供应链金融模式下的信用风险评价.doc

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1、财务管理 供应链金融模式下的信用风险 评价 熊 熊 马 佳 赵文杰 王小琰 张 今 摘 要 以往银 行对中小企业信用风 险评 价主要是 把 合， 提 升商品供 应链 的核心竞 争能 力，构 筑银 行、企 业 单 个企 业作为主体， 关注 企业的财务 数 据， 而在供 应链 金 融融 资模 式中， 对中小企业 风险 的认 识和 评 价则换了 一个 新 的视 角。 本文 研究了在供 应链金 融 模式下的 信用 风 险 评 价，提 出了考虑主体评 级 和债 项评级 的信用风 险 评 价体系，用主 成分分析 法和 Lo g i s t i c 回归方法建立信 用风 险 评价 模型，减 少目前 对供应链

2、金 融业务 评 价大多 依靠专家评价 的局限， 并通 过比较供应链 金融 融资模 式 和 传统 银 行 授信模 式下的中小企业守约 概率 的不同， 揭 示了供应链 金 融在一定 程 度上 缓 解了中小企 业的融资 困 境， 并提出应 加强对 客户基 础 数据库的建 设，从 而有利 于对现 有信用评价 体系的修正和完 善，提 高其准确性。 关 键词 供应链金 融 ；信用风险 ；风险 评 价 ；守约 概率 * 本文受国家自然科 学基金项目（ 7 0 60 30 21）、教育部博 士点基 金（ 20 0 6 00 5 60 13）资助 引言 近 年 来， 银 行业 的 竞 争 形 势不 断 发 生

3、变化， 商 业 银 行传 统收 入来 源 利 差不断 缩小，拓展 中小 企业 贷 款 业务 的竞 争正在 不断 升温， 各 银行 纷纷加 快了金融 产 品的 研发， 充分 利用供 应链和中小 企 业的特点 开发 而成 的 “ 供应链 金融 ” 模式 成为解 决中小企 业融资 难的有 效 方 式。国际 知名的金 融顾问和 咨询公司 To we r G r o up 对 供 应链金 融做出如下定义 ： 供应链 金融是 以发生在供 应 链 上的商业 交易价 值为基 础， 设计一系 列的为供应商 提 供 流动资 本融资 和现 金流的 解决 方案。 推出供 应链 金 融的目的在于 ：银 行将资 金或信用

4、 注入供 应链，促 进 供 应链 核心企 业 及其上下游 配套企 业 “ 供 产 销 ”流 转 畅顺、 链条稳 固， 以实 现金 融资本 与实业 经济的高度 契 92 和商品供应 链互利 共存、 持续发 展、良性互动 的产业生 态。银行主要通 过资金 ( 贷款、保 理等 ) 、银 行信用 ( 承 兑、保 函 、 信用 证、 保 贴函 等 )、 服 务 ( 结算 与增 值 服 务、账 户管理、 公司理 财等 ) 等进 入供 应链， 借助对 大 企业支付 能力和强 势信用支 持等方面的 评估，为其 配套 中小 企业的存 货或应 收账款 进行质 押融 资，解决 供应链 资金 缺口和 信用失衡 等问题

5、，实 现物 流企 业、中小 企业 和银行三方 共赢的局面。 中小 企业 很难 得到银行授 信的主要原 因是财务信息 的透明度比 较低，财务 指标难 以符 合 评判 标准以及可抵 押资产少等，而 供应链 金融 模式 则较 好 地解 决了这一问 题。在 供应链 金融模 式下， 银行更 关注中小企 业整 个供 应链的交易风险，对风险的评 价不只是 对主体进行 评 估， 而是更多地 对交 易进行 评 估， 通过依 赖 交易对手（核心 企业）的 资信、供 应链的整 体 实力， 中小 企业信 用等级 获得 提升。 这样 既准 确评 价了业务的 真实风 险， 同时也 使更 多的中小 企 业能够进 入银 行的

