20220622-国贸期货-黑金·投研日报.pdf

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1、 黑金黑金 一、行情建议一、行情建议 品种品种 行情评述行情评述 操作建议操作建议 铁矿石铁矿石 终端疲弱与减产预期，铁矿震荡下跌终端疲弱与减产预期，铁矿震荡下跌 1 1、行情综述行情综述：21 日 I2209 震荡下跌，收 749（-24，-3.1%）。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：矿价超跌反弹，但反弹依旧无力。近期由于局部疫情和梅雨季节拖累，用钢需求疲弱，整体表现大幅弱于往年。此前市场对疫情管控后的需求有较大期待，但明显用钢需求兑现不及预期。钢材价格不振下，钢厂生产亏损不断扩大，钢厂不断新增检修和减产计划，在产业利润集聚于上游的情况下，负反馈结构强化，入炉需求预期向弱。而6 月澳洲矿山有

2、财年冲量要求，供给存边际改善预期。在供需矛盾缓和下，价格高位的矿价存较强的下跌动能。外部宏观风险犹存，在全球经济放缓、美国加息及原油高位回调等大背景下，商品价格受到冲击，特别是以美元计价的铁矿石。随着价格快速大幅下跌，恐慌情绪得到释放。短期矿石的基本面并未完全恶化，且价格触及部分非主流矿山成本，下跌空间收窄，但反弹动能还需进一步观察供需变化，建议暂时观望。（风险关注：澳巴发运、钢厂检修及终端需求等）。 观望。观望。 推荐星级 双硅双硅 黑色向下，双硅向下黑色向下，双硅向下 1 1、行情综述行情综述：21 日锰硅（SM2209）震荡，收 7862（38，0.49%）；硅铁（SF2209）震荡，收

3、 8298（8，0.1%）。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：随着黑色再度向下调整，双硅亦重挫，黑色板块负反馈加剧，对于双硅而言，供给宽松而需求疲弱，价格向下弹性较大。21 日乌兰察布发布电力预警， 后续影响有待观察。 由于终端需求疲弱， 钢厂生产亏损扩大， 部分钢厂新增检修和减产计划， 超出市场预期， 因此双硅价格快速向下。硅铁由于高利润，成本支撑较弱，而锰硅生产已经转为负值，成本支撑较强。随着价格下探至成本线以下，锰硅厂亏损出售动力不强，如果倒挂持续， 不排除合金厂继续减产停产的可能。 总体看来， 市场情绪较为谨慎， 且观望氛围相对浓厚。 短期终端需求仍不佳， 双硅仍易与钢价形成负反馈，双硅

4、承压调整。关注终端表现、钢厂检修和合金产量等。 观望观望 推荐星级 不锈钢不锈钢 市场情绪市场情绪回暖回暖，不锈钢不锈钢反弹空间受限于反弹空间受限于需求恢复情况需求恢复情况 1 1、 行情评述：、 行情评述： 2121日日不锈钢合约SS2207开盘17850元/吨， 美联储加息落地，宏观避险情绪反复。 近期仍有钢厂减产检修， 不锈钢期货震荡上涨， 市场信心有所回升，但反弹空间仍受限于需求恢复情况。截止收盘报18130元操操作上建议作上建议观望观望，注意注意控制风险。控制风险。 2022 年 6 月 22 日 星期三 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 2 /吨，涨幅1

5、.57%。 2 2、现货市场：现货市场： （1）据SMM，无锡和佛山市场现货价格再次上调，无锡304价格报在基价18200元/吨-18400元/吨且仍有涨价之势，佛山304冷轧价格稳在18000元/吨， 冷热轧同价。 无锡市场今日成交火热， 而不锈钢盘面也表现强势，超跌反弹，重回一万八元/吨大关。据SMM调研，目前某钢厂二期炼钢停产加上去库力度较大， 厂库已去到低位状态。 加上某贸易商与此钢厂成交数万吨货，钢厂封盘，盘面拉涨，市场价格拉升。而因为此消息， 市场成交也有小幅回暖。 供应持续减少， 而需求有小幅回暖。 成本端，镍铁价格虽目前已接近成本线，但镍矿端仍有空间，预计后续仍会有下调。 成本

6、端整体仍在下移。 今日无锡地区现货304冷轧价格报18500-18800元/吨， 304热轧报18000-18400元/吨。 316L/2B早间整体报30000-30300元/吨。 3 3、市场、市场信息：信息： （1）印尼Wedabay园区火法项目13（华科：4条RKEF）的第3条产线于6月21日顺利投产出铁。待达产后预计每条产线月产镍金属量950吨。 （2） 当地时间6月20日， 美国财政部长耶伦表示， 美国正在与加拿大等盟国就如何限制俄罗斯石油出口价格进行谈判，以进一步限制俄罗斯能源收入。据悉，目前美国、加拿大等国家已经禁止进口俄罗斯石油，欧盟已同意在6个月内禁止从海上进口俄罗斯原油。此

7、外，欧盟还与包括英国在内的七国集团一些成员国协调，禁止向世界任何地方运送俄罗斯石油所需的保险服务。 （3）据CME“美联储观察”：美联储到7月份加息25和50个基点的概率为0%，加息75个基点的概率为99.5%，加息100个基点的概率为0.5%；到9月份累计加息25、 50、 75和100个基点的概率均为0%， 累计加息125个基点的概率为56.7%， 累计加息150个基点的概率为43.1%， 累计加息175个基点的概率为0.2%。 （4） 欧洲央行行长拉加德： 欧洲央行打算在7月会议上加息25个基点。 欧洲央行必须灵活，以确保正确传导。对抗分化是“使命的核心”。 3、总结展望：（1）宏观方面

8、，美联储6月加息75bp落地，为1994年以来最大加息幅度， 会后鲍威尔称单次75个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策，但他也表示，7月份加息50bp或75bp都是可选项。与此同时，美联储下调经济增长预期， 上调了通胀预期， 美国经济进入滞涨的风险持续提升， 中长期海外流动性收紧政策仍将对有色形成一定压制。 国内疫情逐步好转，5月国内PMI数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但5月M2与 推荐星级 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 3 二、重点数据监测二、重点数据监测 2 2、铁矿石、铁矿石 2022/6/21 期货期货 合约合约 昨收价昨收价 收盘价收盘价 变

9、动变动 跨月跨月 昨价差昨价差 今差价今差价 变动变动 铁矿铁矿 01 687.5 690.0 2.5 价差价差 铁矿铁矿 01-05 17.5 18.0 0.5 铁矿铁矿 05 670 672 2 铁矿铁矿 05-09 -76.00 -77.00 -1.00 铁矿铁矿 09 746.0 749.0 3.0 铁矿铁矿 01-09 -58.50 -59.00 -0.5 当日当日 前一日前一日 变动变动 当日当日 前一日前一日 变动变动 运费运费 西澳西澳 13.6 13.1 0.5 指数指数 普氏普氏 62% 115.9 112.35 3.55 巴西巴西 33.3 32.6 0.7 BDI 25

10、96 2578 18 港口矿港口矿 日照：日照：PB 粉粉 828.0 843.0 -15.0 基差基差 207.34 210.34 3.00 日照：日照：PB 块块 1095 1095 0 当月当月 128 131.38 -3.38 M1剪刀差走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策或持续发力。 4 4、总结展望、总结展望： （1 1）宏观方面，）宏观方面，美联储美联储6 6月加息月加息75bp75bp落地，为落地，为19941994年以来最大加息幅年以来最大加息幅度， 会后鲍威尔称单次度， 会后鲍威尔称单次7575个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策， 但

11、个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策， 但他也表示，他也表示，7 7月份加息月份加息50bp50bp或或75bp75bp都是可选项。与此同时，美联储下调经都是可选项。与此同时，美联储下调经济增长预期， 上调了通胀济增长预期， 上调了通胀预期， 美国经济进入滞涨的风险持续提升， 中长预期， 美国经济进入滞涨的风险持续提升， 中长期海外流动性收紧政策仍将对期海外流动性收紧政策仍将对商品商品形成一定压制。形成一定压制。国内疫情逐步好转，国内疫情逐步好转，5 5月国内月国内PMIPMI数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但5 5月月M2M2与与M1M1剪刀差剪

12、刀差走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策或持续发力。或持续发力。 （2 2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂持续下调销售指导价，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，短期不锈钢供需两弱难改。 本周佛锡两地库存小幅下滑， 市场对需求复苏有所期待，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，总体而言，美联储加息美联储加息7575bpbp落地落地，宏观避险情绪或有降温。，宏观避险情绪或有降温。不锈钢原不锈钢原料料价格下行价格下行， 成本支撑有所减弱

13、， 国内疫情虽有好转， 但成本支撑有所减弱， 国内疫情虽有好转， 但终端终端需求需求恢复仍恢复仍需时日需时日，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。需求恢复情况。部分部分钢厂停产去库，带动现货情绪回暖钢厂停产去库，带动现货情绪回暖，钢价钢价小幅小幅反弹反弹，但但反弹空间受限于需求恢复情况，反弹空间受限于需求恢复情况，操作上建议观望，注意控制风险。操作上建议观望，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 4 日照：超特

14、粉日照：超特粉 722.0 730.0 -8.0 新交新交所所 一个月一个月 110.9 120.0 -9.1 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自 Wind 3 3、双硅双硅 2022/6/21 2022/6/21 现货现货 期货期货 基差基差 今日今日 昨日昨日 今日今日 昨日昨日 硅铁：硅铁：FeSi75FeSi75- -B B 天津天津 87008700 89008900 82988298 83148314 402402 河北河北 96009600 96009600 13021302 银川银川 84508450 86508650 1521

15、52 鄂尔多斯鄂尔多斯 84008400 86008600 102102 硅锰：硅锰：FeMn68Si18FeMn68Si18 内蒙古内蒙古 80008000 80508050 78627862 78307830 138138 宁夏宁夏 80508050 81008100 188188 江苏江苏 84508450 84508450 588588 河北河北 84508450 84508450 588588 数据来自数据来自 WindWind 4 4、不锈钢、不锈钢 表表 1 1 现货价格现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-06-21 涨跌 备注 304/2B 2.

16、0mm*1219*C 太钢天管 18850 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 19100 - 切边 304/2B 2.0mm*1240*C 北港新材料 18100 - 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 18100 - 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 18100 - 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 18400 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 青山 17900 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 17900 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特

17、17900 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 德龙 17900 - 毛边 数据来源数据来源：MybxgMybxg 表表 2 2 期货数据期货数据 指标名称指标名称 数据数据 涨跌涨跌 SS2207(15:00) 18130 280 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 5 不锈钢仓单 13479 -180 数据来源数据来源：文华财经，上期所文华财经，上期所 个人观点，仅个人观点，仅供参考供参考。 -【推荐星级说明】推荐星级说明】- ：核心推荐：核心推荐 ：重点推荐：重点推荐 ：中性推荐：中性推荐 ：弱推荐：弱推荐 ：不推荐：不推荐 研究员：研究员：张宝慧张宝慧 执业证号：执业证号：F0286636 F0286636 投资咨询证号投资咨询证号：Z0010820Z0010820 研究员：黄志鸿研究员：黄志鸿 执业证号：执业证号：F3051824 F3051824 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015761Z0015761 研究员：谢灵研究员：谢灵 执业证号：执业证号：F3040017 F3040017 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015788Z0015788 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn