一级建造师考试工程经济梅世强面授讲义总结重点.pdf

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1、20XX年一级建造师考试工程经济梅世强面授讲义总结重点【重新整理书中考点全在这了】 1Z101000工程经济1Z101010资金时间价值的计算及应用1Z101011利息的计算一、资金时间价值的概念 1 、 资金时间价值其实质是资金作为生产经营要素, 在扩大再生产及其资金流通过程中 , 资金随时间周转使用的结果。了解资金时间价值的实质- 关键词 2 、重点掌握影响资金时间价值的主要因素 1. 资金的使用时间。在单位时间的资金增值率一定的条件下, 资金使用时间越长 , 则资金的时间价值越大 ;使用时间越短 , 则资金的时间价值越小。 2.资金数量的多少。在其他条件不变的情况下 , 资金数量越多 ,

2、 资金的时间价值就越多 ; 反之, 资金的时间价值则越少。 3.资金投人和回收的特点。 在总资金一定的情况下 , 前期投人的资金越多 ,资金的负效益越大 ; 反之, 后期投入的资金越多 , 资金的负效益越小。而在资金回收额一定的情况下 , 离现在越近的时间回收的资金越多, 资金的时间价值就越多 ;反之, 离现在越远的时间回收的资金越多, 资金的时间价值就越少。例题. 在其他条件不变的情况下, 考虑资金时间价值时 , 下列现金流量图中效益最好的是 (c) 。 120 4.资金周转的速度。 资金周转越快 , 在一定的时间内等量资金的周转次数越多 , 资金的时间价值越多 ; 反之, 资金的时间价值越

3、少。二、利息与利率的概念 I(利息额 ) P 本金* i(利率) 1、对于资金时间价值的换算方法与采用复利计算利息的方法完全相同。理解一? 2、从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。利息常常被看成是资金的一种机会成本。3、以信用方式筹集资金有一个特点就是( 自愿性 ), 而自愿性的动力在于 (利息与利率 ) 利息是资金时间价值的表现形式。利息额是资金时间价值绝对尺度, 利率是相对尺度。4、 利率的高低由以下五个决定因素:( 前 4 个易出单选 ) 1.利率的高低首先(主要) 取决于社会平均利润率的高低, 并随之变动。在通常情况下 , 社会平均利润率是利率的最高界限。 因为如果利率高于利润

4、率, 无利可图就不会去借款。 2.在社会平均利润率不变的情况下, 利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况。借贷资本供过于求 , 利率便下降 ; 反之, 求过于供 , 利率便上升。 3. 借出资本要承担一定的风险 , 风险越大 , 利率也就越高。( 风险与利率成正比 ) 4.通货膨胀对利息的波动有直接影响, 资金贬值往往会使利息无形中成为负值。 5. 借出资本的期限长短。 贷款期限长 , 不可预见因素多 , 风险大 , 利率就高 ;反之利率就低。5、 以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性, 而自愿性的动力在于利息和利率。经济形势不好时要积极消费来应对, 经济形势好时进行投资。1210101

5、2资金等值计算及应用 (2-4 题, 共 3 个出题点 ) 考点一 : 资金的等值资金有时间价值 , 即使金额相同 , 因其发生在不同时间 , 其价值就不相同。反之, 不同时点绝对不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值, 又叫等效值。 要求理解 理解二 ? 两笔资金如果金额相同 , 在不同时点 , 在资金时间价值作用下 ( 即利率不为0)两笔资金是否可能等值。不可能两笔金额不等的资金 , 在不同时间点 , 在资金时间价值的作用下, 两笔资金是否可能等值。可能两笔金额不等的资金 , 在不同时间点 , 在资金时间价值的作用下, 如果等

6、值。则在其他时间点上其价格关系如何。相等( 其实这两笔是一笔资金 ,) 例题: 现在的 100元和 5 年以后的 248元, 这两笔资金在第二年年末价值相等, 若利率不变 , 则这两笔资金在第三年年末的价值如何。相等影响资金等值的因素有三个: 1、资金数额的多少2、资金发生的时间长短3、利率或折现率的大小。其中利率是一个关键因素考点二 : 作图规则及三要素一、现金流量图的绘制现以图 12101012-1 说明现金流量图的作图方法和规则 :( 必考 , 考每一个点的意思 , 考书上原话 ) 1.以横轴为时间轴 , 向右延伸表示时间的延续 , 轴上每一刻度表示一个时间单位, 可取年、半年、季或月等

