20220626-国贸期货-能源化工资讯周报.pdf

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1、 能源化工能源化工 2 2022.06.27022.06.27- -07.0307.03 更多投研资料 公众号：mtachn 一、【塑料】行情下跌破位，大方向拐头向下 操作策略：操作策略： 技术上回落等待支撑， 多单等待企稳尝试； 另外可以加仓对冲头寸， 多烯烃空原油， 配比技术上回落等待支撑， 多单等待企稳尝试； 另外可以加仓对冲头寸， 多烯烃空原油， 配比 30:130:1，原油合约选择远月原油合约选择远月。 主要主要逻辑：逻辑： （1）基本面上，上游检修装置再次增加，负荷小幅回落，国内产量回落，进口价差再次走扩，短期进口资源不多，供给再次压缩；需求方面，下游需求进入淡季，表现一般； （2

2、）石化库存缓慢下滑，社会库存回升，市场压力保持； （3）原油高位调整，成本支撑减弱； （4）国内疫情逐步控制，后续内需会有改善，但全面复苏仍需时间； 风险关注风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】原油价格坚挺，供需矛盾未变 操作策略操作策略：观望观望 主要逻辑：主要逻辑： （1） 美联储官宣加息 75BP 并上调通胀预期，重申美联储专注于令通胀回落至 2%；经济衰退的预期之下，大宗商品情绪偏向悲观。 （2） 原油在大宗商品大幅下跌之中，月差依旧表现强势，供需矛盾未有实质性缓和； （3） 国内 PX 供应量增加，PX 价格短期大幅走弱，PTA 成本端走弱； （4） PTA 装置的集

3、中检修，市场的 PTA 现货流通偏紧；盘面仓单数量较低； （5） 聚酯生产企业现金流持续亏损，减产尚未兑现。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】商品盘面转空，橡胶弱势表现 操作策略操作策略：观望观望。 主要主要逻辑：逻辑： （1）目前橡胶产业基本面缺乏核心逻辑支撑。供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格走弱。需求端方面，轮胎企业仍面临着成品高库存压力，从而导致企业开工恢复性提升力度相对有限，工厂仍维持刚需采购为主，较难给予行情有效支撑。 （2） 从绝对价格来看， 当前橡胶已经处于相对低估值趋于， 同时期现价差大幅回归， 套

4、利空间持续压缩，更多投研资料 公众号：mtachn 橡胶下行动能减弱。 （3）宏观方面，美联储激进加息，商品氛围偏空表现，短期橡胶维持震荡表现。 风险关注风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【纸浆】纸浆上周超跌，但不必过度悲观 操作策略操作策略：09 合约低多进场 主要主要逻辑：逻辑： （1） 供给端，5 月纸浆进口量为 241.6 万吨,同比下降 9.5%，环比下降 1.4%。其中，针叶浆进口量为60.99 万吨，同比下降 20.53%，环比下降 15.22%。针叶浆进口量再此下降。 （2）需求端，下游原纸厂家延续高压运行，文化纸厂家近期提涨原纸 100 元/吨，涨幅仍

5、不及原料高价带来的压力。生活纸厂家受成本压力支撑，部分区域窄幅下跌，且部分厂家开工维持中低位水平，采购订单跟进有限，业者观望氛围浓厚，难以支撑浆价高位运行。 （3）价差方面，新一轮外盘价格基本持平上轮，折算内盘价格维持 7500 元/吨。目前盘面贴水外盘价格1000 元/吨，基差过大，结合基本面情况，盘面或被低估，预计短期期货向现货收敛。 风险关注点风险关注点：加息周期影响； 更多投研资料 公众号：mtachn 目 录 【塑料】行情下跌破位，大方向拐头向下 5 【聚酯】原油价格坚挺，供需矛盾未变 8 【橡胶】商品盘面转空，橡胶弱势表现 12 【纸浆】纸浆上周超跌，但不必过度悲观 20 更多投研

6、资料 公众号：mtachn 塑料：行情下跌破位，大方向拐头向下 本周现货：本周现货：本周国内聚乙烯市场价格连续走软。上游原油市场下跌为主，整体大宗商品市场交投气氛欠佳， 进一步加重聚乙烯市场玩家看空心态。 下游需求尚处淡季，工厂订单多不及去年同期，聚乙烯现货消化缓慢，各环节库存有所累积，石化及贸易商销售压力增加，现货市场价格整体承压下行。 供给：供给：本周 PE 开工负荷在 74.91%，较上周下降 5.95 个百分点。本周新增检修装置较多，其中上海石化、上海金菲、浙江石化二期、镇海炼化部分 PE 装置开始大修，其余装置多为小修，涉及到的年产能在 651.3 万吨，环比增加 165 万吨；目前

