东阿阿胶2014年年度财务报表分析报告.pdf

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1、东阿阿胶财务报表东阿阿胶财务报表组别：第一小组组别：第一小组日期：日期：成员：王成员：王分析报告分析报告20152015 年年 5 5 月月 2020 日日静（静（1313） 高艳春（高艳春（3131） 赵晴宵（赵晴宵（3333）孟翠霞（孟翠霞（3535） 李国宁（李国宁（3636） 常占莉（常占莉（3737）- 1 -目录目录一、公司简介一、公司简介3 3二、战略分析二、战略分析3 3（一）优势分析（一）优势分析3 3（二）劣势分析（二）劣势分析3 3（三）机会分析（三）机会分析3 3（四）威胁分析（四）威胁分析4 4三、利润表分析三、利润表分析4 4（一）水平分析（一）水平分析4 4（二）

2、结构分析（二）结构分析4 4四、资产负债表分析四、资产负债表分析4 4（一）水平分析（一）水平分析4 4（二）结构分析（二）结构分析5 5（三）资产结构分析（三）资产结构分析6 6五、现金流量表分析五、现金流量表分析6 6（一）水平分析（一）水平分析7 7（二）结构分析（二）结构分析7 7六、财务比率分析六、财务比率分析8 8（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析8 8（二）营运能力分析（二）营运能力分析9 9（三）盈利能力分析（三）盈利能力分析9 9七、杜邦分析七、杜邦分析1010八、成长分析八、成长分析1111- 2 -一、公司简介一、公司简介本草纲目载：“阿胶，本经上品，弘景曰：出东阿，故

3、名阿胶”。“东阿”阿胶汉唐至明清一直是皇家贡品，历代本草皆将其列为“上品”，誉为“圣药”。山东东阿阿胶公司是全国最大的阿胶及系列产品生产企业，成立于 1952 年，1996 年成为上市公司，2005 年，隶属华润（集团）有限公司。公司拥有中成药、保健品、生物药3 大主导产业，100 余个品规。东阿阿胶连续 3 年居全国补益中药之首， 在国内十大补血品牌中第一提及率、 最常服用率、尝试率、 品牌忠诚度等 7 项指标高居榜首。 复方阿胶浆为全国医药行业十大名牌产品、全国十大畅销中药。二、战略分析（二、战略分析（SWOTSWOT 分析）分析）（一）优势分析（一）优势分析1.1.品牌优势品牌优势东阿阿

4、胶地处阿胶发源地， 拥有广泛认知的地域心智资源优势，为行业第一品牌， 还是国家非物质文化遗产唯一代表性传承人企业，拥有无可替代的品牌资源优势。2.2.网络优势网络优势从上游原料基地建设，掌控驴皮收购终端，到下游 OTC 终端、商超、医院、自建连锁等营销终端掌控，形成了全产业链掌控的模式优势。在山东、新疆、内蒙古、辽宁、甘肃等省建立原料基地，在国外多个国家建立采购网络，实现控制涵养并举，国内国际并重，确保公司可持续发展。3.3.平台优势平台优势建有国家科技部批准的行业内唯一的“国家胶类中药工程技术研究中心”，公司在阿胶等胶类中药研发、技术、人才、资源等方面处于行业领先水平。4.4.技术优势技术优

5、势具有传承千年的国家级保密传统工艺，自动化、智能化的现代生产技术；制定、参与制定多项行业标准，拥有大量阿胶传统配方、秘方，具有领先行业的标准优势、产品研发、技术领先优势。( (二二) )劣势分析劣势分析1.1.行业不稳定性行业不稳定性保健品行业内， 产品的销售易受其他公司的影响。 最近几年医药保健品新型产品层出不穷。2.2.新产品的影响力新产品的影响力公司虽然也研发新产品，但影响力远不及东阿阿胶这一品牌。3.3.发展资源的分散发展资源的分散集团在实施转向网络营销的多元战略后， 其各项资源相应转移，削弱了在保健品行业持续发展的资源。（三）机会分析（三）机会分析1.1.健康生活的理念深入人心健康生

6、活的理念深入人心健康生活的理念加大人们对健康品的需求， 保健食品及药品的消费比例将进一步增长。2.2.人口老龄化趋势加强人口老龄化趋势加强保健品的消费群体在逐渐扩大，这给保健品市场带来了前所未有的机遇。- 3 -3.3.医疗服务模式不断更新换代医疗服务模式不断更新换代中国医疗服务和健康管理产业整体在持续突破性的发展， 医疗服务模式正在不断的更新换代，医药及保健品营销的互联网模式正在经历探索到成熟的阶段，这都提供了新的发展机遇。（四）威胁分析（四）威胁分析由于农业机械化提高和城镇化进程加快， 国内毛驴的存栏量逐年下降。 同时，毛驴规模化养殖进程较慢，将会导致阿胶原料驴皮价格的波动，上游原料供给与

7、下游市场需求的矛盾将继续存在，驴皮原料紧缺仍是制约公司发展的主要因素。三、利润表分析三、利润表分析（一）水平分析（一）水平分析单位：单位： 元元 （同下）（同下）项目项目本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额营业总收入营业总收入4,009,010,468.214,016,304,415.30营业成本营业成本1,381,373,776.431,466,557,371.73毛利润毛利润2,627,636,691.782,549,747,043.57比值（利润比值（利润/ /收入）收入） 0.660.65表格 1表中可以看出东阿阿胶 2014 年的营业收入有轻微下降，而营业成本控制得当，有所下降，

8、使毛利润上升，而变动率不是太大；而本年的毛利率为66%，说明公司的盈利状况非常高。（二）结构分析（二）结构分析本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额变动额变动额变动率变动率-0.00180.03050.08610.12280.12270.1251营业收入营业收入 4,009,010,468.21毛利润毛利润2,627,636,691.78核心利润核心利润 1,490,445,763.43营业利润营业利润 1,592,152,021.25利润总额利润总额 1,613,334,600.58净利润净利润1,372,277,018.774,016,304,415.30-7293947.092,549

9、,747,043.5777889648.211,372,242,365.85118203397.61,418,048,087.71174103933.51,437,054,677.87176279922.71,219,716,223.60152560795.2表格 2- 4 -项目项目本年发生额本年发生额其中：营业成本其中：营业成本 1,381,373,776.43营业税金及附加营业税金及附加 48,787,376.07销售费用销售费用751,296,977.64管理费用管理费用371,512,194.33财务费用财务费用-40,367,695.34资产减值损失资产减值损失5,962,075.

10、65加：投资收益加：投资收益101,706,257.82其中：对联营企其中：对联营企 8,723,991.61业的投资收益业的投资收益减：所得税费用减：所得税费用 241,057,581.81上年发生额上年发生额变动额变动额1,466,557,371.73 -85183595.345,471,249.583316126.49815,524,109.07-64227131.43358,689,804.4412822389.89-47,760,416.837392721.495,579,931.46382144.1945,805,721.8655900535.961,006,788.4977172

11、03.12217,338,454.2723719127.54表格 3变动率变动率-0.0580.073-0.0790.036-0.150.0681.227.670.11本年度营业收入的减少而毛利润增加主要是因为营业成本的降低；核心利润有 8.6%的增加率，主要因为销售费用及财务费用的减少，而营业税金及附加、管理费用、资产减值损失有所增加，但是变动率不大；营业利润 12.28%的增加率是投资收益 122%的增加率，由此带动利润总额、净利润都有 12%左右的增长，在所得税费用、营业外支出都有所增长的情况下。由此可以推测出预计在未来的一段时间，东阿阿胶能在此基础上稳步增长。四、资产负债表分析四、资产

12、负债表分析（一）水平分析（一）水平分析项目项目本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额变动额变动额变动率变动率流动资产合计流动资产合计5,426,653,908.664,003,092,098.00非流动资产合计非流动资产合计 2,033,271,236.561,976,632,887.57资产总计资产总计7,459,925,145.225,979,724,985.57142356181156638348.991480200160558492310.6-21626963.35536865347.3943334812.414802001600.360.0290.250.70-0.220.600.

