20220627-华福证券-估值情绪与市场观察（第1期）新一轮牛市可能已经开启更多一级行业出现多头信号.pdf

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1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 金融工程金融工程 金融工程定期金融工程定期 估值、情绪与市场观察（第 1 期） 新一轮牛市新一轮牛市可能可能已经开启，更多已经开启，更多一级一级行业出现多头信号行业出现多头信号 近期观点：近期观点： 信贷/货币信贷新一轮4年周期可能已开启，而股市周期与信贷周期高度同步，考虑到4月份已经历恐慌性抛售，因此我们认为新一轮牛市可能已经开启，即使如果7月份出现业绩不及预期，也大概率不会创新低，4月份低点可能是新一轮牛熊市的起点。 估值分位数估值分位数： 目前主要宽基指数估值已回到4年滚动20%上方，仅科创50估值分位数仍较低。中信一级行业指数方面，仍有部分中信

2、一级行业指数处于（4年滚动）估值的20%分位数以下：银行、综合金融估值在5%分位数以内；房地产、 非银金融、计算机估值在10%分位数以内；纺织服装、医药、传媒估值在20%以内。 情绪指标：情绪指标： 目前我们跟踪的四个情绪指标均处于正常区域。 市场表现：市场表现： 6月24日的跳空缺口较为重要，更多资金入场，包括部分前期踏空的资金。在缺口未回补之前，我们仍可认为市场超预期地强。 近期关注：近期关注： 宽基指数关注科创50ETF（估值低）和中证500（估值相对较低）；行业指数关注消费者服务和交运（疫情控制受益）、食品饮料（业绩稳定）、非银金融（保险和券商）、钢铁和建材（稳增长受益）。 风险提示风

3、险提示 量化指标和相关观点全部基于历史数据统计和回溯检验，存在历史规律和指标失效的风险。 2022 年 6 月 27 日 基础数据基础数据 指数 本周涨跌 上证指数 0.99% 深圳成指 2.88% 中小 100 1.74% 创业板指 6.29% 万得全 A 2.15% 沪深 300 1.99% 团队成员团队成员 分析师 杨升松 执业证书编号：S0210520030001 电话：021-20655201 邮箱： 相关报告相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 正文目录正文

4、目录 一一. . 估值百分位数据估值百分位数据 . 3 3 1.11.1 主要宽基指数估值百分位数据主要宽基指数估值百分位数据 . 3 3 1.21.2 中信一级行业指数估值百分位数据中信一级行业指数估值百分位数据 . 3 3 二二. . 情绪指标情绪指标 . 4 4 2.12.1 新高新低指标（新高新低指标（NHNLNHNL） . 4 4 2.22.2 新高新低差指标（新高新低差指标（(NH(NH- -NL)%NL)%） . 5 5 2.32.3 期权期权 PCRPCR 指标指标 . 6 6 2.42.4 当日净融入交易额占比指标（当日净融入交易额占比指标（NMTAPNMTAP） . . 7

5、 7 三三. . 市场表现市场表现 . 7 7 3.13.1 各一级行业创年度新高数目及分布各一级行业创年度新高数目及分布 . 7 7 3.23.2 各一级行业创年度新低数目及分布各一级行业创年度新低数目及分布 . 8 8 四四. . 主要指数评级和近期关注的行业主要指数评级和近期关注的行业 . 8 8 4.14.1 主要宽基指数评级主要宽基指数评级 . 8 8 4.24.2 中信一级行业指数评级中信一级行业指数评级 . 9 9 4.34.3 近期关注的行业近期关注的行业 . 9 9 五五. . 风险提示风险提示 . 1010 图表目录图表目录 图表图表1：主要宽基指数估值百分位数据：主要宽基

