20220626-国金证券-普利制药-300630.SZ-注射用兰索拉唑通过一致性评价.pdf

《20220626-国金证券-普利制药-300630.SZ-注射用兰索拉唑通过一致性评价.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20220626-国金证券-普利制药-300630.SZ-注射用兰索拉唑通过一致性评价.pdf（4页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币） ： 33.25 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 4.37 已上市流通 A股(亿股) 3.22 总市值(亿元) 145.29 年内股价最高最低(元) 55.04/24.04 沪深 300 指数 4395 创业板指 2824 相关报告相关报告 1.钆特酸葡胺 DMF 已接收，造影剂再下一城-普利制药点评 ，2022.6.21 2.碘帕醇荷兰获批上市，迈入百亿造影剂市场-普利制药公告点评 ，2022.5.23 3.制剂出海快速增长，创新业务稳步推进-普 利制 药 21 年年报 及 21. ，2022.4.26

2、 4.出海迎来收获期，创新布局逐渐开花结果-普利制药深度报告 ，2022.4.6 王班王班 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 wang_ 注射用兰索拉唑通过一致性评价注射用兰索拉唑通过一致性评价 公司基本情况公司基本情况(人民币) (人民币) 项目项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,189 1,509 2,055 2,740 3,625 营业收入增长率 25.10% 26.94% 36.22% 33.34% 32.26% 归母净利润(百万元) 407 417 682 922 1

3、,223 归母净利润增长率 35.30% 2.25% 63.80% 35.10% 32.66% 摊薄每股收益(元) 0.932 0.953 1.562 2.110 2.799 每股经营性现金流净额 0.73 0.33 2.61 2.27 3.85 ROE(归属母公司)(摊薄) 19.98% 16.39% 24.02% 27.16% 29.63% P/E 44.93 57.73 15.72 11.64 8.78 P/B 8.98 9.46 3.71 3.11 2.57 来源：公司年报、国金证券研究所 事件事件简评简评 公司 6 月 26 日晚间发布公告称，近日收到了国家药品监督管理局签发的注射用

4、兰索拉唑的药品补充申请批件 （一致性评价） 。 经营分析经营分析 兰索拉唑属于质子泵抑制剂，分布于胃粘膜壁细胞的酸性环境后，转变为有活性的代谢物，这种代谢物与存在于酸生成部位的 H+，K+-ATP 酶的巯基结合，通过抑制 H+，K+-ATP 酶的活性而抑制胃酸分泌。注射用兰索拉唑由日本武田公司研发，并于 2006 年 12 月首次在日本上市，国产注射用兰索拉唑于 2010 年 5 月获国家药品监督管理局批准上市。 普利制药的注射用兰索拉唑于 2020 年 11 月首次获国家药品监督管理局批准上市，批准文号国药准字 H20203598。公司积极响应国务院和国家药品监督管理部门号召的产业升级和提升

5、产品质量的战略，启动了该项目的仿制药质量和疗效一致性评价，近日收到国家药品监督管理局签发的注射用兰索拉唑补充申请批件（一致性评价） ，将有利于提升该药品的市场竞争力，对公司的经营业绩产生积极影响。 投资建议投资建议 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 6.82/9.22/12.23 亿元，对应 EPS分别为 1.56/2.11/2.8 元，对应 PE 分别为 16/12/9 倍，维持公司“增持”评级。 风险提示风险提示 仿制药研发风险、创新药研发风险、药品质量风险、汇率波动风险、限售股解禁风险、其他监管风险等。 010020030040050060070080090024.043

6、0.4736.943.3349.76210628210928211228220328人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 普利制药 沪深300 2022 年年 06 月月 26 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 普利制药 (300630.SZ) 增持（维持评级） 公司点评公司点评 证券研究报告 更多投研资料 公众号：mtachn公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元） 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E

7、 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入主营业务收入 950 1,189 1,509 2,055 2,740 3,625 货币资金 199 357 442 1,180 1,112 1,066 增长率 25.1% 26.9% 36.2% 33.3% 32.3% 应收款项 354 689 961 776 1,035 1,071 主营业务成本 -175 -300 -429 -505 -684 -905 存货 70 94 262 208 281 273 %销售收入 18.4% 25.2% 28.4% 24.6% 24.9% 25.0% 其他流动资产 55 93

8、359 142 166 197 毛利 775 889 1,080 1,550 2,057 2,720 流动资产 678 1,233 2,025 2,305 2,594 2,607 %销售收入 81.6% 74.8% 71.6% 75.4% 75.1% 75.0% %总资产 39.4% 40.3% 43.4% 41.0% 40.5% 38.5% 营业税金及附加 -8 -10 -18 -10 -14 -18 长期投资 24 26 24 124 224 324 %销售收入 0.8% 0.8% 1.2% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 897 1,559 2,202 2,991 3,365 3

9、,601 营业费用 -200 -177 -233 -277 -370 -489 %总资产 52.2% 51.0% 47.2% 53.2% 52.6% 53.2% %销售收入 21.0% 14.9% 15.5% 13.5% 13.5% 13.5% 无形资产 112 215 270 196 211 226 管理费用 -56 -59 -82 -113 -151 -199 非流动资产 1,042 1,823 2,637 3,318 3,806 4,157 %销售收入 5.9% 5.0% 5.4% 5.5% 5.5% 5.5% %总资产 60.6% 59.7% 56.6% 59.0% 59.5% 61.

10、5% 研发费用 -184 -191 -229 -312 -419 -555 资产总计资产总计 1,720 3,056 4,662 5,623 6,401 6,764 %销售收入 19.4% 16.1% 15.2% 15.2% 15.3% 15.3% 短期借款 254 174 350 685 708 90 息税前利润（EBIT） 328 451 518 837 1,103 1,458 应付款项 93 359 493 388 524 694 %销售收入 34.5% 38.0% 34.3% 40.7% 40.3% 40.2% 其他流动负债 87 142 197 123 166 220 财务费用 -4

11、 -13 -45 -79 -79 -99 流动负债 433 675 1,040 1,196 1,398 1,004 %销售收入 0.4% 1.1% 3.0% 3.8% 2.9% 2.7% 长期贷款 49 195 183 207 231 255 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 其他长期负债 92 147 897 1,378 1,377 1,376 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 0 负债负债 574 1,017 2,120 2,781 3,006 2,635 投资收益 -2 0 -7 0 0 0 普通股股东权益普通股股东权益 1,146 2,039 2,542 2,842 3,395

12、 4,129 %税前利润 n.a n.a n.a 0.0% 0.0% 0.0% 其中股本 275 437 437 437 437 437 营业利润 334 458 468 758 1,024 1,359 未分配利润 556 870 1,164 1,574 2,127 2,861 营业利润率 35.1% 38.5% 31.0% 36.9% 37.4% 37.5% 少数股东权益 0 0 0 0 0 0 营业外收支 1 -4 -1 0 0 0 负债股东权益合计负债股东权益合计 1,720 3,056 4,662 5,623 6,401 6,764 税前利润 334 454 468 758 1,024

13、 1,359 利润率 35.2% 38.2% 31.0% 36.9% 37.4% 37.5% 比率分析比率分析 所得税 -33 -47 -51 -76 -102 -136 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 所得税率 9.9% 10.3% 10.9% 10.0% 10.0% 10.0% 每股指标每股指标 净利润 301 407 417 682 922 1,223 每股收益 1.096 0.932 0.953 1.562 2.110 2.799 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 4.171 4.666 5.817 6.503 7.768 9.448

14、归属于母公司的净利润归属于母公司的净利润 301 407 417 682 922 1,223 每股经营现金净流 0.745 0.728 0.325 2.606 2.268 3.847 净利率 31.7% 34.3% 27.6% 33.2% 33.6% 33.7% 每股股利 0.055 0.075 0.075 0.625 0.844 1.120 回报率回报率 现金流量表（人民币百万元）现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 26.28% 19.98% 16.39% 24.02% 27.16% 29.63% 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 总资产收益率 17.5

15、1% 13.33% 8.94% 12.14% 14.40% 18.08% 净利润 301 407 417 682 922 1,223 投入资本收益率 20.10% 16.49% 11.88% 14.75% 17.39% 22.44% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率增长率 非现金支出 38 56 76 115 151 170 主营业务收入增长率 52.28% 25.10% 26.94% 36.22% 33.34% 32.26% 非经营收益 16 26 68 63 95 123 EBIT增长率 66.24% 37.63% 14.74% 61.60% 31.80% 32.21% 营运资

16、金变动 -150 -172 -418 279 -178 165 净利润增长率 65.99% 35.30% 2.25% 63.80% 35.10% 32.66% 经营活动现金净流经营活动现金净流 205 318 142 1,139 991 1,681 总资产增长率 55.13% 77.64% 52.56% 20.60% 13.84% 5.67% 资本开支 -402 -836 -803 -728 -540 -420 资产管理能力资产管理能力 投资 0 0 -170 -100 -100 -100 应收账款周转天数 89.9 142.7 178.3 130.0 130.0 100.0 其他 0 3 0

17、 0 0 0 存货周转天数 147.1 99.6 151.6 150.0 150.0 110.0 投资活动现金净流投资活动现金净流 -402 -834 -973 -828 -640 -520 应付账款周转天数 145.5 162.0 175.6 200.0 200.0 200.0 股权募资 0 598 1 -109 0 0 固定资产周转天数 144.8 164.8 174.1 179.3 141.6 100.6 债权募资 276 62 1,002 906 47 -594 偿债能力偿债能力 其他 -43 0 -103 -370 -464 -612 净负债/股东权益 9.09% 0.56% 30.

18、03% 35.75% 33.29% 14.10% 筹资活动现金净流筹资活动现金净流 233 660 900 428 -417 -1,206 EBIT利息保障倍数 77.5 35.3 11.6 10.6 14.0 14.7 现金净流量现金净流量 35 144 68 739 -66 -45 资产负债率 33.39% 33.27% 45.48% 49.46% 46.96% 38.96% 来源：公司年报、国金证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn公司点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析 日期日期 一周内一周内 一月内一月内 二月内二月

19、内 三月内三月内 六月内六月内 买入 0 1 5 7 13 增持 1 1 5 7 0 中性 0 0 0 0 0 减持 0 0 0 0 0 评分评分 2.00 1.50 1.50 1.50 1.00 来源：聚源数据 市场中相关报告评级比率分析说明： 市场中相关报告投资建议为“买入”得 1 分，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.012.0=增持 ； 2.013.0=中性 3.014.0=减持 历史推荐和目标定价历史推荐和目标定价(人民币人民币) 序号序号 日期

20、日期 评级评级 市价市价 目标价目标价 1 2022-04-06 增持 44.69 48.9948.99 2 2022-04-26 增持 24.04 N/A 3 2022-05-23 增持 27.30 N/A 4 2022-06-21 增持 29.30 N/A 来源：国金证券研究所 投资评级的说明：投资评级的说明： 买入：预期未来 612 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 612 个月内上涨幅度在 5%15%； 中性：预期未来 612 个月内变动幅度在 -5%5%； 减持：预期未来 612 个月内下跌幅度在 5%以上。 05010015020025030024.0430.5136

21、.9843.4549.92200629200929201229210329210629210929211229220329成交量 人民币(元) 历史推荐与股价 更多投研资料 公众号：mtachn公司点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明：特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司” （以下简称“国金证券” ）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，

22、需注明出处为“国金证券股份有限公司” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资

23、者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因

24、为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据证券期货投资者适当性管理办法 ，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级(含 C3级）的投资者使用；非国金证券 C3 级以上(含 C3 级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海上海 北京北京 深圳深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱： 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路 1088 号 紫竹国际大厦 7 楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱： 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街 3 号 4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱： 邮编：518000 地址：中国深圳市福田区中心四路 1-1 号 嘉里建设广场 T3-2402 更多投研资料 公众号：mtachn