7、 ;时间轴上的点称为时点 , 通常表示的是该时间单位末的时点; 0表示时间序列的起点即现在。整个横轴又可看成是我们所考察的“技术方案”。 2. 相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况, 现金流量的性质流入或流出是对特定的人而言的。对投资人而言, 在横轴上方的箭线表示现金流入, 即表示收益 ;在横轴下方的箭线表示现金流出, 即表示费用。 3. 在现金流量图中 , 箭线长短与现金流量数值大小本应成比例。 但由于技术方案中各时点现金流量常常差额悬殊而无法成比例绘出 , 故在现金流量图绘制中, 箭线长短只要能适当体现各时点现金流量数值的差异 , 并在各箭线上方或下方注明其现金流量的数值即可

8、。 4. 箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。( 流入流出与横轴的交点叫作用点。交点表示表示时间单位的末期, 是 2 年末不是 3 年初) 总之, 要正确绘制现金流量图 , 必须把握好现金流量的三要素, 即: 1 、现金流量的大小现金流量数额、方向现金流入或现金流出和作用点现金流量发生的时点。考点三 : 等值的四个计算 (计算终值、现值一定要采用有效利率, 不能使用名义利率 ) 二、终值和现值计算( 必考 , 不是考运算 , 是考概念 , 要判断出是让计算“终值”还是“现值” ) 一次支付现金流量的终值和现值计算判断: 现金流量图上“ 0”即现在时间点资金的价值即为现值;n 年后时间点连

9、本带利的资金值叫终值。 2.终值计算已知 P求 F 【一次支付的终值】存入银行 100万元, 年利率 5%,时间为 3 年, 在第 3 年年末连本带利一起取出, 问可以取出多少钱 ? 或 FPF/P, i, n(F-终值,P- 现值,i- 利率,n- 年限) 式中 1+in 称之为一次支付终值系数, 用 F/P, i, n表示(要求值 / 已知值 ) 3. 现值计算已知 F 求 P 【一次支付的现值】现在存入一笔钱 , 银行按照复利5%,按年付利息 , 在第三年年末 , 连本带利取出 100 万, 问现在需存入多少钱 ?或 PFP/F, i, n(F?终值,P?现值,i? 利率,n? 年限)

10、式中 1+i-n 称为一次支付现值系数 , 用符号 P/F, i, n表示。等额支付系列现金流量的终值、现值计算在“0”即现在 , 未来 3 年, 在每年年末向一个账户中都存入1 万元, 银行按6% 的复利计算 , 想知道 3 年后本金和利息总和是多少?我们把每年等额存入的1万元叫年金 ,3 年后的总和即为“等额终值” 2. 终值计算已知 A,求 F【等额支付终值】未来 3 年每年年末在账户里面存入1 万元, 银行按照复利 5%,按年付利息 ,在第 3 年年末连本带利一起取出, 问可以取出多少钱 ? (式中:F- 终值,i- 利率,n- 年限,A- 年金) 在“0”时间存入一笔钱 (所求值 ?

11、), 在未来每年年末取出1 万元, 在 3 年后正好账面余额为 0, 问现在存多少钱 ?所求值即为“等额现值” 3.现值计算已知 A,求 P 【等额支付现值】现在存入一笔钱 , 银行按照复利5%,按年付利息 , 在未来三年每年年末,取出 1 万元, 在第三年取出后账面余额为0, 问现在需存入多少钱 ? 例题: 某施工企业现在对外投资200 万元,5 年后一次性收回本金与利息, 若年基准收益率为 8%,则总计可以收回资金 ( )万元。已知:(F/P,8%,5)1.4693 (F/A,8%,5)5.8666 (A/P,8%,5)0.2505 A. 234.66 B. 250.50 C. 280.0

