20220627-德邦证券-轻工制造行业周报电子烟政策环境持续改善地产产业链景气继续向上.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 行业周报 轻工制造 2022 年 06 月 27 日 轻工制造轻工制造 优于大市（维持）优于大市（维持） 证券分析师证券分析师 花小伟花小伟 资格编号：S0120521020001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 相关研究相关研究 1.轻工制造行业周报：地产政策继续松动，家居龙头有望受益 ，2022.5.17 2. 轻工制造行业 2021 年报及 2022一季报总结-收入看疫情，盈利视原料，价值中等待复苏 ，2022.5.10 3.匠心家居（301061.SZ） ：21 年收入表现靓丽， 拓客顺利构筑

2、高成长曲线 ，2022.5.9 4. 晨光股份 （603899.SH） ： 传统业务毛利率逐渐提高， 科力普业务持续高增长 ，2022.4.29 5.轻工制造行业周报：地产链有望复苏，静待家居景气度回升 ，2022.4.25 轻工制造行业周报：电子烟政策环境轻工制造行业周报：电子烟政策环境持续改善，地产产业链景气继续向上持续改善，地产产业链景气继续向上 Table_Summary 投资要点：投资要点： 大家居：稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修。大家居：稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修。22 年国内经济下行压力存在，主基调稳增长维持不变，地产作为国

3、内经济支柱产业，各地地产政策持续松绑， 地产链景气度有望回升， 地产后周期板块家居需求有望得到支撑，家居板块 Beta 预期持续增强。截至 6 月 9 日，已有 16 个省（区、市）出台的稳经济一揽子实施方案中提及房地产政策， 稳楼市政策密度持续增大， 部分城市如杭州、哈尔滨、包头市、济南市、武汉市等陆续发布地产调控政策，地产监管政策逐渐放宽。22 年 5 月社融增量 2.79 万亿，新增人民币贷款 1.89 万亿，22 年1-5 月房地产开发投资完成额累计 5.21 万亿元，同比-4.0%，5 月 10 大、30 大中城市商品房成交面积分别为 491.50 万平方米、921.44 万平方米，

4、同比下降-46.86%、-48.26%，22 年 1-5 月住宅房屋竣工面积累计 17049.73 万平方米，同比-14.2%， 22年1-5月住宅房屋新开工面积累计37782.31万平方米， 同比-31.9%。房地产销售端逐渐复苏，多地适度放开限购限售、降低公积金使用门槛、降低首付、降低贷款利率等政策，部分地区房地产销售降幅有所收窄，随着房地产长效机制持续完善， 全国房地产销售下行态势有望得到缓解。 国内区域调控有望自下而上改善房地产整体基本面态势， 地产政策松绑有望带动地产后周期家居板块回暖， 人民币贬值有望带动家居出口龙头企业受益， 凭借品牌、 渠道优势有望持续扩大市场份额。 建议关注多

5、品类多渠道、 整装大家居模式跑通、 衣柜及配套品快速增长的定制龙头欧派家居欧派家居，公司搭建“欧派” 、 “欧铂丽” 、 “铂尼思” 、 “欧铂尼”品牌矩阵，21 年欧铂丽销售渠道全面升级，营收增长达 65%，2022 年欧铂丽预期目标 25%以上；渠道端：建立传统零售、装企、电商一体化渠道生态链，逐渐向零售服务商转变；看好品牌定位中高端、 产品从柜类业务升级延伸至整家定制、 橱衣木多品类同步推进、整装新渠道加速拓展的索菲亚索菲亚，零售渠道米兰纳门店维持较快开店速度，预计每年设立 200300 家新店，整装渠道步入高速发展期，与各地经销商和地方装企加强合作，或成公司业绩增长点。关注大宗优势凸显

6、、 “多品牌多品类”战略稳步推进、融合享受品类与渠道红利的志邦家居志邦家居，线上新零售、整装、门店等多元渠道开拓，业务从橱柜向衣柜拓展，逐步完善全屋定制家居橱柜、衣柜、木门墙板等品类，2021 年公司重点发力整装渠道，扩大整装渠道团队，实现快速重构整装产品体系，以 IK 和志邦双品牌开拓市场。关注品牌升级叠加渠道拓展、积极推进数字化转型升级以及创新渠道模式、 大家居发展战略助力业绩持续增长的金牌厨柜金牌厨柜， 公司厨柜零售业务稳步增长， 衣柜， 木门实现快速增长， 全屋定制强化品类互相协同，实现卫浴阳台、智能家居、厨电、家品多品类融合发展，同时推动厨、衣、木、电器等品类渠道布局，加速渠道的变革