6、指数估值百分位数据 . 3 图表图表2：中信一级行业指数估值百分位数据：中信一级行业指数估值百分位数据 . 4 图表图表3：NHNL指标和万得全指标和万得全A走势图走势图 . 5 图表图表4：新高新低差指标（：新高新低差指标（(NH-NL)%）和万得全）和万得全A走势图走势图 . 5 图表图表5：上证：上证50ETF期权期权PCR与与50ETF走势图走势图 . 6 图表图表6：沪深：沪深300股指期权股指期权PCR指标与沪深指标与沪深300指数走势图指数走势图 . 6 图表图表7：NMTAP指标与万得全指标与万得全A走势图走势图 . 7 图表图表8：各一级行业近：各一级行业近期创年度新高数目及

7、分布期创年度新高数目及分布 . 7 图表图表9：各一级行业近期创年度新低数目及分布：各一级行业近期创年度新低数目及分布 . 8 图表图表10：主要宽基指数评级：主要宽基指数评级 . 9 图表图表11：中信一级行业指数评级：中信一级行业指数评级 . 9 更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 一一. 估值百分位数据估值百分位数据 1.1 主要宽基指数估值百分位数据主要宽基指数估值百分位数据 伴随伴随两个月的反弹，目前主要宽基指数估值已回到两个月的反弹，目前主要宽基指数估值已回到 4 年滚动年滚动 20%上方，仅科创上方，仅科创50

8、估值分位数仍较低估值分位数仍较低。 2022 年 6 月 24 日，主要宽基指数中，仅科创 50 估值分位数（4 年滚动）处于20%以内。 从相对价值分位数的角度来看，宽基指数仅中证 1000 和科创 50 均处于（4 年滚动）20%估值分位数以内。 图表图表1：主要宽基指数估值百分位数据主要宽基指数估值百分位数据 来源：wind，华福证券研究所 1.2 中信一级行业指数估值百分位数据中信一级行业指数估值百分位数据 虽然经过虽然经过 2 个月的反弹，但是目前仍有个月的反弹，但是目前仍有部分中信一级部分中信一级行业指数行业指数处于处于（4 年滚动）年滚动）估值的估值的 20%分位数以下分位数以下

9、。2022 年 6 月 24 日，银行、综合金融估值在 5%分位数以内；房地产、 非银金融、计算机估值在 10%分位数以内；纺织服装、医药、传媒估值在 20%以内。 以相对价值分位数角度看，机械、纺织服装和医药处于（4 年滚动）20%估值分位数以内。 煤炭 PB、电力及公用事业 PB、汽车 PE 估值（4 年滚动）在 90%以上。 2022/6/24PEPE分位数（滚动4年）PE分位数（滚动10年）PE分位数（历史）相对价值分位数（滚动4年）相对价值分位数（滚动10年）相对价值分位数（历史）PBPB分位数（滚动4年）PB分位数（滚动10年）PB分位数（历史）万得全A18. 03 51. 614

10、9. 4830. 86 38. 20 40. 10 27. 60 1. 77 54. 7642. 4721. 63 万得全A（除金融、石油石化）27. 41 44. 7044. 7236. 18 28. 70 17. 50 19. 70 2. 67 57. 9151. 4542. 29 上证指数13. 06 43. 2542. 6623. 75 26. 20 33. 60 20. 40 1. 40 37. 5925. 1111. 73 深圳成指28. 34 66. 1263. 3563. 29 61. 50 52. 90 56. 50 3. 04 57. 9859. 5256. 39 中小10

11、034. 40 75. 1873. 8863. 79 63. 80 38. 00 33. 10 4. 15 62. 0062. 9448. 72 创业板指56. 10 54. 5860. 2259. 73 33. 10 31. 30 30. 60 6. 78 57. 0572. 3677. 06 上证5010. 66 58. 2965. 7840. 23 51. 80 55. 60 31. 80 1. 37 74. 1569. 5237. 66 沪深30012. 78 56. 0257. 1038. 39 43. 30 49. 20 32. 30 1. 51 53. 4550. 6029. 4

12、0 中证50020. 80 29. 9711. 978. 66 21. 00 8. 60 6. 20 1. 78 22. 979. 176. 77 中证100030. 08 21. 8311. 8111. 81 18. 00 9. 50 2. 62 64. 8835. 65 国证200041. 04 72. 7142. 7242. 72 49. 30 24. 30 2. 37 72. 1935. 14 科创5044. 57 12. 35 12. 35 15. 90 15. 95. 03 8. 358. 35 主要宽基指数估值分位数与相对价值分位数PE类PB类更多投研资料 公众号：mtachn

13、诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 图表图表2：中信一级行业指数估值百分位数据中信一级行业指数估值百分位数据 来源：wind，华福证券研究所 二二. 情绪指标情绪指标 我们跟踪的情绪指标包括新高新低指标 （NHNL） 、 新高新低差指标 （(NH-NL)%） 、期权 PCR 指标和当日净融入交易额占比指标（NMTAP） 。 回溯检验结果表明回溯检验结果表明，NHNL 指标指标、NMTAP 对于指数底部的提示有效；新高新低对于指数底部的提示有效；新高新低差指标、 期权差指标、 期权 PCR 指标指标对于对于指数的底部和顶部提示有效指数的底部和顶部提示有效。 详见情

14、绪指标专题： 市场情绪指标专题（一）_恐慌指标与市场底部：新高新低指标（NHNL） 、 市场情绪指标专题 （二） _顶部和底部信号： 期权看跌看涨比 （PCR） 和 市场情绪指标专题 （三）_情绪与市场底部：净融入交易额占比（NMTAP） 。 2.1 新高新低指标（新高新低指标（NHNL） 目前该指标目前已从恐慌回到正常区域。 2022/6/24估值估值分位数（滚动4年）估值分位数（滚动10年）估值分位数（历史）相对价值分位数（滚动4年）相对价值分位数（滚动10年）相对价值分位数（历史）石油石化PB0. 96 28. 0611. 236. 42 煤炭PB1. 58 94. 9382. 2647

15、. 59 有色金属PB3. 09 75. 7069. 3953. 38 钢铁PB1. 23 63. 0049. 4742. 02 基础化工PB3. 42 82. 4875. 9063. 77 电力及公用事业PB1. 87 91. 7954. 4639. 04 建筑PB1. 01 42. 9817. 209. 90 建材PB1. 98 27. 5529. 7825. 82 房地产PB1. 00 7. 262. 901. 66 交通运输PB1. 54 31. 7935. 5023. 21 机械PE36. 67 39. 0832. 6949. 67 18. 50 16. 50 32. 20 电力设备

16、及新能源PE51. 76 71. 8054. 4665. 81 58. 80 32. 80 38. 50 国防军工PB3. 69 64. 1358. 8449. 00 汽车PE50. 11 96. 9998. 8088. 27 82. 50 92. 90 81. 10 家电PE17. 75 28. 4140. 6131. 25 24. 70 27. 80 21. 20 轻工制造PE30. 13 75. 7033. 2724. 88 69. 50 28. 30 19. 70 商贸零售PB1. 49 58. 1123. 2513. 30 消费者服务PE196. 12 79. 8191. 9294.

17、 92 73. 20 86. 50 81. 10 纺织服装PE24. 13 18. 4816. 2415. 30 11. 60 5. 00 5. 80 食品饮料PE40. 26 58. 4583. 3859. 99 54. 20 68. 00 43. 80 农林牧渔PB3. 63 57. 0861. 6154. 70 医疗 医药PE33. 49 19. 5813. 4215. 04 10. 00 4. 10 4. 60 银行PB0. 59 2. 601. 040. 60 非银行金融PB1. 28 7. 322. 931. 68 综合金融PB1. 54 3. 533. 53 电子元器件PS2.

18、53 39. 15 17. 28 30. 39 通信PS1. 10 21. 36 30. 75 31. 05 计算机PS2. 66 9. 99 18. 89 38. 13 传媒PS2. 27 17. 45 6. 98 3. 99 综合基地制造消费金融科技中信一级行业指数估值分位数周期更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 图表图表3：NHNL指标和万得全指标和万得全A走势图走势图 来源：wind，华福证券研究所 2.2 新高新低差指标（新高新低差指标（(NH-NL)%） 我们用创年度新高和新低的个股数目之差， 除以上市一年的个股数

19、， 得到新高新低差指标 （(NH-NL)%） 。 该指标能较好地指出最近该指标能较好地指出最近几几年万得全年万得全 A 指数的局部高低点指数的局部高低点。 目前该指标已从恐慌回到正常区域。 图表图表4：新高新低差指标（新高新低差指标（(NH-NL)%）和万得全）和万得全A走势图走势图 来源：wind，华福证券研究所 - 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 5,500.00 6,000.002019-1-22019-2-22019-3-2201

20、9-4-22019-5-22019-6-22019-7-22019-8-22019-9-22019-10-22019-11-22019-12-22020-1-22020-2-22020-3-22020-4-22020-5-22020-6-22020-7-22020-8-22020-9-22020-10-22020-11-22020-12-22021-1-22021-2-22021-3-22021-4-22021-5-22021-6-22021-7-22021-8-22021-9-22021-10-22021-11-22021-12-22022-1-22022-2-22022-3-22022-4

21、-22022-5-22022-6-2万得全ANHNL（右轴）贪婪乐观悲观恐惧 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 - 10.00 20.00 30.00 40.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 5,000.00 5,500.00 6,000.002018/12/282019/1/282019/2/282019/3/312019/4/302019/5/312019/6/302019/7/312019/8/312019/9/302019/10/312019/11/302019/12/312020/1/312020/2/292020/3

22、/312020/4/302020/5/312020/6/302020/7/312020/8/312020/9/302020/10/312020/11/302020/12/312021/1/312021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/31万得全A(NH-NL)%（右轴）贪婪乐观悲观恐惧更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 6 请务必

23、阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 2.3 期权期权 PCR 指标指标 上证 50ETF 期权 PCR 指标处于正常区域。 图表图表5：上证上证50ETF期权期权PCR与与50ETF走势图走势图 来源：wind，华福证券研究所 沪深 300 股指期权 PCR 指标接近谨慎区域。 图表图表6：沪深沪深300股指股指期权期权PCR指标与指标与沪深沪深300指数指数走势图走势图 来源：wind，华福证券研究所 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.602,500.002019-4-12019-5-12019-6-12019-7-12019-8-12019-9-12019-

24、10-12019-11-12019-12-12020-1-12020-2-12020-3-12020-4-12020-5-12020-6-12020-7-12020-8-12020-9-12020-10-12020-11-12020-12-12021-1-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12021-10-12021-11-12021-12-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-6-1上证50 PCR（rhs）乐观谨慎 0.4 0.5 0.6 0.

25、7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 3,0002019-12-232020-1-232020-2-232020-3-232020-4-232020-5-232020-6-232020-7-232020-8-232020-9-232020-10-232020-11-232020-12-232021-1-232021-2-232021-3-232021-4-232021-5-232021-6-232021-7-232021-8-232021-9-232021-10-232021-11-232021-12-232022-1-232022-2-232022-3-232022-4

26、-232022-5-232022-6-23沪深300 PCR(RHS)乐观谨慎更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 2.4 当日净融入交易当日净融入交易额额占比指标占比指标（NMTAP） 该指标1目前已从悲观区域回到正常区域。 图表图表7：NMTAP指标与万得全指标与万得全A走势图走势图 来源：wind，华福证券研究所 三三. 市场表现市场表现 3.1 各一级行业创年度新高数目及分布各一级行业创年度新高数目及分布 本周创年度新高的个股数逐步恢复至 100 个左右。创新高的个股除了集中在机械和化工外，主要集中在汽车、电子汽车、电子

27、和电力设备及新能源电力设备及新能源。 图表图表8：各一级行业近期创年度新高数目及分布各一级行业近期创年度新高数目及分布 来源：wind，华福证券研究所 1 该数据更新滞后一个交易日。最新数据为 6 月 23 日，数值为 0.14%。 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00% 4,0002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-04万得全ANMTAP贪婪乐观悲观恐惧大行业 中信一级5/255/265/275/305/316/16/26/66/76/86/96/106/136/

28、146/156/166/176/206/216/226/236/24石油石化2323323122346542210000煤炭468747223991081172211100有色金属0100013222234435552443钢铁0000000012232201110000基础化工34499109101213111923221414151255910电力及公用事业 2456887533354432323333建筑2466444533322221011001建材0001112332011111111122房地产0000022111222000022222交通运输889679958857753212

29、1111机械21122255432565341098111818电力设备及新能源0011112554347553466697国防军工0000000001010001100012汽车32332475241358777118111517家电1222023110111111111022轻工制造0000001000111111011012商贸零售2321111132101111222111消费者服务0001000000000000000011纺织服装0210000003133423345332食品饮料0000011110000000111111农林牧渔4245666400111223344432医药医

30、药2112221001123212222334银行0000000000000111000000非银行金融0000000000000122111020综合金融0000001111111111100000电子3333233443244325662478通信0000211222111121232122计算机1011111002134322353132传媒1111232100000002222110综合1111222222012211112111合计41485561597378666373578799977171808766659594周期基建制造消费金融科技更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专

31、业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 3.2 各一级行业创年度新低数目及分布各一级行业创年度新低数目及分布 恐慌性抛售完毕之后，创年度新低的个股数快速减少，除化工和机械外，主要集中在传媒传媒。 图表图表9：各一级行业近期创年度新低数目及分布各一级行业近期创年度新低数目及分布 来源：wind，华福证券研究所 四四. 主要指数评级和近期关注的行业主要指数评级和近期关注的行业 我们在周线和日线级别，分别通过顾比均线、传统技术分析、K 线形态三个相互独立的指标对主要宽基指数/行业指数进行打分，从强到弱包括：5、3、1、0、-1、-3、-5 共 7 档。其中，顾比均线完全量化，分

32、为“多” 、 “空”和无信号；传统技术分析的“多头排列”和“空头排列”完全量化，趋势线和区间未完全量化；K 线形态重点关注“缺口” 、 “岛型反转” 、 “大阳线” 、 “大阴线” 、 “看涨吞没” 、 “看跌吞没”等胜率较高的信号。 4.1 主要宽基指数评级主要宽基指数评级 目前，主要宽基指数日线开始出现多头信号。信贷/货币信贷新一轮 4 年周期可能已开启，而股市周期与信贷周期高度同步，考虑到 4 月份已经历恐慌性抛售，因此我们认为新一轮牛市已经开启， 即使如果 7 月份出现业绩不及预期， 也大概率不会创新低，4 月份低点可能是新一轮牛熊市的起点。 大行业中信一级5/255/265/275/

33、305/316/16/26/66/76/86/96/106/136/146/156/166/176/206/216/226/236/24石油石化1111111111110000000000煤炭0000000000000000000000有色金属0000000000011111000000钢铁0000000000000000000000基础化工1111111011221010000000电力及公用事业 0000000000000000000111建筑1111111110000000000000建材0000100111110000000000房地产3354455655759855510010交通运

34、输0000000000111111100000机械1100000010001100000000电力设备及新能源 0000000000010000001111国防军工2221111111010000000000汽车0000000111110001100000家电1111222233333332100000轻工制造1123222220001111100000商贸零售1111112232122210000000消费者服务0011222223232100111111纺织服装1000001111111110001221食品饮料0110011111211110000000农林牧渔1111101122343

35、211111110医药医药1111119323000123422310011银行1000010000000000000111非银行金融2000000000000000000000综合金融0111112011111110111111电子0000111111110000002221通信0022111110001331322121计算机1000000000112331210112传媒1123222343446643433256综合1111122111010001111111合计31283431262731283428333839392920251213152118周期基建制造消费金融科技更多投研资料

36、 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 图表图表10：主要宽基指数评级主要宽基指数评级 来源：wind，华福证券研究所 4.2 中信一级行业指数评级中信一级行业指数评级 越来越多的行业指数出现多头信号。 图表图表11：中信一级行业指数评级中信一级行业指数评级 来源：wind，华福证券研究所 4.3 近期关注的行业近期关注的行业 目前越来越多的行业开始出现多头信号， 考虑到估值大部分不高， 因此市场较为乐观。 2022/6/24A股顾比均线技术分析K线形态顾比均线技术分析K线形态000001.SH上证指数1看涨吞没多头排列6.24跳空缺口阻力位

37、：3360399001.SZ深圳成指1看涨吞没多头排列6.24跳空缺口2个向上跳空缺口399106.SZ深证综指1看涨吞没多头排列6.24跳空缺口3个向上跳空缺口399005.SZ中小1001看涨吞没多头排列399006.SZ创业板指1看涨吞没多头排列6.24跳空缺口881001.WI万得全A1看涨吞没多头排列6.24跳空缺口881003.WI万得全A（除金融、石油石化）1看涨吞没多头排列6.24跳空缺口000852.SH中证10001看涨吞没多头排列6.24跳空缺口2个向上跳空缺口000016.SH上证501多头排列6.24跳空缺口000300.SH沪深3001看涨吞没多头排列6.24跳空缺

38、口399905.SZ中证5001看涨吞没多头排列6.24跳空缺口周线日线指数评级说明顾比均线技术分析K线形态顾比均线技术分析K线形态石油石化06.20向下缺口5.20向上缺口煤炭0 多多头排列6.20向下缺口2.8向上缺口4个向上缺口有色金属1看涨吞没5.20向上缺口钢铁1空头排列多头排列5.20向上缺口基础化工1锤子线多多头排列6.24向上缺口电力及公用0锤子线多头排列看涨吞没建筑0空【3200，3800】建材1多头排列6.24向上缺口3个向上缺口房地产0 空【4950，5920】交通运输0 多多【1720，2000】机械1锤子线多头排列6.24向上缺口还有3个向下缺口电新3多多头排列6.2

39、4向上缺口2个向上缺口国防军工1多头排列6.24向上缺口汽车3锤子线多多头排列6.1向上缺口家电1锤子线多头排列6.24向上缺口2个向上缺口轻工制造1塔形反转多头排列6.24向上缺口2个向上缺口商贸零售0【3735，4260】消费者服务1刺透形态多头排列5.27向上缺口纺织服装0【2650，3250】食品饮料1多多头排列农林牧渔0医药医药0锤子线6.24向上缺口医药：部分子行业开始走强。银行0长期通道【7800，8600】5.6向下缺口非银行金融0综合金融0电子元器件1看涨吞没多头排列6.24向上缺口还有4个向下缺口通信1锤子线多头排列6.24向上缺口计算机1锤子线多头排列6.24向上缺口传媒

40、0周线日线大行业周期基地评级制造消费金融科技中信一级大金融：估值低；保险数据企稳。科技：反弹；关注半年报业绩。说明周期类：原油、铜、煤炭价格高位回落；有色、钢铁和化工开始走强。基建类：刺激政策低于预期，房地产政策憧憬消退，建材较强。制造类：上游价格高位回落，疫情控制成效显著，中游制造受益。消费类：疫情控制成效显著，部分消费开始走强。2022/6/24更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程专题 目前宽基指数关注科创 50ETF（估值低）和中证 500（估值相对较低） ；行业指数关注消费者服务和交运（疫情控制受益） 、食品饮料（业绩稳定

41、） 、非银金融（保险和券商） 、钢铁和建材（稳增长受益） 。 五五. 风险提示风险提示 量化指标和相关观点全部基于历史数据统计和回溯检验， 存在历史规律和指标实效的风险。 更多投研资料 公众号：mtachn 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 金融工程定期 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具

42、有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相

43、应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何

44、侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声投资评级声明明 类别类别 评级评级 评级说明评级说明 公司评级 买入 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 持有 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性 未来 6 个月内，个股相对沪深

45、300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 联系方式联系方式 华福证券研究所华福证券研究所 上海上海 公司地址：上海市浦东新区滨江大道 5129 号陆家嘴滨江中心 N1 幢 机构销售：王瑾璐 联系电话：021-20655132 联系邮箱： 更多投研资料 公众号：mtachn