20220616-国融证券-美联储6月FOMC会议简评美联储激进加息符合市场预期后续仍可能超预期加息.pdf

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1、 请阅读最后一页的免责声明 1 20202 22 2 年年 6 6 月月 1616 日日 证券研究报告证券研究报告美股跟踪美股跟踪 大类资产配置研究大类资产配置研究 美联储激进加息符合市场预期，后续仍可能超预期加息 美联储激进加息符合市场预期，后续仍可能超预期加息 美股市场研究美股市场研究 事件事件 北京时间 6 月 16 日凌晨，美联储在 6 月的 FOMC 会议后宣布将基准利率上调 75BP 至 1.5%-1.75%区间，为 1994 年以来最大幅度的单次加息。新点阵图显示，2022 年底联邦基金利率区间将达到 3.25-3.5%。 简评简评 加息决议符合市场预期，前期已充分定价加息决议符

2、合市场预期，前期已充分定价 在上周 6 月 10 日美国 5 月通胀数据大超市场预期后， 市场对于联储更加紧缩的预期便开始发酵，随后华尔街日报记者 Nick Timiraos 放风 6 月将加息 75BP。在会议前夕，6 月加息 75BP 的概率已大幅上涨至 96%，因此市场已经充分预期本次加息将大概率加息 75BP。而美债收益率、美股也在会议前夕将加息预期充分定价，10 年美债收益率在 6 月 10、13、14 号 3 天共计上行了约 40BP，纳指也在 6 月 10 和 13 号分别下跌了 3.52%和4.68%。 控制通胀仍是首要目标，或暗示可适当牺牲就业 控制通胀仍是首要目标，或暗示可

3、适当牺牲就业 对于美联储而言，目前最核心的问题仍是控制通胀。在本次公布的声明中，美联储添加了关于控制通胀决心的表述（ The Committee is strongly committed to returning inflation to its 2% objective）并在最新的经济预测中下调了经济增速，上调了失业率与通胀的预期。这或传递了美联储未来为了控制通胀，会在一定程度上牺牲就业与经济增长，通胀仍是美联储关注的第一优先级。 美股研判谨慎美股研判谨慎 市场数据（2022-6-15） 市场数据（2022-6-15） 纳斯达克涨幅纳斯达克涨幅 近一周 -8.17 近一月 -4.83 近三

4、月 -18.48 美股美股指数指数走势图走势图 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 研究员研究员 张志刚 执业证书编号：S0070519050001 电话：010-83991712 邮箱： 相关报告相关报告 5 月通胀续刷 40 年新高，联储紧缩预期再次强化 10,00012,00014,00016,00018,0003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9002021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-16标普500纳斯达克指数美联储 6 月 F

5、OMC 会议简评美联储 6 月 FOMC 会议简评 更多投研资料 公众号：mtachn证券研究报告美股跟踪证券研究报告美股跟踪 请阅读最后一页的免责声明 2 图 1 会议前夕加息 75BP 概率已升至 96%以上 数据来源：CME、国融证券研究与战略发展部 图 2 美国 2 年&10 年期国债利率会议前夕大幅上行 图 3 美股指数在会议前夕大幅下探 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 0.001.002.003.004.00美国10年、2年国债利率（%）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年10,00011,00012,00013

6、,00014,00015,00016,00017,0003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9002021-04-212021-05-212021-06-212021-07-212021-08-212021-09-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-21标普500纳斯达克指数（右轴） 更多投研资料 公众号：mtachn证券研究报告美股跟踪证券研究报告美股跟踪 请阅读最后一页的免责声明 3 图 4 美联储对未来经济的最新预测 数据来源：美联储、国

7、融证券研究与战略发展部 点阵图显示年内仍将加息 175BP 点阵图显示年内仍将加息 175BP 根据最新的点阵图显示，大部分委员认为今年底的利率水平将升至3.25-3.5%的区间，即意味着在 2022 年底联储还将加息 175BP。到 23 年将继续加息至 3.75%-4%的水平，24 年开始降息。 相较于 3 月的点阵图暗示的年底加息至 1.75%-2%的区间，最新点阵图显示的利率水平表明， 美联储决心将利率提高到更高的水平以抑制不断刷新记录的通胀。 图 5 美联储 6 月最新点阵图 数据来源：CME、国融证券研究与战略发展部 更多投研资料 公众号：mtachn证券研究报告证券研究报告美股跟

8、踪美股跟踪 请阅读最后一页的免责声明 4 后续仍需等待通胀拐点到来，后续仍需等待通胀拐点到来，7 7 月月加息加息 7 75BP5BP 仍是大概率仍是大概率 在5 月通胀续刷 40 年新高，联储紧缩预期再次强化的报告中，我们提到 5 月美国通胀几乎各个分项都在持续上升，4 月成为了通胀的假拐点，后续仍需等待通胀拐点的真正到来。在拐点到来之前，面对 40 年来持续新高的通胀，美联储的紧缩预期将持续维持高位。 随着经济下行压力的增大， 将紧缩的步伐更加前置或是更好的选择。 根据CME 的数据， 7 月加息 75BP 仍是大概率事件， 到年底的极限利率范围将在 3.5%-4.25%左右。 虽然美联储

9、主席鲍威尔表示 75BP 的加息不是常态， 但若后续通胀超预期，则依然存在超预期加息的可能性。 美债收益率短期暂时见顶，若后续通胀超预期，联储继续超预期加息，仍有一定上行空间。 而美股在连续大幅调整后或迎来短暂的喘息时间， 但后续企业盈利在高通胀环境下大概率不及预期， 美债收益率也还有上升空间， 美股仍将面临估值和盈利的双重压力。 图 6 CME 显示 7 月美联储加息 75BP 仍是大概率事件 数据来源：CME、国融证券研究与战略发展部 风险因素：风险因素：美国通胀超预期、美联储紧缩超预期、美国经济下行超预期 更多投研资料 公众号：mtachn证券研究报告证券研究报告美股跟踪美股跟踪 请阅读

10、最后一页的免责声明 5 投资评级说明投资评级说明 证券投资评级：以报告日后的 6-12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准 行业投资评级：以报告日后的 6-12 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准 强烈推荐（Buy） ：相对强于市场表现 20以上； 推荐（Outperform） ：相对强于市场表现 520； 中性 （Neutral） ： 相对市场表现在55之间波动； 谨慎（Underperform） ：相对弱于市场表现 5以下。 看好（Overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡（Underweight） ：

11、行业弱于整体市场表现。 免责声明免责声明 国融证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由国融证券股份有限公司制作。 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于本公司认为可靠的已公开资料， 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做

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