高层管理团队协作需要、薪酬差距和企业绩效竞赛理论的视角.doc

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1、摘 要本 丈 基 于 竟 赛 理 论 发 展间出 高 层 管 理 团 队 协,构 的 设 计 对 于 高 管 人 员 的 影 响 可 能 更 为 重 要 。 公 司作 需 要 薪 酬 差 距 与 企 业 绩 效 之 关 系 的市理 论 假 说 高 层 管 理 团 队 之 间 的 薪 酬 差 距 是 高 管 人 员 薪酬结构 设病 阴 甲 年 铆 卿 年 我 铆 稼 上 呻 年 报 数 计 中 非 常 重 要 的 部。 (年。 。但 是 目前 对 于 薪 酬差距. /的 研 究& (据 进 行 了 实 证 研 究 。 研 究 结 果 表 明 , 高 管 团 队 薪 酬 差 还 很 少 % &卜

2、与 ) 。 提 出 的 竞 赛理论+, 0 1 0距 对 于 企 业 绩 效,的 影 响、是 负 向 的 , 不 支 持 竞 赛 理 论 的 , 、 ( 。 4 提 供 了 有 关 公 司 管 理 层 级 薪 酬 结 构 的 重 要 实预 期司而 搜 术 复 杂向性 企 业团规 模 和 薪 酬 差的距 的 交 互 项对 公 绩 效 有 正,影 喊 队 协 作 需的要 调 节 效作 需产到 部 分 支 持 符 合 竞 赛 理 论 预 期了协 要 对 高 管。团因队 薪 酬 差 距 的 影 响 也 部 分 支 持明 由 于 文 的 差竞 赛 理 论竞的 预 期国斌 研团究 表酬 的化 异能 力塞

3、理的论,对 我为企材扮辙撰行 了 实 证研 究 结 论 并不 一致 我 学者廖 建桥 等业 高 管 队 薪 差距制解 释来是 有 限启 示这 也 企人 采 用 基 尼 系 数 来 反 映 企业 内部 收 分配 的 合 理性 问业 管 理 团 队 薪 酬 的 度 设!计 带 政 策团 ! 团 需 。 甲人、!关 键 词 竞 赛 理 论!高 层 管 理 队 队 协 作 题 唐镀的等 人 从 高 管、薪 酬 制、度 的 差 异 国 有的企 业 改要 薪 酬 差 距 企业 绩 效 制 进 程 差 异了产 业 的 差 异、思想司观 念 上 差 异 等 几。个 方 面 分 析 粤 辽 两 地 上 市 公

4、的 高 管 薪 酚差 距 认介 子琴 兼淤 蒸翼。得, 7 8籍其团作 用 。 那 么 , 在麟我国 的 文 化 和 制 度 背 景下 高 管,队 薪 酬 差 距 和 企 业 绩 效 会表 现 出 什么 样 的关 系么 样 的高 管响团 队 协 作9 这 些 都需要 的 不 同 对的于两。者 关 系 会 有什:影 是本 文 兴趣所在:黔兹 薰巍一8理论 回黔顾与 研 究假 说黔停 管 团 队薪 酬 差 距 与 公 司 绩 效,: ( ) 间是 %员( 发展 出 来 的 运用 于 工 的 薪 酬 制甲 度 将 劳 动 者 所 面 对 的竞 争 压 力 转幽 ; 目 升 神函 4 州 晌 喊;叶,

5、 户 户, , 户; ; ; 扁 奋 (水 平甲 ? &成 本3 3 1?随 后? ? 0 , . / 0 &又1连 续 淘 汰 竞 赛 源 交 换 和 配 置因建 立 核 心 竞 争 能 力 上 需 要 采 取 积 极的 团+司 内 , 明 的5 的 观 念 描 述,公 行 动间此 随 着 多 元 化 程 度 提 高。对 高 层 管 理,的 部 薪 酬 结 构 说 在 排 序 管 理 人 薪 酬 中 管 队 信 息 处 理 的 协 作 需 要 程 度 就 越 高,另 一 方 面 企理 层 级 间 的 薪 酬 差 额 会 随 着 职 位 的 升 高 而 增 大 业 经 营 业 务 单 元 越

