专题一（财务基础知识）.ppt

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1、专题一（财务管理基专题一（财务管理基础知识）础知识） 涉及企业资金的活动 企业和各方面的经济关系财务活动财务活动财务关系财务关系流动资产长期投资固定资产无形资产负债所有者权益财务活动财务活动分配资金内部单位及个人所有者税务行政部门债权、债务人被投资单位企业（1）它是一种价值管理；（2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业 全部经营活动的成果；（3）它具有综合性 （1）资金筹集和运用的管理）资金筹集和运用的管理 （2）资金耗费的管理）资金耗费的管理 （3）资金收回的管理）资金收回的管理 （4）资金分配的管理）资金分配的管理 1.利润最大化利润最大化2.每股收益（或权益资本收益率）最大化每

2、股收益（或权益资本收益率）最大化3.公司价值（或股东财富）最大化公司价值（或股东财富）最大化 (1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险； 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。 它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。 本课程以公司价值最大化作为本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标公司财务管理的目标 注意董事长总经理生产副经理财务副经理其他副经理财务主任会计主任资金筹措资金投放资金分配退休金管理 等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等

3、吗？ 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？ 绝对数（利息） 相对数（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用 实务中实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率政府债券利率视为货币时间价值。 现值现值 终值终值0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i) 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的 本利和。本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公 式为：式为： F = P（1 + i ）n = P ( F / P ,

4、i , n )该系数可通过查表方式直接获得。该系数可通过查表方式直接获得。 复利现值复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时间收到规定时间收到 或付出的一笔款项，按贴现率或付出的一笔款项，按贴现率i i所计算的货币的现在价值。所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：), iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn 年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金),/(1)1 (niAFAiiAFn),/()1 (1niAPAiiAPn)1)(,/(1)1,/(11)

5、1(1iniAFAniAFAiiAFn或)1)(,/(1)1,/(1)1(1)1(iniAPAniAPAiiAPn或 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：iiAPn)1(1由于：iAP1当当n时，时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：的极限为零，故上式可写成：),/(11)1(niAFFiiFAn),/(1)1(niAFAiiAFn由),/(1)1(1niAPPiiPAn),/()1(1niAPAiiAPn由经营风险经营风险 企业外部条件的变动企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动企业内部条件的变动如：技术装备、产品结构、设备利用率、

6、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动niiiPXE1_iiiiPEXPEX2222)()(%100Eq 。A比B更厌恶风险 ！risk5%9%7%IBIA 0 1 2 utilityriskExpected return 预期利润率预期利润率=无风险利润率无风险利润率+风险增加率风险增加率风险增加率风险增加率=风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率它取决于投资者的主观要求曲线斜率niiiRW1望投资收益率该项证券的期组合中的比重某证券在投资投资组合收益率jiijij即的标准差种资产第的标准差种资产第的相关系数两个随机变量协方差ji零正相关； 零负相关； 零不相关 ij1正相关；正相关；

7、ij 1负相关；负相关； ij 0不相关不相关注意：注意：协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关程度的指标，但反映的角度不同。211211222121212)1(2)1(WWWWp E n项资产或证券组合下的方差（2）的确定 ninjijjiniiipWWW111222当单项证券期望收益率之间完全正相关时，其组合不产生任何分散风险的效应；当单项证券期望收益率之间完全负相关时，其组合可使其总体风险趋仅于零；当单项证券期望收益率之间零相关时，其组合产生的分散风险效应比负相关时小，比正相关时大；无论资产之间的相关系数如何，投资组合的收益都不低于单项资产的最低收益，同时，投资组合的风险却不高于单项资

8、产的最高风险。iipiipWW222上述公式表明，证券组合的风险只与其中风险证券的风险大小及其在组合中的比重有关。实际中只要缩小风险证券的投资比重，就可以降低风险。如果将整个市场组合的风险m定义为1；某种证券的风险定义i，则：i= m，说明某种证券风险与市场风险保持一致；i m，说明某种证券风险大于市场风险i m，说明某种证券风险小于市场风险 （市场组合是指模拟市场）（市场组合是指模拟市场）nnniiiWWWWW3322111某证券的期望收益率公式说明：公式说明：式中的无风险收益率可以用政府债券利率政府债券利率表示；式中的Rm-Rf 为市场风险溢酬；式中的（Rm-Rf） 为该种证券的不可分散风

9、险 溢酬。 CAPM线即证券市场线RfRii0该图说明：CAPM线的斜率是市场风险溢酬（即Rm-Rf)；投资者的风险回避程度越高，该线的斜率就越陡。借款！）税率所得）（利息率借入资金金利润率息税前资（自有资金借入资金金利润率息税前资利润率自有资金方法一：1自有资金所得税率）利息）（息税前资金利润率利润率自有资金方法二：1 注意：注意：无论是期望自有资金利润率，还是任意状况下的自有资金利润率，都可以按上述公式之一进行计算。（方法一可以直接计算直接计算期望自有资金利润率计算，而方法二间接计算间接计算）（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以 企业名义进行社会集资；（3）承担无限

10、责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳 个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。（1）开办手续复杂；（2）筹资渠道多样化；（3）承担有限责任；（4）股东对公司的净收入拥有所有权；（5）公司经营中所有权与经营权相分离；（6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。有限责任公司公司公司股份有限公司 全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。 全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。 市场有形市场：如银行、证券交易所等 无形市场：如利用电脑、电话等 请接着看注意： 有一种金融工具，就有一种金融市场。有价证券市场： 包括股票市场、债券市场和货币市.该市场

11、无论从市场能还是从交易规模来看，都构成了整个金融市场的核心核心。外汇市场： 该市场具有买卖外国通货和保值投机双 重功能。但对于筹资、投资这两大金融活动而言，它只是一个辅助性辅助性的市场。 保值市场： 包括期货市场和期权市场。这两个市场主要是用来防止由于市场价格和市场利率剧烈波动而给筹资与投资活动造成巨大损失所形成的保 护性机制。从这点来看，它的市场辅助性更强辅助性更强。 拍卖市场（或称交易所市场） 柜台市场（或称证券公司市场） （或称店头市场） 长期金融市场 （或称资本市场） 如股票市场和债券市场等 短期金融市场（或称货币市场） 如银行同业拆借市场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、短期证券市场

12、等 有价证券市场 如股票市场和债券市场等 保值市场 如期货市场和期权市场等 即期市场 （即现货市场） 远期市场 （即期货市场） 初级市场（又称发行市场）（或称一级市场） 指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场 二级市场（又称流通市场）（或称次级市场） 指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场 地方 金融市场 区域性 金融市场 全国性 金融市场 国际 金融市场 (1)金融市场的参加者金融交易的主体 (2) 金融市场工具金融交易的对象 (3) 金融市场的组织方式金融交易的形式 参加者 个人经济实体 政府及其有关行政机构中央银行金融机构 金融机构金融机构 （1）它是金融市场上的专业参加

13、者其专业活动是为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务。 （2）它是金融市场的特殊参加者在金融市场中，金融机构既是资金的供给者，又是资金的需求者。 中央银行中央银行 参加金融市场的目的不是为了进行资金的 筹集与投放，而是以实现国家的货币政策，调节经济、稳定货币为目的。 金融市场参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。 金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。收益性：即金融资产的投资收益率。 （股票公司债券政府债券及各种存款）（股票公司债券政府债券及各种存款）风险性：指某种金融资产不能恢复其

14、原来投资价值的可能性。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。 （股票公司债券政府债券各种存款）（股票公司债券政府债券各种存款）流动性：指金融工具转化为现金所需时间的长短、费用的高低。 （各种存款政府债券公司债券股票）（各种存款政府债券公司债券股票）拍卖方式拍卖方式 即以拍卖方式组织的金融市场。 这种方式所确定的买卖成交价格是通过公开竞价形式形成的。柜台方式柜台方式又称又称“店头交易店头交易” 即通过交易网络组织的金融市场，其中证券交易所是最重要的交易中介。 这种方式所确定的买卖成交价格不是通过竞价方式实现的，而是由证券交易所根据市场行情和供求关系自行确定的。时间性特征时间性特征

15、 市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿。金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。不确定性特征不确定性特征 市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担投资风险，这样金融资产的购买人要求风险补偿，金融资产的风险约大，它要求的补偿就越大。 金融资产价值金融资产价值= =资金时间价值资金时间价值+ +风险价值风险价值 利率利率 = 纯利率纯利率 + 风险溢酬风险溢酬违约风险溢酬+变现力溢酬+ 到期风险溢酬 通货膨胀溢酬+注意：注意： （1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中所包含

16、的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。 注意：注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险公司债券利率政府债券利率违约风险公司债券利率政府债券利率 一般而言一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为变现力溢酬。一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。 因为短期投资存在再投资风险！注意注意 当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率

17、高于长期投资利率的现象。 资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； 公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。资金的提供者 股东（委托人）债权人（委托人）资金的使用者内部高层经理 （代理人） （委托人） 中层经理（代理人）（委托人） 基层经理（代理人）（委托人） 雇员（代理人） 契约各方存在着利益的不均衡性。契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。 委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。

18、委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。股东的目标管理者的目标 实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目它表现为货币性收益与非货币性收益目标。标。 方法一：建立监督机制 方法二：建立激励机制 通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资甚至解聘的威胁。 债权人目标 希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。 它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性 股东目标 股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性 第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。