申昊科技：杭州申昊科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告.PDF

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1、东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网：http:/I杭州申昊科技股份有限公司杭州申昊科技股份有限公司主体及主体及“申昊转债申昊转债”20222022年度跟踪年度跟踪评评级报告级报告主体信用跟踪评级结果主体信用跟踪评级结果跟踪跟踪评级评级日期日期上次评级结果上次评级结果评级组长评级组长小组成员小组成员A A+ +/ /稳定稳定2022022 2/ /6 6/ /1515A A+ +/ /稳定稳定莫琛莫

2、琛汪欢汪欢债项信用债项信用评级模型评级模型注：相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本次跟踪相关债项情况”。债项简称债项简称跟踪评级结果跟踪评级结果上次评级结果上次评级结果申昊转债A+A+1 1. .基础评分模型基础评分模型一级指标一级指标二级指标二级指标权重（权重（% %）得分得分企业规模资产总额30.0012.50营业总收入10.002.23盈利能力和运营效率毛利率15.0011.90利润总额10.005.30销售债权周转次数10.005.39债务负担和保障程度资产负债率10.008.93全部债务/EBITDA5.004.23经营现金流动负债比5.001.09EBITDA 利息倍数5.

3、003.142.2.基础模型参考等级基础模型参考等级A+A+3.3.评级调整因素评级调整因素无调整无调整4.4.主体信用等级主体信用等级A A+ +注： 最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定， 可能与评级模型输出结果存在差异。主体概况主体概况杭州申昊科技股份有限公司（以下简称“申昊科技”或“公司”）主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人和智能监测设备的研发、制造及应用。截至 2022 年 3 月末，陈如申和王晓青分别持有公司 21.73%和 10.78%的股份，是公司的控股股东和实际控制人。评级观点评级观点公司主要为电力系统提供智能机器人和智能电力监测及控制设备，拥有多

4、项自主知识产权构成的核心技术体系，在技术及细分产品方面具有一定的竞争优势；公司产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节，受益于智能电网行业的快速发展，2021 年公司营业收入和毛利润持续增长。另一方面，公司客户仍以电网公司及下属企业为主，跟踪期内，受下游客户需求变化影响，主要产品产销量变动较大，产品结构稳定性一般，且仍存在下半年集中生产压力大、季节性产能不足等问题，受产品结构变化及原材料价格波动等因素影响，公司盈利能力有所下滑，下游客户回款周期较长，应收账款规模较大，存在一定的资金占用。综合分析，东方金诚维持申昊科技主体信用等级为 A+，评级展望为稳定，维持“申昊转债”信用等级为 A+。同业比

5、较同业比较项目项目申昊科技申昊科技杭州星帅尔电器杭州星帅尔电器股份有限公司股份有限公司广州高澜节能技术广州高澜节能技术股份有限公司股份有限公司天津凯发电气天津凯发电气股份有限公司股份有限公司资产总额（亿元）17.6518.9924.1528.30营业总收入（亿元）7.6913.6916.7919.00毛利率（%）55.8221.5326.3925.21利润总额（亿元）2.051.661.090.77应收账款周转率（次）1.464.502.022.86资产负债率（%）26.0834.4653.2948.55注：以上企业最新主体信用等级均为 A+/稳定，数据来源自各企业公开披露的 2021 年数据

6、，东方金诚整理。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网：http:/II主要指标及依据主要指标及依据20202121 年年营业收入构成营业收入构成主要数据和指标主要数据和指标项目项目2012019 9 年年20202020 年年20202121 年年20202222 年年 3 3 月月资产总额(亿元)6.9615.5017.6522.62所有者权益(亿元)4.4611.5413.0514.30全部债务

7、(亿元)0.751.140.664.96营业总收入(亿元)4.056.127.690.83利润总额(亿元)1.271.872.05-0.003公司有息公司有息债务债务结构结构（亿元）（亿元）经营性净现金流（亿元）0.24-0.38-0.61-1.11营业利润率（%）62.5759.0154.8646.68资产负债率（%）35.8625.5226.0836.76流动比率（%）219.20313.97284.63436.80全部债务/EBITDA（倍）0.560.580.27-EBITDA 利息倍数（倍）534.33225.16186.00-注： 表中数据来源于公司 2019 年2021 年的审计

8、报告及 2022 年13 月未经审计的合并财务报表，2020 年数据为 2021 年期初数据。优势优势跟踪期内，公司仍主要为电力系统提供智能机器人和智能电力监测及控制设备，拥有多项自主知识产权构成的核心技术体系，在技术及细分产品方面仍具有一定的竞争优势；公司产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节，受益于智能电网行业的快速发展，2021 年公司营业收入和毛利润持续增长，跟踪期内，公司研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产，产能有所扩大。关注关注公司主营业务对智能电网的投资建设力度依赖程度仍较高，外部环境的不确定性可能对公司的经营和盈利造成一定不利影响；公司客户仍以电网公司及下属企业为主，

9、跟踪期内，受下游客户需求变化影响，主要产品产销量变动较大，产品结构稳定性一般，且仍存在下半年集中生产压力大、季节性产能不足等问题；跟踪期内，受产品结构变化、原材料价格波动及疫情等因素影响，公司毛利率有所下滑，2022 年 1 季度利润总额微亏，且公司材料成本占营业成本比重仍在 90%以上，如原材料采购价格波动将对公司成本产生较大影响；公司下游客户回款周期较长，跟踪期内，公司应收账款规模持续增长，存在一定的资金占用，同时公司经营获现能力有所下降，经营性净现金流继续表现为净流出，且净流出规模有所增加。评级展望评级展望评级展望为稳定。公司自成立以来一直专注于设备检测与故障诊断领域，是较早进入电力监测

10、设备行业的企业之一，未来随着智能电网建设的推进，以及公司在轨道交通行业巡检机器人领域的拓展，规模有望进一步扩大。评级方法及模型评级方法及模型东方金诚电气设备企业信用评级方法及模型（RTFC009201907）东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 100600 官网：http:/III历史评级信息历史评级信息主体信用等级主体信用等级债项债项信用等级信用等级评级时间评级时间项目组项目组评级方法及模型评级方法及模型评级报告评

11、级报告A+/稳定申昊转债/A+2021/7/14莫琛、汪欢东方金诚电气设备企业信用评级方法及模型（RTFC009201907）阅读原文注：自 2021 年 7 月 14 日（首次评级），申昊科技主体信用等级未发生变化，均为 A+/稳定。本次跟踪相关债项情况本次跟踪相关债项情况债项简称债项简称上次评级日期上次评级日期发行金额（亿元）发行金额（亿元）存续期存续期增信措施增信措施增信方增信方/ /主体信用等主体信用等级级/ /评级展望评级展望申昊转债2021/7/145.502022/3/18-2028/3/17无-注：“申昊转债”债券转股期限自发行结束之日（2022 年 3 月 24 日）起满六个

12、月后的第一个交易日（2022 年 9 月 26 日）起至可转换公司债券到期日（2028 年 3月 17 日）止。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/1跟踪评级原因跟踪评级原因根据相关监管要求及东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）对杭州申昊科技股份有限公司（以下简称“申昊科技”或“公司”）主体及“杭州申昊科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券”（以下简称“申昊转债”）的跟

13、踪评级安排，东方金诚进行本次定期跟踪评级。主体概况主体概况申昊科技主营工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用，控股股东和实际控制人为陈如申和王晓青1。公司前身为成立于 2002 年的杭州申昊信息科技有限公司 （以下简称 “申昊科技有限公司” ） ，由陈如申和王晓青共同出资组建，初始注册资本 50.00 万元2。2014 年 6 月，申昊科技有限公司整体变更为股份有限公司。经过数次增资及股权转让3，2016 年 12 月，公司注册资本增至6122.10 万元。2020 年 6 月，经中国证券监督管理委员会证监许可20201076 号文关于核准杭州申昊科技股份有限公

