20220626-中信期货-有色金属工业硅双周报丰水期供应弹性增加工业硅价格上方压力较强.pdf

《20220626-中信期货-有色金属工业硅双周报丰水期供应弹性增加工业硅价格上方压力较强.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20220626-中信期货-有色金属工业硅双周报丰水期供应弹性增加工业硅价格上方压力较强.pdf（18页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、丰水期供应弹性丰水期供应弹性增加，增加，工业硅价格上方压力较强工业硅价格上方压力较强有色金属工业硅双周报有色金属工业硅双周报2022062620220626投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可【2012】669号号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。制作人制作人沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054更多投研资料 公众号

2、：mtachn1一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅双周报2.1市场回顾市场回顾2.2宏观宏观2.3成本利润成本利润2.4供应供应2.5需求需求2.6库存库存更多投研资料 公众号：mtachn2工业硅：丰水期供应弹性工业硅：丰水期供应弹性增加，增加，工业硅价格上方压力较强工业硅价格上方压力较强品种品种观点观点中线展望中线展望工业硅工业硅主要逻辑：主要逻辑：（1）供给方面：供给方面：原料成本端，7月云南地区电价有望下调，湖南地区电价或上涨；冶炼端，5月工业硅产量环比增加2%至265950吨，6月开炉数较5月底增加21台，6月产量有望进一步提升。（2）需求方面：需求方面：光伏产业5月新增装机大增

3、，我们再上调2022年全年光伏新增装机量预期值，中性条件下增至108GW，乐观条件下增至115GW；房地产行业5月份数据表现仍差，房产竣工仍受制于地产企业资金来源相对较差，汽车消费出现明显回升，6月8日-19日乘用车销量同比均增长超20%，环比5月同期增长超50%。（3）库存方面：库存方面：本周工业硅行业库存总和为147660吨，两周环比增加5700吨。（4）整体来看整体来看：供应端，云南丰水期电价进一步降低可能要在7月执行。需求端，近期有新建产能落地，但同时部分多晶硅生产企业检修，高开工率下带动需求增量变得有限；汽车销售回暖，铝合金企业生产亦开始恢复，但开工率仍不及往年同期；像我们一直强调的

4、，在地产未明显恢复背景下DMC需求始终较弱，这使得有机硅企业利润不佳，采购原料需求边际走低。整体来看，工业硅价格止跌反弹后上方压力较强，利润抬升后潜在供应释放空间较足，价格或将回调。中长期来看，出口在三季度仍有季节性环比增量，但也要看到外需在走弱，出口或难以超过去年水平，更多要关注稳增长政策能否实质性强化内需。风险因素：风险因素：原料价格快速上涨；国家政策由托底转为刺激；需求远超预期震荡震荡更多投研资料 公众号：mtachn3一、品种观点二、行业分析有色金属工业硅双周报2.1市场回顾市场回顾2.2宏观宏观2.3成本利润成本利润2.4供应供应2.5需求需求2.6库存库存更多投研资料 公众号：mt

5、achn42.1 2.1 市场回顾：价格反弹后实际成交走弱市场回顾：价格反弹后实际成交走弱工业硅价格走势这两周工业硅价格止跌反弹，市场情绪有所好转，下游企业和贸易商采购较积极。但随着价格上涨，我们可以看到炼厂报价仍有意愿抬升，但实际成交有所走弱，贸易商也开始甩货，这说明现实需求并没有明显好转。数据来源：百川盈孚 中信期货研究所100002000030000400005000060000700005000100001500020000250001/11/222/123/53/264/165/75/286/187/97/308/209/1010/110/2211/1212/312/242022年2

6、020年2019年2021年（右轴）离岸价格离岸价格（单位：美元/吨）（单位：美元/吨）2022/6/102022/6/24变动幅度553#标准块标准块2,4202,71029012.0%441#标准块2,5202,88036014.3%3303#标准块2,7103,04033012.2%421#标准块2,6403,05041015.5%2202#标准块4,1504,230801.9%黄埔港黄埔港国内价格国内价格（单位：元/吨）（单位：元/吨）2022/6/102022/6/24变动幅度百川盈孚百川盈孚工业硅参考价格工业硅参考价格16,74318,840209712.5%553#15,9501

7、7,900195012.2%441#17,00019,300230013.5%3303#18,2502000017509.6%421#17,80020,100230012.9%2202#26,50027,50010003.8%通氧553#16,35018,500215013.1%553#15,90017,900200012.6%441#16,95019,200225013.3%3303#18,20019,80016008.8%421#17,60019,500190010.8%2202#26,50027,50010003.8%通氧553#16,40018,550215013.1%441#17,0

8、5019,250220012.9%3303#18,25019,75015008.2%421#17,95020,150220012.3%黄埔港黄埔港昆明昆明天津港天津港更多投研资料 公众号：mtachn52.2 2.2 宏观：宏观：央行楼市政策进入观望期，汽车消费受政策支持央行楼市政策进入观望期，汽车消费受政策支持中国央行公开市场操作6月20日1年期LPR为3.70%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。国务院常务会议确定加大汽车消费支持的政策。一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消迁入限制，10月1日起转移登记实行单独签注、核发临时号牌。二是支持新

9、能源汽车消费。车购税应主要用于公路建设，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策延期问题。三是完善平行进口政策，支持停车场建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。数据来源：iFind Wind 国家统计局 中信期货研究所(10000)(8000)(6000)(4000)(2000)020004000600080001000001000200030004000500060007000800090001000011000Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计02004006008

10、001,00002,0004,0006,0008,00010,000上海:确诊病例:新冠肺炎:当日新增上海:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增全国本土除上海地区外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）全国本土除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴）中国疫情数据更多投研资料 公众号：mtachn62.3 2.3 成本利润：价格回升后，行业平均利润再度回升成本利润：价格回升后，行业平均利润再度回升截至6月24日，金属硅行业成本约16179元，较6月10日增加133元。截至6月24日，金属硅行业利润率14.70%，较6月10日回升6.52个百分点。四川丰水期电价降幅达0.07-0.22元/度，对应

11、成本900-2900元的下降幅度，与产品价格降幅相当；据铁合金在线咨询，6月云南地区降雨量可能出现不足，德宏、怒江、保山执行电价均在0.4元/度以上，预计7月电价正式下调。湖南地区7月电价上调，工厂或全面停产。数据来源：百川盈孚 中信期货研究所0%20%40%60%80%01000020000300004000050000600002019W162019W232019W302019W372019W442019W512020W62020W132020W202020W272020W342020W412020W482021W22021W92021W162021W232021W302021W37202

12、1W442021W512022W62022W132022W20工业硅成本冶炼毛利毛利润率工业硅行业成本利润更多投研资料 公众号：mtachn72.4 2.4 供应：供应：5 5月产量略增，月产量略增，6 6月开炉数继续增加月开炉数继续增加工业硅月度产量（吨）5月百川盈孚全国工业硅产量26.6万吨，同比增加31%，环比增加2%；2022年1-5月累计生产127.2万吨，同比增加24%。近两周周度总产量为57600吨，周产量维持高位。据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数645台，本周金属硅开炉数量与5月底相比增加21台，截至6月23日中国金属硅开工炉数347台，整体开炉率53.80%。西北地区：西北地

13、区金属硅开工稳定，其中新疆地区开炉数123台，陕西开炉数7台，青海开炉数3台，甘肃开炉9台。西南地区：西南地区金属硅开工上行，云南开炉71台，四川地区开炉66台，重庆地区开炉12台，贵州地区开炉8台。其它地区：福建地区开工10台，而东北地区金属硅开工13台，内蒙地区目前开炉10台，广西地区开工6台，湖南地区开炉生产5台。数据来源：百川盈孚 中信期货研究所0500001000001500002000002500003000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2022202120202019工业硅周度产量对比（吨）3000035000400004500050

14、0005500060000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W532022202120202019更多投研资料 公众号：mtachn82.5.1.1 2.5.1.1 有机硅需求：供应增加使得有机硅需求：供应增加使得DMCDMC价格、利润持续走低价格、利润持续走低有机硅行业冶炼利润（元/吨）截至6月24日，有机硅行业冶炼利润率为12.39%，环比前两周下降4.45个百分点。5月百川盈孚有机硅产量为16.63万吨，同比增长32%，环比增加19%；1-5月累计生产70.3万吨，同比增长32

15、%。据铁合金咨询，目前有机硅市场行情偏弱，个别工厂在此时进行为期1-2周检修，采购积极性偏低，预计下周订单也难大量释放，观望情绪较重，消耗库存为主。有机硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚 中信期货研究所0%10%20%30%40%50%60%70%0100002000030000400005000060000700002019W162019W232019W312019W382019W452019W522020W72020W142020W212020W282020W352020W422020W492021W32021W102021W172021W242021W312021W382021W45202

16、1W522022W72022W142022W21成本毛利毛利润率0200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2022202120202019更多投研资料 公众号：mtachn92.5.1.2 2.5.1.2 有机硅需求：地产仍处于弱现实和强预期有机硅需求：地产仍处于弱现实和强预期房产竣工与新开工领先关系5月国内地产竣工面积3332万平方米，同比减少31.3%，12个月移动平均当月同比增长2.2%。目前随着疫情好转，竣工更受制于房地产企业资金来源，从商品房销售面积来看，5月商品房

17、销售10970万平方米，同比减少31.8%，楼市的不景气仍限制竣工的表现。6月中旬以来30大中城市商品房销售面积（占全国比重约11%）显著改善，前期楼市政策放松效果初步显现。但是，近几个月房价数据显示中小城市楼市表现弱于大中城市。广大中小城市商品房销售能否显著改善仍需观察。数据来源：Wind 中信期货研究所竣工面积（万平米）-18-13-8-32712172016/012018/012020/012022/012024/01% %竣工12月滚动平均当月同比0500010000150002000025000300003500001月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月

18、 10月 11月 12月万平米万平米当月竣工面积当月竣工面积2018年2019年2020年2021年2022年商品房销售面积（万平米）300080001300018000230002800001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月万平米万平米商品房销售面积商品房销售面积2018年2019年2020年2021年2022年更多投研资料 公众号：mtachn102.5.2.1 2.5.2.1 多晶硅需求：部分厂家检修再刺激价格，利润持续走高多晶硅需求：部分厂家检修再刺激价格，利润持续走高多晶硅行业冶炼利润（元/吨）截至6月24日，多晶硅行业冶炼利润率为76.23%，环

19、比前两周增加0.75个百分点。5月百川盈孚多晶硅产量为6.03万吨，开工率达97%，同比增长57%，环比增长4%；1-5月累计生产27.4万吨，同比增长45%。6月东方希望一期多晶硅项目发生起火，因此次事故，东方希望一期项目将直接进入检修期，预计检修期一个月。一期多晶硅项目年产能约3万吨，以此计算，预计影响产量约2500吨。火灾后续影响以及当地政府政策要求，新疆地区多家多晶硅产线出现降负甚至停产动作，据SMM测算将影响6月国内多晶硅产量约3000吨左右。多晶硅月产量（吨）数据来源：百川盈孚 中信期货研究所0%20%40%60%80%100%050000100000150000200000250

20、0003000002019W112019W172019W232019W292019W352019W412019W472020W012020W072020W132020W192020W252020W312020W372020W432020W492021W022021W082021W142021W202021W262021W322021W382021W442021W502022W042022W102022W162022W22成本毛利毛利润率0100002000030000400005000060000700001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月202220

21、2120202019更多投研资料 公众号：mtachn112.5.2.2 2.5.2.2 多晶硅需求：多晶硅需求：5 5月新增装机量远超往年，光伏预期再上调月新增装机量远超往年，光伏预期再上调光伏月度新增装机（0.01GW）5月国内光伏新增装机量6.83GW，同比增长141%。1-5月累计新增装机量23.71GW，同比增长139%。国家能源局最新数据显示，截至目前，光伏发电在建项目1.21亿千瓦，预计全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网容量增长95.9%。2021年中国光伏新增装机54.88GW，我们上调2022年全年新增装机预期，中性条件下新增108GW，乐观条件下新增115

22、GW。数据来源：Wind 中信期货研究所650610061506200625061-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222021202020192018更多投研资料 公众号：mtachn122.5.3.1 2.5.3.1 铝合金需求：再生铝合金开工略有走低，原生铝合金开工小幅上涨铝合金需求：再生铝合金开工略有走低，原生铝合金开工小幅上涨SMM铝合金PMISMM铝合金龙头企业开工率（%）截至6月23日，再生铝合金开工率为48.8%，环比降低0.6个百分点，原生铝合金开工率为62%，环比增加2个百分点。5月SMM再生铝合金PMI为41.8%，环比增加11.2个百分点，同比下降

23、2.48个百分点；SMM原生铝合金PMI为28.99%，环比下降0.75个百分点，同比下降8.75个百分点。数据来源：SMM 中信期货研究所203040506070802018-06-012019-04-012020-02-012020-12-012021-10-01再生铝合金PMI原生铝合金PMI203040506070802020-04-302020-10-312021-04-302021-10-312022-04-30再生铝合金开工率原生铝合金开工率更多投研资料 公众号：mtachn132.5.3.2 2.5.3.2 铝合金需求：汽车需求增加铝合金需求：汽车需求增加据乘联会消息，6月13

24、日-6月19日乘用车销量较21年同期增加39%，环比5月同期增加55%。疫情逐步缓和的当下，被延缓的消费随着到店人数增加而逐步释放，乘用车销量增加。工信部装备工业一司副司长郭守刚表示，我国汽车生产全面恢复正常。今年5月汽车产销已经实现50%以上环比增长，新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆，市场渗透率达到21.0%。数据来源：乘联会 中信期货研究所6月乘用车销量单位：辆，%5月乘用车销量单位：辆，%1-8日日9-15日日16-22日日23-31日日1-22日全月20年39113427304513675526421805186121年年4001541934452067745742

25、2775249122年年31759328114234263743354614367121年同比年同比2%-2%0%3%0%1%22年同比年同比-21%-22%-6%-18%-16%-17%环比4月同期环比4月同期29%26%47%10%34%30%1-5日日8-12日日13-19日日20-26日日27-30日全月20年347984346843958546781309475641721年年352383977242794521671157525274422年年34096498225937221年同比年同比1%-9%-3%-5%-12%-7%22年同比年同比-3%25%39%环比5月同期环比5月同期

26、7%54%55%更多投研资料 公众号：mtachn142.5.4 2.5.4 出口需求：出口需求：5 5月出口需求环比回升，但仍不及往年水平月出口需求环比回升，但仍不及往年水平2022年5月工业硅出口约5.8万吨，同比减少17%，环比4月增加3654吨，2022年1-5月累计出口约29.2万吨，同比减少12.5%。工业硅出口目前仍处于季节性淡季，但近两周价格止跌回升，也与海外企业的抄底采购有关，预计6月出口数据变化不大，7月有望继续增加。数据来源：Wind 中信期货研究所工业硅出口量（吨）季节性增量（吨）010000200003000040000500006000070000800009000

27、01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019更多投研资料 公众号：mtachn152.6 2.6 库存：国内小幅累库库存：国内小幅累库工业硅国内库存（吨）截至6月24日，工业硅行业库存环比增加5700吨，至147660吨；三地库存环比增加6000吨，至73000吨；工厂库存环比减少300吨，为74660吨。数据来源：百川盈孚 中信期货研究所050000100000150000200000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522022202120202019黄埔港+天津港+昆明库存（吨）工

28、厂库存（吨）020000400006000080000100000120000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W53202220212020201901000020000300004000050000600007000080000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W532022202120202019更多投研资料 公众号：mtachn除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。免责声明更多投研资料 公众号：mtachn中信期货有限公司深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层邮编：518048 电话：400-990-8826 更多投研资料 公众号：mtachn