国际货币机制演变.doc

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1、国际货币机制演变真金白银的黄金时代年月，英国议会通过铸币法，英国首先实行金币本位制度；年，德国开始实行金币本位制；年，美国恢复金本位制，同年奥匈帝国也实行了金本位制，此时一个国际金币本位体系基本形成，稳健的运作在第一次世界大战中被中断，战争一方面让法币走进历史舞台，一方面改变了黄金存量的分布，实为国际金本位消亡的开始，从年到年，“黄金时代”持续了年左右，稳定、健全的货币制度至今都让人们魂牵梦绕。在国际金本位体系中，世界上各个主要国家几乎全都实行金币本位货币制度，金币自由铸造，自由兑换，自由流通，黄金成为国际货币，黄金跨国的自由流动可以解决国际收支失衡问题（黄金储备也解决部分问题），也保障着各国

2、相对稳定的汇率（汇率投机进一步加速了汇率的稳定），自由流动的黄金通过对世界物价水平调节而调节黄金的供应量，例如世界货币供应量过剩，物价水平上升，黄金的开采费用增加会导致黄金产量降低。一切不均衡因素都将在自发的调整状态中实现均衡，且均衡一旦实现便有持续自我维持的内在动力，然而稳定健全的贸易发展被急速蔓延的战火所替代，政治和文化的差异最终瓦解了这种国际货币制度，战争使物资的消耗达到极限，政府印制法币筹集物资成为必然，而战争最大的破坏在于黄金存量的分布，黄金从此不能再自由流通，一切自我调节的机制失效，金本位的根基已经被动摇，其消亡也就指日可待了。但战争加速物资消耗的同时，物资的生产也得到了极大的提升

3、，货币的需求量随之提升，黄金的供应保障成为问题，法币便顺理成章。如果没有战争，只有贸易，英国因经济实力最强，英镑的地位等同于黄金，其他国货币将与英镑挂钩（呈现出布雷顿森林体系类似的格局）。随着经济的发展，物资的丰富，人口的增长，通货紧缩在货币幻觉下演变为经济危机，此时法币便呼之欲出。绿野仙踪（弗兰克鲍姆年的童话巨作绿野仙踪影射了自己当时银币自由铸造的经济主张）中的陶丽丝转动鞋跟，在互敲三下之后就飞回了魂牵梦萦的家园，而金本位的家园早已物是人非。真假金本位自由主义与黄金之锚自由主义者弗里德曼支持无锚的货币制，认为政府不应该把国家货币表示的黄金价格固定，赞成放弃各国货币之间的固定汇率，主张用市场决

4、定的浮动汇率制度，任何固定之价，都是金本位制。另外一种甄别真假金本位的思想为哈耶克的黄金之锚，国家货币表示的黄金价格必须固定下来，政府的任务是维持这个固定比价，政府没有钉住黄金便是伪金本位。两种看似完全相反的思路，却可以解释同一种现象，可惜两种不同的货币制度无法在人类社会里进行试验，来检验哪种交易费用更小，以下从理论上做出简单的推演。由弗里德曼的思路出发，笔者称之为自由市场的金本位，假设一国黄金供应量上升，通过市场出清，黄金的本币价格下降，物价水平的黄金价格上升，本币对外币的汇率上升，引发黄金的外流（黄金输送点的幅度不大，这里假定一种金币替代另一种金币的费用为），黄金供给下降，黄金的本币价格回

5、升，物价水平下降，此时汇率及物价水平都存在一个自我调节的机制，政府仅仅要保障的是黄金的自由流动。本国商品急速发展，速度超过黄金供应，黄金供应相对的减少，黄金本币价格上涨，物价的黄金价格下降，黄金流入，如果各国都如此的话，引发全球性的通缩。通缩并不可怕，可怕的是通缩下的货币幻觉引发的政治问题、社会问题，政府此时多发本币，所导致的是自由市场上黄金的本币价格上涨，物价的黄金价格下降，黄金流入，各国都如此的话，便在自由市场上解决了黄金产量短缺的问题。政府要解决的是货币幻觉引发的社会问题，如果没有货币幻觉，政府是不用出面的，但政府一旦尝到多发货币的好处，便会不断地干预自由市场，可能会引发全球范围内的通胀

6、，而非恶性通货膨胀的货币幻觉又是人们愿意接受的。从哈耶克的思路出发，本文称之为黄金之锚的金本位，黄金本币价格固定（政府要么买卖黄金，要么政府调节货币发行量，或二者皆施），如果黄金存量上升，一国政府就应该同比增加货币供给，本币对外币的汇率稳定，但物价水平的黄金价格及本币价格同比上涨，出口商品价格上涨导致黄金外流，政府为了固定黄金本币价格，货币供应相应下调，物价水平下降，此时物价水平存在一个自我调节的机制，政府要固定黄金本币价格并维系政治上保障黄金的自由流动。黄金之锚的金本位也会遇到黄金的软肋，黄金产量无法跟上商品增长的速度，黄金总会相对不足，造成全球性的通货紧缩。由于工资的刚性，政府此时难以守住

7、黄金的本币价格，如果依旧恪守黄金本位，政府只能一次性宣布，守住更高的黄金本币价格，一方面无法把握货币供应量的提升幅度，另一方面导致黄金向政府集中，本币对外币汇率降低，在各国相继完成这一过程中，固定汇率制度将无法维持，而各国完成以新比价与黄金挂钩时，即可在新的水平上恢复固定汇率制，这样也能解决黄金产量短缺的问题。可见，只要是严格遵循真金本位制，不管是何种真金本位，都能解决其自身的问题。自由市场的金本位依靠的是市场自发的调节能力，政府根本不用插手，只需管住自己的货币发行量，黄金之锚的本位制依靠的是政府的调节能力，政府需紧紧锚住黄金。让政府洞察市场的变化，让政府把握这种权利，其交易费用应在市场自我调

8、节之上，个人认为黄金之锚的金本位方法简单，操作较难，自由市场的金本位虽在危机时会显得冷酷无情，在多数情况下应胜出一筹。真假金本位实质上很容易辨认，当战争改变黄金分布后，黄金又无法自由流动的时候，金本位即已经开始消亡了，这里具体的理论推演，是在分析真金本位下调节的机制，以便可以解释金块本位，金汇兑本位，布雷顿森林体系以及推测世界货币体系发展的方向。伪金本位与大萧条战争加重了世界黄金分配的不平衡，黄金的流动受到限制，恢复全面的国际金本位不可能，年西方主要国家在意大利热那亚召开世界货币会议，建议实行金汇兑本位制，除美、英、法三国实行金块本位制外，其他国家相继采用金汇兑本位制，本币与美元、英镑或法郎挂

9、钩，通过这三种货币与黄金挂钩，也因此锁定了危机的传导渠道。这里主要谈与黄金挂钩的美、英、法的金块本位制度，金块本位制以银行券充当本位币流通，黄金输出的情况下，银行券才可以兑换黄金且存在兑换限制。自由市场金本位认为固定黄金本币价格，成为一种价格管制，是一种伪金本位，自由市场金本位可以理解为政府不要管，让自由市场自我协调；黄金之锚金本位认为政府没有尽力去维持固定的黄金本币价格是一种伪金本位，黄金之锚金本位可以理解为政府要管就必须一定管好，显然两者的共识为政府的失误导致运行着一个伪金本位，这种伪金本位失去自我调节的能力，必然自我灭亡。一战后，美国实行的扩张政策导致价格上涨，黄金外流，为了阻止黄金外流

10、，联邦储备系统从年后期开始，后来又于年月及月更大幅度地采取了严厉的通货紧缩措施，这些措施先是导致了货币存量增长的减慢，后来又导致了货币存量的急剧下降，由此批发价格崩溃，进入严重的经济紧缩。用自由市场金本位来考虑，黄金的外流将在一定程度上受到自由市场的力量，外流速度将减缓直至回流，而政府的货币政策干扰了其自我协调，按照黄金之锚金本位来考虑，政府的紧缩的货币政策过渡，没有维持黄金的本币价格。英国年月日在丘吉尔的强烈支持下，宣布以战前平价恢复金本位制，但这种恢复不同于的“恢复原则”（当一个国家无论因任何原因或方式暂时中断黄金兑换时，其前提假定是在危机或突发事件过后，最终这个国家将以传统的黄金平价恢复

11、自由兑换），当战争改变世界格局，所有国家都无法恢复战前平价的时候，这种“恢复”不是复归，而是脱离，英国是在新的水平下调整它的本币黄金价格，致使英镑高估，为了稳定战前平价，英国通货紧缩严重。20世纪年代末期的法国的做法完全相反，实行了“普恩加来改革”的贬值政策，即法国维持了战后平价。法国与美国的黄金封存使得英国的通缩压力更大，英国的地位发生动摇，年放弃黄金本位。同样的错误美国犯了第二次，年，当美国脱离金本位，且美国正经历着黄金外流时，联邦储备系统再一次地改变方针，对黄金外流作出了过度的反应，而这次的通货紧缩正值经济周期的复苏阶段，它极大地加剧了这次衰退，也大幅度地延长了这次衰退周期。布雷顿森林体

12、系的解体年月日，参加布雷顿森林会议的国代表在布雷顿森林协定上签字，正式成立国际货币基金组织和世界银行。从此，开始了国际货币体系发展史上的一个新时期。布雷顿森林体系中，美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按美元一盎司的官价向美国兑换黄金。布雷顿森林体系的建立，在战后相当一段时间内，确实带来了国际贸易空前发展和全球经济越来越相互依存的时代。而固定的黄金美元价格，及各国要坚守的固定美元本币价格又给各个国家的政府出了难题，美国如果坚持固定的黄金美元价格，特里芬难题是不存在的，也就是在黄金之锚的金本位下，美元的发行量严格地守住黄金量，美元的信心来自黄金，而不是以美国的继续贸易顺差来保证各国对美

13、元的信心，朝鲜战争、越南战争、石油危机使得美国政府无法坚守固定的黄金美元价格的：一方面膨胀的美元，一方面缩减的黄金，固定的黄金美元价格就成为价格管制。而各国钉住美元，无法利用汇率的变动调节国际收支平衡，传导了通胀。伪金本位下，各国对美元便失去了信心，年月日，“新经济政策”停止了履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务。年月日国际协定正式排除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。构建世界货币的遐想不管怎么样，历史之中政府还是频频出手，通缩很少发生，通胀是较容易的事，布雷顿森林体系解体之后的牙买加体系，黄金完全非货币化，国际储备是各国可信任的任何货币或物资，汇率制度

14、多元化，成为一个无体系之体系，此次金融危机的爆发与蔓延，使人们再一次渴望一种能保持全球金融稳定、促进世界经济发展国际储备货币，即寻找一种黄金的替代品。构建世界货币特别提款权年月，中国央行行长周小川在关于改革国际货币体系的思考中借鉴凯恩斯的思想，将发行的作用进一步扩大，并以此重构国际货币体系。黄金的分布不均，使得回归金本位无法实现，纸黄金替代黄金，能解决黄金的分布不均，但美元曾替代黄金分布到各国的储备货币中，布雷顿森林体系解体之后，各国外汇储备之中的外币是否应该全部兑换成，的分配成为问题，是采取自由市场本位还是采取固定本币价格的本位？最理想的状态是为单一外汇储备增长比率与全球经济增长同步，采取自

15、由市场本位，实现浮动汇率制度；次理想的状态是各国政府以为锚，固定的本币价格，实行固定汇率制度，无法实现国内流通的话，次理想状态实行的可能性较高，但不管哪种理想状态，政府依旧具有贬值的动机，任何一国都有可能不遵守“君子协定”，然后进入一种伪金本位状态，这种伪金本位状态又是国际投机所期待的，就像19年亚洲经济危机中泰铢由于本国的政策而无法钉住美元，本币将因为自己的贬值而无法钉住，会成为国际投机的目标。政治与文化的未融合，国界依旧树立，世界公币的自我调节机制终会自我瓦解于各国的博弈之中。一篮子商品为锚一篮子商品为锚，就是黄金之锚中的黄金换为一篮子商品，由张五常提出来。固定一篮子商品的价格范围，要么政

16、府买卖一篮子商品，要么政府调节货币量。政府买卖商品不太可能，此思路最大的问题便是时滞，也就是从货币量的调整到影响一篮子商品价格指数的时间，这时滞不管什么思路都会遇到的。一篮子商品为锚实际就是货币发行之量与商品数量要挂钩，与货币数量理论的思路是一样的，稳定国内物价，放开汇率。货币发行之量与商品数量挂钩，即为一国货币之强势，也就是一国货币对外的信用保证，如果各国都以此为锚，放开汇率也是无妨的，这样一个国际货币体系下，不需要世界货币，因为彼此国家的货币具有信用保证，且储存一定的外汇可作为本国的应急处理（如缩短经济周期中的萧条期）。完美的钉住一篮子商品价格有难度，一篮子商品价格上涨（上一次的货币调整过

17、度），上涨幅度不大，政府可以适当趁机换锚，以解决商品数量高于货币量，但大约钉住也可以维持相应的稳定状态，此思路从各国国情出发，值得一试。结语如果严格地执行自由市场金本位，通缩的短期货币幻觉会使自由市场的交易费用陡升，此时政府发币的作用是关键的，如果严格地执行黄金之锚金本位，政府不明智的干预市场（没有钉住锚），也会使政府干预的交易费用陡升，大部分的调节作用市场机制要大于政府干预，而政府出于其他的原因（政治，文化等）而不得不干预市场，才会出现今日之格局。通缩的货币幻觉是负面影响，轻微通胀的货币幻觉是正面影响，一个虚假的希望和信心促使人们生产更多的商品，何乐而不为呢。回顾历史，战争要比贸易更加促进生产力，而现在贸易要比战争更加促进生产力，国际货币体系将随着政治、文化的融合而发展，或许在某种程度上促进政治及文化的融合，这是一个全球化时代。国际货币体系将会依旧处于这样无体系之体系下，区域文化类似的地方可能会形成区域币（或由一国币种代替），然后随着文化、政治的融合，货币区域不断融合。第 11 页 共 11 页