我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用.doc

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1、刀 犯 年第期 %& , +, ( )% !总第 # 期 小 扮 研 尤 #我 国 0 1 2 模分型 的 开 发的及用在 货 币政 策 析 中 应民刘 斌, )!中国人 银行研究局 北京 提 要 3 0 模 型是 近年来宏 观经济及货币政策分析方显面 关注 的一 个重要研 究方 向 也一是 中央银行在经济建模方 面的一个新视角、该模 型 的日性建模 框架央理论 致性。微 观和宏 观分析的完美结合,长短期分析的有机整合等 独特性“ ”益 受到 中0 1 2银 行 的青睐于本文 结合我 国,的实际情况4. +建立了一个 带有0 62金 融加 速 器,的开放 经济了模 型。基 我 国的数 据 采

2、用技术估计了我国的 模型 并利 用该模 型进行 政策分析关健 词 3 0 1 3模,型 7 货币政策分析 743. + 估计3 一 一 一82 9 分类号 2 ( 2 ) 文橄标 识码 ; 文 章编号 /! ( =( # !(! ) 以刃 (? 引、 甲 8,当前各 国 中央银 行 在经 济建模方 面不再 停 留在模 型给 出的 数 量结 果,而 是 更加 关 注这些 数量 结果 所 隐含 的。幕后 故事 及 其理 论 上 的依 据 和解 释.这 对 经 济 建模 提 出 了更 高 的要型求 动 态 随 机 一 般 均 衡模 型 !巧 俪 & 模, 是近 年来 中 央 银行 在宏 观经 济 分

3、 析 及 货 币 政 策分 析 方 面 关 注 的一 个 重要 研 究 方 向型 目 央也是 中央 银行 在经 济建 模 方 面 的一个新 视 角0 1 型尽 管传 统 的计 量经 济模、前仍 是 中和银行 的一个 主要 分析 和 预测工 具、但 模 的 显性 建 模 框架日理 论 一致 性,微 观 宏 观分析 的完 美结 合 长短期 分 析的有 机整4 ; 1合等 独特 性 益受 到 中央银 行 的青 睐0 1 2而且计 算机速度 的迅 速 提高及以2 估计方 法 的 不 断改 进 使。模 型 的更 新 程度 和进 度 大 大提0 1 2高 其作 为 工具 分析 研究 经,济已问 题 更 加

4、 广 泛 和 深人 模 型 的发 展 正 在 逐渐 改 变兰 和许多 中央银行 的建 模 策略 它 经 成 为 或 正 在成 为 中央 银 行 !如英 格4 别 +银 行 加 拿 大 中,、 、,吉, + + , + ,。, 、,央银 行 定 量 分 析 的一 个基 准模 型 !量经 济模 型 的可 能性, & 在 不 久 的将 来 甚 至有 取 代 传 统 计收稿 日 期 33( 加 ) 一 一= 一 , , , 于 民 。 文作者简介 刘斌! 点 文 责 自负 陕西人。管理工程博士 现供 职 中国人 银行研究局 本 仅代 表作 者的观。,(,小 扮 研龟, 0 1总 笋 期已从 目前开发

5、和 应用 情 况 来看 发 达 国 家和地 区,的中央银 行 走 在 了前 列 。模 型! 成 功地 应用 于经 济 分 析 和货 币政 策 决 策 甚 至 在 经 济 预 测 方 面也,崭 露 头 角# 。但模 型在 新兴 市场 国 家 和发 展 中 国家 的,中央 银 行! 仍是 新 鲜 事物 处 于起,步 阶段从 国 内% 研究 和开发情 况 来看。真 正的较 大规模 的 模 型还没 有 见到 特别是利 用 技术来 估计模 型没有 先例、 ,由于理论 建 模 模 型设型计 和计算 的 复杂性 目前 各中央银 行开 发的,! 模 型 存 在不足 其 中一 个缺 陷是模、对金 融机构 和金融

6、 市场 的设计 相对 简单,模 型 中没有 对金 融机构) 如 中央银行 商 业银 行及 其他 金融 机 构 ,进行 进 一 步 的 细分 没 有 对 不 同金 融 机 构 的行,为 决策进行 较 详 细 的描述 没有 对金 融部 门的相 互联 系和相 互制 约进行 很。 ,好 的 刻 画 模 型仅 着重 刻 画 了利,率在 货 币政 策传 导 中 的突 出作 用 为此 本 文 开发 ! 模 型试 图有 所,突破 使货币政 策 传 导的 其他途 径 ) 特 别是 信贷途 径 能够 在 模 型 中充。 ,分体 现 出来(从 而为货币政估计了策分析 和决! 模 型以策提 供更 好 的 参考,依据

7、和定 量 支持 同时 本 文 还 利 用! 技 术+本 文三下 分 为 五个部 分 第 二 部 分是 我 国现有 模 型 的局 限性 及 我 国四模 型 的特点+第 部分 是 ! 模 型 的基 本结 构! +第 部分 是。模 型 的 求解 及参 数 的校 准 和估计 第 五 部分 是 我 国 模 型的应 用 第六 部分是 结论二 、 我 国现 有模 型 的 特点及! 模 型 的 主 要 特 征) 一 我 国现有 模 型的特 点人 民 银行 及 国 内其 他机 构 目 前使用 的宏 观 经,济模 型 基本 上是 传 统 的 计 量 经 济 模 型 ,这些 模 型在理 论研 究方 法上 最大 的不

8、 足之处 是,采用 的理论 模 型,框架 基、本 上 是 部、分 均衡模 型 即 便是 一些、模 型 采 用 了一般 均衡 模 型 的 框架 但在模 型 的设,定 预期 的处理 动态 特性 的描述。冲击 的识,别及 预测 的调整以等 方 面 具 有 随意 性,不 能从 根 本 上 保持 理 论 的 一致性 具体来讲 主要 体现 为 下几个 方 面、 、,现有 模 型 没有 对 各经 济 主体 ) 消费 者。厂 商 政 府 等 的行 为决 策进 行 理论 上 的 详细描 述/模 型 设 定缺 乏,微 观经 济理论 基础, 型在现有 模 型 中缺 乏 良好 的整体特性0微观 经济 分析 与宏 观

9、经 济 分析 基 本 上 处 于相 对 隔离 的状 态,模现有模 型没 有对 经济 的长型期 均衡 状态 ) 稳态 进行 明确 的描述 稳态是 否,存 在 成 为。+.。.。一 个关 键 问题 虽然 一些模 通 过协 整关 系 隐性 地描 述 经 济 的长期 均 衡关 系 但 这 种统、目 前中央银行开 发较 成 熟 的模、型 有 , 1 的、2 模 型 ) / ) 0 和 45 2 6 模 型 ) /“场 、 7 8 的 ! 6 模、型) /仪” 芬兰 7 49 模 型)、/以” 一日 本 : 6 模 型 )/) 抖、 美国国内 65 ; 模型)、/以 和多国家一7 65 棋型) 么刃方式将

10、 对 模 拟 结果及 政 策分 析 产,生影 响 . 。= 现有模 型通 常是 一种 非结 构性 的 模 型 常 常 受到 9 批 判,现有 模 型在 模 型设定 和 冲击 的识别 上,存 在着 不 准确 性 和 任 意性。特 别是 在模 型 中增 加 过多 的不 可0 1 2信赖的识 别 约 束条件 这很 难从经 济 上进 行解 释!二 0 1 2模 型 的主要 特征。 四 面 3 01 2型模 型具 有理 论上 的,严 谨 性 和 一致 性 具 体 体 现 在 个 方 一 是 模严格,依据 一般 均衡 理论 利用 动态 优化、方法 对 各 经 济 主 体 的行 为 决策 进 行 了详 细

11、的描述 并 得 到经济 主,体 在资 源约 束 技 术 约束及 信息 约束 等 条件 下的最 优决 策行 为满 足 的一0 1 2 型 于阶条,件 因而它 具有 坚实 的微 观经 济理 论 基 础 二 是,模 基 经 济 主 体 的行 为 决策 采 用适 当的 加,总技术得 到 经 济 总量满 足 的行 为方 程。这 从 根本 上0 1 2保证 了宏 观 与微观 经济 分析 的一 致性 并 使 模 型具 有 良 好 的 整 体 特 性 三 是 模 型 不仅 对 经了济 主 体 的 最优 行 为决 策 方式 及各 经 济 主体 决 策行 为 之 间的 相互 关 系 进 行 清晰 的 描 述画而且

