股票定价的常见策略有哪些汇总.docx

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1、股票定价的常见策略有哪些股票定价的常见策略有哪些(一)货币政策应当对股票价格波动作出主动反应的观点这种观点认为，银行信贷资金与股票的相互结合和相互转化会带来银行资金平安性的问题;股市虚拟资本的膨胀及泡沫的破灭意味着个人和 企业 财宝的急剧削减，严峻动摇人们的消费信念;股票价格(及其它资产价格)暴跌还会使银行抵押品价值缩水而使银行陷入财务危机之中，这会引起整个 社会 的恐慌。资本市场持续的泡沫时间愈长，它裂开后对实体经济的损害就越严峻。Alchian(1973)，Goodhart(2022)和Bryan(2022)主见货币政策应致力于稳定包括资产价格、生产、消费和服务价格在内的广义界定的价格指数

2、。Kent(1997)和Bordo(2022)建议货币政策在资产价格上涨的初期就通过调整利率等政策手段进行干预。Cecchetti(2000)提出，对由于产出的增长而导致的股票价格波动与由于价格背离基础价值而产生的股票价格泡沫，应当实行不同的措施。(二)货币政策不应干预股票价格波动的观点这种观点认为，货币政策干预股票价格波动，引导资金流向，最终是为了拉动投资、增加需求、刺激消费与实现经济增长。但从实际状况看，货币当局出台的一系列政策使得货币流入股市后，很大部分资金会在股市沉淀而难以进入商品市场。即使在股市存在较大风险的情形下，资金也不会完全撤出股市进入其它市场。只要资金不进入消费市场就不能形成

3、真正的有效需求，因此，货币政策干预股票价格波动并不肯定就能达到最终目标。Crockett(1998)和Greenspan(1999)指出，货币政策不应当以任何干脆的方式将股票价格纳入目标体系，中心银行应致力于稳定物价和充分就业，并保证 金融 体系的足够流淌性以应付股票价格波动。Bernanke-Gertler(1999)认为，只要货币政策坚持维护物价和产出稳定，就可以减轻股票价格波动对总需求、实际经济活动和通货膨胀的影响，并在总体上减小股价的波动幅度。(三)我国学者的观点与西方理论界不同的是，我国学者对这个问题的看法比较相像，没有形成大的分歧。瞿强(2022)10认为我国 目前 货币政策操作很

4、难将股票价格作为干脆的目标，最多可以作为间接的 参考 目标。谢平(2022)11指出我国货币政策操作应关注股票价格波动，但不能因此认为股价改变应成为影响货币政策的确定因素之一。易纲(2022)12主见中心银行在考虑货币政策制定时应同时考虑股票价格和商品与服务的价格。但中心银行不应迁就股市，或者单纯通过刺激股市的 方法 拉动消费需求。冯用富(2022)13的结论是货币政策干预股市过度波动是无效的。孙华妤(2022)14认为中心银行对待股市只能是“关注”而非“盯住”，但是假如中心银行想干预股市，还是可以有所作为的。探讨我国货币政策如何应对股票价格波动，首先要回答我国货币供应量和利率能否对股价指数产

5、生影响。假如我国货币供应量和利率对股价指数产生了比较明显的或是比较大的影响，那么，当股票价格波动猛烈时，可以尝试通过运用货币政策工具来调控股价指数，达到稳定股票市场进而促进宏观经济稳健发展的目的。但假如货币供应量和利率对股价指数的影响很小且不明显，意味着货币政策还不具备调控股价指数的实力。外汇期权定价方法是什么一、国内外外汇期权探讨目前，外汇期权定价方法的探讨主要集中于由Black-Scholes(下文简称B-S)模型衍生而来的闭合式解法。1983年，German和Kolhage在B-S模型的基础上求解了欧式外汇平均期权的定价问题，称为G-K模型，这是首次明确提出的外汇期权定价模型。G-K本身

6、存在着一系列缺陷，随后的探讨大多是依据对它的修正和扩展而来。1.对标的变量所听从随机过程的修正和改进。起初的探讨一般假设汇率和利率分别为固定值或随机变量。G-K模型即设定汇率改变为听从几何布朗运动的随机过程。随后的探讨引入了均值回来过程和跳动。Niklas等(1997)考虑了一个将汇率的对数表示为回来平均值的过程，国内外利率通过未抛补平价与汇率的对数相联系的外汇期权定价公式，在汇率和国内外利率方方面对G-K模型进行了较好的修正。G-K模型中假设外汇价格听从几何布朗运动，而现实中外汇价格常常会出现随机跳动现象。Bernard等(1995)发觉了引入Merton跳动扩散模型后G-K模型的西格尔悖论

7、问题;屠新曙，巴曙松(2022)考虑了外汇价格动态听从由连续布朗运动和一类特别的间断跳动点构成的马氏骨架过程时的外汇期权定价问题。陈荣达(2022)探讨了汇率回报呈厚尾分布的外汇期权定价问题。2.进一步的探讨考虑到现实的状况，发展出了本国利率、外国利率和汇率均为随机变量时的外汇期权定价模型。这一类的探讨比较多。Hilliard,Madura和Tucker(HMT，1991)假设国内外利率均为随机的,通过构筑无风险套利并引入风险中性假设,得到了随机利率下封闭形式的期权定价模型;Chol和Marcozzi(2022)考虑了随机利率下的外汇期权定价，并给出了欧式外汇期权的精确解和美式期权的定价公式。

8、胡日东，王春峰(1997)考虑了结合购买力平价理论时，外汇价格的变动和分布及此时的外汇期权定价模型;徐根新(2022)探讨了本国和外国短期利率满意Vasicek模型,汇率满意对数正态分布时的欧式看涨期权定价问题。3.外汇期权的二叉树定价方法探讨不多，主要是因为闭合式解法已经可以给出精确的数值解，而且外汇价格的变动更符合具有整体趋势向上特性的连续维纳过程，比离散的二叉树模型更有劝服力。王秀美，唐小娅等(2022)利用二项式定价模型给出了一种考虑交易费用的外汇期权定价模型，推广了Boyle和Vorst(1992)的单步二项式模型。二、主要结论1.外汇期权定价的闭合式解法已经相对完善，但将跳动引入标

9、的变量随机过程的探讨目前还不多，但现实中的外汇价格常常会出现各种类型随机跳动，进一步的探讨尚待加强;2.美式外汇期权的探讨还比较少，应当是下一步探讨的主要对象;3.从已有的探讨来看，国内对外汇期权定价理论的探讨还比较少，大多数还是将之应用于套期保值或风险管理的领域的应用探讨。随着中国外汇市场的发展和外汇期权的放开，会有更多的学者进行这方面的探讨。定价模型牢靠性的分析B-S模型诞生以后，争辩始终没有停息过。这些争辩也使人们对定价模型的相识日益深化。期权定价模型计算出来的期权价值准不准，换言之，将实际交易中的期权价格和理论价格比较，误差有多大?因为这确定了模型的运用价值大小，假如误差太大，其好用价值确定大打折扣。金融理论界始终在对其精确性进行实现检验和探讨，得到了如下一些具有普遍性的看法：1、模型对平值期权的估价令人满足，特殊是对剩余有效期限超过两个月，且不支付红利者效果尤佳。2、对于深度实值或深度虚值的期权，模型的估价有较大的偏差，通常会高估虚值期权而低估实值期权。3、对接近到期日的估价存在较大的差误。4、在标的证券离散度过高或过低的状况下，会低估离散度的买方期权。但总体而言，B-S模型仍是相当精确的，是具有较强好用价值的定价模型。股票定价的常见策略有哪些