PPP项目投融资方案(共5个方案、投标用).pdf

《PPP项目投融资方案(共5个方案、投标用).pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《PPP项目投融资方案(共5个方案、投标用).pdf（31页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 PPP PPP 项目投融资方案（共项目投融资方案（共 5 5 个方案、投标用）个方案、投标用）目目 录录wordword 文档可编辑文档可编辑一、投融资方案（方案一）一、投融资方案（方案一） . 3 31项目合规性风险.32区域财政承受能力.33项目建设和运营风险.34项目信用风险.45投后（贷后）管理风险.46本工程投融资点评.47本项目的融资推广性.5二、投融资方案（方案二）二、投融资方案（方案二） . 6 61、本 PPP 项目概述.62、本项目融资要素表.73、BOT+政府性财政补贴方式合作.74、资金需求.85、项目公司责任分工.86、资金使用规划及进度.97、投资者权利.98、投

2、资退出方式.99、项目发展规划.10三、投融资方案（方案三）三、投融资方案（方案三） . 11111.项目合规性风险.112.区域财政承受能力.113.项目建设和运营风险.124.项目信用风险.125.投后（贷后）管理风险.126.融资渠道及计划：.1317.本项目融资优点.138.融资风险分析及对策.149.风险防范和降低风险对策.16四、投融资方案（方案四）四、投融资方案（方案四） . 19191、 PPP 项目的融资方式 .191.1 银团贷款.191.2 融资租赁.191.3 工程保理.201.4 资产证券化.201.5 PPP 基金.202、PPP 基金的投资方式 .212.1 直接

3、投资 PPP 项目 .212.2 投资于 PPP 项目的运营公司.223、PPP 基金管理 .224、PPP 基金的运作 .224.1 PPP 基金的作用.224.2 PPP 模式下的产业投资基金运作方式 .235、PPP 基金运作的障碍 .256、PPP 项目的风险控制 .266.1 PPP 项目执行中的风险控制.266.2 PPP 基金的风险控制.266.3 PPP 项目的风险提示.277、国际最新政策对 PPP 项目支持.28五、投融资方案（方案五）五、投融资方案（方案五） . 30301、项目融资方案.302、融资方案保证措施.303、资金筹措的应急预案及可行性.312一、投融资方案（

4、方案一）一、投融资方案（方案一）1 1项目合规性风险项目合规性风险2015 年，财政部发布关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台运行的通知 (财金2015166 号)，进一步强调了 PPP项目规范性操作的重要性， 并明确不规范的项目将不能进入综合信息平台项目库，并不得通过预算安排支出责任。本项目属于市政类 PPP 项目，采用 BOT 方式运作，严格按照财政部 PPP 模式操作流程，分步规范实施。完成土地、环保、规划等传统项目审批程序；开展并通过了财政承受能力论证和物有所值评价；认真编制项目实施方案并经 A 市政府以正式文件批复同意； 项目采购流程符合相关规定。目前项目已纳入综合信息平

5、台项目库， 有效避免了项目合规性风险。2 2区域财政承受能力区域财政承受能力A 市经济增长和财政收入近年来增幅高于社会平均水平，总体债务负担合理。本项目已通过财政承受能力论证， 政府付费纳入政府预算支出责任，并向本级人大报告。证明本项目具有支付能力和支付意愿。3 3项目建设和运营风险项目建设和运营风险首先，本项目为市政道路，技术方案比较简单成熟。产业投资人3具有较强的技术和履约实力，有能力达到项目绩效指标；其次，本项目采用了 EPC 模式，已将工程费用超支、工期延误、工程质量不合格等风险全部转移至工程承包商。4 4项目信用风险项目信用风险本项目采用无回购股权融资和信用贷款方式。为防范项目风险，

6、银行作为社会资本与政府协商确定合理的政府付费总额和分年支付比例。经银行评估，政府付费现金流足以覆盖融资。本项目采用项目收益权质押的方式， 在人行应收账款质押登记公示系统进行出质登记，具有法律有效性。5 5投后（贷后）管理风险投后（贷后）管理风险项目建设资金和政府付费等资金全流程、 全额接受银行监管。银行与有限合伙基金的执行事务合伙人通过有限合伙协议、 项目公司合资协议和公司章程中决策条款的设置， 实现了银行对项目公司重大事项的否决权，以控制风险。银行设立专业团队，制定投（贷）后管理细则，严格实施投（贷）后管理。6 6 本工程投融资点评本工程投融资点评本项目产业投资人具有较好的施工资质和专业能力