12、0 D. 293.86 解: 判断出为已知 P,n,i求 F, 一次支付的终值 , 又知道系数 FPF/P, i, n,所以 200*1.4693293.86 例题: 某施工企业拟对外投资 , 但希望从现在开始的5 年内每年年末等额回收本金和利息 200 万元, 若按年复利计息 , 年利率 8%,则企业现在应投资 ( )万元。已知:(P/F,8%,5)0.6806 (P/A,8%,5)3.9927 (F/A,8%,5)5.8666 A. 680.60 B.798.54 C1080.00 D 1173.32 解: 判断出为已知A,n,i求 P, 等额支付的现值, 又知道PAP/A, i, n,2

13、00*3.9927798.54 真题: 某人连续 5年每年末存入银行 20 万元, 银行年利率 6%,按年复利计算 ,第 5 年年末一次性收回本金和利息, 则到期可以回收的金额为 () 万元。A.104.80 B.106.00C.107.49 D.112.74 解: 判断出为已知 n、A,i, 求一次性终值 F, 或 FAF/A, i, n 本题不知道系数 F/A, 所以将已知代入公式求得。1Z101013名义利率与有效利率的计算( 必考 ) 一、名义利率的计算所谓名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。 ri*m 二、有效利率的计算有效利率是指资金在计息中所

14、发生的实际利率, 包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况。 1. 计息周期有效利率 ( 也是只有一次计息可能的复利利率, 即有效利率的特殊情况 ), 即计息周期利率 i, 2. 年有效利率 , 又称年实际利率解释: 做计算利率的题 , 首先找到三个概念值 : 、计息周期 : 某一笔资金计算利息的时间间隔(计息周期不是一年 , 如果按季度计息 , 则计息周期为一个季度 , 也可以是半年等 ), 有两个指标与它有关 , 计息周期利率和计息周期数计息周期利率 (i);如按月计息 , 则月利率则为计息周期利率, 若按季度 , 则是季度利率计息周期数 : 某一笔资金在一年内计算利息的次数(m), 如按

15、季度计息 , 则一年有 4 次计息周期数再分清要求计算的利率种类, 按照定义计算即可。名义利率 : 指的是年利率 ( 单利计算的年利率 )(r)ri*m;因为是年利 , 所以不会存在季度名义利率实际利率 : 又称有效利率 , 就指的是复利计算利息情况下的利率计息周期的有效利率 :( 等效计息周期利率 )。 如按季度计息 , 则计息周期有效利率等同于计息周期利率年有效利率 (复利):(ieff)1+r/mm-1 名义利率和实际利率的计算题型有三个: 第一种求年的有效利率 (6), 第二种求半年的有效利率 (7)(8),第三种求季度有效利率 (9)-(12)。【特别是第三种公式中 r/m 实际为计

16、息周期利率i, 要先求出 i 】已知某一笔资金的按季度计息, 季度利率 3%,问资金的名义利率 ? 解: 名义利率是年利率 , 有 4个计息周期 , 按定义名义利率 r 为周期利率 *周期数 ri*m3%*412% 已知某一笔资金半年计息一次, 名义利率10%,问半年的利率是多少?(按季度计息 , 则周期数为 4) 解: 求实际利率 ( 即求计息周期的有效利率), 等同于求计息周期利率i, 根据定义,i名义利率 ( 年利率 10%)/周期数 , 因为计息周期半年 , 所以周期数为2, 即ir/m10%/25% 甲施工企业 , 年初向银行贷款流动资金200 万, 按季计算并支付利息 , 季度利率

17、 1.5%,则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为多少万元?(真题)解:200*1.5%*412 万元年利率 8%,按季度复利计息 , 则半年的实际利率为多少 ? 解:季度利率ir/m8%/42%;半年的有效利率(ieff)1+r/mm-1(1+2%)2-14.04% 有一笔资金 , 名义利率 r12%,按月计息 , 计算季度实际利率 【注意计息周期为3, 因为一个季度 3 个月】解: 月利率 i1%; 季度的有效利率 (ieff)1+r/mm-1(1+1%)3-13.03% 某企业从金融机构借款100 万, 月利率 1%,按月复利计息 , 每季度付息一次 ,则该企业一年须向金融机构支