6、多,随 着 决 策 任 务 的 范 围 和 变 化 程竞 赛 理 论。的司产 生 更 多 地 是 解 释 高 层 管 理 者 薪 酬的巨,度 增 加围高 层 管 理 者 的 非 程 序 化 战 略 决 策 的 复 杂 性 和的 因额的增 加 公 高 层 管 理 人 员,工 作 多 属 于 决 策 性 质间 的范的越 广 大 量了信 息 必 须 被 处 理团 的此 较 大 数 量。很 难 客 观 地 衡 量 其 业 绩 水 平以 ,监 控 难 度 大 层+级 经 营 业 务 增 加因 此高 层 管 理 队运 作 相 互 依 赖 程 度薪 酬 差 距 可,降 低 监 控 成 本 诱 使 代 理 人

7、 竞 赛 者 5,有 : 的 ,的 努 力 为 委 托 人 和 代 理 人 的 利 益 一 致 提因供 强 激 励以假 说 企 业 经 营 多 元 化 程 度 越 高 高 管 薪 酬使 社 会 资 源 达 到 最 优 分 配司 ,此 加 大 薪 酬 差 距 可引 申提 差 距 越 大假 = : 企 业 经 营 业 务 单 元 的 数 量 越 多 , 高 管 薪高 竞 赛 者 和 公 绩 效 后 来 竞 赛 理 论 被,到 解 释 说企 业 内部 其 他 职 位 层 级 之 间 的 薪 酬 差 距部 应 该 存 在 较 大 的 薪 酬 差 距 而 且 层 级 间认 为 企 业 内大 的 薪 酬

8、差。酬 差 距 越 大+5 技 术 复 杂 性 与 薪 酬 差 距的 响。 组织 的 技 术 手 段的、 技距 在 激 发 个 人 努 力:以 获 取 高 报 酬 的 奖 金 时 是 必 要 的 术 复 杂 性 能 够 影团 间其 高 层 管 理 者 面 临因信 息 处 理 需: ,因 此8 : 团 的 司求 和 高 管的队 之 的 协 作 需 要的其 原 包 括 第 一向假 说 高 管 队 薪 酬 差 距 和 公 绩 效 具 有 正 变 化 中 技 术 导 致的不 确 定 性 使 得 计 划 和 协 调 下 属 单的 品 和关系, 、位 相 互 依 赖 性员任 务 复 杂 化了第 二 差 异

9、 化的 困 !产,一 些 学 者 认 为 那 些 更 大 规 模 的团更司分 散 经 营 的 专 业 化 工 增 加 整 合 下 属 单 位 活 动 难 第 三或 者 通 过 技 术 或 高 管的 企 业 特 别 依 赖 于 高 管队 结 构 来 追 求 公队 协 作困由总 体 经 济 性于 团 队 生 产不 同 部 门 之 间 技 术 的 关 联 要 求 高 管 人 员 去 干 涉 相 关 部门 的 事 务 技 术 的 复 杂 性 程 度 往 往 还 会 带 来 资 本 投 资, ,而 使 得 监 督 高 管 人 员 变 得 非 常是 强 的 监 督 的 潜 在 替 代 方 法 但难 较 大

10、 的 薪 酬 差 距他 们 的 效 应 权 变 于的 增 加一而 单 个 经 理 人目员团仅 仅 能 评 价 少 量 的项。目 评目协 作 需 要 的 强 度 。 协 作 需 要 越 高是的 团 队 , 监 督 就 变 得价 诸 多 项的往 往 就 成 为、队 的 活 动 特 别 是 很 多 项的, 。 ,。 , 03 ( & ( , 3 , , ,。, 。 , :,。,卜 ,。,困 , 因 的 团决 策 面 临 着 财 务的人 事 和 生 产 制 造 等 多 重团 的而 且 相越员难 而 也 就 越 需 要 通 过 大因薪 酬 差 距 对 队 成 互 冲 突 需 求因这 时 队 决 策 沟

