工程经济学的产生与发展A1B6B9A4B3CCBEADBCC3D1A7A3A8B5DAB6FEB0E6A3A9A1B7BDCCB2C4C4DAC8DDCCE1D2AA.doc

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date工程经济学的产生与发展A1B6B9A4B3CCBEADBCC3D1A7A3A8B5DAB6FEB0E6A3A9A1B7BDCCB2C4C4DAC8DDCCE1D2AA第一章第一章 绪论一、工程经济学的产生与发展 工程经济学主要产生、发展于国外。重要的历史人物主要贡献威灵顿（美国的建筑工程师）被公认为是最早探讨工程经济问题的人物。首次将成本分析方法应用于铁路的最佳长度和

2、路线的曲率选择问题，并提出了工程利息的概念，开创了工程领域中的经济评价工作。于1887年出版铁路布局的经济理论。菲什20世纪20年代，系统地阐述了与债券市场相联系的工程投资模型。戈尔德曼20世纪20年代，出版财务工程，第一次提出用复利法来确定方案的比较值、进行投资方案评价的思想，并且批评了当时研究工程技术问题不考虑成本、不讲究节约的错误倾向。格兰特（教授）1930年出版教科书工程经济学原理，奠定了经典工程经济学的基础。指出了古典工程经济学的局限性，并以复利计算为基础，对固定资产投资的经济评价原理作了阐述，同时指出人的经验判断在投资决策中具有重要作用。被誉为“工程经济学之父”。迪安（工程经济学家

3、）在凯思斯经济理论的基础上，分析了市场供求状况对企业有限投资分配的影响。1951年出版投资预算，阐述了动态经济评价法以及合理分配资金的一些方法及其在工程经济中的应用。布西1978年出版了工业投资项目的经济分析。全面系统地总结了工程项目的资金筹集、经济评价、优化决策以及项目的风险和不确定性分析等。里格斯1982年出版了工程经济学。系统地阐述了货币的时间价值、时间的货币价值、货币理论、经济决策和风险以及不确定性等工程经济学的内容，把工程经济学的学科水平向前推进了一大步。我国对工程经济学的研究和应用起步于20世纪70年代后期。随着改革开放的推进，工程经济学的原理和方法已在经济建设宏观与微观的项目评价

4、中得到广泛应用；对工程经济学学科体系、理论和方法、性质与对象的研究也十分活跃；有关工程经济的投资理论、项目评价等著作和文章大量出现，逐步形成了有体系的、符合我国国情的工程经济学。二、工程经济学的研究对象及特点1、工程经济学的研究对象工程经济学从技术的可行性和经济的合理性出发，运用经济理论和定量分析方法，研究工程技术投资和经济效益的关系，例如各种技术在使用过程中，如何以最小的投入取得最大的产出；如何用最低的寿命周期成本实现产品、作业或服务的必要功能。工程经济学不研究工程技术原理与应用本身，也不研究影响经济效果的各种因素自身，而是研究这些因素对工程项目产生的影响，研究工程项目的经济效果，具体内容包

5、括了对工程项目的资金筹集、经济评价、优化决策，以及风险和不确定性分析等。2、几个术语1） 工程项目：指投入一定资源的计划、规划和方案等可以进行分析和评价的独立工程单位。2） 工程技术：指人类利用和改造自然的手段。既包含劳动者的技能，还包括部分取代这些技能的物质手段。是包括劳动工具、劳动对象等一切劳动的物质手段和体现为工艺、方法、程序、信息、经验、技巧和管理能力的非物质手段。3） 寿命周期成本：指从产品的研究、开发、设计开始，经过制造和长期使用，直至被废弃为止的整个产品寿命周期内所花费的全部费用。对产品的使用者来说，寿命周期成本体现为一次性支付的产品购置费与在整个产品使用期限内支付的经常性费用之

6、和。3、工程经济学的特点1） 综合性: 工程经济学横跨自然科学和社会科学两大类。工程技术的经济问题往往是多目标、多因素的。因此工程经济学研究的内容涉及技术、经济、社会、与生态等因素。2） 实用性：工程经济学的研究对象来源于生产建设实际，其分析和研究成果直接用于建设与生产，并通过实践来验证分析结果的正确性。3） 定量性：工程经济学以定量分析为主，对难以定量的因素，也要予以量化估计。用定量分析结果为定性分析提供科学依据。4） 比较性：工程经济分析通过经济效果的比较，从许多可行的技术方案中选择最优方案或满意的可行方案。5） 预测性：工程经济分析是对将要实现的技术政策、技术措施、技术方案进行事先的分析

