20220615-国泰期货-商品研究晨报.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略观点与策略 黄金：鹰派预期打压金价 . 3 白银：弱于黄金 . 3 铜：加息预期强化，铜价承压 . 4 铝：收跌，继续考验 5 月前低 . 6 锌：加息路径或更陡峭，震荡偏弱 . 7 铅：社库呈增势，偏弱震荡 . 9 镍：镍豆消费低迷，镍板库存低位支撑 . 10 不锈钢：库存高位施压 . 10 锡：宏观利空驱动下行 . 12 铁矿石：系统性风险担忧加重，弱势延续 . 13 螺纹钢：系统性风险担忧加重，弱势延续 . 14 热轧卷板：系统性风险担忧加重，弱势延续. 14 硅铁：负反馈延续，偏

2、弱震荡 . 16 锰硅：弱供需驱动，偏弱震荡 . 16 焦炭：二轮提涨落地，高位震荡 . 18 焦煤：竞拍全部成交，高位震荡 . 18 动力煤：主产区煤价稳中偏强，区间震荡 . 19 玻璃：不宜追空 趋势仍偏弱 . 20 PTA：短期偏弱震荡 . 21 MEG： 9-1 正套 . 21 橡胶：震荡企稳 . 23 沥青：震荡整理，盘面裂解走弱 . 25 LLDPE：中期仍有压力 . 27 PP：中期压力仍在 . 28 纸浆:窄幅震荡 . 29 甲醇：偏强震荡 上方有压力 . 30 尿素:供需矛盾逐渐缓解，现货价格高位松动 . 32 苯乙烯：做扩利润 . 33 纯碱：短期偏弱 中期震荡市 . 34

3、 LPG: 跟随油价下跌 . 35 短纤:多 PF 空 PTA . 36 20222022 年年 0606 月月 1515 日日 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PVC：盘面弱势延续，关注成本与供应的支撑作用 . 37 棕榈油：供应增加压制价格 . 39 豆油：受美豆、棕榈油回落影响 . 39 豆粕：商品市场普跌影响，或偏弱运行 . 41 豆一：或偏弱运行 . 41 玉米：区间运行 . 42 白糖：低位震荡 . 43 棉花：关注政策动向 维持偏空思路 . 44 鸡蛋：低点将至，等待反转 . 46 生猪：强势延续，关注节奏切换 . 47 更多投研

4、资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金：鹰派预期打压金价黄金：鹰派预期打压金价 白银：弱于黄金白银：弱于黄金 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 刘雨萱（联系人） 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 市场担心本周美联储加息 75 个基点，美股大幅收跌，标普 500 指数迈入熊市；美债收益率飙升，黄金期货跌超 2%；比特币跌至约 18 个月最低水平。 2、 市场预计本周 FOMC 会议“超级鹰”，高盛、摩根大通加入本周 75 基点加息阵营。 【趋势强度】【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2

5、,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 6 月 FOMC 会议即将召开，市场加息预期趋紧的情绪浓厚。高盛修正美联储加息预期，即美联储将在 6月和 7 月各加息 75 个基点；预计到 2022 年底，美国中性利率将达到 3.25%-3.5%。我们认为在加息和通胀的博弈之下，黄金短期很容易受到加息预期的变动而阶段性走弱，但是整体来说，只要通胀没有从绝对高位上下来，下方支撑依旧存在，难以破位下行。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪金2208400.06-1.10%399

6、.600.42%黄金T+D396.28-1.65%398.890.49%Comex黄金22081809.80-0.57%-伦敦金现货1809.67-0.60%-沪银22124637-1.34%4783-0.27%白银T+D4632-1.34%4752-0.27%Comex白银220721.000-0.10%-伦敦银现货21.079-0.20%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪金22080-571,0530Comex黄金2208155,376-88,136419,256-10,233沪银2207536-1,85018,600-12Comex白银22125

7、7,233-24,99470,851-1,870SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日昨日前日前日黄金T+D对AU2206价差3.781.59沪金2206合约对2112合约价差2.10-1.02买沪金12月抛6月跨期套利成本7.407.47黄金T+D对伦敦金的价差4.628.72白银T+D对AG2206价差55沪银2206合约对2212合约价差-26-38买沪银12月抛6月跨期套利成本98.26100.73白银T+D对伦敦银的价差-523-473美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离

