三类股东难题破解现曙光.docx

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1、 中国证券报 /2018 年 /3 月 /14 日 /第 A07 版 基金新闻 文灿股份成功过会 “ 三类股东 ” 难题破解现曙光 本报记者 刘宗根 中国证券报记者获悉， 3 月 13 日，文灿股份成功过会，成为带有 “ 三类股东 ” （契约型私募 基金、资产管理计划和信托计划）转板成功的新三板第一股。 2016 年以来， “ 三类股东 ” 成为困扰新三板企业 IPO 的难题之一。今年 1 月，中国证监会明 确带有 “ 三类股东 ” 企业 IPO 审核政策，为拥有符合条件 “ 三类股东 ” 企业的 IPO 道路扫清了障 碍。 目前新三板拟 IPO 公司中有近百家存在 “ 三类股东 ” ，此次转

2、板破冰，意味着后续这些企业 将受益。 “ 监管层对于 三类股东 问题给出了明确审核口径，文灿股份显然已经做足了股东穿 透性排查，得到了证监会合规性认可。 ” 长红资本总裁丘建棠表示。 “ 三类股东 ” 转板第一股 记者获悉， 3 月 13 日，带有 “ 三类股东 ” 的新三板企业文灿股份成功过会，这标志着困扰新 三板两年多的 “ 三类股东 ” 转板首次破冰。 招股说明书显示， 2015 年 3 月，文灿股份挂牌新三板，同年 9 月通过定向增发引入了约 10 家 “ 三类股东 ” ，合计持股比例近 4%，其中九泰基金持股比例最高，其管理的 5 只专户资产管理 计划合计持有文灿股份 300 万股，

3、占 IPO 发行前总股本的 1.82%。 近年来涉足新三板领域的公募基金不在少数，其通过行业筛选、现场调研、尽职调查等方式 对新三板市场的大量优质项目进行研究，储备了不少项目资源。仅九泰基金一家，就已投约 80 个新三板项目，其中有 30 余家企业处于上市辅导或 IPO 申报过程中。 破冰早有预兆 早在今年 1 月，贝斯达就曾成功上会，是第一家上会前含有 “ 三类股东 ” 的新三板公司，这 也被认为是 “ 三类股东企业 IPO 新的里程碑 ” ，不过遗憾的是，贝斯达 “ 闯关 ” 失败。 有业内人士指出，不论上会结果如何，贝斯达被允许上会接受审核，本身就是一个明确信号： 只要符合审核政策的要求

4、， “ 三类股东 ” 不需要被清理出局，也可以跟随企业共同 IPO。 实际上， 2016 年以来， “ 三类股东 ” 逐渐成为困扰新三板 IPO 企业的难题之一，由于 “ 三类 股东 ” 可能存在层层嵌套和循环加杠杆，以及股东身份不透明、难以穿透等问题，使得具有 “ 三 类股东 ” 的企业在 IPO 过程中面临着重重障碍。 今年 1 月，中国证监会新闻发言人常德鹏表示，考虑到 “ 三类股东 ” 问题不仅涉及到 IPO 监 管政策，还涉及新三板发展问题，证监会对 “ 三类股东 ” 问题的处理非常慎重，经反复研究论证， 近期明确了新三板挂牌企业申请 IPO 时存在 “ 三类股东 ” 的监管政策。

5、中国证监会公布的监管政策主要分为四点：一是要求公司控股股东、实际控制人、第一大股 东不得为 “ 三类股东 ” ；二是要求 “ 三类股东 ” 已经纳入金融监管部门有效监管；三是要求存在 上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划，并对 “ 三类股东 ” 做穿透式披露；四是为确保 能够符合现行锁定期 和减持规则，要求 “ 三类股东 ” 对其存续期作出合理安排。 “ 文灿股份过会，标志着只要满足这四个条件就可以顺利 IPO，进一步解决了企业 IPO 及挂 牌的忧虑，对投资机构的退出也是一件好事。期待进一步明确关于持股比例小于 5%的核查豁免 问题，这样三类股东问题才能得到有效解决。 ” 投中研究院院

6、长国立波表示。 第 1 页 共 2 页 近百家企业将受益 Wind 数据显示，截至记者发稿，合计有 526 家新三板挂牌企业接受上市辅导， 637 家挂牌企 业申报 IPO，其中辅导备案登记受理 463 家，已反馈 56 家，已预披露更新 33 家，终止审查 75 家。 联讯证券分析师彭海认为， IPO 在审公司中来自新三板的比例近期保持在 30%之上，新三板 已经成为首发上市公司的重要来源，新三板企业 IPO 审核积压情况已显示出明显改观，预计 2018 年上半年，新三板企业 IPO 上会仍将维持较高频次。 安信证券分析师诸海滨认为，目前新三板市场中有超过 500 家企业存在 “ 三类股东 ” ，拟 IPO 公司中有近 100 家存在 “ 三类股东 ” ，其中 82 家处于上市辅导期，另有 17 家已经申报处于排队 阶段。含 “ 三类股东 ” 的企业数量群体较为庞大，解决问题需要实际的案例和指导细则。 第 2 页 共 2 页