18、付利息多少万元(11 年真题 ) 解: 季度的有效利率 (ieff)1+r/mm-1(1+1%)3-13.03%;【注意计息周期为3, 因为一个季度 3 个月】季度有效利率 *100 万*43.03%*100*412.12 万元某施工企业 , 希望从银行借款 500万元, 借款期限 2年, 期满一次还本 , 经咨询有甲乙丙丁四家银行愿意提供贷款, 年利率均为7%,其中甲要求按月计算并支付利息, 乙要求按季度计算并支付利息, 丙要求按半年计算并支付利息, 丁要求按年计算并支付利息 , 对该企业来说借款实际利率最低的是哪一家?(丁) 分析: 考概念 , 计息周期利率和名义利率是一样的, 计息周期越

19、长 , 耗费的资金时间价值越低1Z101020技术方案经济效果评价 (非常重要 ) 1Z101021 经济效果评价的内容( 此条题目少 , 了解 ) 所谓经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求 , 在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上, 采用科学的分析方法, 对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。一、经济效果评价的基本内容在实际应用中 , 对于经营性方案 , 经济效果评价是从拟定技术的角度出发,根据国家现行财政、税收制度和现行的市场价格, 计算拟定技术方案的投资费用等。对于非经营性方案 , 经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。四、经济

20、效果评价方案 ( 不会考 ) 一独立型方案 : 这种对技术方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”即不需要横向比较 ( 一建) 二互斥型方案 : 互斥方案经济评价包含两部分内容: 一是考察各个技术方案自身的经济效果 , 即进行“绝对经济效果检验” ; 二是考察哪个技术方案相对经济效果最优 , 即“相对经济效果检验” 。( 选甲, 不能选乙 )( 高考) 五、 技术方案的计算期 ( 考原话) 技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限, 包括建设期和运营期。运营期分为投产期和达产期两个阶段。运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期或折旧年限、产品寿命期、主要技

21、术的寿命期等多种因素综合确定。1Z101022经济效果评价指标体系 (考点 1: 考指标 ;2 静态指标的适用范围 :3条)静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素, 计算简便。所以在对技术方案进行粗略评价 , 或对短期投资方案进行评价, 或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时 , 静态分析指标还是可采用的。1Z101023 投资收益率分析考概念投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标 , 它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案 ( 总) 投资的比率。一 总投资收益率 ROI:( 重点考 ) 式中 EBIT 一一技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年

22、平均息税前利润; TI?.技术方案总投资包括建设投资、( 建设期贷款利息 ) 和全部流动资金。总投资建设投资 ( 包含建设期贷款利息 )+全部流动资金例题: 一投资方案 , 达产后 , 年净收益 900 万, 建设投资 5000 万, 其中, 建设期利息 500 万。建成投产后贷款利息700 万, 流动资金1000 万, 求总投资收益率?ROI900/(5000+1000) 例题: 一投资方案 , 达产后 , 年净收益 900 万, 建设投资 5000 万, 不包括利息 ,建设期利息 500 万。建成投产后贷款利息700 万, 流动资金 1000 万, 求总投资收益率?ROI900/(5000

23、+1000+500) 二资本金净利润率ROE( 不要求 ) NP? 技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润,【净利润利润总额一所得税 ( 所得税税后 ) 】; EC? 技术方案资本金。 (了解) 优点: 投资收益率 R指标经济意义明确、 直观, 计算简便 , 在一定程度上反映了投资效果的优劣, 可适用于各种投资规模。适用范围 : 其主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程, 且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案, 尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。1Z101024投资回收期分析 (考计算 , 必考, 只此一个考点 ) 1. 当技术

24、方案实施后各年的净收益即净现金流量均相同时, 静态投资回收期的计算公式如下 : 倒数2. 当技术方案实施后各年的净收益不相同时, 静态投资回收期可根据累计净现金流量求得如图12101024 所示, 也就是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为: Pt( 累计净现金流量开始出现正值的年分数-1)+( 上一年累计现金流量的绝对值/ 出现正值年份的净现金流量) 注: 累计净现值可能要自己算 , 如下面例题 : 例、某项目净现金流量如下表所示, 则项目的静态投资回收期为() 年。计算期 ( 年) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 净现金流量 (万元) -800 -1