11、通 和 协 作 就 显 得的 因实 施 有 效 监 督: 的此的更 为 重 要# :而 也 会 导 致 协 作 需 要 增 加,此 有假 说 较 高 协 作 需 要 和 大向 系薪 酬 差 距 的 交 互 假 说 企 业 的 技 术 复 杂 性 越 高 高 管 薪 酬 差 距作 用 对 企 业 绩 效 有 正团关团越 大。队协 作 需 要 与 高 管 队 薪 酬 差 距 +,企 业 规 模 和 薪 酬 差 距 一 个 小 的 企 业 的 产 品 系的管 理 者 信 息 处 理 需 求上7 ”的 工 作 特 征 决 定 了 高 层 管 理的列 有 限。不 必 去 向 前 整 合 产 品 销 售

12、或,向 后 整 合 原 材 料报 酬 特 征主 要 方 面其 依 据 在 于 信 息 处 理 是 管 理 工 作它 对 组 织 功 效 和 业 绩 很 重 要 管 理 工 作 的供 应 由出于 公 司,技 术 开 发 能 力 有 限围它 的 新 产 品的或 新,变 动 主 要 体 现 在 他 们 创 造 的 信 息 处 理 需 求 变 动 上 。 他技 术 推 很 慢 营 销 与 生 产 范的通 常 也 是 有 限 一&0 & . ( ( ( 7 , 3 寸 4 闪 4 4 = 一般 不 会 引 起 竞 争 对 手 注 意 不 至 于 受 到 同 行 或 其 它 卜 ?巳 ? ) ?, 、。

13、, 。4, ,方面 的 强 烈竞 争 和 压 力 , 这 样 的 公 司 复 杂 程 度 当 然 不 :+ : 羚 3:犷密 贾燎淤 羚 3骂 656簌技 术 和 系 统 间 的关 系 增 多!产燕品的 多 样 化 ! 销 售 渠 道篡 翼 罗恶穿件翼咒渡。留 蕊 需专 亚 化 部 门了向 时 随 着 职,工 人 数 的增 加 和 事为 有 效 地。控 制 需 要 增 加,新 的 等 级幅度的过 宽 在 大 型 企,业 中 由 于 问 题地 复 杂 得 多 ,为而绝 对 量 要 大 得 多进行 策 得其 职 责 就多 此 外,要,相 应与工作 相 关 的 各种 业 务 间 人 际 关 系 也

14、要 多 得 多 要 通 过 别 二 研究 设计6困 。、48 样 料 来样 本 = 家 。 样 本 企 业 在 不。同 产 业 、 年 度 和 地 区 的 分 采 取 综 合 杠 杆 系 数。= = ( 衡 量企 业 总体 风 险, ,。布 情 况 如 表48 所 示 控 制 变 量 根 据 以 往 学 者 的 研 究、我 们 以变 量 的 测 量。 ) 总 经 理 和 董 事 长 两 职 设 定 情 况员 的司5绩 效 采 用 总 资 产 收 益 率。+ 5 和 每 股 中度 和 高 管 人,为的 比其艺) 中 9, +为 每 个 企 业 第的 目9。项 业 务 销 售 额 占其 销 售 额

15、表 示 多 元 化 程 度 越 高司 的多 元目化经 营 业 务 单 元 数 团。 以为 公司经 营 业 务的数、 & 队 规 模 上 市 公。 年 报 公 布 高 管 人 数 三实 证 结 果 公 司为 测 量 指 标规 模 采 用 公 司 当 年 员 工 总 数 的 自 然 对 数 统1计 描 述 与 相 关 分 析了 的 、 以值 ( 0 来 衡 量 。 表3 5 。 7 +显 示系研 究 变 量。平 均 值了3 标 准 差比及 技 术 复 杂 性 。 考 虑 到 数 据 的 来 源 , 我 们 采 取相 关了数 我 们 还 采 用区多 重 较 方企 业 技 术 人 员 包 括 研 发

16、人 员 占 员 工 总 数 的 比 重法的进 一 步团解 不 同地 产 业 和 最 终 控 制 人 类 型 企 业的= ? 2 进行 测 量员 比 二, 其中 高 管和 表 队薪 酬 差 距 是 否 有 显 著从,差 别 如 表、表技 术人重。企 业技 术人 员 企 业员 工 总 数中 在不 同 的 地 区,即 我 国 东 部 和 中部 东 部 和 西,企业 风 险的本 文 参 考 薪 酬 与 战 略文 献以涉 及 到 部地 区 的 企 业 相 比 较 两 种 薪 酬 差 距 都 是 显 著。的 而,卜3 5 ,+一5 3 5 :,一 。? 3、, 、。 以,企 业 风 险企 业 风 险 。研

17、 究 分 别研 究 中 ,财 务 风 险 及 营 运 风 险 来 衡 量用 财 务 杠 杆 系 数 ,且 这 两 种 薪 酬 差 距 都 表 现 为 东 部 最 高中 区的 特 点 不 过的代 表 公 司 的 财 务 风 险 , 即 公 司 举 债 融 资 后 , 股 东 所 需相 对 而 言 东 部 和 部 地区 的企 业 高 管 薪 酬 差 距中显 著负 担 的 额 外 风 险 。 而 根 据 资 本 资 产 定 价 模 式 : & ,性 不 如 东 部 和 西 部 地,企 业 而 在,部 西 部 两 个。3 9 , & 6 6 3 5 9 3 9 + 7 4 3 , , 财 务 风 险

18、可 包 括 系 统 性不 同 地 区.企 业 高 管 薪 酬 差 距 虽 然 存 在,但 是 并 不 显 著,风 险 与 非 系 统 性 风 险 。 系 统 性 风 险 刀 指 的 是 公 司 股考 虑 到 具 体 到 每 个 产 业 样 本 量 并 不 是 很 大价 变 动 数 可 被 整 体 市 场 变 异 解 释。 ,的 部 分 , 反 映 了 市 场我 们 把 样 本 企 业 分 为 制 造 业 和 非 制 造 业 两 个 不 同 产 业类 别 两 类 产 业 中 企 业 总 经 理 和 其 他 两 位 最 高 薪 酬的 不 确 定 性。因 此 本 研 究 同时 采 用日 系数 衡 量

19、 公 司 的高 管 人 员 之 间 的 薪 酬 差 距 并 没 有 表 现 出 显 著 的 差 异 ,财 务 风 险司 的我 们 用 经 营 杠 杆 系 数即 司( 。代 表 公同但 是 两 类 产 业 中 , 企 业 总 经 理 薪 酬 和 包 括 董 事 、 监 事,经营 风 险6 3公, 7营 运 本 身 所 具 有 的 风 险. 一时 在内 的 管 理 团 队 平 均 薪 酬 之 间 的 差 距 则 是 显 著 的 并 + 9 9+ 郎 3 9 _ . , 闪 . 一 ( ,。 、。 , ,表 总经 理 与 高 管群 体 之 间薪 酬 差 距 与企 业绩 效 对 于 前 三 位 高 管

20、 薪 酬 差 距,的 影 响 则 是 负 向 的 ! + 5 总体 上系 数影 响影 响!,企 业 财 务 风 险5 对 高 管 团 队技 术 人 员不 过 对 于 不的+包 括 财 务 杠 杆 系 数 和 系 统 风 险的 两 种 薪 酬 差 距 都 有 显 著 的 负 向的 比 重 对 于 薪 酬 差 距 具 有 显 著 的同 群 体 的 薪 酬 差 距 的 影 响 方 向 却员 比 的是不 同,由技 术 人员 的重 反 映 企 业 技 术 复 杂 性 越和高 前 三 位 高 管 人 薪 酬 差 距 越 小的 ! + =但 是 总 经 理5全体 高 管 群 体 平 均 薪 酬员差 距 越

