20220622-国泰期货-商品研究晨报.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略观点与策略 黄金：20 日均线仍踌躇 . 3 白银：5 月前低获得一定支撑 . 3 铜：现货偏强，支撑短期价格 . 5 铝：5 月前低附近继续获得支撑 . 7 锌：海外升水走阔，偏强震荡 . 8 铅：供需双弱，低位震荡 . 10 镍：震荡运行 . 11 不锈钢：成本重心下移 . 11 锡：维持震荡格局 . 13 铁矿石：弱势震荡 . 14 螺纹钢：低位反复 . 15 热轧卷板：低位反复 . 15 硅铁：需求承压，偏弱震荡 . 17 锰硅：成本支撑，下行有限 . 17 焦炭：下游按需采购，

2、修复超跌 . 19 焦煤：下游按需采购，修复超跌 . 19 动力煤：终端观望情绪浓厚，区间震荡 . 20 玻璃：不宜追空 市场转为震荡市 . 21 PTA：成本支撑再次偏强 . 22 MEG： 多 TA 空 EG . 22 橡胶：窄幅整理 . 24 沥青：企稳反弹，短线或仍以震荡为主 . 26 LLDPE：短期不追空，中期震荡市 . 28 PP：短线不追空 中期压力仍在 . 29 纸浆:震荡偏弱 . 30 甲醇：低位震荡 . 32 尿素:供需矛盾逐渐缓解 . 33 苯乙烯：顶部区间震荡 . 34 纯碱：短期偏弱 中期震荡市 . 35 LPG: 仍是震荡市 . 36 20222022 年年 06

3、06 月月 2222 日日 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 短纤:多 PF 空 PTA . 37 PVC：弱势不改，关注成本支撑作用 . 38 燃料油：修复性反弹，暂时观望 . 40 低硫燃料油：修复性反弹，暂时观望 . 40 棕榈油：超跌反弹 需求决定反弹高度 . 41 豆油：关注 CBOT 大豆走势 性价比下降. 41 豆粕：或高位震荡，反弹空间有限 . 43 豆一：或高位震荡 . 43 玉米：震荡盘整 . 45 白糖：低位震荡 . 46 棉花：关注政策动向 . 48 鸡蛋：多单择机进场 . 50 生猪：远月多单继续持有，关注近月交割 .

4、51 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金：黄金：2 20 0 日均线日均线仍踌躇仍踌躇 白银：白银：5 5 月前低获得一定支撑月前低获得一定支撑 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 刘雨萱（联系人） 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 俄罗斯超过沙特成中国最大原油供应国，5 月进口量同比增长 55%。 2、 周三美联储主席鲍威尔将就货币政策报告出席国会听证会。 3、 美国里士满联储主席：应该在不伤害金融市场或经济的情况下“尽可能快”升息。 【趋势强度】【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值

5、范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日金银维持震荡，当前而言，美国整体货币环境仍在收缩通道中，因此在买入黄金的绝对收益上仍然难言乐观，但鉴于黄金定价仍锚定高通胀水位，在通胀指标看不到显著见顶回落之前，黄金恐亦是难跌。20202 22 2 年年 6 6 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 美联储目前的行动依然在跟随市场预期，其对于通胀的控制能力或有限，未来通胀仍然有长时间高居不下

6、的可能。而即使短端名义利率继续抬升，长端如 10 年期的美债收益率上行并不及短端，或隐含对未来美国经济转向衰退的担忧。因此，如果市场顾忌到衰退叙事的更早到来，黄金也是难跌。整体上，我们认为短周期货币紧缩路径依然会令黄金的阶段波动反复，操作方向不那么明朗；但是当下及未来经济周期向滞胀-衰退周期运行的方向或相对明朗，黄金多配的绝对和相对收益或具有更强的确定性。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 铜：现货偏强，支撑短期价格铜：现货偏强，支撑短期价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，SMM，我

7、的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：美国 5 月成屋销售创近两年新低，未来销售或更疲软，房价中位数创新高。 市场等待美联储主席鲍威尔周三和周四的国会半年度听证，共识预期是他将继续“放鹰”，增加激进货币政策诱发经济陷入衰退的可能性。 行业：Vedanta 集团已将其位于印度南部的 Tuticorin 铜冶炼厂资产出售。过去四年来，该公司多次试图重启这座据称会造成污染的工厂，但均告失败。 秘鲁能源与矿业部表示，预计至 2025 年，该国铜精矿产量将达 310 万吨，这一历史新高将使秘鲁继续保持在该领域的领先地位。 大金工业到 2023 年度将把日本国内的铜使用量减少 6 成。松下考虑增加把