25、200 400 600 600 600 600 600 600 A 5.33 B 5.67 C6.33D6.67 解: 算出累计净现金流量计算期 ( 年) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 净现金流量 (万元) -800 -1200 400 600 600 600 600 600 600 累计净现金流量-800 -2000 -1600 -1000 -400 200 800 1400则:(6-1)+400/6005.67 例. 某生产性建设项目 , 折算到第一年年末的投资额为4800万元, 第 2年年末的净现金流量为 1200万元, 第 3 年年末为 1500万元, 自第 4 年年末开始皆为

26、1600万元, 直至第 10年寿命期结束 , 则该建设项目的静态投资回收期为() 年。 A. 4.24B. 4.31 C. 4.45D. 5.24 四、优劣 ( 回收期反映抗风险能力 ), 静态投资回收期优点、缺点、使用范围静态投资回收期指标容易理解, 计算也比较简便 , 在一定程度上显示了资本的周转速度。 【优点 : 静态投资回收期反应抗风险能力】显然, 资本周转速度愈快 ,静态投资回收期愈短 , 风险愈小 , 技术方案抗风险能力强。 因此在技术方案经济效果评价中一般都要求计算静态投资回收期, 以反映技术方案原始投资的补偿速度和技术方案投资风险性。对于那些【使用范围】技术上更新迅速的技术方案

27、,或资金相当短缺的技术方案, 或未来的情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案 , 采用静态投资回收期评价特别有实用意义。但不足的是 ,【缺点: 】 静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量, 即只考虑回收之前的效果 , 不能反映投资回收之后的情况, 故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。所以, 静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的, 它只能作为辅助评价指标, 或与其他评价指标结合应用。1Z101025财务净现值分析 (考计算 ; 考优缺点 ) 看赚不赚钱概念: 财务净现值 (FNPV)是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标

28、 FNPV0, 不可行 , 但不代表亏损 , 只是未达到设计要求。、计算财务净现值 (FNPV)现金流入现值之和 - 现金流出现值之和 ( 每年一题 ) 基本计算 , 给现金流量图 , 求 FNPV, 如果 i 等于 0 用等值计算的系数 , 计算 FNPV 例 A.已知某项目的净现金流量如下表。若=8%,则该项目的财务净现值为 ()万元。 ( 真题 2010) 年份1 2 3 4 5 6 净现金流量-4200 -2700 1500 2500 2500 2500 解:FNPV(1500/1+8%3+2500/1+8%4+2500/1+8%5+2500/1+8%6)-4200/1+8%1+270

29、0/1+8%2 例 B. 5、 某投资方案的初期投资额为1500万元, 此后每年年末的净现金流量为400万元, 若基准收益率为 15%,方案的寿命期为 12 年, 则该方案的财务净现值为 () 万元。P/A,15%,125.421 A. 668.4B. 892.6 C. 1200.2D.566.4 按照公式做 , 如果找不到参数的话 , 就用概念做 , 不行的话 , 就放弃做别的题。本 题 现 值 流 入 之 和 : 已 知A 求 现 值P, 系 数5.421, 所 以 应 为400*5.421-1500668.4 6、某投资方案各年的净现金流量如下图所示, 试计算该方案的财务净现值,并 判

30、断 方 案 的 经 济 可 行 性 , 单 位 : 万 元 () 。已 知 : 基 准 收 益 率 为10%,P/A,10%,21.7355; P/A,10%,64.3553 P/F,10%,20.8264 A. 335.8万元, 可行 B. -125.7万元, 不可行 C. 241.6万元, 可行 D. 760万元, 可行选 C 、判别FNPV 大于等于 0, 可行;FNPV小于 0 不可行FNPV 是一个绝对数指标。如果某个方案的 FNPV 小于 0, 将来这个方案建成投产之后一定是亏损的。不正确, 应该是没达到投资人的收益标准, 若等于 0 则是刚刚达到投资人的收益标准、缺点首先确定一个

31、符合经济现实的基准收益率, 而基准收益率的确定往往是比较困难的 不客观 解释: 因为基准收益率由投资人定, 所以 FNPV带有投资人主管的观念 , 不同的基准收益率 , 可能使 FNPV 为小于 0, 而导致放弃此方案。B、在互斥方案评价时 , 财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命, 如果互斥方案寿命不等 , 必须构造一个相同的分析期限, 才能进行各个方案之间的比选(解释:FNPV 主要用于独立方案的评价, 不能对全部的互斥方案评价, 除非甲乙两方案投资额完全一样 , 计算期也一样才可以用FNPV 来选优 ) C、财务净现值也不能真正反映技术方案投资中单位投资的使用效率D、不能直接说明在技术方

