20220623-国贸期货-黑金·投研日报.pdf

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1、 黑金黑金 一、行情建议一、行情建议 品种品种 行情评述行情评述 操作建议操作建议 焦煤焦炭焦煤焦炭 焦炭第二轮提降开启，负反馈交易仍在持续焦炭第二轮提降开启，负反馈交易仍在持续 1.1.行情综述：行情综述： 6 月 22 日，焦炭主力合约 J2209 开盘报 2999.0 元/吨，最后收于 2939.5元/吨，跌幅 0.47%。焦煤主力合约 JM2209 开盘报 2358.0 元/吨，最后收于 2291.5 元/吨，跌幅 0.46%。 2 2. .重要资讯：重要资讯： （1）【习近平：中国将加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展目标】习近平指出，今年以来，面对复杂严峻的国内外发展环境

2、，中国坚持统筹疫情防控和经济社会发展， 有力应对各种挑战。 中国坚持人民至上、生命至上，筑牢疫情防控屏障，巩固疫情防控成果，最大程度保护人民生命健康， 也最大程度稳住了经济社会发展基本盘。 中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响。 （2）【焦炭】唐山、山东、邯邢、山西、天津、河北等地部分钢厂计划联合对焦炭提降 200 元/吨，6 月 23 日执行。 3.3.逻辑分析：逻辑分析： 现货端， 首轮提降全面落地， 传部分钢厂将开启第二轮提降 200 元， 目前钢厂亏损严重，成材销售压力较大，多主动减产检修，控制原料到货，压减原料成本意愿较浓

3、。 而焦企在首轮提降落地后也多有亏损， 部分地区也开始减产。 目前， 煤焦钢产业链上仅有煤矿保持较高盈利， 下游开始采取措施向煤矿索取利润， 炼焦煤流拍现象增多， 但煤矿考虑到库存压力并不大，挺价意愿依然较强。另外，近两日蒙煤通过增至 450 车左右，蒙煤市场交投范围冷清。期货端，黑色弱势运行，昨天的反弹并没有持续，现货市场建材成交也重新走弱，短期内终端需求不佳和钢材库存过大的矛盾可能还是没有解决，仍需继续观察需求复苏情况。近期钢厂减产消息增多， 市场传闻唐山连续两天提环保限产， 负反馈交易或仍将持续。 澳大利亚昆士兰州政府加赠煤炭关税， 或加剧国外能源市场紧张状况， 对之前澳煤进口预期产生打

4、击。盘面焦煤来到之前市场传言的三季度长协 2300 附近， 如果看不到澳煤进口改善的话， 焦煤进一步下跌的空间可能有限， 后续关注恐慌情绪能否缓和，成材何时企稳，暂以偏弱震荡看待。 4 4、策略方面：、策略方面：暂时观望。 暂时观望。 推荐星级 2022 年 6 月 23 日 星期四 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 2 铁矿石铁矿石 终端疲弱与减产预期，铁矿震荡下跌终端疲弱与减产预期，铁矿震荡下跌 1 1、行情综述行情综述：22 日 I2209 继续下跌，收 709.5（-45，-5.96%）。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：全球经济增长乏力，总需求不足冲击下，经

5、济周期步入衰退，大宗承压。美联储超预期加息，收紧流动性，以美元计价的铁矿石受到冲击。价格高位的原油受资金推动，价格弹性加大，容易联动商品共振向下。近期受局部疫情和高位多雨季节影响，用钢需求疲弱，整体表现大幅弱于往年。此前市场对疫情管控后的需求有较大期待，但明显用钢需求兑现不及预期。钢材价格不振下，钢厂生产亏损不断扩大，钢厂不断新增检修和减产计划，负反馈结构强化，入炉需求预期向弱。而 6 月澳洲矿山有财年冲量要求，供给存边际改善预期。在供需矛盾缓和下，价格高位的矿价存较强的下跌动能。虽然短期矿石的基本面并未完全恶化，且价格触及部分非主流矿山成本，下跌空间收窄，但短期利空因素暂未消散，负反馈机制犹

6、存，反弹动能不足，建议暂时观望。风险关注：澳巴发运、钢厂检修及终端需求等。 观望。观望。 推荐星级 双硅双硅 黑色向下，双硅向下黑色向下，双硅向下 1 1、行情综述行情综述：22 日锰硅（SM2209）震荡下跌，收 7718（-156，-1.98%）；硅铁（SF2209）震荡下跌，收 8182（-226，-2.69%）。 2 2、逻辑分析：、逻辑分析：随着黑色再度向下调整，双硅亦重挫，黑色板块负反馈加剧，对于双硅而言，供给宽松而需求疲弱，价格向下弹性较大。21 日乌兰察布发布电力预警， 后续影响有待观察。 由于终端需求疲弱， 钢厂生产亏损扩大， 部分钢厂新增检修和减产计划， 超出市场预期， 因

