公司中级理财学第12章习题答案.doc

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date公司中级理财学第12章习题答案公司中级理财学第十二章习题答案公司中级理财学第十二章习题答案计算题1.试证明MM股利无关论。2.假定甲公司目前的普通股票市场价值为5元/股，发行在外共3 000万股，公司每期净收益为1 200万元，假设收益率为8%，并且保持不变。现公司有一个净现值为1 000万元的投资机会，期望投资收益率仍为8%。该公司有如下两种股利分配和为投资筹集资金

2、的方案：方案一，将净收益1 200万元全部作为股利发放，然后再通过发行股票筹资1 200万元；方案二，不发放股利，利用净收益1 200万元来满足投资需要。试求两种方案对公司股票价值的影响。解：方案1：将净收益1200万元全部作为股利发放，每股可以获得现金股利0.4元，其收益率为： 为了满足投资项目对资金的需要，公司通过发行股票筹资1200万元，然后再对其价值折现，可得：方案2：公司将净收益1200万元全部留存下来，公司的价值总额上升为16200万元，每股价值变为5.4元，其收益率为：利用留存收益进行再投资的价值进行折现，可得：3.假定某公司本年税后利润总额为4 000万元，有利可图的投资项目需

3、要资金为3 000万元。甲投资者现在持有1%的公司股份，并计划不改变在公司中的股份比例。该公司现有四种股利支付额方案：方案一，4 000万元；方案二，3 000万元；方案三，2 000万元；方案四，1 000万元。试问这四种股利支付额方案对该投资者财富（以股东获得的现金收入为标准）的影响。（用股利无关论的理论加以说明。）解：按照股利无关论的假设，可以对不同方案的股东财富量进行演算如下：（1）A方案公司的对外筹资量=4000+30004000=3000（万元）乙投资者分得股利=40001%=40（万元）乙投资者追加投资额=30001%=30（万元）乙投资者实际财富增加= 4030=10（万元）（

4、2）B方案公司的对外筹资量=3000+30004000=2000（万元）乙投资者分得股利=30001%=30（万元）乙投资者追加投资额=20001%=20（万元）乙投资者实际财富增加=3020=10（万元）（3）C方案公司的对外筹资量=2000+30004000=1000（万元）乙投资者分得股利=20001%=20（万元）乙投资者追加投资额=10001%=10（万元）乙投资者实际财富增加=2010=10（万元）（4）D方案公司的对外筹资量=1000+30004000= 0（万元）乙投资者分得股利=10001%=10（万元）乙投资者从股票回购中获得利益=01%=0（万元）乙投资者实际财富增加=1

5、0 +0=0（万元）4.某公司的投资收益率为15%，股本成本率为10%，每股收益为4元，试问当每股股利分别为4元、3元、2元、1元和0元时的股票市场价值各为多少？解：根据公式可得： 当D=4时： 当D=3时： 当D=2时： 当D=1时： 当D=0时：5.某公司的投资收益率为8%，股本成本率为10%，每股收益为4元，试问当每股股利分别为4元、3元、2元、1元和0元时的股票市场价值各为多少？解：当D=4时：当D=3时： 当D=2时： 当D=1时： 当D=0时： 6.假定习题3中，资本收益的实现期为3年，市场平均无风险收益率为7%，某投资者对该资本收益实现认同的主观概率为60%，个人所得税为20%，

6、再投资交易税费为1%。问公司的最佳股利支付率应该为多少？解：资本收益与股利收益的换算系数=71.81%股利净收益=1(1-20%)=0.8（元）资本净收益=5(1-1%)71.81%=4.9571.81%=3.555（元）因此，最佳股利支付率应为0。7.假定B公司本年盈利3 000万元，采用投资剩余额股利支付策略分配盈利。根据预算，本年最佳投资规模为5 000万元，最优资金结构为负债资金40%、权益资金60%。按投资剩余盈利额的股利分配办法，B公司本年股利支付额和支付率各为多少？解：根据题意，可以分别求得公司的股利支付额和支付率如下：股利支付额=3000-500060%=0（万元）股利支付率= 0 / 3000 =0-