12、 对 经 济的长期 均衡 状态 !即稳 态 及短 期 的动态调 整 过程 进 行 了细 致 的刻四 0 1 2从 而 使 长 期 与短 期、分 析得 到 了有机 的结 合 是 模 型在 不 确定 性 环 境 下对 经 济 主、体 的行 为决 策了行为方程 中参 数所 依赖 的深 层次 参0 1 2数 !即结 构性 参,数 各 经 济 冲击 的设 定 和 识别 进 行9详细 的描 述因而 模 型 本 质上 是结构 性模 型 这 可 以 避 免。 . 批判、( 01 2、模 型在 建 模框 架 上 呈 现 出显性 的结 构 特 点、 、0 1 2 模 型 在模 型设 定面行 为显方程 的推导 参数

13、,的确定 冲击 的识 别 模 型 的动 态 特 性及 预 期 的 形 成机 制 等 方,具 有性 的结 构特 点学 的特从 而是使 模 型在 长期呈 现 出新古 典经 济学 的特 点长 是 性 的而在 短期 是非 中性 的在短 期呈 现新 凯恩 斯经 济显性 的建模框 架 能够 真正型点 特别 货币在 期 中, 型 和 。使 模在 开发者 与应 用者 之 间得 到沟通 和提 高0 1 2模0 1的模拟 预测 结果 得 到理解 和可 信 . ,模 型 在 政 策 分 析 上 具 有 优 越 性巨。模 型 的 结 构 性 特 点 使 其 能 够 避 免,9 批 判 从 而在 政策 分 析和评 价

14、中发挥,大作 用 同时 优 化 为 基础 的分 析 框架 也 为比福 利分 析提 供 了便利 性,使 政 策 的最 优选 择及 各种 政 策 的相 互0 1较 成为 可 能型结合中 国实际 本文 提 出的、 模 型 力 图在 优 化 为 基础 的显 性建 模 框 架 下使 模、的理论严谨 性 和一致 性 , 微观 分析 和宏 观分 析 的完美 结合性, 。,。, 。, , 。长短期 分 析 的有 机 整合性 等 0 1 2特性 充分体 现 出来& 一从 而为经济分 析 和 货 币政 策 的决 策 提供 支 持。本 文 提 出 的,模型基 于 。 ., 书笋 !(! ( 的建 模框 架 !简称

15、模 型 但有,一 些 扩展 和独了到之处 首先 模 型将 模 型的封 闭经 济情 形 推 广 到 开放 经 济 的情 形7 , ,并考 虑 国外净 资 产规模 的变化 与 国 内经 济 的相 互 影 响, ,其 次 根 据我 国的银行 业特 点盯对 模 型 中,的金 融部 门进 行 了简化 和 修 改7特 别是,基 于我 国 住 货 币供 应 量 中介 目标 的特 点 4对 货币政 策规 则 的设定 进行 了推 广,最后 模 型 中 的参4 . +数 采 用 了 校 准 ! . & 和可. +。估计相 结合 的方 法来 确定 模 型 中通 过 估计 的参 数规 模及 计算 量 是非 常 观 的

16、。一小 扮 研 忆 总第 # 期三 、30 1、2 模型的墓本结构、 、 。 ,模 型 中包 含 的经济、主 体 有 居 民 厂 商 金 融 机 构、政府 及 对 外部 门 其中四 7厂 商分为生 产 最 终 产 品的厂 商 生 产 中间7产 品 的厂 商 生 产资本品口的厂口商及 企业。家 类 金 融机 构分 为商业 银行 及 中央银 行两!一 行 为 方程类 对外 部 门包括 出 商和进 商最 终产 品的,分解 及 中间产 品 的需 求口 ,从需口求 的角 度 最 终产,品可分 为 国以内产 品的需口求和 进 产 品 的需 求 考虑到 国,内产品;和 进 产一品 的 替代一弹 性 总需一求

17、”可。看 成,是 进,商 品 和 国, 内商 品 的 复合商, 3品 即时,3叔 ! 。 叫 们 其 中 ;, , ,是 总 需 求 , 是 国 内需 求 是 进。口 需求 声 是进 口 产 品 和 国 内产 品的 替代 弹性,反映 国内需,求占总需 求 的 比重悄 况口由 于模 型假设 最终 产 品的市 场处 于完全 竞需求可通 过 下式确 定, ! 争 状态/, , 月因此 总需 求 的 价格 水 平 进 需 求及 国内0 0 7 火, ,7 洲一 3 月” 0 八 火 ” “ 价 , ! 中 ,只 是 总需 价 格水 平 , ! 是 国警价 格 平 , 只材 是进 口 价格 平 。其,求

18、的 内 水口 ,水,从 供 给 的角度 最终 产品 可分为 国内产! 二 %品 的供给 和 出 ,产 品的拼%供给 同样 按上 面 的方法 可得 到下 面的方 程 ! &卜 (毒! !/ 矶 卜 ,犷 “ 一 0 , # , , .+, & ( 犷 矶, , # 国 , #一口箫2 其 中 职 是 总 产 出, ! 是 内生 产 的 产 品, #以 是 出 职 是 总 产 出 的价 格 水 平口& 平 减指 数 (产是 国 内价 格水 平 1,是按 外 币 标价 的出 ,价 格 水平 砒 是 名义汇率。是 出 产 品和 国内产 品 的 替代 弹 性3一, 、3? , , 一目 # # # ,

19、!诱犷 , 两 ”,口 口 反 映 国内生 产 的口产 品 占总 产 出 的 比重情,况3 “ 3 4我 国的 出一 , 5相二 当于 国外 部 门的进口 1 . 一模 型假设 出7,完全 由国外 部 门的藉7求、3来, #确定3 3因,” 一 “ 8 一( 笔息 6一 犷其 中一 4 一 一 一 一 一 一, 拼“ 、砰 (口4 ” 一 一,可 是 国外部 门 的总价格 水平 万是 国外部 门的进比产 品和 国 内产品 的 替代 弹性 反映国 外部 门的 国内需 求 占其 总需求 的 重情况, 品 区 9 , . ,# , 一最 终产 品是 通过 加工 中间产 品得 到 的品 回 的假设 中

20、间产、的种类连 续分 布于卜矛间 【 +生户 最终 户 米 用 技术 & 资本 品 的生产 及投 资决 策今 扮 研 乞,总第 期生 产资本 品 的厂 商利 用 现。存资 本 存量 及 追加 的 投,资进 行加 工 得 到。资本 品 并 出 售 给生产 中 间产 品的 厂, 商, , 在 追 加投, , 、 ?资 时 其 受到 调整成 本 的影 响? ? ,? ,? ?, 一 一 一 一 一 一 一 3 一 , 一 存 ,! 9 , 6? ,】, 其 中一, , , 、式。, ” 一戊 是 资本存 量 式是投 资 , 是投 资 冲击 ! 资的调 整成 本 函 数 是 资 本 的折旧。 一 ,

21、, 函 一 、乙 ,3 一 一 率1假 设投! 资的调整成 本! 数采 用下 面 的形 式 ! ( , 6 ! 二 1 , ! 二 &, 了 ! 二 ,#生产 资本 品 的厂 商通 过3 求解下 面 的优 化 问题来一 ,确定最一优的投 资选 择二 叫 二 凡 ! 气 “ 其 中 , 2客表示 预期。, 只是 总价 格 水平民, 是 资 本 品 的价格 刀 巧 3 是贴 现 率 , 人 是 财 富,的边 际效用 由于厂 商代 表居3进行 生产 因而 其使 用 的贴 现 率 应是居 民使 用 的贴 现 率上 面优 化 问题 的一 阶条件 是一 一 兰 ,? 、一 ,?, ? , ?33 , ?,

22、 二 , ? ,二 3 , 、( ? , 二2# 9; 一 、1一二二一二乙1一 ,人 ” 刀巧 ;” 一 一 、 几 ,:8资本利 用率 的确 定,。企 业 家在模 型 中起 到 的一个 作用 是,在 中间产 品 的生 产 过程 中确定 最 优 的3资 本 利用率 在 确定 最优 的资 本利 用率 时一企 业家需 要求解 下 面的优 化问题 凡! ! 2 ,川, ,其 中.表 示 预期 才是资本 的实 际收益,率 ! 是 生产 第 类 中间,产 品的 资本利 用函率数 形!式是 提高资本 利用? ?率所付 出的成,本 它 是 资 本 利用, ,率 的 函 数,这 里 采 用下 面 的“ .

23、! ,二 资 + !, ! / 一 / .。! / 二 . !/ 二 ,乞 。 二 . 乍其 中 心是稳 态时 的资本 实际收 益2 【 &率 考 虑均衡 对称性 特 点,可得 到资 本利用 率 的总量行为方 程 3 3 , !一 . , , 在确 定一资本 利用,率 后 资本 的名义 收益 率 尹可通 过下 式确 定 3 户 3 !, ! /,占 。二 3 , 一 / , 二 , 只 , 只 , 3 二 、3 , , , ? 、 , ,资 本 量 的变 化 由下 面的方程确 定 长 句 凡,是 投真? 一 一 3 一 一【 3 3 ? 。 二 ? 】 竺 三 / /, , 3 一 . ,】.

24、:( 动 态方程 的求 解及,4 . + 估计 方法,。得 到型模 型 的稳 态后 在 稳 态 附近 对,模 型进 行 对 数 线性 化 从 而 可 得 到,模 型 的动 态 方程 模 的动态方 程 包括 两部分, ,一部 分是 外生 变量 的动态方 程回 ; 另一部 分是 行为方 程和。其他 恒 等式 其 中 外 生变量 的变 化均 由一 阶 自8 归,!/ 来刻 画4.。 。, + 6动 态方程首 先 采 用。耐 ! 方 法进行 求 解 然后 采 用 估计 技术 对 模 型 中的其他 参数 进行估 计太瓦旧 年第 期 我国30 1 22模型的 开发 及在 货币政 策分析 中的应用关 5 5

25、 2 , 5 3, “假 定模 型取对 数后 如 下, 。, , , ,其,中 是 预 期3是 内生 变量, 3是 外部5冲 击 是参 数 那 么 通过8 求 解 方程 入 , 扎 关 7 二 得 到3 35的稳 态值 ,九后夕4 3 ,5,的动 态 方 程通 过 耐 ! 方 法 可得 到 如 下 的解夕 ! 夕! 其 中 矩 阵 ! 和 ! 是关 于,参数 的非 线性 函数3定 义假设模 型 中可 观测 的变 量为 ! ! 口! !,厂它 满足 如下 的方 程! 采用 滤 波 ! . . , / 技 术 , 可得到如 下 的方 程关 尤 ,一 听一, 凡 二“, “3 , 3, 3,二 凡,

26、 3阶 只。 号 尸!函凡 3夕 夕 凡从 而可) 得似 然二数 的对一数( 介值如 下一 卜, 3,声?,一 公 3 一 一, 9一 才 了 ( 一 一 ” 二奋 5 , 3二 ,尹 , , 其 中的维数4!. +玲 ,是 样 本+玲 厂函到 的3似 然 函 数 是样 本容 量 是变 量根据 定 理9!)参 数玲 的事后 概,率,密度 数 为二 一 ) /即 + / ) / /叩!,玲 !玲 或 !,玲 , ! 玲 即! ,!玲 其中 ! 是函参数,+ 的先 验概3率密 度 函数 9 玲 是 样本 的似然 函 数 ! 玲 是边 际 概,率 密度,数9由下 式玲确,定, + .“ 8. , +

27、由于边 际概 率 密 度 函数 可 玲 不 依赖 于参数 因此 在 给定 参数+的先 验 分 布后 通。过 使 函 数, !+ 玲 即 ! &最大 化可得 到参 数 + 的众数 !,& 估 计 另 外在 随机模函 可拟 计算 中 采 用 . &。. & 方法 通 过计 算边 际 概率 密 度 数还计 算参 数的事后型分 布及 其他 相关 统计 量4 . +模中 其他参 数 的,估 计 结果, 。为简化起 见,在估 计上 面 的模 型时1忽 略对 税 率 和法 定 准 备 金率 的动 态 方 程 的估 计. 1 型同时 为避免 估计 中的随机 奇异 性 !。 列. 问 题 模 中选 择 的可 观

28、 测变 量数 目不 超过 外部 冲击 的数 目3 , , ? , ,3 , 。 二3 一“ “ 。 关, 二 , + ,3 33 , ! 于 ! ,。夕 )二 + , ,、模 型 中的外部 冲击主要包括打 )、项 , 分别 是劳 动力 趋 势增 长率 冲击+ 9 (+ 、 生产 率趋 势增长率 冲击+生产率暂 时冲击 诫劳 动力 供给 冲击扩投资 冲击+ 、总需 求冲击 货了币 需求 冲击 超额 准备 金利 用 技术 冲击+ 丫 、 、政府 支 出冲击可汇率 风险 溢价 冲击国外需、求口冲击 国外 利 率 冲击 了、国外 通 胀 率 冲击口国 内商 品 定 价 加 成 率 冲 击、+ 甲出 商

29、 品定价 加成矿率 冲 击 进 商 品定 价 加 成率冲 击 尹 工 资 定 价 加 成 率 冲击, ,及货 币 冲击差 分别 是 , , 、这些 冲击 均是 符 合独 立 同分 布 !。 。 比 , 。 。喇 , , ,、 。的随 机变 量, 。 、其均 值 为 零。可 , 。方 、 、 、 、 、。 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、口项 、 甲 口? ? ?。一 血置鱼 些?及 , ? 生 0 、 、 、 、 口 、 口 、业 人模 型 中选 择 的可 观 测变 量 分 别是 我 国 的指 出 格指 进 价格 指 数、 人消 费工投、资 政义府支、出 出业进、就一数 数、价以数

30、、均资 广 货币 同 拆借利率, ,年 期存 款利率 国 债 利 率 及 国外 的, 国外的 指数 和国 外 的长 期利率。其中口就业人 数 由工 资总额 除 以 人均 工资 得到 国外 的,数 据 采 用 美 国 的数据作为替代。进 出 价格,指 数数据来 源 于我 国的海关 统 计月报( ! 拓其他数据来。源 于 2 数据库 数据 为季 度数据样本 区 间 为 的一季 至 年 的 四 季 度 模 型 中 的 及 先 见( ,卯,年(度,待估计参数 其 验分布表 和 表。 5 ,其 中 表 给 出 了有 关行 为参( 数 的先 验 分 布 表 给 出 了外 部 冲击方差 的先验。分 布 4

31、估计结 果 见表(和表 表 中给出 了 参数 的 事后 估计均 值及 事后估 计 区间裹 行为参橄的先 脸分 布及, 后估计摘区/ ? 解释意义4 先验分布: (事后均值: 。事后。间 / ! , : , , /打生产率趋势增长率变化的持续性生产率暂时变化的持续性劳动力供给变化的持续性444!:, ( )。 )=。 。 )(,。 。 ,。 :/ 投资变化的持续性 4 ! : ,( 。、 ,。 。 】/ 总需求变化的持续性 4 !:,( = 。,。” / 货币需求变化的持续性44!: ,( ( 。=,。 。 尹, ,超颊准备金利用技术变化持续性政府支 出变化的持续性 4! : , ( , ,。二

32、 州 ,汇率风险滋价变化的持续性 4 !:, ( 研 。 := ,。 = ( 。 国外需求变化的持续性国外利率变化的持续性44! : ,( 。 :,。,/,0国外通胀率变化的持续性国内定价加成率变化的持续 性44! : , ( :。 。 : : /? , , / ? 出进口口定价加成率变化的持续 性定价加成率变化的持续性44! : , ( :。 。=。 ,。、 。 /?, 工资定价加成率变化的持续性 4 ! ,:, ( = 。, 。 ( 。 踌期 替代弹性 的倒 数 !( , ( ( ,( 。 ,劳动力供给弹性的倒数 !/ : , :=, 。 一一一 一一一一一鱼鲤、 、 、口 口, 阿劳动力

