中源家居：首次公开发行股票招股说明书摘要.PDF

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1、中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 中源家居股份有限公司 中源家居股份有限公司 ZOY HOME FURNISHING CO.,LTD. （安吉县递铺街道塘浦工业园区 2-5 幢） ZOY HOME FURNISHING CO.,LTD. （安吉县递铺街道塘浦工业园区 2-5 幢） 首次公开发行股票招股说明书摘要 首次公开发行股票招股说明书摘要 保荐人（主承销商）保荐人（主承销商） （广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街（广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街 2 号号 618 室）室） 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-1 发行人声明 发行人声明 发行人及全体董事、监事、

2、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 公司负责人和主管会计工作的负责人、 会计机构负责人保证招股说明书及其摘要中财务会计资料真实、完整。 保荐人承诺因其为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔付投资者损失。 中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。 任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据证券法的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，

3、由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、会计师或其他专业顾问。 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-2 第一节 重大事项提示第一节 重大事项提示 一、本次发行后公司股利分配政策、现金分红比例规定 一、本次发行后公司股利分配政策、现金分红比例规定 根据公司 2016 年第一次临时股东大会审议并通过的 关于制定的议案 ， 本公司本次发行上市后适用的 公司章程 （草案） 明确了发行上市后的利润分配政策如下： （1）公司利润分配应重视对投资者的合理投资回报，利润分配政策应保持连续性和稳定性并兼顾公司的可持续发展，

4、公司利润分配不得超过累计可分配利润的范围； （2）公司的利润分配方案由董事会根据公司业务发展情况、经营业绩拟定并提请股东大会审议批准。公司可以采取现金或股票等方式分配利润，但在具备现金分红条件下，应当优先采用现金分红进行利润分配；在不违反中国证监会、证券交易所有关规定的前提下，公司可以进行中期现金分红，中期现金分红无须审计； （3）公司每年分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之二十,具体比例由董事会根据公司实际情况制定后提交股东大会审议通过。 公司在确定以现金分配利润的具体金额时， 应充分考虑未来经营活动和投资活动的影响以及公司现金存量情况，并充分关注社会资金成本、银行信贷和债权融资环

5、境，以确保分配方案符合全体股东的整体利益： 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 80%； 公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 40%； 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到 20%； 公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。 在特殊情况下无法按照既定的现金分红政策或最低现金分红比例确定当年中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-3 利润分配方案的，应当在年度报告中

6、披露具体原因以及独立董事的明确意见，若证券交易所对于审议该利润分配方案的股东大会表决机制、 方式有特别规定的须符合该等规定。 （4）如以现金方式分配利润后仍有可供分配的利润且董事会认为以股票方式分配利润符合全体股东的整体利益时，公司可以股票方式分配利润；公司在确定以股票方式分配利润的具体金额时， 应充分考虑以股票方式分配利润后的总股本是否与公司目前的经营规模相适应，并考虑对未来债权融资成本的影响，以确保分配方案符合全体股东的整体利益； （5）公司董事会未作出现金利润分配预案的，应当在定期报告中披露原因，独立董事应当对此发表独立意见； （6）存在股东违规占用公司资金情况的，公司在进行利润分配时，

7、应当扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金； （7）公司应在年度报告中详细披露现金分红政策的制定及执行情况；对现金分红政策进行调整或变更的， 还应对调整或变更的条件及程序是否合规和透明等进行详细说明。 二、滚存利润安排 二、滚存利润安排 根据2016年3月25日召开的公司2016年第一次临时股东大会通过的决议，公司本次发行上市完成后，发行前的滚存未分配利润将由新老股东按照发行后的持股比例共同享有。 三、重要风险提示 三、重要风险提示 本公司特别提醒投资者认真阅读招股说明书的“第四节 风险因素”部分，并特别注意下列事项： （一）市场竞争加剧的风险 （一）市场竞争加剧的风险 报告期内，发行

