国信证券：国信证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告.PDF

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1、国信证券股份国信证券股份有限公司有限公司 2022 年面向专业投资者年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告项目负责人：张 璐 项目组成员：李晨菲 陶美娟 评级总监：电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2022 年 6 月 16 日 2 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 声声 明明 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发

2、行人构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评

3、级遵循了真实、客观、公正的原则。 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因发行人和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人

4、使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。 本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话： （8610）6642 8877 传真： （8610）6642 6100 Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiA

5、venue, Dongcheng District,Beijing, 100010 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 国信证券股份有限公司： 中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定： 维持贵公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定； 维持“22 国信 D1”的信用等级为 A-1。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二二年六月十六日 2022跟踪 0645 4 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪

6、评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 评级观点：评级观点：中诚信国际维持国信证券股份有限公司（以下称“国信证券”或“公司” ）主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“22 国信 D1”的信用等级为 A-1。中诚信国际肯定了公司较强的综合实力和市场竞争力、证券经纪业务的传统优势、投资银行较强的服务能力、不断改善的收入结构以及畅通的融资渠道等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚信国际关注到，证券行业日趋激烈的竞争、宏观环境及证券市场的不确定性、短期债务规模扩大以及创新业务开展给公司风险控制带来挑战等

7、因素对公司经营及信用状况形成的影响。 概况数据概况数据 国信国信证券证券 2019 2020 2021 2022.3 总资产（亿元） 2,246.44 3,027.56 3,623.01 3,918.94 股东权益（亿元） 562.55 809.24 969.27 977.04 净资本（亿元） 400.55 629.23 759.68 - 营业收入（亿元） 140.93 187.84 238.18 29.76 净利润（亿元） 49.14 66.18 101.17 7.64 平均资本回报率(%) 9.03 9.65 11.38 - 营业费用率(%) 39.45 39.23 40.86 54.25

8、 风险覆盖率(%) 250.20 303.50 437.92 - 资本杠杆率(%) 21.18 22.79 19.66 - 流动性覆盖率(%) 196.43 298.11 318.25 - 净稳定资金率(%) 137.45 166.34 178.53 - EBITDA利息覆盖倍数(X) 2.55 3.37 3.69 - 总债务/EBITDA(X) 9.68 11.44 9.59 - 注：1、数据来源为公司提供的 2019 年、2020 年和 2021 年审计报告及未经审计的 2022 年一季度财务报表； 2、 公司净资本及风险控制指标按照母公司口径；3、2019 年末净资本等风险控制指标已根据

9、证券公司风险控制指标计算标准规定 （2020 年修订）进行重述；4、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“-”表示不适用或数据不可比，特此说明。 资料来源：国信证券，中诚信国际整理 正正 面面 行业地位行业地位突出突出，综合综合实力较强实力较强。作为国内经营历史最长的券商之一，业务发展全面，综合实力较强，在行业中具有较强的品牌影响力和市场竞争力。 证券经纪业务居于行证券经纪业务居于行业前列。业前列。证券经纪业务具有传统优势，着力构建一体化的互联网金融平台，加速推进财富管理转型，经纪业务行业排名市场前列。 投资银行服务能力较强投资银行服务能力较强。投资银行业务注重业务创新

10、，债承业务呈多元化趋势，行业地位和市场基础较强。 牌照齐全，收入牌照齐全，收入结构改善结构改善。资本中介、投资与交易、资产管理等各项业务均衡发展，收入结构不断改善。 融资渠道畅通融资渠道畅通。作为上市公司，建立了长效融资机制，并逐步提升公司治理和信息披露水平。 关关 注注 市场竞争日趋激烈。市场竞争日趋激烈。随着国内证券行业加速对外开放、放宽混业经营的限制以及越来越多的券商通过上市、收购兼并的方式增强自身实力，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融机构的激烈竞争。 宏观经济宏观经济总体下行，经营稳定性有待总体下行，经营稳定性有待进一步进一步提升。提升。宏观经济总体下行、疫情持续反复以及证券市场