6、服务 范围。目前，国 内外各 银行已经在 此领域展开了激 烈竞争。 国际上银 行巨头已采 取了一系 列金融 创新 和业务 运 作手段。 2 00 5 年， JP 摩根收购了美国物流公司 Va ste r a， 以期完善 其在 供应 链上 的金融 服务。 渣打 银行用自己开 发的 模 型 给 供 应商 和 买方 之 间 的关 系设 置信 用值， 无 需传 统 担 保 就可以 向企 业 及 其供 应 商提 供 供 应 链融 资 服务。 Ab e rde e n Gr ou p 的报 告提到，美国 银行、 德意志 银行、 汇丰银行、渣打银 行和花 旗银 行等多 家银行 也正 在开发 “供 应链 金

7、融 ” 服务。 法国巴 黎 银行、 荷兰 万贝 银行等 对大 宗商品提 供融 资服务、以销售收 入支付采购 贷款 等服务。 此 外，并不 仅仅只有银 行 看到了贸易 融资 中的新机 遇， 联合 包裹 服务 公司 ( U P S ) 也创立了自己的 南开管理评论 2009 年 12 卷 , 第 4期第 9 9 页 * 1 财务管理 内部银行 专业负责贸易 融 资的 UP S 金 融公司。又如 世界排 名第一的 船公司马士基 也是这一业务 模式的 参与 者， 并且其也已经 成 为这两个 超大 型公司的最 重 要的利 润来源。 与欧 美 发 达 国 家 相比，供 应 链 金 融在 我国 是 一 个

8、较新的 商业活动，但国内银 行也已 经认识到 可以通 过货 物流、信息流 和资金流 的整 合， 通 过企 业之间的 优势互 补、 紧密 合作，达 到增强 成本控 制、 优化资源 配置、改 善服 务质 量 和提 高最 终 收 益的 效 果。 深 圳 发 展银 行 开 创 了 “深 发 展 供应 链品 牌 ”；光 大银 行 则在 汽 车、钢 铁 等行业做 得 有声 有色 ；四大银 行中，中国 银行则在 尝试 贸易链金 融等。 Nok ia 、 TC L 和 DH L 等国内外厂 商都通 过开展 和 参与 供应 链金 融 服务， 应 对 激烈 的市 场竞 争， 物流创新已经 成为 企业打开利 润之源

9、的 钥匙。随 着社会 发展， 会 有更 多的 银 行 和企 业 投 入 到供 应 链 金融 服 务 领域之中。 国内外学 者针对这一金 融业 务， 也从 不同角度 进行 了分析。 A ll e n N B e r g e r 等人 最早提 出了关于中小企 业 融资的一 些新 的设 想及框 架， 初步提 出了供 应链 金融的 思想 ； L e or a Kl ap pe r 就供 应链中的中小 企业 采用存货 融资模式的 机理 及功能 进行了分析 ； G on z a lo G u il le n 等研究了集生产与企 业融资 计划于 一体的 短期供 应链管 理， 提出合理 的供应 链管理 模式可

10、以影 响企业 的运作与 资金融通， 从而增加整 体收 益。 我国学者进行了较多的研 究。 早 在 1998 年， 任文超 等就提出物资银行的设 想， 将 银行不动产贷款 为主的信 贷模式转变为不动产贷款和动产质押贷款相结合的信贷模 式。 1999 年第三方物流公司 中国储运公司与银行合作， 开始向客户提供简单的质押融资担保服务。 200 0 年，复旦 大学朱道立教授在主持广东顺德物流基地项目时，首次提 出了 “融通仓 ”概念，并组织相关人员开始了相关理论的研 究。 2002 年，罗齐 在 “第三方物流创 新 ：融通仓及其运作 模式初探 ”一文中详细阐述了融通仓的概念以及融通仓获 得金融机构的授

11、信额度和成立独 特的信用担保体系两种运 作模式。 随后，陈祥峰在 “融通仓与物流金融服务创新 ” 中提出了融通仓的一个理论框架和风险管理 系统。 闫俊 宏在 “基于供应链金融的中小企 业融资模 式分析 ” 中，从 供应链的角度分析了中小 企业融资问题， 主要针对供应链 中中小企业的供应链金融融资模式及其信用风险管理，研 究运营资本管理 模式，运用供应链金融的核心理念，系统 地分析供应链金融的相关理论及三种基本融资模式，从而 更清楚、深刻地 揭示供应链金融的特 性，并对其信用风险 进行 评估和管理研究。 弯红地通过对应收账款融 资模式 Nankai Business Review 2009, V