33、趋势增 长率变化的持续性/ ,/ /一 。 反映效用于函 数中货币权重的参数4!:, :( :( 。、/ , 二。成本关 资本利用率的弹性习 4! : , : 二& , 。以 ,反映消费 惯 的持续性 ! , 。,。 一 反映存教关 于 超撅准备金的弹性 4 !:,: 。 ( ,: ,外部融资风险滋价 关弹性于 自有 资金 比例 的 !:, 的( : 的吕) 一 , 一 0厂 商 的生存概率 ! , 的: : 。,。 ,反映 国内定价每期调整的概率 4 != : , ) 。,。、 一 产反映 出反映口口定价每期调整的概率定价睡 调整的概率44! = : = 7 / )。 3 6。 ,。 :=:

34、 一 进 期 乒 忆 。 公又犯 年第 期 我 国 0 1 2 模 型的开发及在 货币政策分析 中的应 用区续表参数 ,解释意义反映工资定价每期调整的概率 4 ! ,先验分布=: 事后均值 事后:, :间了;确定投 资的有关参 数 !/ : , = ( : #, =反 映国外净 资产规模 对国外 净资产 收益率 的影 响稳 态时的劳动力趋 势增长率 %! !: , 加 :!#【 !【( ,!: % 以 = : 仪为 ) : 正【 ! = = ( )。,# )#注 ! ! 和 ! 分别表示均值为 方差为 的 分布 分布和态 分布衰 外部 冲击 方整 的先脸 分布及本后估计结区?解释意义一 先验分

35、 布.事 后均值 事后,间 / 。 3 。 ) ?一一一!, .一, .= )(。,。#:/?劳动力供给 冲击的方差 一 !/ : , :。 ( :。 , 。# ( /叮?叮投资冲击的方差总需求 冲击 的方差 一一! ,: , . 。 ) , 。 = /。 ? 劝货币需求冲击的方差超额准备金利用技术 冲击的方差 一一!(!.: ,. :。 :。( ,。 : 尹。,政府支 出冲击的方差 一! , . (。 :。 。 = , ( , , 。 汇率风险滋价冲击 的方差国外需求冲击的方差国外利率冲击 的方差一一一! 一,二 . , . ()。 。=。 。 =,。二 ( 。 0国外通胀率冲击的方差 一!

36、 ,!. ,朋 6 / ?甘国内产品定价加成率冲击的方差出 口 产品定价加成率冲击的方差 一一!(!,二. = =。 ,。 3 :/ ? 进 口 产品定价加成率 冲击的方差 一!( , .(: 。 = , :# / 工资定价加成率冲击 的方差 一!( , = 。 ( ,。 # : 广注 3 一货币冲击的方差! 表示均值为 拼 , 方差为 , 的逆 分布 。 ! ( 。 7 。 。 岭 , 式于, 、 , ,、阿劳动力趋势增长率 冲击 的方差?叮? , , , / , ,五 、,我 国 0 1 2以模 型 的应 用型 。在得 到模 型 的估,计结 果后 利用 模 型可,进 行一 些 典 的情 景

37、 分 析 和 政 策模 拟,在进 行模 拟 分析 时 首先让模 型 处于 稳态 水平 然 后 对模 型施 加 一 些 外部 冲击 再 通 过 随机小 扮 研 佑。 ,总第 洲 期最 可得 到经 对 的 应 于 这 里 只 出一模拟计算模 拟 结果终。济,外部冲击 动态冲击 响 曲线,限 篇幅。给 个在初始 均衡 状态 下 假设政 府支 出提 高一个 百分 点 模 拟结果 如下 图所示详 细的技术报告和模拟结果 可 向作 者索取。么忱(.一犯; 2,阅( 5 石 朋 0 1 3 卜对 似 %西 回跳 +, 4二 & 七+ ., : + 而, , “仆 跳, . ;,+( 仍 , . 伽助,颐 一

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