7、评价。三、工程项目经济评价的基本原则1） 技术与经济相结合的原则2） 定性分析与定量分析相结合的原则3） 财务分析与国民经济分析相结合的原则4） 可比性原则（1） 满足需要上的可比（产品品种可比、产量可比、质量可比）（2） 消耗费用的可比（3） 时间的可比（分析期、货币的时间价值等） （4） 价格的可比第二章 现金流量及其构成一、现金流量及现金流量图1、现金流量的概念若将某工程项目作为一个系统，对该项目在寿命周期内发生的费用和收益进行描述和计量：在某一时点上流出系统的货币称为现金流出或负现金流量；流入系统的货币称为现金流入或正现金流量；同一时间点上的现金流入和现金流出的代数和称为净现金流量。现

8、金流入、现金流出及净现金流量统称为现金流量。2、现金流量图现金流量图是工程项目在寿命周期内现金流入和现金流出状况的图解，如图所示。横轴是时间轴，自左向右表示时间的延续。横轴等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位（通常是一年）。时间轴上的点称为时点。标注有时间序号的时点通常是该时间序号所表示的年份的年末，同时也是下一年的年初。如代表第一年年初，代表第一年年末和第二年年初，依此类似。横轴上反映所考察的经济系统的寿命周期。 500 300 0 1 2 t（年） 500与横轴相连的垂直线，代表流入或流出系统的现金流量。箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出，垂直线的长短与现金流量绝对值的大小成比

9、例。现金流量图上要注明每一笔现金流量的金额。通常假设投资发生在年初，销售收入、经营成本及残值回收等发生在年末。二、现金流量的构成现金流量的五个基本要素：投资、成本、销售收入、税金和利润。1、投资投资指投资主体为实现盈利或避免风险，通过各种途径，以一定的资源（如资金、人力、技术、信息等）投入某项计划或工程的一种有目的的经济行为。总投资的构成如下图：1） 固定资产：指使用期限较长（一年以上），单位价值在规定的标准以上，在生产过程中为多个生产周期服务，在使用过程中保持原来的物质形态的资产；包括房屋、建筑物、机械、运输设备和其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。2） 无形资产：能为企业长期提供某种权

10、利或利益但不具有实物形态的资产。包括专利、著作权、版权、商标、专有技术等。3） 递延资产：项目筹建期内，集中发生除固定资产投资和无形资产投资以外的各项费用所形成的资产。包括开办费、租赁固定资产改良费、固定资产的装潢、装修费等。4） 建设期利息与汇兑损益：建设期的借款利息以及汇兑损益应计入总投资。其中，与购建固定资产或者无形资产有关的，计入相应的购建资产的价值中，其余部分计入递延资产原值中。5） 预备费用：主要用于投资过程中因不确定因素的出现而造成的投资额的增加。6） 固定资产原值：购建固定资产的实际支出（包括建设期借款利息、汇兑损益、固定资产投资方向调节税、耕地占用税等）。7） 固定资产净值固

11、定资产原值折旧费累计额8） 固定资产残值：固定资产在折旧寿命期期末的残余价值。9） 流动资金：为维持一定规模生产而预先垫付的，用于生产经营过程中购买原材料、燃料动力、备品备件、支付工资和其他费用，以及被在产品、半成品、产成品和其他存货占用的周转资金。流动资金是流动资产与流动负债的差额。所谓流动负债，是指正常生产情况下平均的应付账款。流动负债加上短期借款就是流动负债总额。流动资产加上累计盈余资金就是流动资产总额。10） 投资资金的来源：有自有资金（权益资金、资本金）和负债资金两大类。（1） 自有资金：是投资者缴付的出资额（包括资本金和资本溢价），包括企业用于项目投资的新增资本金、资本公积金、提取

