茅台与五粮液比照分析_2.docx

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1、茅台与五粮液比照分析贵州茅台与五粮液的投资价值比拟1、基本情况简介贵州茅台酒股份有限公司于01年7月3日发行715万普通股，每股发行价格1.39元,共募集资金19.9亿元,发行后总股本.5亿股。公司股票2001年月27日在上海证券交易所上市。公司的主要发起人中国贵州茅台酒厂有限责任公司集团公司系国有独资企业，持有股份公司64.68%的股份。宜宾五粮液股份有限公司在199年8月，由宜宾五粮液酒厂独家发起，并拟向社会公开发行人民币普通股800万股募集设立。公司于998年月7日公开发行新股，发行价4.77元股,共募集资金116亿，发行后总股本32亿股。公司股票4月2日在深圳证券交易所挂牌交易。199

2、9年中报公司每1股转赠5股派1.5元人民币；2000年年报10配2股,配股价5元股，募集资金7.7亿元；201年中报0送4转赠3股派1元，年报1送1转赠2股派.25元。经过历次高送转配,目前公司总股本到达1975亿股，流通股本.1824亿股。公司大股东宜宾市国有资产管理局目前占有1.83%的股份,2002年月11日,宜宾市国有资产管理局将所持股份全部无偿转给宜宾市国有资产经营有限公司，后者成为公司第一大股东。2、公司规模与资产构造比照从201年年报来看，五粮液的资产规模到达66.9亿元人民币,几乎为贵州茅台的2倍;五粮液现有员工458人，为贵州茅台的4倍多。贵州茅台的人均创造净利润较五粮液明显

3、要高。从职工构造来看,五粮液生产人员比例为89.%,技术人员比例为.%，分别比贵州茅台高出.3和5.个百分点;五粮液销售人员与行政财务人员比例为0.54和1.8，分别比贵州茅台低.4与6.个百分点。职工构造差异表明，五粮液在产品技术与生产方面投入了比贵州茅台更多的人力,贵州茅台行政人员所占比例过大，管理效率有待提高。同时，根据两公司年报披露的员工素质情况来看，五粮液大专以上员工占5.，受过高中教育(含职高、中专、技校的占47.%;贵州茅台本科以上占3.33%，专科及以上占2.4，高中及下面占6.97%。这讲明贵州茅台在中高级人才拥有率上并不必五粮液差，但员工整体素质明显不如五粮液。从公司管理层

4、来看，贵州茅台董事会年龄与学历构造:最大62岁，最小29岁,平均年龄7.3岁,董事长袁仁国5岁，大专学历，在读研究生，高级经济师,企业管理出身，之前一直在茅台酒厂工作。总经理乔洪8岁，大专文化，高级经济师,之前曾任共青团贵州省毕节地委书记、毕节地区纳雍县县长、毕节地区轻纺工业局局长、贵州省轻纺工业厅副厅长。五粮液董事会年龄与学历构造：最大0岁，最小4岁，平均年龄53.9岁。董事长王国春55岁,本科学历，企业管理出身。总经理徐可强大专学历,军人出身。从管理层的年龄及学历构造来看，贵州茅台的管理团队更年轻,学历更高一些。但从过去经历来看,似乎五粮液的管理团队更具战斗力，更具战略目光与创新精神。从资

5、产构造来看,两公司的无形资产所占比例都非常小。这一方面可能与股份公司上市并不包括集团公司的商标与专利技术,需要从集团公司租赁使用,另一方面也与国内的上市公司无形资产所占比例都较小有关。区别之处在于贵州茅台流动资产所占比例达82.9%,大大高于五粮液的46.%，而相应其固定资产比例较五粮液大大减少。这主要受贵州茅台刚发行股票不久,募集资金项目还没来得及投资，货币资金充足，在建工程较少影响。3、行业地位与公司发展战略比拟白酒是一种比拟特殊的产品,国家的产业政策是“控制总量、调整构造、扶优限劣、降耗节粮。为此，作为行业内的两家龙头企业,五粮液与贵州茅台今后都面临比拟好的发展时机。从产品来看，贵州茅台

6、目前主要定位在利润率高、有发展空间的高档白酒市场。公司实行单一品牌延伸策略,主要品种为5、4、38、度“贵州茅台酒;80年、50年、30年、15年“陈年茅台酒。此外，公司还推出了中高档的“茅台王子酒与中低档的“茅台迎宾酒等茅台酒系列产品。茅台酒是我国酱香型白酒的的起源地，又是其唯一的大规模优质生产基地,其生产的地理环境不可再造,具有天然的资源垄断性，比拟优势突出。贵州茅台与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大蒸馏名酒,也是国内白酒市场唯一获“绿色食品及“有机食品称号的白酒。尽管国内很多白酒企业纷纷调整产品构造，准备向高档白酒领域进军，但贵州茅台在高档白酒领域,尤其是高档宴会及礼品消费

7、领域的竞争优势很难打破。从产品销售情况来看,茅台酒在市场上供不应求，这可以以从2001年年报中预收帐款到达306亿元人民币看出。目前制约公司高档产品发展的主要是其生产能力无法知足市场的需求，随着公司募集资金的投入,这种局面将得到一定改变。贵州茅台的核心竞争力在于其品牌优势与产品质量。从2001年年报来看，公司寄予很大期望的“茅台王子酒与“茅台迎宾酒并没有产生很好的效益,这与公司在中低档白酒的市场开拓能力缺乏有关。随着公司营销网络的投入完善,这两种产品可望给公司带来新的利润增长点。总体来看，茅台酒的品牌优势非常突出，产品质量稳定,市场需求较强，随着公司发行上市，市场营销能力提高,产品生产能力扩大,公司在行业内的竞争地位将逐步加强，行业内第二的位置会日益稳固。公司追寻的发展思路是在稳固、发展高档白酒细分市场的基础上,向中低档细分市场进行一定的品牌延伸。但公司品牌由高端产品向中低端产品延伸，能否会损害其品牌价值,并进而影响其高端产品的竞争力,值得我们今后密切关注。与茅台不同,五粮液实行的是一种多品牌发展战略，公司品牌涵概高、中、低档系列产品。至2001年末,公司上市的五粮液系列酒品牌多达62个,其中比拟突出的如五粮液、五粮春、金六福、浏阳河、京酒、老作坊、尖庄等,都在中国白酒市场上占有较大的市场份额。