7、 PE 检修损失量在 10.52 万吨，环比增加 3.14 万吨，周度检修损失量环比上涨，处于年内较高水平，国内 PE 供应量有所减少。 需求：需求：本周 PE 下游开工部分涨跌。农膜开工上升 1 个百分点至 15%，包装开工上升 1 个百分点至 59%，管材开工下降 1 个百分点至 42%，其余行业开工暂稳，目前下游除农膜外各行业主流开工在 42%-59%。 库存：库存：本期国内某石化库存环比增加 4.94%，同比增加 1.1%。国内石化装置检修虽有增加，国产供应压力有所缓解，但周内终端需求欠佳，原料消耗有限，导致石化库存增加。下期国内石化检修装置增加较多，供应压力相对减小，然下游需求平平，

8、工厂接货积极性不高，将抑制库存消化，预计石化库存小幅波动。 成本：成本：本周石脑油制 PE 生产企业毛利提升，平均毛利在-1803.22 元/吨，环比上周涨 14.08%。本周油价整体下跌为主，均值环比跌幅较大。现货市场来看，本周国内聚乙烯价格持续下行，下游需求淡季，现货消化缓慢，各环节库存有所累积，成交阻力大。本周油制线性出厂均价在 8780 元/吨，环比下跌 2.55%，成本端跌幅大于价格端，使得本周油制生产企业毛利环比增加。本周煤制 PE 生产企业毛利缩减，平均毛利在 988.5 元/吨，环比上周跌 21.08%。本周国内动力煤市场价格持稳，成本均价在7595.5 元/吨，环比不变。聚乙

9、烯现货市场继续下滑，下游订单不及往年同期，商家让利寻求出货， 成交不畅。 周内煤化工线性成交均价在 8584 元/吨， 环比上周跌 2.98%。成本端不变但价格端下跌，本周煤制生产企业毛利继续缩减。 小结：小结：本周塑料价格继续大幅下挫，宏观情绪不佳，空头发威。基本面上，短期开工负荷下滑，线性排产平稳，内外盘价差再次走扩，进口一般，需求偏淡，短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。从技术上看，塑料连续下滑后，短期有反弹需求，等待盘面企稳，等待关注需求表现。 操作建议：操作建议：等待企稳后继续试多，另外继续多塑料空原油，配比调整为 30:1。 风险点

10、：风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考。投资建议，仅供参考。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 20202222 年年 6 6 月月 2626 日日 星期日星期日 能源化工研究中心能源化工研究中心 能源化工周度报告能源化工周度报告 陈琛陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251

11、 更多投研资料 公众号：mtachn 主要周度数据主要周度数据- -塑料塑料 图表图表 1 1：塑料指数周塑料指数周 K K 线图线图 数据来源：文华 图表图表 2 2：原油日原油日 K K 线走势线走势 图表图表 3 3：BrentBrent- -WTIWTI 走势走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表图表 4 4：塑料基差：塑料基差走势走势 图表图表 5 5：PE 库存库存走势走势 (400)(300)(200)(100)01002003004005005

12、,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00022-01-2622-02-2622-03-2622-04-2622-05-26基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 更多投研资料 公众号：mtachn 图表图表 6 6：塑料社会库存：塑料社会库存 图表图表 7 7：PEPE 检修量检修量走势走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-

13、252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 5120212022 数据来源：Wind 图表图表 8 8：上游工厂排产：上游工厂排产走势走势 图表图表 9 9

14、：下游开工率：下游开工率走势走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表图表 1010：进口利润：进口利润走势走势 图表图表 1111：生产利润：生产利润走势走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.00

15、0.00500.001000.002020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-01进口利润 (2000)(1000)01000200030004000500060002016-08-182017-08-182

16、018-08-182019-08-182020-08-182021-08-18油制利润 数据来源：Wind 更多投研资料 公众号：mtachn 聚酯：原油价格坚挺，供需矛盾未变 PTAPTA：美联储官宣加息 75BP 并上调通胀预期，鲍威尔称 75BP 的加息不会是常态，7 月会议可能加息 50 或 70BP；重申美联储专注于令通胀回落至 2%，俄乌冲突方面，俄罗斯总统普京：将完成所有特别军事行动任务；不会干涉乌克兰向世界市场出口粮食；宏观情绪的转向将市场的风向完全转变，大宗商品持续两周大幅下跌。 但原油基本面依然偏强，原油月差结构仍然较为强势，供需仍然偏紧，临近夏天消费旺季，暂时难改变目前高

17、位振荡走势。高温与出行旺季共同推动需求的提升，虽然市场去库预期转向为累库，但当前累库幅度有限。 成本坍塌对于 PTA 价格产生明显的影响。美国与亚洲的 PX 价差尚未修复，PX 的跨区域价差维持在 500 美元左右。在 PXN 价差超过 400 美元的背景下，国内 PX 的开工快速提升，在国内汽柴油的旺季来到，汽柴油累库得到缓解。炼厂整体负荷提升，PX 供给量大幅提升。 PX 大幅下跌，PTA 的现货加工费已修复。PTA 远月装置投产压力明显，做空远月的加工费成为近期较好的策略。但也由于 PTA 装置的集中检修，PTA 仓单数量变化较小，维持偏低的 PTA 仓单。部分工厂开始关注现货的流通情况

18、，对于远月采取惜售的方式，市场需要关注 PTA 装置 7 月检修能否集中兑现。如果兑现，PTA 的现货基差依然乐观。 乙二醇乙二醇：乙二醇上周价格大幅下跌，处于高库存、低利润，国内石脑油制乙二醇的利润仅为-184.94 美元/吨，乙烯制乙二醇的利润为-71 美元/吨。乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。 化工板块中多芳烃空烯烃的市场逻辑还未改变。乙二醇近期交投良好，下周乙二醇价格短期内预计震荡偏强。 短纤短纤：短纤成本支撑走弱，终端开工负荷偏低，在订单缺乏的淡季背景下，市场缺乏上涨的推动力，下游高库存下补货需求相对一般。短纤仓单数量较低，市场基差较强，月差表现强势。 欢迎扫描下方二维码进入国

19、贸投研小程序 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 20202222 年年 6 6 月月 1919 日日 星期日星期日 能源化工研究中心能源化工研究中心 能源化工周度报告能源化工周度报告 陈琛陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 更多投研资料 公众号：mtachn 主要周度数据主要周度数据- -聚酯聚酯 图表图表 1 1：PTAPTA 主力走

20、势图主力走势图 图表图表 2 2：MEGMEG 主力走势图主力走势图 数据来源：数据来源：WINDWIND、国贸、国贸 数据来源：数据来源：WINDWIND、国贸、国贸 图表图表 3 3：石脑油：石脑油- -原油原油 图表图表 4 4：PXPX- -石脑油石脑油 (150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01石脑油石脑油- -布油布油 100.00200.00300.0040

21、0.00500.00600.00700.00800.002018-01-012018-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01PX-石脑油石脑油数据来源：数据来源：WINDWIND、国贸、国贸 数据来源：数据来源：WINDWIND、国贸、国贸 图表图表 5 5：PTAPTA- -MEGMEG 价格价格 图表图表 6 6：聚酯现金流走势图：聚酯现金流走势图 300035004000450050005500600065007000PTA现货价格MEG内盘 -5000500100015002

22、0002021/03/232021/05/232021/07/232021/09/232021/11/232022/01/232022/03/232022/05/23聚酯现金流聚酯现金流POY现金流DTY现金流FDY现金流涤短现金流切片现金流数据来源：数据来源：WINDWIND、国贸、国贸 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn 图表图表 7 7：PTAPTA 负荷指数负荷指数 图表图表 8 8：聚酯负荷指数：聚酯负荷指数 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 图表图表 9

23、9：涤纶：涤纶 POYPOY 库存指数库存指数 图表图表 1010：涤纶：涤纶 FDYFDY 库存指数库存指数 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 图表图表 1111：涤纶：涤纶 DTYDTY 库存指数库存指数 图表图表 1212：涤纶短纤库存指数：涤纶短纤库存指数 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 图表图表 1313：江浙织机开机率：江浙织机开机率 图表图表 1414：江浙加弹开机率：江浙加弹开机率 更多投研资料 公众号：mtachn 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸

24、 数据来源：数据来源：CCFCCF、国贸、国贸 更多投研资料 公众号：mtachn 橡胶：商品盘面转空，橡胶弱势表现 行情回顾：行情回顾：本周橡胶继续弱势表现，一方面宏观利空情绪能持续发酵，美联储激进加息应发金融和商品市场转空，大宗商品市场高位大跌，橡胶被拖累下行。另一方面，在上游季节性释放周期下，国内外新胶产量不断释放，周内海外原料价格走低，成本端支撑走弱，盘面价格弱势表现。截至 6 月 24 日收盘，RU2209 报收 12800 元/吨，周度上涨 30 元/吨（+0.23%）；NR2208 报收 11215 元/吨，周度上涨 115 元/吨+1.04%）。 现货：现货：本周天然橡胶现货价

25、格下跌为主，现货市场来看，供需端表现出双弱局面，现货价格多跟随盘面下调运行，浅色胶延续去库形态。周内随着盘面底部拉升，现货重心上移， 市场询盘气氛再度陷入低迷， 成交气氛回归寡淡， 工厂逢低买盘意向有所升温。 库存：库存：据海关总署公布的数据显示，2022 年 5 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 46.3 万吨，较 2021 年同期的 46.6 万吨微降 0.6%；1-5 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 286 万吨，较 2021 年同期的 283.3 万吨增加 1%。截至 6 月 24 日上期所仓单库存小计增加 298 吨至 277125 吨，注册仓单增加 1900 吨至 2

26、53380 吨；截至 6 月 19 日青岛地区保税库存减少 1192 吨至 75003 吨，一般贸易库存减少 3978 吨至292028 吨。中游库存小幅下降，短期内预计仍是小幅去库为主。 原料：原料：国内产区方面，海南产区原料价格均出现不同程度下滑，其中进浓乳厂原料价格出现明显回落，主因在于海南产区橡胶树叶生长出现好转，整体开割率增加。云南版纳天气稍有好转，原料产出增加，收购价格下跌。本周泰国产区南部仍有零星降雨，但泰国产区符合正常积极性增量，橡胶加工厂主动报盘情绪低迷，市场压价明显。预计下周泰国原料价格依旧偏弱整理为主，后期需持续关注降雨情况及开割情况。 下游需求：下游需求：本周山东地区轮

27、胎企业开工率小幅提升：全钢胎开工负荷为 58.77%，较上周小幅提升 0.14 个百分点，较去年同期下滑 5.36 个百分点；半钢胎开工负荷为63.83%，较上周下滑 1.11 个百分点，较去年同期提升 3.91 个百分点。本周山东地区轮胎厂家开工较上周变动幅度不大，终端需求表现欠佳的拖累下轮胎企业产能释放积极性较低，国内贸易环节销售压力较高，相对出口市场需求韧性犹存，对整体开工形成一定支撑。周内价格政策暂无新的调整。 目前橡胶产业基本面缺乏核心逻辑支撑。供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，原料价格走弱。需求端方面，轮胎企业仍面临着成品高库存压力，从而导致企业开工恢复性

28、提升力度相对有限，工厂仍维持刚需采购为主，较难给予行情有效支撑。宏观方面，美联储激进加息，商品氛围偏空表现。从绝对价格来看，当前橡胶已经处于相对低估值趋于，同时期现价差大幅回归，短期橡胶维持震荡表现。 操作策略：观望。操作策略：观望。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31 号 20202222 年年 6 6 月月 2626 日日 星期日星期日 能源化工研究中心能源化工研究中心 能源化工周度报告能源化工周度报告 陈琛陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文叶海文 从业

29、资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 更多投研资料 公众号：mtachn 主要周度数据主要周度数据- -橡胶橡胶 一、宏观基本面一、宏观基本面 图表图表 1 1：5 5 月月 M2M2 增速增速 11.111.1% %（+ +0.600.60% %） 图表图表 2 2：SHIBOR 7SHIBOR 7 天利率天利率 1.851.85% % 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 3 3：央