12、ol. 12, No. 4, pp 92-98 的风险模型分析，指出供应链金融依赖的风险规避机制存 在失灵的可能性，需要银行与核心企业建立新型合作的关 系，并发挥 其各自的优势，才能达到供应链金融期望实现 的作用。 随后，鲍旭红进一步分析了供应链金融的融资在 改善我国中小企业融资困境的优势，并针对供应链金融在 我国开展面临的问题，提出操作性较强的应对策略。 但 是， 如何结合风 险来源加 强相应的风险 管 理，从 而有 效 控制 风险，是 供 应链 金融 业 务能否成 功的 关键。 风险 管理是 金融 管理的一 个核心问题，信用风 险则是风 险 管理 中最为 重 要的问 题，而 且随 着 信用

13、交 易的 扩大， 信用风险 越来 越大。已有 的研究多从供 应链金融 业务的 模式 设 计与分析上 展开，未 能对其 风险 管理 提出系统的 评 价方法。因此， 从理论 上提出供 应链金 融模式下的信 用风 险 评 价 指 标， 建 立 风 险 评 价 的模 型， 将是 对 已有 研究的 进一步深 化，并将对 实践中供应 链金融 业务的健 康有序发展，起 到指导作用。 从 实际情况 来看，供 应链金融 业务所 面临的现状是 业务 开展只有三四年，银 行对于此 类业 务正在不断 地探 索之中， 这就 增 加了信用 风险 评 价的难 度， 而且目前银 行在 对供应链 金融 业务的 信用评 价中，对

14、于指 标的选择 及权 重的设 定完全 是由专家根 据以往 业 务经验 给出， 这 种完 全依 靠专家 对于业务的 判断， 使决 策过于主观， 影 响对企 业评价 的科学性。 基于以 上分析，本 文在传 统融资 模式的信 用风 险评 价 基础 上，提出了在供应链 金融模 式下的信用风险 评价， 用主成 分分析法和 L ogi st ic 回归方法 建立信用风险 评价 模型，克 服了专家评 价过于主观 的缺 点， 提高评 价的客 观性。通 过实例比较 供应链 金融融资模 式和 传统银行授 信模 式下的中小企 业守约概 率的不 同， 揭示供应 链金融 在一定程 度上 缓解了中小 企业 的融资困 境，

15、 并提 出应加 强对 客户基础 数据库 的建设，从而 有利于 对现有信用评 价体系的修正， 提高其 准确性。 一、供应链金融模式的信用风险评价 在银 行的传 统信贷政 策框 架下， 主要考查企 业的规 模实 力、 资产负债 表、 抵押物 和保证 等。根 据中国人民 银 行信 用 评级 管 理指 导意 见（ 银 发 20 0 6 95 号），信 用评 级机 构对企 业进 行信 用评 级 应主 要考察 企 业 素质、 经营 能力、 获利 能力、 偿债 能力、 履约 情况以及 发展前 景等。又如中国 银行发展 银行客户信用等级测 评表包 括： 基 本指标，即 偿债能力状 况、财务效 益状况、 资产营

16、运 状况、 发展能力状 况 ；评议指 标， 即信 誉状况、 管 理水 平、经营状 况、 市场竞 争力和发展前景 等。 93 2 3 4 5 6 7 8 财务管理 由以上分 析可以看出，银 行在传统 信贷政 策框 架下 对企 业 的 信用 风 险 评 价主 要 是 通 过考 查 企业 的 财务 指 标，但 由于 中小 企业 财务制 度不健全，企 业管 理透 明度 差，又 不能按照银 行规定 提 供担保 或其 它抵押 资产， 所 以银 行 评价 得出 其守约 概 率很 低，很 难 获得 银行 授信， 无 法解决自身资金短缺 问题。 相对 于 传统 的 授 信 方式， 供 应链 金 融 融资 模 式

