股票质押式回购业务竞争格局生变 部分中小券商自有出资降至零.docx

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1、 上海证券报 /2018 年 /3 月 /16 日 /第 004 版 新闻 财富管理 股票质押式回购业务竞争格局生变 部分中小券商自有出资 降至零 记者 王晓宇 一方面是质押业务风险事件频发，一方面是为争抢客户而大打价格战，面对全行业激烈竞争 同质化的局面，部分券商开始收缩股票质押式回购业务，有的甚至自有出资金额降到了零。业内 人士表示，证券行业已经到了必须分化的十字路口，未来各家券商将根据自身情况，走出差异化 发展之路。 行业发展冷热不均 “ 对于我们这种资本金并不充裕的非上市券商来说，股票质押肯定不是公司未来重点发展的 业务。目前，我们已经将业务重心全部调至融资融券业务。 ” 某小券商信用

2、交易部负责人告诉记 者。 沪深交易所公布的股票质押式回购交易业务月报也显示，部分小券商正在逐步撤离这一 市 场。截至 1 月 31 日，东海证券、湘财证券、银泰证券这 3 家券商待购回初始交易金额中自有资 金出资均为零。这意味着 3 家公司不再以自有资金参与场内股票质押融资。 多名行业资深人士向记者反映，这块业务的风险收益比对非上市券商来说太低了。 机构间私募产品报价与服务系统显示，正在发行中的证券公司收益凭证收益最高的达 6.66%， 最低 4.2%，多数集中在 5%左右。由于券商发行的收益凭证多用于融资类业务，因此可将 5%视 为券商股权质押自有资金出资的资金成本。 除了资金成本外，据券商

3、介绍，券商开展融资类业务还需缴纳增值税、向投保基金缴纳一定 比例的费用以及计提坏账准备， “ 七七八八加起来，非上市券商的业务成本大概在 6%左右，融出 去的利率大概也是这么多，有些项目我们都是贴钱在做。 ” 上述小券商信用交易部负责人说。 数据显示， 1 月份沪市股票质押式回购交易的加权平均利率为 6.58%，深市为 6.52%，最低为 5.5%。以加权平均利率对比前述非上市券商的业务成本，息差不足 1%。对融资成本偏高的非上 市券商来说，收益确实平平。 然而，对融资渠道更加多元化的上市券商而言，公司可以通过定增、配股等多种方式募集资 金，融资成本相对低一些。数据显示，包括中信证券、海通证券

4、在内的部分大型证券公司，截至 今年 1 月底的待购回初始交易金额中自有出资部分均超过 700 亿元，接近或已超过母公司净资本。 探索差异化发展路径 “ 这个业务不好做。 ” 某小券商融资融券部负责人提及，其所在公司此前有一单项目违约， 虽然最终公司没有太大损失，但质押品处置过程曲折复杂，事后心有余悸，所以萌生退意。 “ 股 票质押式回购业务公司还会参与，但只是作为辅助营业部维系客户关系的工具，并且会严控融出 资金的规模。 ” 他说。 由于股价重挫，上市公司股东股票质押融资实质违约的现象时有发生，导致向其融出资金的 券商蒙受巨大损失。西部证券去年就曾因向乐视网大股东融出资金而计提了 4.4 亿元的单项金融 资产减值，并因此减少合并净利润 3.3 亿元，在公司当年净利润中的占比达到 48%。 某大型上市券商信用交易部资深人士也表示： “ 这项业务风险大，违约处置起来非常麻烦， 也不赚钱，同时对公司净资本耗费也很大，最近我们也在考虑未来如何转型。 ” 某证券公司融资融券部总经理认为，单纯拼价格、拼质押率等的同质化竞争无法继续，行业 已经走到必须分化的十字路口，未来各家券商将根据自身情况，走出差异化发展之路。 第 1 页 共 1 页