论新型城镇化进程中的金融支持与创新.doc

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1、 金融证券 中央财经大学学报 论 新 型 城 镇 化 进 程 中 的 金 融 支 持 与 创 新 2014 年第 12 期 The Study on Financial Support and Innovation in the Development of New Urbanization 王振坡 1， 2 游 斌 王丽艳 1 ， 2 （ 1. WANG Zhen-po 天津城建大学经济与管理学院 天津 YOU Bin 300384 2. WANG Li-yan 京津冀协同发展研究中心 天津 300384） ， 、 、 摘 要 金融是现代经济的核心 新型城镇化发展带来我国人口 经济 社会领域

2、的重大 变革，金融支持与创新是这些变革的助推器。为此笔者拟从人口、产业和空间三个层面分析新型 城镇化的金融需求，探索金融业如何通过提供金融支持提升新型城镇化的效率，从而促进新型城 镇化发展的路径； 从政府和市场两方面分析完善金融制度、调整金融结构的措施，以优化新型城 镇化的金融支持，推进新型城镇化的实现。 关键词 新型城镇化 金融支持 金融创新 中图分类号 F832. 35 文献标识码 A 文章编号 1000 1549 （ 2014） 12 0046 08 一 、 引言 新型城镇化是以城乡统筹、 、 、 、 城乡一体 、产城互 ， 素的有序组合和创造性变革，不仅能够扩大融资渠 道、提高资产流动

3、性，而且能有效降低融资成本和 化解金融风险，推动新型城镇化快速发展 。 ， 动 节约集约 生态宜居 和谐发展为基本特征 有关金融支持和城市发展建设的关系 国内外 并与工业化、 信息化和农业现代化同步发展， 。 以实 研究已 经进 行了 一些很 有价 值的 探讨 （ 1997） ， 、 。 Teranishi 现大中小城镇现代化为目标的变迁过程 在此过程 认为 城市基础设施融资 城市住房融资 中，金融需求和支持将会不断产生、持续释放、交 互作用、共同促进与发展。国家开发银行预计，未 来 3 年我国城镇化资金需求量将达 25 万亿元，如 此庞大的资金需求若没有强有力的金融支持，则新 型城镇化目标是

4、难以实现的。事实证明，金融 支持 与创新是新型城镇化的必要条件和助推器。它不仅 能使金融机构增强可持续盈利能力，而且能充分发 挥因金融集聚与金融辐射而形成的经济杠杆作用， 为新型城镇化提供灵活的融资机制。通过对金融要 收稿日期 2014 08 22 行为大量存在于城市化进程中，满足这些项目的融 资需求 能 够 有 效 支 持 城 市 规 模 的 扩 大； Kyung- Hwan Kim （ 1997） 的研究结果显示，城市化过程 中，金融 发展 刺激 了 房 地产 投 资 和基 础 设 施建 设； ichard （ 1953） 通过建立回归模型定量分析 了投资水平、经济发展水平等经济 因素对美

5、国和 英国城市化的影响效应，研究表明 城市化受资本 投入影响 最为显著。牛 启春和刘 翔 （ 2008 ） 利 用误差修正模型研究发现，从长期 看金融发展能 作者简介 基金项目 王振坡，男，河南开封人，天津城建大学经济与 管理学院教授， 京津冀协 同发展研究 中心主任， 经济学博 士，研究方 向为城市与区域经济研究； 游斌，男，湖南 娄底人，天津城 建大学经 济与管理学 院硕士生， 研究方向 为城市经 济与管 理； 王丽艳，女，河北唐山人，天津城建大学教授，城市 与区域经 济研究所 所长，研究方 向为土地 与房地产 经济、不 动产投融资。 国家社科基金 项目 “新型城镇 化进程中我国城 镇规模

6、分布及演 进机理研究 ” （ 13BJY054 ） ； 国家软科 学研究计 划项目 “新型城镇化进程中我国 “人口 经济 ” 空间分布的演进机理及优化对策研 究 ” （ 2014 GXS4D086） ； 天津市 国土房管局 科研项目 “天津市土地整 理储备模式研究 ” （ 津国土房办发 2013 27 号） ； “十二五 ” 天 津市高等学校创 新团队培养 计划 “新型城镇化与城市可持续发展 ” （ TD12 5063 ） 。 ， ， 。 46 感谢匿名评审人提出的修改建议 笔者已做了相应修改 本文文责自负 1 ， 2 1 2 3 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 金融证券 够促进城

