理解股利分配的定义与影响因素精编.docx

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1、理解股利分配的定义与影响因素股利安排的定义 股利安排是指企业向股东分派股利，是企业利润安排的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。上市公司管理当局在制定股利安排政策时，要遵循肯定的原则，并充分考虑影响股利安排政策的相关因素与市场反应，使公司的收益安排规范化。 股利安排的影响因素 股利安排政策制定的影响因素 法律限制 1.资本保全的限制 规定公司不能用资本(包括股本和资本公积)发放股利。股利的支付不能削减法定资本，假如一个公司的资本已经削减或因支付股利而引起资本削减，则不能支付股利。 2.企业积累的限制 为了制约公司支付股利的随意性，

2、根据法律规定，公司税后利润必需先提取法定公积金。此外还激励公司提取随意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的50%时，才可以不再提取。提取法定公积金后的利润净额才可以用于支付股利。 3.净利润的限制 规定公司年度累计净利润必需为正数时才可发放股利，以前年度亏损足额弥补。 4.超额累积利润的限制 由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。 5.无力偿付的限制 基于对债权人的利益爱护，假如一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿

3、债实力，则不能支付股利。 股东因素 1.稳定的收入和避税 一些股东的主要收入来源是股利，他们往往要求公司支付稳定的股利。他们认为通过保留盈余引起股价上涨而获得资本利得是有风险的。若公司留存较多的利润，将受到这部分股东的反对。另外，一些股利收入较多的股东处于避税的考虑(股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税)，往往反对公司发放较多的股利。 2.限制权的稀释 公司支付较高的股利，就会导致留存盈余削减，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必定稀释公司的限制权，这是公司拥有限制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不出更多的资金购买新股，宁肯不安排股利。 公司因素 1.盈余的稳定性 公

4、司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利决策的重要基础。盈余相对稳定的公司相对于盈余相对不稳定的公司而言具有较高的股利支付实力，因为盈余稳定的公司对保持较高股利支付率更有信念。收益稳定的公司面临的经营风险和财务风险较小，筹资实力较强，这些都是其股利支付实力的保证。 2.资产的流淌性 较多地支付现金股利会削减公司的现金持有量，使资产的流淌性降低;而保持肯定的资产流淌性，是公司经营所必需的。 3.举债实力 具有较强举债实力(与公司资产的流淌性有关)的公司因为能够刚好地筹措到所需的现金，有可能实行高股利政策;而举债实力弱的公司则不得不多滞留盈余，因而往往实行低股利政策。 4.投资机会 有着良好投资机会的

5、公司，须要有强大的资金支持，因而往往少发放股利，将大部分盈余用于投资。缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的股利。正因为如此，处于成长中的公司多实行低股利政策;处于经营收缩中的公司多实行高股利政策。 5.资本成本 与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，假如公司有扩大资金的须要，也应当实行低股利政策。 6.债务须要 具有较高债务偿还须要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可干脆用经营积累偿还债务。假如公司认为后者适当的话(比如，前者资本成本高或受其他限制难以进入资本市场)，将会削减股利的支付

6、。 其他限制 1.债务合同约束 公司的债务合同，特殊是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得实行低股利政策。 2.通货膨胀 在通货膨胀的状况下，公司折旧基金的购买力水平下降，会导致没有足够的资金来源重置固定资产。这时盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资金来源，因此在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧。 股利安排的支付方式 1.现金股利它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余(特别状况下可用弥补亏损后的盈余公积金支付)外，还要有足够的现金。 2.财产股利主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。 3.负债股利通常以公司的应付票据支付给股东，不得已状况下也有发行公司债券抵付股利的。 4.股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。