8、岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差价差汇率汇率较前日变动较前日变动2.193.12-0.07-4.09-2.5-50105.480.26%6.73-0.05%6.76-0.01%-5库存库存3,5790-163,09634,389,7

9、10昨日库存昨日库存1,597,321338,087,224较前日变动较前日变动-16098486,1420期货及现货电期货及现货电子盘子盘昨日价格昨日价格较前日变动较前日变动-1.19%1.221.04-0.85%134.154.66%012昨日持仓昨日持仓16,932.70较前日变动较前日变动ETFETF1,063.9420202 22 2 年年 6 6 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：加息预期强化，铜价承压铜：加息预期强化，铜价承压 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0

10、012691 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，SMM，我的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：美媒：拜登告诉内阁成员，他倾向于放宽特朗普时期部分对华关税。 美国 5 月 PPI 同比增长 10.8%，低于预期，连续两月增长略有放缓，仍接近 3 月所创的增速纪录高位。 目前定价显示，货币市场几乎完全预计本周三联储会后将宣布加息 75 个基点。 行业： Codelco 停止 Ventanas 冶炼厂和精炼厂运营。该炼厂粗炼产能 15 万吨，精炼 40 万吨。 智利：不同铜矿成本差异也将纳入特许权使用费的考虑中。 秘鲁当局将成立临时工作组跟进中国矿业公司 MMG 和抗议其旗下

11、Las Bambas 铜矿的土著社区后续的问题处理情况。 【趋势强度】【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铜主力合约71,570-0.21%70780-1.10%伦铜3M电子盘9,148-1.90%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铜主力合约77,694-14,711 141,043-2,994 伦铜3M电子盘15,195-3,462 233,000-2,1

12、97 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铜9,333-100 - -伦铜119,8751,90017.77%-0.94%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动-11.75-8.5-3.25 585625453265,80066,000-200 080-80 200240-40 187-122-1242-376-43963657962-304 1,2391,16673沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货期货现货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEca

13、sh价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水20222022 年年 0606 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【观点及建议【观点及建议】 隔夜伦铜大幅下探，沪铜深度下跌。目前定价显示，货币市场几乎完全预计本周三联储会后将宣布加息 75 个基点，美元指数上行，风险资产价格普遍回落。铜精矿供应持续偏紧，现货 TC 回落，Las Bambas铜矿项目将重启，但国内铜矿需求开始增加。高利润刺激国内冶炼厂复产，预计 6 月铜产量增加明显。Codel

14、co 停止 Ventanas 冶炼厂和精炼厂运营，海外铜供应承压。再生铜供应持续紧张，再生铜进口存在盈利，但精废价差连续收窄，处于盈亏平衡点下方。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存上升，注销仓单比例下降。国内现货对期货升水转为平水，沪铜近远月升水稍有缩窄；伦铜 0-3 现货贴水扩大。整体来看，美元大幅上涨，打压风险资产价格。从基本面的角度看，国内库存低位，将限制价格回落空间。今日关注，美联储加息落地的情况和铜价回落后下游和终端企业的补库情况。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：收跌，继续考验铝：收跌，继续考验 5 5 月前低月前低 王蓉 投资咨询

15、从业资格号：Z0002529 张航 （联系人）从业资格号：F3075829 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 T TT-1T-1T-5T-5T-22T-22T-66T-66沪铝2207收盘价2000510-725-40-3565沪铝2207夜盘收盘价19740-265-LME铝3M收盘价2558-79-124.5-228-825沪铝2207成交量250182-79825478953160941035沪铝2207持仓量166901-1860-1315311107-32621LME铝3M成交量21044-1894752758713465LME注销仓单占比56.92%0.90%-0.22%10.01%2

16、1.34%LME铝cash-3价差-25.8-0.34.85.5-6.8近月合约对连一合约价差35554010-105买近月抛连一跨期套利成本67.959.6111.8724.15-5.33现货升贴水-30-20-20010上海保税区Premium650000欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）6150015152.5预焙阳极市场价8252002651880佛山铝棒加工费65050100-20050山东1A60铝杆加工费700150150-100-25铝锭精废价差2522626157-637电解铝企业盈亏2374-243.76123.1958.8-2252.6铝现货进口盈亏-575170.04

