20220623-国泰期货-商品研究晨报.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略观点与策略 黄金：20 日均线仍踌躇 . 3 白银：震荡 . 3 铜：库存下降，限制价格回落空间 . 4 铝：考验 5 月前低能否有效下破 . 6 锌：多空交织，区间震荡 . 7 铅：沪铅震荡运行，内外比值回升 . 8 镍：基本面偏弱 . 9 不锈钢：震荡运行 . 9 锡：维持震荡格局 . 11 铁矿石：震荡反复 . 12 螺纹钢：低位反复 . 13 热轧卷板：低位反复 . 13 硅铁：情绪悲观，弱势延续 . 15 锰硅：成本支撑，下行有限 . 15 焦炭：仍有提降预期，筑底震荡 . 1

2、7 焦煤：流拍率高企，筑底震荡 . 17 动力煤：市场分歧，区间震荡 . 18 玻璃：不宜追空 市场转为震荡市 . 19 PTA：多 TA 空 EG . 20 MEG： 多 TA 空 EG . 20 橡胶：刺激政策提振，震荡偏强 . 22 沥青：成本带动偏弱运行，基差快速走强 . 24 LLDPE：短期不追空，中期震荡市 . 25 PP：短线不追空 中期压力仍在 . 26 纸浆:震荡偏弱 . 27 甲醇：低位震荡 . 28 尿素:供需矛盾逐渐缓解 . 29 苯乙烯：顶部已现 . 30 纯碱：负反馈持续 短期不追空 . 31 LPG: 跟随油价走低 . 32 短纤:做缩涤棉价差 . 33 202

3、22022 年年 0606 月月 2323 日日 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PVC：持续大跌，关注成本支撑作用 . 34 燃料油：油价破位下跌，暂时观望 . 36 低硫燃料油：油价破位下跌，暂时观望 . 36 棕榈油：产地价格持续下行 等待需求支撑. 37 豆油：关注 CBOT 大豆走势 性价比下降. 37 豆粕：市场普跌影响，或延续跌势 . 39 豆一：或偏弱运行 . 39 白糖：维持弱势思维 . 40 棉花：关注政策动向 . 41 鸡蛋：关注成本位做多机会 . 42 生猪：宏观情绪影响，盘面短期博弈 . 43 更多投研资料 公众号：m

4、tachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金：黄金：2 20 0 日均线日均线仍踌躇仍踌躇 白银：震荡白银：震荡 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 刘雨萱（联系人） 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 鲍威尔听证会称需要看到通胀降低的有力证据才能改变加息路径，迄今为止最明确承认加息可能导致衰退。 【趋势强度】【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日金银维持震荡，当前而言，美国整体货币

5、环境仍在收缩通道中，因此在买入黄金的绝对收益上仍然难言乐观，但鉴于黄金定价仍锚定高通胀水位，在通胀指标看不到显著见顶回落之前，黄金恐亦是难跌。美联储目前的行动依然在跟随市场预期，其对于通胀的控制能力或有限，未来通胀仍然有长时间高居不下的可能。而即使短端名义利率继续抬升，长端如 10 年期的美债收益率上行并不及短端，或隐含对未来美国经济转向衰退的担忧。因此，如果市场顾忌到衰退叙事的更早到来，黄金也是难跌。整体上，我们认为短周期货币紧缩路径依然会令黄金的阶段波动反复，操作方向不那么明朗；但是当下及未来经济周期向滞胀-衰退周期运行的方向或相对明朗，黄金多配的绝对和相对收益或具有更强的确定性。 昨日收

6、盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪金2208396.20-0.02%397.020.15%黄金T+D395.710.10%396.360.21%Comex黄金22081839.700.26%-伦敦金现货1837.300.32%-沪银22124628-0.52%4672-0.57%白银T+D4623-0.73%4643-0.39%Comex白银220721.470-1.29%-伦敦银现货21.380-1.09%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪金220875,37726,40868,810-245Comex黄金220

7、8142,428-29,398413,632-844沪银2207513,378176,770464,40619,712Comex白银221222,5542,93981,3454,415SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日昨日前日前日黄金T+D对AU2206价差0.490.95沪金2206合约对2112合约价差-397.16-397.32买沪金12月抛6月跨期套利成本7.337.35黄金T+D对伦敦金的价差-1.281.00白银T+D对AG2206价差5-5沪银2206合约对2212合约

8、价差-4,649-4,669买沪银12月抛6月跨期套利成本97.7497.87白银T+D对伦敦银的价差-597-602美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电期货及现货电子盘子盘昨日价格昨日价格较前日变动较前日变动0.21%1.231.050.11%136.264.66%1020昨日持仓昨日持仓17,018.79较前日变动较前日变动ETFETF1,071.77-2库存库存3,3120-685,97333,648,106昨日库存昨日库存1,542,914337,375,667较前日变动较前日变动-8456667,2020注：“昨日

9、”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差价差汇率汇率较前日变动较前日变动-0.460.16-0.02-2.29-0.15104.21-0.22%6.720.36%6.720.55%20202 22 2 年年 6 6 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公

10、众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：库存下降，限制价格回落空间铜：库存下降，限制价格回落空间 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，SMM，我的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：美联储主席鲍威尔作证词陈述，美国经济可以承受货币政策更加收紧，联储“坚定致力于”继续加息，直到有明确证据表明，通胀将放缓至美联储的目标 2%。继续加息是合理的，加息决定将逐次会议作出。 国常会要求进一步释放汽车消费潜力，活跃二手车市场，支持新能源汽车消费。住建部等八部门发文，推动阶段性减免市场主体房屋租金。 行业：Code

11、lco 工人于周三开始全国性罢工，以此抗议政府和该公司关闭一家陷入困境的 Ventanas 冶炼厂的决定。 国际铜业研究小组表示，2022 年 4 月，全球精炼铜市场出现 3000 吨精炼铜过剩，此前 2022 年 3 月出现 2.2 万吨缺口。 【趋势强度】【趋势强度】 铜趋势强度：-1 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铜主力合约66,780-1.43%668500.10%伦铜3M电子盘8,786-1.62%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铜主力合约73,47611,666121,3069,592伦铜3

12、M电子盘22,7529,321224,000-3,846 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铜17,162-1,177 - -伦铜114,175-975 15.35%3.63%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动0.4912-11.51 7576-1 6971-2 63,60063,700-100 210270-60 2802800158-115-68-47 -521-5298-44418-462 2,3842,054330沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货期货现货现货现货对期货近月价差近月合约对连

13、一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水20222022 年年 0606 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议【观点及建议】 隔夜伦铜下破震荡区间下沿，沪铜低开后小幅回升。美联储主席鲍威尔作证词鹰派，美国经济可以承受货币政策更加收紧，联储坚定致

14、力于继续加息。铜精矿供应偏紧，现货 TC 回落，预期未来铜矿供应充裕，下半年长单 TC 走高，不过要关注智利 Codelco 工人全国性罢工对矿山生产的影响。高利润刺激国内冶炼厂持续复产，铜产量增加。再生铜供应持续紧张，再生铜进口盈利扩大，但精废价差倒挂。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存下降，注销仓单比例增加。国内现货对期货升水高位，沪铜近远月升水扩大；伦铜 0-3 现货升水下滑。整体来看，美元指数依然存在回升可能，风险资产价格承压。从基本面的角度看，国内外库存减少，国内现货坚挺，将限制价格回落。今日重点关注美联储官员就美国经济前景发表的讲话。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必

15、阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：考验铝：考验 5 5 月前低能否有效下破月前低能否有效下破 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 张航 （联系人）从业资格号：F3075829 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 T TT-1T-1T-5T-5T-22T-22T-66T-66沪铝2207收盘价19430-350-375-1390-2425沪铝2207夜盘收盘价19550120-LME铝3M收盘价2539924.5-430.5-1086沪铝2207成交量2420705140-8112110294-40182沪铝2207持仓量106900-11282-6000112972-109566LME铝3

16、M成交量210449004119351305912584LME注销仓单占比57.89%-0.35%-0.78%-4.16%21.84%LME铝cash-3价差-13.1-0.48.6-2.16.4近月合约对连一合约价差8555757090买近月抛连一跨期套利成本52.37-0.80-8.36-10.08-14.73现货升贴水-30-20-20010上海保税区Premium1150505050欧盟鹿特丹铝锭Premium（MB）6150-10-22.535预焙阳极市场价83140633281943佛山铝棒加工费6000-150-50180山东1A60铝杆加工费650-50-30050300铝锭精

17、废价差2952121180-262电解铝企业盈亏1823-241.09-551.5-344.6-2234.5铝现货进口盈亏-500-284.0-301.01416.02335.0铝3M进口盈亏-690-238.0-201.01368.02229.0铝板卷出口盈亏3561153493-2417-2346国内铝锭社会库存（万吨）78.8-2.1-6.1-20.9-35.7上期所铝锭仓单（万吨）11.2-0.4-3.4-3.3-8.6LME铝锭库存（万吨）39.6-0.3-2.5-11.6-34.7国内氧化铝平均价295900-54-2氧化铝连云港到岸价（美元/吨）41905-1-133氧化铝连云港

18、到岸价（元/吨）318000-150-250山西氧化铝企业盈亏-30300-170-138澳洲进口三水铝土矿价格460000印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)670-124几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)671034阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)480002010期货市场期货市场注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算

19、。氧化铝氧化铝铝土矿铝土矿电解铝电解铝现货市场现货市场 资料来源：Mymetal，SMM，Wind，Bloomberg，国泰君安期货产业服务研究所 Mysteel6 月 22 日：铝价震荡下行，现货交投偏弱。今日铝价震荡下行，现货成交偏弱。无锡市场，接货方压价少采，整体交投偏弱；巩义市场，下游采购商按需采购，成交清淡；佛山市场，接货商接货意愿不佳，市场成交偏弱；沈阳市场，持货商积极出货，整体成交一般。 【趋势强度】【趋势强度】 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】

20、 昨日铝价再度尝试下探，目前考验 5 月前低附近位置是否有效下破，若下破，则下方空间将进一步打开。近日受海外美元流动性进一步收紧预期影响，隔夜鲍威尔再发鹰派言论，经济周期或加速向滞胀-衰退方向演进，这或许是当下市场交易的核心主线。因此在大宗表现中，黄金收涨，而工业品收跌。铝价在下半年基本面弱势下，存在向 85%产能分位数的完全成本去靠的驱动。短时关注 5 月前低破位情况。 20202 22 2 年年 0606 月月 2 23 3 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 锌：多空交织，区间震荡锌：多空

21、交织，区间震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号：F03087742 【基本面跟踪】基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：鲍威尔听证会称需要看到通胀降低的有力证据才能改变加息路径，迄今为止最明确承认加息可能导致衰退。 行业：海关总署在线查询平台数据显示，中国 5 月锌矿砂及其精矿进口量为 243,859.10 吨，环比减少 26.24%，同比减少 22.46%。其中，秘鲁为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿 43,383.20 吨，环比减少 44.41%，同比减少 22.44%。 【趋势强度

22、】【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 鲍威尔称美联储将继续加息以抑制通胀，且承认美国经济存衰退风险，风险资产价格承压。不过对于锌而言，其基本面具备较强的支撑因素，即海外继续发酵的供应忧虑问题。近期欧洲天然气、电力价格回升至高位，推高欧洲炼厂的成本压力，炼厂继续兑现减产。近几个交易日 LME 注销仓单比例骤增，CASH-3M 升水不断走阔，亦限制锌价下方的空间。宏观偏空施压而微观提供支撑，锌价短期内震荡运行为主。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日

23、夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪锌主力合约25,295-0.28%25,3800.34%伦锌3M电子盘3,552-0.59%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪锌主力合约160,696-10,501 74,274-5,226 伦锌3M电子盘7,634-783 201,540-820 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪锌95,514-5,432 - -伦锌78,6005066.51%19.47%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动16011149.00909007580-5 10

24、055454065-25 120125-5 59-3,110-2,684-426 昨日价格昨日价格前日价格前日价格较前日变动较前日变动5,5105,510026,60026,5307026,20026,1307024,10024,000100上海0#锌现货升贴水Zamak3锌合金价格国产氧化锌均价期货期货现货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LMEcash价差LME锌升贴水保税区锌溢价上海0.5mm镀锌板卷价格Zamak5锌合金价格广东0#锌现货升贴水天津0#锌现货升贴水产业链产业链重要价重要价格数据格数据20202 22 2 年年 0606 月月 2323

25、日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 铅：沪铅震荡运行，内外比值回升铅：沪铅震荡运行，内外比值回升 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号：F03087742 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 备注：此处再生铅盈利暂不包括副产品收益 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 行业：海关总署在线查询平台数据显示，中国 5 月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为 57.29 吨，环比增 50.24%，同比增 178.25%。 【趋势强度】【趋

26、势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 鲍威尔称美联储将继续加息以抑制通胀，且承认美国经济存衰退风险，风险资产价格承压，伦铅显著下滑，沪铅小幅回落。目前国内基本面仍为供需双弱格局，需求在淡季背景下改善程度较为有限，蓄企增加补库的意愿弱。供应端存在部分炼厂因铅精矿不足的问题检修、废电池供应因农忙季而呈现偏紧格局，均起到限制铅价下方空间的作用。多空博弈下，预计沪铅低位窄幅震荡，内外比值回升。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅

27、夜盘涨幅沪铅主力合约15,185-0.20%15,095-0.59%伦铅3M电子盘2,015-2.28%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪铅主力合约55,236-22,034 29,724-8,890 伦铅3M电子盘4,03844189,122-1,568 昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪铅70,95480,557 - -伦铅39,70047512.09%-0.21%昨日价差昨日价差前日价差前日价差较前日变动较前日变动-0.25-32.751301300-40-400-50-752567-1,824

28、-2,008184-275-2750-908-9080昨日价格昨日价格前日价格前日价格较前日变动较前日变动8,3258,300258,8258,80025LME铅升贴水期货期货现货现货上海1#铅现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅-原生铅价差产业链产业链重要价重要价格数据格数据长江铅现货对LMEcash价差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格20202 22 2 年年 0606 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

29、9 镍：基本面偏弱镍：基本面偏弱 不锈钢：震荡运行不锈钢：震荡运行 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所、同花顺、SMM、Mysteel 据 Mysteel 了解，东北地区某高冰镍项目 7 月计划进行常规检修，该项目年产能为 1.8 万金属吨，预计影响约 1500 金吨，该项目有一定成品库存，对后续镍板及硫酸镍生产暂未有影响。 广西中伟将于钦州新建一条高冰镍产线，设计年产能 8 万吨，满足一期工程高冰镍生产硫酸镍原料需求，同时配套建设吹炼渣处理、尾气制酸、余热回收等配套工程，项目总投资 50608.70 万元。 【趋势

30、强度】 镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 【观点及建议】 昨日沪镍盘面大幅下跌 4.25%至 191900 元/吨，夜盘继续收跌。从基本面来看，供给侧放量是驱动镍价下行的主要原因。一方面，自 5 月中旬以来，进口利润维持高位，窗口频繁打开刺激海外资源流入。另一方面，印尼镍中间品投产对国内精炼镍消费结构形成冲击。低成本的中间品不断置换精炼镍豆消费，部分下游前驱体企业存在抛售镍豆的现象。因此，在供给侧的驱动下，镍价维持震荡偏弱运行。从下游不锈钢来看，我们认为钢价短期有望维持

31、震荡格局。我们的主要逻辑在于：其一，我们认为不锈钢终端需求整T TT-1T-1T-5T-5T-10T-10T-22T-22T-66T-66191,900191,900-6,790-12,200-27,600-13,870-27,72017,95517,955-175105-505-650-2,08098,76898,768-6,57311,38023,764-6,445-9,97658,00458,004-15,551-2,868-2,460-1,277-9,2751#进口镍202,800202,800-5,700-2,600-24,950-12,950-19,200俄镍升贴水5,3005,3

32、000300-1,700-6,2001,800镍豆升贴水5005000-500-3,500-6,500-7,500近月合约对连一合约价差5,3105,31052025010-2,2001,400买近月抛连一合约的 跨期套利成本213213-6-15-28-12-248-12%高镍生铁(出厂价 江苏)1,4281,4280-53-103-170-203镍板-高镍铁价差601601-5727-1474111镍豆进口利润326326-791-6,189-1,541-7,72845,685镍板进口利润2,8232,823-802-5,386-2,044-10,11852,900红土镍矿1.5%(菲律宾

33、CIF)89890-3-3-7-14NI/SS7.137.13-0.18-0.50-0.80-0.25-0.18高碳铬铁（FeCr55 内蒙）9,3009,30000-100-400200电池级硫酸镍41,65041,6500-750-1,600-3,850-7,350硫酸镍溢价-2,966-2,9661,254-1783,889-1,001-3,126期期货货产产业业链链相相关关数数据据指标名称指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2022022 2 年年 6 6 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研

34、究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 体底色较为暗淡，疫情后的消费返场较为有限，高位库存的消化或将偏慢，对钢价上方形成压制。其二，印尼 NPI 产线仍将继续投产，镍铁回流放量降进一步驱动钢厂原料成本端的边际下行。但是，我们不排除钢厂减产对钢价的扰动。从不锈钢生产利润来看，成本端下行传导至钢价下行，利润继续承压，而 6 月不锈钢减产力度对钢价刺激不够显著，我们认为钢厂或有加大减产力度的可能。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 锡：维持震荡格局锡：维持震荡格局 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002

35、529 刘雨萱（联系人） 【基本面跟踪】基本面跟踪】 资料来源：同花顺，上海有色网 【宏观及行业新闻】【宏观及行业新闻】 1、 鲍威尔听证会称需要看到通胀降低的有力证据才能改变加息路径，迄今为止最明确承认加息可能导致衰退。 【趋势强度】【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 昨日两家冶炼厂再度公布停产检修消息，根据钢联统计目前国内停产产量约影响 1.6 万吨，几近一个月总产量。我们认为目前锡价将继续维持震荡格局，但是未来锡价仍有机会走供应收缩逻辑而反弹

36、，只不过需要等到现货成交和库存信号出现，采能为多头提供比较舒畅的进场时间。 昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅% %昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪锡主力合约228,390-3.43%228,390-5.08%伦锡3M电子盘29,250-6.19%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪锡主力合约79,9202,29832,5711,249伦锡3M电子盘180-913,98853昨日期货库存昨日期货库存较前日变动较前日变动注销仓单比注销仓单比较前日变动较前日变动沪锡3,087-228-伦锡3,335-106.57%-0.38%昨日昨日前日前日较前

37、日变动较前日变动235,500244,750-9,250237,000245,900-8,9002171932532,96032,96008,6109,400-790-3,818-9,949-6,131-9,909-14,613-4,704159.90207.50-47.6昨日昨日前日前日较前日变动较前日变动206,500215,750-9,250210,500219,750-9,250160,250166,250-6,000153,750159,250-5,500期货期货SMM 1#锡锭价格现货对期货主力价差LME锡(现货/三个月)升贴水长江有色1#锡平均价近月合约对连一合约价差长江锡现货对

38、LMEcash价差沪锡连三合约对LME3M价差产业产业链重链重要价要价格数格数据据60A焊锡条40%锡精矿(云南)价格买近月抛连一合约的跨期套利成本60%锡精矿(广西)价格63A焊锡条现货现货及价及价差差20202 22 2 年年 6 6 月月 2323 日日 商品研究商品研究商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 铁矿石：震荡反复铁矿石：震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）

39、涨跌（元/吨）涨跌幅（%）涨跌幅（%）709.5-45.0-5.96昨日成交（手）昨日成交（手）昨日持仓（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）持仓变动（手）750,379686,09048,671昨日价格（元/吨）昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）960.01004.0-44.0PB（61.5%）773.0814.0-41.0金布巴（61%）710.0750.0-40.0超特（56.5%）672.0719.0-47.0唐山（66%）954.0976.0-22.0邯邢（66%）1103.01103.00.0莱芜（65%）1016.0101

40、6.00.0昨日（元/吨）昨日（元/吨）前日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）变动（元/吨）157.9169.8-11.976.980.5-3.540.059.0-19.016.518.0-1.5187.0190.0-3.063.064.0-1.0101.095.06.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格现货价格价差价差基差（I2209,对超特)基差（I2209,对金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PBI2209期货期货进口矿 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 12665.26，环比降 180.07；日均疏

41、港量 306.24 降 12.35。分量方面，澳矿 5912.47 降 103.86，巴西矿 4282.10 降 73.45，贸易矿 7316.66 降 47.17，球团 556.79 增 9.39，精粉 815.68 降 52.7，块矿 1546.34 降 54.79，粗粉 9746.45 降 81.97；在港船舶数 93 条增 8 条。（单位：万吨） 【趋势强度】【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 从铁矿石自身静态供需来看，由于前期钢厂高

42、炉复产速度较快，而外矿发运恢复情况相对缓慢，供需维持紧平衡，最近两个月港口库存持续快速去化；但从动态角度看，由于近期钢厂亏损范围的扩大，减产开始增多，叠加后期全国粗钢产量压减要求，钢厂铁水产量顶部或已确立，而供应端仍有继续恢复的空间，供需后期或面临着确定的边际转弱。尤其是近期终端需求的持续低迷开始引发钢厂亏损后的主动减产，产业链负反馈逻辑开始形成，观察成材能否有效企稳，暂以弱势震荡思路对待。 20202 22 2 年年 0606 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 螺纹钢：低位

43、反复螺纹钢：低位反复 热轧卷板热轧卷板：低位反复低位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨）昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）涨跌幅（%）4,128-59-1.414,195-63-1.48昨日成交（手）昨日成交（手）昨日持仓（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）持仓变动（手）2,226,8341,899,97817,447591,296800,246-1,811昨日价格（元/吨）昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌（元/吨）上海42404280-40杭州42504320-70

44、北京40804160-80广州44904520-30上海42704350-80杭州43004360-60天津42304270-40广州42304300-703920390020昨日（元/吨）昨日（元/吨）前日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）变动（元/吨）11256567559163236-44554-96767054495-97-58-39HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格现货价格唐山钢坯价差价差现货卷螺差期货期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2210)基差（HC221

45、0) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安产业服务研究所 6 月 17 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹+17.54 万吨，热卷+6.59 万吨，五大品种合计+26.37万吨；厂库方面，螺纹+7.26 万吨，热卷-1.92 万吨，五大品种合计+5.30 万吨；总库存方面，螺纹+24.80万吨，热卷+4.67 万吨，五大品种合计+31.67 万吨。 6 月 17 日 Mysteel 产量数据：螺纹-0.26 万吨，热卷-13.55 万吨，五大品种合计-21.31 万吨。 【趋势强度】【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整

46、数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 20202 22 2 年年 0606 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 上周钢厂及社会库存继续积累，表需再度下行，供需矛盾进一步上升。虽然前期政策利好频出叠加上海解封提振市场信心，但从 6 月至今情况来看，需求恢复并不及市场此前预期，受地产前端持续疲弱以及南方暴雨影响，终端成交维持低位，而供应端由于此前钢厂复产较多，产量上升较快，供需矛盾持续积累。而随着供需的持续

47、转弱，钢厂亏损范围不断扩大，近期主动减产钢厂开始增多，原料端承压，产业链负反馈逻辑开始形成，经历前期连续下跌后，终端成交有所恢复，观察后期成交改善的持续性，暂以低位反复思路对待。 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 硅铁：情绪悲观，弱势延续硅铁：情绪悲观，弱势延续 锰硅：成本支撑，下行有限锰硅：成本支撑，下行有限 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号：F03087591 【基本面跟踪】【基本面跟踪】 表 1: 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源: 同花顺 iFinD，钢联 MYSTEEL 本周中国到货来自南非锰矿

48、15 万吨，较上周环比下降 51.78%，较去年同期下降 4.89%。来自澳大利亚锰矿 5.22 万吨，较上周环比下降 43.05%，较去年同期下降 78.91%。来自加蓬锰矿 5 吨，较上周环比下降 50.09%，较去年同期上升 23.18%。 【趋势强度】【趋势强度】 硅铁趋势强度：-1；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】【观点及建议】 硅铁及锰硅日内低开震荡，持续下行。终端弱需求传导叠加市场情绪悲观渲染是双硅在内的黑色板块商品近期共振下跌的核心原因。首先，前期市场围绕

49、上海疫情解封后的需求爆发程度存在一定的观望预期，双硅价格受需求预期驱动，偏强运行。但是，下游钢厂供给维稳的同时，表需却环比走弱，累库明显，终端板块释放的需求空间不及市场预期，因此预期差驱动高价高利润的双硅向偏宽松的产业面修正。其次，期货合约期货合约收盘价收盘价涨跌涨跌成交量成交量持仓量持仓量硅铁2098182-226177,076164,031硅铁3018178-2042,66717,565锰硅2097718-156140,074190,611锰硅3017676-1503,26218,036价格价格较前一交易日较前一交易日单位单位8500-元/吨7950-元/吨59.1-元/吨度1850-30

50、元/吨硅铁（现货-期货）318+226元/吨锰硅（现货-期货）232+156元/吨硅铁2209-23014-22元/吨锰硅2209-230142-6元/吨锰硅2209-硅铁2209-464-28元/吨锰硅2301-硅铁2301-502-20元/吨期货期货硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙硅锰:FeMn65Si17:内蒙项目项目澳矿:Mn44块兰炭:小料:神木现货现货期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差价差跨品种价差2022022 2 年年 6 6 月月 2323 日日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 更多投研资料 公众号：mtachn期货研究