7、及下沉。关注发展全品类大家居、持续完善品类布局及优化产品结构的顾家家居顾家家居，公司软体领域拥有 Natuzzi、Rolfbenz、顾家、天禧派等多品牌矩阵，满足不同价格带、不同风格偏好消费者需求，细分品类有望提高品牌市占率。积极推进“1+N+X”渠道发展战略，打造多品类融合大店模式，推动区域零售中心改革，前置渠道管理和营销职能，赋能终端渠道决策权，强化终端渠道协同作用。关注内销、外销双轮驱动、线下门店快速开拓、积极布局全球化生产基地的敏华控股敏华控股，中美两国市场功能沙发渗透率分别为 6.2%/48.4%，国内智能沙发市场仍有较大空间，截至 2022 年 3 月末，公司国内门店共 5968

8、家，同比净增加 1846 家， 约 60%新增门店布局下沉市场， 公司长期门店目标数量为 10000家，每年新开门店预期在 300500 家，公司加快建设墨西哥生产基地，规划产能约 3000-4000 柜/月，越南、墨西哥等发展中国家有利于降低公司劳工成本，提高产品毛利率。关注研发技术护城河高、核心部件自主生产、供应链内部垂直一体化-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-032021-072021-112022-03沪深300轻工制造更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 2 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 实现开发闭环及自产的匠

9、心家居匠心家居，公司积极开拓海外客户，22 年 3 月签订新客户Costco，订单需求有望持续增加，常州、越南布局两大生产基地，已形成中越协同供应网络， 募投项目投产后预计新增 45 万张智能电动沙发产能，28 万套智能电动床产能，35 万张床垫产能。关注国内床垫行业头部企业，床垫业务稳健发展，软床、沙发业务规模快速增长的喜临门喜临门，关注零售渠道升级、渠道拓展推进、零售客单值提升的皮阿诺皮阿诺，关注引入战投赋能 Ekornes 成长， “三新”营销改革促零售增长，财务成本持续优化的曲美家居曲美家居。关注直销渠道不断开拓，产品品类持续扩充，海外市场持续发展，三轮驱动支撑业绩增长的坚朗五金坚朗五

10、金，智能家居、安防市场和建筑节能领域，传统建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件等配套持续完善；已设立 13 个海外备货仓，海外市场持续拓展有望为公司带来业绩增长。 快消品：快消品： 国潮个护崛起， 疫情防控边际改善国潮个护崛起， 疫情防控边际改善。 近期关注上海疫情防控形势边际改善，需求端有望随疫情形式好转。关注渠道壁垒强、科力普放量、九木稳步拓店的晨光晨光股份股份，研发投入驱动产品升级，精品文创提升产品溢价，2022Q1 书写工具、学生文具和办公文具毛利率均有所提高， 文具高端化或将打开利润空间； 办公用品一站式服务、营销礼品和 MRO 持续开拓，科力普业务高速增长有望提高公司估

11、值；九木杂物社门店数量持续扩张， 短期疫情或有扰动， 长期看好单店营运能力改善为公司提供业绩新增量；关注持续完善家护、个护、旅户三大领域，优化生活用纸、护理用品及健康精品等板块的中顺洁柔中顺洁柔，公司洁柔、太阳双品牌为驱动，持续强化品牌高端化、年轻化，有效拉动产品竞争力和营收的提升；关注激励计划落地，深度绑定管理层，业绩考核目标彰显长期发展信心，渠道扩展稳健的百亚股份百亚股份，女性卫生护理用品价位仍然较低， 片价提升有望驱动行业成长； 公司线上发力、 线下优化、推动自由点品牌高增长；关注国内镜片制造龙头，研产销竞争优势明显，镜片产品矩阵扩宽的明月镜片明月镜片， 公司产品结构优化提高产品均价，

12、近视防控镜市场空间广阔，公司凭借行业 Beta 有望实现业绩持续快速增长。 新型烟草：新型烟草： 电子烟生产许可证陆续发放， 关注新型烟草产业链布局价值电子烟生产许可证陆续发放， 关注新型烟草产业链布局价值。 6 月以来，国务院烟草专卖行政主管部门陆续接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，6 月 13 日金城医药集团子公司山东金城医药化工获电子烟专卖许可决定书， 近期电子烟草许可证将陆续发放。 今年 4 月以来国内电子烟政策陆续出台，4 月 25 日，国家烟草专卖局发布关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施(试行) ，提出调整优化电子烟产业结构，严控新增产能， 合理控制产

13、能规模，防止产能过剩。建议关注研发实力突出，筑造制芯高壁垒的思摩尔国际思摩尔国际，公司核心独供地位稳固，伴随国内此次国内政策落地，订单量有望迎来拐点，恢复至上年正常水平， 陶瓷雾化技术领先、 全球份额上升、 自动化产线布局、 产能有序投放、具备大客户专供优势、产品综合竞争力领跑。6 月 23 日，FDA 宣布拒绝美国头部电子烟品牌 JUUL 的 PMTA 申请，目前通过 PMTA 三大品牌均是思摩尔客户，思摩尔业绩有望通过受益于下游需求端提高实现高速增长。 造纸造纸：纸纸浆价格浆价格小幅下降小幅下降，纸浆产业链一体化受益纸浆产业链一体化受益。浆价上周小幅下降，整体价格仍居较高水平，自产木浆充足

14、纸厂将持续受益，可持续传导成本压力，龙头有望维持稳定盈利。关注具备“林浆纸一体化”生产体系、具备一定上游原料掌控力、产能持续释放的太阳纸业太阳纸业，公司构建山东、广西、老挝“三大生产基地” ，具备“林浆纸一体化”生产体系，自制木浆品种包括化学浆、溶解浆、半化学浆、化学机械浆、废纸浆、本色化学浆、木屑浆等，为长期发展奠定坚实基础。2022 年 3 月收购广西六景成全（年产浆 15 万吨、纸 20 万吨） ，太阳宏河预计年产 3.4 万吨超高强度特种纸项目将于 2022 年下半年投产运行， 2022 年广西启动年产 15 万吨生活用纸项目（第一期年产 10 万吨预计 2022 年下半年竣工投产）

15、。 包装：包装： 行业集中度继续提升， 精品纸塑包装龙头有望依托电子、 乳制品等赛道持续行业集中度继续提升， 精品纸塑包装龙头有望依托电子、 乳制品等赛道持续成长成长。关注环保纸塑业务快速增长，酒包产线自动化、受益 5G 消费电子持续增长的裕同科技裕同科技，公司整体业绩保持较快速增长，环保纸塑业务增速高达 62.07%，纸制精品包装、包装配套产品业务增长约 25%，未来 3-5 年公司计划成为高端包装一体化解决方案提供商。2021 年酒包业务实施信息自动化，搭建智能化生产线，许昌智能工厂建设已正式投产，实现业务流、信息流和物流三流融合。关注复合塑料模板块， 建议关注下游客户结构优质， 与妙可蓝

16、多等奶酪成长赛道深度绑定的上上更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 海艾录海艾录，公司客户超 700 余家，工业用纸包装业务下游客户涵盖建材、化工、食品、医药等多个行业，受下游单一行业经营风险影响较小；奶酪棒包材业务包括妙可蓝多、 伊利、 光明、 山东君君等知名品牌， 需求端稳定， 公司加大对环保新材料、常温奶酪膜等新产品研发投入，低温、常温奶酪棒行业增速较快，公司有望凭借奶酪棒塑料包装业务拉动业绩高增长。金属包装板块，啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升，建议关注奥瑞金奥瑞金。

17、 风险提示：风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。 更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 4 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1. 轻工制造周观点 . 7 2. 板块行情回顾 . 9 2.1. 行业指数表现：上周轻工行业上涨 3.15% . 9 2.2. 个股表现 . 11 2.3. 北上南下资金动向：上周，北上资金增持喜临门、南下资金增持华宝国际 . 11 3. 重点数据追踪 . 13 3.1. 家居：30 大中城市商品房成交面积环比增加，MDI 价格、TDI 价格环比上涨

18、. 13 3.2. 包装造纸：上周纸浆价格环比下降，铝价环比下降 . 14 3.3. 黄金珠宝：黄金价格环比下降 . 18 4. 公司重要公告 . 18 5. 风险提示 . 19 更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 5 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图表目录 图 1：上周轻工行业上涨 3.15% . 9 图 2：上周轻工子版块家居上涨 8.27% . 10 图 3：本周个股涨幅前十 . 11 图 4：本周个股跌幅前十 . 11 图 5：土地购置面积累计值及同比（万平方米，%） . 13 图 6：房地产开发投资完成额累计值及同比（亿元，%） . 1

19、3 图 7：房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%） . 13 图 8：房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%） . 13 图 9：商品房销售面积累计值及同比（万平方米，%） . 14 图 10：10 大中城市商品房成交面积当月值及同比（万平方米，%） . 14 图 11：30 大中城市商品房成交面积当月值及同比（万平方米，%） . 14 图 12：100 大中城市商品房成交面积当月值及同比（万平方米，%） . 14 图 13：TDI、MDI 现货价（元/吨） . 14 图 14：木浆价格变化 . 15 图 15：废纸价格变化 . 15 图 16：双铜纸及其与成本的价差 . 15 图

20、 17：双胶纸及其与成本的价差 . 15 图 18：生活用纸及其与成本的价差. 15 图 19：白卡纸及其与成本的价差 . 15 图 20：箱板纸及其与成本的价差 . 16 图 21：瓦楞纸及其与成本的价差 . 16 图 22：白板纸及其与成本的价差 . 16 图 23：铝现货结算价（单位：美元/吨） . 16 图 24：青岛港、保定港、常熟港木浆库存 . 16 图 25：铜版纸库存 . 17 图 26：双胶纸库存 . 17 图 27：白卡纸库存 . 17 图 28：生活用纸库存 . 17 图 29：废黄板纸库存 . 17 图 30：白板纸库存 . 17 图 31：箱板纸库存 . 17 图 3

21、2：瓦楞纸库存 . 17 更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 6 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 33：伦敦现货黄金结算价（单位：美元/盎司） . 18 表 1：行业板块近期表现 . 9 表 2：轻工子版块近期表现 . 10 表 3：轻工制造行业北向资金持股前 20 变化一览 . 12 表 4：轻工制造行业南向资金持股变化一览 . 12 更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 7 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 轻工制造周观点轻工制造周观点 大家居：大家居：稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修

22、稳增长背景下，地产链边际改善，驱动地产后周期板块估值上修。 22 年国内经济下行压力存在，主基调稳增长维持不变，地产作为国内经济支柱产业，各地地产政策持续松绑，地产链景气度有望回升，地产后周期板块家居需求有望得到支撑， 家居板块 Beta 预期持续增强。 截至 6 月 9 日， 已有 16 个省 （区、市）出台的稳经济一揽子实施方案中提及房地产政策，稳楼市政策密度持续增大，部分城市如杭州、哈尔滨、包头市、济南市、武汉市等陆续发布地产调控政策，地产监管政策逐渐放宽。 22 年 5 月社融增量 2.79 万亿， 新增人民币贷款 1.89 万亿，22 年 1-5 月房地产开发投资完成额累计 5.21

23、 万亿元，同比-4.0%，5 月 10 大、30大中城市商品房成交面积分别为 491.50 万平方米、921.44 万平方米，同比下降-46.86%、-48.26%，22 年 1-5 月住宅房屋竣工面积累计 17049.73 万平方米，同比-14.2%， 22 年 1-5 月住宅房屋新开工面积累计 37782.31 万平方米， 同比-31.9%。房地产销售端逐渐复苏， 多地适度放开限购限售、 降低公积金使用门槛、 降低首付、降低贷款利率等政策， 部分地区房地产销售降幅有所收窄， 随着房地产长效机制持续完善， 全国房地产销售下行态势有望得到缓解。 国内区域调控有望自下而上改善房地产整体基本面态势

24、， 地产政策松绑有望带动地产后周期家居板块回暖， 人民币贬值有望带动家居出口龙头企业受益， 凭借品牌、 渠道优势有望持续扩大市场份额。 建议关注多品类多渠道、 整装大家居模式跑通、 衣柜及配套品快速增长的定制龙头欧派家居欧派家居，公司搭建“欧派” 、 “欧铂丽” 、 “铂尼思” 、 “欧铂尼”品牌矩阵，21年欧铂丽销售渠道全面升级，营收增长达 65%，2022 年欧铂丽预期目标 25%以上；渠道端：建立传统零售、装企、电商一体化渠道生态链，逐渐向零售服务商转变；看好品牌定位中高端、产品从柜类业务升级延伸至整家定制、橱衣木多品类同步推进、整装新渠道加速拓展的索菲亚索菲亚，零售渠道米兰纳门店维持较

25、快开店速度，预计每年设立 200300 家新店，整装渠道步入高速发展期，与各地经销商和地方装企加强合作，或成公司业绩增长点。关注大宗优势凸显、 “多品牌多品类”战略稳步推进、融合享受品类与渠道红利的志邦家居志邦家居，线上新零售、整装、门店等多元渠道开拓，业务从橱柜向衣柜拓展，逐步完善全屋定制家居橱柜、衣柜、木门墙板等品类，2021 年公司重点发力整装渠道，扩大整装渠道团队，实现快速重构整装产品体系，以 IK 和志邦双品牌开拓市场。关注品牌升级叠加渠道拓展、积极推进数字化转型升级以及创新渠道模式、 大家居发展战略助力业绩持续增长的金牌厨柜金牌厨柜，公司厨柜零售业务稳步增长，衣柜，木门实现快速增长

26、，全屋定制强化品类互相协同， 实现卫浴阳台、 智能家居、 厨电、 家品多品类融合发展， 同时推动厨、 衣、 木、电器等品类渠道布局，加速渠道的变革及下沉。关注发展全品类大家居、持续完善品类布局及优化产品结构的顾家家居顾家家居，公司软体领域拥有 Natuzzi、Rolfbenz、顾家、天禧派等多品牌矩阵，满足不同价格带、不同风格偏好消费者需求，细分品类有望提高品牌市占率。积极推进“1+N+X”渠道发展战略，打造多品类融合大店模式，推动区域零售中心改革，前置渠道管理和营销职能，赋能终端渠道决策权，强化终端渠道协同作用。关注内销、外销双轮驱动、线下门店快速开拓、积极布局全球化生产基地的敏华控股敏华控

27、股，中美两国市场功能沙发渗透率分别为 6.2%/48.4%，国内智能沙发市场仍有较大空间，截至 2022 年 3 月末，公司国内门店共 5968 家，同比净增加 1846 家，约 60%新增门店布局下沉市场，公司长期门店目标数量为10000 家，每年新开门店预期在 300500 家，公司加快建设墨西哥生产基地，规划产能约 3000-4000 柜/月， 越南、 墨西哥等发展中国家有利于降低公司劳工成本，提高产品毛利率。关注研发技术护城河高、核心部件自主生产、供应链内部垂直一体化实现开发闭环及自产的匠心家居匠心家居，公司积极开拓海外客户，22 年 3 月签订新客户 Costco，订单需求有望持续增

28、加，常州、越南布局两大生产基地，已形成中越协同供应网络， 募投项目投产后预计新增 45 万张智能电动沙发产能， 28 万套智能电动床产能，35 万张床垫产能。关注国内床垫行业头部企业，床垫业务稳健发展，软床、沙发业务规模快速增长的喜临门喜临门，关注零售渠道升级、渠道拓展推进、零售客单值提升的皮阿诺皮阿诺，关注引入战投赋能 Ekornes 成长， “三新”营销改革促零售增长，财务成本持续优化的曲美家居曲美家居。关注直销渠道不断开拓，产品品类持续扩充，海外市场持续发展，三轮驱动支撑业绩增长的坚朗五金坚朗五金，智能家居、安防市更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 8 / 20 请务

29、必阅读正文之后的信息披露和法律声明 场和建筑节能领域，传统建筑门窗幕墙五金、门控五金系统、不锈钢护栏构配件等配套持续完善；已设立 13 个海外备货仓，海外市场持续拓展有望为公司带来业绩增长。 快消品：快消品：国潮个护崛起，疫情防控边际改善国潮个护崛起，疫情防控边际改善。 近期关注上海疫情防控形势边际改善， 需求端有望随疫情形式好转。 关注渠道壁垒强、科力普放量、九木稳步拓店的晨光股份晨光股份，研发投入驱动产品升级，精品文创提升产品溢价，2022Q1 书写工具、学生文具和办公文具毛利率均有所提高，文具高端化或将打开利润空间；办公用品一站式服务、营销礼品和 MRO 持续开拓，科力普业务高速增长有望

30、提高公司估值； 九木杂物社门店数量持续扩张， 短期疫情或有扰动， 长期看好单店营运能力改善为公司提供业绩新增量； 关注持续完善家护、个护、旅户三大领域，优化生活用纸、护理用品及健康精品等板块的中顺洁柔中顺洁柔，公司洁柔、太阳双品牌为驱动，持续强化品牌高端化、年轻化，有效拉动产品竞争力和营收的提升；关注激励计划落地，深度绑定管理层，业绩考核目标彰显长期发展信心，渠道扩展稳健的百亚股份百亚股份，女性卫生护理用品价位仍然较低，片价提升有望驱动行业成长；公司线上发力、线下优化、推动自由点品牌高增长；关注国内镜片制造龙头，研产销竞争优势明显，镜片产品矩阵扩宽的明月镜片明月镜片，公司产品结构优化提高产品均