32、案运营期间各年的经营成果E、没有给出该投资过程确切的收益大小, 不能反映投资的回收速度优点: 考虑资金的时间价值, 并全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布状况 ; 经济意义明确直观 , 能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平; 判断直观。1Z101026财务内部收益率分析 ( 掌握概念 , 掌握优点 , 不考计算 ) 概念: 财务内部收益率 (FIRR): 对常规技术方案 , 财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。(下题中的 x 即为折现率 , 即是财务内部收益率FIRR)与基准收益率ic 进行比较 , 若FIRRic, 则技术方案

33、在经济上可以接受; 若 FIRRic, 则技术方案在经济上应予拒绝。优点: 财务内部收益率FIRR 指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况 , 不仅能反映投资过程的收益程度, 而且 FIRR的大小不受外部参数指基准收益率ic) 影响, 完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。这种技术方案内部决定性 ( 与净现值比 , 比较客观 , 没有主观因素的影响 )缺点: 计算麻烦 , 非常规方案中 , 可能不存在 FIRR,或存在多个。1Z101027基准收益率的确定 ( 考概念 , 考测定 ) 基准收益率也称基准折现率, 是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技

34、术方案最低标准的收益水平。二、基准收益率的测定 : 1.在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率, 应根据政府的政策导向进行确定。 2.在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率, 应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、技术方案目标等情况的基础上, 结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。 3. 在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定, 应首先考虑国家风险因素。 4. 投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率,除了应考虑上述第2 条中所涉及的因素外, 还应根据自身的发展

35、战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。资金成本 : 是为取得资金使用权所支付的费用, 主要包括筹资费和资金的使用费投资的机会成本是在技术方案外部形成的, 他不可能反映在该技术方案财务上投资风险 : 风险与收益率成正比通货膨胀 : 表现为物价上涨 , 以通货膨胀率来表示, 等于物价指数变化率, 其影响具有复利性质。总之, 确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本, 投资风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素。1Z101028偿债能力分析考点 1: 偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。考点 2: 偿

36、债能力指标主要有 : 借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率考点 3: 适用范围 : 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案; 它不适用于那些预先给定借款偿还期的技术方案。对于预先给定借款偿还期的技术方案, 应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力。考点 4:n? 项目计算期 ( 项目受惠期 ),FNPV-净现值 ,FIRR- 内部收益率 ,IC- 基准收益率基准收益率 IC 提高,FNPV变小,FIRR 不变: 由概念或公式判断 ,FIRR 跟 Ic 无关, 跟每年现金净流量有关。对于独立方案 ,FNPV等

37、同于 FIRR,即独立方案 , 用这两个指标评价是等同的。对于独立方案 ,FIRR 大于 IC, 则 FNPV 大于 0。反之亦然对于独立方案 ,FIRR 等于 IC, 则 FNPV 等于 0。反之亦然对于独立方案 ,FIRR 小于 IC, 则 FNPV 小于 0。反之亦然对于互斥方案 , 甲 FNPV 大于乙 FNPV, 则甲 FIRR不一定大于乙 FIRR 。为不确定性关系已知现值 P,求 F。i 一定,n 越长,F 越大。已知终值 F, 求 P。n 一定,i越高,P 越小。例题: 某技术方案在不同收益率i下的净现值为i7%时,FNPV 为 1200万;i8%时,FNPV为 800 万;i

38、9% 时,FNPV为 430万; 该技术方案内部收益率的范围?大于 9% A 、小于 7%B 、大于 9%C 、7%8%D、8%9% 本题考查项目方案的内部收益率的基本属性。对于常规方案 ,FNPV与 i 成反比。FNPV会随着 i 的增大 , 而由正值变向负值。而方案的内部收益率, 就是使等于 0 时的 i.,故本题选 B项。从题意可以得出 , 若使 FNPV0, 则 i 一定要大于 9% 才可能。例题: 某技术方案的净现金流量见表1。 若基准收益率大于0, 则方案的净现值 A 、等于是 900 万元 B、大于 900 万元, 小于 1400 万元 C、小于 900万元 D、等于 1400

39、万元表 1 某技术方案的净现金流量表计算期 ( 年) 0 1 2 3 4 5 净现金流量 (万元) - -300 -200 200 600 600 根据净现值FNPV定义,FNPV600/(1+x)5+600/(1+x)4+200/(1+x)2-200/(1+x)2-300/(1+x)1 考概念 , 当 x0 时, 则 FNPV900, 所以当 x0 时,FNPV要小于 900; 或基准收益率IC 提高,FNPV变小6、 对具有常规现金流量的投资方案, 其财务净现值是关于折现率的(A) 函数。 A 递减 B.递增 C. 先递增后递减 D. 先递减后递增1Z101030技术方案不确定性分析 (3

40、 条,2-3 个题) 12101032不确定性原因 :6 个() ? 所依据的基本数据的不足或者统计偏差; ? 预测方法的局限 , 预测的假设不准确 ; ? 未来经济形势的变化 , 如通货膨胀、市场供求结构的变化; ? 技术进步 , 如生产工艺或技术的发展和变化; ? 无法以定量来表示的定性因素的影响; ?其他外部影响因素 , 如政府政策的变化 , 新的法律、法规的颁布 , 国际政治经济形势的变化等 , 均会对项目的经济效果产生一定的甚至是难以预料的影响。常用的不确定性分析方法 : 盈亏平衡分析、敏感性分析12101032盈亏平衡分析 ( 重点)即是量本利分析一固定成本 ( 跟产销量无关 )

41、固定成本是指在技术方案一定的产量范围内不受产品产量影响的成本, 即不随产品产量的增减发生变化的各项成本费用, 如工资及福利费计件工资除外、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。二可变成本 ( 跟产销量成正比 ) 可变成本是随技术方案产品产量的增减而成正比例变化的各项成本, 如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。三半可变或半固定成本半可变或半固定成本是指介于固定成本和可变成本之间, 随技术方案产量增长而增长 , 但不成正比例变化的成本, 如与生产批量有关的某些消耗性材料费用、工模具费及运输费等, 这部分可变成本随产量变动一般是呈阶梯形曲线。长期借款利息应视为固定成本; 流动

42、资金借款和短期借款利息可能部分与产品产量相关 , 其利息可是为半可变 ( 或半固定 ) 成本, 为简化计算 , 一般也将其作为固定成本。基本的损益方程式 ( 表达了量本利之间的数量关系): ( 别的式子不要记 )化简 Bp*Q-Cu+Tu *Q+CF 或者 BEPQCF/p- Cu-Tu B-利润P-单价 Q-产销量 ;p*Q 为总销售额Cu-变动成本Tu-营业税金及附加 ;Cu+Tu *Q 为可变成本总额CF-固定总成本 ;Cu+Tu *Q+CF 为总成本计算题 : 计算盈亏平衡点 (盈亏平衡点越低 , 方案抗风险能力越强 ) 1、产销量 ( 工程量) 盈亏平衡分析的方法2、生产能力利用率盈

43、亏平衡分析法求平衡点生产能力利用率 : 计算盈亏平衡点 , 即用产销量和生产能力利用率表示(盈亏点产销量 / 设计能力 ) 盈亏平衡点的生产能力利用率54545/100000*100% 1Z101033敏感性分析目的: 找出敏感因素 , 确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。 (单选) 盈亏分析不能找出导致对主要经济效益指标( 以下简称“指标”)变化的原因, 而敏感性分析 , 是要找出影响“指标”敏感因素, 分析敏感因素对“指标”多大的影响。单因素敏感性分析一般按以下步骤进行。一确定分析指标 (三种情况 , 三个如果考单选 ) 如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案

44、投资回收快慢的影响,则可选用静态投资回收期作为分析指标; 如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响 , 则可选用财务净现值作为分析指标; 如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响, 则可选用财务内部收益率指标等。二选择需要分析的不确定性因素三分析影响程度 , 即分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况其他因素不变,P 在正负 10% 变化, 通过计算财务内部收益率变化正负8% 四确定敏感性因素(重点掌握计算敏感度系数并根据结果确定最敏感因素和计算临界点) 敏感性分析的目的在于寻求敏感因素, 这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。( 单选、计算 )

