企业偿债能力分析.docx

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1、 案例分析 CASE ANALYSIS 企业偿债能力分析 文 / 曹旭明 摘要： 企业的偿债能力是直接关系企业持续经营的一个核心指标，反映了企业的财务安全和经营稳定程度。本文论述了 偿债能力分析的重要作用，主要表现为对企业财务现状进行评估的，揭示财务风险，为优化资本结构提供数据参考，以 便相关各方对企业的筹资前景等财务活动进行合理把控。并以 A 集团为例进行了企业偿债能力的试分析。 关键词：偿债能力；融资 企业的偿债能力是直接关系企业持续经营的一个核心 指标，是以现有的财务核算资料为基础，综合考虑各方面 因素来衡量一个企业的财务现 状、 举债合理程度以及偿务 清偿的实际能力。现代企业的发展需要

2、进行合理的筹融资， 对相关财务数据进行科学的解剖分析，将为企业正常健康 发展发挥重要的参谋作用。 一、偿债能力分析概述 偿债能力的强弱反映了企业的财务安全和经营稳定的 程度，主要分为短期偿债能力和长期偿债能 力。 短期偿债 能力是一个企业的流动资产支付短期负债的能力，相关指 标包括流动比 率、 速动比 率、 现金比率等；长期偿债能力 是企业偿还所有债务本金和利息的能力，影响企业长期偿 债能力的因素有资本结构和现金流量等诸多因素，相关指 标如资产负债 率、 资金来源结构 等。 企业对自身偿债能力 分析具有十分重要的作用，主要表现为： ( 一 ) 对企业财务现状进行评估，为优化资本结构提供 数据参

3、考 一个企业偿债能力的强弱是反映其自身财务状况的 重要标 志， 通过对偿债能力的真实分析和客观总 结， 发 掘财务数据的经济涵 义， 揭示企业资本结构中存在的问 题， 提供全 面、 有 效、 准确的决策依 据， 有助于企业的 经营管理者及其他利益相关人了解企业经营状 况， 对现 有融资结构及时加以调 整， 进而优化资本结 构， 做出正 确的判断和决策。 ( 二 ) 通过财务数据的分析，揭示企业偿债风险 债务的产生必须以具有到期依约偿还能力为前提，融 资方式和结构的不同会对企业形成不同的财务风险，即使 一家发展前景良好的企业，一旦资金周转出现问题，不 能 按期偿还所欠债务，正常的生产经营活动势必

4、受到影响， 164 严重者甚至会危及企业的生 存。 因此，通过对偿债指标及 各项财务数据进行分析，通盘考虑债务规模是否适度，举 债收益与成本是否对等，判断企业是否应新增债 务、 现有 的资金和可变现的资产能否与债务相匹 配、 是否能按时足 额偿还所欠债务，从而控制企业的财务风险。 ( 三 ) 对企业筹资前景进行风险提示，使企业能合理把 握各项财务活动 现代企业维持正常的经营活动离不开通过各种渠道进 行资金筹集，全面真实地评价企业偿债能力，对现有财务 状 况、 资金流向各方面进 行梳理分析，为准确预测未来的 筹融资前景提供数据支持，使企业准确了解自身的财务状 况，合理安排各项生产经营及财务活动，

5、使资产效率得到 充分利用。 综上所述，进行科学合理的偿债能力分析对企业经营 者、 所有 者、 债权人及其他利益人都非常重要，下面以 A 集团为例进行偿债能力的试分析。 二、 A 集团偿债能力分析 ( 一 ) 基本情况介绍 A 集团是一家地方性国有独资企业，是集城市基础设 施建设与运 营、 保障房建 设、 房地产开 发、 金融及投资等 于一体的大型公益性国有投资运营集 团。 A 集团拥有全资 子公司 7 家、控股公司 6 家、参股公司 20 家，其中上市公 司 4 家。 在职员工近 7000 人。 C 集团自身运营情况良 好， 资金周转正常。 因承担着政府基础设施建设等关系民生的任务，政府 投入

6、较大， A 集团具有雄厚的资产实力，相较于民营企业 而言融资相对容 易。 A 集团融资渠道较为宽泛，除银行借 款仍占较大比重外，积极推动直接融资比例提 升， 如采用 企业债 券、 股权融 资、 私 募、 中期票据等直融方式降低企 业融资成本。 ( 二 )A 集团各项债务指标 1. A 集团债务期限分布 A 集团负债总额约 703 亿，其中经营性债务约 72 亿 元，带息债务约 631 亿元，从借款期限看，公司负债以长 期债务为 主， 近三年存量债务预计偿还债务本金达 256 亿，占带息债务总额的 41%，近五年存量债务预计偿还债 务本金为 488 亿元，占带息债务总额的 77%。 2. A 集

7、团主要财务指标 1) 从整体及长期债务偿还风险来看， A 集团资产总额 1407 亿元，负债总额 703 亿元，资产负债率 ( 负债总额 / 资产总额 ) 为 50%，整体债务偿还风险适度，总体可控。 2)A 集团货币资金 91 亿元，流动 资产 353 亿元，流动 负债 152 亿元，流动比率 ( 流动资产 / 流动负债 )232%，速 动比率 ( 速动资产 / 速动负债 ) 为 135%，现金比率 ( 货币 资金 / 流动负债 ) 为 60%。 由以上数据看出， A 集团流动 比率较高，已达 232%，且速动比率大于 1，现金比率超过 50%，短期债务理论风险低，完全能够应对短期债务偿还

8、和日常经营需要。 ( 三 )A 集团报表内近三年总体资金流量及可用于偿债 资产分析 A 集团近三年资金支出总额 930 亿元，其中来自身经 营支出达 495 亿，债务偿还资金 435 亿，资金来源共计 927 亿元，而自身经营各项来源为 493 亿，为平衡偿债及日常 运营需要，维持举借债务资金 434 亿元，在基本未扩大债 务规模的前提下公司规模实现持续增长，日常经营秩序良 好。 总体来说，在不考虑存量债务偿还的前提下， A 集团 完全能够实现自身经营的良性健康发展。 对现有的存量债务，因考虑 A 集团为政府公益性企业， 主要承担基础设施等建设任务，不能只从现金流量考虑偿 债能力，目前 A 集

9、团可变现用于偿债的表内资产 800 多亿， 能完全覆盖当前的带息债务余 额。 可变现资产主要由以下 几类构成： 1. 现金及现金等价物约 93 亿元，偿债能力强，金额较 大，但货币资金中有相当部分是使用受限的资 金， 如偿债 准备 金、 项目资本金及专项用于项目支出的银行借款，资 金用途，资金调度受到一定限 制。 另有少量二级市场股票 投资，变现能力强，受股市波动影响较大，收益率不稳定， 但此部分资产比例小，影响不大。 2. 金融资产 144 亿元，包括应收账款和参股企业长期 股权投资。 (1) 应收款项约 6 亿元，但大多数大额应收款期 限较 长、 催收难度 大、 流动性较差，偿债能力相对较

10、弱； (2) 股权投资类约 138 亿元，为参股企业股权投资，主要投 向为金融、机场、资产交易所等。 ACCOUNTING LEARNING 3. 存货及固定资产账面价值 617 亿元，其中包括土地 成本及房地产项目约 275 亿元，房屋及建筑物等固定资产 6 亿元，此部分变现能力强；另有产权受限，变现能力相对 较弱的固定资产约 346 亿元。 ( 四 ) 表外增强偿债能力影响因素分析 1. 可动用的各种融资额度： A 集团资产规模较大，持 续多年保持全国同类企业前十强，主体信用评级保持 AAA 级，中债资信评级保持 AA+，综合信用等级在全国同类行 业中排名靠前，筹融资环境相对宽 松。 仅以

11、目前已取得银 行贷款额度批复为前提，尚可动用的银行贷款额度共计 230 亿元，较大程度保证了 A 集团在日常经营过程中确需新增 资金时，能够按现有已获得审批的贷款额度向各家银行申 请贷款资金； 2. 因 A 集团主要以政府配置土地出让收入平衡公益项 目资金，目前账面土地整治成 本、 商业地产和投资性房地 产成本价值合计约 280 亿元，近年来土地市场回暖，土地 出让价格持续攀升，如照目前市价计算，表外收益将大幅 提 升， 土地市场的发展状况及增值收益到账数将极大的提 升债务覆盖和偿还能力。 三、分析结论和建议 A 集团具有国有企业的融资优势，资金成本较低，债 务规模较大，近三年偿债规模达 25

12、6 亿，且按最近三年的 生产经营规划，持续资金需求仍然巨大，面临的主要风险 及应对措施建议： ( 一 )A 企业具有国企的融资优势，从银行借贷相对简 单容易，导致银行借贷类的间接融资比例较高，目前中票、 私募等直接融资占比不到 30%，鉴于 A 企业的主体信用评 级优良，企业形象较好，应积极思考和探索公司新型化的 融资渠道，扩大直接融资占比，进一步降低融资成本。 ( 二 ) 因 A 企业属于公益性平台公司，经营性业务不 多，公司的利润主要来自于股权分红等投资性收益，现金 流入主要依靠项目匹配的土地资源，受到国 家、 地方各类 宏观政策影响较大，稳定性不 足。 A 企业应积极拓宽自身 业务渠道，开拓可持续的市场经营业务，积极推动经营性 业务收入占比扩大，改变目前资金来源相对单一的局面。 四、结束语 筹融资是现代企业发展壮大的必要条件之一，企业需 要通过科学合理的理解分析，来解决企业经营生产过程中 的资金难题，提升企业资金管理水平。 财 参考文献： 1 张学功 . 财务报告分析 M. 经济科学出版社， 2010. 2 吴作章等 . 高级会计教程 M. 东北财经大学出版社， 1996. ( 作者单位：重庆市城市建设投资 ( 集团 ) 有限公司 ) 165