17、 淡 化了财务分析 和准 入控制，以 对物流 和资金流 的动态 控 制 代替对 财务报表 的静态 分析， 其信用评 价 最核心 的特 点 是把 主体评 级和债 项评级合二为一。银 行淡化 企业自 身 限制， 只针对单 笔 业务 进行授 信， 从而规 避了中小 企 业在 披露信息 和财务等方面 存在 的融资障碍。在 风险 评 价 中， 不 仅考查财 务指标， 而且考查 交 易对手资 信、 涉 及商品 的 价格稳定 性、 交易流 程的控 制能力、企 业过 往 交 易记录及 整个供 应链运营状 况等，在 风险 管理制度 上 发 生了根本的变化 。 要建立供 应链金融 信用评价 指标体系， 应遵 循全

18、面 性、科学 性、针对性、公正性、合 法性、可操作性 等原则。 本 文借 鉴传 统 业 务 信用 评 价 的基 本 框 架， 根 据供 应 链 金 融自身业 务的特点 进行 设计，即 结合借 款人 的资 信水 平， 重点考察 单 笔融资业 务自我 清偿的 特征以及 贷款 人 组织 该笔交 易的 能力， 对该笔 业 务 进行 信用评价。评 价 指标 体系 主要考察以下四 方面内容 ： 1 . 申请人 资质，包 括企业 素质、 经营能力、盈 利能 力、偿债 能力、 发展潜力。 申 请人 资质 是 与传 统 贷 款 业 务中 银行 评 价指 标 类 似，主要 考察申请贷 款企 业的基本 财务情况及

19、企业管 理 和发展能力。 着重选取传统业务评 级中的主要指标构成。 2 . 交易对手资质，包 括交易对手 信用级别、交 易对 手 行业特征、经营能 力、 偿债能力。 此 评 价 指 标就 是 考察 供 应 链金 融 业 务 中 的 核心 企 业的 资质， 因为在此 业务中 核心 企业 对中小企 业起 到了 反 担保的 作用， 核心企 业的信用 状况 直接 影响了中小 企 业与其发 生交 易的质 量。 由于供应链 金融 业务 是对单 笔 交 易进行授信，所以更关 注中小 企业的本 笔交 易质 量。 3 . 融 资 项下 资产 情 况，包 括 质物 特 征、 应 收 账 款 特 征。 融 资项 下

20、资 产情况是 银行 考察的 重中之重，原因在 于 银 行是 对 交 易资 产的 价 值 进行 评 估， 然 后根 据 评 估 结果 给予授 信，若 受信人 违约，交 易资 产也是 银行将 其 变 现弥补 损失的保证 。如果 是融通 仓、保 兑仓融资则 要 充分 考虑质 物价格的 变动性， 质物的变 现能力，在贷 款 期间 可能 的磨损程度。 如是应收 账款 还应考虑 应收账 款 94 账期， 退货记录 情况、受信人 坏账率等因素。 4. 供应 链 运营 状 况， 包 括 行业 状 况、 合 作 的密 切 程度、 以往 交易履约 情况。 供应链 运营状况是 银行对受信企 业交 易质量的 整体 评

21、价。从整 个供 应链上综 合考虑其业务能力、履约情况、 与交易对手 的合作情 况，使 银行 评价范 围更大，减 轻企 业隐瞒信息而产生信息不对称问题造成的评 估质量下 降。 整 个评 价 体系分 四大 类，共 27 个 指标。 指标 体系 如表 1 所示。 表 1 评价指标及其描述 一级指标 二级指标 三级指标 指标描述 1 年限 企业素质 职工素质 C2 专业技术、职业道德 管理素质 C3 管理制度、产权结构、内部监管 4 平均余额 +存货平均余额 ) 销售利 润率 C6 销售利润 /销售收入 末净资产余额 )/2 速动比率 C9 (流动资产 - 存货 )/流动负债 偿债能力 与流动负债比率

22、 C11 利息保障倍数 C12 税息前利润 /利息支出 入 )/上年同期销售收入 净利润 )/上年同期实现净利润 15 上年同期总资产 级别 资质 特征 盈利能力 销售利润率 C18 销售利润 /销售收入 19 价格稳定性 C20 上季波动幅度 质物特征 变现能力 C21 质物流动性、转换成现金能力 3. 融资项下 质物易损程度 C22 质物自然属性，是否利用保存 20 应收账款特征 退货记录 C21 是否存在购买方退货 受信人坏账率 C22 到期不能收回比率 交易频度 C26 结合行业平均次数 以往履约情况 违约率 C27 违约次数 /总交易次数 南开管理评论 2009 年 12 卷 , 第