7、此双硅价格快速向下。硅铁由于高利润，成本支撑较弱，而锰硅生产已经转为负值，成本支撑较强。随着价格下探至成本线以下，锰硅厂亏损出售动力不强，如果倒挂持续， 不排除合金厂继续减产停产的可能。 总体看来， 市场情绪较为谨慎， 且观望氛围相对浓厚。 短期终端需求仍不佳， 双硅仍易与钢价形成负反馈，双硅承压调整。关注终端表现、钢厂检修和合金产量等。 观望观望 推荐星级 不锈钢不锈钢 宏观避险情绪反复，钢价宽幅震荡宏观避险情绪反复，钢价宽幅震荡 1 1、行情评述：、行情评述：2222日日不锈钢合约SS2207开盘18130元/吨，宏观避险情绪反复，镍价下行拖累钢价。近期仍有钢厂减产检修，市场信心有所回升，

8、但宏观情绪趋弱，钢价反弹空间仍受限于需求恢复情况。截止收盘报17955元/吨，跌幅0.97%。 2 2、现货市场：、现货市场：（1）据SMM，无锡304价格报在基价18200元/吨-18400元/吨，佛山304冷轧价格稳在18000元/吨，冷热轧同价。据SMM调研，目前某钢厂二期炼钢停产加上去库力度较大， 厂库已去到低位状态。 加上某贸易操作上建议操作上建议观望，注意观望，注意控制风险。控制风险。 推荐星级 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 3 商与此钢厂成交数万吨货，钢厂封盘，盘面拉涨，市场价格拉升。而因为此消息，市场成交也有小幅回暖。供应持续减少，而需求有小幅回

9、暖。成本端， 镍铁价格虽目前已接近成本线， 但镍矿端仍有空间， 预计后续仍会有下调。成本端整体仍在下移。今日无锡地区现货304冷轧价格报18500-18800元/吨，304热轧报18000-18400元/吨。316L/2B早间整体报30000-30300元/吨。 3 3、市场信息：、市场信息： （1）据Mysteel了解，东北某地区高冰镍7月计划进行常规检修，该项目年产能为1.8万金属吨，预计影响约1500金吨，该项目有一定成品库存，对后续镍板及硫酸镍生产暂未有影响。 （2） 广西中伟将于钦州新建一条高冰镍产线， 设计年产能8万吨， 满足一期工程高冰镍生产硫酸镍原料需求，同时配套建设吹炼渣处理

10、、尾气制酸、余热回收等配套工程，项目总投资50608.70万元。 （3）6月22日，外交部发言人汪文斌主持例行记者会。有记者提问，据报道，美国总统拜登计划近期和习近平主席通话，以讨论对华关税的问题，请问中方对此有何回应？汪文斌表示， 我没有可以提供的消息。 需要强调的是， 中美两国元首保持交往十分重要， 具体应由双方通过外交途径共同商定，并为此营造有利条件和氛围。 （4）德国财政部长林德纳当地时间周二表示，德国政府不会同意欧盟从2035年开始停止销售新的燃油车的计划。 6月8日， 欧洲议会的表决结果支持欧盟委员会去年7月提出的立法建议，决定到2035年禁止在欧盟境内销售燃油车。 按照普通家用轻

11、型车15年的使用期限， 这项禁令将确保欧盟到2050年实现温室气体零排放的目标。这项法案还需要得到欧盟成员国政府的一致批准。 因此在德国政府明确表示反对之后， 欧洲的电气化进程的速度被降了下来。 4 4、总结展望、总结展望： （1 1）宏观方面，美联储）宏观方面，美联储6 6月加息月加息75bp75bp落地，为落地，为19941994年以来最大加息幅年以来最大加息幅度， 会后鲍威尔称单次度， 会后鲍威尔称单次7575个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策， 但个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策， 但他也表示，他也表示，7 7月份加息月份加息50bp50bp或或75bp75bp都是可选项

12、。与此同时，美联储下调经都是可选项。与此同时，美联储下调经济增长预期， 上调了通胀预期， 美国经济进入滞涨的风险持续提升， 中长济增长预期， 上调了通胀预期， 美国经济进入滞涨的风险持续提升， 中长期海外流动性收紧政策仍将对商品形成一定压制。国内疫情逐步好转，期海外流动性收紧政策仍将对商品形成一定压制。国内疫情逐步好转，5 5月国内月国内PMIPMI数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但5 5月月M2M2与与M1M1剪刀差剪刀差走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内

13、稳增长政策或持续发力。或持续发力。 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 4 二、重点数据监测二、重点数据监测 1 1、动力煤动力煤 图表图表 1 1：现货价格：现货价格 现货价格现货价格 当日当日 上一日上一日 环比变化量环比变化量 京唐港山西主焦煤 3300.0 3300.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 3290.0 3290.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 3060.0 3110.0 -50.0 日照港准一级冶金焦 3610.0 3610.0 0.0 山西准一级冶金焦 3360.0 3360.0 0.0 河北准一级冶金焦 3480.0 3480.0 0.0 数据来源：

14、Wind 图表图表 2 2：期货价格：期货价格 期货价格期货价格 当日当日 上一日上一日 环比变化量环比变化量 焦煤主力收盘价 2291.5 2338.5 -47.0 焦炭主力收盘价 2939.5 2994.0 -54.5 数据来源：Wind 图表图表 3 3：价差：价差& &利润利润 价差价差& &利润利润 当日当日 上一日上一日 环比变化量环比变化量 焦煤 9-1 116.5 139.5 -23.0 焦炭 9-1 113.0 117.0 -4.0 焦煤主力基差 718.5 671.5 47.0 焦炭主力基差 942.2 887.7 54.5 盘面利润 -108.2 -116.2 8.0 数

15、据来源：Wind （2 2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂持续下调销售指导价，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，短期不锈钢供需两弱难改。 本周佛锡两地库存小幅下滑， 市场对需求复苏有所期待，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言， 美联储加息落地后， 市场对总体而言， 美联储加息落地后， 市场对7 7月激进加息预期仍有升温， 宏月激进加息预期仍有升温， 宏观避险情绪反复。 不锈钢原料价格下行， 成本支撑有所减弱， 国内疫情虽观避险情绪反复。 不锈钢原料价格下行， 成本支撑有所减弱， 国内疫情虽有好转， 但终端需求恢复仍需时日， 不锈钢

16、维持供需两弱格局， 后续关注有好转， 但终端需求恢复仍需时日， 不锈钢维持供需两弱格局， 后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。部分钢厂停产去库，带动现货国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。部分钢厂停产去库，带动现货情绪回暖， 但宏观情绪趋弱， 钢价宽幅情绪回暖， 但宏观情绪趋弱， 钢价宽幅震荡运行， 反弹空间受限于需求恢震荡运行， 反弹空间受限于需求恢复情况，操作上建议观望，注意控制风险。复情况，操作上建议观望，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 5 2 2、铁矿石、铁矿石 3 3、双

17、硅双硅 2022/6/22 2022/6/22 现货现货 期货期货 基差基差 今日今日 昨日昨日 今日今日 昨日昨日 硅铁：硅铁：FeSi75FeSi75- -B B 天津天津 85008500 87008700 81828182 82988298 318318 河北河北 96009600 96009600 14181418 银川银川 82508250 84508450 6868 鄂尔多斯鄂尔多斯 82008200 84008400 1818 硅锰：硅锰：FeMn68Si18FeMn68Si18 内蒙古内蒙古 80008000 80008000 77187718 78627862 282282

18、 宁夏宁夏 80508050 80508050 332332 江苏江苏 84508450 84508450 732732 河北河北 84508450 84508450 732732 数据来自数据来自 WindWind 4 4、不锈钢、不锈钢 表表 1 1 现货价格现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-06-22 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 18750 -100 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 19000 -100 切边 304/2B 2.0mm*1240*C 北港新材料 18000 -100 毛边 304/2B

19、 2.0mm*1240*C 德龙 18000 -100 毛边 2022/6/22 期货期货 合约合约 昨收价昨收价 收盘价收盘价 变动变动 跨月跨月 昨价差昨价差 今差价今差价 变动变动 铁矿铁矿 01 690.0 669.5 -20.5 价差价差 铁矿铁矿 01-05 18.0 16.5 -1.5 铁矿铁矿 05 672 653 -19 铁矿铁矿 05-09 -77.00 -56.50 20.50 铁矿铁矿 09 749.0 709.5 -39.5 铁矿铁矿 01-09 -59.00 -40.00 19 当日当日 前一日前一日 变动变动 当日当日 前一日前一日 变动变动 运费运费 西澳西澳

20、11.5 13.1 -1.6 指数指数 普氏普氏 62% 109.4 115.9 -6.5 巴西巴西 31.0 32.8 -1.8 BDI #N/A 2484 #N/A 港口矿港口矿 日照：日照：PB 粉粉 810.0 828.0 -18.0 基差基差 224.79 207.34 -17.45 日照：日照：PB 块块 1075 1095 -20 新交新交所所 当月当月 128.93 128 0.93 日照：超特粉日照：超特粉 715.0 722.0 -7.0 一个月一个月 114.9 110.9 4.0 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自 Wi

21、nd 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 6 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 18000 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 18400 - 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 青山 17800 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 17800 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特 17800 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 德龙 17800 -100 毛边 数据来源数据来源：MybxgMybxg 表表 2 2 期货数据期货数

22、据 指标名称指标名称 数据数据 涨跌涨跌 SS2207(15:00) 17955 -175 不锈钢仓单 13479 -367 数据来源数据来源：文华财经，上期所文华财经，上期所 个人观点，仅个人观点，仅供参考供参考。 -【推荐星级说明】推荐星级说明】- ：核心推荐：核心推荐 ：重点推荐：重点推荐 ：中性推荐：中性推荐 ：弱推荐：弱推荐 ：不推荐：不推荐 研究员：研究员：张宝慧张宝慧 执业证号：执业证号：F0286636 F0286636 投资咨询证号投资咨询证号：Z0010820Z0010820 研究员：黄志鸿研究员：黄志鸿 执业证号：执业证号：F3051824 F3051824 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015761Z0015761 研究员：谢灵研究员：谢灵 执业证号：执业证号：F3040017 F3040017 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015788Z0015788 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 7 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn