20220627-中泰期货-苯乙烯周度报告市场利空情绪释放供应缩减苯乙烯价格或反弹整理.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明部分市市场场利利空空情情绪绪释释放放、供供应应缩缩减减，苯苯乙乙烯烯价价格格或或反反弹弹整整理理苯苯乙乙烯烯周周度度报报告告投资咨询资格号：投资咨询资格号：证监许可证监许可20121122012112能源化工品种能源化工品种周度报告周度报告2022 年 6 月 27 日分析师分析师娄载亮娄载亮能化高级研究员能化高级研究员期货从业资格：期货从业资格：F0278872投资咨询资格：投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣联系人：李紫嫣联系电话：联系电话：0531-81678601E-mai:客服电话：客服电话：400-618-6767分析师Table_QuotePi

2、c中泰期货研究所中泰期货研究所Table_QuotePic中泰期货服务号中泰期货服务号Table_Finance行情概述行情概述近期美联储加息、原油走弱和海外芳烃调油需求热度下滑，使得苯乙烯价格承压大幅回落。不过当前原油市场旺季尚未结束，俄乌冲突也仍在一定程度上支撑原油价格，因此在苯乙烯价格已经经历了较大幅度的下跌后，可能出现局部的反弹整理。从苯乙烯基本面角度来说，中期苯乙烯基本面存在供应增加和需求偏弱的预期，其对于价格的支撑力度或相对较弱。不过供应缩减带来的基本面转弱，仍需一定时间，短时可能由于恒力石化装置检修因素呈供应偏紧、库存去化态势。综合来说，近期苯乙烯价格经历了较为连续的下跌，且跌幅

3、近乎抹掉了芳烃调油需求带来的价格上涨。 因此短周期来说， 苯乙烯供应缩减， 基本面存在一定利好，且在大跌后价格存在局部反弹整理的可能。风险提示：风险提示：国际油价剧烈波动。更多投研资料 公众号：mtachn投资咨询资格号：证监许可2012112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分- 2 -市场利空情绪释放、供应缩减，苯乙烯价格或反弹整理苯乙烯周度报告苯乙烯周度报告一、油价下跌、芳烃调油热度下降，苯乙烯价格承压走弱一、油价下跌、芳烃调油热度下降，苯乙烯价格承压走弱上周 EB2208 合约受原油走弱等因素影响，盘面空单大量增仓，价格承压大幅走弱， 截至上周五下午 EB2208 合约收在 984

4、0 元/吨， 周下跌 654元/吨。华东地区苯乙烯现货价格受期货影响周内有所跟跌，但总体跌幅不及期货，基差大幅走扩，上周五华东地区苯乙烯现货价格为 10355 元/吨，周下跌 275 元/吨。使得苯乙烯价格下行的主要逻辑依旧来自成本角度。首先，在受到美联储加息因素影响下，国际油价和国内大宗商品价格普遍出现大幅下跌走势，而苯乙烯价格亦不例外，受到原油走跌和宏观市场利空情绪因素影响，呈现大幅走弱态势。其次，前期苯乙烯价格的上涨主要受到芳烃调油因素影响，而在近期随着部分用于调油的芳烃产品已从亚洲运往海外，或将部分弥补成品油市场的供需缺口。并且由于商谈和运输周期较长、以及原油市场旺季时间周期等因素影响

5、，市场对于后续芳烃调油需求转弱存在一定预期，芳烃调油对相关商品的价格支撑力度较前期下滑，与调油相关芳烃产品的外盘价格承压走弱，进而拖累国内如 PTA、纯苯和苯乙烯等的价格走势，这也是近期苯乙烯价格承压的重要原因之一。近两周苯乙烯价格的下跌，近乎抹掉了芳烃调油需求带来的价格上涨，使得苯乙烯价格回落至前期横盘整理区间附近。图表图表1：纯苯现货价格纯苯现货价格图表图表2：纯苯国际价格纯苯国际价格来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理更多投研资料 公众号：mtachn投资咨询资格号：证监许可2012112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分- 3 -图表图表3

6、：纯苯及下游行业综合开工率对比纯苯及下游行业综合开工率对比图表图表4：纯苯华东港口库存纯苯华东港口库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理二、苯乙烯基本面预期转弱二、苯乙烯基本面预期转弱在前期苯乙烯价格上涨过程中，由于其装置检修情况较多，供应缩减，在成本驱动价格走强的逻辑下，进一步推动苯乙烯价格的上涨。不过 6 月末至 7 月，苯乙烯供应存在增量预期。首先，6 月已有中化泉州 45 万吨和华泰盛富 45 万吨装置重启，天津渤化 45 万吨苯乙烯新装置预计 6 月末出产品。其次，7 月中上旬部分前期检修的装置预期重启，如青岛海湾 50 万吨、恒力石化 72

7、 万吨等的较大苯乙烯装置。新产能的投放和前期检修的大型装置重启，预计将使得苯乙烯供应环比 6 月有所增加。在需求上，近期受到苯乙烯价格大幅波动影响，苯乙烯下游行业利润水平被挤压，部分行业利润处于偏低水平，这使得下游企业维持合约或刚需采购，对苯乙烯的需求较弱。另外，家电是苯乙烯的终端需求之一，随着时间进入夏季传统淡季，终端家电领域产量预期下滑，向上传导或将对苯乙烯市场需求带来不利影响。因此综合来说，中期苯乙烯基本面存在供应增加和需求偏弱的预期，其对于价格的支撑力度或相对较弱。不过供应缩减带来的基本面转弱，仍需一定时间，短时可能由于恒力石化装置检修因素呈供应偏紧态势。更多投研资料 公众号：mtac

8、hn投资咨询资格号：证监许可2012112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分- 4 -图表图表5：华东地区苯乙烯现货基准价华东地区苯乙烯现货基准价图表图表6：苯乙烯期货主力合约收盘价苯乙烯期货主力合约收盘价来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表图表7：苯乙烯、苯乙烯、EPS、ABS和和PS开工率开工率图表图表8：苯乙烯及下游产业链利润苯乙烯及下游产业链利润来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理三、苯乙烯行业相关数据三、苯乙烯行业相关数据1、苯乙烯行业开工率及库存下滑、苯乙烯行业开工率及库存下滑据隆众资讯数据显示，上周苯

9、乙烯周均开工率为 65.1%，周环比下降1.2%，恒力装置降温准备停车，吉林石化和中化泉州负荷降低。截至2022 年 06 月 20 日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.58 万吨，较上期(20220613)降低 1.705 万吨。商品量库存在 4.08 万吨，环比减 2.255万吨。主因：抵港补充继续减少，而高成本下，下游刚需提货稳定。数据上看，到货低于提货，港口库存继续大幅下降。华南苯乙烯主流库区目前总库存量在 2 万吨，较上期（20220613）减少 0.87 万吨，环比降30.31%； 商品量库存在1.35万吨， 较上周减少0.55万吨， 环比降28.95%。更多投研资料 公众号：mt

10、achn投资咨询资格号：证监许可2012112周度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分- 5 -周期内各码头到船较少，多数船期有延期表现，加之有下游船运提货，中小下游勉强正常提货，导致库存下降明显。2、ABS 行业开工回升，行业开工回升，EPS、PS 行业开工下滑行业开工下滑据隆众资讯 6 月 23 日数据显示，中国 ABS 行业开 91.74%，较上周涨5.84%， 本周镇江奇美装置负荷提升导致厂家产量增加开工率提升。 EPS周度行业开工率约 50.78%，周环比下降 8.95%，局部安全检查及库存压力影响，江苏、广东、山东、天津等区域产出减量，整体能利用率大幅下降。中国 PS 行业开工率

11、53.26%，周环比下降 0.59% ，同比下滑23.51% 。河北、山东某装置重启，但华南部分装置减产、停车抑制量增长 。图表图表9：华东苯乙烯港口库存华东苯乙烯港口库存图表图表10：中国苯乙烯工厂库存中国苯乙烯工厂库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理图表图表11：EPS、PS和和ABS行业周度产量行业周度产量图表图表12：EPS、PS和和ABS行业周度库存行业周度库存来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理更多投研资料 公众号：mtachn投资咨询资格号：证监许可2012112周度报告请务必阅读正文之后的免责声

12、明部分- 6 -四、总结与展望四、总结与展望近期美联储加息、原油走弱和海外芳烃调油需求热度下滑，使得苯乙烯价格承压大幅回落。不过当前原油市场旺季尚未结束，俄乌冲突也仍在一定程度上支撑原油价格，因此在苯乙烯价格已经经历了较大幅度的下跌后，可能出现局部的反弹整理。从苯乙烯基本面角度来说，中期苯乙烯基本面存在供应增加和需求偏弱的预期，其对于价格的支撑力度或相对较弱。不过供应缩减带来的基本面转弱，仍需一定时间，短时可能由于恒力石化装置检修因素呈供应偏紧、库存去化态势。综合来说，近期苯乙烯价格经历了较为连续的下跌，且跌幅近乎抹掉了芳烃调油需求带来的价格上涨。因此短周期来说，苯乙烯供应缩减，基本面存在一定

13、利好，且在大跌后价格存在局部反弹整理的可能。风险提示：国际油价剧烈波动。免责声明：免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（证监许可2012112） 。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。更多投研资料 公众号：mtachn