21、大 企 业 规 模 对,于 前 三 位 高 管 人 的 薪 酬 差 距 具 有 显 著 的 正 向 影 响的但是 对 于 总 经 理 和 全 体 高 管 群 体 平 均 薪 酬+ 5差 距 并 没的有 显 著 影 响因 ,高 管 人 数7对 于 薪 酬 差 距 有 显 著,正 、向 影 响#此 只 有 假 说 得 到 有 力 的 支 持。而假 说假 说 和 假 说仅 仅 得 到 部 分 支 持表 高 管协 作 需 要 与 薪酬 差 距 的 关 系注,千 +5 8 , +巧 , +8, 水味冰 +5+8系 假 说 表 述 了 薪 酬 差 距 和 高 管系团回队 协 作 需 要,的 交互 作 用

22、对 企 业 绩 效 的 影 响 关 在 归 分 析 中 发 现间衡量 企 业 风 险 的 综 合 杠 杆 系因数 和 经 营 风 险 系了数 之系具,有 共 线 性7 、此在 分 析 中 只 选 择因经 营 风 险以数) 结 果 如 表 表 所 示,变 量 企 业 绩 效 分 别的 回和 为 指 标 进 行 测 量即对 于 每 个 方 程中 以归 分 析 分、为 两 个 步 骤 + 两 个 模 型 5 第 一 个 模 型,控 制 变 量薪 酬 差 距 加 入 方 程的第 二 模 型 中。再明加 人 薪 酬 差,距 与 各协 作 需 要 变 量 交 互 项的结 果 表,两 种 薪 酬 差 距 对

23、8于 企 业 绩 效 均 没 有 显 著。正 向 影 响的假 说 没 有 得 到,支 持 在 薪 酬 差 距 和 协 作 需 要、交 互 作 用 项 上的两 种四 、 结 论 与 讨 论薪 酬 差 距 和 技 术 复 杂 性的企 业 规 模向交 互 作 用 对 于 企, ,业 绩 效 和,指 标 具 有 正因的 显 著 影 响。则 本 文 研 究 目 的 是 从 竞 赛 理 论 出 发的 团讨 论 高 管 团 队符 合 竞 赛 理 论 的 预 测 此 假 说 得 到 部:分 支 持薪 酬 差 距 与 企 业 绩 效 关 系。高 管 队 协 作 需 要 对 于,高 管。团 队 协 作 需 要 对

24、 薪 酬 差 距 产 生的 影 响 如 表,高 管 人 员 薪 酬 差 距 的 影 响 在 实 证 分 析,中 以 我 国 上,所 示 首 先 在 模 型 和 8 中 加 人 控 制 变 量团 的 而 在 模。市 公 司 近 期 四 年 的 相。,:,!。, ,。,) ,关数 据 为 基 础 检 验 了 这 些 假 说型 8 和 8 中 又 加 人 反 映 高 管的队 协 作 需 要向 的 的自变 量 结 果 如 表 8 所 示,这 些 自变 量 对 于 薪 酬 差 距着 支 持 竞 赛 理 论 的 预 期正否 则 ,显 著对 于 理 的影 响 意 味预 期 不 支本的研 究 发 现响薪 酬

25、差 距 并 没 有 对 企 业 绩 效 表 现,出持 。 表 团的 结 果 表间 的明 : + 8 5论企 业 多 元 化 程 度 对 总 经 理的正 向加 人系影协 作 需 要7没 有 支 持 竞 赛 理 论 的 预 期的 各 变 量 后 两 者 表 现 出 ,特 别 是 在 在显 著 的 负 向 关和 管 理 队 之 薪 酬 差 距 有 显 著 正 向影 响 但 是 +如 表 和 表 所 示 5 这 在 一 定 程 度 上 符 合 我 们 传& 0 & . ( ( 7, 3 , 4 闪 , = 一 8 8 奴? ? 甩 ?、。 ,统 的 文 化 特 点 强 调,在 可 比 较 的 范 围

26、内 薪 酬 分 配 相对 平 均 主 义 的 重,要 性 收 入 差 距 的 增 加 反 而。影 响 闭 队、的合 作 进 而可 能 影 响 组 织 绩 效司技 术 复 杂 性 企 业,规模 和 薪 酬 差 距 的 交 互 项 对 公!绩 效 有 正 向影 响 符、希 6合竞 赛 理 论 的 预 期丫这 表 明 当 企 业 技 术 复 杂 性 较 高 群淤企 业 规业 绩 效模的较 大 时提升拉 开 高 管 团 队 的 薪 酬 差的掩 有 助 于 企队与 过 去 研 究 不 同 的 是了我 们 研 究 在 测 量,高一管 团薪 酬 差 距 时 选 择 两 种 不 同 的 比较 对 象的其,是

27、总经 理 与 其 他 两 位 最 高 薪 酬 的 高 管 人 员的薪 酬 差。距 其 矛冬结 城究结果 影 是 需熏 老 翰参 考文 献济研乃 闭 李增泉 激励机制与企业绩效 一项基于上市公 司的实证 研研麻的实证检验 会计研究 + 湛新民 刘善 上 市公司经营者报酬结构 性差异的实 证研 究/ / ,、 1#一 ; 1 伽姗 1 , ,二是 总 经 理 与 整 个 高 管 群:,5 界4 甫的 油4励 司4: =4 : 一 一究, 。刘 刘 李世新 何顺文 与 业业绩互动效稗 氢4 4 4 4:, 一 4 一 4( 0 。 / 二 0 0 。4 助 咖 切加 八 , +4 。 0 & 。 .

28、 & / ?1 %&, “0 “. 0 : 一 8 = 5比 体 之 间 薪 酬 差距 研 究 表 87 ?毛 任 ”, & ?一 3&, ( 二 & 3&/ ?( ? _ 0 % & 2?0 ?0 2 ( 2( 2 0 ,%/ . 2四 : , 。/ 0 / 、( : (高管 人 数 和 企 业 规 模 对 前 三 位 高 管 薪 酬 差, 。距 表 现 出 显 阮 瀚 ? ? ? 耐 ? (4肠 & ? 夕 ? ;著 的 正 向 关 系、符 合 竞 赛 理 论 的 预 期,表 明 随 着 高 管 .1 38( &,0 0 ?( / ?2 & ( . 32 1 ? 32/ & ? ( ?(

29、0 ( (人 数 的 增 加 企 业规一模 的 扩 大 总 经 理和 其 他 二 位 核 _& / ( +, (拼 7 & 、 ( / 0 2 3 0 心 高 管 成 员 之 间 的 薪 酬 差 距 也 会 增,加 咚 5 在协 作 需 8 1 ? : 3 ? 、? ?(3 ? , , ?4? ? 1 ? ?/ ( & 3 , ( 2 0 & 0 ? & 2& . /0 & 3 %& / ( 0 1 ?( , 1 ( 0 & 2 ? 0 2 / & 2(, ,& 0 ?/ 1 (/ /41 & 0 ( ( 2/ & 2( ?(8 , 8 7 +54一 4 ,44 & 0 & ( 1 ( 0 2

30、 . /0 & 3 8 +8 5 8 一 78 8 ( 0 ( / 0 / ( / ?( 0 二 , & 0 & ( 1 ( 0 2 / 0 0 ( ( & 0 2 ( & : ( 2 2 ( ( 2 注 释 ? & ? 4 1 ? ? , ( 0 ,1 ?( & 0, ( & ? / &43 ? ( ( !3( 1 & 0 & ( 1 ( 0 2 一 般而 言。核,心 成 员 的 薪酬 应该 是管理 团 队 中 薪酬 最 高 的 . / 0 & 8 = = 8 : 一 8 8 7 几位 因 此 我 们在计算其 他两 位核 心 高层管理人 员 平 均口 , 张 ,+ 5刘 强 4 尼 系 企

