前2月信贷投放依旧偏大.docx

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1、2 上海金融报 /2018 年 /3 月 /13 日 /第 A04 版 新闻 前 2 月信贷投放依旧偏大 记者 马翠莲 根据中国人民银行最新公布的数据， 月末，本外币贷款余额 129.52 万亿元，同比增长 12.1%。 月末人民币贷款余额 123.86 万亿元，同比增长 12.8%，增速比上年末高 0.1 个百分点。前 2 个月， 人民币贷款累计增加 3.74 万亿元，同比多增 5407 亿元。 初步统计， 2 月末社会融资规模存量为 178.73 万亿元，同比增长 11.2%。其中，对实体经济 发放的人民币贷款余额为 122.72 万亿元，同比增长 13.1%。 2 月份社会融资规模增量为

2、 1.17 万亿 元，比上年同期多 828 亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加 1.02 万亿元，同比少 增 118 亿元。 “ 前 2 个月人民币贷款同比多增 5407 亿元，表外同比少增 11765.8 亿元，融资方式表外转表 内的特征较为明显。住户部门贷款在新增贷款中的占比也降低到 30%以下，房地产调控的效果进 一步体现。而非金融企业及机关团体贷款占比大幅增加，也一定程度上反映信贷支持实体经济的 力度在逐步增强。 ” 交行首席经济学家连平表示。 民生银行研究院金融发展研究中心主任王一峰指出， 2 月贷款增长符合预期，增量虽较 1 月 份大幅减少，但仍不能判断经济自身内在需求

3、减弱。 “ 从 1、 2 月份合计信贷增长量看，今年投放 总量依旧偏高，且 2 月份银行体系自身投放动力较足，后受政策调控指导才略有放缓。 ” 王一峰 认为，信贷资源仍然具有较大的稀缺性，主要表现为资产端定价上行传导的效应在增加。 “ 首先，目前居民端资金需求旺盛，未来居民贷款利率具有持续上行动力。其次，从金融市 场产品价格看，影子银行领域的相关业务资金价格 2 月出现一定幅度上调，但仍不足以满足表外 融资需求。与之对应的是，资金端银行体系理财价格也居高不下。最后，前 2 个月对公贷款投放 量持续较多，对公产品定价黏性较高，需求稳定。 ” 王一峰表示， “ 综上，我们认为 2 月份信贷增 量虽

4、然少于 1 月份，但更多原因来自供给端的收缩而非需求端的放缓。 ” 央行数据还显示， 2 月末，广义货币 (M2)余额 172.91 万亿元，同比增长 8.8%，增速比 1 月末 高 0.2 个百分点，比上年同期低 1.6 个百分点。 “ M1 增速回落下穿 M2，主要受去年 2 月 M1 为全 年峰值的季节性因素影响。当然 M1 刚下穿 M2，其对实体经济以及资本市场可能产生的后续影 响仍需观察。 ” 交行金融研究中心陈冀表示。 王一峰认为，预计未来一段时期 M2 仍将维持偏低位运行， “ 存款难、存款贵 ” 将持续发酵。 “ 周小川行长在两会期间答记者问时表示，新形势下货币增长与经济增长的

5、相关性有所下降，应 更多关心对经济增长的服务作用，总体价格水平和信用总量的平稳，在其他变量不变的情况下， 货币供应量与名义 GDP 增速大体相当被认为是稳健的货币政策，还要统筹考虑我国货币总量蓄 水池已经较大的客观事实。 2 月份 CPI 涨幅超预期为 2.9%， PPI 涨幅 3.7%，综合考虑经济增长等 因素，预计 M2 将在一段时期之内维持低位运行。 2 月份存款增加继续偏弱，银行体系负债问题 持续发酵，这一问题我们已提示过可能导致出现利率跳升风险，在 3 月末跨季期间应予以关注。 ” 复旦大学证券研究所副所长王尧基表示，从 2 月的金融数据来看，虽然社会融资规模增速放 缓，但与以往相比

6、，融资结构有所改善，主要表现在直接融资占比明显上升、间接融资占比下降， 企业贷款占比明显上升、居民贷款占比下降。值得注意的是， 2 月总体信贷增速大幅下滑，不仅 居民短期信贷萎缩、中长期贷款环比接近减半，而且企业整体间接融资继续大幅下滑，表明总体 融资需求不旺，将对今年我国经济的增长带来较大压力。 连平认为，未来应密切关注信贷增长及其结构变化。 “ 前两月新增信贷和社融均不低，且企 第 1 页 共 2 页 业中长期贷款增加较多，显示当前融资需求较为强劲，这一方面反映了当前实体经济运行平稳， 总体形势较好；另一方面也说明表外融资转向表内带来的融资需求不容低估，贷款利率上行压力 可能不小。近期银行资本补充工具扩充、下调拨备要求等政策对银行表内信贷投放、支持实体经 济融资有一定支撑，未来应密切关注信贷规模增长及其结构变化情况。 ” 第 2 页 共 2 页