20220624-华泰期货-农副产品日报宏观情绪影响市场价格整体走低.pdf

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1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 棉花棉花观点观点 市场分析市场分析 期货方面，昨日收盘棉花 2209 合约 18435 元/吨，较前日下跌 455 元，跌幅 2.4%。持仓量 321475 手。仓单数量 15393 张。现货方面，新疆 3128B 棉新疆到厂价 19783 元/吨，较前一日下跌 230 元/吨，现货基差 CF09+1350，较前一日上涨 230。全国均价19792 元/吨，较前日下跌 282 元/吨。现货基差 CF09+1360，较前日上涨 180。 基于美联储紧急加息 75 个基点带来的影响，商品市场信心受挫，给棉价也带来了不小的影响，加之国际原油价格的回调更是带领着棉

2、价进一步下探。上游棉花销售进度缓慢，下游订单需求惨淡、利润偏低，而临近七月也意味着接近农发行的还款日期，轧花厂形势严峻。因此短期来看，棉花累计的利空因素较多，缺少上涨驱动，下游的销售压力叠加宏观因素影响给棉价带来一定的压制。但是从长期来看，印度本年度的西南季风降水区域分布尚不平均，美国德州的干旱面积虽然有所减少，但是在持续高温大风天气的加持下，旱情仍有反复的可能。因此天气端的持续影响仍给棉花产量带来了不确定性，即使后期产量端影响较小，棉花供需仍只是维持紧平衡的状态，后期应持续关注本年度的产量变化，美国和印度的最终产量情况仍会是价格的决定性因素。 策略策略 单边中性 风险风险 无 纸浆纸浆观点观

3、点 市场分析市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆 2209 合约 6610 元/吨，较前日下跌 36 元，跌幅 0.54%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格 7100 元/吨，与前一日持平，现货基差sp09+490，较前一日上调 40；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格 7200 元/吨，较与前一日持平，现货基差 sp09+590，较前一日上调 40；山东地区“北木”针叶浆现货价格7600 元/吨，较前一日无变动，现货基差 sp09+990，较前一日上调 40。 从总体上来看，纸浆进入传统淡季，部分产线仍有停机情况、开工不足，利润空间有限，交投冷清，加之进口阔叶浆现货市场价格偏弱，下游纸

4、厂压价力度加大，消费端期货研究报告期货研究报告| |农副产品农副产品日日报报 20222022- -0606- -2 24 4 宏观情绪影响宏观情绪影响，市场价格市场价格整体走低整体走低 研究院研究院 农产品组农产品组 研究员研究员 邓绍瑞邓绍瑞 010-64405663 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格： 证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 的低迷导致了价格的下滑。但是从供应端来看，市场可流通货源偏

5、少，供应端的问题一定程度上也支撑了纸浆的价格。预计未来一段时间内，纸浆仍将呈现高位震荡的态势。 策略策略 单边中性 风险风险 无 苹果苹果观点观点 市场分析市场分析 期货方面，昨日收盘苹果 2210 合约 8816 元/吨，较前日下跌 139 元，跌幅 1.55%。现货方面，山东栖霞地区 80#商品果现货价格 4.8 元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+780，较前一日上涨 140；陕西洛川地区 80#苹果现货价格 5.5 元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+2180，较前一日上涨 140。 进入五月以来，各种时令水果陆续上市，苹果走货速度放缓，对苹果的销售造成了一定冲击，一定程度上

6、压制了苹果的价格。但是出口需求有着小幅的增加，同比提升了6.2%，产地的小果需求有所上涨。并且从供应端来看，虽然今年产量小幅增加但是果个明显偏小，目前剩余库存量处于较低水平，且后期产区有砍树缩小种植面积的预期，供给并不宽裕。因此未来苹果价格可能呈现震荡上涨的态势。 策略策略 单边谨慎看涨 风险风险 疫情影响 红枣红枣观点观点 市场分析市场分析 昨日收盘红枣 2209 合约 10650 元/吨，较前日上涨 140 元，涨幅 1.33%。现货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格 10.4 元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09-250，较前一日下跌 140；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格 10

7、.8 元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09+150，较前日下跌 140。新疆喀什地区一级灰枣现货价格 11.15 元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09+500，较前日上涨 140。河北一级灰枣现货价格 11更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 元/公斤，与前一日持平，现货基差 CJ09+350，较前日下跌 140。 同为果蔬品，时令水果的上市也使得红枣进入了销售淡季，需求明显减少，近期仓单货也开始流入市场，对价格起到明显的压制。但是由于国内疫情情况逐渐恢复，各地运输趋于正常，加之今年库存低于往年同期，入库明显减少

8、，客商也少有囤货行为。因此未来红枣价格预计将会处于震荡的态势。 策略策略 单边中性 风险风险 无 更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 目录目录 棉花观点 . 1 纸浆观点 . 1 苹果观点 . 2 红枣观点 . 2 市场要闻及动态 . 5 图表图表 图 1:中国棉花产量丨单位：吨. 6 图 2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 . 6 图 3:中国棉花库存丨单位：吨. 6 图 4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 . 6 图 5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨 . 6 图 6:国际主要出口棉花库存丨单位

9、：吨 . 6 图 7:全球各国库消比丨单位：% . 7 图 8:国内棉花价差丨单位：元/吨 . 7 图 9:国内棉花 1-5 月价差丨单位：元/吨 . 7 图 10:国内棉花 5-9 月价差丨单位：元/吨 . 7 图 11:国内棉花 9-1 月价差丨单位：元/吨 . 7 图 12:国内棉花仓单量丨单位：手 . 7 更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 8 市场要闻市场要闻及动态及动态 1. 据印度当地消息，2022/23 年度受高棉价鼓舞加之国内供不足需局面持续，印度的实播面积预期将扩大 8-12%至 1350 万公

10、顷。从棉区情况来看，印度北部棉区旁遮普和哈里亚纳邦植棉面积预期分别在 40 万和 70 万公顷，实播面积受灌溉水源不足所限不及预期，截至近期实播面积分别在 24.8 和 62.8 万公顷，达到预期的 62%和90%；拉贾斯坦地区预期植棉面积在 80 万公顷，目前实播进度仅达到预期的 59%。新年度播种面积最大的或将为中部棉区的古吉拉特邦，预期增幅在 20-25%。南部棉区安得拉邦的植棉预期在 61.1 万公顷，同比（53.3 万公顷）增幅在 14.6%；卡纳塔克邦预期植棉面积在 72.8 万公顷，目前植棉进度同比大幅领先。 2. 据古吉拉特邦棉花协会数据显示，2021 年 10 月-2022

11、年 5 月，该邦轧花厂累计加工棉花折皮棉 735 万包（折约 125 万吨） ，而上年度同期累计加工量折皮棉 882 万包（折约 150 万吨） ，同比减少 16.7%。其中，5 月古邦各轧花厂仅加工折皮棉 35万包（折约 6 万吨） ，而去年同期古邦加工量折皮棉 136 万包（折约 23 万吨） 。印度纺织部门官员表示，目前高企的棉花收购价格挤压了轧花厂的利润空间，现在他们不得不等待 10 月后新年度新棉的集中上市。 3. 据美国农业部最新消息，得州新棉播种进度已经接近尾声，在高温天气的加持之下，棉株现蕾情况良好，少量已经开花。但棉株的偏差率增加至 40%，较前一周大幅增加 11 个百分点，

12、因此亟需降水灌溉，改善生长条件。 4. 西得州地区持续炎热干旱，地下水供应持续不足，部分旱地棉田棉株出苗后因缺水枯萎，加重棉农担忧情绪。据气象部门消息，22 日高原和罗令平原地区为多云温暖天气，伴有微风，次日气温或将有所上升，最高或可达 38 摄氏度左右。东南棉区将以高温湿热天气为主，日间高温或在 35-38 摄氏度。多地新棉播种步入收尾阶段，新棉长势良好，棉农方面正在密切监测虫害情况。除南卡罗莱纳州外，多地棉株偏差率均有不同程度的增加。未来短期内，棉区有 30-60%概率遭遇雷暴，预计有少量降水，利好棉花生长。 5. 近期印度西南季风降雨已经覆盖全国包括南部、东部以及中央邦等半数以上地区，整

13、体来看，本周将持续深入中部、北部以及西部地区。从前期降雨情况来看，截至19 日，印度西南季风累计降水较往年正常水平减少 8%。其中马哈拉施特拉邦地区实际降雨不足往年正常水平的一半，水库蓄水量低于去年同期水平，据此当地农业部建议农户在降水满足种植所需之前暂停播种。整体来看，目前印度国内棉花、大豆、玉米以及水稻作物的播种进度较为落后，预计从本周起，随季风持续深入，播种势头或将有所增强。 更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 8 图图 1 1: :中国棉花产量中国棉花产量丨单位：丨单位：吨吨 图图 2 2: :中国棉花单产

14、中国棉花单产丨单位：丨单位：千克千克/ /公顷公顷 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图图 3 3: :中国棉花中国棉花库存库存丨单位：丨单位：吨吨 图图 4 4: :国际主要出口国棉花单产国际主要出口国棉花单产丨单位：丨单位：千克千克/ /公顷公顷 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 泰期货研究院 图图 5 5: :国际主要出口国棉花产量国际主要出口国棉花产量丨单位：丨单位：吨吨 图图 6 6: :国际主要出口棉花库存国际主要出口棉花库存丨单位：丨单位：吨吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 01

15、000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002010/112012/132014/152016/172018/192020/21050010001500200025002010/112012/132014/152016/172018/192020/2102000000400000060000008000000100000001200000014000000160000002010/112012/132014/152016/172018/192020/21050010001500200025002017/182018

16、/192019/202020/212021/22美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚050001000015000200002500030000350002016/172017/182018/192019/202020/212021/22美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚0200040006000800010000120001400016000180002017/182018/192019/202020/212021/22美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 8 图图 7 7: :全球各国库消比全球各国

17、库消比丨单位：丨单位：% % 图图 8 8: :国内棉花价差国内棉花价差丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图图 9 9: :国内棉花国内棉花 1 1- -5 5 月价差月价差丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 图图 1010: :国内棉花国内棉花 5 5- -9 9 月价差月价差丨单位：丨单位：元元/ /吨吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图图 1111: :国内棉花国内棉花 9 9- -1 1 月价差月价差丨单位：元丨单位：元/ /吨吨 图图 1212: :国内棉花仓单量国内棉花仓单量

18、丨单位：丨单位：手手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 00000112017/182018/192019/202020/212021/22全球美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚中国-2000-1500-1000-500050010001500200025003000117 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 24120182019202020212022-3000-2000-10000100020003000117 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 2

19、25 24120182019202020212022-1000-5000500100015002000117 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 24120182019202020212022-3000-2000-10000100020003000117 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 2412018201920202021202205000100001500020000250003000035000400001173349658197 113 129 145 161 177

20、 193 209 225 24120182019202020212022更多投研资料 公众号：mtachn农副产品日报丨 2022/06/24 免责声明免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者

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