14、司首次公开发行股票的批复的核准，公司首次公开发行新股2040.70 万股，并于 2020 年 7 月在深圳证券交易所创业板上市交易（证券代码：300853.SZ）。后经过转增股本4，截至 2022 年 3 月末，公司股本为 14693.04 万元，第一大股东陈如申持有公司 21.73%的股份，第二大股东王晓青持有公司 10.78%的股份。陈如申和王晓青为夫妻，合计持有公司 32.51%的股份，公司控股股东和实际控制人为陈如申和王晓青。公司主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用，为工业设备安全运行及智能化运维提供综合解决方案。近年来，公司专业从事智能电网相

15、关技术产品的研究与开发，主要为电力系统提供智能机器人以及智能电力监测及控制设备等产品。截至 2022 年 3 月末，公司（合并）资产总额 22.62 亿元，所有者权益 14.30 亿元，资产负债率 36.76%。2021 年和 2022 年 13 月，公司实现营业总收入分别为 7.69 亿元和 0.83 亿元，利润总额分别为 2.05 亿元和-28.49 万元。1陈如申与王晓青系夫妻关系，为一致行动人。2陈如申出资 30 万元，王晓青出资 20 万元。3申昊科技有限公司初始注册资本 50.00 万元，经过数次增资及股权转让，2014 年 6 月，申昊科技有限公司注册资本增至 5500.00 万

16、元。2015 年 5 月，经全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“中小企业股转公司”）出具的股转系统函20154479 号关于同意杭州申昊科技股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函批准，公司于 2015 年 8 月在全国中小企业股份转让系统挂牌。2016 年 11 月，经中小企业股转公司出具的股转系统函20168431 号关于同意杭州申昊科技股份有限公司终止股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函，公司终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。挂牌期间，公司股份未发生转让，股东人数未超过 200 人。4首次公开发行股票完成后，公司的股本增至 8162.80 万股。2021 年 6

17、 月，公司向全体股东以资本公积每 10 股转增 8 股，合计转增 6530.24 万股，转增完成后，公司总股本增加至 14693.04 万股。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/2债券本息兑付及募集资金使用情况债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会“证监许可2022233 号”文核准，公司于 2022 年 3 月发行5.50 亿元的可转换公司债券，债券简称“申昊转债”，起息日为

18、 2022 年 3 月 18 日，到期日为2028 年 3 月 17 日。申昊转债采用累进利率，票面利率第一年 0.30%、第二年 0.50%、第三年1.00%、第四年 1.80%、第五年 2.40%、第六年 3.00%；每年付息一次，到期归还所有未转股的本金和最后一年利息。申昊转债转股期限自发行结束之日（2022 年 3 月 24 日）起满六个月后的第一个交易日（2022 年 9 月 26 日）起至可转换公司债券到期日（2028 年 3 月 17 日）止，自 2022 年 4 月 11 日起，申昊转债在深交所挂牌交易，债券代码为“123142.SZ”。申昊转债扣除发行费用后，实际募集资金 5

19、4204.22 万元，募集资金主要用于余政工出【2020】20 号地块新型智能机器人研发及产业化基地建设项目（以下简称“募投项目”）及补充流动资金。在募集资金到位前，公司若已使用自筹资金投资募投项目，在募集资金到位后，募集资金将用于置换已投入募投项目自筹资金。截至 2022 年 3 月 27 日，公司以自筹资金预先投入募投项目 3374.08 万元。截至本报告出具日，“申昊转债”尚未到付息日和转股日。图表图表 1 1：募集资金用途募集资金用途及使用情况及使用情况（单位：万元）（单位：万元）项目名称项目名称总投资总投资募集资金募集资金承诺投资承诺投资金额金额自有资金自有资金已投金额已投金额置换金

20、额置换金额余政工出【2020】20 号地块新型智能机器人研发及产业化基地建设项目48410.9638867.013374.083374.08补充流动资金16132.9916132.99-总计总计64543.9564543.9555000.0055000.003374.083374.083374.083374.08资料来源：公司提供，东方金诚整理宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境疫情再度扰动宏观经济运行，基建投资发力稳定经济大盘，一季度通胀形势整体温和疫情再度扰动宏观经济运行，基建投资发力稳定经济大盘，一季度通胀形势整体温和3 月上海、吉林疫情再起，并波及全国。一季度宏观数据大幅波动，其中 3

21、 月消费受到严重冲击，社会消费品零售总额同比负增长，而基建投资则延续年初强势，出口也继续保持两位数高增长。2022 年一季度 GDP 同比增速为 4.8%，低于今年“5.5%左右”的增长目标，显示当前经济下行压力进一步加大。一季度 GDP 增速较 2021 年四季度回升 0.8 个百分点，主要原因是上年同期基数走低（以两年平均增速衡量）。当前经济增长动能继续呈现“供强需弱”特征。在强出口、基建投资发力和上游工业原材料“保供稳价”作用下，一季度工业增加值累计同比增长 6.5%，明显高于同期 GDP 增速。而受疫情扰动、居民收入增速下滑影响，一季度国内消费增速明显偏低，特别是在 3 月疫情发酵后，

22、商品和服务消费大幅转弱。值得一提的是，一季度楼市延续下滑，头部房企风险仍在暴露，正在成为去年下半年以来经济下行压力的一条主线。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/3展望未来，疫情冲击在 4 月会有进一步体现，居民消费以及汽车等重要产业链将受到较大影响，经济下行压力还将加大。但与此同时，政策面对冲力度也在相应增强，其中基建投资有望保持高增。以上因素相互抵消叠加上年基数走高，预计二季度 GDP 同

23、比增速将小幅回落至4.6%。在疫情得到有效控制、楼市回稳预期下，下半年经济增长动能有望转强。2022 年经济运行将呈现明显的“前低后高”走势。值得注意的是,受俄乌战争推高国际油价等因素影响，3 月 PPI 同比涨幅达到 8.3%，回落幅度不及预期，仍处明显偏高水平。这意味着下游企业经营压力依然很大。不过，受当前消费偏缓，国内产能修复充分，猪周期处于价格下行的后半场，以及前期财政货币未搞“大水漫灌”等因素影响，消费品价格走势保持温和，3 月 CPI 同比涨幅仅为 1.5%。这为央行灵活实施逆周期调控提供了较大空间。逆周期调控正在加力，二季度宏观政策将延续财政、货币逆周期调控正在加力，二季度宏观政

24、策将延续财政、货币“双宽双宽”过程过程1 月政策性降息落地，一季度财政基建支出力度明显扩大，显示宏观政策正在向稳增长方向适时加力。展望二季度，财政稳增长将在收支两端持续加力，主要体现在基建支出力度会继续加大，高达 1.5 万亿元的增值税留抵退税政策在 4 月 1 日启动。货币政策方面，除了支小再贷款等结构性货币政策工具将向小微企业扩大定向支持外，总量型政策工具中的降息降准都有可能继续推出。这在降低实体经济融资成本的同时，也是扭转房地产市场下滑势头的关键所在。我们判断，在强出口对人民币汇率形成有效支撑背景下，5 月美联储加息提速、启动缩表不会对国内央行边际宽松形成严重掣肘。2022 年两会政府工

25、作报告中确定的目标财政赤字率为 2.8%，较上年小幅下调 0.4 个百分点，新增地方政府专项债规模则与上年持平，显示财政政策在逐步回归常态化。但结合上年资金结转及上年专项债已发未用等因素，2022 年实际财政支出力度将明显加大。同时，伴随货币政策边际宽松，今年信贷总量增速将由降转升，其中，房企融资环境正在回暖。在监管层高度关注金融稳定的背景下，2022 年房地产行业违约风险可控，稳增长过程中城投公募债出现首单违约的可能性不大。行业分析行业分析公司主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用，主要为电力系统提供智能机器人以及其他智能电力监测及控制设备等产品。东方

26、金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/4电力监测设备行业电力监测设备行业电力监测设备行业属于国家政策鼓励类行业，随着智能电网建设电力监测设备行业属于国家政策鼓励类行业，随着智能电网建设的的推进，推进，预计预计 20222022 年下年下游电网客户对智能机器人及电力监测设备的需求仍将保持旺盛，行业外部发展环境较好游电网客户对智能机器人及电力监测设备的需求仍将保持旺盛，行业外部发展环境较好电力系统由发电

27、厂、输电环节、变电环节、配电环节及电力用户组成，发电环节与用户环节之间的网络及设备即为电网。电网稳定运行的基本条件为各电力设备保持状态正常，为了保障设备安全、电网稳定运行，需要对电力设备进行检测、监测及预判性维护。我国电网发展经历了局部电网、跨省互联电网及跨区域互联电网 3 个阶段，电网互联规模的扩充，直接带动了电网投资的增长。中国电力企业联合会发布的中国电力行业年度发展报告 2021数据显示，2020 年全国主要电力企业合计完成投资 10189 亿元，同比增长 22.8%，其中电网基本建设完成投资 4896 亿元，占全国主要电力企业合计完成投资额的 48.05%。2021年，电网基本建设累计

28、完成投资 4951 亿元，同比增长 1.1%；2022 年 14 月，电网基本建设累计完成投资 893 亿元，同比增长 4.7%，增速进一步提高。图表图表 2 2：我国电网基本建设投资完成额及增速情况（单位：亿元）我国电网基本建设投资完成额及增速情况（单位：亿元）资料来源：公开资料，东方金诚整理随着电网规模的扩大，设备数量不断增多，传统的管理与检修技术已经不能满足电网发展需求，电力检修模式也逐渐向状态检修发展。状态检修是通过对设备状态进行监测后根据其健康状态安排检修的一种策略，按设备的实际运行情况来决定检修时间与部位，针对性较强，且经济合理。随着状态检修的推广，对设备进行监测的需求增大，从而拉

29、动电力监测设备行业的发展。输变电监测设备主要通过对输、变电环节的电气、机械等设备的运行状态进行监测，通过各类传感器获取其运行状况、运行质量的相关信息，动态跟踪各种劣化过程的发展状况，以便电力运维管理部门在电力设备可能出现故障或性能下降到影响正常工作前，及时进行维修、更换，从而保障电力设备运行的安全性、稳定性和可靠性。我国从“十一五”时期开始，逐步加东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/5大对电力

30、设备监测技术，如在线监测、带电检测等技术的研发和试点力度，为全面推广实施状态检修提供了必要的条件。近年来，国家积极推动智能电网建设，通信技术、计算机技术、传感测量技术、控制技术等诸多先进技术和原有的电网设施进行高度融合与集成，形成新型电网。随着电网建设的不断深入，也将带动作为智能化基础的输变电监测设备行业进一步发展。配电及自动化控制设备，是运用计算机技术、自动控制技术、电子技术、通信技术及新的高性能的配电设备等技术手段，对配电网进行离线与在线的智能化监控管理，使配电网始终处于安全、可靠、优质、经济、高效的最优运行状态。近年来，随着我国主干电网建设的逐步完善，配网建设投资逐步提升，电力发展“十三

31、五”规划、国家电网公司“十二五”电网智能化规划、配电网建设改造行动计划纷纷提出加大配网自动化建设，配电及自动化控制设备行业迎来了快速发展机遇。智能机器人是最近几年才发展起来的一门新兴产业，主要应用于电力行业包括电网相关的变电站、换流站、配电站、发电厂变电场所等，特别是在电力系统推进变电站无人值守的进程中，巡检机器人得到了规模化应用，并在应用过程中技术不断得到加强和提升。智能机器人作为电网智能化改造的重要实现手段， 自 2013 年至今始终是国家电网主要集中采购的监测设备之一。2021 年，南方电网公司印发南方电网“十四五”电网发展规划，“十四五”期间，南方电网建设将规划投资约 6700 亿元，

32、 以加快数字电网建设和现代化电网进程。 国家电网未来五年计划投入 3500 亿美元，推进电网转型升级，加强智能输变电、配电、用电建设，推动多能互补的智慧能源建设，以电网的数字化、智能化建设，促服务智慧化，全力提升用户获得感。随着电力科技创新在智能电网中不断取得重大突破以及机器人技术在电力行业的应用，我国电力系统已在输电、变电、配电等环节全面实施智能化改造行动，未来人工智能在电网的应用将会愈加广泛。 随着智能电网建设的推进， 预计 2022 年电力监测设备行业下游电网客户对智能机器人及电力监测设备的需求仍将保持旺盛，行业外部发展环境较好。电力监测设备行业技术壁垒较高，高端复合型人才的缺乏一定程度

33、上限制了行业的发展，电力监测设备行业技术壁垒较高，高端复合型人才的缺乏一定程度上限制了行业的发展，受下游受下游电网客户电网客户的季节性采购影响，电力监测设备企业面临一定的集中生产压力和资金压力的季节性采购影响，电力监测设备企业面临一定的集中生产压力和资金压力电力监测设备行业属于多学科混合、技术密集型及资金密集型产业。电力监测设备行业技术人员既需要精通电力系统分析、现代信息技术、电子技术、计算机技术、通信技术和电力自动化控制技术等，又需要具备丰富的行业运行管理经验，对技术人才综合能力要求较高，但实际情况中此类高素质的复合型人才较为缺乏，一定程度上制约了行业的发展。同时，受起步晚和资金实力的限制，

34、行业内企业规模普遍偏小，融资困难，一定程度上限制了企业在人才培育和研发能力等方面的投入。目前电力监测设备行业仍只有少数技术能力突出、产品质量过硬的企业参与，市场头部效应明显，市场竞争格局相对稳定，并有一定的区域性特征。电力监测设备行业的下游主要为电网公司及发电企业等终端客户，两大电网公司及其下属企业具有严格的计划采购制度，预算约束较强。电力系统企业的电力监测设备采购立项申请一般集中在每年四季度，次年的一季度对上一年立项项目进行审批，合同项目的执行和实施主要东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299

35、803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/6集中在次年的下半年，具有一定的季节性特征。与之相对应，电力监测设备企业的生产也主要集中在下半年，面临一定的集中生产压力和资金压力。业务运营业务运营经营概况经营概况跟踪期内，跟踪期内，公司营业收入和毛利润公司营业收入和毛利润仍仍主要来自于智能机器人和智能电力监测及控制设备，主要来自于智能机器人和智能电力监测及控制设备，20212021 年公司营业收入和毛利润保持增长，毛利率进一步下降，但仍保持较高水平年公司营业收入和毛利润保持增长，毛利率进一步下降，但仍保持较高水平公司主要从事工业设备检测及故障

36、诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用，为工业设备安全运行及智能化运维提供综合解决方案。跟踪期内，公司仍立足于智能电网领域，专业从事智能电网相关技术产品的研究与开发，主要为电力系统提供智能机器人以及智能电力监测及控制设备等产品。2021 年，受益于智能电网建设的推进，公司营业收入和毛利润保持增长，但受产品结构变化及原材料价格波动影响，综合毛利率有所下降。2021 年，公司营业收入和毛利润分别为 7.69亿元和 4.29 亿元，同比分别增长 25.80%和 17.38%，增速有所下滑；当期公司智能机器人收入有所下降，占营业收入的比重下滑，主要系电网客户采购计划变动所致；同期，公司综

37、合毛利率同比有所下降，主要系毛利率较高的智能机器人收入占比下降所致。2022 年 13 月，受产品结构、季节性波动及疫情影响，公司实现营业收入 0.83 亿元，同比减少 25.92%；当期综合毛利率 47.28%，同比下降 12.18 个百分点。图表图表 3 3：公司营业收入、毛利润及毛利率情况公司营业收入、毛利润及毛利率情况5 5（单位：亿元、（单位：亿元、% %）业务类别业务类别2012019 9 年年20202020 年年2022021 1 年年2022022 2 年年 1 13 3 月月收入收入占比占比收入收入占比占比收入收入占比占比收入收入占比占比智能机器人63.2780.753.5

38、257.632.5733.450.033.69智能电力监测及控制设备0.7017.342.4139.424.9964.890.7590.36其他70.081.910.182.950.131.660.055.96合计合计4.054.05100.00100.006.126.12100.00100.007.697.69100.00100.000.830.83100.00100.00业务类别业务类别毛利润毛利润毛利率毛利率毛利润毛利润毛利率毛利率毛利润毛利润毛利率毛利率毛利润毛利润毛利率毛利率智能机器人2.1465.432.2563.941.6664.540.0251.38智能电力监测及控制设备0.3

39、753.031.2953.662.5751.470.3749.72其他0.0567.180.1161.830.0650.380.0047.83合计合计2.562.5663.3163.313.663.6659.8359.834.294.2955.8255.820.390.3947.2847.28资料来源：公司提供，东方金诚整理5因四舍五入为亿元，数据存在一定误差，下同。6智能机器人营业收入中，2019 年含智能硬件收入，2020 年和 2021 年含防疫机器人收入，下文若无特殊说明，智能机器人统计口径与此处保持一致。智能硬件包括智能机器人本体模块、局放检测模块和转运调试设备等，近三年仅 2019

40、 年实现销售收入 2611.99 万元。7其他收入主要是设备维护费、技术服务费、设备租赁及废品和备件材料等销售收入，占公司营业收入的比重较少。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/7公司是国内较早进入电力监测设备行业的企业，已形成较为成熟的自主知识产权和核心技公司是国内较早进入电力监测设备行业的企业，已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系，产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节，术体系，产

41、品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节，跟踪期内，公司跟踪期内，公司在技术及细分产品方在技术及细分产品方面面仍仍具有一定的竞争优势具有一定的竞争优势公司自成立以来一直专注于设备检测与故障诊断领域， 2007 年开始介入智能电网监测设备领域，依托多年积累的技术储备和行业经验，公司目前已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系，具备为电力行业客户提供智能机器人、状态监测和自动化控制产品及整体解决方案的能力。公司实现营业收入的产品包括智能机器人和智能电力监测及控制设备两大系列，应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节，主要产品均取得了中国电力科学研究院、国网电力科学研究院、电力工业电力设备及仪表质量检验

42、测试中心等权威机构的检测报告。公司变电站智能巡检机器人于 2017 年获得中国电力企业联合会颁发的“中国电力创新奖专项奖三等奖”，入选浙江省经济和信息化委员会组织和浙江省财政厅评审的 “2018 年度浙江省装备制造业重点领域省内首台（套）产品”，入选杭州市经济和信息化局认定的“2019 年杭州市优质产品目录（第一批） ”和“2019 年杭州市创新产品（技术）目录（第一批）”；公司配电房轮式巡检机器人登记为浙江省科学技术成果， 并于 2020 年获得由中国机械工业联合会、 中国机械工程学会颁发的中国机械工业科学技术奖-科技进步二等奖。跟踪期内，公司解决了在极寒环境下的巡检问题，将智能机器人的功能

43、从巡检延伸至操作，新推出了极寒地区巡检机器人。图表图表 4 4：公司在售主要产品情况公司在售主要产品情况产品类型产品类型主要产品主要产品智能机器人智能机器人智能电力机器人轮式巡检机器人、挂轨巡检机器人、开关室操作机器人非电力行业智能机器人防疫测温机器人、防爆机器人等智能电力监测及控制设备智能电力监测及控制设备智能变电监测设备油中气体检测设备、智能消防控制系统设备等智能输电监测设备图像/ /视频监测装置配电及自动化控制设备故障监测装置等资料来源：公司提供，东方金诚整理公司注重核心技术的内部积累，具备了较强的技术研发实力，建有全国示范院士工作站、省级智能电网企业研究院、省级高新技术企业研发中心、省

44、级企业技术中心和省级工业设计中心等研发平台。此外，通过与浙江大学、浙江工业大学、北京理工大学等进行产学研技术合作，有效利用外部技术研发能力，实现自身技术能力的提升以及技术储备的扩充。2020 年，公司获得工信部专精特新“小巨人”称号；2022 年 1 月，公司“浙江省智能运维机器人重点实验室”经浙江省科学技术厅认定为 2022 年度省级重点实验室； “浙江省轨道交通智能运维技术与装备重点企业研究院”经浙江省科学技术厅认定为 2021 年新认定省重点企业研究院。2021 年，公司研发费用支出为 8639.97 万元，占当期营业收入的 11.23%。截至 2022 年 3 月末，公司拥有 227

45、名研发及技术人员，占公司员工总数的 38.41%，均具有智能机器人或电力监测及控制设备相关行业经验，具有较强的研发能力和较为丰富的研发经东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/8验。截至 2022 年 3 月末，公司拥有已授权专利 280 项，其中发明专利 50 项、实用新型专利148 项、外观设计专利 82 项；公司拥有软件著作权 137 项。此外，公司作为主要起草人编制了“电力场站巡检机器人通

46、用技术条件”、“户内挂柜式巡检机”行业标准，其中“电力场站巡检机器人通用技术条件”行业标准已于 2020 年 12 月正式发布，并于 2021 年 7 月实施。同时，全国自动化系统与集成标准化技术委员会机器人与机器人装备分技术委员会于 2019 年 1 月 29 日批准成立了巡检机器人工作组，主要负责巡检机器人国家标准和行业标准的修订，公司担任上述工作组的秘书处单位。公司为主起草的“配电房轮式巡检机器人”经批准成为“品字标”团体标准，该标准自 2021 年 10 月起实施。跟踪期内，跟踪期内，公司研发中心建设及智能机器人生产建设项目公司研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产完工投产，公司

47、产能，公司产能有所扩大有所扩大跟踪期内，公司仍采取订单型生产与备货生产相结合的生产方式。公司的产品订单可大致分为两大类：一类订单是相关产品需要根据整体的检测、监测方案或配电自动化方案进行定制，由于监测、检测或配电自动化方案的需求不同，以及变电站、输电线路、配电端等基础电力设施、安装条件的差异，需要依照订单并结合具体应用环境对产品的功能、规格、数量等内容进行定制；另一类订单是通用型较强的产品，其硬件规格相对固定，适用范围较广，公司综合判断该类产品的市场需求和获取订单的可能性，提前进行备货生产。公司生产工序包括零部件加工组装、整机装配、生产过程检测、软件固化、整机联调、成品检验等环节。在生产过程中

48、，公司根据具体情况对部分工序选择自主生产、委外或劳务外包。其中，生产过程检测、整机联调和成品检验等环节，是确保整机质量、产品功能实现的关键，因此全部由公司自行完成；零部件加工环节中对部分自产不经济的零部件进行委外加工；零部件组装和整机装配环节则根据具体产品的工艺特点、复杂程度的不同，对少部分工序较为简单、订单因行业季节性变动而临时增加、产能相对不足的产品委外或劳务外包。此外，由于智能巡检机器人需要在项目现场铺设巡检道路，而公司尚不具备土建施工的能力，因此巡检场地的施工采用劳务外包的方式。图表图表 5 5：公司公司主要产品主要产品生产生产情况情况（单位：台、套、面单位：台、套、面、% %）产品类

49、型产品类型指标指标20192019 年年20202020 年年20212021 年年智能机器人产能87039811010标准产量9658826412产能利用率93.6084.2040.79智能电力监测及控制设备产能700865711330标准产量744742914364产能利用率106.2985.81126.78资料来源：公司提供，东方金诚整理8公司 2020 年生产防爆机器人 2 台，与轮式巡检机器人共用产能；2020 年图像/视频监测装置、海缆通道防锚损装置、故障监测装置等共用产能，2019年公司除智能机器人（含智能硬件）、油中气体检测设备、环网柜类之外产品共用产能。9共用固定产能的产品配

50、置，平均生产工时差异较大，计算产能利用率时需按照一定标准把产量分别折算为标准产量。东方金诚债跟踪评字【东方金诚债跟踪评字【20222022】02410241 号号邮箱：电话：010-62299800传真：010-62299803地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网：http:/9产能方面，公司产品类别较多，部分产品共用生产场地、生产装置通用性较强、生产技术相关性较高，具体生产系根据公司的订单情况和生产规划综合确定，此类产品产能整体测算。跟踪期内，公司首次公开发行股票募投的研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产，公司产能进一步扩大。2021 年，