车载汽车行业市场调研分析报告.docx

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1、车载汽车行业市场调研分析报告当前位置：文档视界车载汽车行业市场调研分析报告车载汽车行业市场调研分析报告目录投资摘要及估值(3)行业综述(5)主要上市公司概述(11)研究报告中所提及的有关上市公司(24)投资摘要及估值2月国内汽车共计销售126.7万台，同比增长4.6%；1-2月汽车累计销量315.5万台，同比增长近10%，其中乘用车和商用车累计增速分别为10.5%和6.8%。我们估计2020年SUV和MPV两个细分板块全年增速分别在35%和20%左右；轿车板块估计15%的同比增幅；微客板块由于去年2、3季度基数走低，故目前估计全年实现5%左右的同比增长。我们以为，轻卡方面1-2月也存在一定的透

2、支，但城市物流及中短途货运的需求增长仍保持强劲，维持2020年12%的增长预测，维持大客板块18%的增速预测。重卡方面，估计全年重卡(含底盘)将保持15%左右的同比增长；而半挂车今年将面临需求放缓的压力，目前估计全年销量与去年基本持平。另一方面，由于轮胎及钢材价格的上升，对重卡整车企业的毛利率构成负面影响，需警觉投资风险。我们以为日本地震对国内自主品牌汽车及国产化率较高的车型冲击较小，但将对关键部件仰赖日方供给的汽车企业造成一定负面影响。个股方面，我们继续重点推荐江淮汽车，将6个月目的价格上调至22.5元；另外，江铃汽车1季度销量显著高于行业平均，估计2020年产能利用率较高，抗风险能力强，我

3、们将2020年每股盈利预测调升至2.70元，股价仍有上升空间。目前主要A股上市公司2020年和2020年平均市盈率分别为14.7和11.7倍，部分整车企业2020年估值低于10倍，估值处于低位。我们估计部分企业1季度销量及盈利将实现较好的同比正增长，4月的报告期内，股价有望在每股收益的调增和估值修复的双重因素刺激下提升；建议适时买入，等待估值恢复至13-15倍市盈率，距目前有30-50%的上升空间。综上所述，我们建议选择1季度销量及盈利较好的企业继续买入，重点关注江淮汽车、悦达投资；关注上海汽车、华域汽车复牌后的买入时机；商用车部分关注江铃汽车、宇通客车、潍柴动力。图表1.万得各行业市盈率比拟

4、(TTM，整体法)图表2.国内主要汽车股2020-2020年估值水平行业综述2月国内汽车共计销售126.7万台，同比增长4.6%，环比下降33.1%。其中乘用车销量同比略增2.6%至96.7万台，商用车销量同比增长11.6%至30万台。2月销量环比大幅回落符合季节性规律，主要由于春节长假因素导致厂商工作日和开票日显著减少，另一方面1月数据有厂商平滑因素虚高。1-2月汽车累计销量315.5万台，同比增长近10%，乘用车和商用车累计增速分别为10.5%和6.8%。2月各细分市场销量出现分化。乘用车方面，SUV和MPV市场继续保持强劲需求，销量同比增速分别达49.5%和16.5%；轿车同比微增1.7

5、%；微客市场需求未见起色，2月销量同比下滑11.3%。我们以为购置税优惠的取消导致去年年底的提早购买，对今年年初的终端实销数产生负面影响，但估计此负面效应将逐步转淡。卡车方面，重卡(整车+底盘+半挂车)2月销量合计达7.5万台，同比增长5.6%，销量构造继续呈现分化。其中重卡(含底盘)同比增长24.7%，而半挂牵引车销量同比下降25.2%。我们估计在固定资产投资的拉动下，工程自卸车类全年增长15%左右；而半挂车由于前两年的高增长导致保有量扩大，目前估计全年销量同比基本持平。2月，轻卡销量同比增长17.6%，同比增长好于1月，估计今年轻卡板块增长12%。客车板块中，2月大客板块表现较弱，实现销售

6、2,335台，同比下滑29.9%，主要是受春节长假及淡季效应影响，1-2月大客累计销量增速6.9%，目前维持全年销量增长18%的预测。1-2月轻客板块表现良好。当前位置：文档视界车载汽车行业市场调研分析报告车载汽车行业市场调研分析报告当前位置：文档视界车载汽车行业市场调研分析报告车载汽车行业市场调研分析报告当前位置：文档视界车载汽车行业市场调研分析报告车载汽车行业市场调研分析报告当前位置：文档视界车载汽车行业市场调研分析报告车载汽车行业市场调研分析报告当前位置：文档视界车载汽车行业市场调研分析报告车载汽车行业市场调研分析报告小型车及自主品牌份额变动1-2月，1.6升及下面乘用车(含微客)销量占

7、乘用车总量比重为70.5%，同比下降1.1个百分点；1.6升及下面的轿车销量占轿车总量的比重为72.3%，比上年同期提高1.8个百分点。我们以为，购置税优惠等政策的取消对小排量乘用车的负面影响主要体如今微客板块上；相比之下，小排量轿车在油价不断高企的环境下获得更多购车者的青睐，今年1-2月1.6升及下面的轿车销量同比增速达12.8%，高于整个轿车板块9.7%的增速。1-2月，乘用车自主品牌共销售116.1万台，同比增长3.17%，占乘用车销售总量的46.5%，占有率较上年同期下降3.3个百分点；自主品牌轿车共销售54.6万台，占轿车销售总量的32.07%，占有率同比下降1.7个百分点。同比下滑

8、明显主要是由于去年同期自主品牌市场份额基数较高，若与去年全年相比，自主品牌乘用车和轿车市场份额均有所提高。“十二五期间将鼓励中国的汽车行业由做大转变为做强，我们以为这将引导自主品牌乘用车占有率提升至50%以上，自主品牌轿车占比提升至40%以上，将给自主品牌车企的发展带来机遇。乘用车价格指数根据网上车市提供的数据，2020年2月乘用车价格指数为68.1，环比下降0.7%。各细分板块中，只要小型车价格指数小幅上扬0.4%，其它各车型价格指数较上月均出现了不同程度的回落，其中微型车价格降幅最大，达1.5%；其次是中级车，价格环比下跌0.7%；豪华车和高级车价格降幅相对较小，分别为0.2%和0.5%左右。我们以为价格指数在连续3个月环比回升后有所松动，部分厂商和经销商已拉开降价促销的序幕。但另一方面，如日本地震导致部分日系汽车、零部件产能趋紧，则可能避免降价促销，令市场价格企稳。