23、 4期第 9 9 页 财务管理 供应链 金融 信用评 价指标如图 1 所 示。 图中虚 线部 分为供应链 金融融资模 式所 特有的 指标。 二、供应链金融模式信用风险评价模型 信用评价使用较 多的 方法，包括 判别分析、 Logis tic 回归、 线性 规划 法、 神经网络方 法以及分类 树 法。 判断 评估 方法 或模 型的优 劣，不应仅仅以错 误分类 率为唯一 标准， 而应同时结 合该 模型的稳 健性。模 型的稳健 性是 针对 模型 对 训练样本以 外的样本 的预测能 力而 言的。稳 健性较 好 的模 型在 对 训练 样本 以外的 样本 进行 预测 时， 其预测精度不应 该有 较大幅度

24、的下 降。若仅 从预 测的精 度考察，神经网 络等 非线性方 法具 有独特的优 势。 虽然 判别分析、 L og i st i c 回归及线性 规 划等线性 评分方 法的 预测 精度 比神 经 网络 等 非线 性 方 法 低 但 这些 模 型的 稳 健性要 强于神经网 络等 非线性 方法，这一点 对信贷 市场 正处于 快速 发展 时期的中国而言 可能更加 重要。由于市 场的快 速发 展， 当模 型投 入使用后，新的 信用产品申请 人总体可能很快 就与建 模总体有 差异 ，一 个稳健性 较强 的模型的 预测能力反而更 好。 因此，对 于转 型中的 中国而言， 非对 称信息的程 度 很深，其影 响

25、作用大，要 获得好的 综合 效果， 宁愿 用一 定程 度 的 精度 损 失 来换 取 模 型较 高 的稳 健 性， 也 就 是 说， 判别分析、 L og i s t ic 回归及 线性规 划等 线性评 分方 法是相 对较优的选 择。所以，本文 选用 Lo gi st ic 回归方 法建立模 型。但由于 L o g is t i c 回归方 法对 模型中自变量 的多 维相关 性较为敏 感，需要利 用主成分 分析或变 量聚 类 分析等 手段来 选择代 表性 的自变量，以减 少候选 变量 之间的相关 性。故本 文先 对数据 进行主成 分分析， 再利 用 log istic 回归模 型计算企 业的守

26、约 概率。 由于 各 银 行 对供 应 链 金 融 业务 的 中小 企 业客户 数 Nankai Business Review 2009, Vol. 12, No. 4, pp 92-98 据 储 备不足， 而且 并 没有 建 立 起 完 整 的数 据 存 储 及管 理体系，因 此，鉴于 供应链 金融 业务 开展 现状以 及数据 量不足 的约束和 供应链 金融 业务主要 适用于中小 企业的 背景，本文 选取 的样本 数据为国 泰安数 库中中小 企业板 20 0 6 年 12 月 31 日以前的 10 2 家上市公司财务 数据，其 它 指标由于 无 法获 得， 使 用随 机数 据模 拟而 成。

27、（ 其中 好 客户 6 7 个， 坏 客户 35 个。） 由于 评 价 指 标 均为 财务 指标，其 相对 评价 标准界限模 糊， 根据吕跃 进提出的依 据心理因素 划分 评价 等级以及 数量等 级确定 理论， 对 于精度 要求不高的 数据 进行四级 评价， 将样本数 据按照 每 个指 标分为 10， 7， 4， 0 四个 档次 予以打分， 并对打 分结 果进行标准化， 然后对数 据进 行分析。 表 2 因子得分系数矩阵 Com ponent F1 F2 F3 F4 F5 F6 F7 F8 F9 F10 C1 - 0.024 - 0.049 -0.085 -0.033 -0.360 0.056

28、 0.162 0.161 -0.303 0. 17 C2 0.079 -0.102 0.173 0.051 -0.449 0.020 0.096 -0.096 0.152 0.030 C3 0.030 -0.125 0.108 0.028 0.291 0.115 0.023 0.099 - 0.215 0.318 C4 - 0.020 -0.130 0.090 0.002 0.222 -0.013 0.285 -0.056 -0.064 -0.154 C5 -0.009 - 0.022 0.020 0.045 -0.058 - 0.022 -0.035 -0.028 0.666 0.053 C