12、的折旧费与摊销费以及未分配的税后利润等。（2） 负债资金：指银行和非银行金融机构的贷款及发行债券的所得等，包括长期负债（长期借款、应付长期债券和融资租赁的长期应付款项等）和短期负债（如短期借款、应付账款等）。11） 总投资形成的资产：固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。2、费用与成本工程经济分析中不严格区分费用与成本，而将它们均视为现金流出。工业产品的总成本是生产经营活动中活劳动与物化劳动消耗的货币表现。其中活劳动：指劳动力作用于生产资料，借以创造使用价值的劳动，是劳动者在物质资料生产过程中的脑力和体力劳动。物化劳动：指活劳动作用于生产资料后，凝结在劳动对象中，体现为新的使用价值的物质形态

13、的劳动。1）总成本费用生产成本销售费用财务费用管理费用 外购材料外购燃料外购动力工资及福利费折旧费摊销费利息支出修理费其他费用（教材表2-1）2）经营成本：指工程项目在生产经营期的经常性实际支出。与总成本费用的关系为经营成本总成本费用折旧费摊销费利息支出3）折旧费与摊销费投资所形成的固定资产在使用过程中会逐渐磨损和贬值，其价值逐步转移到产品中。将转移价值以折旧费的形式计入产品成本，产品销售后便以货币形式回到投资者手中。因此，折旧费不是投资项目在生产经营期的现金流出。摊销费也类似。但是，在估算利润总额和所得税时，折旧费和摊销费是总成本费用的组成部分。1）折旧费的估算（1）平均年限法（平均折旧法）

14、（2）工作量法交通运输车辆、工具：按照行驶里程计算年折旧额工年行驶里程大型专用设备：按照工作小时计算年折旧额工年工作小时矿山、采掘、勘探等专用设备：根据产出量来计算 年折旧额D工 = d 年产出量u（3）加速折旧法特点：计提的年折旧额先多后少。 双倍余额递减法：特点是年折旧率不变，折旧基数递减。 或者是最后两年的折旧额按平均折旧法计算。年数总和法：以固定资产原值扣除预计净残值后的余额作为基数，按照逐年递减的折旧率计提折旧。特点是折旧基数不变，而年折旧率递减。 2）摊销费的估算摊销费是无形资产和递延资产等一次性投入费用在摊销期内的平均分摊额。无形资产的摊销期按下列原则确定：法律或合同或者企业申请

15、书中规定了法定的有效期限和受益年限的，取两者较短者；法律没有规定有效期限的，按照合同或者企业申请书规定的受益年限确定摊销期；法律或合同或者企业申请书均未规定有效期或者受益年限的，按照不少于10年确定摊销期。递延资产从开始生产经营起，按照不短于年的期限平均摊销；以经营租赁方式租入的固定资产改良支出，在租赁有效期内分期平均摊销。3、销售收入销售收入是企业向社会出售商品或提供劳务的货币收入。即 销售收入产品销售量价格4、税金 税金是国家依据法律对有纳税义务的单位和个人征收的财政资金。税收是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种方式，具有强制性、无偿性和固定性的特点。税收是国家取得财政收入的主

16、渠道，也是国家对各项经济活动进行宏观调控的重要杠杆。1）我国现行税收制度包含的税种有24种，按其性质和作用分为七大类，如下表。税种作用税种作用1流转税类 增值税 消费税 营业税在生产、流通领域或者服务业中发挥调节作用4资源税类 资源税 城镇土地使用税对开发和利用自然资源差异而形成的级差收入发挥调节作用2所得税类 企业所得税 外资、外国企业所得税 个人所得税在国民收入形成后，对生产经营者的利润和个人纯收入发挥调节作用5财产和行为税 房产税 车船使用税 车船使用牌照税 印花税 屠宰税 契税对某些财产和行为发挥调节作用3特定目的税类 固定资产投资方向调节税（2000年始停止征收） 筵席税 城市维护建

17、设税 土地增值税 车辆购置税 耕地占用税为达到特定目的，对特定对象和特定行为发挥调节作用6农业税类 农业税 牧业税对取得农业或牧业收入的企业和个人征收7关税对进出口我国国境的货物、物品征收对工业企业来说，土地使用税、房产税、印花税以及进口原材料和备品备件的关税等可计入成本费用中。计算企业销售（营业）利润时，从销售（营业）收入中减除的销售税金是指消费税、营业税、资源税、城乡维护建设税以及教育费附加。所得税从销售利润中扣除。2）利息和折旧对税金的影响（1）借贷及利率对税金的影响企业选择自有资金的理由一是其永久性，即投资人不得随意撤出资金，因而没有偿付期限；二是其“免费”性，即不需要支付固定的“利息

18、”。由于项目投资者的最终目标是获得比银行利率更高的投资回报，从这个意义上讲，自有资金的“成本”是很高的。企业选择借贷的理由一是自有资金有限，不足以满足投资需要；二是为了通过借负债金获得比所支付的利息更高的收益；三是获得税务抵扣，即利息计入期间费用，从而减少所得税支出。虽然在现金流量的组成项目中没有利息，但是利息通过对所得税的影响最终影响了项目的净现金流量和资本金收益率。但是，借款对税金的影响是以项目的财务风险为代价的。当经营状况不佳时，借款会使得项目收益更迅速地下降，同时企业还将面临更大的偿债压力。（2）折旧与摊销对税金的影响折旧与摊销不在现金流量的列项中，但它们与利息一样，通过影响所得税而最

19、终影响净现金流量。与折旧相比，无形资产与递延资产的摊销比较固定。而固定资产的折旧方法不同，会影响项目各年的所得税额。一般，在各年其他现金流量相同的情况下，适当加速折旧（缩短折旧年限、采用加速折旧方法等）可以延缓交税，提高项目的整体效益。但折旧方法、折旧年限和残值率的调整需要地方财税部门批准。5、利润利润是企业经济目标的集中表现。工程投资项目投产后所获得的利润可分为销售利润（忽略营业外净收入和其他投资收益）和税后利润两个层次：销售利润销售收入总成本费用销售税金及附加税后利润销售利润所得税第三章 资金的时间价值与等值计算第一节 资金的时间价值与等植计算的概念一、资金的时间价值的概念将资金投入使用后

20、经过一段时间，资金便产生了增值，也就是说，由于资金在生产和流通环节中的作用，使投资者得到了收益或盈利。不同时间发生的等额资金在价值上的差别，就是资金的时间价值。同样道理，如果把资金存入银行，经过一段时间后也会产生增值，这就是我们通常所说的利息。客户按期得到的利息是银行将吸纳的款项投资于工程项目之中所获得的盈利的一部分，盈利的另一部分则是银行承担风险运作资金的收益。盈利和利息是资金的时间价值的两种表现形式，都是资金时间因素的体现，是衡量资金时间价值的绝对尺度。在工程技术经济分析中，对资金时间价值的计算方法与银行利息的计算方法是相同的，银行利息就是一种资金时间价值的表现形式。在商品经济条件下，资金

21、在投入生产与交换过程中产生了增值，给投资者带来利润，其实质是由于劳动者在生产与流通过程中创造了价值。从投资者的角度看，资金的时间价值表现为资金具有增值特性。从消费者的角度来看，资金的时间价值是对放弃现时消费带来的损失所做的必要补偿，这是因为资金用于投资后则不能再用于现时消费。个人储蓄和国家积累的目的也是如此。二、影响资金时间价值大小的因素从投资角度看，主要取决于投资收益率、通货膨胀率和项目投资的风险。投资收益率：投资收益率反映出该工业项目或技术方案所能取得的盈利大小，通货膨胀率：通货膨胀率则反映投资者必须付出的因货币贬值所带来的损失，投资风险：投资风险往往又和投资回报相联系，通常回报越高，风险

22、越大。投资风险的分析、判断、评估则会涉及政治、经济、金融、资源等多方面的因素。三、资金等值计算的概念资金等值是指在时间因素的作用下，在不同的时期（时点）绝对值不等的资金具有相等的经济价值。如上例，可以认为在年利率为5.22%的情况下，现在的100元与明年的105.22元是等值的。同样，还可以说，现在的100元与一年前的95.04元是等值的。第二节 利息、利率及其计算一、几个概念：利息：将一笔资金存入银行（相当于银行占用了这笔资金），经过了一段时间以后，资金所有者就能在该笔资金之外再得到一些报酬，我们称之为利息。利息是指占用资金所付出的代价（或放弃资金使用后所得到的补偿）。利息通常由本金和利率计