8、人主要产品为功能沙发和固定沙发。沙发作为生活、办公家具的重要品种之一， 市场空间巨大。 由于行业门槛较低， 参与市场竞争企业众多，多数企业经营规模不大且研发设计能力较弱， 市场集中度较低， 仿制现象较严重，中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-4 存在一定程度的同质化竞争。随着我国沙发制造企业整体生产制造能力的提升，企业之间的竞争已经从低层次的价格竞争逐渐升级到品牌、网络、质量、服务、管理等的综合能力竞争；另一方面，随着公司产品逐步深入国际市场，与国际知名沙发制造企业的正面竞争将越来越多，与这些企业相比，公司在产品创新性和技术含量等方面仍然存在一定差距。在逐步深入的国际化竞争中，如果本

9、公司未能在技术、规模、管理、营销等方面占据优势，将面临一定的市场竞争风险。同时，市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的生产经营带来不利影响。 （二）原材料价格波动的风险 （二）原材料价格波动的风险 公司产品的主要原材料包括铁件、 面料、 棉和木材等。 报告期内， 公司铁件、面料、棉和木材的合计采购金额占采购总金额的比例均在 60%以上。报告期内，公司主要原材料中的铁件采购单价先降后升，棉的采购单价逐年下降，其变动趋势与钢铁、石油的价格走势基本一致，其他主要原材料价格波动不大。 报告期各期，公司主要原材料采购单价对各产品的毛利率敏感系数如下： 产品产品 敏感系数敏感系数 201

10、7 年上半年年上半年2016 年年2015 年年 2014 年年功能沙发 主要原材料采购单价敏感系数-1.85-1.74-1.79 -2.14固定沙发 主要原材料采购单价敏感系数-1.80-1.72-1.69 -2.08如上表，以 2016 年数据为例，若公司主要原材料价格上涨 1%，则公司主要产品的毛利率下降约 1.72%-1.74%。综上，原材料价格的大幅波动对公司主要产品的生产成本影响较大，从而影响公司的经营业绩。因此，公司存在较大的原材料价格波动风险。 （三）汇率波动风险 （三）汇率波动风险 报告期内，人民币兑美元汇率波动较大，下图为 2014 年 1 月-2017 年 6 月末人民币

11、兑美元汇率中间价走势图： 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-5 数据来源:Wind 资讯 报告期各期，公司外销收入占主营业务收入的比例分别为 98.94%、99.09%、99.87%和 99.89%。公司外销业务主要以美元结算，人民币升值会提高以美元标价的外销产品的价格水平，降低其竞争力。同时，公司的美元应收账款会产生汇兑损失。未来，如果人民币大幅升值，公司外销产品市场竞争力将有所下降，同时产生汇兑损失，进而对公司经营业绩带来不利影响。 （四）偿债风险 （四）偿债风险 报告期各期末，公司合并口径下资产负债率分别为74.61%、70.98%、65.26%和60.06%；报告期各期，公

12、司流动比率分别为0.69、0.83、1.01和1.16，速动比率分别为0.58、0.71、0.85和1.05，偿债压力较大。如公司生产经营情况发生较大的不利变化，将影响公司产品的正常销售和资金周转，从而有可能导致公司面临较大的财务风险。 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-6 第二节 本次发行概况 第二节 本次发行概况 本次发行的基本情况如下表： 股票种类 人民币普通股（A 股） 每股面值 1.00 元 发行股数 本次发行数量不超过 2,000 万股，全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份 占发行后总股本的比例 不低于 25.00% 每股发行价格 19.86 元/股 发行市盈

13、率 22.99 倍 发行前每股净资产 2.81 元（以截至 2017 年 6 月 30 日经审计的净资产除以本次发行前总股本计算） 发行后每股净资产 6.50 元（以截至 2017 年 6 月 30 日经审计的净资产加上募集资金净额除以本次发行后总股本计算） 市净率 3.06 倍（以公司发行后每股净资产值计算） 发行方式 采用网上按市值申购向社会公众投资者直接定价发行的方式或中国证监会等监管机关认可的其他发行方式 发行对象 符合资格并在上海证券交易所开户的境内自然人、法人等投资者（国家法律、法规禁止购买者除外） 承销方式 余股包销 发行费用 本次发行费用预计共需 4,595.8300 万元，各

14、项费用均为不含税金额，其中： 承销及保荐费用：3,018.8679 万元 审计及验资费用：801.8868 万元 律师费用：377.3585 万元 用于本次发行的信息披露费用：363.2076 万元 发行手续费及材料制作费：34.5092 万元 拟上市地点 上海证券交易所 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-7 第三节 发行人基本情况 第三节 发行人基本情况 一、发行人基本情况 一、发行人基本情况 公司的基本资料如下： 公司名称 中源家居股份有限公司 英文名称 ZOY HOME FURNISHING CO.,LTD. 法定代表人 曹勇 注册资本 6,000 万元 成立日期 2001