29、6 0.088 0.006 -0. 62 -0.343 0.169 -0.131 0.211 0.009 0.304 0.108 C7 0.053 0.038 0.034 0.381 -0.005 -0.072 -0.065 -0.100 0.169 0.108 C8 0.296 - 0.049 0.012 0.018 -0.011 0.024 -0.023 -0.024 0.045 0.018 C9 0.302 - 0.047 -0.058 -0.069 0.035 0.016 0.000 0.059 0.113 0.065 C10 0.234 0.057 -0.052 -0.025 - 0

30、.091 0.002 -0.063 0.010 0.073 - 0.098 C11 0.273 - 0.042 0.005 0.015 - 0.028 0.004 -0.005 0.003 -0.130 0.021 C12 -0.046 -0.159 0.008 0.059 -0.015 0.105 0.167 0.301 0.039 -0.199 C13 - 0.001 - 0.002 -0.019 0.029 -0.040 -0.016 0.000 -0.027 0.049 0.737 C14 0.011 -0.015 -0.017 -0.420 0.029 - 0.002 0.030 0

31、.031 -0.007 0.010 C15 - 0.081 -0.032 -0. 05 0.225 0.118 -0.097 0.266 0.064 -0.170 0.052 C16 -0.044 0.118 0.267 0.033 -0.034 0.016 0.071 -0.118 -0.045 -0.019 C17 0.005 -0.032 -0.025 -0.028 0.002 - 0.058 -0.095 0.508 -0.043 0.050 C18 0.038 0.093 -0.401 -0.020 -0.002 0.048 0.039 0.062 0.026 0.004 C19 -

32、 0.025 0.071 0.076 0.025 - 0.026 0.415 0.035 -0.262 -0.053 -0.091 C20 0.017 0.185 -0.017 -0.016 0.007 0.181 -0.075 0.366 -0.057 - 0.040 C21 - 0.020 0.340 -0.180 0.021 0.026 - 0.200 -0.054 -0.014 0.023 -0.034 C22 0.023 0.019 0.022 -0.054 -0.063 0.123 0.388 -0.049 0.194 -0.050 C23 0.035 0.060 -0.041 -

33、0.054 0.009 0.500 -0.044 0.157 0.005 0.074 C24 - 0.003 0.099 -0.374 -0.006 0.031 - 0.085 0.012 -0.077 - 0.039 0.056 C25 0.000 0.335 -0.097 -0.039 -0.016 0. 10 0.035 0.033 0.003 -0. 14 C26 0.049 0.013 0.026 - 0.013 0.125 0.072 -0.470 0.060 0.159 -0.070 C27 - 0.063 0.295 0. 73 0.088 0.014 0.120 -0.085

34、 -0.206 -0.084 0.196 95 9 财务管理 1 . 采用 S P S S 统计软 件进行主 成分 分析， 前十个主 成 分的特 征值 的累 计贡献率 已经达 到了 74.6 87 %。选 取 F1， F2， F3， F4， F5， F6， F7， F8， F9， F10 作 为 最 终 指 标 进 行分 析。 由因 子得分系数 矩阵（表 2），可以分 别将原 来 2 7 个指 标表 示为 ： 选 取 F1， F2， F3， F4， F5， F6， F7， F8， F9， F10 作为最 终 指标进 行分析。 2. 采 用 S P S S 软件进行回归 模型分析。回归方 法为

35、向前逐步 选择引入 法， 即通过 最大似然 估计所得 的似然 比的 概率 作为引入 变量 的标 准， 采 取迭 代 法逐 步计 算， 直到对 数似然比不再 变化为止。 由表 3 可以 看到， 选择 第 五步的 回归结 果， F1、 F2、 F3 、 F8 和 F9 被保 留在 模 型中，说 明 F1、 F2、 F3、 F8 和 F9 对于预测 受信人的 守约率影 响显著。 其 参数估 计以及其 统计检验 见表 3，各系数统 计量检验 的效 果显著。 估计的 Logi stic 回归模 型如下 ： p 1p F1 F2 F3 F8 F9 (1) ( 2) 其 中 C * i 为 利用数 据标准化

