股转系统总经理答记者问释放的信号.docx

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1、 中国基金报 /2018 年 /1 月 /29 日 /第 009 版 大资管 股转系统总经理答记者问释放的信号 啃哥张驰 1 月 24 日，第一财经电视播出了对股转公司总经理专访的视频。整个采访时长 20 分钟。股 转公司总经理非常低调， 2017 年上任之后几乎没有接受过任何媒体采访，因此，这次采访也可见 其重要性。采访涉及到 11 个重点问题，基本涵盖目前新三板最核心的内容。啃哥对其中几个重 要观点进行分析。 采访回答了几个核心问题，如目前的挂牌企业已经超过了 1.1 万家，怎么看待这样一个体量； 新的交易制度对于市场的影响如何；为什么设定 50 人这个创新层标准；协议转让制度调整到盘 后

2、是如何考虑的；新的交易制度对新三板的流动性影响有哪些；如何看待做市制度对于新三板的 影响；如何看待大量优质新三板企业转到主板 IPO 等等。 关于 1.1 万家的体量，李总认为，新三板发展如此之快，对于股转公司如何做好服务是非常 大的挑战。而最基本的方式就是分层。不同层次中有不同的发行、交易、信息披露、监管规则等 等，不同的制度安排能够在各个层次里面各取所需。差异化是 1.1 万家海量挂牌企业管理的核心。 关于协议转让由盘中调整到盘后，李总认为，新三板过万家后，很多企业的交易需求已经发 生了彻底变化，股东数量更多了，他需要有一个更妥善的交易制度；尤其是新三板异常的交易价 格都是利用协议转让本身

3、被利用导致的漏洞完成的。所以，盘中推出集合竞价制度，盘后才能进 行点对点的协议转让，以确保盘中价格的公允性。啃哥也认为，目前已经到了取消盘中协议转让 的时候了，因为只有这样新三板交易价格才能够更加公允。新三板发展至今，已经到了提高质量 的阶段了。 关于新三板的流动性问题，李总认为， “ 新三板新的集合竞价，本身不一定带来市场的流动 性，但是对于流动性较好的公司，集合竞价有非常大的帮助，所以不是说交易方式决定了流动性， 应当说是流动性决定了交易方式 ” 。啃哥认为，新三板 1 月 15 日开始实行新的交易制度，对于优 秀的企业，流动性肯定可以得到很大改善，但是对于一般的企业，不会有太大影响。正如

4、李总所 说的，不是交易制度决定流动性，而是流动性决定交易方式。因为新三板目前流动性差，才决定 了对于创新层企业推出每天竞价 5 次的集合竞价制度。 关于部分新三板优质企业从新三板退市去 A 股排队的情况，可能导致 新三板部分优质企业 流失的问题。李总说， “ 有些企业做好了做大了到别的市场去，或者是去 IPO 或者是被并购，这 个就是刘士余主席讲的苗圃的功能，有一些企业做大了，因为各种各样的原因他愿意在新三板继 续发展，那我们应该给他们配上更有效的制度，这就是刘主席讲的土壤功能 ” 。同时李总也表示， “ 我当然渴望更好的企业留在这里 ” ， “ 这些好企业的需求，如果在别的市场得不到，我们希望在 新三板市场上得到满足 ” 。也就是说，新三板要留下好的企业，要做的就是制度创新，提供 A 股 市场所无法提供的一些更便捷、更高效、更灵活的交易制度，从而留下这些优质企业。 啃哥认为，不避讳任何新三板存在的问题，确实可圈可点。同时传达出了监管机构眼中未来 的新三板雏形。 啃哥认为，在 2018 年开年，股转总经理面对公众媒体大篇幅讲解，已经透露了强烈的信号。 新三板的改革步伐已经提速， 2018 年利好政策推出的力度将指日可待。新三板的春天就在不远处。 第 1 页 共 1 页