17、2.0684.01754.2铝3M进口盈亏-71597.067.0883.01697.5铝板卷出口盈亏3724-324-836-1258-2616国内铝锭社会库存（万吨）84.9-2.8-5.6-18.3-33.1上期所铝锭仓单（万吨）14.80.41.5-0.1-4.0LME铝锭库存（万吨）42.1-0.3-3.0-13.3-34.0国内氧化铝平均价2959-10-27-62-16氧化铝连云港到岸价（美元/吨）414012-8-88氧化铝连云港到岸价（元/吨）31800-100-250-250山西氧化铝企业盈亏-3030-93-182-40澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格

18、(Al:45-47%, Si:4-6%)680057几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)670148阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)4800202010期货市场期货市场注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝氧化铝铝土矿铝土矿电解铝电解铝现货市场现货市场 资料来源：Mymetal，SMM，Wind，Bloomberg，国泰君安期货产业服务研

19、究所 SMM6 月 14 日讯：现货市场方面，期铝价格大幅下行，各地铝锭现货升水上调，出现现货升水挺价情况。华东无锡地区，今日现货铝锭报价有小幅升水 10 元/吨，较昨日回升 40 元/吨；且市场反映市场的现货流通量较少，部分量多商家没有大量出货，市场挺价心态较强；中原（巩义）地区，今日铝锭现货较SMMA00 铝锭报价升水 130 元/吨，较昨日上调 90 元/吨，巩义地区下游终端消费为主，且 2 万以下的价格下游也有开始采购备货的心态。目前根据现货买入强度指数观测，指数出现企稳趋势，但现货成交活跃度仍是偏低。 【趋势强度】【趋势强度】 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整

20、数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 铝价短阶段陷入震荡偏中性格局，昨日仍在收跌，预计考验 5 月前低，或短时有一定支撑。近期需关注强去库持续性，以及国家宏观政策刺激下的实物工作量落地情况。若本周开始去库持续走强，那么铝价近日跌落后，短时底部或有一定支撑。不过原预计的年中反弹小周期，因当前现货贸易流通格局的转变，反弹线条已经不那么干净，因此上行逻辑亦有扰动。 20202 22 2 年年 0606 月月 1 15 5 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必

21、阅读正文之后的免责条款部分 7 锌：加息路径或更陡峭，震荡偏弱锌：加息路径或更陡峭，震荡偏弱 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号：F03087742 【基本面跟踪】基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：美国 5 月 PPI 同比增长 10.8%，增速略缓但徘徊于高位附近。 行业：中金岭南近期在于投资者互动平台上表示，公司直接掌控的已探明铅锌铜等有色金属资源总量超千万吨，形成了立足国内（凡口铅锌矿、广西矿业盘龙铅锌矿)，走向世界(澳大利亚布罗肯山矿、多米尼加迈蒙矿)的矿产资源新格局。此前，在投资者提及

22、公司 2021 年、2022 年一季度铅锌以及铜金属两种产品产量的时候，中金岭南回复称，公司 2021 年共生产精矿含铅锌金属量 286913 吨，精矿含铜金属量 4774吨。2022 年相关产量不在披露范围。 【趋势强度】【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 近期市场押注美联储加息路径或更陡峭，风险资产承压，隔夜伦锌、沪锌小幅回落，预计日内延续偏弱震荡。站在基本面的角度，国内需求复苏从终端传导至下游需要时间，目前下游企业成品库存压力相对偏高，多进

23、行刚需接货，社会库存转为小幅累增。但是，国内锌精矿偏紧使得精炼锌供应存在刚性，价格昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪锌主力合约26,0650.89%25,760-1.17%伦锌3M电子盘3,571-1.75%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪锌主力合约151,335762102,635-3,516 伦锌3M电子盘3,571-5,078 209,807-4,274 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪锌105,903-1,121 - -伦锌81,950-550

24、30.66%-2.19%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动14.314.30.0090900452025-115-120515510-135-65-70 86-2,670-2,774104昨日价格昨日价格前日价格前日价格较前日变动较前日变动5,9405,990-50 27,06027,190-130 26,66026,790-130 24,40024,4000上海0#锌现货升贴水Zamak3锌合金价格国产氧化锌均价期货期货现货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LMEcash价差LME锌升贴水保税区锌溢价上海0.5mm镀锌板卷价格Zamak5锌

25、合金价格广东0#锌现货升贴水天津0#锌现货升贴水产业链产业链重要价重要价格数据格数据20202 22 2 年年 0606 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 下方空间相对有限。海外层面，LME 库存延续去化趋势，欧洲低库存格局未解，亦构成托底支撑。消费复苏的节奏较慢而供应端提供支撑，预计锌价短期内以区间震荡运行为主。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 铅：社库呈增势，偏弱震荡铅：社库呈增势，偏弱震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0