36、 公式 Ci Ci C Si 标准化 后的 公 式 (2) 所 求 得 的 P 值 表 示了该 客户的 守 约 概 率。 将客户数据 代 入模 型预测 信用状 况，计 算出 P 值。 P 值 越接近 1， 则申请人信用较好， P 值越 接近 0，则申请人 信用较差。 表 3 进入回归方程的变量 B S.E. Wal d df Sig. Exp(B) Step 5(e) F1 0.976 0.382 6.524 1 0.011 2.654 值。（C 为 C i 平均数， Si 为标准 差。） F2 1.676 0.359 21.857 1 0.000 5.345 F F F F F F F F

37、F F 1 ， 2， 3， 4， 5， 6， 7， 8， 9， 10 根据 表 2 可以得出。 由旋 转后的因子载 荷矩阵 可以 看出 ： F1 主 要 表 达了变 量 C 8、 C 9、 C 10 和 C11 四 个 指 标 的 信 息量，反 映的是受 信人的偿债 能力 ； F2 主要 表达 了变量 C2 0、 C 21、 C 25 和 C 27 三个指标的 信 息量，反 映的是质物 的状况和 供应链合 作程度 ； F3 F8 F9 Constant 1.154 1.476 0.783 1.286 0.407 0.437 0.350 0.384 8.044 11.418 5.016 11.2

38、47 1 1 1 1 0.005 0.001 0.025 0.001 3.172 4.374 2.188 3.619 F 3 主 要表达了变量 C 16、 18C 和 C 24 三个指 标的信息量， 预 测分 类 的准 确 率， 在概 率 界 限 为 0.5 的条 件 下， 该模 型判 定的总准 确率为 86 .3%，其中 对信用好 的客户 反映 的是交 易对手信用等 级、盈 利能力和行业环境 ； F4 主 要 表 达了 变 量 C 6、 C7、 C 14 和 C 15 四 个 指 标 的 信 息量，反 映的是受 信人的盈利能 力和发展潜力 ； 5 1、 2、 3 4 反映 的是受 信人的企业

39、 素质 ； F6 主 要 表 达了 变 量 C19 和 C 23 两 个指 标 的 信 息 量， 反映 的是交 易对手的偿债 能力和行业增率 ； F7 主 要 表 达了 变 量 C2 2 和 C26 两 个 指 标 的信 息 量， 反映 的是货物易损程 度和交 易频度 ； F8 主 要表达了变量 C12 、 17C 和 C20 三个指 标的信息量， 反 映的是 利息保障倍 数， 交易对 手行业地 位和货物 价格 的稳 定性指标 ； F9 主 要表 达了变 量 C 5 指标 的信息 量，反 映的 是 受 信人 的经营能力 ； F10 主要表 达 了变 量 C 13 指 标的信息量，反映的是 受

40、信人 的销售增长能力。 96 判为守 信率 高的准 确率为 91.0 %， 对信用 较差 的客户判 为守信率 低的准确 率为 77.1%。 3. 方法小 结 Logi stic Re gr e ssion 模型的 优点有 ： (1) 预 测结果 是介于 0 和 1 之 间的概率 ； (2) 可以适用于 连续性 或类 别性自变 量 ； (3) 容易使 用， 容易解释。 Logi stic Re gr e ssion 模型的 缺点有 ： (1) 对 模型中自变 量的多 维 相关 性较 为敏 感， 需要 利用因子分析或 变量类 聚分析等 手段来 选择代 表性 的自 变量， 以减少 候选变 量之间的相关 性 ； (2) 预 测 结 果 的 概 率 转 换 呈 “S” 型， 因 此 从 lo g (o d d s) 向概 率 转化 的过 程 是非 线性 的， 在两 端随 着 log(od ds) 值的变化， 概率的变 化很小，而在中间概 率的 变化很大 。 随 着银 行 供 应链 金 融 业 务发 展， 企 业 数 据 信息 所 南开管理评论 2009 年 12 卷 , 第 4期第 9 9 页 * F C C C C 财务管理 含内容及 其准确 性会得 到大幅 度的提高，会 有更多 企业 和