7、镇化，但在短 期内金融发展对城镇 化没 有影响； 孙浦 阳和武 力超 （ 2011） 认为，金 融 发展水平和自由度的提高有助于城市化进程 的加 快； 黄勇和谢 朝华 （ 2008） 发现，我 国银行 贷 款对城镇化建设具有重要的 支持效应，二 者之间 存在显著的因 果关系； 赵峥 （ 2012） 专门就 我 国金融支持城镇化问题进行实证研究，发 现二者 之间存在长期 的均衡关 系； 饶华春 （ 2009） 对 我国产业结构升级、金 融发展与城镇化的关 系进 行了实证研究，发现产业结构升级、金融 发展有 力地推动了城镇化进程。 总体来看，目前关于我国金融支持城镇化的系 统研究并不丰富，大都 把

8、重点放在二者 的关系方 图 1 新型城镇化 建设中的金融支持作用机制 面 ，且以实证研究较多 ，至于在新型城镇化进程中 新型城镇化的核心是人的城镇化，意味着以人 为本的生态环境、人居环境的改善，包括居住水平 如何给予强有力金融支持 并实施创新，则研究不 多。有鉴于此，本文对新型城镇化的内涵予以更为 在内的人民生活水平的提高。 ， 住房是居民赖以生存 。 严谨而深刻的界定 ； 同时， 通过构建系统的分析框 的根本 关系到普通老百姓的切身利益 然而房地 架，从人口、产业、空间三个层面分析新型城镇化 的发展金融需求，并针对当前的金融支持现状及问 题，提出未来我国金融创新和变革的思路，探寻金 融支持新

9、型城镇的优化路径，以求 在提高城镇化建 设效率的同时促进金融业的发展。 二 、 新型城镇化进程中人口 、 空间 、 产业三者的金融需求 何谓新型城镇化？ 这是一个系统性、综合性的 大概念，其内涵主要包括三方面： 人口城镇化、空 间城镇化和产业城镇化，并通过三者带动经济、其 他诸方面的城镇化。此三者是相辅相成互相促进且 缺一不可的，舍弃任何一方面，新型城镇化则难以 构成； 而新型城镇化的推进与目标的实现，又离不 开金融的支持与创新。金融系统作为配置资源的核 心平台，拥有强大的资本聚集和配置能力，它可通 过差别化金融服务政策，引导土地、劳动 力等要素 在区域间、城乡间和产业间调整。城镇化进程中的

10、金融支持强调金融系统动员、利用和优化配置资本 的能力，核心是促进人口迁移转换、产业结构升级 和空间资源集中。金融支持城镇化的分析框架强调城 镇化是一个动态发展的系统，立足人口、产业、空间 三个层面分析金融支持城镇化问题 （ 如图 1 所示） 。 产是典型的资本密集型产业，随着新兴城镇人口的 持续增加，保障性住房建设的资金压力日益显现。 产业城镇化是指与人口城镇化相协调的产业结构优 化升级的过程，其实质是通过资本在产业间的组合 与配置来引导经济资源在部 门间的转移。通过金融 的支持，培育和发 展战略性新兴产业、现代农业， 既符合经济转型的需要，又是适应新型城镇化的重 大机遇。空间城镇化是指城镇建

11、设的规模化，它以 城镇空间为主体，不断拓展和变化。人口和产业在 地理空间上的集聚形成的空间价值促进城镇发展。 而基础设施是空间城镇化的重要内容，其完善能够 为人口、产业提供更便利的条件和服务，吸引更多 的人口和企业进入新兴城镇，成为城镇空间价值实 现的基础。金融支持空间发展的基础设施建设，在 于强化空间集聚效应，提升空间价值，促进空间城 镇化的发展。 需要说明的是， 本文在论述新型城镇化中还提 出了新兴城镇这一概念，应当说二者是有区别的。 前者是新兴城镇的目标与过程； 后者则是相对于传 统落后城镇而言的，它是按新型城镇化需求而兴起 的城镇； 二者在方向与目标上又是相同的。此外， 新兴城镇主要是

12、指经济相对落后的中小城镇，而非 国际大都市和各省区中心大城市。 47 4 5 6 7 金融证券 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 三 、 新型城镇化进程中金融支持状况缕析 （ 一） 新型城镇化中保障性住房融资状况 2013 年底，我国城镇化率为 53. 73% ，而户籍 人口城镇化率只有 36% 左右，城镇常住人口中有 2 亿多没有非农户籍，在教育、就业、医疗、养老、 保障性住房等方面无法享受城镇居民的基本公共服 务，大量农业转移人 口难以融入城市，市民化进程 滞后。 2020 年 常住人口城镇化 率达到 60% 左右， 户籍人口城镇化率达 45% 左右，意味着每年新增 约 2 00

13、0 多万城市人口，住房需求规模大。且大部 分都是中低收入人群，无法依靠自身能力购买商品 房来满足其住房需求。 1. 财政资金 的杠杆效应不 显著。保障性住房 的财政或政策性资金的组成成分主要有中央财政补 贴、地方政府预算、公积金贷款，以及一定比例的 土地出让净收益和地方债券，然而资金的实际可供 给量非常有限。比如廉租房的建设资金构成中，地 方政府出资 （ 包括 财政预 算、土地出让 收益和债 券） 200 300 元，中央财政补贴 400 元，然而这两 项合 计一 共还 不 到廉 租 房 单位 面 积建 安 资 金的 30% 。目前财政资金主要是直接补贴，用于增信、 扩大融资能力和贴息的资金比

14、重非常小，财政资金 撬动融资的杠杆效应没有得到充分体现。 2. 急需建立多层次融资结构。保障性住房建设 投资规模大、回收期长，金融机构面临资金流动性 风险。目前保障性住房的相关政策中提出的资金来 源并不明确，缺少一个与多层次保障性住房体系匹 配的融资结构。因为按照一 年 1 000 万套保障性住 房 （ 50 平米 / 套） 建设量计算，需要 1. 38 万亿的投 入，目前的资金构成 比例中各类财 政性投入仅占 30% ，即需要通过市场化解决剩余 70%的资金，也就 是说每年需要融资 9 660 亿元。以 “十二五 ”规划前 三年 3 000万套来测算资金成本和目前廉租房、公租房 的租金水平看

15、，大部分城市的租金无法支付融资的财 务成本，更没有明确的偿付本金的资金来源 。 （ 二） 新型城镇化中新兴产业发展的金融支持 状况 资本市场是培育和发展战略性新兴产业，促进 产业结 构优化升级重要的外部动力 。我国的战略 48 性新兴产业大多处于初期发展阶段，随着成长型企 业增多和产业转移集聚加速，技术创新、产业梯度 转移以及工业园区等领域的金融需求明显增加。这 些是就大城市而言的，而新兴中小城镇的新兴产业， 要么新而未兴，要么规模过小。一个重要原因，即 资金的缺口大、成本高、风险大，亟需更多适合新 型工业化发展的金融新产品、新服务。 1. 金融资源对新兴产业的支持未形成良好市场 环境。一方面

16、，新兴城镇的新兴产业衍生企业多为 科技型 中小企业，而在一些县级城镇这类企业都极 少、极小，在金融界的形象 和信誉尚未建立起来， 金融主体与企业主体信息不对称。另一方面，银行 在为中小企业提供融资服务的过程中，单位资金的 平均信贷审批成本以及信息与风险控制成本相比大 企业较高，导致其与中小企业难以建立长期、稳定、 紧密的合作关系 。由于处于产业化初期，企业的 资产主要是知识产权等无形资产，不能采用传统的 固定资产抵押等担保方式，银行与企业的对接存在 大的障碍。多种定价管制机制也使新兴产业市场的 资金供给动力不足。利率市场化改革特别是贷款利 率市 场化定价机制改革相对滞后，银行在发展新兴 企业和

17、中小企业信贷上定价空间较小，银行服务的 利益动机不足。 2. 风险投资功能发生偏离。风险投资具有筛选 培育、风险管理等功能，能够以其独特的 “投资 + 辅育 ”模式对战略性新兴产业的发展起到特殊孵化 作用，是处于初期发展阶段、以创新为驱动力的战 略性新兴产业的最契合融资伙伴 。然而目前，我 国新兴城镇的风险投资普遍存在短视行为。风险投 资弱化了其对战略性新兴产业筛选培育、长期投资的 经典功能，不利于战略性新兴产业的培育和壮大 。 （ 三） 新型城镇化中 农业发展的金融支持状况 与大中心城市不同，新兴城镇的农业是其重要 产业，而其农业又区别于远离城镇的非市属农业， 后者为广大农村地区的基本产业。

18、作为新兴城镇的 农业，既是重要产业，也是新型城镇化进程中过渡 性产业，它有待规模化、机械化和电气化。离开新 兴城镇所属农业的现代化，其产业升级、转型便无 以谈起，新型城镇化的目标难以实现。然而目前附 属于新兴城镇的农村，农业因缺乏有力、有效的金 8 8 9 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 金融证券 融支持，生产仍较落后，基础设施建设滞后。随着农 ， （ 、 、 、 小，风险意识淡薄； ， 实行规模化生产经营，发展现代 。 业集中化的推广 、 ） 农资方面 ， 如化肥 农药 种子 ； 农业后 必须采取 有力措施应对不可抗力风险 ， 、 随着 农膜 饲料等 的支出增大 流动资金的需求旺

19、盛 农业现代化的发展 规模化种植 养殖农户和农企对 同时由于机械化程度的提高，催生了较大的购置农机 设备的资金需求 。农业风险高且抗风险能力 弱， 在传统的农业生产过程中，单个农户生产规模非常 涉农保险将有较大需求。 1. 新兴城 镇的农村金融组织体系不健全。有 关这方面的情况详见表 1。 表 1 我国农村金融组织体系 农村合作金融 2. 金融支持力度不足。国家大型商业银行削 ， 与法律法规的支持的欠缺，商业保险公司一般不愿 。 （ 2014） 减农村经营网点 农村信用社经营的去农化倾向明 办理农业保险 根 据陈宇 研究中的 相关 显，商业化气息越来越浓，而新型农村金融机构设 置门槛又太高，导

20、致金融机构在农村地区经营网点 减少，农村地区金融服务出现真空。根据中国银行 业运行 报告 （ 2013 年度） 中的相关数据，全年银 行业金融机构涉农贷款 （ 不含票据融资） 余额为 20. 9 万亿元，仅占各项贷款总额的 27. 3% ，针对 农户的贷款更是少之又少。我国银行业的零售业务 集中在大中城市，而新兴城镇的农村地区由于农民 收入低、居住分散，各银行机构都不愿涉足，农村 个人金融业务一直被银行业所忽视 。 3. 新兴城镇附属乡村农业保险 缺失。事实表 明，对新兴城镇和农村提供保险有助于改善农业和 经营主体的经济地位，便于农业资金的导入。而新 兴城镇乡村的农业保险回报率过低 ，同时相关

21、政策 数据显示，自 2007 至 2012 年，保费收入超过 600 亿元，但是赔款也超过 400 亿元， 5 年中农业保险 的总体赔付率高达 66% ，明显超过其他险 种的赔 付率水平。基于自身利益的考量，各金融机构严格 控制成本高、拉低平均收益率的农村贷款，增加了 市郊乡镇农业融资的难度。 （ 四） 新型城镇化中基础设施建设的金融支持 状况 基础设施建设在新型城镇化过程中具有基础性、 全局性、先导性的作用 。基础设施是新型城镇化 进程中空间城镇化的重要内容，而新型城镇化又 是 基础设施 （ 交通道路、供水供电设备、公共绿化） 加速建设的过程。例如日本基本建设投资的增速在 城镇化快速发展阶段

22、的后半程，继续呈现上升趋势， 49 性质 机构 主营业务 政策 最新动态 政策性银行 农业发展 银行 主要提 供粮棉 油购 销贷 款， 不面向一般农企、农户贷款 政策性功能未充分发挥 工商银行、中国银行、中国 建设银行 信贷业务重点转向城市 股份制改造 大量撤 并县及 县以 下机 构，精 简从业人员 商业银行 农业银行 面向 “三农 ” 的 市场定 位， 以城市业务为主 服务 “三农 ” 的机构 维持 在县 一级，涉农 贷款 主要 面向 农村 基础设施和农产品加工企业 邮政储蓄 2007 年在 成 立邮 政 储 蓄 银 行 之后， 确 立 了 支 持 “三 农 ” 的零售银行定位 处于转 型

23、发展 初期， 有效 支持 不足 农村 信 用 社、农 村 合 作 银 行、农村商业银行 农村金融的主力军 自主经营、自负盈亏的发展 战略 逐渐向 商业化 银行 倾斜， 脱离 与农户、农 企、农 村的 互 助合 作关系 村镇银行、 小额 贷款 公司、 农村资金互助社 处于起步 阶段， 规 模有 限，无 法发 挥其在 农业现 代化中 的主 导作用 11 11 金融证券 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 在城市化率达到 70% 后才开始趋于稳定。按照 国家 发改委的规划测算，未来我国新型城镇化将增加 2 3 亿城市人口，所需的配套资金将达到大约 40 万亿 元，主要用于住宅、学校、医疗机构

24、、道路、公共 服务设施等基础设施建设。这些投资需要多元化的 融资渠道和融资方式，尤其是政策性资金与商业性 资金配套、直接融资与间接融资互补。那么新型城 镇化中基础设施建设的金融支持如何？ 1. 新兴城镇基础设施投资占比低。联合国开发 计划署的研究表明，发展中国家城市基础设施投资 最好占固定资产投资的 10% 15% 和 GDP 的 3% 5% 。 19782011 年，我国城市基础设施投资占固定 资产投资年均比重为 3. 97% ，占 GDP 的比重年均为 1. 54% ，远低于发展中国家的平均水平，由此逐年 累积形成了巨额的投资欠账 （ 如图 2 所示） 。如果除 去大都市和中心城市，那么新

25、兴城镇基础设施投资 与固定资产投资和 GDP 之比会更低。 说明： 根据 中国城市建设统计年鉴 2011 整理。 图 2 城市基础设施投资占固定资产投资比重 2. 新兴城镇建设资金来源结构 不合理。在我 国城市建设融资领域，间接融资比重近 50% ，直 接融资比重基本 不到 1% ，绝大部分是债券。这还 是包括大中心城市总体状况而言的，若考察一下新 兴城镇状况就越发不容乐观，至少直接融资尤其靠 债券融资的的比率更加微乎其微 （ 如图 3 所示） 。 20012011 年间，我国 城市建设资金来 源中地方 财政拨 款、国内 贷款 和自筹 资金几 乎各占 30% 。 考虑到自筹资金中有相当一部分实

26、际是银行贷款， 在资本市场尚不发达的阶段，银行信贷成为城市建 50 设的主要资金来源是必要的，但同时也使得基础设 施建设融资结构过于单一，银行体系与地方经济发 展 产生了更加复杂的关联和风险因素。 说明： 根据 中国城市建设统计年鉴 2011 整理。 图 3 20012011 年我国城市建设资金来源 3. 过于依赖土地财政。 20072012 年，全国 国有土地使用权出让收入与地方本级税收收入、地 方本级财政收入、地方公共财政收入的比值分别从 0. 38、 0. 31、 0. 17 上升到 0. 60、 0. 47 和 0. 27，土 地出让收 入 （ 未扣除 成本） 所 占比 例上 升明显，

27、 在 2010 年达到最高值，和地方本级税收收入几乎 相当 。据国 土资源部统计， 2014 年一季度土地 出让收入 达到 1. 08 万 亿元，同期 地方 财 政收 入 1. 95 万亿元，土地出让收入占地方公共财政 收入 比值为 55. 6% ，地方财政对土地的依赖程度 依然 严重。土地的深度开发是土地资产增值的前提，一 旦没有足够的土地收益，该融资模式就会失去物质 基础。土地价格始终维持在高价区域，地方政府及 其融资平台就能获得稳定的现金流来维持融资模式 运转。假如经济增长放缓，土地价格大幅下跌甚至 流拍，地方政府收入就将难以保证。地方融资平台 偿债能力下降，信用无法兑 现，就有可能波及

28、银行 类金融机构，甚至诱发系统性金融风险。 四 、 新型城镇化进程中的金融支持与创新 研究表明，要加快新型城镇化进程，必须在人 口城镇化、产业城镇化和空间城镇化三方面开展并 实施有力、有效的支持与创新。然而后者的开展与 实施，则必须在完善多层次融资体系和创新多元化 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 金融证券 融资产品两方面做出努力。 （ ） 农业实施有效的扶持； 对保险企业的涉农经营所得 ， ； 一 1. 完善多层次金融体系 给予一定税收减免优惠 鼓励开展涉农保险 ， 加大 构建以政策性住房金融机构为主体的住宅保 对农业保险推广宣传力度 财政补贴购买农业保险 障金融体系。随着越来越多

29、的农村人口相继落户城 的农户； 强化涉农信贷和保险之间的合作，将涉农 ， 镇，新兴城镇的住宅紧张状况日益凸显出来。而靠 扩建商品房来解决住宅问题显然是不 现实的： 一是 保险投保情况作为授信要素 押物投保。 鼓励借款人为贷款抵 新兴城镇融资难度大， 房地产市场不像大中心城市 4. 成立专门的基础设施融资管理机构。合理 那样发达； 二是新居民购买住宅的财力有限。因此， ， 定位政府在基础设施投资中的功能，健全市场化的 。 在初始阶段 应构建以政策性住房金融为主体的住 。 长期投融资机制 在国家层面成立支持基 础设 ， 。 宅保障金融体系 在国家层面成立全国性住房政策 施建设的政策性金融机构 发挥

30、政策的引导作用 性金融机构，在省 （ 市） 级成立地方性中层机构的 在城镇化较快的区域，专门设立城镇化融资管理部 基础上，各新兴城镇应设立基层分支机构。通过财 政支持、发行住房抵押债券、存款和向其他金融机 构拆借筹集资金，为城市居民住房及相关行为提供 贷款； 为从事住房融资的机构提供贴现和担保业务， 加强投融资主体增信、降低各类主体财务风险和市 场化运行机制的建设，鼓励和支持合作住宅金融机 构、商业银行和个人参与住宅金融活动，发挥各自 在住宅开发中的作用； 建立起以政策 性住房金融机 构为主体，其他金融机构参与，地方政府、社会机 构和个人相互配合的住宅保障金融体系。 2. 加强有利于产业结构优

31、化升级的金融服务。 产业城镇化是新型城镇化的重要支撑。目前，当务 之急是针对新兴城镇的产业领域严格按照行业特点 和差异，加快建设与新兴产业发展主体相匹配的多 层次金融机构体系，改善产业结构优化升级的金融 服务，推动产业城镇化进程。有条件的城镇可成立 专门支持科技创新发展的政策性银行、科技银行， 以及大量专业特色鲜明的区域中小型和新型金融机 构，促进金融机构间的合理分工和错位竞争； 发 展 企业债券市场，推进以 “新三 板 ”为 基础的场外 交易市场的建设，以此拓宽战略性新兴产业直接融 资渠道，推进新兴城镇的产业结构优化、升级。 3. 强化城乡一体化金融基础设施建设，健全农 业保险体系。首先加强

32、农村信用体系建设和优化中 小城镇金融生态环境，增加乡镇、县域等基层地区 金融机构的数量，为支持城镇化提供必要的条件。 其次，发展现代农业必须配套发展农业保险，以此 缓冲市场的波动，减少自然灾害的影响。在市场规 则范围内，通过政策性农业保险，代替直接补贴对 门，筹集和管理区域内项目所需资金，提高资金使 用效率，并确保资金的透明公开和市场化使用。这 方面的经验可以借鉴加拿大，在省一级设立了区域 城市财政委员会，代表区域内 几个城市的区域 利 益。委员会负责对区域内各个市政府的资信能力评 估，并审核市级政府的融资项目。各城市缴纳一定 数额的抵押金，一旦项目通过，委员会就将对其负 责，假如区域内城市无

33、法按期偿付到期资金，损失 由区域内城市分摊。 （ 二） 创新多元化的融资产品，为人口城镇化 创造有利条件 所谓人口城镇化，说到底是人文的城镇化，是 使迁入到城镇的人口完成由农民到市民的转化。这 种转化的完成，又 离不开空间城镇化和产业城镇化， 此三者相辅相成，缺一不可。而三者的推进与实现 有一个不可或缺的前提条件 金融的支持与创新。 金融支持核心是多元化金融产品的创新，多元 化融资渠道的拓展。当然，人口城镇化是一个综合 性大概念，其内涵包括医疗卫生、文化、教育、人 文价值观、生活习惯、思维方式等，但目前最重要 的是居住环境、教育、生活、医疗、保险、社保等 的改善及其覆盖率，而对于这些，创新多元

34、化的金 融产品则是不可或缺的金融支持。 1. 发行农民工住房券和市政债券。为解决新 住居民的住房问题，根据十八届三中全会 精神，新 兴城镇应着手成立农村土地交易中心，农村退出的 宅基地在中心交易所获的收益，在扣除宅基地的复 垦成本以及融资费用后，按宅基地面积对剩余资金 的 85% 进行 利 益分 配。 为每 个农 民 工家 庭 建 立 51 14 金融证券 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 “农民工住房券基金 ”，并将所分得的利益存入其 中，为其在城镇购置商品房积累资金。 “流出地 ” 政府将出让城市建设用地挂钩指标所获得的土地收 入的一部分，按照法定人口给予每个农民工家庭一 定金额

35、的补助，也存入 “农民工 住房券基金 ” 账 ； “流入地 ”政府，为加快当地城镇化进程，可 从财政方面，也给予退出宅基地的农民工一定金额 的住房补助。这样，落户新兴城镇人口农民工即可 凭住房券到城市选择满意的符合规定的房屋； 每个 月公租房管理中心 按面积和 租金标 准从 “农民工 住房券基金 ” 中提取租金 （ 如图 4 所示） 。 图 4 “农民工住房券基金 ” 资金运作示意图 美国是市政债券的起源国，也是国际上市政债 券发行规模最大和最发达的国家。美国市政债券主 要由政府 代理或授权机构 发行，由个人、各种基 金、银行、保险及其他投资者投资，发行人数量庞 大，同时品种丰富，为投资者提供

36、充分的选择。俄 罗斯等国家为支持城市基础建设也大量发行市政债 券。这些国家的城市化进程与市政债券发行规模有 着显著的正相关关系。市政债券产品不仅能有效地 规避金融危机的特殊性 和系统破坏性，还能推动城 市化进程 。我国也可借鉴这些国家的经验，为 新兴城镇新住居民解决住宅问题提供有利条件； 为 新型城镇化建设融资提供有力的金融支持。 2. 拓宽保险资金和社会保障资金的运用渠道。 这是推进人口城镇化不可或缺的基本条件。根据中 国保险 会 2013 年公 布的 统计 数据 显示，截 止到 2012 年年底，我国保险业的资产总额超过 7. 35 万 亿元，随着保险业的发展壮大和保费规模的扩大， 保险资

37、金投资及其资产配置的压力日益凸显，由于 具有稳定回报率的中长期投资项目较少，保险资 金 52 投资渠道匮乏。随着保监会日益松开保险公司投资 房地产的限制，巨额的保险资金可以成为房地产尤 其是保障性住房建设的重要资金来源。保障性住房 能提供稳定收益，从而降低保险资金投资对资本市 场的依存度，规避市场波动带来的风险。 社会保障基金总量庞大，应积极地拓宽保值、 增值的渠道。总量庞大的社保基 金与资金需求 量 大、周期长的房地产开发项目具有很强的互补性， 是我国金融市场中不应忽视的力量。新兴城镇的住 房保障可以吸收如包括社会养老保险基金在内的社 会保障基金，实现融资渠道的整合提升，不仅为城 镇住 房建

38、设提供稳定的融资来源，而且为社保基金 增加现金流回报，分散各自的风险。 3. 推进股权投资的理性回归。目前，新 兴城 镇的投资环境欠宽 松，各种投 资渠道面窄且欠 畅 通。为此，政府可通过健全相关政策和法律法规、 构建网络和信息平台、优化区域市场环境等措施鼓 励天使投资发展，探索天使投资组织化和联盟化的 运行机制； 扩大新兴产业创业投资引导基金的试点 范围和规模，推广有限合伙制模式，培育职业风险 投资家； 加快成立全国性的行业自律组织，完善激 励约束机制、税收激励等措施，吸引风险投资机构 更多地投资 于创业和成长初期的战略性新兴产业领 域。在改善和创造宽松环境方面，可适当拓展各类 动产、未来收