23、算得出。利率：利率是指在一个计息周期内所应付出的利息额与本金之比，一般以百分数表示： 式中:：为利率；为一个计息周期的利息。本金：存入银行的资金（或被银行占用的资金）就叫做本金。本利和公式： = + （为本利和；为本金；为利息。下标表示计算利息的周期数）二、单利与复利1.单利法:单利法是每期均按原始本金计息，即不管计息周期为多少，每经一期按原始本金计息一次，利息不再生利息。单利计息的计算公式为:= (式中：为个计息期的总利息；为计息期数；为利率)。n个计息周期后的本利和为： = += 2复利法:复利法按本金与累计利息额的和计息，也就是说除本金计息外，利息也生利息，每一计息周期的利息都要并入下一

24、期的本金，再计利息。复利的计算公式为:= 三、名义利率与实际利率1名义利率：名义利率是计息周期的利率与一年的计息次数之乘积。例如按月计算利息，月利率为1%，即“年利率为12%，每月计息一次”，年利率12%称为名义利率。2实际利率：在一个阶段内，按复利计息，实际所得到的利率。3名义利率和实际利率的关系：若设名义年利率为r，一年中计息次数为n，那么，一个计息周期的利率就为，则名义利率与实际利率的换算公式为： (1) 式中：为计息期数；为实际利率；为名义利率。 当时， ，即实际利率等于名义利率； 当1时，且n越大，即一年中计算复利的有限次数越多，则年实际利率相对于名义利率就越高。四、间断计息与连续计

25、息1 间断计息：如果计息周期为一确定的时间（如年、季、月），并按复利计息，称为间断计息。2 连续计息：如果计息周期缩短，短到任意长的时期均可，也就是无限缩短，则称为连续计息。3 按连续复利计算，实际利率 （e为自然对数的底，其值为2.7182818 ）第三节 资金的等值计算一、 资金时间价值等值的概念：1概念：资金等值是指在考虑了时间因素之后，在不同时刻发生的数值不等的资金可能具有相等的价值。由于资金时间价值的存在，不同时刻发生的资金流入或流出不能直接求代数和，为了达到资金的流入或流出满足时间可比性要求，就必须进行资金的等值计算。2定义：资金的等值是考虑了资金时间价值后的等值。资金数额相等，发

26、生的时间不同，其价值并不一定相等；而资金数额不等，由于发生的时间也不同，其价值却可能相等。3决定资金等值的因素：资金数额、资金发生的时刻、利率。其中利率是关键性因素，在考察资金等值的问题中必须以相同利率作为依据进行比较计算。二、 资金等值计算的概念：1 资金等值计算：利用等值的概念，把在不同时点发生的资金金额换算成同一时点的等值金额，这一过程叫做资金等值计算。2资金等值计算方法：这是以资金时间价值原理为依据，以利率为杠杆，结合资金的使用时间及增值能力，对工程项目和技术方案的现金进行折算，以期找出共同时点上的等值资金额来进行比较、计算和流量选择的方法。三、几个概念：1折现：把将来某一时点的资金金

27、额换算成现在的等值金额的换算过程称为“折现”或“贴现”。2现值：现值是指资金的现在瞬时价值，这是一个相对的概念，一般地，将t+k时点上发生的资金折现到第t个时点，所得的等值金额就是第t+k个时点上资金金额的现值。3终值：与现值等价的将来某时点的资金价值称为“终值”或“未来值”。即将t时点上发生的资金折算到第t+k个时点，所得的等值金额就是第t个时点上资金金额的终值。四、资金等值计算公式表：（用教材第51页的表3-5）关于资金时间价值计算的主要公式，归纳起来如表3-1，其中整付终值公式、整付现值公式、等额分付终值公式、等额分付现值公式、等额分付偿债基金公式、等额分付资本回收公式是六个常用的基本公

28、式。六个常用基本公式中是以一次支付公式为最基本的公式推导出来的。变额现金流量序列公式又是在六个常用的基本公式的基础上推导而来。因此，在用公式计算时应注意下列问题：1值是指发生在分析期期初的现金流量，终值是指发生在分析期期末的现金流量，年值是指发生在分析期内各年年末的等额现金流量。等差、等比的等值公式是这些定义推导出来的。因此，只有满足这样的条件，才能直接套用公式。否则，必须进行适当的变换计算。2 公式之间存在内在联系，一些公式互为逆运算，其系数互为倒数。用系数表示如下：= 在等差序列现金流中，如果没有等额流量值，即，则有（,）。要注意的是，只有在 等条件相同的情况下，、满足假定条件下，上述系数

29、之间的关系才成立。抓住各系数之间的关系，就抓住了理解计算公式的关键。3公式进行资金的等值计算时，要充分利用现金流量图。现金流量图不仅可以清晰准确地反映方案的现金流量情况，而且有助于准确确定计算期数，避免一些计算错误。第四章 工程项目经济评价的基本方法第一节 静态评价方法一、 静态评价和动态评价根据是否考虑时间因素，投资项目的评价方法，可分为两大类：静态评价和动态评价。静态评价，是指对项目和方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不进行复利计算。动态评价，是指对项目和方案效益和费用的计算时，充分考虑到资金的时间价值，要采用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值

30、价值，为项目和方案的技术经济比较确立相同的时间基础，并能反映未来时期的发展变化趋势。二、 静态投资回收期1、概念所谓投资回收期是指以项目的净收益（包括利润和折旧）抵偿全部投资（包括固定资产投资和流动资金投资）所需的时间，投资回收期有静态和动态之分，不考虑资金的时间价值，就是静态投资回收期。2、计算静态投资回收期亦可根据全部投资的财务现金流量表中累计净现金流量计算求得，其详细计算公式为：3、评价准则用投资回收期评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基准投资回收期相比较。设基准投资回收期为Pc，判别准则为： 若Pt Pc，则项目可以考虑接受； 若Pt Pc，则项目应予以拒绝

31、。三、 静态投资收益率1、概念投资收益率，也叫做投资效果系数，是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资的比率。2、计算式中： 投资总额，包括固定资产投资和流动资金等；NB 项目达产后正常年份的净收益或平均净收益，包括企业利润和折旧； 投资收益率3、评价准则用投资收益率指标评价投资方案的经济效果，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿等确定的基准投资收益率作比较。设基准投资收益率为b，判别准则为：若b，则项目可以考虑接受；若b，则项目应予以拒绝。第二节 动态评价方法一、 净现值1、概念净现值是指按一定的折现率(基准折现率)，将各年的净现金流量折现到同一时点（计算基准年，通

32、常是期初）的现值累加值。2、计算3、评价准则对单一方案而言，若NPV0，表示项目实施后的收益率不小于基准收益率，方案予以接受；若NPV，表示项目的收益率未达到基准收益率，应予拒收。多方案比较时，以净现值大的方案为优。4、净现值的经济含义说明项目实施后的经济效益除达到基准收益率外，还有NPV的超额收益现值。5、净现值函数（1）概念所谓净现值函数就是净现值NPV 随折现率变化的函数关系。（2）特征同一净现金流量的净现值随的增大而减小，故当基准折现率i0越大，则净现值就越小，甚至为零或负值，因而可被接受的方案也就越少；净现值随折现率的增大可从正值变为负值，因此，必然会有当为某一数值i*时，使得净现值

33、NPV=0。6、净现值对折现率的敏感性净现值对折现率的敏感问题是指，当从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。7、净现值的优缺点 优点：考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益；考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资；反映了纳税后的投资效果；既能在费用效益对比上进行评价，又能和别的投资方案进行收益率的比较。缺点： 预先确定折现率i0, 这给项目决策带来了困难。 净现值比选方案时，没有考虑到各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。二、 净现值率1、概念所谓净现值率是按基准折现率求得的方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率。净现值

34、不能直接反映资金的利用效率。为了考察资金的利用效率，可采用净现值率作为净现值的补充指标。2、计算式中： NPVR 净现值率 Kp 项目总投资现值3、评价准则用净现值率评价方案时，当NPVR时，方案可行；当NPVR时，方案不可行。用净现值率进行方案比较时，以净现值率较大的方案为优。净现值率一般作为净现值的辅助指标来使用。4、净现值率的经济含义表示单位投资现值所取得的净现值额，也就是单位投资现值所取得的超额净效益。净现值率的最大化，将有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。三、费用现值1、概念在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态（货币）

35、计量（如环保、教育、保健、国防）时，可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。费用现值，就是把不同方案计算期内的年成本按基准收益率换算为基准年的现值，再加上方案的总投资现值。2、计算式中： PC 费用现值或现值成本 C 年经营成本 Sv 计算期末回收的固定资产余值 W 计算期末回收的流动资金3、评价准则费用现值越小，其方案经济效益越好。四、 净年值1、概念将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值。2、计算式中： NAV 净年值3、评价准则在独立方案或单一方案评价时，NAV 0 ，方案可行；NAV 0 ，方案拒收。在多方案比较时，净年值大的

36、方案为优。4、净年值的经济含义表明方案在寿命期内每年获得按基准收益率应得的收益外，所取得的等额超额收益。五、费用年值1、 概念与净现值和净年值指标的关系类似，费用年值与费用现值也是一对等效评价指标，费用年值将方案计算期内不同时点发生的所有支出费用，按基准收益率折算成与其等值的等额支付序列年费用。2、 计算式中： AC 费用现值或现值成本3、评价准则费用年值越小，其方案经济效益越好。六、动态投资回收期1、概念是在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准利率收回投资所需的时间。2、计算也可用全部投资的财务现金流量表累计净现金计算求得，其详细计算式为：3、 评价准则用动态投资回收期评价投资项目的可行性需

37、要与基准动态投资回收期相比较。设基准动态投回收期为Pb，判别准则为：若PD Pb，项目可以被接受，否则应予以拒绝。七、内部收益率1、概念所谓内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于零时的折现率。2、计算式中： IRR 内部收益率式4-11是一个高次方程，直接用式4-11求解IRR是比较复杂的，因此在实际应用中通常采用“线性插值法”求IRR的近似解。线性插值法求解IRR的原理如图4-4所示，其求解步骤如下：（） 计算各年的净现金流量。（） 在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适当的折现率1和2： 1和NPV（2）。如果预估的1，2不满足这两个条件要重新预估，直至满足条件

38、。 （）用线性插值法近似求得内部收益率IRR。式中： i1 插值用的低折现率 i2 插值用的高折现率 NPV 用i1计算的净现值（正值） NPV2 用i2 计算的净现值（负值）3、评价准则计算求得的内部收益率IRR要与项目的基准收益率i0相比较，当IRRi0时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；反之，当IRR i0,方案可行,否则,方案不可行.第三节 投资方案的选择一、方案分类根据方案的性质，我们可将方案分为三种类型，不同类型方案的评价指标和方法是不同的：（）互斥型，即在多方案中只能选择一个，其余方案必须放弃。方案不能同时存在，方案之间的关系具有互相排斥的性质。（）独立型

39、，作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。即方案之间不具有排斥性，采纳一方案并不要求放弃另外的方案。如果决策的对象是单一方案，则可以认为是独立方案的特例。（）混合型，在方案群内包括的各个方案之间既有独立关系，又有互斥关系。二、互斥方案的选择1、分析步骤（1）绝对效果检验：考察各个方案自身的经济效果，用经济效果评价标准（如NPV0，NAW0，IRRi0）检验方案自身的经济性，凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝；（2）相对（经济）效果检验：考察哪个方案相对最优，其步骤如下：)按项目方案投资

40、额从小到大将方案排序。 )以投资额最低的方案为临时最优方案，计算此方案的绝对经济效果指标，并与判别标准比较，直至找到一个可行方案。 )依次计算各方案的相对经济效益，并与判别标准如基准收益率比较，优胜劣败，最终取胜者，即为最优方案。2、用增量分析法进行寿命期相同的方案选择（1）差额净现值对于互斥方案，利用不同方案的差额现金流量来计算分析的方法，称为差额净现值法。设、为投资额不等的互斥方案，方案比方案投资大，两方案的差额净现值可由下式求出：若DNPV，表明增加的投资在经济上是合理的，投资大的方案优于投资小的方案；反之，则说明投资小的方案是更经济的。当有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两比较的增量分析更为简便。分别计算各备选方案的净现值，根据净现值最大准则选择最优方案可以将方案的绝对经济效果检验和相对经济效果检验结合起来，判别准则可表述为：净现值最大且非负的方案为最优可行方案。（2）差额内部收益率所谓差额投资内部收益率，是指相比较两个方案的各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率，其计算公式为：差额内部收益率定义的另一种表述方式是：两互斥方案净现值（或净年值）相等时的折现率。其计算公式也可以写成：用差额内部收益率比选方案的判别准则是：若DIRRi0，则投资大的方案为优；若DIRRPc,说明追加的投资不经济,应选择投资小的方案