26、012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号：F03087742 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 备注：此处再生铅盈利暂不包括副产品收益 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 行业：中金岭南近期在于投资者互动平台上表示，公司直接掌控的已探明铅锌铜等有色金属资源总量超千万吨，形成了立足国内（凡口铅锌矿、广西矿业盘龙铅锌矿)，走向世界(澳大利亚布罗肯山矿、多米尼加迈蒙矿)的矿产资源新格局。此前，在投资者提及公司 2021 年、2022 年一季度铅锌以及铜金属两种产品产量的时候，中金岭南回复称，公司 2021 年共生产精矿含铅锌金属量 286913 吨，精矿含铜金属量

27、 4774吨。2022 年相关产量不在披露范围。 【趋势强度】【趋势强度】 铅趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 近期市场押注美联储加息路径或更陡峭，风险资产承压，隔夜伦铅、沪铅小跌。从基本面来看，国内消费的改善程度较为有限，蓄企成品库存压力未完全释放，采购原料的积极性欠佳，现货市场上交投清淡。叠加交割临近，社会库存延续增势的确定性较强。预计日内铅价偏弱震荡，短期内成本支撑与需求偏弱交织，以震荡筑底运行为主。后续关注消费复苏的节奏，从终端传导至下游使其增加补库后

28、，有望驱动铅价打开上方空间。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铅主力合约14,950-0.03%14,860-0.60%伦铅3M电子盘2,084-0.26%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铅主力合约49,3125,95956,8192,477伦铅3M电子盘3,134-58 94,203-748 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铅76,64274,733 - -伦铅38,850011.97%0.00%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动-

29、11-110.001301300-65-650-50-752571-2,441-2,658216-125-15025-958-9580昨日价格昨日价格前日价格前日价格较前日变动较前日变动8,3008,30008,8008,8000LME铅升贴水期货期货现货现货上海1#铅现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅-原生铅价差产业链产业链重要价重要价格数据格数据长江铅现货对LMEcash价差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格20202 22 2 年年 0606 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更

30、多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 镍：镍豆消费低迷，镍板库存低位支撑镍：镍豆消费低迷，镍板库存低位支撑 不锈钢：库存高位施压不锈钢：库存高位施压 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所、同花顺、SMM、MYSTEEL 格林美在投资者互动平台上表示，公司印尼青美邦红土镍矿湿法冶炼工程项目正按计划推进中，主体关键设备在 2021 年 5 月已运往印尼并完成安装，按照计划建设，项目将于 2022 年 6 月竣工，7 月份开始投料调试运行。 近日，道氏技术接受机构调研时表示，目前公

31、司在印尼基地规划建设红土镍矿年产 2 万吨镍金属量高冰镍项目。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 【观点及建议】 昨日沪镍主力合约小幅收跌 2.8%，主要原因在于宏观叠加基本面的驱动。从宏观背景来看，美国加息预期仍在升温，有色金属普遍回落，而镍的跌幅较其他有色金属偏显著，其原因在于基本面的驱动。一方面，进口窗口打开，海外资源回流对国内供给产生冲击。另一方面，印尼低成本中间品回流，置换镍豆消T TT-1T-1T-5T-5T-10T-10T-22T-22T-66

32、T-66204,100204,100-1,550-14,140-16,990-1,930-63,60017,85017,850-145-650-795-1,205-1,85087,38887,388-8,70534,71335,680-13,07887,38860,87260,872-32,0988,933-8,513-14,781-9561#进口镍205,400205,400-6,350-20,850-20,850-9,100-43,100俄镍升贴水5,0005,000200-2,500-1,500-6,000-5,300镍豆升贴水1,0001,000500-3,0001,000-9,000

33、-134,500近月合约对连一合约价差5,0605,0601,320-5801,700-4,74051,760买近月抛连一合约的 跨期套利成本2282280-13-10-6-5,3838-12%高镍生铁(出厂价 江苏)1,4801,480-8-55-63-133-150镍板-高镍铁价差574574-56-154-14642-281镍豆进口利润6,5156,5154,72610,10213,9019,08547,589镍板进口利润8,2098,2095,2048,2969,0958,625142,000红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)92920-4-4-42NI/SS7.627.620.00-0

34、.24-0.280.41-1.44高碳铬铁（FeCr55 内蒙）9,3009,3000-100-200-400200电池级硫酸镍42,40042,400-350-1,000-1,850-3,850-14,100硫酸镍溢价-2,788-2,7881,0473,5872,737-1,848-4,618期期货货产产业业链链相相关关数数据据指标名称指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2022022 2 年年 6 6 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅

35、读正文之后的免责条款部分 11 费，部分前驱体企业抛售镍豆。但是，在日内镍价偏弱震荡之时，下游积极采购，我们认为下游镍板刚性需求仍存，短期低库存格局对镍价保有支撑。从下游不锈钢来看，昨日收跌 2.54%至 17850 元/吨。我们认为在钢厂利润承压运行之下，减产力度或有增加，但短期内对钢价的提振较为有限。主要原因在于库存处历年高位对钢价施压，刚性需求以消化库存为主。因此，我们认为钢价在库存施压之下，上行动力不足。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 锡：宏观利空驱动下行锡：宏观利空驱动下行 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 刘雨萱（联系

36、人） 【基本面跟踪】基本面跟踪】 资料来源：同花顺，上海有色网 【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】 1、 美媒：拜登告诉内阁成员，他倾向于放宽特朗普时期部分对华关税。 2、 增速略缓但徘徊于高位附近，美国 5 月 PPI 同比增长 10.8%。 【趋势强度】【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日云锡、大井子等多家冶炼厂宣布停产检修，从时间长度来看将达到 30-40 天，影响产能约占国内产能的 60-70%，然而消息公布之后，盘面并没有交易供应收

37、缩，而是交易美联储加息预期之下的宏观利空，且由于锡价本身较好的价格弹性，所以造成较大的跌幅。从未来走势来看，锡价的基本面已是既定事实，但是由于各家冶炼厂停产检修消息已经传言已久，市场已经一定程度上消化了这一点，所以锡价将继续维持偏弱状态。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅%日涨幅%昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪锡主力合约242,800-4.45%240,380-1.26%伦锡3M电子盘31,050-5.35%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪锡主力合约80,6976,12239,2753,706伦锡3M电子盘180-913,98853昨日期货

38、库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪锡3,80613-伦锡3,01006.57%-0.38%昨日昨日前日前日较前日变动较前日变动252,750260,500-7,750245,100253,350-8,250292300-847,57047,57002,300-7503,05033,30634,16786111,97919,0117,032399.29602.97-203.68昨日昨日前日前日较前日变动较前日变动224,750232,500-7,750228,750236,500-7,750171,250176,250-5,000164,250168,

39、750-4,500长江锡现货对LMEcash价差沪锡连三合约对LME3M价差产业产业链重链重要价要价格数格数据据60A焊锡条40%锡精矿(云南)价格买近月抛连一合约的跨期套利成本60%锡精矿(广西)价格63A焊锡条现货现货及价及价差差期货期货SMM 1#锡锭价格现货对期货主力价差LME锡(现货/三个月)升贴水长江有色1#锡平均价近月合约对连一合约价差20202 22 2 年年 6 6 月月 1515 日日 商品研究商品研究商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 铁矿石：系统性

40、风险担忧加重，弱势延续铁矿石：系统性风险担忧加重，弱势延续 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）涨跌幅（%）903.5-17.0-1.85昨日成交（手）昨日成交（手）昨日持仓（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）持仓变动（手）535,456685,156-30,857昨日价格（元/吨）昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1154.01158.0-4.0PB（61.5%）967.0977.0-10.0金布巴（61%）895.

41、0895.00.0超特（56.5%）810.0816.0-6.0唐山（66%）1131.01156.0-25.0邯邢（66%）1194.01156.038.0莱芜（65%）1107.01069.038.0昨日（元/吨）昨日（元/吨）前日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）变动（元/吨）114.7110.34.481.970.911.079.069.59.530.530.00.5187.0181.06.072.082.0-10.0157.0161.0-4.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格现货价格价差价差基差（I2209,对超特)基差（I2209,对金布巴)I2209-I2301I2301

42、-I2305卡粉-PBI2209期货期货进口矿 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 12845.33，环比降 388.47；日均疏港量 318.59 降 4.83。分量方面，澳矿 6016.33 降 142.3，巴西矿 4355.55 降 30.45，贸易矿 7363.83 降 139.82，球团 547.40 增 8.14，精粉 868.38 降 57.46，块矿 1601.13 降 20.16，粗粉 9828.42 降 318.99；在港船舶数 85 条。（单位：万吨） 【趋势强度】【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值

43、范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 3 月以来铁矿石供需持续边际改善，价格表现强势。国内钢厂虽然利润情况不佳，但整体高炉开工以原并未受到明显冲击，铁水产量持续上行，铁矿石需求维持高位，而与此同时由于外矿发运同比相对偏低，尤其一季度主流矿发运同比明显下降，虽然二季度开始主流矿供应环比恢复，但供需差依然存在，港口库存持续快速下降，价格易涨难跌。但随着铁矿石持续上涨至前高，政策调控担忧升温，同时成材端终端成交持续低迷引发市场担忧，且近几日美元再度走强，美联储加息预期再度冲击市场，弱势延续。 2020

44、2 22 2 年年 0606 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 螺纹钢：系统性风险担忧加重，弱势延续螺纹钢：系统性风险担忧加重，弱势延续 热轧卷板热轧卷板：系统性风险担忧加重，弱势延续系统性风险担忧加重，弱势延续 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）涨跌幅（%）4,691-95-1.984,780-92-1.89昨日成交（手）昨日成交（手）昨日持仓（手）昨日持

45、仓（手）持仓变动（手）持仓变动（手）1,768,7761,829,059-58,593523,213769,210-60,707昨日价格（元/吨）昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）上海47704810-40杭州47704840-70北京46304710-80广州48804920-40上海48104870-60杭州48304890-60天津47304790-60广州47604820-6044304520-90昨日（元/吨）昨日（元/吨）前日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）变动（元/吨）79176230-10405771-146575-1089

46、8728183-2-103-84-19HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格现货价格唐山钢坯价差价差现货卷螺差期货期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2210)基差（HC2210) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 6 月 10 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹+27.22 万吨，热卷+9.21 万吨，五大品种合计+43.68万吨；厂库方面，螺纹-11.10 万吨，热卷-2.51 万吨，五大品种合计-20.48 万吨；总库存方面，螺纹+16.12

47、 万吨，热卷+6.70 万吨，五大品种合计+23.20 万吨。 6 月 10 日 Mysteel 产量数据：螺纹+7.98 万吨，热卷+13.80 万吨，五大品种合计+22.99 万吨。 【趋势强度】【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 20202 22 2 年年 0606 月月 1515 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

48、15 上周库存数据表现不佳，钢厂库存压力虽有缓解，但社库大幅上升，表需环比下降。虽然前期政策利好频出叠加上海解封提振市场信心，但从 6 月至今情况来看，需求恢复并不及市场此前预期，受地产前端持续疲弱以及南方暴雨影响，终端成交维持低位，而与此同时，钢厂产量仍未出现明显下降，虽然前期部分电炉厂主动减产，但高炉厂铁水产量持续增加，供应稳中有升。总体而言，近期钢材终端成交恢复情况不及市场预期，且近几日美元再度走强，美联储加息预期再度冲击市场，弱势延续。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 硅铁：负反馈延续，偏弱震荡硅铁：负反馈延续，偏弱震荡 锰硅：弱供需

49、驱动，偏弱震荡锰硅：弱供需驱动，偏弱震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号：F03087591 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 表 1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺 iFinD，钢联 MYSTEEL 本期南非锰矿发运总量 41.18 万吨，较上周环比下降 9.56%，较去年同期上升 3.39%；本期澳大利亚锰矿发运总量 15.62 万吨，较上周环比上升 48.67%，较去年同期下降 1.53%；本期加蓬锰矿发运总量20.59 万吨，较上周环比上升 39.4%，较去年同期上升 6.86%。 【趋势强度】【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势

50、强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 硅铁及锰硅日内低开低走。当前双硅均处于供需矛盾不突出，情绪边际承压的状态。从产业端来看，双硅供需双增、绝对库存位处高位，全年视角下双硅供给受到的约束较小，且部分低产能利用率的主产地还有产量进一步兑现的潜力，而需求面临粗钢压减政策带来的上限约束和终端板块景气度有限带来的现实拖累，供需存环比宽松的趋势，基本面驱动不足。从情绪面来看，双硅前期受疫情解封后终端行业复工驱期货合约期货合约收盘价收盘价涨跌涨跌成交量成交量持仓量持仓量硅铁209