45、临界点是指技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值超过极限,技术方案的经济效果指标将不可行。第一种例题 : 以 FNPV净现值为为经济指标 , 当一方案建成投产时 , 当固定成本 CF为 100万元时 , 计算出 FNPV260 万, 当固定成本为 200万时,FNPV0;当固定成本 300,FNPV -180, 问此方案 cf 上升的临界点是多少万元?答 200 万,FNPV0,超过后不可行。第二种例题 : 以销售单价 P 作为影响因素 , 当建成投产后 , 销售单价为 P1000元时, 财务内部收益率FIRR11%;P800时,FIRR7%;P500时,FIRR0; 若已知基本收益率

46、Ic7%,问建成投产后 , 单价下降的临界点是多少元?答临界点为800, 若小于800, 则 FIRR7%, 即 FIRRIc, 不可行。五选择方案如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择, 一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。多因素敏感性分析不要求。1Z101040技术方案现金流量表的编制(1-2 题) 1Z101041 技术方案现金流量表技术方案现金流量表由现金流人、现金流出和净现金流量构成 , 其中主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表。 从( )角度出发 ( 或进行设置 ) 计算基础 分别以 ( ) 为现金流入和流

47、出 可以计算 ( )财务指标每张表的具体内容 , 不是考试重点。一、 投资现金流量表投资现金流量表是以技术方案为一独立系统进行设置的。它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础, 反映技术方案在整个计算期包括建设期和生产运营期内现金的流人和流出。通过投资现金流量表可计算技术方案的财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等经济效果评价指标, 二、 资本金现金流量表资本金现金流量表是从技术方案权益投资者整体即项目法人角度出发 , 以技术方案资本金作为计算的基础, 把借款本金偿还和利息支付作为现金流出 , 用以计算资本金财务内部收益率, 反映在一定融资方案下投资者权益投资的获利能力, 用以比选融资方

48、案 , 为投资者投资决策、 融资决策提供依据。三、 投资各方现金流量表投资各方现金流量表是分别从技术方案各个投资者的角度出发 , 以投资者的出资额作为计算的基础, 用以计算技术方案投资各方财务内部收益率。四、财务计划现金流量表财务计划现金流量表反映技术方案计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流人和流出 , 用于计算累计盈余资金 , 分析技术方案的财务生存能力。1Z101042技术方案现金流量表的构成要素对于一般性技术方案经济效果评价来说, 投资、经营成本、营业收人和税金等经济量本身既是经济指标, 又是导出其他经济效果评价指标的依据, 所以它们是构成技术方案现金流量的基本要素经营成本 : “减

49、号后”不计入成本“加号后”应计入成本流动资金的估算基础是经营成本和商业信用等, 它是流动资产与流动负债的差额, 流动资金 =流动资产 -流动负债税金一般属于财务的现金流出1Z101050设备更新分析 (2-3 题) 12101051设备磨损与补偿 (知道磨损类型 , 两大类 , 四种形式 ) 1 、设备磨损与补偿、设备磨损分为 ( 有形磨损、 无形磨损 )两大类 ,( 第一种有形磨损、 第二种有形磨损、第一种无形磨损、第二种无形磨损)四种形式第一种有形磨损 ( 会区分判断 ): 设备在使用过程中 , 在外力的作用下实体产生的磨损、变形和损坏。这种磨损的程度与使用强度和使用时间长短有关第二种有形

50、磨损 ( 会区分判断 ): 设备在闲置过程中受自然力的作用而产生的实体磨损 , 如金属件生锈、腐蚀、橡胶老化等。这种磨损与闲置的时间长短和所处的环境有关注: 会区分第一种有形磨损和第二种有形磨损(实例) 第一种无形磨损 : 设备的技术结构和性能并没有变化, 但由于技术进步 , 设备制造工艺不断改进 , 社会劳动生产率水平的提高, 同类设备的再生产价值降低, 因而设备的市场价格也降低了, 致使原设备相对贬值第二种无形磨损 : 由于科学技术的进步, 不断创新出结构更先进、性能更完善、效率更高、耗费原材料和能源更少的新型设备, 使原有设备相对成就落后,其经济效益相对降低而发生贬值、有形磨损和无形磨损