20220615-国贸期货-黑金·投研日报.pdf

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1、 黑金黑金 一、行情建议一、行情建议 品种品种 行情评述行情评述 操作建议操作建议 螺纹螺纹 美国会议周市场避险情绪浓，关注期现正套机会美国会议周市场避险情绪浓，关注期现正套机会 1 1、行情综述：、行情综述：周一期价下跌。Rb2210 收 4691，-92/-1.89%。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：期现量价维持在低位，雨水天气等淡季的影响还是比较明显，暂时压制市场价格。本周美联储会议周，在高通胀压力下加息仍是确定性操作，市场避险情绪高，风险资产下跌。往后看，国内稳住经济正向增长及政策不断加持还会延续，也就意味着需求环比还有改善，三季度应该是需求回补的重要窗口期，但淡季或许会约束当下需求释

2、放的空间；供给的角度，钢价反弹后电炉利润回归，或许带来电炉供应增量，将延缓钢材供需改善的效率。总体来看，成本端支撑与终端需求压制之间存在博弈，价格或呈现区间震荡的走势，单边角度 4800 上下的价格继续往上推，需要等等现货需求，暂时构筑短线压力位。而期现基差来到期货升水结构，期现正套头寸还有入场机会，现货商可择机借此进行库存敞口管理。 单边观单边观望。望。 期现正套期现正套滚动操滚动操作作；轻仓；轻仓做多螺矿做多螺矿比；比；rbrb1010- -0101 正套择正套择机关注。机关注。 推荐星级 焦煤焦炭 主流钢厂接受第二轮提涨，成材需求不佳压制上方空间主流钢厂接受第二轮提涨，成材需求不佳压制上

3、方空间 1.1.行情综述：行情综述： 6 月 13 日，焦炭主力合约 J2209 开盘报 3655.0 元/吨，最后收于 3695.5元/吨，涨幅 0.79%。焦煤主力合约 JM2209 开盘报 2869.0 元/吨，最后收于 2869.5 元/吨，跌幅 0.42%。 2 2. .重要资讯：重要资讯： （1）中国煤炭资源网监测数据显示，截止 6 月 13 日，样本钢厂焦炭库存为 95.58 万吨，自 2020 年 1 月下旬以来连续十二期跌破 100 万吨水平，较上期水平减少 1.67 万吨，较 5 月初的 93.83 万吨增加 1.75 万吨或 1.9%。 （2）6 月 14 日 Myste

4、el：山东市场主流钢厂对焦炭采购价调整，调整后具体情况如下： 1、准一级（湿熄）冶金焦：A13，S0.75，CSR60，CRI30，MT7，调整后执行省内 3360 元/吨，省外 3370 元/吨； 2、准一级（干熄）冶金焦：A13，S0.75，CSR60，CRI30，MT0，调整后执行 3810 元/吨，不分省内外； 3、二级冶金焦：A13.5，S0.8，CSR58，MT7，调整后执行 3300 元/吨； 以上均为基价，到厂承兑含税价，2022 年 6 月 14 日 0 时起执行。 暂以震荡思路对待。 推荐星级 2022 年 6 月 15 日 星期三 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金

5、黑金投研日报投研日报 2 3.3.逻辑分析：逻辑分析： 现货端，双焦现货继续走强，据最新消息，部分主流钢厂接受第二轮提涨，累计涨幅 300 元/吨，预计第二轮提涨将于近期全面落地。不过，焦企依然没有摆脱盈亏平衡线附近，部分煤种上涨已经超过 400 元，涨幅高于焦炭。目前，焦企出货较好，厂内无库存且多有预售，下游钢厂高炉开工继续走高，补库需求较好，市场观点认为还会有一轮。进口煤方面，蒙煤通关遇到瓶颈， 但海运煤供应有增加预期， 近期受国际钢材需求萎缩影响，海外焦煤价格出现回落，进口利润修复，海运焦煤进口窗口打开，加上周末中澳高层会晤， 关注后续澳煤进口政策变化情况， 如果澳煤能够重新进口， 将对

6、国内焦煤的基本面预期产生重大影响。 期货端， 成材继续走弱，压制炉料上涨空间，下午在股市带动下有所企稳，但尾盘再次跳水。基本面来看，双焦基本面较强，但成材的库存压力仍是最大问题，使得炉料上涨空间有限。 近期市场上钢厂限产消息频出， 但唐山已经开会明确保开工政策，在钢厂高炉不减产的情况下，想要炉料价格下跌难度较大，暂以震荡思路对待。 4 4、策略方面：、策略方面：暂以震荡思路对待。 铁矿石铁矿石 关注终端，铁矿高位震荡关注终端，铁矿高位震荡 1 1、行情综述行情综述：14 日 I2209 呈现 V 型震荡，收 901.5（-1，-0.11%）。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：由于美联储预期加息幅

7、度加大，市场恐慌情绪释放。总体看来，近期矿价高位震荡，供需维持偏紧格局下，港口库存继续去化，铁水产量增至 243 万吨。 近期各地粗钢压减传闻不断， 但总体来看， 可继续压减空间有限。 且稳经济下， 钢厂稳定生产对保经济发挥重要作用， 部分地区要求钢厂增加负荷，稳定生产。虽然钢材利润不佳，减产意愿较强，但更多来自电炉减量， 高炉开工维持高位， 且废钢的价格高企， 进一步增加铁矿需求。 近期终端需求释放迟滞， 钢材价格疲软抑制了矿价的上涨空间。供给端维持偏紧格局，澳巴发运有所改善，关注财年冲量能否兑现。短期矿价更多受用钢需求影响， 总体看来， 随着疫情得到有效控制后， 稳经济预期重回交易逻辑，

8、供需偏紧下， 铁矿价格仍将易涨难跌， 近强远弱结构明显， 布局正套或者逢低轻仓做多。 关注外围宏观风险、 钢厂检修和矿山发运等。 正套或逢低正套或逢低轻仓做多。轻仓做多。 推荐星级 双硅双硅 黑色向下，双硅回调黑色向下，双硅回调 1 1、行情综述行情综述：14 日锰硅（SM2209）震荡下跌，收 8300（-166，-1.96%）；硅铁（SF2209）震荡下跌，收 9120（-312，-3.31%）。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：随着黑色再度向下调整，双硅亦回调明显。6 月钢招价格总体符合预期。从硅铁来看，需求端，铁水产量不断增加，短期粗钢压减逢低短多为逢低短多为主主 推荐星级 更多投研资料

9、 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 3 压力并不大，硅铁出口维持高位，金属镁的需求较好。供给端，合金厂的利润在千元以上，供给维持高位而成本有所抬升，神木兰炭价格再次上调，多数工厂排单生产为主。从锰硅来看，需求端，与硅铁类似，铁水增量明显，短期粗钢压减压力不大，5 月钢招价格尚可，现货成交好转。供给端前期行业会员联合减产部分兑现， 部分工厂便相继进入停产、 减产状态，整体产量小幅减少，且成本坚挺，尽管部分地区电价下调，但焦炭开启第一轮提涨、锰矿走高，现硅锰合金成本依旧坚挺。近期黑色持续反弹，随着国内疫情得到有效控制，市场信心有所恢复，钢材带动下，双硅价格跟随向上。 但利润驱动下，

10、供给难有减量而由于钢厂利润不佳， 容易与钢价形成负反馈， 双硅上涨承压。 关注终端表现、 粗钢产量和合金产量等。 不锈钢不锈钢 宏观宏观利空叠加利空叠加需求疲弱需求疲弱，不锈钢，不锈钢弱势弱势震荡震荡 1 1、 行情评述：、 行情评述： 1414日日不锈钢合约SS2207开盘17935元/吨， 美通胀数据高企，美联储激进加息预期升温， 市场悲观情绪蔓延。 不锈钢现货趋弱， 钢厂减产叠加需求不振， 不锈钢仍维持供需两弱格局， 悲观氛围下不锈钢表现趋弱。截止收盘报17850元/吨，跌幅0.81%。 2 2、现货市场：现货市场： （1）据SMM，无锡和佛山市场现货再次下调较多，今日304价格普遍下调