31、酬 配 酬 时 总 的 酬 的 , 通 过 上 司廖建桥4凌 智,基,数与: 一业 内部薪4分 合理 薪的假定“经理 薪三是最高 市公的 总年报中和 总性研究,中 国工4业经济、+ 34 ,公布 金额最高 的前.名 高级管理人 员。薪酬口 唐 踱,石 巧 3:蓉=粤一 辽 两地上 市公 司 高管薪酬 差 距 经 济管理 经 理薪酬 的差中值 除 以 得到息 中 的 度 现 金 收 , 考 虑8= 林 浚 清 ,+ 5黄祖辉 , 孙永祥 4 高管 团 队 内薪酬 差距 、 公 司 绩效# 其 薪酬包括公布信。年 所有 人 不 股和 治理结 构 4 经 济研究 , , + : = 44票权利根 据

32、上市公 司 年报公布情 况 , 这 里 的 高管人数包括 董 事会 、8#) ( 0 二 /? ( & 0 0 ( ( 0,2 ? ( ,?0 3?1 ? 0 & 3 ? 04, . /0 & 1 (0 2 监事会成员 和 高层管理 团 队 成员。 1 ( /?( & 044( 0 ,1 ?(4) ( ?(二 8 7 +5 7 8 一 7 8 # 作者 简 介 张正 堂 , 管理 学博 士 , 南 京 大 学商 学 院 副 教授 , 研 究 方8 0 ( ) ?33 4 % , / & & 2 0 2 0 & ? , / &,( 罗 2 /. 2 . /( ? ( 2 /& 2( ?( & 0

33、 & ( 1 ( 0 2 . /0 & 3 8 :8 # 一 87 44 4+ 5= + 3 3 + 3 ? 7 。5, 4 9, 9 7 + 3 3 4 6 , ? 7 3 , 6 87 ( 0 ( / 0 , /( /?( 0 二 0 / 1 & 2 ? 0 一 / ( ( ?0 9 7 + & 】记 ( / 4 ” & / ( 0 2( / 4+ 5 二 2?, 0 & 3? &2 ?, 0 & 0 ? 1/&06 5 3 6 63047 + 7 5 3 + 3 7 以 ,6 3 5 57 7 63 6 6 3 3 5 , ( /0 & 0 ( ( :, ( ) 3( 4 1 ( 0 &

34、 2 ? 0 , , ( & 1 7 3 63 6 7 + 3 5 3 9 6 9 3 3 3 + 3 : 7 3 + 6 97 + 4 96 3 5 697 + 1 ( 0 &,2? 0,& 0 & / 2 /. ( 2. /(4 ( “%( 1 & 0 & ( 1 ( 0 27 7 + 3 3 + 3 + 4 9 5 , 3 5 5 + : 3 4 3 7 4 3 5 97+ . /0 & 3 8 ,= 8+ 5 8 # 一48 7 二7 3 3 7 7 5 9+ 97 + + 3 3 4 6 69+ 3 4 7 ? 9+ . ,9634 3 7 8 & 0 2( 3 &( 0 , & 0

35、 & 1 ( 0 2 & 0 0 0 & 2 ? 0 0 & 0 : ( 2 ( 2 0 2 ( 2 & ( & /( 0 ( ( 93 6 9 5 3 3 3 + 5 3 6 , _ 3 幻 4 3 53 ,9 7 6 9 3 _ 3 3 +? 1 ? ?,一 2/ 2( ?( & 0 & ( 1 ( 0 2 3 工/0 & 3 8 +8 5 8 7 一 8 = 7 3 6 96 _ 6 + 7 6 7 3 4 2 7 _ 3 3 玩 3 7 4 3 5 97 + 7 3 : 7 1 ? 2 二 , &0 & ( 1 ( 0 2 , ( & 1 ( 0 ? /& 4 & 0 / ( ( :7

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