39、益权、科技专利等创新类或知识产权 类质押及产业链融资等信贷产品和业务的创新； 研 发适合科技创新型企业发展特点的资产证券化项目 和产品，尤其是加快固定收益类产品创新，试点中 小企业短期融资券，推广小企 业集合债权信托 基 金； 探索适用于早期发展阶段的科技创新型企业的 私募债券和高收益债券，如中小企业私募债。 4. 发展农业价值链融资模式，创新贷款担保方 式。针对农业价值链上的各个环节和不同参与者差 异化的融资 需求提供相应的金融产品和服务，旨在 提高农业劳动生产率和商品转化率。根据这一融资 模式的要求，必须坚持做到两点： 一是以农业产业 化龙头企业为服务核心，通过龙头企业与产业链上 下游签订

40、的购销、服务协议等，对符合信贷条件的 各个环节提供金融服务。二是为产业链的种植、养 殖、加工、运输、仓储、农资等环节提供差异化的 15 中央财经大学学报 2014 年第 12 期 金融证券 金融服务，生产环节重点支持粮食主产区建设，发 展规模化生产基地； 加工环节构建初加工、精加工、 深加工分工协作体系，重点支持精深加工； 贸易环 节支持农产品生产供应体系和物流体系建设，降低 中间成本，提升 “农超对接 ”能力。此外，新兴城 镇所属农村在不变更土地集体所有性质、土地用途 同时不损害农民土地承包权益的前提下，创新开展农 村土地承包 经营权和宅基地使用权抵押贷款业务； 开 展联户担保贷款、仓单质押

41、贷款、应收账款质押担保 贷款、银团贷款、 “公司 + 农户 ”保证担保贷款、小 企业信用贷款、农业龙头企业的季节性融资等，满足 信用好的农业企业的大额信贷需求。有条件的新兴城 镇还可以推出农产品期权、期货等农村金融衍生产 品，分散和规避农村信贷和农业生产风险 。 5. 拓宽民营资本投资领域。发挥政府的引导和 服务功能，完善城镇化金融支持的法律法规体系， 出台鼓励金融机构支持城镇化建设的财政税收政策 并构建风险补偿机制，营造 金融支持新型城镇化建 设的良好外部环境； 引入市场选择的竞争机制，借 助资本市场的功能，引导和鼓励民间资金的投入； 放宽基础设施和公共事业投资的门槛，尤其是经营性 质的城镇

42、基础设施，鼓励和引导有实力的民间资本积 极参与，对向民间资本转让具备条件的市政公用事业 项目的产权或经营权，采取市场化的经营方式。 参考文献： 1 宋春兰 保持房地产市场健康发展的对策研究 J 经济研究导刊 ， 2014 （ 5 ） ： 29 30 2 刘奂成 以金融创新助推新型城镇化 J 经济研究参考， 2013 （ 37 ） ： 77 82 3 牛启春，刘翔 西部地区金融发展对产业结构和城市化影响的实证研究 J 金融经济， 2008 （ 20） ： 126 127 4 孙浦阳，武力超 5 ， 金融发展与城市化基于政府治理差异的视角 J 当代经济科学， 2011 J ， 2008 （ 3 ）

43、 ： 91 93 （ 2）： 43 52 + 125 6 黄勇 谢朝华 城镇化建设中的金融支持效应分析 J 理论探索 ， 2012 （ 1 ） ： 3 10 赵峥 金融支持我国城市化进程的实证研究 金融教育研究 7 饶华春 金融发展、产业结构升级与城市化进程 J 新疆财经大学学报， 2009 （ 4）： 44 47 8 王祖继 完善保障性住房投融资机制的初步研究 J 行政管理改革， 2011 （ 9）： 9 14 9 何小三 10 资本市场促进战略新兴产业成长研究 D 北京： J 中国社会科学院研究生院， 2013 ， 2013 （ 1） ： 100 103 11 马军伟 田卫民 ， 金融支持战略性新兴产业发展的障碍与对策 覃杏花 农业现代化与农村金融体制改革 J 经济纵横 许昌学院学报 ， 2004 （ 1）： 21 24 12 谭向东 13 刘金芬 城镇化背景下基础设施建设金融支持框架研究 J 建筑经济， 2011 土地财政分析 J 东方企业文化， 2013 （ 7 ） ： 260 261 （ 7）： 10 13 14 潘宏胜，黄明皓 部分发达国家基础设施投融资机制及其对我国的启示 J 经济社会体制比较， 2014 （ 1 ） ： 24 30 15 16 柳荻 发达国家如何解决城镇化过程中的融资问题