20220614-银河期货-粕类日报.pdf

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1、 1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报粕类日报 20202 22 2 年年 6 6 月月 1 14 4 日日 粕类日报 美豆美豆：昨日出口检验数据显示 60.51 万吨（预期 20-67.5 万吨），较此前一周环比增加， 国际主要需求国整体仍有一定缺口， 美豆采购仍有一定的增量空间， USDA6月报告中上调出口至 21.7 亿蒲，兑现难度不大，如后续国际需求方面不出现太多利空， 则美豆旧作出口不排除继续拉涨。 美豆 7-11 月间价差仍维持 180 美分较高水平，受益于国内强势的需求提振，虽上周榨利继续维持低位，但美豆粕需求方面仍维持较强劲态势， 国内饲用需求表现良好， 短期对实际

2、需求预计不会形成太多直接冲击。昨日作物生长状况数据略低于预期，截止 6 月 12 日当周，美国大豆播种率为 88%，预期 90%，此前一周为 78%，去年同期 93%，五年均值 88%，优良率 70%，预期70%，去同 62%，市场普遍预估 ND 州有玉米转种大豆的可能，给 6 月报告带来一定风险，但难以形成确定性结论。并且，未来 1 周气象模型预期美国天气以干燥炎热为主，短期也不排除出现炒作的可能。 豆菜粕：豆菜粕：受胀库停机影响，过去一周中，油厂开机率明显不及预期，但提货方面同样缺乏亮点， 短期豆粕库存仍以高位运行为主。 5-6 月期间仍是国内大豆供应压公众号公众号二维码二维码 银河农产品

3、及衍生品银河农产品及衍生品 负责负责人人：蒋洪艳蒋洪艳 021-65789251 联络联络对接：贾瑞林对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：油脂研究：刘博闻刘博闻 粕猪粕猪研究：陈界正研究：陈界正 玉米玉米白糖白糖：马幼元：马幼元 棉禽研究棉禽研究：刘倩楠：刘倩楠 本报告本报告主笔：主笔：陈界正陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_ 更多投研资料 公众号：mtachn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 力最为集中的时期，豆粕基差持续承压，最近两日基差开始出现小幅反弹，但空间整体并

4、不大，在到港压力仍未完全缓解前，基差预计将维持震荡态势。平衡表预计进入 7 月后，国内豆粕将开始逐步呈现小幅去库态势，加之油厂榨利较差，后续基差预计有一定反弹空间，但短期机会有限。M79 及 91 价差近期整体均以震荡运行为主。 09 豆菜粕价差继续低位运行，因自身需求极差以及豆粕此前一轮的强势上涨，前期价差表现出较强的反弹趋势。但整体来看，国产菜籽带来的新增的潜在交割压力相对有限，并且随着国内榨利的持续给出，菜籽价格也会水涨船高，实际新增数量仍然难以对国内需求形成实质补充，而 6-7-8 月菜籽仍然比较紧张，加拿大菜籽种植本身也面临风险，伴随着豆菜粕价差回归到 400 以上历史的正常区域，菜

5、粕自身需求后续还是有提振可能。短期豆菜价差再进行扩大动能或已相对不足。 单边：短期市场单边趋势性变化特征不明显，大方向仍趋于震荡，等待月底面积确定情况，近期预计震荡偏强，运行区间继续维持 4050-4300，菜粕需求改善空间看起来也相对有限，区间暂看 3600-3850 附近； 套利：M 91 正套，同时关注 09 豆菜粕价差在+500 一线的缩小机会 期权：买 M2209-P-4200 同时卖出 M2209-P-4100 看跌牛市价差，买RM2209-P-3800 同时卖出 RM2209-P-3650 看跌牛市价差（观点仅供参考，不作为买卖依据) 更多投研资料 公众号：mtachn 3 /

6、5 银河农产品 农产品研发报告 来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润巴西2月2411535.5H6.798359910774(147.65)(147.65)巴西3月2081535.5H6.798359910774(66.84)(66.84)巴西4月1951518.75K6.798359910774(5.97)(5.97)巴西7月3041708.25N6.7933413811798(314.82)(126.22)巴西8月3091552.25U6.7933413811798(321.18)(169.98)巴西9月3191552.25U6.786838761142

7、4(698.23)(698.23)美湾10月4181531.75X6.7868387611424(414.80)(373.40)美湾11月3931531.75X6.7868387611424(338.14)(71.94)美湾12月3681535.5F6.7604387611424(279.25)(110.25)美湾7月2981708.25N6.7933413811798(298.15)(107.85)美湾8月3181552.25U6.7933413811798(133.31)55.29美湾9月3431552.25U6.7868387611424(707.88)(707.88)美湾（含税）10月

8、4181531.75X6.7868387611424(2049.02)(2049.02)美湾（含税）11月3931531.75X6.7868387611424(1958.70)(1750.20)美湾（含税）12月3681535.5F6.7604387611424(1882.04)(1673.54)美湾（含税）7月2981708.25N6.7933413811798(1931.77)(1741.47)美湾（含税）8月3181552.25U6.7933413811798(1718.93)(1530.33)美湾（含税）9月3431552.25U6.7868387611424(2430.02)(243

9、0.02)美西10月4291531.75X6.7868387611424(451.71)(451.71)美西11月4151531.75X6.7868387611424(412.76)(204.26)美西12月3681535.5F6.7604387611424(286.35)(117.35)美西8月3181552.25U6.7933413811798(360.28)(360.28)美西9月3081552.25U6.7868387611424(667.62)(667.62)美西（含税）10月4291531.75X6.7868387611424(2154.12)(2154.12)美西（含税）11月4

10、151531.75X6.7868387611424(2103.49)(1894.99)美西（含税）12月3681535.5F6.7604387611424(1939.16)(1770.16)美西（含税）8月3181552.25U6.7933413811798(2012.01)(2012.01)美西（含税）9月3081552.25U6.7868387611424(2360.55)(2360.55)大豆压榨利润表（6-14）大豆压榨利润表（6-14） 图图1 1：华东豆粕现货华东豆粕现货基差基差 图图2 2：华南豆粕现货华南豆粕现货基差基差 -400-200020040060080010002 1

11、426 7 19 3 1527 8 20 3 1527 8 20 2 1426 7 193112241325 6 18301224123456789101112201720182019202020212022 -400-2000200400600800100012002 1426 7 19 3 1527 8 20 3 1527 8 20 2 1426 7 193112241325 6 18301224123456789101112201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind 图图3 3：华东菜粕现货基差华东菜粕现货基差 图图4 4：华南菜粕现货基差华南菜粕现货

12、基差 -600-400-20002004006002 1426 7 19 3 1527 8 20 3 1527 8 20 2 1426 7 193112241325 6 18301224123456789101112201720182019202020212022 -300-200-10001002003004005002 1426 7 19 3 1527 8 20 3 1527 8 20 2 1426 7 193112241325 6 18301224123456789101112201720182019202020212022 数据来源：银河期货、wind 更多投研资料 公众号：mtach

13、n 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 图图7 7：M M9191 图图8 8：R RM M9191 -300-200-10001002003004001625 3 1221 2 112029 7 1625 5 1423 1 101928 7 1625 3 122130 8 171234567891709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 -400-200020040060080010001625 3 1221 2 112029 7 1625 5 1423 1 101928 7 1625 3 122130 8 1712345

14、67891709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-2301 数据来源：银河期货、wind 图图9 9：M MRM0RM01 1 图图1010：M MR RM M0 09 9 020040060080010001 1223 6 1728 8 19301223 3 1425 6 1728 8 19301021 9 20311122 3 142523456789101112170118011901200121012201 01002003004005006007008009001829 9 20 1 1223 4 1526 6 1728112

15、2 2 1324 6 1728 8 19301122 2 13249 10111212345678170918091909200921092209 数据来源：银河期货、wind 作者承诺作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐更多投研资料 公众号：mtachn 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）

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