11、至基价18250-18300元/吨，而佛山已有18100元/吨低价出货，热轧无锡调低较多，报在18200元/吨。不锈钢盘面再次走跌，近期钢厂打压原料端价格的势头较强劲， 市场出货情绪较为严重， 低价出货不在少数。6月已至中旬，但钢厂7月接单情况仍不乐观。而据SMM调研，虽然前期某大型钢厂有停产一段时间， 整体厂库也是呈去库情况， 但月初复产后， 不锈钢冷轧供应再次增加， 去库速度不太明显。 贸易商目前手中库存仍处于低位。据SMM调研，佛山地区开工率下降将近一半，很多加工厂因为要保证工人的基本开工率， 但订单情况又非常差， 因此许多采用开一休一的方式。成本端，镍铁价格虽目前已接近成本线，但镍矿端

12、仍有空间，预计后续仍会有下调。成本端整体仍在下移。今日无锡地区现货304冷轧价格报18500-19100元/吨， 304热轧报18200-18400元/吨。 316L/2B早间整体报30600-30900元/吨，维持平稳。 3 3、市场、市场信息：信息： （1） 美国5月份CPI同比上涨8.6%， 创1981年12月以来新高， 预估为8.3%，前值为8.3%；环比上涨1.0%，预估为0.7%，前值为0.3%。美国5月核心CPI同比上涨6%，预估为5.9%，前值为6.2%。 （2）美联储正处于有史以来最快速的紧缩周期之一。对于下周的议息会操操作上建议作上建议观望观望，注意注意控制风险。控制风险。

13、 推荐星级 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 4 二、重点数据监测二、重点数据监测 议，市场现在认为美联储有18%的概率加息75个基点，至少50个基点已经是确定无疑的。市场目前已消化9月份再加息至少50个基点的预期，美联储基金利率期货显示，美联储最可能在6月、7月、9月和11月分别加息50个基点，在12月加息25个基点。 （3）格林美在投资者互动平台上表示，公司印尼青美邦红土镍矿湿法冶炼工程项目正按计划推进中，主体关键设备在2021年5月已运往印尼并完成安装， 按照计划建设， 项目将于2022年6月竣工， 7月份开始投料调试运行。 此项目位于印度尼西亚中苏拉威西省青

14、山工业园区， 是一座产能不低于5万吨镍金属、4000吨钴金属的湿法冶炼工厂。项目建成后，将成为世界先进的动力电池原料制造基地，助力打造世界新能源动力电池镍原料制造体系，满足世界新能源的发展对低成本、高质量镍资源的战略需求。 （4）华东某不锈钢厂以1470元/镍点（到厂含税）的价格成交高镍生铁，为贸易商供货， 成交量近万吨， 交期六月底左右。 在不锈钢持续的惨淡行情下，给予原料的压力不止，镍铁价格持续下行。 4 4、总结展望、总结展望： （1 1）宏观方面，）宏观方面，美联储美联储6 6月议息会议临近，美通胀数据仍超预期表现，月议息会议临近，美通胀数据仍超预期表现，市场预期美联储激进加息将持续至

15、年末，且欧美央行延续鹰派，中长期市场预期美联储激进加息将持续至年末，且欧美央行延续鹰派，中长期海外流动性收紧政策仍将对有色形成一定压制。海外流动性收紧政策仍将对有色形成一定压制。国内疫情逐步好转，国内疫情逐步好转，5 5月月国内国内PMIPMI数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但5 5月月M2M2与与M1M1剪刀差走剪刀差走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策或阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策或持续发力。持续发力。 （2 2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，国内疫情虽有缓和但终端消

16、费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，短期不锈钢供需两弱难改。本周佛锡两地库存整体回升， 而市场对需求复苏有所期待， 关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，总体而言，美联储议息会议来袭，宏观情绪整体趋弱，不锈钢美联储议息会议来袭，宏观情绪整体趋弱，不锈钢价格大价格大幅下挫幅下挫。不锈钢原料不锈钢原料价格下行价格下行，成本支撑有所减弱，国内疫成本支撑有所减弱，国内疫情虽有好转，情虽有好转，但但终端终端需求需求恢复仍需时日恢复仍需时日，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。短期钢价策力度以及疫情后需求恢复情况

17、。短期钢价震荡偏弱震荡偏弱，操作上建议观望，操作上建议观望，注意控制风险。注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 5 1 1、螺纹、螺纹 日日 期期 表格表格 1 1：现货价格变化（螺纹钢）：现货价格变化（螺纹钢） 日钢日钢 中天中天 永永钢钢 三钢三钢 天津天津 广州广州 上海上海 广州广州- -天津天津 普方坯普方坯 PlattsPlatts 现货现货成交成交 6 6- -1313 4 46464 4 4770770 4 4890890 4 4730730 4 4670670 4 488088

18、0 4 4770770 2 23 3 4 4430430 1 136.636.6 1 14.254.25 6 6- -1010 4 4680680 4 4840840 4 4940940 4 4810810 4 4720720 4 4920920 4 4810810 1 11 1 4 4520520 1 141.5541.55 1 15.315.31 6 6- -9 9 4 4700700 4 4850850 4 4950950 4 4810810 4 4740740 4 4950950 4 4830830 2 20 0 4 4520520 1 143.8543.85 1 13.23.2 数据

19、来源：国贸期货根据 Mysteel、Wind 及博易大师数据整理 日日 期期 表格表格 2 2：价差变化：价差变化 钢材盘面钢材盘面利润利润 坯材现坯材现 货货价差价差 坯材坯材期期 货货（1010） RbRb2 2301301 （理计上海（理计上海） Rb2Rb2210210 （理计上海）（理计上海） 卷螺差卷螺差 22102210 R Rb b1010- -0101 螺矿比螺矿比（1010） 2 2210210 6 6- -1313 3 34040 2 26161 1 13636 7 79 9 8 89 9 5 57 7 5 5.19.19 2 29595 6 6- -1010 2 290

20、90 2 27373 8 88 8 1 17 7 8 87 7 7 71 1 5 5.24.24 4 40000 6 6- -9 9 3 31010 2 27171 1 11717 3 39 9 8 82 2 7 78 8 5 5.18.18 3 39494 日 期 表格表格 3 3：期现价格变化（热卷）：期现价格变化（热卷） 沙钢沙钢 本钢本钢 鞍钢鞍钢 天津天津 广州广州 上海上海 h hc c2 2301301 基差基差 hc2hc2210210 基差基差 Hc10Hc10- -0101 6 6- -1313 4 4900900 4 4720720 4 4770770 4 4740740

21、 4 4790790 4 4820820 1 10505 4 40 0 6 65 5 6 6- -1010 4 4940940 4 4760760 4 4810810 4 4790790 4 4820820 4 4860860 5 55 5 - -2020 7 75 5 6 6- -9 9 4 4960960 4 4770770 4 4820820 4 4810810 4 4840840 4 4880880 8 85 5 7 7 7 78 8 数据来源：国贸期货根据 Mysteel、Wind 及博易大师数据整理 日日 期期 表格表格 4 4：现货价格变化（废钢）：现货价格变化（废钢） 张家港张

22、家港 马鞍山马鞍山 上海上海 唐山唐山 武汉武汉 重庆重庆 广州广州 6 6- -1313 3 3270270 3 3250250 3 3230230 3 3430430 3 3210210 3 3210210 3 3150150 6 6- -1010 3 3280280 3 3280280 3 3250250 3 3450450 3 3230230 3 3230230 3 3180180 6 6- -9 9 3 3280280 3 3280280 3 3250250 3 3450450 3 3230230 3 3230230 3 3190190 数据来源：国贸期货根据 Mysteel、Win

23、d 及博易大师数据整理 日日 期期 表格表格 5 5：现货价格变化（线材）：现货价格变化（线材） 中天中天 马钢马钢 三钢三钢 河钢承钢河钢承钢 韶钢韶钢 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 6 6 6- -1313 5 59090 5 5220220 4 4880880 5 5310310 5 5100100 6 6- -1010 5 5280280 5 5280280 4 4960960 5 5410410 5 5140140 6 6- -9 9 52905290 5 5310310 4 4960960 5 5420420 5 5170170 数据来源：国贸期货根

24、据 Mysteel、Wind 及博易大师数据整理 2 2、焦煤焦炭焦煤焦炭 图表图表 1 1：现货价格：现货价格 现货价格现货价格 当日当日 上一日上一日 环比变化量环比变化量 京唐港山西主焦煤 3200.0 3050.0 150.0 京唐港澳洲主焦煤 3290.0 3290.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 3111.0 3075.0 36.0 日照港准一级冶金焦 3610.0 3610.0 0.0 山西准一级冶金焦 3360.0 3360.0 0.0 河北准一级冶金焦 3480.0 3480.0 0.0 数据来源：Wind 图表图表 2 2：期货价格：期货价格 期货价格期货价格 当日当日 上一

25、日上一日 环比变化量环比变化量 焦煤主力收盘价 2843.0 2869.5 -26.5 焦炭主力收盘价 3607.0 3695.5 -88.5 数据来源：Wind 图表图表 3 3：价差：价差& &利润利润 价差价差& &利润利润 当日当日 上一日上一日 环比变化量环比变化量 焦煤 9-1 187.0 185.0 2.0 焦炭 9-1 191.0 205.5 -14.5 焦煤主力基差 232.0 205.5 26.5 焦炭主力基差 274.7 186.2 88.5 盘面利润 -174.2 -120.9 -53.3 数据来源：Wind 个人观点，仅个人观点，仅供参考供参考。 3 3、铁矿、铁矿

26、更多投研资料 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 7 2022/6/14 期货期货 合约合约 昨收价昨收价 收盘价收盘价 变动变动 跨月跨月 昨价差昨价差 今差价今差价 变动变动 铁矿铁矿 01 824.5 817.5 -7.0 价差价差 铁矿铁矿 01-05 30.5 32.0 1.5 铁矿铁矿 05 794 785.5 -8.5 铁矿铁矿 05-09 -109.50 -116.00 -6.50 铁矿铁矿 09 903.5 901.5 -2.0 铁矿铁矿 01-09 -79.00 -84.00 -5 当日当日 前一日前一日 变动变动 当日当日 前一日前一日 变动变动 运费运费 西

27、澳西澳 #N/A 12.5 #N/A 指数指数 普氏普氏 62% 134.2 136.6 -2.4 巴西巴西 #N/A 31.37 #N/A BDI 2260 2320 -60 港口矿港口矿 日照：日照：PB 粉粉 964.0 968.0 -4.0 基差基差 143.04 141.04 -2.00 日照：日照：PB 块块 1215 1225 -10 新交新交所所 当月当月 139.53 143.82 -4.29 日照：超特粉日照：超特粉 815.0 814.0 1.0 一个月一个月 134.6 141.7 -7.1 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自运费、新加所数据为上一交易日数据，数

28、据来自 Wind 4 4、双硅、双硅 2022/6/14 2022/6/14 现货现货 期货期货 基差基差 今日今日 昨日昨日 今日今日 昨日昨日 硅铁：硅铁：FeSi75FeSi75- -B B 天津天津 92509250 92509250 91209120 93889388 130130 河北河北 96009600 96009600 480480 银川银川 90009000 90009000 - -120120 鄂尔多斯鄂尔多斯 89508950 89508950 - -170170 硅锰：硅锰：FeMn68Si18FeMn68Si18 内蒙古内蒙古 82508250 83008300 8

29、3008300 83408340 - -5050 宁夏宁夏 81508150 81508150 - -150150 江苏江苏 84508450 84508450 150150 河北河北 84508450 84508450 150150 数据来自数据来自 WindWind 5 5、不锈钢、不锈钢 表表 1 1 现货价格现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-06-14 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 19350 -200 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 19600 -100 切边 304/2B 2.0mm*1240*C

30、 北港新材料 18200 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 18200 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 18200 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 18500 -300 毛边 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 8 304/No.1 5.0mm*1520*C 青山 18200 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 18200 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特 18200 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*

31、1520*C 德龙 18200 -100 毛边 数据来源数据来源：MybxgMybxg 表表 2 2 期货数据期货数据 指标名称指标名称 数据数据 涨跌涨跌 SS2207(15:00) 17850 -145 不锈钢仓单 19372 -184 数据来源数据来源：文华财经，上期所文华财经，上期所 个人观点，仅个人观点，仅供参考供参考。 -【推荐星级说明】推荐星级说明】- ：核心推荐：核心推荐 ：重点推荐：重点推荐 ：中性推荐：中性推荐 ：弱推荐：弱推荐 ：不推荐：不推荐 研究员：研究员：张宝慧张宝慧 执业证号：执业证号：F0286636 F0286636 投资咨询证号投资咨询证号：Z0010820Z0010820 研究员：黄志鸿研究员：黄志鸿 执业证号：执业证号：F3051824 F3051824 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015761Z0015761 研究员：谢灵研究员：谢灵 执业证号：执业证号：F3040017 F3040017 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015788Z0015788 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金黑金投研日报投研日报 9 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn