货币政策传导机制存在那些理论精选.docx

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1、货币政策传导机制存在那些理论什么是货币政策传导机制货币政策传导机制是指中心银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。货币政策传导机制的理论尽管货币政策传导机制理论在不断进展，各种学派对货币政策的传导机制有区分看法，但归纳起来货币政策影响经济变量紧要是通过以下四种途径：(一)利率传递途径利率传导理论是最早被提出的货币政策传导理论，但从早期休谟的短期解析、费雪的过渡期理论、魏克赛尔的累积历程理论中所涉及的利率传导理论均未得到关注。直到凯恩斯的通论问世及IS-LM模型的建立才正式引起学术界对利率传导机制的探讨。利率传导机制的基本途径可表示为：货币供应量M实际利率

2、水平i投入I总产出Y。(二)信用传递途径威廉斯提出的贷款人信用可能性学说是最早有关货币政策信用传导途径的理论，伯南克则在此理论基础上进一步提出了银行借贷渠道和资产负债渠道两种理论，并得出货币政策传递历程中即使利率没发生改变也会通过信用途径来影响国民经济总量。信用传导机制的基本途径可表示为：货币供应量M贷款供应L投入I总产出Y(三)非货币资产价格传递途径托宾的Q理论与莫迪利亚尼的生命周期理论则提出了货币政策的非货币资产价格传递途径。资产价格传导理论强调资产相对价格与真实经济之间的关系，其基本途径可表示为：货币供应量M实际利率i资产(股票)价格P投入I总产出Y。(四)汇率传递途径汇率是开放经济中一

3、个极为敏感的宏观经济变量，因而它也引起了众多学者的探讨，而关于货币政策的汇率传导机制的理论紧要有购买力平价理论、利率平价理论和蒙代尔弗莱明模型等。货币政策的汇率传导机制的基本途径可表示为：货币供应量M实际利率i汇率E净出口NX总产出Y。中国货币政策传导机制的进展中国货币传导机制的进展经验了从1953-1997年底以干脆限制为主的货币限制方式到1998年至今以间接限制为主的货币限制方式两个阶段。1.以干脆限制为主的货币限制方式。从1953年中国建立安排经济体制以来,到1997年底中国实行的是以干脆限制为主的货币限制方式。在这一阶段,政府对信贷实行干脆限制,并在区分时期为了适应当时的经济环境和金融

4、体制的要求,干脆限制的程度和方式存在着区分。详细可以分为三个时期,即:“统存统贷”时期(1953-1978年)、“差额包干”时期(1979-1984年)和“双向调控”时期(1985-1997年)。由于在1984年中心银行体制建立之前,从严格意义上来说,中国没有相对独立的货币政策。所以,本文着重解析中心银行体制建立之后的货币政策传导机制。2.以间接限制为主的货币限制方式。1998年,中国取消了对信贷规模的限制,货币市场和资本市场得到了进展,并且运用了利货币资产价格多种渠道转变。目前国内很多学者对货币政策传导机制实行了探讨,基本对货币政策通过多种渠道实行传导没有存在异议,但对在货币政策传导历程中货

5、币渠道重要还是信用渠道重要的问题存在着争议。对这方面的探讨,国内多以实证探讨实行解析。本文从解析货币传导机制的理论起先,结合中国的实际,探讨中国货币政策传导机制。货币政策传导机制的途径货币政策传导途径一般有三个基本环节，其依次是：从中心银行到商业银行等金融机构和金融市场。中心银行的货币政策工具操作，首先影响的是商业银行等金融机构的打算金、融资成本、信用实力和行为，以及金融市场上货币供应与需求的状况;从商业银行等金融机构和金融市场到企业、居民等非金融部门的各类经济行为主体。商业银行等金融机构依据中心银行的政策操作调整自己的行为，从而对各类经济行为主体的消费、储蓄、投入等经济行为产生影响;从非金融

6、部门经济行为主体到社会各经济变量，包含总支出量、总产出量、物价、就业等。货币政策传导机制的关键金融市场在整个货币的传导历程中发挥着极其重要的作用。首先，中心银行紧要通过市场实施货币政策工具，商业银行等金融机构通过市场了解中心银行货币政策的调控意向;其次，企业、居民等非金融部门经济行为主体通过市场利率的改变，接受金融机构对资金供应的调整进而影响投入与消费行为;最终，社会各经济变量的改变也通过市场反馈信息，影响中心银行、各金融机构的行为。货币政策传导机制的问题(1)随着西方国家以利率取代货币供应量作为货币政策中间目标，利率传导作用越来越明显，成为货币政策传导的主渠道。(2)金融市场的日益健全、间接融资比重的不断下降和干脆融资成本的不断降低，使得银行信贷对整个金融市场的反映状况越来越不全面，银行信贷传导作用越来越小。(3)随着资本市场的快速进展，资产价格、财宝效应的传导作用越来越重要，资产价格起先纳入西方国家的货币政策监控指标之中。(4)预期和信念的传导作用引起了一些国家货币政策当局的重视。(5)新经济和股市财宝效应的增加，使利率与股市的关系困难化，货币政策的利率传导渠道面临新的问题和挑战。!-