20220613-中国银河-天马科技-603668.SH-员工持股计划彰显发展信心22年利润目标高增长.pdf

《20220613-中国银河-天马科技-603668.SH-员工持股计划彰显发展信心22年利润目标高增长.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20220613-中国银河-天马科技-603668.SH-员工持股计划彰显发展信心22年利润目标高增长.pdf（2页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司点评公司点评报告报告 农林牧渔行业 2022 年年 06 月月 13 日日 员工持股计划彰显发展信心，员工持股计划彰显发展信心，2 22 2 年利润目标高增长年利润目标高增长 天马科技天马科技（603668.SH） 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点： 事件事件 公司发布 2022 年员工持股计划（草案） 。 员工持股计划拟授予员工持股计划拟授予 689 万股，万股，22 年归母净利润目标不低于年归母净利润目标不低于 3亿元亿元 公司公告 2022 年员工持股计划拟授予 688.7763 万股，占当前股本总额的 1

2、.58%；拟募集资金总额不超过 6198.9867 万元。参加员工持股计划的总人数不超过 295 人，其中董事（不含独立董事） 、监事、高级管理人员合计 14 人。该计划受让公司回购股份的价格为 9 元/股；存续期为72 个月， 分四期解锁， 每期解锁比例分别为 25%、 25%、 25%、 25%。 2022-25年该员工持股计划的业绩考核目标（归母净利润）分别不低于 3 亿元、6亿元、8 亿元、10 亿元， 同比分别为+257.14%、+100%、+33.33%、+25%，彰显公司未来发展信心。 特水饲料特水饲料稳步增长稳步增长， 畜禽饲料快速扩张， 畜禽饲料快速扩张 公司立足水产饲料核心

3、板块，以“打造特种水产饲料行业全球最大的供应商”为该板块中短期发展规划。21 年公司特种水产饲料销量为 16.4 万吨，同比+8.99%；毛利率为 17.99%。公司持续构建渤海湾南至北部湾覆盖中国沿海和内陆地区完善的战略销售网络，并全面推进“十条鱼”战略，从而实现公司特种水产料市占率的稳步提升。此外，公司逐步拓展至畜禽饲料领域，21 年销量为 109.78 万吨，同比+51.92%；营收占比达 63.31%，同比+10.54pct。公司收购龙岩鑫华港等六家公司畜禽饲料企业，充分发挥华龙集团区位优势及华港公司的生产及市场辐射能力。在保持福建省内领先地位的同时，积极向省外建厂布局。22Q1 公司

4、特种水产饲料、畜禽饲料产销量均创公司历史同期最好水平；22 年计划销量分别为 20 万吨、130 万吨，同比+21.95%、+18.42%。 鳗鲡养殖鳗鲡养殖基地持续推进，贡献基地持续推进，贡献新的利润增长点新的利润增长点 公司加大水产养殖战略布局力度，在福建、广东、江西、广西和湖北等五省加快万亩产业基地项目建设。21 年公司漳州诏安工厂化养殖基地和广东生态智慧养殖基地已首批出鱼成功，实现鳗鲡养殖销售收入 0.64 亿元，销售毛利率 48.11%，成为公司新的利润增长点。22 年，公司将会稳步有序地推进既定的鳗鲡养殖投苗计划，进一步提升鳗鱼养殖市场份额，22 年公司商品鳗计划出塘量为 8000

5、 吨。在鳗鱼食品方面，公司在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上线下渠道。21 年公司烤鳗食品境外地区销售收入增加 5366.58 万元；22 年公司鳗鲡食品计划销量为 2500 吨。 投资建议投资建议 在深耕特水饲料基础上，公司拓展至畜禽饲料以及下游鳗鱼养殖和食品加工行业，同时通过推出烤鳗食品品牌发力国内和国外市场。随着养殖产能的稳步推进，未来业绩增长可期，维持“推荐”评级。 风险提示风险提示 原材料价格大幅波动的风险；动物疫病的风险；食品安全的风险；汇率波动的风险等。 分析师分析师 谢芝优谢芝优 ：021-68597609 ：xiezhiyou_ 分析师登记编码：S0130519020001

6、 市场数据市场数据 2022/6/13 A 股收盘价(元) 15.05 A 股一年内最高价(元) 15.45 A 股一年内最低价(元) 6.80 市盈率（TTM） 63.4 总股本（亿股） 4.36 实际流通 A 股(亿股) 4.05 限售的流通 A 股(亿股) 0.31 流通 A 股市值(亿元) 61 资 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 公司点评报告公司点评报告/农林牧渔行业农林牧渔行业 分析师承诺及简介分析师承诺及简介 本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不

7、曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 分析师：谢芝优，谢芝优，南京大学管理学硕士，2018 年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券。七年证券行业研究经验，深入研究猪周期、糖周期等，擅长行业分析，具备扎实的选股能力。曾为新财富农林牧渔行业第四名、新财富最具潜力第一名、金牛奖农业第一名、IAMAC 农业第三名、Wind 金牌分析师农业第一名团队成员。 评级标准评级标准 行业评级体系行业评级体系 未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%

8、及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。 公司评级体系公司评级体系 推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。 谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。 中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。 免免责责声明声明 本报告由中国银河证券

9、股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。 银河证券认为本报告资料来源是可靠的， 所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发

10、表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接， 对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接， 银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事

11、先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 联系联系 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 研究院研究院 机构请致电：机构请致电： 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_ 崔香兰 0755-83471963 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 31 层 上海地区：何婷婷 021-20252612 陆韵如 021-60387901 luyunru_ 北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼青海金融大厦 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_ 公司网址： 更多投研资料 公众号：mtachn