13、190.25流动负债合计流动负债合计1,356,843,940.19798,351,629.55非流动负债合计非流动负债合计 75,462,017.60负债合计负债合计97,088,980.951,432,305,957.79895,440,610.50股东权益合计股东权益合计6,027,619,187.435,084,284,375.07负债和股东权益负债和股东权益 7,459,925,145.225,979,724,985.57总计总计表格 4公司的资产、负债及所有者权益数值都有所增加，尤其负债的变动率达到60%，主要因为本年的本期部分理财产品到期收回以及购买理财投资支出减少；资产合计的变

14、动率增大主要来源于流动资产的增大，存货的增加；所有者权益有19%的增长率，说明公司股利比较稳定，经营良好。（二）结构分析（二）结构分析1.1.资产结构分析资产结构分析- 5 -流动资产合计流动资产合计本年发生额本年发生额5,426,653,908.66比例比例73%29%100%表格 5上年发生额上年发生额4,003,092,098.001,976,632,887.575,979,724,985.57比例比例67%33%100%非流动资产合计非流动资产合计2,033,271,236.56资产总计资产总计7,459,925,145.22公司的流动资产合计占公司的资产的总计比例为 73%，比上年提

15、升 10 个百分点，而非流动资产合计的比例仅为 29%，公司的流动性资产比重较高，会占用公司的大量资金，降低流动资产周转率，从而影响资金的利用效率。非流动资产占资产比例稍低，由去年的 33%下降到今年的 29%，非流动资产比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业的未来发展。2.2.负债与权益结构分析负债与权益结构分析本年发生额本年发生额比例比例上年发生额上年发生额比例比例负债合计负债合计股东权益总计股东权益总计1,432,305,957.796,027,619,187.4319%81%100%表格 6895,440,610.505,084,284,375.075,979,724,985.57

16、18%82%100%负负 债债和和股股东东 权权7,459,925,145.22益合计益合计公司流动负债占资本总计的 19%，较之去年的 18%变化不大。所有者权益占资本总计的 81%。公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、 高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。3.3.流动资产内部结构分析流动资产内部结构分析项目项目本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额变动额变动额变动率变动率货币资金货币资金应收票据应收票据应收账款应收账款预付款项预付款项应收利息应收利息应收股利应收股利2,549,824,89132,

17、129,070.68116,546,247.42212,673,722.343,603,633.745,497,064.142,213,848,307.1576,405,738.74179,929,410.98146,240,064.313,578,137.005,925,948.1448,211,813.13551,008,678.55777,944,000.00335,976,583.84-44,276,668.06-63,383,163.5666,433,658.0325,496.74-428,884.00-4,270,506.05913,290,879.16220,194,414.56

18、15.18%-57.95%-35.23%45.43%0.71%-7.24%-8.86%165.75%165.75%28.30%其其 他他 应应 收收43,941,307.08款款存货存货1,464,299,557.7其其 他他 流流 动动998,138,414.56资产资产- 6 -流流 动动 资资 产产5,426,653,908.66合计合计4,003,092,098表格 71,423,561,810.6635.56%本年度东阿阿胶的流动资产合计比去年增加 1,423,561,810.66，变动率为35.56%，存货占据近 27%的比重，且变动率达到 165.75%。主要是因为母公司年初厂房

19、搬迁正常生产后，半成品存货增加以及采购中药材等增加。五、现金流量表分析五、现金流量表分析（一）（一） 水平分析水平分析表格 8从折线图中可以看出， 东阿阿胶经营活动产生的净流量，一条红线经营活动产生的现金流量净额都处于 X 轴的上方，总的态势是稳步增长发展并上升。从其所处的市场环境来看，中国经济进入增长换挡期、经济调整期、经济刺激消化期“三期叠加”增速放缓的环境中，但人口高峰、老龄化等支撑行业刚性需求的基础依然没变，这对整个保健品行业来说都是一个很大的机遇。除此之外投资活动明显可以看到两个点 2010、2013 年波动较大，投资手笔很大；2012 年、2014 年投资收益较大。可以看出近年来东

20、阿阿胶的投资与收益处于相对比较对称的状态。因此，也是对经营活动的主力支撑。综合来看， 东阿阿胶公司基本已经处于成熟期阶段，而且未来也会在这个基础上发展的更好。（二）结构分析（二）结构分析1.1.现金流入结构图现金流入结构图东阿阿胶东阿阿胶经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动总计总计本期发生额本期发生额4,923,034,064.332,582,205,874.64138,518,907.157,643,758,846.12上期发生额上期发生额4,671,081,810.432,098,808,491.33137,026,063.006906916365表格 9本期结构本期结构上期结

21、构上期结构0.640.340.021.000.680.300.021.00公司本年的现金流入总量比去年增加 736,842,481.36，其中经营活动、投- 7 -资活动、筹资活动所占的比重分别为 64%、34%、2%，可见资金来源主要是经营活动，且 2014 年问世的真颜小分子阿胶的问世，更是带来了 13.72 亿元的净利润。 投资活动也占不小的比例，尤其预计到 2015 年启动百万头毛驴基地的计划。经营活动中销售商品、 提供劳务收到的现金，投资活动中收回投资收到的现金占现金流入量的大部分比重。而筹资活动的资金流量基本可以忽略不计。2.2.现金流出结构图现金流出结构图东阿阿胶东阿阿胶本期发生

22、额本期发生额上期发生额上期发生额本期结构本期结构上期结构上期结构经营活动经营活动投资活动投资活动筹资活动筹资活动总计总计4,265,928,343.172,180,970,436.60560,537,230.937,007,436,010.703,791,988,127.890.613,298,725,109.840.31589,959,018.420.087,680,672,256.151.00表格 100.490.430.081.00东阿阿胶在 2014 年的现金流出总量比去年减少 673,236,245.45。其中经营活动、投资活动、筹资活动所占的比重分别为 61%、31%、8%，可见，

23、经营活动构成的现金流出量所占比重最大、投资活动次之。而经营活动中的购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工及为职工支付的现金是现金流出的主要项目。六、财务比率分析六、财务比率分析（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析1.1.短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额变动幅度变动幅度3.9992.9202.8345.0144.3244.098-0.20-0.32-0.31表格 11流动比率由上年的简评简评较高，较上年有些下降较高，较上年大幅下降较高，较上年大幅下降5 倍下降到今年的近 4 倍，变动幅度为20%；速动比率由

24、上年的 4.3 倍下降到 3 倍，变动幅度有32%，都说明了东阿阿胶的超强的短期偿债能力。 但是指标明显高于经验理论。而过高的财务指标说明公司存在较多的滞留资金，不利于财务杠杆的充分发挥，影响公司的健康发展。现金比率由 4 倍降低到 2.8，指标过高，短期偿债能力强。但是也说明公司拥有过多不能盈利的现金和银行存款，不利于财务杠杆充分发挥。2.2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析项目项目本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额净利润净利润财务费用财务费用所得税费用所得税费用EBITEBIT利息保障倍数利息保障倍数1,372,277,018.7740,367,695.34241,057,581.8

25、1165370229640.97表格 121,219,716,223.6047,760,416.83217,338,454.27148481509531.10- 8 -项目项目利息保障倍数利息保障倍数资产负债率资产负债率产权比率产权比率本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额变动额变动额40.9719%24%31.1015%18%表格 13简评简评很好较低稍低32%28%35%利息保障倍数反映了企业的获利能力的大小及其对偿还到期债务的保证程度，东阿阿胶的利息保障倍数达到近 41 倍，比去年上升 32%，公司在支付债务利息方面基本不存在困难，这就有可能再借款用于偿还到期的债务本金，从而形成良性循

26、环。资产负债率由上年的 15%上升到本年的 19%，较低，公司的负债比较少，公司的偿债能力也就比较强，公司的财务稳健扎实。但是负债率过低不利于企业的扩展经营，股东的权益运用的不够充分。产权比率可以反映企业基本财务结构是否合理。东阿阿胶由上年的 18%增长35%，总体看过于低。产权比率低，说明公司是一种低风险、低报酬的财务结构，风险虽低，但是不能更好的发挥财务杠杆的作用，进而保障债权人的利益。（二）营运能力分析（二）营运能力分析指标名称指标名称本年数值本年数值上年数值上年数值应收账款周转率（单位：次）应收账款周转率（单位：次） 27.0428.32应收账款周转天数（单位：天）应收账款周转天数（单

27、位：天） 13.0112.71存货周转率存货周转率1.373.08存货周转天数存货周转天数262.6116.8流动资产周转率流动资产周转率0.850.98流动资产周转天数流动资产周转天数423.4366.3总资产周转率总资产周转率0.600.711总资产周转天数总资产周转天数603.4506.7表格 14应收账款周转率为 27.04，也就是企业年度应收账款转为现金的平均次数为27 次， 从取得应收账款的权利到收回款项， 转换为现金所需要的时间约为 14 天。应收账款的周转次数比较多，周转天数很少，表明东阿阿胶对流动资产的资金运用和管理效率比较高，收回应收账款速度快，由此形成的坏账损失小，企业的

28、短期偿债能力较强。存货的周转次数非常低，进而影响到流动资产的周转率和总资产的周转率，后者天数达到一年以上。 究其原因主要是阿胶的原材料特殊性，驴皮的圈养到原材料这个周期比较长，造成半成品、原材料即存货的囤积。（三）盈利能力分析（三）盈利能力分析指标名称指标名称本年发生额本年发生额上年发生额上年发生额营业毛利率营业毛利率66%65%营业净利率营业净利率34%30%总资产收益率总资产收益率20%22%净资产收益率净资产收益率23.06%24.05%- 9 -表格 15毛利率表示每 1 元营业收入扣除营业成本后有多少钱可用于补偿各项期间费用和形成盈利。东阿阿胶毛利率高达66%，反映企业销售商品的初始

29、获利能力非常高。营业净利率反映强企业营业活动的最终获利能力， 剔除期间费用、其他业务利润、投资收益、营业外收支、所得税税率等因素的影响。东阿阿胶的营业净利润达到 34%，说明公司将经营状况良好。企业的总资产收益率、净资产收益率均达到20%以上，说明企业的盈利水平比较高，资本运营的综合收益比较好，对投资者的吸引力也比较大。七、杜邦分析杜邦分析净资产收益率净资产收益率23.06%23.06%资资 产产 总总 额额 / / 股股 东东 权权 益益=1/=1/（1-1-资资产产负负债债率率）=1/=1/ （1-1-负债总额负债总额/ /资产总资产总额）额）x100 x100总总 资资 产产 收收 益益

30、 率率权益乘数权益乘数18.3953%18.3953%1/1/（1-0.191-0.19）总资产周转率总资产周转率主主 营营 业业 务务 利利 润润 率率34.2298%34.2298%18.52%18.52%59.66%59.66%36.8974%36.8974%净利润净利润主营业务收入主营业务收入资产总额资产总额/ /7,459,920,0001,365,550,0001,365,550,0004,009,010,0004,009,010,000主营业务收入主营业务收入- -全部成本全部成本+ +其他利润其他利润- -所得税所得税4,009,010,000-2,512,598,700+11

31、0,196,700-241,058,0004,009,010,000-2,512,598,700+110,196,700-241,058,000主营业务成本主营业务成本+ +营业费用营业费用+ +管理费用管理费用+ +财务费用财务费用1,430,157,400+751296977.64+371512194.33-40367695.341,430,157,400+751296977.64+371512194.33-40367695.34杜邦分析图对公司的整个财务状况进行了汇总，以- 10 -=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/ （期初资产余额+期末资产余额）/2期初：5,979,603,

32、969期末：7,459,920,000流动资产流动资产+ +非流动资产非流动资产5426653908.66+67,564,0005426653908.66+67,564,000净资产收益率为核心，逐层分解，查明影响公司盈利能力变动的主要因素。可以看出来， 东阿阿胶之所以能取得超过 20%的净资产收益率， 是公司合理经营取得的结果。东阿阿胶的主营业务收入以及对成本的把控使得达到 34%的主营业务利润率；而对负债的控制，使公司的权益乘数超过 20%，而且总资产的周转率也非常高，公司的长期、短期负债能力也都比较强，公司的实力雄厚偶，财务稳健。预计在未来的 5015 年，也能在此基础上取得不俗的成绩。- 11 -