7、， 但公司规模中等规模。 银行通过前期介入， 参与 PPP 项目合同磋商， 在交易架构、融资方案、合同条款设计、资金管理等方面采取了全流程风险缓释措4施，且不需政府方和社会资本方提供第三方保证、 抵押和回购等传统担保手段，实现了真正意义的项目融资。PPP 模式涉及主体多、参与各方均缺乏实践经验。银行通过“融智+融资” 、“股权+贷款”的方式，即帮助项目解决一站式融资问题，又体现了金融机构增值服务。7 7 本项目的融资推广性本项目的融资推广性当前，PPP 项目采用比较标准化的操作流程，长期合同关系比较清晰, 回报机制比较明确，在实践中风险识别和分配也在不断完善。我们认为，PPP 项目流现金比较稳

8、定，且可预测可监控。因此推广有限追索据或无限追索权项目融资具有实践可行性。根据前期 PPP 项目融资试点，我们认为，操作比较规范、项目技术比较成熟、项目现金流比较稳定、社会资本方履约能力较强的PPP项目更适合采用融资方式。5二、投融资方案（方案二）二、投融资方案（方案二）1 1、本、本 PPPPPP 项目概述项目概述政府和社会资本合作模式(PPP)是指政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系。在实践中，PPP 项目有着多种运作模式，具体包括管理合同模式、委托运营模式、BOT 模式(建设-运营-移交)

9、、BOO 模式(建设-拥有-运营)、TOT模式(移交-经营-移交)等。PPP 项目没有最佳的运作模式，应该根据项目自身特点和参与者的管理、技术、资金实力等因素，选择合适的运作方式并对之进行优化调整。PPP 项目融资的框架结构是解决公立医院建设的重要途径和尝试。本项目总投资估算为 37000 万元，拟采用 PPP 模式（BOT）选择社会投资者进行特许经营权合作， 由项目公司负责筹集资金完成建设并负责项目的整体运营与管理。合作期限为【28】年或 10 年（含建设期 3 年，运营期 25 年或回购期 7 年）。项目回报机制采用经营性收费或政府购买服务方式，合作期满后，项目公司将项目资产无偿移交给政府

10、指定的其他机构。 公司拟与本集团内部融资平台合作参与该项目，拟向银行申请融资额度 37000 万元。具体内容如下：62 2、本项目融资要素表、本项目融资要素表项目名称融资规模参与形式存续期限托管银行投资方向投资方式还款方式PPP 参与方BOT+政府性补贴25+3 年发展银行（待定）PPP 项目公司投资+建设+运营经营性收费PPP 项目37000 万元人民币政府性购买服务7+3 年同左SPV 公司或政府平台公司融资+建设等额本息，半年支付，年化利率 8%社会资本方：本公司及联合体政府方：政府平台公司还款来源本项目还款来源为经营性收费、政府财政补贴及其它收费。建设期（3 年）只付息不付本，运营期付

11、本付息。由政府纳入财政预算，并按期支付。建议由公司对委托贷款提供保证担保，对专项资管计划投资项目公增信方式司股权及债权提供本息差额补足。政府、项目公司在农业发展银行开立监管账户。3 3、BOT+BOT+政府性财政补贴方式合作政府性财政补贴方式合作1、项目为PPP（BOT+政府股权）模式合作，政府参股20%，其它由社会资本独资完成。2、股本资金说明：政府以土地和国家补贴、优惠政策、项目全套手续（项目入省或国家PPP 项目库）等作为投资股本本金，参股项7目公司股份比例为 20%（不再需要政府投入货币资金，同时不需要政府出具财政担保、人大决议，也不需要政府作兜底承诺）；由我公司及联合体成员以货币形式

12、参股 80%（全额投资）。3、项目融资成本年化为 8%。4、特许经营权为 25 年，建设期为 3 年。5、政府依据国家政策和当地政策，补贴投资总额的。6、 特许经营权到期， 政府为无偿移交,如果投入资本金未能收回，政府将按陕西省相关文件要求将特许经营权延期。7、我公司承诺将国家相关机构对医疗事业扶持基金、政策、赞助等全部套用到我项目公司。8、我公司承诺，项目公司一旦运营，我公司将邀请全国，乃至世界的著名医生、医疗团队服务到我项目公司。9、由我公司与合作伙伴共同组成联合体，共同投资、建设，运营 PPP 项目，完成项目投资、建设、运营及移交工作。4 4、资金需求、资金需求本项目总投资估算为 4.2

13、 亿元人民币， 需要自备资金 30%， 约 1.3亿人民币，贷款金额约为 3 亿元人民币。5 5、项目公司责任分工、项目公司责任分工1.项目公司成立一个月左右， 首先向项目公司注入 1.3 亿人民币。2、项目公司股东责任与义务的分配： 由陕西华山建设有限公司及8合作伙伴负责融资及项目的施工质量、 安全、进度等全面的实施和监管；由运营单位负责后期医院的运营和管理； 由政府负责项目建设全过程和后期运营管理的监管工作。6 6、资金使用规划及进度、资金使用规划及进度1、建安费用依据项目规模及投资额度，划为一个施工标段，统一由施工方完成施工和管理。2、工程预计 3 年建成投入运营。3、项目工程款按月进度

14、款进行支付。4、工程验收，按期交付使用。7 7、投资者权利、投资者权利1、政府全力配合项目公司开展工作；2、投资公司享受国家、省、市政府招商引资各项优惠政策；3、享受减免税收政策；4、 享受国家各个部委、 省政府、 市政府有关医疗行业所有补贴政策。5、特许经营权25 年到期后，如果投入资本金未能收回，政府将特许经营权延期。8 8、投资退出方式、投资退出方式1、特许经营权25 年到期后，投入成本收回，项目公司将项目资产无偿移交给政府指定的其他机构，完成 100%股权变更手续。92、无偿移交给政府。9 9、项目发展规划、项目发展规划9.1、发展战略1、建立和完善项目管理体系，建立，建全各项管理制度

15、；2、严格管理、正规发展、建立一流管理团队；3、完善服务体系，树立医疗行业标杆。9.2、公司发展规划1、依据国家政策全面实施项目前期各项工作；2、工程管理严要求，严管理，保证安全，保证质量，保证进度，按期投入运营；3、建立完善各项管理制度，为打造上市公司做准备。以上是我公司对 PPP 项目的投资、建设、运营、移交及项目实施计划书，请政府领导审阅， 此计划书一旦获得政府同意，我公司愿与政府签订项目投资合作协议， 共同成立项目公司，并立即向项目公司注入资金，启动该项目。我公司会按政府的整体规划，保质、保量，按时完工并投入运营，早日为我市的经济、事业发展提供服务。10三、投融资方案（方案三）三、投融

16、资方案（方案三）1.1.项目合规性风险项目合规性风险本 PPP 项目重点强调项目操作的规范性。2015 年，财政部发布 关于规范政府和社会资本合作 （PPP） 综合信息平台运行的通知(财金2015166 号)，进一步强调了 PPP 项目规范性操作的重要性，并明确不规范的项目将不能进入综合信息平台项目库， 并不得通过预算安排支出责任。本项目属于房建类 PPP 项目，采用 BOT 方式运作，严格按照财政部 PPP 模式操作流程，分步规范实施。完成土地、环保、规划等传统项目审批程序；开展并通过了财政承受能力论证和物有所值评价；认真编制项目实施方案并经市政府以正式文件批复同意； 项目采购流程符合相关规

17、定。目前项目已纳入综合信息平台项目库， 有效避免了项目合规性风险。2.2.区域财政承受能力区域财政承受能力本市经济增长和财政收入近年来增幅高于本省平均水平， 总体债务负担合理。本项目已通过财政承受能力论证， 政府付费纳入政府预算支出责任，并向本级人大报告。证明本项目具有支付能力和支付意愿。113.3.项目建设和运营风险项目建设和运营风险首先，本项目为房建工程，技术方案比较成熟。产业投资人具有较强的技术和履约实力，有能力达到项目绩效指标；其次，本项目采用了 PPP 模式，已将工程费用超支、工期延误、工程质量不合格等风险全部转移至工程承包商。4.4.项目信用风险项目信用风险本项目采用无回购股权融资

18、和信用贷款方式。为防范项目风险，银行作为社会资本与政府协商确定合理的政府付费总额和分年支付比例。经银行评估，政府付费现金流足以覆盖融资。本项目采用项目收益权质押的方式， 在人行应收账款质押登记公示系统进行出质登记，具有法律有效性。5.5.投后（贷后）管理风险投后（贷后）管理风险项目建设资金和政府付费等资金全流程、 全额接受银行监管。银行与有限合伙基金的执行事务合伙人通过有限合伙协议、 项目公司合资协议和公司章程中决策条款的设置， 实现了银行对项目公司重大事项的否决权，以控制风险。银行设立专业团队，制定投（贷）后管理细则，严格实施投（贷）后管理。本项目的顺利实施，为省 PPP 项目推进树立了标杆

19、，也一举奠定了银行市场影响力。126.6.融资渠道及计划：融资渠道及计划：资金的筹资方式、成本及可行性。本项目投资较大。本公司自行负责建设及施工， 同时长期合作的材料供应商可以欠部分材料款。 我公司将遵守承诺，一方面利用我公司长期结累资金，另一方面通过以下融资渠道，以满足工程建设，可分细为商业信用、内部融资、债务融资等6.1、商业信用：包括我公司应付账款、应付票据、预付账款，材料商支持等。6.2、内部融资面向企业内部的筹资，主要是企业内部积累、资产变现、内部增资、职工在该项目入股分红等形式。6.3、抵押贷款融资我公司的商住楼向银行抵押贷款。7.7.本项目融资优点本项目融资优点本项目经济效益好，

20、投资回收期短，具有较强的市场针对性，从财务角度分析具有良好的社会经济效益。 另一方面，本项目符合国家政策及产业规划，另外，当地居民对此项目的建设也表示支持，提高的当地居民居住水平。7.1、存在问题虽然从长期来分析， 本项目市场前景广阔， 但是从目前形势分析，市场具有一定的不确定性。7.2、结论与建议经过充分分析与论证，得到以下结论：137.3、项目建设条件良好，规划科学，各种设备配置合理；7.4、项目具有很好的经济和社会效益；综上所述， 该项目立项明确， 具有良好的经济和社会等各项效益，项目是可行的。7.5、项目承建单位应加强项目的组织管理，配备专人进行项目前期准备工作，抓好项目的开叉、论证、

21、申请立项、资金筹措、工作人员培训等工作，确保项目的健全、稳定的实施，如期取得良好的经济效益和社会效益。7.6、项目主管单位应抓紧项目有关配套工作，缩短申请周期，加快工作进度，提高工作效率，使项目的建设少走弯路，早建设、早交付、早见效。8.8.融资风险分析及对策融资风险分析及对策8.1、主要风险因素分析项目风险通常包括以下方面：政策风险、市场风险、环境风险、技术风险、资金风险、配套风险、协作风险。本项目主要潜在风险包括：政策风险、市场风险、财务风险、管理风险。8.2、政策风险经济政策风险是指在建设期货经营期内， 由于所处的经济环境和经济条件的变化，致使实际的经济效益与预期的经济效益相背离。 对经

22、济环境和经济条件，应以宏观和微观两个角度进行考察。 宏观经济环境与经济条件的变化，是指国家经济制度的变革、经济法规和经济14政策的修改、调整及经济发展速度的波动。从本项目来看，公司面临一般企业共有的政策风险，包括国家宏观调控政策，财政货币政策，税收政策，可能对项目今后的运作产生影响。8.3、市场风险市场风险是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，这些因素来自公司外部，是公司无法控制和回避的。随着潜在进入者与行内现有竞争对手两种竞争力量的逐步加剧， 会采取 “价格战”策略打击竞争对手，进而影响公司收益。8.4、财务风险财务风险是指企业由于不同的资本结构而对企业投资者的收益产生的不确定影

23、响。 财务风险来源于企业资金利润率和接入资金利息率差额上的不确定因素以及借入资金与自有资金的比例的大小。 借入资金比例越大，风险程度越大；反之则越小。本项目的财务风险主要体现在项目实施之前，实施后财务风险较小。8.5、管理风险项目的实施有一定的周期，涉及的环节也较多，在这期间如果出现一些人力不可抗拒的意外事件或某个环节出现问题以及宏观经济形势发生较大的变化，公司组织结构、管理方法可能不适应不断变化的内外环境，将会大大影响项目的进展或收益。本项目融资成功后，相应在项目管理、资金运筹等诸多方面对合15作公司均提出了高的要求。公司内部管理中存在诸如成本控制、 人员变动、资金运营等方面的不确定性，将为

24、公司的运营带来风险。如何减少管理风险是本项目运行过程中必须予以关注的。9.9.风险防范和降低风险对策风险防范和降低风险对策9.1、应对政策风险的对策公司将在国家各项经济政策和产业政策的指导下， 汇聚各方信息，提炼最佳方案，统一指挥调度，合理确定公司发展目标和战略；加强内部管理，提高服务管理水平，降低营运成本，努力提高经营效率，形成公司的独特优势，增强抵御政策风险的能力。9.2、应对市场风险的对策1）规范内部管理，固化运作流程，实现对经营流程各环节的优化和控制，提高企业管控水平，降低经营风险。2） 财务数据从业务数据自动形成， 财务业务一体化， 提高财务核算、财务分析和资金周转效率。3）建立科学

25、、实时、准确的成本核算系统和统计分析系统，满足经营分析、绩效考核和管理决策需要。4）实现全过程的造价管理，密切工程造价与成本计算，科学进行分析，提高企业的核心竞争力。5）实现与供应商流程、数据集成，密切供应商联系，及时掌握资金和订货动态。6）优化人力资源管理，提升组织能力，确保战略实施。167）全面收集、整理、分析和展现数据，支持管理决策。9.3、应对财务风险的对策实行严格的资金借贷和运用审批制度， 根据公司发展情况和资金市场成本变化，调整资本结构；使投资项目尽快产生效益，提高资产盈利能力，降低投资风险；加强对业务收入、业务支出、日常现金等的管理，在保持较高的流动性的基础上，减少资金占用，为公

26、司扩大投资提供现金流；加大资本运营的力度，构筑和拓宽畅通的融资渠道，为企业的资金供应建立稳固的渠道，为公司的发展不断输入资金， 同时完善公司自身的“造血”机制；加强对资金运行情况的监控，最大限度地提高资金使用效率； 实施财务预决算制度；建立相应的风险预警机制，加强内部管理，严格规章制度，把可能发生的损失降低到最低程度。不可抗拒因素造成的风险，包括各种自然灾害、火灾、战争、政策变化、人为事故等。为避免企业在发生意外及其它各种不可抗拒因素给企业造成损失， 将在财务预算中拨出专款， 购买各种保险以规避可能遇到的风险。9.4、应对管理风险的对策项目融资成功后，吸收具有丰富投资管理、运营管理方面经验的专

27、业人才进入公司管理层；规范公司治理，制定完善各项管理制度， 保障股东和投资者的合17法权益；加强对管理人员组织结构、管理制度、管理方法等方面的内部培训、外部培训，提高其整体素质和经营管理水平；推行目标成本全面管理，加强成本控制；倡导组织创新、思想创新，以适应不断变化的外部环境。18四、投融资方案（方案四）四、投融资方案（方案四）1 1、 PPPPPP 项目的融资方式项目的融资方式PPP 项目由于投资金额规模大，投资期限长，通常会借用一些金融工具，保证项目的顺利实施。例如：银团贷款，融资租赁，工程保理贸易融资，资产证券化，基金等进行一系列结构化安排。1.11.1 银团贷款银团贷款全球 PPP 项

28、目融资最常用的融资工具， 它是 PPP 项目公司通过向一家或几家银行金融机构发出委托函， 通过银行间市场按相同条件组织几家甚至十几家，几十家银行参与的银团。银团贷款是项目融资中分散风险最有效的方法，同时，也是保证PPP 项目融资顺利实施，保护投资者利益最好的模式。1.21.2 融资租赁融资租赁集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。 由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、 处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高， 所以非常适合中小企业融资。融资租赁属于表外融资， 不体现在企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。191.31.3 工程保理工程

29、保理工程保理又称托收保付，PPP 项目建设和运营中，销售方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商（提供保理服务的金融机构），由保理商向其提供资金融通、进口商资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。 它是国际贸易中以托收、赊账方式结算货款时，销售方为了避免收汇风险而采用的一种请求第三者（保理商）承担风险责任的做法。1.41.4 资产证券化资产证券化将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产， 通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。资产证券化在一些国家运用非常普遍。 目前美国一半以上的

30、住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。 资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。1.5 PPP1.5 PPP 基金基金国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见（发改投资20142724 号）中明确提出：“鼓励项目公司或合作伙伴通过成立私募基金、引入战略投资者、发行债券等多种方式拓宽融资渠道”。PPP 项目私募基金得到政策的支持，这与PPP 项目自身的特点关系密切，PPP 项目的各主体之间的关系复杂，投资规模大回收时间20长，因此 PPP 项目需要较为灵活的融资方式。2015 年 5 月 19 日，国务院办公厅转发财政部、发展改革委、人

31、民银行 关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知（国办发201542 号），特别指出中央财政出资引导设立中国政府和社会资本合作融资支持基金，作为社会资本方参与项目，提高项目融资的可获得性。鼓励地方政府在承担有限损失的前提下，与具有投资管理经验的金融机构共同发起设立基金， 并通过引入结构化设计，吸引更多社会资本参与。银行、信托等传统融资方式对担保条件要求严格， 由于项目涉及建设、运营及移交等多个环节，法律关系不明确，不能够满足银行所要求的质押物权属关系要明确。 并且在实际操作中，银行还要求补充性的担保措施和更多的限定性条件， 还会收取高额的服务费用，这样使很多很好的项目无法获得

32、贷款。 通过设立 PPP 基金，运用规模化及专业化的运营方式降低融资成本，可以避免传统融资方式的瓶颈。2 2、PPPPPP 基金的投资方式基金的投资方式2.12.1 直接投资直接投资 PPPPPP 项目项目直接投资 PPP 项目主要是轨道交通，市政供水、供气、供暖，污水处理，保障房， 医疗设施及养老服务设施等。这些项目都是具有长期稳定需求的项目，并且长期合同关系明确、投资规模需求大，市场化程度高。212.22.2 投资于投资于 PPPPPP 项目的运营公司项目的运营公司投资于 PPP 项目的运营公司主要是通过对公司的股权进行投资，整体投资风险较高，回报率较高。为了分散风险可以一次性投资多个项目

33、。3 3、PPPPPP 基金管理基金管理PPP 基金管理分为参与项目运营管理及不参与项目运营管理，基金参与管理，主要因为 PPP 项目运作复杂，专业性强而且行业集中度高，基金公司在其中进行运作与协调。除此之外，专业基金公司擅长于做财务测算，符合了 PPP 项目对财务测算的高要求。 基金公司还通过顾问服务的方式对项目投资后进行支持。对于是否参与基金管理，主要取决于以下几个因素：基金投资占 PPP 项目投资的比例；项目运营结果与预测之间的偏离； 项目收益的分配方式与顺序以及项目运作的规范性等。4 4、PPPPPP 基金的运作基金的运作4.1 PPP4.1 PPP 基金的作用基金的作用通过撬动资源和

34、运用专业技能，在培养市场过程中起到催化作用，整合投资者的资金，避免受到高投标成本，大量投资，PPP 交易的零散性及项目准备时间长的影响。除此之外，PPP 基金承担中介的角色，代表潜在投资者，提供技术团队进行项目分类和考察，实现投22资者之间成本共担，相对单独投资，降低投资成本，培养关系和市场认知， 根据投资者确立的标准开发项目投资组合。 PPP股权投资模式，降低地方政府财政压力、加快城市建设步伐、保障城市规划实施的整体性，同时有助于提高项目运营效率，降低运营成本。4.2 PPP4.2 PPP 模式下的产业投资基金运作方式模式下的产业投资基金运作方式PPP 模式下的产业投资基金，一般通过股权投资

35、于地方政府纳入到 PPP 框架下的项目公司，由项目公司负责具体基建项目的设计、 建造、运营，政府授予项目公司一定期限的特许权经营期。（1 1）PPPPPP 产业投资基金的主要模式产业投资基金的主要模式在各地不断涌现的 PPP 产业投资基金中， 根据基金发起人的不同而分成三种模式。模式一：模式一：由金融机构联合地方国企发起成立有限合伙基金， 一般由金融机构做 LP 优先级，地方国企或平台公司做 LP 的次级，金融机构指定的股权投资管理人做 GP。这种模式下整个融资结构是以金融机构为主导的。模式二：模式二：有建设运营能力的实业资本发起成立产业投资基金， 该实业资本一般都具有建设运营的资质和能力，在

36、与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。模式三：模式三：由省级政府层面出资成立引导基金， 再以此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金。各地申报的项目，经过金融机构审核后，由地方财政做劣后级，母基金做优先级，杠杆比例大多为 1:4。23地方政府做劣后，承担主要风险，项目需要通过省政府审核。这种模式一般政府对金融机构还是有隐性的担保， 其在多地运用的比较广泛。（2 2）产业投资基金参与）产业投资基金参与 PPPPPP 的还款来源的还款来源准经营性项目：使用者付费不足以使社会资本获得合理的回报，政府会通过可行性缺口补助给与补贴收入， 如在污水处理、垃圾处理等项目中

37、， 政府通过补贴的方式来保障参与项目的社会资本达到合理的收益。经营性项目：经营性项目的收入完全来源于项目运营， 主要依赖项目本身的运营管理，在保证特许经营协议约定质量基础上， 通过提升效率、节约成本来获取盈利，主要由商品或者服务的使用者付费，供电、供水等一般属于此类项目。公益性项目：市政道路、排水管网、生态环境治理等项目没有收入或者只有很少收入， 社会资本的收入主要来源于政府的资产服务购买收入，如需要政府支付服务费用或购买资产。（3 3）PPPPPP 模式下产业投资基金的退出方式模式下产业投资基金的退出方式资产证券化退出是指产业投资基金资金投入到 PPP 项目公司后，在项目运营成熟后，通过将项

38、目公司资产注入上市公司、 发行资产证券化产品或海外发行房地产投资信托基金等资产证券化方式， 获得投资收益，实现投资的退出。股权回购/转让退出是指产业投资基金资金投入到 PPP 项目公司后，在项目投资公司完成项目任务（或阶段性投资任务后）后，由政府、开发运营公司进行股权回购；或将股权转让给政府、开发运营公24司或其它投资者。项目清算退出是指产业投资基金资金投入到 PPP 项目公司后， 在项目投资公司完成项目任务（或阶段性投资任务后）后，通过项目投资公司清算（或注册资本减少）的方式，返还产业投资基金应当获取的股权收益，实现投资的退出。5 5、PPPPPP 基金运作的障碍基金运作的障碍PPP 基金在

39、运作过程中也存在一些障碍，PPP 项目的投资期限一般都在 20-30 年之间，如果基金没有找到有效的退出渠道， 将面临较大的风险， 另外 PPP 项目目前的投资回报率普遍低于市场上资金的成本，导致资金不愿意进入PPP 项目。随着国家政策的支持，这些障碍在未来都将得到缓解。国务院连续推出的国发 43 号和 60 号文，明确指出：未来政府主要依靠政企合作（PPP）解决城镇化的建设和运营管理资金问题。国家支持引入社会资本参与，那么必然也会给出合理的资金回报。 分析国家目前通过的 PPP 示范项目，PPP 项目的平均收益率位于 6%-8%之间。另外，PPP 基金按照风险收益划分成优先级及劣后级；可以通

40、过结构化设计使得部门投资者的投资回报率提高，PPP 基金投资对象的可估计现金流一般都十分明确， 可以将现金流进行结构化设计出结构化的基金份额和产品。 通过以上的设计， 调整了风险和利益的关系，使得部门投资者获得超过基础资产的收益和风险溢价的超额回报。256 6、PPPPPP 项目的风险控制项目的风险控制6.1 PPP6.1 PPP 项目执行中的风险控制项目执行中的风险控制PPP 项目在执行中的风险类型主要有技术风险、建设风险、运营风险、收入风险、财务风险、法规、政治风险、环境风险、不可抗力风险及以上各种风险组合所导致的项目失败风险。各类风险分配遵循“最优承担”原则，即由最有能力处理的一方来承担

41、。这能降低风险的边际成本， 达到 PPP 项目资金的最佳使用价值。技术风险、建设风险、运营风险、收入风险、财务风险等由项目公司承担，但其中也有属于政府责任部分，比如土地权属、服务及产品规格定义错误、政府要求变化、支付违约等，需在合同及特许经营协议中明确法规政治风险、 不可抗力风险等应根据双方的权责进行分担， 一般政府公共部门承担较多此类风险。 另外， 还应引入商业保险，用于转移不确定性大、损失额度大的风险，如某些不可抗力事件导致的项目重大损失。风险分配在签约性谈判阶段已经完成， 并体现在合同及特许经营协议中。在建设经营阶段，主要是充分发挥经营管理层和协调委员会的作用，及时识别、转移、化解相应风

42、险。6.2 PPP6.2 PPP 基金的风险控制基金的风险控制基金投资的基建类项目收益的实现依赖于建成后的实际运营情况，受到当地经济发展水平、使用者偏好、运营效率、运营成本、竞争性项目等因素影响，实际收益可能低于投资之初的测算， 使投资者26面临项目风险； 地方政府财政收入状况的变化以及国家相关政策方向的调整，也可能改变地方政府对产业投资基金的支持能力和力度， 尤其是一些涉及地方政府 “保底承诺” 的基金的投资者更需要充分考虑；此外，基建类项目规模大、时间长的特点决定了产业投资基金都具有很长的投资期限，投资者可能面临一定的期限错配风险，PPP 项目一般具有 20-30 年的投资期限会，难以保证

43、退出渠道畅通， 将面临流动性风险。国家的政策支持，增加了PPP 投资的流动性，PPP 投资的基础资产是基础设施，基础设施的投资期限并不是基础设施的运营期限， 这类资产适合通过资产证券化的模式产生流动性。 除此之外，金融监管的放开为资金退出时产生超额收益， 产生超额退出的原因是利用项目在建设期和运营期的风险差异造成的折现率差异以及私募与公募市场上的资金成本差异。对于一般项目，在建设期风险更高，所取的折现因子也就越高，而运营期风险低，项目所取的折现因子也就随之降低，在项目进入运营期后，就存在通过资产证券化等手段向公开市场发行，而公开发行的成本远低于私募成本。在后期管理上，通过专业的基础设施团队，能

44、对资产进行技术上、财务结构上的一系列改造，为资产创造其他持有者所不能创造的附加价值， 从而为基金投资者带来增值回报。6.3 PPP6.3 PPP 项目的风险提示项目的风险提示由于 PPP 模式下的项目和过去地方政府融资平台模式下的项目27具有类似特点，因此，凡是地方政府融资平台项目所具有的风险，也是 PPP 项目所可能具有的风险， 比如政府信用风险、运营风险及市场风险等，除此之外还额外增加了参与合作的私人资本的违约风险。 投资者判断 PPP 模式下的投资风险， 有必要从政府财力、 社会资本实力、项目收益等多个角度去判断。 应该遵循以下原则进行投资风险甄别和决策：（1）在区县级以上 PPP 项目

45、中，政府和外国资本合作建设的项目优先，其次为政府与实力雄厚国有资本合作的项目， 再次为政府和实力雄厚的私人资本合作建设和运营的项目， 最次为政府与一般私人资本合作的项目。同时发达地区的项目优先于落后地区。（2）省级及省级以上的、有良好市场前景的 PPP 项目最具投资价值，其次为具有良好市场前景的地市级和区县级PPP 项目。（3）没有现代企业运作机制而由政府官员主导的地级和县级PPP机构慎投，乡镇级 PPP 项目最好不投，除非其市场前景和管理机制特别优秀。（4）项目收益远远不能覆盖其建设运营成本， 且又无其他可靠项目收益或政府购买作为付费来源的 PPP 项目，建议不投。7 7、国际最新政策对、国

46、际最新政策对 PPPPPP 项目支持项目支持国家对 PPP 项目给予了大力支持，2015 年 6 月 28 日，财政部部长楼继伟在向全国人大常委会提出 2014 年中央决算报告和中央决算草案时表示，研究设立 PPP 融资支持基金，通过垫付前期开发资金、28委托贷款、担保、股权投资等方式，加快 PPP 项目实施进度，提高PPP 项目可融资性。贯彻落实国务院办公厅转发的关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见 ，进一步加大工作力度， 在改善民生中培育经济增长新动力。 研究设立 PPP 融资支持基金，通过垫付前期开发资金、委托贷款、担保、股权投资等方式，加快PPP 项目实施进度，提高P

47、PP 项目可融资性，引导各地项目采用规范的 PPP 模式，更好地吸引社会资本通过 PPP 模式进入公共服务领域，助推更多 PPP 项目落地。在抓好已确定的 30 个示范项目的同时，在能源、交通运输、环境保护、农业、保障性安居工程以及养老等公共服务领域大力推广 PPP 模式。总之，中央级引导示范性 PPP 基金已获得财政部审批， 预计总规模 500 亿元，中央级基金的投入有助于拓宽融资渠道， 可有效吸引社会资本投入、增信 PPP 项目，促成项目落实。预计500 亿中央级 PPP基金中财政部出资 100 亿元，金融机构提供 400 亿支持。如中央级的PPP 引导基金获批，未来对PPP 的推广会提供

48、更多的金融保障，同时引导基金投入的标的也将成为社会资本参与PPP 的增信目标。PPP 模式正在广泛应用于城市基础设施项目中的路桥管网、 污水处理， 水务，棚户区改造、保障房、安置房项目，交通，固废处理等行业，并且逐渐扩展至医疗、卫生、教育、生态环境建设、信息基础设施等行业，未来将会应用到更多行业。29五、投融资方案（方案五）五、投融资方案（方案五）1 1、项目融资方案、项目融资方案我集团公司现有流动资金存款规模约*亿元，*银行征对本项目专项授信*亿元(可按实施进度调整拨付)， 另外*亿元为公司自有资金作为保障，完全有能力完成本工程的施工任务。2 2、融资方案保证措施、融资方案保证措施现就本工程

49、的应急预案具体安排如下：1、自筹资金情况、到位计划、额度、来源及保障措施我集团公司在预计资金投入时， 充分考虑了我集团公司在各地现有的建筑业市场中良好的商业信用，预计投入75%的资金，即可满足本工程的顺利实施，即：在施工期间共计投入资金约*亿元，并达到我集团公司投标文件中承诺的付款条件。并且，我集团公司与部分银行长期保持着良好的银企合作关系，目前在授信额度内尚有近*亿元未提取，当本项目生产资金出现短缺时，可以在原有授信额度内提取贷款，以满足工程需要。2、其余建设资金的额度、资金来源及保障措施我集团公司有多家设在全国各地分公司均为建筑企业，这些企业长期从事建筑工程施工，除具有丰富的工程建设经验，

50、 同时还具备一定资金实力。若我集团公司在本项目出现资金短缺时， 这些公司均能为我集团公司筹措数量可观的流动资金， 但这部分资金仅作为本工30程的一个资金保障措施。3 3、资金筹措的应急预案及可行性、资金筹措的应急预案及可行性我集团公司就本项目的资金筹措应急主要有三种途径：（1）我集团公司与某些银行保持了良好的银企合作关系，本身尚有近*亿元的授信未提取。（2）、我集团公司已对设在全国各地分公司的资金进行了整合，所有下属分公司的银行存款账户均收回集团公司统一管理， 若本项目资金出现短缺，也能通过内部资金弥补。（3）、我公司与多家商业银行均作了初步沟通，若工程中标后，我集团公司可向银行提出专项贷款。