2022年我国股权众筹模式介绍.docx

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1、本文档为独家精品文档尊重原创 切勿盗版以下资源均为最新版感谢您的支持我国股权众筹模式介绍 众筹，是指个人或小企业通过互联网向群众筹集资金的一种工程融资方式，根据众筹的筹集目的和回报方式，可以分为债权众筹、回报众筹、股权众筹和捐赠众筹四大类。 债权众筹Lending-based crowd-funding是指投资者对工程或公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益并收回本金；股权众筹Equity-based crowd-funding是指投资者对工程或公司进行投资，获得其一定比例的股权；回报众筹Reward-based crowd-funding是指投资者对工程或公司进行投资，获得产品

2、或效劳又称商品众筹；捐赠众筹Donate-based crowd-funding是指投资者对工程或公司进行无偿捐赠。本文重点介绍我国股权众筹的几种模式。一、众筹当事方一个众筹工程包括股权众筹的完整运作，离不开三类角色：筹资人、平台运营方和投资者。1、筹资人，又称工程发起人或工程创立人，在众筹平台上创立工程介绍自己的产品、创意或需求，设定筹资模式、筹资期限、目标筹资额和预期回报；2、平台运营方，负责审核、展示筹资人创立的工程，提供各种支持效劳；3、投资者，选择投资目标，根据工程设定的投资档位进行投资后，等待预期回报。 二、股权众筹的投资方式在互联网金融领域，股权众筹主要特指通过网络的较早期的私募

3、股权投资，是 VC 的一个补充。 股权众筹其实并不是很新奇的事物投资者在新股 IPO 的时候申购股票其实就是股权众筹的一种表现方式。目前我国股权众筹网站较少， 目前中国的股权众筹网站比拟少主要有两个原因：一是此类网站对人才要求比拟高。股权众筹网站需要有广阔的人脉，可以把天使投资人 / 风险投资家聚集到其平台上；股权众筹网站还需要对工程做初步的尽职调查，这要求他们有自己的分析师团队；还需要有深谙风险投资相关法律的法务团队，协助投资者成立合伙企业及投后管理。二是此类网站的马太效应，即强者愈强弱者越弱之现象。投资者喜欢聚集到同一个地方去寻找适合的投资目标，当网站聚集了一批优秀的投资人后，融资者也自然

4、趋之假设鹜。于是原先就火的网站越来越火，流量平平的网站那么举步维艰。仅“天使汇和“大家投为较多人所知悉。目前的股权众筹网站大多针对的是机构投资人或者天使投资人。实践中我国主要的股权众筹方式主要有以下三种：1、直接股权投资直接股权投资指筹资人在众筹平台上创立工程，发起融资需求，投资者根据自己的商业判断、兴趣爱好等因素，认可筹资人的工程理念后，通过众筹平台投入相应资金，与其他共同投资者就该工程成立一个新商事主体，从而每个投资者都成为原始股东的众筹方式。这种众筹方式适用于尚未成立商事主体的情况，能否成功融资的关键在于发起人筹资人拟创立的工程理念是否能够吸引其他线上潜在投资者。这种方式虽然不属于公开发

5、行股票，但仍受限于我国?公司法?关于股份有限公司的股东人数不能超过200人、有限责任公司的股东人数不得超过50人的规定，且股东分散、人数众多的情况下还需面临决策效率不高等问题。2、借助合伙企业间接投资以 “大家投的一个创新产品投付宝为例，简要介绍我国股权众筹模式的第二种投资运作方式。1) “大家投委托银行托管投资资金；2) 投资者认购满额后，将钱款汇入银行托管账户；3) “大家投协助成立有限合伙企业，投资者按出资比例拥有有限合伙企业股权；4) 银行将首批资金转入有限合伙企业；5) 有限合伙企业从银行获取资金后，将该资金投入被投企业，同时获得相应股权；6) 银行托管的资金将分批次转入有限合伙企业

6、，投资者在每次转入前可根据工程情况决定是否继续投资；7) 假设投资者决定不继续投资，剩余托管资金将返还予投资者，已投资资金及股权情况不发生其他变化。投资者可自主选择是否愿意担任有限合伙企业的GP。借助合伙企业作为投资主体进行股权众筹，可以在一定程度上躲避?公司法?对股东人数的限制，有效扩大投资者范围，对筹资人和投资者来说选择性更大。3、线上+线下两段式投资对于已经成成立并运营的企业来说，由于?证券法?明确规定，向“不特定对象发行证券以及“向特定对象发行证券累计超过200人的行为属于公开发行证券，必须通过证监会核准，由证券公司承销。这些规定限定了中小企业股权众筹的投资者数量，而中小投资者能提供的

7、的资金量都不是很大，工程所能募集到的资金就会非常有限，这将使很多工程无法进行下去。为了突破股东人数的限制，筹得足够的工程资金，而不触及?公司法?和?证券法?的红线，目前国内股权众筹平台普遍采用的手段是“线上+线下两段式操作。即在线上展示工程信息，与潜在投资人达成意向后，操作转入线下。另外，很多零散资金那么以股权代持的方式会聚在潜在投资人名下，股份的转让以增资扩股的方式，由企业和潜在投资人直接协调。代持人因为有记名股权凭证，其权益可以得到保障，可是对于被代持人而言，由于是隐名股东，没有记名股权凭证，一旦出现风险，往往会受到损失。三、股权众筹的法律风险众筹在我国可能面临的法律风险包括：第一，众筹模

8、式的参与对象十分广泛，如果引发诉讼，涉及面很大，甚至是集团诉讼。第二，可能存在资金池风险和工程发起者的违约等风险。假设众筹平台在无明确投资工程的情况下，事先归集投资者资金，形成资金池，然后公开宣传、吸引工程上线，再对工程进行投资，那么存在非法集资的嫌疑；假设平台在投资人不知情的情况下将资金池中的资金转移或挪作它用，更有导致集资诈骗罪的可能。第三，法律规定，未经中国人民银行许可，任何非金融机构和个人不得从事或变相从事支付业务。众筹平台没有取得支付业务许可证，但实际上一些平台往往充当支付中介的角色，众筹平台来掌控资金，没有引入合法的第三方支付机构进行资金托管。第四，工程发起者在募集成功后不兑现承诺甚至把资金挪作他用，众筹平台后期的监督缺乏，导致众筹人的违约诉讼甚至欺诈犯罪。第五，局部股权众筹平台直接向普通民众出售股份，投资者权益的保护极其薄弱。由于我国现有法律的规定较严，众筹模式在形式上很容易压着违法的红线，众筹开展速度较慢，尤其是股权型众筹存在非法发行、销售股票的严格法律制约。股权众筹业务往往划分为线上和线下两个局部，线上主要用于信息展示、投融资双方交流，在达成意向后转入线下的增资扩股操作，业务流程被分割，操作非常不便，制约了平台信息和技术优势的发挥。 20220609