31、价，近视防控镜市场空间广阔，公司凭借行业 Beta 有望实现业绩持续快速增长。 新型烟草：新型烟草：电子烟生产许可证陆续发放电子烟生产许可证陆续发放，关注新型烟草产业链布局价值，关注新型烟草产业链布局价值。 6 月以来， 国务院烟草专卖行政主管部门陆续接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，6 月 13 日金城医药集团子公司山东金城医药化工获电子烟专卖许可决定书， 近期电子烟草许可证将陆续发放。 今年 4 月以来国内电子烟政策陆续出台，4 月 25 日，国家烟草专卖局发布关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施(试行) ， 提出调整优化电子烟产业结构， 严控新增产能， 合理控

32、制产能规模，防止产能过剩。建议关注研发实力突出，筑造制芯高壁垒的思摩思摩尔国际尔国际，公司核心独供地位稳固，伴随国内此次国内政策落地，订单量有望迎来拐点，恢复至上年正常水平，陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、自动化产线布局、产能有序投放、具备大客户专供优势、产品综合竞争力领跑。6 月 23 日，FDA 宣布拒绝美国头部电子烟品牌 JUUL 的 PMTA 申请，目前通过 PMTA 三大品牌均是思摩尔客户，思摩尔业绩有望通过受益于下游需求端提高实现高速增长。 造纸造纸：纸浆价格纸浆价格小幅下降小幅下降，纸浆产业，纸浆产业链一体化受益链一体化受益。 浆价上周小幅下降， 整体价格仍居较高水平， 自产木浆

33、充足纸厂将持续受益，可持续传导成本压力， 龙头有望维持稳定盈利。 关注具备“林浆纸一体化” 生产体系、具备一定上游原料掌控力、 产能持续释放的太阳纸业太阳纸业，公司构建山东、 广西、老挝“三大生产基地” ，具备“林浆纸一体化”生产体系，自制木浆品种包括化学浆、溶解浆、半化学浆、化学机械浆、废纸浆、本色化学浆、木屑浆等，为长期发展奠定坚实基础。 2022 年 3 月收购广西六景成全 （年产浆 15 万吨、 纸 20 万吨） ，太阳宏河预计年产 3.4 万吨超高强度特种纸项目将于 2022 年下半年投产运行，2022 年广西启动年产 15 万吨生活用纸项目 （第一期年产 10 万吨预计 2022

34、年下半年竣工投产） 。 包装：包装：行业集中度继续提升，精品纸塑包装龙头有望依托电子、乳制品等赛行业集中度继续提升，精品纸塑包装龙头有望依托电子、乳制品等赛道持续成长道持续成长。 关注环保纸塑业务快速增长，酒包产线自动化、受益 5G 消费电子持续增长的裕同科技裕同科技，公司整体业绩保持较快速增长，环保纸塑业务增速高达 62.07%，纸制精品包装、包装配套产品业务增长约 25%，未来 3-5 年公司计划成为高端包装一体化解决方案提供商。2021 年酒包业务实施信息自动化，搭建智能化生产线，许昌智能工厂建设已正式投产，实现业务流、信息流和物流三流融合。关注复合塑料模板块，建议关注下游客户结构优质，

35、与妙可蓝多等奶酪成长赛道深度绑定的上海艾录上海艾录， 公司客户超 700 余家， 工业用纸包装业务下游客户涵盖建材、 化工、更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 9 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 食品、医药等多个行业，受下游单一行业经营风险影响较小；奶酪棒包材业务包括妙可蓝多、伊利、光明、山东君君等知名品牌，需求端稳定，公司加大对环保新材料、常温奶酪膜等新产品研发投入，低温、常温奶酪棒行业增速较快， 公司有望凭借奶酪棒塑料包装业务拉动业绩高增长。 金属包装板块， 啤酒罐化率逐步提升，包装高端化升级明显，供需格局有望改善，带动产能利用率大幅提升，建议关注奥瑞

36、金奥瑞金。 2. 板块行情回顾板块行情回顾 2.1. 行业指数表现：上周轻工行业上涨行业指数表现：上周轻工行业上涨 3.15% 上周， 权益市场共24个行业上涨， 6个行业下跌。 其中， 轻工行业上涨3.15%，沪深 300 上涨 1.99%，领先大盘 1.16 个百分点，在 30 个中信一级行业中居第 8位。 图图 1：上周轻工行业上涨上周轻工行业上涨 3.15% 资料来源：Wind，德邦研究所 注：行业根据中信证券行业分类 表表 1：行业板块近期表现行业板块近期表现 行业板块行业板块 行业行业 上周上周 涨跌幅涨跌幅 （%） 上上周上上周 涨跌幅涨跌幅 （%） 本月本月 涨跌幅涨跌幅 （%

37、） 上月上月 涨跌幅涨跌幅 （%） 年初至今年初至今 涨跌幅涨跌幅 (%） 上游 （资源） 石油石化 -4.45% -2.11% -1.80% 13.01% -2.81% 煤炭 -5.79% -5.73% -2.92% 10.22% 26.33% 有色金属 -3.01% 3.47% 9.61% 8.01% -2.95% 上游 （材料） 钢铁 2.59% -1.53% 5.82% 4.66% -8.43% 基础化工 0.54% 2.92% 10.40% 10.97% -6.24% 建材 3.49% 1.47% 7.05% 3.41% -8.86% 中游制造 电力设备及新能源 7.86% 3.09

38、% 19.34% 12.78% -7.96% 机械 3.93% 2.88% 11.73% 11.64% -14.11% 轻工制造 3.15% 3.02% 6.27% 8.35% -17.93% 建筑 -0.68% -1.06% -1.10% 1.05% -2.36% 国防军工 5.54% -0.37% 8.88% 11.29% -18.99% 可选消费 汽车 6.25% 3.75% 20.18% 18.18% 1.15% 家电 5.34% 4.54% 9.32% 0.90% -12.17% -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%电力设备及新汽

39、车国防军工家电消费者服务机械建材轻工制造钢铁计算机食品饮料房地产农林牧渔医药沪深300电子非银行金融通信交通运输电力及公用事业综合基础化工纺织服装综合金融商贸零售传媒银行建筑有色金属石油石化煤炭周涨跌幅(%)更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 10 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 消费者服务 4.72% 1.66% 8.97% 0.74% -3.17% 房地产 2.10% -0.12% 0.99% -5.87% -5.63% 必选消费 食品饮料 2.34% 2.75% 8.52% 1.86% -8.07% 医药 2.03% 3.25% 7.97% 1.89

40、% -16.65% 商贸零售 0.04% 0.26% -1.53% 5.88% -8.44% 农林牧渔 2.09% 4.76% 6.40% 5.68% -0.18% 纺织服装 0.43% 0.44% 1.73% 7.91% -7.19% 支持服务 电力及公用事业 0.62% -1.15% 0.77% 9.12% -10.27% 交通运输 0.76% -1.29% -0.49% 6.64% -0.58% TMT 电子 1.88% 0.45% 5.06% 8.48% -25.91% 通信 1.23% 2.44% 5.79% 5.90% -17.89% 计算机 2.42% 1.56% 8.98% 6

41、.26% -20.77% 传媒 -0.29% 1.28% 1.83% 6.69% -23.43% 金融 银行 -0.42% 0.00% 1.56% -2.99% -3.26% 非银行金融 1.43% 3.33% 10.35% 0.27% -11.82% 综合金融 0.26% 1.74% 3.57% 7.04% -19.79% 综合 综合 0.57% 0.30% 4.22% 10.60% -7.19% 资料来源：Wind，德邦研究所 注：行业根据中信证券行业分类 上周，轻工子板块中，家居、文娱轻工、包装印刷、造纸、其他轻工周涨跌幅分别为 8.27%、 2.12%、 1.12%、 0.19%、 0

42、.15%， 年初至今涨跌幅分别为-13.2%、-17.5%、-23.99%、-15.03%、-16.57%。 图图 2：上周轻工子版块家居上涨上周轻工子版块家居上涨 8.27% 资料来源：Wind，德邦研究所 注：行业根据中信证券行业分类 表表 2：轻工子版块近期表现轻工子版块近期表现 轻工子轻工子板块板块 上周上周 涨跌幅涨跌幅 （%） 上上周上上周 涨跌幅涨跌幅 （%） 本月本月 涨跌幅涨跌幅 （%） 上月上月 涨跌幅涨跌幅 （%） 本季度本季度 涨跌幅涨跌幅 (%） 年初至今年初至今 涨跌幅涨跌幅 (%） 造纸(中信) 0.19% 3.05% 2.58% 7.51% -5.22% -15

43、.03% 包装印刷(中信) 1.12% 2.14% 5.71% 8.39% -6.19% -23.99% 家居(中信) 8.27% 5.07% 12.28% 7.38% 7.50% -13.20% 文娱轻工(中信) 2.12% 1.81% 1.82% 10.71% 2.11% -17.50% 8.27%2.12%1.12%0.19%0.15%-13.20%-17.50%-23.99%-15.03%-16.57%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%家居文娱轻工包装印刷造纸其他轻工周涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)更多投

44、研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 11 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 其他轻工(中信) 0.15% -2.17% -0.33% 14.83% -5.41% -16.57% 资料来源：Wind，德邦研究所 注：行业根据中信证券行业分类 2.2. 个股表现个股表现 上周，轻工行业涨幅前五分别为索菲亚(19.21%)、海象新材(18.75%)、滨海能源(18.05%)、蒙娜丽莎(16.96%)、五洲特纸(15.85%)，跌幅前五分别为新宏泽(-9.34%)、顺灏股份(-7.93%)、粤桂股份(-7.68%)、明月镜片(-7.57%)、百亚股份(-6.84%)。 图

45、图 3：本周个股涨幅：本周个股涨幅前十前十 资料来源：Wind，德邦研究所 图图 4：本周个股跌幅前：本周个股跌幅前十十 资料来源：Wind，德邦研究所 2.3. 北上南下资金动向：上周，北上资金增持喜临门、南下资金增持华宝北上南下资金动向：上周，北上资金增持喜临门、南下资金增持华宝国际国际 截至 2022 年 6 月 24 日，北上资金持轻工行业个股比例前五分别为公牛集团(19.51%)、索菲亚(10.68%)、裕同科技(7.39%)、欧派家居(6.53%)、晨光股份(6.43%)；从近一周持仓变化看，北上资金增持轻工行业个股比例前五分别为喜临门(0.37%)、劲嘉股份(0.35%)、金牌厨

46、柜(0.32%)、晨光股份(0.28%)、中国黄金19.2%18.7%18.0%17.0%15.9%15.5%14.7%14.5%13.4%12.6%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%索菲亚 海象新材滨海能源蒙娜丽莎五洲特纸和顺科技志邦家居 喜临门 力合科创坚朗五金周涨幅（%）年初至今涨跌幅（%）-9.3%-7.9%-7.7%-7.6%-6.8%-6.8%-5.0%-4.9%-4.5%-4.4%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%新宏泽 顺灏股份粤桂股份明月镜片百亚股份上海易连吉宏股份中国黄

47、金中锐股份陕西金叶周跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）更多投研资料 公众号：mtachn 行业周报 轻工制造 12 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 (0.23%)；从近一年持仓变化看，北上资金增持轻工行业个股比例前五分别为公牛集团(7.93%)、共创草坪(4.17%)、顾家家居(2.12%)、梦百合(2.03%)、喜临门(1.48%)。 表表 3：轻工制造行业北向资金持股轻工制造行业北向资金持股前前 20 变化一览变化一览 证券证券 代码代码 公司公司 简称简称 总市值总市值 （亿元）（亿元） 总股本总股本 （亿股）（亿股） 沪沪(深深)股通持股占全部流通股通持股占全部流通 A股

48、的比例（股的比例（%） 本周增减本周增减比例比例 （%） 近一年近一年增减比增减比例例（%） 2021/6/24 2022/6/2 2022/6/10 2022/6/17 2022/6/24 603195.SH 公牛集团 907.66 6.01 11.58 20.11 20.02 19.33 19.51 0.18 7.93 002572.SZ 索菲亚 242.33 9.12 20.30 11.30 11.07 11.11 10.68 -0.43 -9.62 002831.SZ 裕同科技 262.59 9.31 7.28 7.55 7.61 7.47 7.39 -0.08 0.11 603833

49、.SH 欧派家居 840.33 6.09 6.46 6.34 6.41 6.40 6.53 0.13 0.07 603899.SH 晨光股份 470.60 9.27 5.62 5.77 5.93 6.15 6.43 0.28 0.81 603816.SH 顾家家居 455.20 6.32 4.23 6.17 6.14 6.22 6.35 0.13 2.12 605099.SH 共创草坪 114.02 4.02 0.69 3.88 4.14 4.81 4.86 0.05 4.17 603008.SH 喜临门 138.31 3.87 2.64 3.93 3.84 3.75 4.12 0.37 1.

50、48 603733.SH 仙鹤股份 176.99 7.06 2.74 4.53 4.50 4.33 4.10 -0.23 1.36 002511.SZ 中顺洁柔 160.96 13.13 7.28 3.78 3.60 3.76 3.78 0.02 -3.50 000910.SZ 大亚圣象 48.28 5.47 2.76 3.18 3.02 2.84 2.92 0.08 0.16 603515.SH 欧普照明 131.99 7.54 3.38 2.76 2.81 2.85 2.86 0.01 -0.52 002585.SZ 双星新材 195.64 11.56 1.72 3.41 3.76 3.1