首周波澜不惊 新三板集合竞价现搅局者.docx

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1、 华夏时报 /2018 年 /1 月 /22 日 /第 010 版 资本 证券 首周波澜不惊 新三板集合竞价现 “ 搅局 ” 者 本报记者 刘思希 1 月 15 日，新三板集合竞价正式推出。从市场反映来看，大可形容为水波不兴，暗流涌动。 意料之中的是观望情绪依然浓厚，成交清淡；意料之外的是竞价首日即有砸盘者，与市场期望背 道而驰。 有分析指出，虽然新制度有利于提升价格的公允性，但并不能直接提升三板的流动性。 对于市场频现的异常报价情形，南山投资创始合伙人周运南表示，转为集合竞价后，操纵者 无法再故伎重演，只能让价格正常回归，极低的价格往上回归，自然涨幅极大，极高的价格往下 回归，自然跌幅极大。

2、这说明，交易是在促进价值发现功能。最明显的好处是老千股价格终于开 始回归，尾盘基础层集合竞价收盘价出来后，这个现象更加明显，新三板向 “ 公开公平公正 ” 的 三公原则又迈进了一步。 市场反应平淡 2018 年 1 月 15 日是新三板正式施行集合竞价的第一天。根据 wind 数据，当日成交股票个数 共有 773 只，其中做市 402 只，集合竞价 371 只。成交金额 1.2 亿元，其中做市 0.84 万元，集合 竞价 0.36 亿元。从盘中观察来看，当日竞价交易相对活跃的几十只创新层股票普遍缺乏报价的深 度和广度，股本规模和投资者人数不足的问题依然暴露无疑。 1 月 16 日，即集合竞价推

3、出的第二个交易日，集合竞价成交个股 302 只，成交金额 6143 万 元。相比上一交易日的 371 只个股成交 3593 万元，取得大幅增长。另外，当天做市成交 417 只 个股，成交金额 1.3 亿元。 到了 1 月 17 日，新三板集合竞价交易总成交额小幅增长，盘后数据显示，当日新三板总成 交金额 1.14 亿元；集合竞价成交 301 只个股，成交金额 6200 万元。 不过，这种势头在 1 月 18 日有所回落。据 wind 数据，新三板当日总成交 1.59 亿， 1344 家 创新层企业中， 312 家公司成交 1.16 亿， 364 家基础层公司成交 4384.20 万。 267

4、家集合竞价公司 成交 5790.79 万， 409 家做市转让公司成交 1.02 亿。 整的来看，在集合竞价的首周，新三板市场整体反应比较平淡。值得注意的是，上周新三板 总成交额较往周也有所下降。据记者统计，新三板此前一周（ 1 月 8 日 -1 月 12 日）总成交额为 5.36 亿元。 有分析人士认为，总成交额大幅下降原因可能有三：一是有企业赶在新制度生效之前协议转 让股份，透支了近期的交易需求；二是集合竞价制度压抑了部分交易需求，尤其是对交易活跃的 基础层竞价公司而言，每天仅 1 次撮合对交易者极为不便；三是反映出投资者的观望情绪浓厚， 因为新交易制度并没有真正解决流动性问题，新三板投资

5、退出路径不明，难以吸引外部新增资金 入场。 “ 新三板当前真正的矛盾是存量退出渠道不通畅的问题。 ” 光大证券研究所新三板研究团队 分析师刘凯表示，存量产品的退出压力是新三板上半年最核心的矛盾。虽然 2017 年新三板融资 总额并未出现显著下滑，但是新增的入场资金均是期限较长的一级市场资金，这些资金并不带来 高的换手。存量产品都是以二级市场交易为主的资金，通常伴随较高的换手。由于产品无法退出， 新增的交易型资金从 2017 年开始逐月减少，这导致新三板改革措施很难带来交易市场上的边际 改善。 不过，在东北证券新三板研究团队看来，引入集合竞价制度，优化了协议转让制度，完善了 第 1 页 共 2

6、页 做市商制度，将有助于完善市场价格形成机制，也为持续改善流动性奠定基础。 竞价首日即有砸盘者 新三板制度改革之路仍任重道远，需要政策多管齐下，维护市场环境势在必行。遗憾的是， 当大家齐心协力地在为新三板长远建设摸着石头过河的同时，总有个别人在 “ 搅局 ” 。 记者注意到，全国股转公司于 1 月 15 日发布 3 条处罚公告，对孙革、张志萍、上海璞略企 业管理中心（有限合伙） 3 名新三板投资者采取限制交易 3 个月的自律监管措施，时间自 2018 年 1 月 16 日至 2018 年 4 月 16 日。 据了解， 3 名投资者被罚原因皆由于在 1 月 15 日集合竞价交易中出现违规行为。其

7、中，孙革 在参与赛科星交易的过程中，多次以严重异常价格申报；张志萍和上海璞略企业管理中心（有限 合伙）在参与三禾科技交易的过程中，于收盘集合竞价时段以严重异常价格成交，严重影响相关 股票收盘价格。 盘后数据显示，赛科星当天收盘价报 5.54 元，成交额 711.65 万元，跌幅 49.86%，市值腰斩， 从 101.51 亿元缩水至 50.89 亿元。三禾科技则遭 “ 精准砸盘 ” ，在 15 点收盘前的最后一刻，以 0.10 元的价格成交 1000 股，成交额 100 元。最终收盘价报 0.10 元，跌幅 99.49%，领跌当日新三板成 交股票，市值缩水严重，从 5.90 亿元降至 300

8、万元。 申万宏源一内部人士指出，市场仍然存在 “ 1 元钱 ” 交易，说明在任何交易方式下，股权分 散度和市场交易人数都会制约公允价格的形成。 在新三板报创始人刘子沐看来，这种情况也跟券商的服务不到位有关系，没有及时跟客 户交流，对交易系统没有很好的改进，不人性化。从而引发投资者不知道如何操作的问题。 刘凯认为，从目前竞价交易的运行来看，报价缺乏深度和广度是主要问题，这并非通过改变 交易方式就能解决的问题。 “ 短期效果有限，改革仍需多管齐下。 ” 上述申万宏源内部人士表示，从新制度实施前几天 的效果来看，盘后交易相对活跃，价格公允性有所提升，做市优势显现 ;但从另一方面来看，新三 板交易总额出现了较大下降，流动性问题显得更加急迫。其症结仍然是股权分散度过低和市场参 与人数过少。新交易制度为改善流动性打下了基础，但新三板制度改革之路仍任重道远，需要政 策多管齐下。 第 2 页 共 2 页