11、的波动性对证券行业经营稳定性及盈利能力构成压力，2022 年一季度盈利承压。 债务期限结构需进一步优化。债务期限结构需进一步优化。短期债务规模持续上升，对偿债安排和流动性管理提出更高要求。 创新业务对风险管理带来更多挑战。创新业务对风险管理带来更多挑战。全面风险管理机制的有效性有待检验，业务领域的拓展和创新业务的开展对风险控制带来一定挑战。 评级展望评级展望 中诚信国际认为， 国信证券股份有限公司信用水平在未来1218个月内将保持稳定。 可能触发评级下调因素。可能触发评级下调因素。公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶化，如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。

12、5 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 同行业比较同行业比较 2021 年主要指标年主要指标 国信国信证券证券 招商证券招商证券 广发证券广发证券 中信建投中信建投 总资产（亿元） 3,623.01 5,972.21 5,358.55 4,527.91 净资本（母公司口径） （亿元） 759.68 727.35 661.67 669.32 净利润（亿元） 101.17 116.58 120.55 102.35 平均资本回报率(%) 1

13、1.38 10.67 11.32 13.82 风险覆盖率(%) 437.92 265.66 197.71 282.07 注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“广发证券”为“广发证券股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股份有限公司”简称。 资料来源：中诚信国际整理 本次跟踪债券情况本次跟踪债券情况 债券简称债券简称 本次债项信本次债项信用等级用等级 上次债项信上次债项信用等级用等级 上次评级时间上次评级时间 发行金额发行金额（亿元亿元） 债券余额债券余额（亿元）（亿元） 债券期限债券期限 发行时间发行时间 特殊条款特殊条款 22 国信 D1 A-1 A-1 2022-03

14、-25 30.00 30.00 1 年 2022-04-06 - China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 6 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司的主体信用状况进行定期或不定期跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 募集资金使用情况募集资金使用情况 截至评级报告出具日， “22 国信 D1”债券募集资金已使用完毕，与募集说明书承诺的用途、使用计划及其他约定一致。 宏观经济和政策环境宏

15、观经济和政策环境 宏观经济：宏观经济：2022 年一季度GDP同比增长 4.8%，总体上扭转了去年二至四季度当季同比增速不断回落的局面，但低于去年同期两年复合增速，且增速企稳主要源于政策性因素的支撑。随着稳增长政策持续发力及政策效果显现，我们维持后续各季度同比增速“稳中有进”的判断，但疫情多地爆发或会加剧需求收缩及预期转弱， 实现全年 5.5%的预期增长目标仍有较大压力。 从一季度经济运行来看，产需常态化趋势受疫情扰动影响较大，实体融资需求偏弱背景下金融数据总量强但结构弱，多因素影响下价格水平基本保持稳定。从生产端来看，第二产业及工业增加值保持在常态增长水平，但疫情影响下月度数据逐月放缓；第三

16、产业当季同比增速仍低于第二产业，服务业生产指数 3 月同比增速再度转负。 从需求端来看，政策性因素支撑较强的需求修复较好，表现为基建和高技术制造业投资延续高增长；政策性因素支撑较弱的需求相对疲软，表现为房地产投资持续回落，社零额增速延续放缓，替代效应弱化出口增速有所回调。从金融数据来看，社融规模增量同比高增，但剔除政府债券净融资之后社融增速仅与去年末持平。从价格水平来看，受食品价格低位运行影响，CPI 总体保持平稳运行，大宗商品价格走高输入型通胀压力有所上升，但市场需求偏弱背景下PPI 同比延续回落。 宏观风险：宏观风险：2022 年经济运行面临的风险与挑战有增无减。首先，疫情扩散点多、面广、

17、频发，区域经济活动受限带来的负面影响或在二季度进一步显现。其次，内生增长动能不足经济下行压力加大，政策稳增长的压力也随之上升。第三，债务压力依然是经济运行的长期风险，重点区域重点领域的风险不容小觑；房地产市场依然处在探底过程中，不仅对投资增速修复带来较大拖累，并有可能将压力向地方财政、城投企业以及金融机构等其他领域传导。与此同时，尾部企业的信用风险释放依然值得关注。第四，全球大宗商品价格高位波动，输入型通胀压力有所加大，加之中美利差时隔 12年后再次出现倒挂，或会对我国货币总量持续宽松及政策利率继续调降形成一定掣肘。第五，海外经济活动正常化进程加快，或对我国出口增速持续带来回落压力；俄乌冲突加

18、剧地缘政治不稳定性，或将在能源、金融以及供应链等领域对我国经济产生一定外溢性影响。 宏观政策：宏观政策：2022 年政府工作报告提出的 5.5%增速目标是“高基数上的中高速增长”，因此“政策发力应适当靠前，及时动用储备政策工具”，我们认为，稳增长将是全年宏观调控的重心。其中，货币政策宽松取向仍将延续，4 月全面降准之后总量宽松依然有操作空间，但在实体融资需求较弱及流动性充裕背景下，货币政策的结构性功能或更加凸显，后续央行或优先通过增加支农支小再贷款额度、扩大普惠小微贷款支持工具规模、配合地方政府因城施策稳定房地产市场等结构性措施引导“宽信用” 。财政政策的发力空间依然存在，与传统财政扩张不同，

19、今年将主要实施以减税退税为重点的组合式税费政策，并通过动用特定国有金融机构和专营机构利润等非常规方式解决财政资金来源问题，以避免加大长期风险积累，加之专项债投资绩效约束压力并未放松，总体上看，当前财政政策或仍在力图避免过度刺激和无效刺激，主要通过提前发力、精准发力叠加扩大转移支付的方式支撑经济尽快企稳，并为后续调整预留政策空间。 宏观展望宏观展望：疫情再次扰动中国宏观经济运行，实现全年经济增长目标压力有所加大，延续我们此 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 7 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司

20、债券（第一期）跟踪评级报告 前判断，政策性因素将持续支撑经济运行企稳，2022 年 GDP 增速或将呈现“稳中有进”走势。 中诚信国际认为，中诚信国际认为， 2022 年中国经济面临的风险与挑战进一步加大，实现目标增长任务需要宏观政策更加稳健有效，需要微观政策进一步激发市场主体活力。从中长期看，亿万人民追求美好生活的愿望强烈，畅通内循环将带动国内供应链、产业链运行更为顺畅，扩大内需的基础更加广泛，中国经济运行长期向好的基本面未改。 近期关近期关注注 2021 年以来资本市场改革利好持续释放， 交投活跃年以来资本市场改革利好持续释放， 交投活跃度提升；北交所的设立，推动多层次资本市场体系度提升；

21、北交所的设立，推动多层次资本市场体系建设逐步深入；证券公司收入建设逐步深入；证券公司收入结构有所优化但对传结构有所优化但对传统经纪业务和自营业务的依赖度仍较高；证券公司统经纪业务和自营业务的依赖度仍较高；证券公司分类评价体系进一步完善，行业整体风控指标仍优分类评价体系进一步完善，行业整体风控指标仍优于监管标准，行业杠杆率水平有所提升，未来仍需于监管标准，行业杠杆率水平有所提升，未来仍需关注市场波动及监管政策对行业信用状况的影响关注市场波动及监管政策对行业信用状况的影响 证券行业与宏观经济环境高度相关。2021 年，国内资本市场深化改革进程提速，改革利好持续释放，市场交投活跃度提升，两市股票、基

22、金交易量以及直接融资规模同比有所增长，截至 2021 年末，上证综指收于 3,639.78 点，较上年末上涨 4.80%，深证成指收于 14,857.35 点，较上年末上涨 2.67%，涨幅均较上年有所回落。上市公司数量及市值方面，2021 年，受注册制改革持续深化等制度革新影响，IPO 过会企业数量大幅增加，截至 2021 年末，我国境内上市公司数（A、B 股）4,615 家，较上年末增加461家， 总市值较上年末增加14.91%至91.61万亿元。交易量方面，2021 年在科创板及创业板交易机制革新的带动下，叠加财富管理转型初见成效，交投活跃度显著抬升，2021 年两市股基成交额为 276

23、.30 万亿元，同比增加 25.33%。融资融券方面，截至 2021 年末，两市融资融券余额为 1.83 万亿元，同比增加 13.17%。 图图 1：2010 年以来上证综指和深证成指变化趋势图年以来上证综指和深证成指变化趋势图 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理 表表 1：2019-2021 年资本市场主要指标年资本市场主要指标 指标指标 2019 2020 2021 上市公司总数（家） 3,777 4,154 4,615 总市值（万亿元） 59.29 79.72 91.61 股基交易金额（万亿元） 136.58 220.45 276.30 两融余额（万亿元） 1.02 1.6

24、2 1.83 资料来源：东方财富 Choice，中诚信国际整理 多层次资本市场体系建设方面，我国已经形成了包括主板、科创板、创业板、新三板、区域股权市场、私募股权市场以及债券市场和期货市场在内的多层次资本市场体系。为加快完善中小企业金融支持体系，推动创新驱动发展和经济转型升级，2021 年 9 月，我国推动成立北京证券交易所（以下简称“北交所” ） ，北交所的成立加快了资本市场金融供给侧结构性改革，进一步完善多层次资本市场体系。同时，我国不断完善各市场板块的差异化定位和相关制度安排，促进各层次市场协调发展，有机互联；同时增强多层次资本市场对科技创新企业的包容性，突出不同市场板块的特色，丰富市场

25、内涵。此外，充分发挥债券市场和期货市场服务实体经济的积极作用。 2021 年证券公司共服务 481 家企业完成境内首发上市， 融资金额达到 5,351.46 亿元，分别同比增加 87 家、增长 13.87%。2021 年证券公司服务 527 家境内上市公司实现再融资，融资金额达到 9,575.93 亿元，分别同比增加 132 家、增长8.10%。 证券公司承销债券 15.23 万亿元， 同比增长12.53%。证券行业服务实体经济成效显著。 从证券公司的营业收入来看， 2021 年围绕新证 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 8

26、 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 券法、提高上市公司质量、注册制、服务实体经济、扩大对外开放水平等领域推进全面深化改革落地，证券行业充分享有政策面红利，同时证监会又通过多项举措支持证券公司充实资本，增强风险抵御能力，对证券行业长期信用提升形成利好。2021 年，证券行业实现营业收入 5,024.10 亿元，同比增长12.03%；实现净利润 1,911.19 亿元，同比增长21.32%。截至 2021 年末，证券行业总资产为 10.59万亿元，净资产为 2.57 万亿元，分别同比增加19.07%、11.34%。客户交易结算资金余额（含

27、信用交易资金）1.90 万亿元，受托管理资金本金总额10.88 万亿元，同比增长 3.53%。 图图 2：2016-2021 年证券公司营业收入和净利润年证券公司营业收入和净利润情况情况 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 从证券公司业务结构来看，目前国内证券公司已逐步确立了经纪业务、投行业务、自营业务、信用业务和资产管理业务五大业务板块。从中国证券行业的收入结构来看，目前我国证券公司仍较大程度的依赖于传统的经纪业务和自营业务，整体的经营状况与宏观经济及证券市场景气度息息相关。2021 年前三季度， 证券公司经纪业务收入在营业收入中的占比为 27.32%，较上年同期增加 1.03 个百分点。

28、 图图 3：2016-2021 年证券公司营业收入构成情况年证券公司营业收入构成情况 注：基于数据获取的便利性考虑，2020 年及 2021 年营业收入构成均采用当年三季度数据。 资料来源：证券业协会，中诚信国际整理 从行业风险管理能力看，随着中国证券市场的发展，国内证券公司经历了从松散到规范的发展历程。为进一步提高证券公司的风险管理能力和合规管理水平，证监会出台证券公司分类监管规定 ，将证券公司分为 A（AAA、AA、A） 、B（BBB、BB、B） 、C（CCC、CC、C） 、D、E 等 5 大类 11个级别。其中，A、B、C 三大类中各级别公司均为正常经营公司，D 类、E 类公司分别为潜在

29、风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。在 2021 年分类评价中，有 103 家证券公司参评，其中 A 类有 50 家、B 类有 39 家、C 类有 13 家、D 类有 1 家，评级最高的 AA 级维持 15家；与 2020 年相比，有 26 家评级上调，25 家评级下滑，45 家评级持平，7 家首次参与评级。主要风险指标方面， 截至 2021 年末， 证券行业净资本 2.00万亿元，其中核心净资本 1.72 万亿元。截至 2021年末，行业平均风险覆盖率 249.87%(监管标准100%)，平均资本杠杆率 20.90%(监管标准8%)，平均流动性覆盖率 233.95%(监

30、管标准100%)，平均净稳定资金率 149.64%(监管标准100%)，行业整体风控指标优于监管标准，合规风控水平整体稳定。在业务发展持续扩张的压力下，证券行业整体杠杆水平有所上升。 总体来看，受市场环境及政策利好等因素影响，近年来证券行业营业收入和净利润整体保持增长，但目前对传统的经纪业务及自营业务依赖仍较大。随着资本市场改革的进一步推进以及证券公司 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 9 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 财富管理转型，行业仍有较大的发展空间，且逐

31、渐形成差异化的发展格局，大型综合类证券公司在业务布局、 渠道建设、 风控能力等方面拥有显著优势，市场集中度呈上升趋势；中小型证券公司竞争将更为激烈，逐渐形成部分有特色的精品券商，推动证券行业加快整合。 表表 2：2019 年以来证券业主要行业政策年以来证券业主要行业政策 时间时间 文件文件 说明说明 2019 年 3 月 科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行） 、 科创板上市公司持续监管办法（试行） 就设立科创板并试点注册制主要制度规则正式发布，共 2+6+1 个相关政策，对科创企业注册要求和程序、减持制度、信息披露、上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导、登记结算等方面进行

32、了规定。 2019 年 7 月 证券公司股权管理规定 主要从股东资质及出资来源等方面进行了要求。第一要引入优质股东给予券商支持能力；另一方面穿透核查资金来源，禁止以委托资金、负债资金等非自有资金入股。 2019 年 8 月 修订融资融券交易实施细则 取消最低维持担保比例要求，完善维持担保比例计算公式，将融资融券标的股票数量由 950 只扩大至 1,600 只。 2019 年 8 月 修订证券公司风险控制指标计算标准 对高分类评级龙头公司风险准备金比率进一步放松，全面放松各项业务风险准备金基准比率。于 2020 年 1 月发布证券公司风险控制指标计算标准规定 ，并于 2020 年 6 月 1 日

33、正式施行。 2019 年 12 月 修订证券法 推行证券发行注册制；进一步加强信息披露义务人的信息披露责任；增设投资者保护专章，加强投资者保护力度；加大对违反证券监督法律行为的处罚力度；优化债券公开发行条件；取消现行规定下的暂停上市制度，推行更加严格的退市制度。新证券法于 2020 年 3 月 1 日正式实施。 2020 年 2 月 发布上市公司再融资规则 精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。 2020 年 5 月 发布关于修改的决定 为落实新证券法有关要求，支持证券公司充实资本，增强风险抵御能

34、力，更好服务实体经济，允许证券公司公开发行次级债券以及为证券公司发行减记债等其他债券品种预留空间。 2020 年 6 月 发布创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行） 、 创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行） 、 创业板上市公司持续监管办法（试行） 、 证券发行上市保荐业务管理办法 推动创业板改革并试点注册制。 2020 年 7 月 发布科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行） 推动科创板试点注册制。 2020 年 7 月 修订证券投资基金托管业务管理办法 允许外国银行在华分行申请证券投资基金；适当调整基金托管人净资产准入标准，强化基金托管业务集中统一管理；简化申请材料，优化审批程序

35、，实行“先批后筹” ；统一商业银行及其他金融机构的准入标准与监管要求。 2020 年 9 月 发布合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法 降低准入门槛，便利投资运作；稳步有序扩大投资范围；加强持续监管。 2021 年 2 月 修订公司债券发行与交易管理办法 落实公开发行公司债券注册制，明确公开发行公司债券的发行条件、注册程序以及对证券交易场所审核工作的监督机制；加强事中事后监管，压实发行人及其控股股东、实际控制人，以及承销机构和证券服务机构责任，严禁逃废债等损害债券持有人权益的行为。 2021 年 2 月 发布证券市场资信评级业务管理办法 取消证券评级业务行政许可

36、，改为备案管理；取消公开发行公司债券强制评级，降低第三方评级依赖的基础上，完善证券评级业务规则，规范评级执业行为；增加独立性要求；提高证券评级业务违法违规成本。 2021 年 3 月 修订证券公司股权管理规定 证券公司主要股东定义进行调整；适当降低证券公司主要股东资质要求；调整证券公司变更注册资本、变更 5%以上股权的实际控制人相关审批事项。 2021 年 10 月 北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行） 、 北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法（试行） 、 北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行） 出台并完善北京证券交易所相关配套规则，支持创新性中小企业融资

37、发展，保护投资者合法权益和社会公众利益，建立和完善契合创新型中小企业特点的股票发行上市制度。 资料来源：公开资料，中诚信国际整理 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 10 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 经纪业务打造以客户为中心的服务体系，着力推进经纪业务打造以客户为中心的服务体系，着力推进财富管理转型， 行业排名财富管理转型， 行业排名前列；前列； 2021 年年证券市场整证券市场整体活跃度持续上升，经纪业务收入体活跃度持续上升，经纪业务收入同比同比有所增长；有所增

38、长；资本资本中介业务收入中介业务收入有所提升，两融业务规模稳步扩有所提升，两融业务规模稳步扩大，股质业务注重化解风险，业务规模收缩大，股质业务注重化解风险，业务规模收缩；期货；期货经纪业务经纪业务收入收入稳步稳步增长增长 公司经纪及财富管理业务主要包括：为个人和机构客户提供证券经纪和期货经纪服务，推广和销售证券及金融产品，提供资产托管、专业化研究和咨询等服务；提供融资融券、股票质押式回购、约定购回、行权融资等资本中介服务。经纪业务收入是公司目前最主要的收入来源，但受市场波动的影响较大。2021年，在流动性宽松和经济复苏的背景下，A股市场交易活跃，受此推动，公司2021年经纪及财富管理业务实现营

39、业收入107.69亿元，同比上升7.70%，在营业收入中占比45.21 %。 零售业务方面，2021年，公司秉持“以客户为中心”的发展理念，持续优化机构和高净值客户拓展与服务，打造自有财富管理品牌，稳步推进互联网金融，加速向财富管理转型。公司不断深化产品服务体系建设，完善投顾培训体系，提高财富管理服务水平；持续提升量化交易服务水平，加强交易系统建设，为不同客户群体构建多层次量化交易产品服务体系，深化重点客户合作，上线上市公司综合服务平台；大力抓好高端专业服务，打造“国信私享”定制业务品牌，满足高净值客户一站式财富管理需求；持续强化线上引流和服务，不断加强线上渠道拓展和管理，同时加大自有线上渠道

40、建设，互联网业务发展成效显著。截至2021年末，公司经纪业务客户数量达1,254万，同比增长17%，托管资产2.31万亿元，金太阳手机证券用户总数超过1,763万，同比增长18%。 机构经纪业务方面，2021 年，A 股市场交投持续活跃，境内外各类机构投资者踊跃入市。公司加强高层互访，提升机构服务层次和频次，重点推动银行及理财子公司、公募基金、海外机构等客户合作；着重加强策略会、专家交流会、调研等机构客户营销活动策划及开展；加强与头部公募及私募基金管理人合作，精选优质产品，推动财富管理转型。2021 年度，公司机构业务实现交易单元席位佣金收入 5.89 亿元，同比增长 44.73%。 在营业网

41、点方面，截至2022年3月末，公司共设有58家分公司和184家证券营业部，主要分布于广东、浙江、北京、上海、四川、福建、江苏、陕西、山东等全国118个中心城市和地区。 资本中介业务方面，2021年，受国内疫情防控向好、经济逐步复苏和A股交投活跃的影响，市场融资融券需求旺盛，股票质押式回购业务规模持续下降，存量风险得到进一步化解。融资融券业务方面，公司加大政策力度、强化专业服务、跨部门协同拓展券源，以科技赋能不断优化客户服务体验和业务运营效率，并持续加强风险评估及管控措施，实现客户数量、业务规模、市场份额全面提升。截至2021年末，公司融资融券业务余额为639.5亿元，较2020年末增长24%。

42、股票质押式回购方面，公司重新搭建以流动性为核心的制度体系，持续妥善化解风险项目。截至2021年末，公司自有资金出资的股票质押式回购业务余额为52.7亿元，较2020年末压降58%。此外，公司不断优化约定购回、行权融资等资本中介业务综合服务体系，约定购回、行权融资业务规模和利息收入均排名行业前列。截至2021年末，公司融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为289.55%，股票质押式回购业务平均维持担保比例为351.41%，整体风险抵御能力较强。 期货类经纪业务方面，国信证券是首批获得股指期货 IB 业务资格的券商，拥有全资子公司国信期货有限责任公司（以下简称“国信期货”）开展股指期货和商品期

43、货经纪业务，国信期货具有中国金融期货交易所交易结算会员资格和上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心会员资格，并有国信证券旗下证券营业部进行 IB 业务支持。2021 年,受疫情冲击、供应链受阻、流动性宽松等多重因素影响，全球大宗商品价格波动加剧。国内期货市场继续保持良好发 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 11 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 展态势，规模体量持续增长，新品种稳步增加，衍生品体系愈发完善，投资者机构化趋势明显。国信期货

44、把握市场机遇， 2021 年业务成交量 9,130.70 万手，交易额 98,462.66 亿元，分别同比增长 20%和22%；实现营业收入 29.10 亿元，同比增长 30%。 公司还开展资产托管业务，随着行业同质化竞争日渐激烈、托管费率不断降低，公司以做强做精托管主业吸引财富客群、以聚合综合金融服务提升总体收益、以为公司和客户实现双向价值创造为经营目标。 2021 年实现资产托管及基金服务业务收入同比上升 17%，其中标准产品托管及基金服务业务规模同比增长超过 20%。 投行业务把握政策利好机遇，股票、债券承销业务投行业务把握政策利好机遇，股票、债券承销业务规模有所上升，同时积极推动北交所

45、项目申报；规模有所上升，同时积极推动北交所项目申报；但但受受市场市场竞争加剧及监管环境趋严影响，竞争加剧及监管环境趋严影响，投行业务收投行业务收入增速放缓，入增速放缓，未来未来仍需关注仍需关注投行投行业务质量业务质量控制及控制及合合规风险规风险 投行业务作为公司传统优势业务，是公司重要的收入来源。目前公司的投资银行板块向机构客户提供股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问和新三板挂牌推荐等综合化服务。2021年公司投资银行业务实现营业收入20.66亿元， 同比上升4.43%，但增速明显放缓。 国信证券的投行业务定位于服务中小企业及民营企业，并助力核心客户做大做强，形成了“市场化投行”的特点，贴

46、近市场提供专业服务，在经济发达地区有较高的市场占有率和渗透率。目前，公司在股票保荐承销、债务融资、资产重组、财务顾问以及新三板融资服务方面建立了全价值链服务模式，能够持续为客户提供公开及非公开发行融资、并购顾问、做市等全方位金融服务。但另一方面，近年来国信证券的投行业务受到违规处罚，未来仍需关注其在项目质量、合规控制、风险管理等方面的情况。其中成都华泽钴镍材料股份有限公司（以下简称“华泽钴镍” ）部分投资者因证券虚假陈述造成相关投资损失的民事赔偿事宜，分别对华泽钴镍及其董事等相关人员、公司等中介机构提起诉讼，要求华泽钴镍赔偿损失及承担诉讼费用，并要求华泽钴镍董事等人员及相关中介机构承担连带赔偿

47、责任。公司自 2018 年 10 月 31 日起陆续收到相关案件材料，截至 2022 年 4 月 19 日，涉及公司的诉讼案件合计 2,449 件，涉案标的额合计 9.16亿元。 四川省高级人民法院于 2020 年 7 月 7 日对 3起案件二审开庭审理，公司于 2021 年 4 月收到 3起案件二审判决，其中，1 起案件判决公司等对华泽钴镍赔付义务 3,288.49 元承担连带赔偿责任，2起案件判决驳回原告诉讼请求。2021 年 7 月，公司收到最高人民法院对 3 起案件的再审材料。 2021 年12 月 27 日，公司收到最高人民法院驳回 3 名原告再审申请的裁定。2022 年 2 月 7

48、 日，公司收到四川高院对 1 起案件的二审判决，判决公司等对华泽钴镍赔付义务 1.29 万元承担连带赔偿责任。 2022 年 3月至 4 月，公司收到成都中院的执行通知，要求公司等履行支付义务合计 2,059.73 万元。此外，刚泰集团公开发行 2016 年公司债券（第二期） （以下简称“16 刚集 02” ） ，2018 年 11 月 3 日刚泰集团未能按时偿付债券本金和利息，已构成违约。 “16 刚集02”投资者海口农村商业银行股份有限公司向海南省高级人民法院提起诉讼，要求刚泰集团支付本金、利息、复利及相关费用合计人民币 1.07 亿元，并要求公司承担连带赔偿责任，目前案件中止审理。 股票

49、承销保荐业务方面，2021 年，随着北交所设立和股票发行注册制改革顺利推进，已形成从科创板到创业板、再到全市场的注册制改革布局，公司不断提升保荐承销服务能力。 2021 年公司完成股票承销项目 37.51个，同比增长 40%，市场份额3.45%，行业排名第八，较上年上升两名；募集资金 439.36 亿元，市场份额 2.79%，行业排名第八。其中完成 IPO 项目 16.5 个， 行业排名第十； 完成创业板 IPO 项目 13 个，行业排名第四，募集资金107.78 亿元，行业排名第三；完成再融资项目 21个，排名行业第七。此外，公司重视民企纾困工作， 1 联合主承销家数及金额以 1/N 计算

50、China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 12 国信证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者 公开发行短期公司债券（第一期）跟踪评级报告 推动以市场化方式缓解民营企业融资困境。截至2021 年末，公司累计推进 11 个纾困项目；与深投控等机构共同发起设立的“深圳投控共赢股权投资基金”已累计投资 8 个项目，累计投资金额 42.98亿元。 债券承销业务方面， 2021 年债券市场监管政策基调整体趋严，债券审批将围绕鼓励创新、支持实体经济发展及绿色金融等方向开展。公司精准把握市场动向，在业务创新等方面取得较好成绩；紧抓“双区”建设机