30、行逆回购：央行逆回购 图表图表 4 4：5 5 月份月份固定资产投资增速固定资产投资增速 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 5 5：5 5 月月份社会消费增速份社会消费增速 图表图表 6 6：5 5 月月份制造业投资增速份制造业投资增速 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 二、盘面数据及价差二、盘面数据及价差 图表图表 7 7：RURU23012301RU2209RU2209 价差价差 11201120 元元/ /吨吨 图表图表 8 8：TOCOMTOCOM22112

31、211- -22072207 价差价差- -2.72.7 日元日元/ /千克千克 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 9 9：SICOMSICOM 价差价差 图表图表 1010：RU2RU2209209- -TOTOCOM2211COM2211 价差价差 2626 美元美元/ /吨吨 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 1111：TOCOMTOCOM 与与 SICOMSICOM 价差价差 图表图表 1212：沪胶与：沪胶与 SICOM SICOM 标胶主力价标胶主力价差差 294294 美元美元

32、/ /吨吨 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 三、产业链上下游三、产业链上下游 图表图表 1313：合艾原材料价格（泰铢：合艾原材料价格（泰铢/ /公斤）公斤） 图表图表 1414：中国天然橡胶月度产量：中国天然橡胶月度产量 数据来源：卓创资讯数据来源：卓创资讯 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 1515： ANRPCANRPC 产量产量 图表图表 1616：5 5 月天然橡胶与合成橡胶进口量月天然橡胶与合成橡胶进口量 46.346.3 万吨万吨 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源

33、：WindWind 图表图表 1717：人民币现价格：人民币现价格 图表图表 1818：保税区美金胶价：保税区美金胶价 数据来源：卓创资讯数据来源：卓创资讯 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 图表图表 1919：CIFCIF 船货价格船货价格 图表图表 2020：合成胶价格：合成胶价格 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：卓创资讯数据来源：卓创资讯 图表图表 2121：青岛地区天然橡胶库存走势图：青岛地区天然橡胶库存走势图 图表图表 2222：上期所库存：上期所库存 2 27682776827 吨（吨（+ +14021402） 数据来源：隆众

34、资讯数据来源：隆众资讯 数据来源：上期所数据来源：上期所 图表图表 2 23 3：轮胎开工：全钢胎：轮胎开工：全钢胎 5 58.77%8.77%，半钢胎，半钢胎 63.8363.83% % 图表图表 2 24:44:4 月轮胎产月轮胎产 70237023 万条，同比增速万条，同比增速- -10.010.0% % 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 图表图表 2 25 5：5 5 月轮胎出口月轮胎出口 48854885 万条万条，累计增速，累计增速- -1.31.3% % 图表图表 2 26 6：5 5 月重卡产销月重卡

35、产销 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 2 27 7：5 5 月重卡销售量月重卡销售量 4.74.7 万辆万辆 图表图表 2828：4 4 月汽车经销商库存指数月汽车经销商库存指数 56.856.8（- -9.69.6） 数据来源：第一商用车网数据来源：第一商用车网 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 2929：公路物流运价指数：公路物流运价指数 1025.091025.09（- -12.6112.61） 图表图表 3030：5 5月月公路货物周转量累计同比增公路货物周转量累计同比增速速- -0.6%0.6% 数据来源：数据来源：

36、Wind Wind 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 四、现货四、现货价差价差数据数据 图表图表 3131：上海现货与沪胶主力价差：上海现货与沪胶主力价差 图表图表 3232：CIFCIF 美金胶与沪胶美金胶与沪胶 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 3333：青岛保税区美金胶与沪胶主力价差：青岛保税区美金胶与沪胶主力价差 图表图表 3434：合成橡胶与沪胶主力价差：合成橡胶与沪胶主力价差 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 图表图表 3535：混合胶与沪胶主力价差

37、：混合胶与沪胶主力价差- -300300 元元/ /吨吨 图表图表 3636：合艾原材料价差：合艾原材料价差 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 图表图表 3737：保税区美金胶价差：保税区美金胶价差 图表图表 3838：CIFCIF 船货美金胶价差船货美金胶价差 数据来源：数据来源：WindWind 数据来源：数据来源：WindWind 更多投研资料 公众号：mtachn 纸浆：纸浆上周超跌，但不必过度悲观 行情回顾行情回顾：本周纸浆弱势下行，今日早盘盘中重挫，主力合约一度下探至6200 元/吨。随后迅速反弹重回 6

38、500 元/吨。周五夜盘反弹，关注下周一走势，近期预计盘面向上修复贴水。 现货方面现货方面：新一轮外盘价格出炉。Arauco 新一轮 7 月报价维持原价$1010，由于生产方面的原因，供应数量有所减少。巴西 Suzano 公司宣布对中国市场新一轮报价，7 月份桉木阔叶浆报价提涨 20 美元/吨。MercerCelgar 宣布 7 月报价，月亮$990，凯利普$1000。目前月亮仍在检修中，6-7 月转产 17 万吨本色浆。国内现货价格，山东银星 7100 元/吨，俄浆 6950 元/吨。 库存：库存：港口库存方面，本周中国纸浆主流港口样本库存量 195.3 万吨，较上期上涨 3.3 万吨，环比

39、涨 1.7%，库存量连续两周去库后再次呈现累库状态。本周港口纸浆库存小幅累库状态， 多数港上出货速度较上周加快。 累库主因是国内主流港口青岛港和天津港本周期内出现货源集中到岗情况， 由于港上日均出货速度略高于正常水平，致使库存出现累积。另外，原纸厂家近期对高价纸浆接受能力一般， 需求延续疲软， 纸厂采购基本维持一单一采， 对港上库存提货能力一般，港口小幅累库。 下游需求：下游需求：文化用纸方面，本周国内铜版纸市场整理运行为主，需求端仍显低迷。157g 铜版纸企业含税均价为 5850.0 元/吨，环比持平。大环境下，杂志、商业宣传等用纸减量明显，国内需求表现低迷。本周双胶纸市场略有提涨，供需端延

40、续博弈状态， 业者观望心态凸显。 70g 双胶纸企业含税均价为 5926.2 元/吨，环比上涨 0.7%。 企业接单情况一般， 为缓解市场供需矛盾， 部分企业延续限产运行。本轮纸价上调刺激下，部分经销商出库速度尚可，市场交投有所改善。 包装用纸方面， 本周企业 250-400g 主流品牌白卡纸含税均价 6676.7 元/吨，环比持平， 同比下降 4.8%。 大部分地区纸厂生产状况变化不大， 规模纸企开工正常，河南停机纸厂预计下月恢复生产，小厂以销定产，产量稍有下降。华东地区白卡纸价格相对坚挺，经销商观望为主，华东地区 250-400g 白卡纸市场主流价在 6320 元/吨，环比下跌 0.6%。

41、纸杯原纸市场稳定为主，个别小厂增加排产特种纸。 生活用纸方面，市场心态较为寡淡。截至 6 月 23 日，河北木浆大轴市场主流价在 7700-7800 元/吨， 山东木浆大轴市场主流价在 7700-7800 元/吨。 本周全国木浆原纸均价为 7700 元/吨，环比-0.8%。下游工厂及经销商备货充足，拿货积极性表现一般，工厂多按单生产，市场需求端支撑有限，纸企出货速度缓慢，局部地区维持较低开工率，纸企实单无明显变动，下游心态多偏谨慎，市场信心稍显不足。保定地区部分纸企库存高位承压，价格继续下行 100 元/吨。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监

42、许可【2012】31 号 20202222 年年 6 6 月月 2626 日日 星期日星期日 能源化工研究中心能源化工研究中心 能源化工周度报告能源化工周度报告 陈琛陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 更多投研资料 公众号：mtachn 主要周度数据主要周度数据- -纸浆纸浆 图表图表 1 1：交易所仓单：交易所仓单 图表图表 2 2：交易所库存：交

43、易所库存 数据来源：上期数据来源：上期所所 数据来源：上期所数据来源：上期所 图表图表 3 3：月度进口量（万吨）：月度进口量（万吨） 图表图表 4 4：全球浆厂库存（天）：全球浆厂库存（天） 数据来源：数据来源：windwind 资讯资讯 数据来源：数据来源：windwind 资讯资讯 更多投研资料 公众号：mtachn 图表图表 5 5：欧洲木浆库存：欧洲木浆库存 图表图表 6 6：我国主要港口木浆库存：我国主要港口木浆库存 数据来源：数据来源：windwind 资讯资讯 数据来源：数据来源：windwind 资讯资讯 图表图表 7 7：下游开工：下游开工 图表图表 8 8：下游利润：下游利润 数据来源：数据来源：windwind 资讯资讯 数据来源：数据来源：windwind 资讯资讯 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn