(财务管理)-第2章-财务估价模型.ppt

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1、第二章第二章 财务估价模型财务估价模型2 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型第二章第二章 财务估价模型财务估价模型3教学目的与要求教学目的与要求第二章第二章 财务估价模型财务估价模型4参考资料返回返回第二章第二章 财务估价模型财务估价模型5 第一节第一节 现值估价模型现值估价模型返回返回第二章第二章 财务估价模型财务估价模型6 拿破仑拿破仑17971797年年3 3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在

2、未来的日子里，只要我们法兰西存在今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、

3、和谐相处的一刻的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。念念不忘，并载入他们的史册。19841984年底，卢森堡旧事重年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背提，向法国提出违背“赠送玫瑰花赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从诺言的索赔；要么从17971797年起，年起，用用3 3路易作为一束玫瑰花的本金，以路易作为一束玫瑰花的本金，以5 5厘复利（即利滚利）计息全部厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔清偿这笔“玫瑰花玫瑰花”债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开债；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却

4、又被电起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：为什么？原本脑算出的数字惊呆了：为什么？原本3 3路易的许诺，本息是？路易的许诺，本息是？引例引例 经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民地谅解。这一措辞最终得到了卢森堡

5、人民地谅解。第二章第二章 财务估价模型财务估价模型7 一、一、货币时间价值的概念货币时间价值的概念想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？ 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型8 绝对数绝对数（利息）（利息） 相对数（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念第二章第二章 财务估价模型财务估价模型9 实务中实务中，通常以相对量（利率或称贴，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券政府债券利率视为货币时间价值。

6、利率视为货币时间价值。一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念第二章第二章 财务估价模型财务估价模型10二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算( (案例案例) )第二章第二章 财务估价模型财务估价模型11二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型12 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 现值现值 终值终值0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i)第二章第二章 财务估价模型财务估价模型13 复利终值复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。后的本利和。 如果已知现值、

7、利率和期数，则复利终值的计如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：算公式为： 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型14 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n )( F / P , i , n )1元的复利终值系数元的复利终值系数 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型15 复利现值复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率时间收到或付出的一笔款项，按贴现率

8、i所计算的货币的现在所计算的货币的现在价值。价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：为：), iF(P/F,)1 ()1 (1niFiFPnn 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算(P / F, i , n )1元的复利现值系数元的复利现值系数第二章第二章 财务估价模型财务估价模型16 年金年金 普通年金普通年金(Ordinary ) 先付年金先付年金(Immediate ) 递延年金递延年金 永续年金永续年金 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型17 二、货币时间价值的计算二

9、、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型18 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型19),/(1)1 (niAFAiiAFn普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算(F / A, i , n )1元的普通年金复利终值系数元的普通年金复利终值系数第二章第二章 财务估价模型财务估价模型20),/()1(1niAPAiiAPn二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算(P / A, i , n )1元的普通年金复利现值系数元的普通年金复利现值系数第二章第二章 财务估价模型财务估价

10、模型21二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型22)1)(,/(1)1,/(11)1(1iniAFAniAFAiiAFn或 )1)(,/(1)1,/(1)1(1)1(iniAPAniAPAiiAPn或二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型23二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型24 当当n时，时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成： 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：导出：

11、iiAPn)1(1由于：iAP1二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型25),/(11)1(niAFFiiFAn),/(1)1(niAFAiiAFn由二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算第二章第二章 财务估价模型财务估价模型26 ),/(1)1(1niAPPiiPAn),/()1(1niAPAiiAPn由二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算返回返回第二章第二章 财务估价模型财务估价模型27 课后思考课后思考返回返回现在报刊上宣传的住房按揭还贷方法中，等额本息还现在报刊上宣传的住房按揭还贷方法中，等额本息还款方式较等额本金还款方式在同一

12、住房贷款中要少支款方式较等额本金还款方式在同一住房贷款中要少支付利息，于是许多人把原来的付利息，于是许多人把原来的“等额本息等额本息”还款方式还款方式更改为更改为“等额本金等额本金”还款方式。还款方式。 例如：一个人外购一套住房，需贷款例如：一个人外购一套住房，需贷款5050万元，银行万元，银行贷款年利率为贷款年利率为6%6%，月利率为，月利率为0.5%0.5%。现有两种还款方式，。现有两种还款方式，一种是等额本息方式，另有一种是等额本金方式一种是等额本息方式，另有一种是等额本金方式( (每每月末付款月末付款) )。 请根据所学知识计算每月还款额？请根据所学知识计算每月还款额？思考：思考：“等

13、额本金等额本金”还款方式是否优于还款方式是否优于“等额本息等额本息”还款方式还款方式 ？为什么？为什么？第二章第二章 财务估价模型财务估价模型28 第二节第二节 风险估价模型风险估价模型第二章第二章 财务估价模型财务估价模型29一、风险及其形成的原因和种类一、风险及其形成的原因和种类第二章第二章 财务估价模型财务估价模型30经营风险经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。润额或利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面：经营风险源于两个方面：企业外部条件的变动企业外部条件的变动如：经济形式、市场如：经济形式、市场供求、价格、税

14、收等供求、价格、税收等的变动的变动企业内部条件的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用如：技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动等的变动一、风险及其形成的原因和种类一、风险及其形成的原因和种类第二章第二章 财务估价模型财务估价模型31一、风险及其形成的原因和种类一、风险及其形成的原因和种类第二章第二章 财务估价模型财务估价模型32二、二、 风险的衡量风险的衡量第二章第二章 财务估价模型财务估价模型33 二、二、 风险的衡量风险的衡量第二章第二章 财务估价模型财务估价模型34niiiPXE1_ 二、二、 风险的衡量风险

15、的衡量第二章第二章 财务估价模型财务估价模型35iiiiPEXPEX2222)()( 二、风险的衡量二、风险的衡量第二章第二章 财务估价模型财务估价模型36%100Eq二、风险的衡量二、风险的衡量第二章第二章 财务估价模型财务估价模型37二、风险的衡量二、风险的衡量第二章第二章 财务估价模型财务估价模型38已知资产已知资产1和资产和资产2相应的预期收益率和发相应的预期收益率和发生概率如下表所示。试比较两项资产的风生概率如下表所示。试比较两项资产的风险大小。险大小。 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型39%4 . 5%102 . 0%74 . 0%33 . 0%)3(1 . 01E%4 .

16、9%202 . 0%104 . 0%43 . 0%21 . 02E%7.3001404.0001404.02.0%)4.5%10(4.0%)4.5%7(3.0%)4.5%3(1.0%)4.5%3(1222221%1 .6003684.0003684.02 .0%)4 .9%20(4 .0%)4 .9%10(3 .0%)4 .9%4(1 .0%)4 .9%2(2222222%9.64%4.9%1.6%5.68%4.5%7.3222111RqRq第二章第二章 财务估价模型财务估价模型40返回返回风险风险报酬率报酬率Rf第二章第二章 财务估价模型财务估价模型41课堂练习课堂练习第二章第二章 财务估价模型财务估价模型42第二章第二章 财务估价模型财务估价模型43第二章第二章 财务估价模型财务估价模型44第二章第二章 财务估价模型财务估价模型45第二章第二章 财务估价模型财务估价模型46第二章第二章 财务估价模型财务估价模型47预测风险收益率=预测投资收益率-无风险收益率 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型48第二章第二章 财务估价模型财务估价模型49决策规则第二章第二章 财务估价模型财务估价模型50思思 考考 题题