外汇市场套期保值.docx

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1、精品文档 仅供参考 学习与交流外汇市场套期保值【精品文档】第 7 页我国外汇市场套期保值一、我国外汇衍生品现状随着我国对外开放步伐的加快，越来越多的中国企业逐渐走出国门，迈向国际市场，同国际市场的联系更加密切。我国是世界上第二大经济体、第一大出口国和第二大进口国，2014年我国进出口总值4.3万亿美元，然而与庞大的对外贸易量不符的是，我国目前的金融衍生品市场并没有外汇期货品种，为企业提供一个对冲汇率风险的工具。外汇期货作为全球最大的金融衍生产品，为企业提供对冲外汇风险，提供了一个安全的避风港。伴随着我国“一带一路”发展战略的实施，由于各国汇率制度和波动使得参与“走出去”战略的中国企业面临着巨大

2、的汇率风险，迫切需要规避汇率风险的工具。我国目前在银行间外汇市场推出了人民币远期外汇交易和人民币对外币掉期交易。在2011年4月，推出了人民币对外汇期权交易，进一步丰富了我国外汇衍生品种。二、我国企业利用外汇衍生品套期保值简要分析套期保值的目的是为了回避价格波动风险，分为两种：一种是用来规避未来某种商品或资产价格下跌风险，称为卖出套期保值；另一种是用来规避未来某种商品和资产价格上涨的风险，称为买入套期保值。同时必须具备几个条件：1、期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；2、期货头寸应与现货头寸相反；3、期货头寸持有的时间要与现货市场承担风险的时间段对应起来。这三个条件

3、是套期保值成功的先决条件，缺一不可。企业利用外汇衍生品进行套期保值也必须遵守这三个原则。下面分别对企业利用外汇远期、外汇期权和外汇期货进行套期保值进行案例分析。（一）利用外汇远期套期保值外汇远期交易是交易双方在成交后不立即进行交割，而是按照事先约定的交割时间、币种、金额、汇率等，到期进行交割。我国外汇远期主要是外汇远期结售汇业务，即按照约定的条件与银行在交割时间进行结售汇业务。外汇远期交易能够满足企业各种的需求，为企业量身定制，针对性强。如：国内A企业4月1日与德国企业签订总额为2000000欧元的汽车进口合同，付款期限为90天 ，签约时人民币汇率1EUR=8元，由于近期人民币兑欧元汇率波动频

4、繁，因此为了规避外汇风险，利用外汇远期进行套期保值。在合同签立当天A企业与银行签订外汇远期合同，报价为1EUR=7.8元，即汇率（人民币/欧元）金额折合人民币4月1日即期汇率：82000000EUR16000000元4月1日进行远期外汇3个月远期汇率：7.82000000EUR15600000元7月1日合同到期即期汇率：92000000EUR18000000元企业通过利用远期结汇业务进行套期保值，提前锁定了外汇成本，使企业少支付货款2400000元，避免了外汇带来的风险。但是由于实际中银行是双边报价，企业买入价高于卖出价，因此要考虑远期升贴水带来的套期保值成本。而且远期外汇的金额取决于企业在银

5、行的授信额度，因此金额受到了一定的限制，导致有的企业外汇风险头寸无法完全覆盖。（二）外汇期货进行套期保值外汇期货是在期货交易所进行交易的标准化合约，其准入门槛低，只需缴纳规定数额的保证金，即可进行外汇期货交易，而且由于是标准化合约，流动性高于远期外汇合约，而且交易时间比较连续，方便企业根据实际情况进行平仓结算，把风险降到最低。如：国内B 企业3月1日向美国进口3万吨玉米，总价1200 万美元，即期汇率为1USD=6.2人民币，付款期为3个月，由于近期人民币对美元汇率波动较大，因此采用人民币/美元期货进行空头套期保值，卖出人民币/美元期货，以规避人民币贬值风险。由于我国目前还没有外汇期货品种，因

6、此采用CME外汇期货品种。期货合约面值100万人民币保证金比例2%外汇风险头寸1200万美元需卖出期货合约数1200万美元/0.16129/100万人民币=74手套期保值效果分析、损益现货市场1200万美元（6-6.2）=-24万人民币期货市场74100万人民币（0.16229-0.16129）=7,4万美元总损益30万人民币利用外汇期货套期保值是通过现货和期货市场的相反性进行弥补亏损，已达到套期保值的效果。在利用外汇期货进行套期保值是一定要根据每张合约金额和贸易总额，计算出所需要的合约张数，尽力与现货金额进行匹配，实现风险全面覆盖。（三）外汇期权套期保值外汇期权是指买方支付一定的费用后，获得

7、在规定的时间和规定的地点，按照约定的价格和数额买卖某种外汇的权利。可以分为看涨期权和看跌期权。如：国内C企业8月1日向美国进口芯片产品，总金额为80000万美元，即期汇率为1USD=6.8479元人民币，由于近期人民币对美元持续升值，3个月后升值可能性较大，因此选择外汇期权进行套期保值。C企业选择9月份交割的以人民币/美元为标的的期权合约，由于担心人民币贬值造成的成本上升，因此买入看跌期权。合约面值100万人民币外汇风险头寸80000万美元执行价为0.14613的期权价格0.00013买入看跌期权手数80000万美元/0.14613/100万人民币=5475手权利金5475100万人民币0.0

8、0013=711.75万美元套期保值效果分析损益计算现货市场80000万美元（6.8479-6.6786）=13544万人民币期货市场损失权利金711.75万美元，即711.75万6.8479=4873.99万人民币总损益盈利8706.01万元人民币正如企业预测一样，人民币升值，C企业利用外汇期权进行套期保值，付出了较小额管理成本，对高达80000万美元的风险头寸进行了风险管理。利用外汇期权进行套期保值，所付出的成本就是期权的权利金，之后不需要任何费用，因此，外汇期权套期保值成本非常明确，成本可控，这是其一大特点。三、结论每个外汇衍生工具都有着不同的优势和劣势，企业在进行外汇套期保值避免风险时，在遵守一般套期保值三条原则的同时，也必须根据自身的经营业务范围、当时市场情况和交易金额等选择外汇衍生工具，制定自身的套期保值策略，达到以最小的成本获得最大套期保值效果，以此规避风险。