15、年 11 月 16 日 整体变更日期 2015 年 11 月 12 日 住 所 安吉县递铺街道塘浦工业园区 2-5 幢 电 话 0572-5528888-8889 传 真 0572-5528666 互联网网址 www.zoy- 电子邮箱 zoy1zoy- 经营范围 家具生产及销售；家具配件生产及销售、床垫、按摩器材、电子产品销售；货物进出口业务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动） 二、发行人历史沿革及改制重组情况 二、发行人历史沿革及改制重组情况 （一）发行人的设立方式 （一）发行人的设立方式 公司系由安吉中源工艺品有限公司整体变更设立的股份有限公司， 以经天健会计师事务

16、所审计的截至 2015 年 8 月 31 日的净资产 55,521,388.47 元，按1.02817386:1 的比例折合为股份有限公司股本 5,400 万股，每股面值 1 元。 2015 年 11 月 12 日，公司就上述事项办理了变更登记手续，取得了统一社会信用代码为 913305007302929303 的营业执照 。 （二）发起人及其投入的资产内容 （二）发起人及其投入的资产内容 本公司整体变更时共有 2 名发起人，包括一名自然人和一名法人，各发起人中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-8 及持股情况如下表所示： 序号 发起人股东 持股数量（万股）占总股本比例（%）序号 发起

17、人股东 持股数量（万股）占总股本比例（%）1 长江投资 3,060.1856.672 曹勇 2,339.8243.33合计 5,400.00100.00合计 5,400.00100.00本公司系安吉中源工艺品有限责任公司整体变更设立的股份公司，各发起人均以其在有限公司所占注册资本的比例，折合为各自所占本公司的股份比例。 三、发行人股本的情况 三、发行人股本的情况 （一）总股本、本次发行的股份、股份流通限制和锁定安排 （一）总股本、本次发行的股份、股份流通限制和锁定安排 1、总股本、本次发行的股份 1、总股本、本次发行的股份 本次发行前公司总股本为 6,000 万股， 本次拟公开发行不超过 2,

18、000 万股人民币普通股（A 股） ，本次发行数量占发行后总股本的比例不低于 25.00%。 2、股份流通限制和锁定安排 2、股份流通限制和锁定安排 控股股东长江投资承诺： （1）自公司股票上市之日起 36 个月内，不转让或者委托他人管理本方已直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份； （2）若公司上市后 6 个月内发生公司股票连续 20 个交易日的收盘价均低于发行价（若发行人股票在此期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项的，发行价应相应调整） ，或者上市后 6 个月期末收盘价低于发行价（若发行人股票在此期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项的，发行价应相应调

19、整）的情形，本公司所持发行人股票的锁定期限自动延长 6 个月。”公司其他自然人股东谭火林等 20 人承诺：自公司股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的公司公开发行股票前已发行的股份，也不由公司回购该部分股份（包括由该部分股份派生的股份如送红股、资本公积金转增等） 。 实际控制人曹勇、胡林福承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理本人直接和间接持有的公司首次公开发行股票前已发行股中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-9 份，也不由公司回购该部分股份。 股东、董事及高级管理人员朱黄强、张芸承诺：自公司股票上市之日起 36个月内，不转让或者委

20、托他人管理本人所持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。 股东高盛投资承诺：自公司股票上市之日起 36 个月内，不转让或者委托他人管理本方已直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。 公司董事、监事、高级管理人员承诺：1）在本人担任公司董事、监事、高级管理人员期间，每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的 25%；离任后半年内，不转让所持有的公司股份； （2）若公司上市后 6 个月内发生公司股票连续 20 个交易日的收盘价均低于发行价（若发行人股票在此期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项的，发行价应相应调整） ，或者上市后 6 个月期末收盘价低于发行价（若发行人股票

21、在此期间发生派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项的，发行价应相应调整）的情形，本人所持公司股票的锁定期限自动延长 6 个月，且不因职务变更或离职等原因而终止履行。 （二）持股数量及比例 （二）持股数量及比例 1、发起人股东持股情况 1、发起人股东持股情况 公司整体变更设立时，发起人股东的持股情况如下表： 序号 发起人股东 股东性质 持股数量（万股） 占总股本比例（%） 序号 发起人股东 股东性质 持股数量（万股） 占总股本比例（%） 1 长江投资 境内法人 3,060.1856.672 曹勇 境内自然人 2,339.8243.33合 计 5,400.00100.00合 计 5,400.0

22、0100.002、发行前公司股东持股情况 2、发行前公司股东持股情况 股份公司设立后，因增资导致公司股东和股本情况发生了变化，截至目前的股权结构如下表: 序号 股东 持股数量（万股） 占总股本比例(%) 序号 股东 持股数量（万股） 占总股本比例(%) 1 长江投资 3,060.18 51.00 2 曹勇 2,339.82 39.00 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-10 3 高盛投资 540.00 9.00 4 朱黄强 54.00 0.90 5 张芸 6.00 0.10 截至本次发行前，发行人无国家股、外资股东。 3、发行人的发起人、控股股东和主要股东间的关联关系 3、发行人的

23、发起人、控股股东和主要股东间的关联关系 长江投资系本公司实际控制人胡林福和曹勇共同出资设立的公司 （胡林福与曹勇系翁婿关系，其中胡林福出资 1,122 万元，占比 51.00%，曹勇出资 1,078万元，占比 49.00%） ，直接持有本公司 3,060.18 万股，占发行前股本的比例为51.00%；股东曹勇系长江投资持股 5%以上股东，且为高盛投资有限合伙人，直接持有本公司 2,339.82 万股，直接持有的股份占发行前股本的比例为 39.00%；股东高盛投资系长江投资实际控制的有限合伙企业， 长江投资为其执行事务合伙人，高盛投资直接持有本公司 540.00 万股，占发行前股本的比例为 9.

24、00%；股东曹勇、朱黄强和张芸均为高盛投资有限合伙人。 除上述关系外， 发行人的发起人、 控股股东和主要股东之间无其他关联关系。 四、发行人的主营业务 四、发行人的主营业务 （一）发行人的主营业务和主要产品 （一）发行人的主营业务和主要产品 公司主要从事沙发的研发、设计、生产和销售，产品销售以贴牌为主，主要销往美国等境外市场。 公司坚持以环保、 安全、 符合人体工程学原理为设计核心，严格执行国际质量、 环境、 职业健康安全管理体系标准， 市场遍及美国、 加拿大、英国、日本、澳大利亚、爱尔兰等多个国家和地区。报告期内，公司主营业务没有发生重大变化。 公司主要产品为功能性沙发和普通沙发两大类，公司

25、主要产品具体情况如下： 大类 产品 类型 图 例 主要用途 大类 产品 类型 图 例 主要用途 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-11 功能 沙发 手动功能沙发 沙发关闭状态可以实现坐和靠功能。用手动开关打开沙发，可以实现抬高脚放松脚部的功能，并且实现躺下功能 电动功能沙发 通过手控板控制，实现不同的坐姿和不同的躺卧角度，达到休闲放松的功能 扶手推背沙发 通过人体背部施加力量，实现不同的躺卧角度，达到休闲放松的功能 老人椅 通过手控板控制，坐位能升高，帮助老年人站立。通过手控板控制，实现不同的坐姿和不同的躺卧角度，达到休闲放松的功能 普通 沙发 固定 沙发 家用和商用沙发 其他 家

26、用和商用单人休闲围椅 （二）主要产品的用途 （二）主要产品的用途 公司主要产品为功能性沙发、固定沙发以及单人休闲围椅等。固定沙发和单中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-12 人休闲围椅的主要功能是作为日常坐具达到休闲放松的功能， 而功能性沙发的主要功能除了坐的功能外，还能通过手动或自动的调节，实现坐、靠、躺等多个功能，还可以调节不同的坐姿和躺卧角度。 （三）产品销售方式和客户 （三）产品销售方式和客户 目前，公司的销售方式以外销为主，内销为辅。在外销方面，公司主要以OEM 和 ODM 模式进行销售。OEM 是指公司完全根据客户给定的设计与需求进行生产，产品的设计研发方案完全由客户提供

27、，公司仅承担加工制造任务，公司生产的产品同样以客户的品牌对外销售。ODM 是指公司根据市场需求或客户委托进行产品的设计研发，并根据客户订单组织生产，生产的产品以客户的品牌对外销售的一种生产方式。 ODM 厂商不仅负责生产加工， 而且负责设计研发。 在内销方面，公司主要通过自有品牌进行销售。报告期内，公司内销销售收入占比较小，且逐年降低。 （四）主要原材料 （四）主要原材料 公司主要原材料为铁件、棉、PU 皮、绒布、层板和层板条等，报告期内，公司主要原材料的耗用量及价格走势具体情况如下： 主要原料主要原料 2017 年上半年年上半年 2016 年度年度 2015 年度年度 2014 年度年度 铁

28、件 采购数量（个） 301,405.00 523,474.00 392,612.00 261,074.00 平均单价（元/个） 142.92 140.20 136.44 154.54采购金额（元） 43,077,579.15 73,389,037.63 53,567,315.08 40,345,222.56 主营业务成本占比 15.56%17.82%18.27% 17.76%棉 采购数量（千克） 2,493,165.11 4,120,797.62 2,808,912.09 2,215,908.12平均单价（元/千克） 11.91 10.34 10.86 11.83采购金额（元） 29,683,

29、987.10 42,610,371.44 30,500,813.33 26,205,033.55主营业务成本占比 10.72%10.35%10.40% 11.54%PU皮 采购数量（米） 524,253.16 1,296,729.91 1,438,526.89 1,605,282.52平均单价（元/米） 16.70 16.83 17.04 16.83采购金额（元） 8,752,672.29 21,827,010.14 24,510,012.27 27,015,371.41主营业务成本占比 3.16%5.30%8.36% 11.89%中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-13 绒布 采购

30、数量（米） 879,292.90 1,819,505.94 1,558,468.72 1,053,368.04平均单价（元/米） 16.09 16.56 16.36 16.45采购金额（元） 14,145,815.25 30,122,077.47 25,490,113.00 17,325,656.43主营业务成本占比 5.11%7.32%8.69% 7.63%层板 采购数量（平方米） 936,685.661,548,292.62 1,016,544.45 771,199.55 平均单价（元/平方米） 17.2317.4717.50 17.17采购金额（元） 16,137,839.6627,05

31、6,341.96 17,797,213.45 13,248,635.60 主营业务成本占比 5.83%6.57%6.07% 5.83%层板条 采购数量（立方米） 6,165.55 11,054.16 8,882.56 7,232.70平均单价（元/立方米） 1,852.96 1,856.59 1,913.80 1,869.31采购金额（元） 11,424,505.13 20,523,060.19 16,999,440.32 13,520,182.22主营业务成本占比 4.13%4.98%5.80% 5.95%如上表，报告期内，随着公司业务规模的不断扩大，公司主要原材料的耗用量总体呈上升趋势。同

32、时，报告期内公司主要原材料中的铁件和棉采购单价先降后升，其变动趋势与钢铁、石油的价格走势基本一致。 （五）行业竞争情况 （五）行业竞争情况 1、沙发制造行业的发展现状 1、沙发制造行业的发展现状 （1）全球沙发制造行业发展现状 全球沙发贸易来往频繁，按照海关商品编码（HS 编码）和其相关产品描述，沙发出口时根据其主体框架归类为“带软垫的木框架坐具（940161）”或“带软垫的金属框架坐具（940171）”1。同时，全球进出口贸易的带软垫坐具中大部分为沙发，其他如钢琴凳等占比较小，全球带软垫坐具行业的情况能基本反映全球沙发行业的市场规模、市场变动趋势等。因此，招股说明书中沙发行业的海关进出口数据

33、均以带软垫坐具为统计口径。 1 HS 编码采用六位数编码，把全部国际贸易商品分为 22 类，98 章，章以下再分为目和子目，共 1241个四位数的税目、5113 个六位数子目。商品编码第一、二位数码代表“章”，第三、四位数码代表“目”，第五、六位数码代表“子目”。前六位数是 HS 国际标准编码，部分国家根据本国的实际可分出第七、八、九位数码。 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-14 资料来源：海关信息网 根据联合国商品贸易数据库，2016 年全球沙发进出口贸易总额达到 209.96亿美元，近五年复合增长率 2.85%，占全球家具贸易金额的 10%左右，中国、美国、德国、英国、印度是

34、全球主要的沙发消费国。沙发制造业属于劳动密集型产业，受发达国家劳动力成本较高等因素的影响，全球沙发制造产业正持续向拥有劳动力价格优势和充足原材料资源的发展中国家转移。 （2）我国沙发制造行业发展现状 我国沙发制造业在引进国际先进生产设备及制造技术的基础上，通过消化、吸收与改进，在技术工艺、产品品质、设计研发实力、销售规模以及经济效益等方面得到了全面的提升。进入二十一世纪以来，我国沙发制造行业发展一直保持良好态势，随着我国国民经济的持续稳定增长，居民可支配收入的不断提高，人们对生活品质要求越来越高，沙发因其设计舒适、款式多样、色彩丰富而越来越受到国内消费者的青睐。 2、沙发制造行业发展趋势 2、

35、沙发制造行业发展趋势 （1）市场容量将继续保持增长 沙发的市场需求与国家经济发展水平、 房地产市场景气度和居民人均可支配中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-15 收入密切相关。对于欧美等发达国家而言，在逐渐度过 2008 年金融危机后，经济发展开始陆续恢复，大部分发达国家经济稳定增长，居民人均可支配收入逐渐上升，同时因其城市化实现较早，现存大量房屋需要进行二次装修，从而形成对沙发的稳定需求。而且，相对发展中国家而言，发达国家居民更注重生活品质，因此对沙发等改善生活品质的家具有更强的更新换代需求。 对于以中国为代表的新兴市场国家而言，随着其城市化进程不断推进，城镇人口的比重将不断增加，

36、城镇居民住房需求持续增加。同时，相对发达国家，新兴市场国家的经济发展速度更快，人民生活水平不断提高，对于改善生活品质的需求将更为强烈。因此，新兴市场国家的居民其对沙发的需求将会不断增长， 从而显著增加沙发行业的市场需求。根据联合国商品贸易数据库统计，2011 至 2016 年，全球沙发贸易金额年复合增长率为 2.85%，预计未来将继续保持增长。 （2）政策推动我国沙发制造产业升级，智能制造和品牌建设成升级方向 我国政府将以机制改革、政策体系的完善、公平竞争市场环境的营造、财政扶持等措施，积极推动沙发制造产业升级。国务院颁布的中国制造 2025提出，以推进智能制造为主攻方向，强化工业基础能力，提

37、高综合集成水平，促进产业转型升级。在国际贸易上，国务院关于加快培育外贸竞争新优势的若干意见明确表示，推动外贸商品结构调整，巩固和提升家具等劳动密集型产品在全球的主导地位。 传统的沙发制造行业属于劳动密集型行业， 随着我国人力成本的提高和销售的增长，产业自动化建设刻不容缓。通过精准的控制和高效的产出，数控化、机械化设备可以提升生产效率和资源利用率， 确保产品质量一致性的同时有利于节能减排。其次，市场需求的变化与竞争的加剧要求企业能够快速响应市场。企业除了利用自动化的制造设备与模块化的生产经营方式以适应市场环境变更， 还可以运用精益管理体系以提高反应速度。 精益管理体系强调以最小资源投入创造尽可能

38、多的价值，达到降低成本、提升产品质量、缩短生产周期的效果。而信息化管理将现代信息技术与先进的管理理念有机结合，让产品设计、原材料采购、生产、 销售等环节衔接更为紧密， 有效整合企业内外部资源， 提高企业效率和效益，增强企业核心竞争力。在沙发制造产业升级的过程中，产品质量差、经营效率低中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-16 的落后产能将逐渐被行业淘汰。 目前，我国沙发制造企业以中小规模厂商为主，创新能力较低，产品同质化现象普遍，导致产业集群的发展价值链定位较低。因此，自主创新和品牌建设是提高产业及其产品的附加值、实现“中国制造向中国创造的转变，中国速度向中国质量的转变，中国产品向中国

39、品牌的转变”、增强国际竞争力的重要举措。未来，沙发制造行业将增强产品设计和研发能力，加大品牌建设力度，将产业链向行业外部扩展，形成原材料供应渠道到产品贸易流通的完整产业链。 （3）电子商务成热点，销售渠道趋向线上线下一体化 近年来我国电子商务行业发展迅猛，国家统计局数据显示，2016 年，我国电子商务交易额达 26.1 万亿元，同比增长 19.8%2，而随着“80 后” “90 后”年轻消费者逐渐成为家居消费市场主力， 其既有的线上购物习惯和对品质生活的旺盛需求将进一步促进家居电商的增长。 电子商务与沙发制造产业的融合，将提升传统沙发制造产业的资源配置效率、运营管理水平和整体创新能力。通过电子

40、商务模式，沙发制造企业直面终端客户，拥有价格优势，从展示、导购到物流等方面占据主导地位。但是，沙发与人体接触密切，且接触时间长，消费者购买沙发前注重体验，线下实体体验店必不可少。因此，线上线下一体化的营销服务体系将是未来沙发制造行业发展的重要趋势。 （4）产品设计多元化，产品品质细节化 在产品设计上，首先，沙发产品设计趋向于多种风格碰撞融合，色彩时尚混搭，用多元化的元素来装饰细节，从而呈现更多样的外观结构，迎合个性消费时代的不同需求。其次，智能家居的升温将促进沙发与现代科技有机结合，在设计上加入先进的通信和网络技术、娱乐媒体、检测理疗等辅助功能，更贴近时代生活背景。 在产品品质上，细节处理成为

41、未来发展焦点。沙发制造企业若想突破产品同质化困局，须在细节上寻求差异，更加注重车线工艺、蒙面的褶皱效果、坐垫的 2 国家统计局 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-17 回弹性、框架结构的稳定性、靠背曲面设计等细节工艺处理，从而增强产品的价值感和艺术感，优化用户体验。同时，环保理念的提倡将推动沙发制作材料的创新， 抗菌防菌面料、 无甲醛板材等低碳环保材料的应用将进一步提升产品附加值。 3、沙发制造行业市场容量和供需情况分析 3、沙发制造行业市场容量和供需情况分析 （1）全球沙发制造行业市场情况 根据联合国商品贸易数据库统计，2016 年全球沙发进出口贸易总额达到209.96 亿美元，

42、 近五年复合增长率为 2.85%。 其中， 木框架沙发贸易额稳中有降，2016 年贸易额为 153.47 亿美元，同比下降 0.65%；而金属框架沙发 2010-2012年贸易额年均增长率高达 39.42%，其后增长速度逐步放慢，2016 年贸易额为56.49 亿美元，同比下降 16.61%。 （根据联合国商品贸易数据库统计明细，木框架沙发 2015 年和 2016 年出口总额包含国家/地区总数分别为 126 家和 96 家，金属框架沙发2015年和2016年出口总额包含国家/地区总数分别为113家和93家。由于统计时间等因素导致沙发出口总额 2016 年统计数据较 2015 年有所缺失， 并

43、不能完全真实的反映全球沙发贸易额状况。就排名前十位的国家/地区出口总额来看，木框架沙发 2016 年出口总额较 2015 年上涨 3.47%，金属框架沙发 2016年出口总额较 2015 年上涨 18.68%， 表明全球主要沙发市场依然存在扩张空间。 ） 全球沙发贸易金额 全球沙发贸易金额 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-18 数据来源：联合国商品贸易数据库 从全球沙发进口情况分析，美国为全球沙发进口第一大国。2016 年，美国沙发进口额达到 68.69 亿美元，占其家具进口总额 10.88%，2010-2016 年年度复合增长率为 8.36%。日本人口密度高且劳动力成本昂贵，沙

44、发等劳动密集型家具一般以进口为主，其 2016 年沙发进口额为 8.64 亿美元，占其家具进口总额11.11%，2010-2016 年年度复合增长率为 4.25%。而在欧美国家中，德国、英国、法国、 加拿大是沙发消费大国和进口大国， 位列全球沙发进口额第二到五名。 2016年，德国、英国、法国、加拿大沙发进口额分别为 20.02 亿美元、11.75 亿美元、11.68 亿美元和 9.51 亿美元。 2016 年全球各国沙发进口额（亿美元）年全球各国沙发进口额（亿美元） 数据来源：联合国商品贸易数据库 从全球沙发出口情况分析，2016 年，中国沙发出口额达到 114.18 亿美元，占全球沙发出口

45、额的 54.38%， 遥遥领先于位列沙发出口额第二至第五名的波兰、意大利、德国、美国。2016 年，全球沙发出口额前十名的国家如下所示： 2016 年全球各国沙发出口额（亿美元）年全球各国沙发出口额（亿美元） 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-19 数据来源：联合国商品贸易数据库 （2）我国沙发制造行业市场情况 我国沙发消费额逐年增长，功能性沙发占比逐年上升 根据 Euromonitor3数据，2009 年至 2014 年，我国沙发消费额从 239.48 亿元增长至 433.88 亿元，年复合增长率为 12.62%。从增长率发展趋势来看，我国沙发消费额增长速率有所减缓，2014 年

46、较 2013 年增长 7.02%，主要是因为近几年宏观经济的下滑以及房地产市场的相对低迷所造成。据其预测，随着宏观经济的好转以及房地产市场行情的复苏， 我国沙发消费市场将会维持较为稳定和相对高速的增长，其总规模 2016 年可达 486.86 亿元。 2009-2016 我国沙发消费情况2009-2016 我国沙发消费情况 3Euromonitor：欧睿信息咨询有限公司，著名国际咨询机构。 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-20 数据来源：Euromonitor 从我国沙发消费结构来看，功能性沙发销售占比逐年上升。我国功能性沙发销售额从 2009 年的 13.89 亿元增长至 20

47、14 年的 42.52 亿元，年复合增长率为25.08%，约为同期沙发总体消费复合增长率的两倍。2009 年至 2014 年，我国功能性沙发占沙发消费额的比例从 5.80%增长至 9.80%，随着功能性沙发在沙发消费中的受欢迎程度逐年提高，潜在增量市场空间较大，其预计 2016 年功能沙发市场份额有望达到 11.35%，市场容量达到 55.26 亿元。 2009-2016 我国沙发分品类消费情况及预测 数据来源：Euromonitor 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-21 我国沙发出口额逐年增长，增速逐渐放缓 根据联合国商品贸易数据库统计，2016 年，我国沙发出口额达到 114

48、.18 亿美元。 2005 年至 2016 年， 我国沙发出口额从 22.62 亿美元增长至 114.18 亿美元，年度复合增长率达到 18.25%。受 2008 年金融危机影响，2008 年至 2009 年我国沙发出口额增长放缓，并于 2010 年开始复苏。2012 年开始，以越南、马来西亚、泰国、印度尼西亚等为代表的东南亚国家以中低档家具逐步渗透市场，我国沙发出口增长再次放慢，全球沙发出口市场份额由 2012 年的 55.16%降低至 2016 年的 54.38%。 2005-2016 我国沙发出口额我国沙发出口额 数据来源：联合国商品贸易数据库 从沙发出口结构来看，2016 年，我国木框

49、架沙发出口额为 77.09 亿美元，金属框架沙发出口额为 37.09 亿美元。2005 年至 2012 年，我国木框架沙发出口额占比从 72.63%下降至 49.12%， 金属框架沙发出口占比从 27.37%上升至 50.88%。2012 年开始，木框架沙发的出口占比开始出现回升势头，2012 年至 2016 年，木框架沙发出口占比从 49.12%上升至 67.52%。 2005-2016 我国沙发出口按主体框架分类情况我国沙发出口按主体框架分类情况 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-22 数据来源：联合国商品贸易数据库 我国沙发主要出口国市场情况良好 我国沙发主要出口至北美洲（美

50、国和加拿大） 、欧洲（英国、德国和法国） 、亚洲（日本、韩国和新加坡） 、中东地区（沙特阿拉伯和阿联酋）和澳大利亚。2016 年，上述国家或地区分别占我国沙发出口值的 43.54%、12.83%、12.99%、4.11%和 4.55%。 2016 年我国沙发主要出口国家占比年我国沙发主要出口国家占比 数据来源：联合国商品贸易数据库 中源家居股份有限公司 招股说明书摘要 1-2-23 2016 年，我国沙发出口值排名前三的国家分别为美国、英国和日本，其沙发市场情况如下： A、美国 自 2000 年以来，美国一直是我国沙发出口的最大市场。根据联合国商品贸易数据库统计， 2016 年， 美国沙发进口