8、空调核心零部件的材料由铜换成铝的机型。 【趋势强度】【趋势强度】 铜趋势强度：0 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铜主力合约67,7500.01%683500.89%伦铜3M电子盘8,9650.39%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铜主力合约61,810-15,526 111,7143,905伦铜3M电子盘13,429-2 227,000-2,537 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铜18,339-953 - -伦铜115,150-1,875 11.7

9、2%-2.14%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动0.4912-11.51 767427171063,70063,900-200 270280-10 28026020161-68305-373 -529-195-334 18-3083262,0542,303-249 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货期货现货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水20222022 年年 0606 月月 2222 日日 商品研究商

10、品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议【观点及建议】 隔夜伦铜震荡，沪铜反弹。美联储主席鲍威尔将在周三和周四参加国会半年度听证，共识预期是他将继续“放鹰”，美元指数坚挺。铜精矿供应偏紧，现货 TC 回落，但预期未来铜矿供应充裕，秘鲁将提高产量，下半年长单 TC 走高。高利润刺激国内冶炼厂持续复产，铜产量增加。再生铜供应持续紧张，再生铜进口盈利缩窄，精废价差处于零轴附近。国内仓单库

11、存减少，伦铜仓单库存下降，注销仓单比例回落。国内现货对期货升水高位，沪铜近远月升水扩大；伦铜 0-3 现货升水下滑。整体来看，美元指数依然存在回升可能，风险资产价格依然承压。从基本面的角度看，国内外库存减少，国内现货坚挺，将暂时支撑价格。今日重点关注下游企业逢低补库情况，和美联储官员关于加息言论。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 铝：铝：5 5 月前低附近继续获得支撑月前低附近继续获得支撑 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 张航 （联系人）从业资格号：F3075829 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 T TT-1T-1T-5T-5T-2

12、2T-22T-66T-66沪铝2207收盘价19780270-225-780-2255沪铝2207夜盘收盘价1985575-LME铝3M收盘价253015.527-408-1040沪铝2207成交量236930-25654-930776139362169沪铝2207持仓量118182-18202-5057917325-5298LME铝3M成交量210441193572451330011443LME注销仓单占比58.24%-0.57%1.32%-2.08%21.36%LME铝cash-3价差-12.85.010.3-2.83.8近月合约对连一合约价差8555757090买近月抛连一跨期套利成本5

13、3.171.77-14.78-8.68-14.34现货升贴水-30-20-20010上海保税区Premium1150505050欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）6150-10-22.535预焙阳极市场价83140633281943佛山铝棒加工费600-50-100-5070山东1A60铝杆加工费700-100-15025250铝锭精废价差2742828256-225电解铝企业盈亏1823-241.09-551.5-344.6-2234.5铝现货进口盈亏-21624.0359.01526.02470.0铝3M进口盈亏-45246.0263.01506.02317.0铝板卷出口盈亏336622

14、-421-1820-2078国内铝锭社会库存（万吨）78.8-2.1-6.1-20.9-35.7上期所铝锭仓单（万吨）11.6-0.7-3.1-3.1-8.7LME铝锭库存（万吨）39.9-0.6-2.5-12.0-35.4国内氧化铝平均价295900-58-4氧化铝连云港到岸价（美元/吨）41905-1-123氧化铝连云港到岸价（元/吨）318000-150-250山西氧化铝企业盈亏-30300-161-119澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)670-135几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)660-124阳泉

15、铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)480002010期货市场期货市场注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝氧化铝铝土矿铝土矿电解铝电解铝现货市场现货市场 资料来源：Mymetal，SMM，Wind，Bloomberg，国泰君安期货产业服务研究所 SMM：在欧元走强、美国 5 月成屋销售降至两年最低等因素压制下，隔夜美元指数连续第二日回落，收跌 0.06%。周二，欧洲央

16、行管委、斯洛伐克央行行长发出鹰派声音称，欧洲央行必须在今年 9 月退出负利率，届时加息 50 个基点也是非常有可能的。消息提振隔夜欧元兑美元收涨 0.23%。 【趋势强度】【趋势强度】 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日铝价在 5 月前低附近位置继续企稳反弹，有色大板块近日均迎来止跌反弹。周一铝锭去库 2.1 万吨，上周去库 6.8 万吨，去库幅度偏强，继续观察去库强度及持续性。国内疫情后依托于政策刺激的实物工作量落地也仍未到完全证伪的阶段，市场仍需一段观

17、察期，或到 7 月才能更明朗。因此，短阶段我们倾向于认为铝价在 5 月前低位置或继续获得一定支撑。 20202 22 2 年年 0606 月月 2 22 2 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 锌：海外升水走阔，偏强震荡锌：海外升水走阔，偏强震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号：F03087742 【基本面跟踪】基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：李克强在河北考察时强调，扛稳保障粮食和能源安全责

18、任，为稳经济大盘稳物价提供坚实支撑。 行业：海关总署在线查询平台数据显示，中国 5 月锌矿砂及其精矿进口量为 243,859.10 吨，环比减少 26.24%，同比减少 22.46%。其中，秘鲁为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿 43,383.20 吨，环比减少 44.41%，同比减少 22.44%。 【趋势强度】【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 隔夜锌价重心小幅上移，日内或偏强震荡。近期欧洲天然气价格跳涨，炼厂电力成本压力重回高位，LM

19、E CASH-3M 升水持续拉升，显示海外供应忧虑或加深，同时由于仓单集中程度较高亦不排除软逼仓的可能性。国内锌精矿偏紧使得精炼锌供应存在刚性，亦形成支撑。不过，目前内需改善程度有限，打开锌价上方空间的动力仍有待消费转好所提供。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪锌主力合约25,3650.32%25,7601.56%伦锌3M电子盘3,5731.29%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪锌主力合约171,197-18,832 79,500-7,562 伦锌3M电子盘8,4172,757202,360-560 昨日

20、期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪锌100,946-2,239 - -伦锌78,550-875 47.04%22.11%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动11176.2534.7590900808005530256555101251151058-2,684-2,486-197 昨日价格昨日价格前日价格前日价格较前日变动较前日变动5,5105,740-230 26,53026,910-380 26,13026,510-380 24,00024,0000广东0#锌现货升贴水天津0#锌现货升贴水产业链产业链重要价重要价格数据格数据上海

21、0#锌现货升贴水Zamak3锌合金价格国产氧化锌均价期货期货现货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LMEcash价差LME锌升贴水保税区锌溢价上海0.5mm镀锌板卷价格Zamak5锌合金价格20202 22 2 年年 0606 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 铅：供需双弱，低位震荡铅：供需双弱，低位震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 J 莫骁雄

22、（联系人） 从业资格号：F03087742 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 备注：此处再生铅盈利暂不包括副产品收益 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 行业：海关总署在线查询平台数据显示，中国 5 月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为 57.29 吨，环比增 50.24%，同比增 178.25%。 【趋势强度】【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日铅价整体仍偏震荡运行，预计短期内延续低位震荡。从基本面来看，淡季背景下

23、，国内消费的改善程度较为有限，昨日日盘铅价小幅上行，蓄企多以观望慎采为主，现货市场交投清淡，拖累铅价进一步上涨的动能。不过，供应端存在部分炼厂因铅精矿不足的问题检修、废电池供应因农忙季而呈现偏紧格局，均起到限制铅价下方空间的作用。预计在供需双弱的背景下，铅价低位窄幅震荡。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铅主力合约15,2151.70%15,155-0.39%伦铅3M电子盘2,062-1.72%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铅主力合约77,27017,64838,614-11,114 伦铅3M电子盘3,

24、5971,20590,690-282 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铅70,92878,244 - -伦铅39,225-25 12.30%1.22%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动-3-4.061.061301300-40-30-10 -50-752568-2,008-1,936-73 -275-100-175 -908-93325昨日价格昨日价格前日价格前日价格较前日变动较前日变动8,3008,30008,8008,8000产业链产业链重要价重要价格数据格数据长江铅现货对LMEcash价差再生铅盈利废起动型汽车电池:

25、白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME铅升贴水期货期货现货现货上海1#铅现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅-原生铅价差20202 22 2 年年 0606 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 镍：震荡运行镍：震荡运行 不锈钢：成本重心下移不锈钢：成本重心下移 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所、同花顺、SMM、Mysteel 广西中伟将于钦州新建一条高冰

26、镍产线，设计年产能 8 万吨，满足一期工程高冰镍生产硫酸镍原料需求，同时配套建设吹炼渣处理、尾气制酸、余热回收等配套工程，项目总投资 50608.70 万元。 总投资 330 亿元的中伟钦州产业基地项目建设日新月异、进展神速，日前，已建成投产 6 条三元前驱体生产线和具有行业领先水平的硫酸镍生产线。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 【观点及建议】 昨日镍价小幅收涨 0.74%至 198690 元/吨，较上一交易日涨 1450 元/吨，主要系低库存格局对镍价

27、的支撑。从仓单库存水平来看，自本周以来，仓单库存下降显著，昨日再度去化 137 吨至 1113 吨。从社会库存来看，中国精炼镍 27 库社会库存周度降低 6.02%至 15598 吨，其中现货库存减少 1988 吨至 3751 吨，T TT-1T-1T-5T-5T-10T-10T-22T-22T-66T-66198,690198,6903,400-6,960-19,550-170-20,75018,13018,130280135-370-230-1,675105,341105,3413,8969,24852,666-2,264-49,62073,55573,5558,059-19,41521,

28、616-2,134-41,0221#进口镍208,500208,5005,400-3,250-17,750-4,500-15,300俄镍升贴水5,3005,300-400500-2,200-6,7001,300镍豆升贴水50050000-3,500-8,500-11,500近月合约对连一合约价差4,7904,790-801,050-850-1,660370买近月抛连一合约的 跨期套利成本2192193-9-220-188-12%高镍生铁(出厂价 江苏)1,4281,428-13-60-108-170-203镍板-高镍铁价差6586586728-7012550镍豆进口利润1,1171,117-1

29、,061-6734,703-58086,581镍板进口利润3,6253,625-1,4666193,711-1,458100,306红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)89890-3-7-7-14NI/SS7.317.310.01-0.31-0.560.09-0.08高碳铬铁（FeCr55 内蒙）9,3009,30000-100-400200电池级硫酸镍41,65041,650-350-1,100-1,750-3,850-7,350硫酸镍溢价-4,220-4,220-1,538-3852,155-2,860-3,984期期货货产产业业链链相相关关数数据据指标名称指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力

30、（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2022022 2 年年 6 6 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 镍板和镍豆分别减少 1273 吨、715 吨。但是，由于 5 月中旬以来，进口窗口频繁打开，我们预计 6 月海外资源流入体量或将显著增加，对低库存格局有所缓解。因此，目前在库存矛盾之下，多空博弈，镍价维持震荡格局。从下游不锈钢来看，钢厂因利润承压而持有挺价心态，但库存高位对钢价上方施压。从成本端来看，国内高镍铁价格重心有所下调，利润承压运行导致

31、镍矿原料价格上方受到压制。在钢厂的减产的驱动叠加印尼 NPI 放量之下，镍铁原料成本或仍有下行空间。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 锡：维持震荡格局锡：维持震荡格局 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 刘雨萱（联系人） 【基本面跟踪】基本面跟踪】 资料来源：同花顺，上海有色网 【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】 1、 俄罗斯超过沙特成中国最大原油供应国，5 月进口量同比增长 55%。 2、 周三美联储主席鲍威尔将就货币政策报告出席国会听证会。 3、 美国里士满联储主席：应该在不伤害金融市场或经济的情况下“尽可能快”升息。 【趋势强

32、度】【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日两家冶炼厂再度公布停产检修消息，根据钢联统计目前国内停产产量约影响 1.6 万吨，几近一个月总产量。我们认为目前锡价将继续维持震荡格局，但是未来锡价仍有机会走供应收缩逻辑而反弹，只不过需要等到现货成交和库存信号出现，采能为多头提供比较舒畅的进场时间。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅%日涨幅%昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪锡主力合约236,500-0.70%238,670-0.81%伦锡3M电子

33、盘31,1800.69%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪锡主力合约77,6221,12731,322831伦锡3M电子盘180-913,98853昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪锡3,315-16-伦锡3,345156.57%-0.38%昨日昨日前日前日较前日变动较前日变动244,750243,5001,250245,900244,4501,450193229-3641,07041,07009,4006,2903,11033,30634,16786111,97919,0117,032207.506

34、02.97-395.47昨日昨日前日前日较前日变动较前日变动215,750214,5001,250219,750218,5001,250166,250165,2501,000159,250158,750500长江锡现货对LMEcash价差沪锡连三合约对LME3M价差产业产业链重链重要价要价格数格数据据60A焊锡条40%锡精矿(云南)价格买近月抛连一合约的跨期套利成本60%锡精矿(广西)价格63A焊锡条现货现货及价及价差差期货期货SMM 1#锡锭价格现货对期货主力价差LME锡(现货/三个月)升贴水长江有色1#锡平均价近月合约对连一合约价差20202 22 2 年年 6 6 月月 2222 日日

35、商品研究商品研究商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铁矿石：弱势震荡铁矿石：弱势震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）涨跌幅（%）749.0-24.0-3.10昨日成交（手）昨日成交（手）昨日持仓（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）持仓变动（手）753,847637,419-9,170昨日价格（元/吨）昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）前日价格（元/吨

36、）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1004.01015.0-11.0PB（61.5%）814.0818.0-4.0金布巴（61%）750.0752.0-2.0超特（56.5%）719.0713.06.0唐山（66%）976.01004.0-28.0邯邢（66%）1103.01103.00.0莱芜（65%）1016.01016.00.0昨日（元/吨）昨日（元/吨）前日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）变动（元/吨）169.8166.23.680.585.6-5.259.058.50.518.017.50.5190.0197.0-7.064.066.0-2.095.0105.0-10

37、.0I2209期货期货进口矿PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格现货价格价差价差基差（I2209,对超特)基差（I2209,对金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PB 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 12665.26，环比降 180.07；日均疏港量 306.24 降 12.35。分量方面，澳矿 5912.47 降 103.86，巴西矿 4282.10 降 73.45，贸易矿 7316.66 降 47.17，球团 556.79 增 9.39，精粉 815.68 降 52.7，块矿 1546.34 降 54.79，

38、粗粉 9746.45 降 81.97；在港船舶数 93 条增 8 条。（单位：万吨） 【趋势强度】【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 从铁矿石自身静态供需来看，由于前期钢厂高炉复产速度较快，而外矿发运恢复情况相对缓慢，供需维持紧平衡，最近两个月港口库存持续快速去化；但从动态角度看，由于近期钢厂亏损范围的扩大，减产开始增多，叠加后期全国粗钢产量压减要求，钢厂铁水产量顶部或已确立，而供应端仍有继续恢复的空间，供需后期或面临着确定的边际转弱。尤其是

39、近期终端需求的持续低迷开始引发钢厂亏损后的主动减产，产业链负反馈逻辑开始形成，观察成材能否有效企稳，暂以弱势震荡思路对待。 20202 22 2 年年 0606 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 螺纹钢：低位反复螺纹钢：低位反复 热轧卷板热轧卷板：低位反复低位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）涨跌幅（%）4,224370.884,291190.44昨日

40、成交（手）昨日成交（手）昨日持仓（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）持仓变动（手）2,444,9221,882,531-38,721605,013802,0575,207昨日价格（元/吨）昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）上海4280426020杭州4320426060北京4160410060广州4520450020上海4350427080杭州4360428080天津4270421060广州43004240603900383070昨日（元/吨）昨日（元/吨）前日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）变动（元/吨）56111-555950936288

41、545136771-449481-58-11859期货期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2210)基差（HC2210)HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格现货价格唐山钢坯价差价差现货卷螺差 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 6 月 17 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹+17.54 万吨，热卷+6.59 万吨，五大品种合计+26.37万吨；厂库方面，螺纹+7.26 万吨，热卷-1.92 万吨，五大品种合计+5.30 万吨；总库存方面，螺纹+2

42、4.80万吨，热卷+4.67 万吨，五大品种合计+31.67 万吨。 6 月 17 日 Mysteel 产量数据：螺纹-0.26 万吨，热卷-13.55 万吨，五大品种合计-21.31 万吨。 【趋势强度】【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 20202 22 2 年年 0606 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

43、 16 上周钢厂及社会库存继续积累，表需再度下行，供需矛盾进一步上升。虽然前期政策利好频出叠加上海解封提振市场信心，但从 6 月至今情况来看，需求恢复并不及市场此前预期，受地产前端持续疲弱以及南方暴雨影响，终端成交维持低位，而供应端由于此前钢厂复产较多，产量上升较快，供需矛盾持续积累。而随着供需的持续转弱，钢厂亏损范围不断扩大，近期主动减产钢厂开始增多，原料端承压，产业链负反馈逻辑开始形成，经历前期连续下跌后，终端成交有所改善，观察后期成交改善的持续性，暂以低位反复思路对待。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 硅铁：需求承压，偏弱震荡硅铁：需求

44、承压，偏弱震荡 锰硅：成本支撑，下行有限锰硅：成本支撑，下行有限 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号：F03087591 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 表 1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺 iFinD，钢联 MYSTEEL 本期南非锰矿发运总量 48.77 万吨，较上周环比上升 17.81%，较去年同期下降 22.15%；本期澳大利亚锰矿发运总量 16.4 万吨，较上周环比上升 4.96%，较去年同期上升 53.98%；本期加蓬锰矿发运总量10.44 万吨，较上周环比下降 66.31%，较去年同期下降 52.11%。 【趋势强度】【趋势强度】

45、 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 硅铁及锰硅日内高开，偏弱震荡。终端需求不及预期，叠加钢材现货恐慌情绪蔓延是双硅在内的黑色板块商品近期共振下跌的核心原因。首先，前期市场围绕上海疫情解封后的需求爆发程度存在一定的观望预期，双硅价格受需求预期驱动，偏强运行。但是，下游钢厂供给维稳的同时，表需却环比走弱，累库明期货合约期货合约收盘价收盘价涨跌涨跌成交量成交量持仓量持仓量硅铁20982988203,848144,474硅铁3018288-42,

46、73217,300锰硅209786238126,276186,524锰硅3017806-324,59917,499价格价格较前一交易日较前一交易日单位单位8500-元/吨7950-50元/吨59.1-元/吨度1880-元/吨硅铁（现货-期货）202-8元/吨锰硅（现货-期货）88-88元/吨硅铁2209-230110+12元/吨锰硅2209-230156+70元/吨锰硅2209-硅铁2209-436+48元/吨锰硅2301-硅铁2301-482-16元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差价差跨品种价差期货期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeM

47、n65Si17:内蒙项目项目澳矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货现货2022022 2 年年 6 6 月月 2222 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 显，终端板块释放的需求空间不及市场预期，因此预期差驱动高价高利润的双硅向偏宽松的产业面修正。其次，前期双硅价格修复扩张刺激了潜在产能落地，双硅的供给均有环比增强的倾向，弱化了产业缺口压力。最后，下游钢厂亏损压力加剧，部分钢厂甚至做出停炉检修的自主减产行为，向上游炉料需求和价格传递的负反馈加重。因此，受产业现实压制，双硅价格承压明显，但锰硅相对

48、受成本支撑更为明显，存在利润有限修补的可能，双硅整体仍以偏弱震荡、继续观望现实供需反馈的思路对待。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 焦炭：下游按需采购，修复超跌焦炭：下游按需采购，修复超跌 焦煤：下游按需采购，修复超跌焦煤：下游按需采购，修复超跌 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 【昨日内盘】【昨日内盘】 焦煤合约 JM2209 开盘 2310.0 元/吨，最高 2404.0 元/吨，最低 2223.0 元/吨，收 2338.5 元/吨，较上一交易日结算价波动-112.5 元/吨，成交 95083.0 手，持仓 45016.0 手。

49、 焦炭合约 J2209 开盘 2930.0 元/吨，最高 3075.0 元/吨，最低 2846.5 元/吨，收于 2994.0 元/吨，较上一交易日结算价波动-93.0 元/吨，成交 57184.0 手，持仓 35066.0 手。 【基本面】【基本面】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价 3290 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 3295 元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价 3295 元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价 2910 元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价 2900 元/吨。 2、产地焦煤讯，山西吕梁柳林地区低硫主焦煤（S1.0 A12)起拍价 2880 元/吨竞拍 1 万吨

50、，起拍价较上周二上调 100 元/吨，最终以起拍价全部成交。 3、持仓情况：6 月 21 日从大商所前 20 位会员持仓情况来看，焦煤 JM2209 合约多头减仓 655 手，空头减仓 1631 手；焦炭 J2209 合约多头增仓 220 手，空头增仓 495 手。 【趋势强度】【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 受终端钢厂停产检修范围逐步扩大的影响，在经历了本周一的超跌行情后，焦煤焦炭日内有所修复，但仍以低位震荡为主。市场恐慌