教学课件第四章企业筹资方式.pptx

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1、PPT模板下载：/moban/ 行业PPT模板：/hangye/ 节日PPT模板：/jieri/ PPT素材下载：/sucai/PPT背景图片：/beijing/ PPT图表下载：/tubiao/ 优秀PPT下载：/xiazai/ PPT教程： /powerpoint/ Word教程： /word/ Excel教程：/excel/ 资料下载：/ziliao/ PPT课件下载：/kejian/ 范文下载：/fanwen/ 试卷下载：/shiti/ 教案下载：/jiaoan/ 字体下载：/ziti/ 教学课件第四章 企业筹资方式主编主编 梁丽萍梁丽萍 周周 颖颖主审主审 孙世强孙世强新世纪应用型高

2、等教育会计类课程规划教材u吸收直接投资吸收直接投资 u股票筹资股票筹资 u银行借款银行借款 u发行债券发行债券u融资租赁融资租赁u商业信用商业信用知知 识识 要要 点点第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、一、筹资动机筹资动机 设立性设立性 扩张性扩张性 调整性调整性 混合性混合性 企业设立企业设立扩大规模或增加投资扩大规模或增加投资调整资金结构调整资金结构扩张和调整扩张和调整一、筹资动机 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述二、企业筹资原则规模适当规模适当筹措及时筹措及时来源合理来源合理方式经济方式经济第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述三、筹资的种类权益筹资权益筹资发行股票发行股票

3、吸收直接投资吸收直接投资内部筹资内部筹资构成企业所有者权益风险小成本高构成企业所有者权益风险小成本高 1.按照资金来源渠道不同分为：按照资金来源渠道不同分为：第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述三、筹资的种类 1.按照资金来源渠道不同分为：按照资金来源渠道不同分为：负债筹资负债筹资发行债券发行债券银行借款银行借款融资租赁融资租赁商业信用商业信用构成企业负债风险大成本小构成企业负债风险大成本小第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述三、筹资的种类2.按照是否通过金融机构分为：按照是否通过金融机构分为：（1）直接筹资：）直接筹资： 供求双方直接投资融资供求双方直接投资融资方式：商业票据、股票、债券

4、等方式：商业票据、股票、债券等优点：速度快、使用效益高优点：速度快、使用效益高缺点：限制多、受金融市场发达程度制约缺点：限制多、受金融市场发达程度制约（2）间接筹资）间接筹资通过中介机构通过中介机构方式：向银行借款等方式：向银行借款等优点：灵活便利、规模经济优点：灵活便利、规模经济缺点：筹资成本高缺点：筹资成本高第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述三、筹资的种类3.按照使用期限的长短分为：按照使用期限的长短分为：短期资金短期资金 商业信用商业信用银行短期借款银行短期借款长期资金长期资金 吸收投资吸收投资发行股票发行股票发行债券发行债券直接借款直接借款融资租赁融资租赁内部积累内部积累第一节第一

5、节 企业筹资概述企业筹资概述四、筹资渠道与方式 筹资渠道筹资渠道银行信贷资金银行信贷资金 其他金融机构资金其他金融机构资金 其他企业资金其他企业资金 居民个人资金居民个人资金 国家财政资金国家财政资金 企业自留资金企业自留资金 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述四、筹资渠道与方式 筹资方式筹资方式吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票 利用留存收益利用留存收益 向银行借款向银行借款 利用商业信用利用商业信用 发行公司债券发行公司债券 融资租赁融资租赁 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资概念：吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入

6、概念：吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。金的主要方式。1.吸收投资的种类吸收投资的种类 国家投资国家投资法人投资法人投资个人投资个人投资第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资现金投资现金投资实物资产实

7、物资产无形资产无形资产非现金投资非现金投资2.2.出资方式出资方式第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资3.3.吸收投资的程序吸收投资的程序确定吸收投资所需的资金数量确定吸收投资所需的资金数量 联系投资单位，商定投资数额和出资方式联系投资单位，商定投资数额和出资方式 签署投资协议签署投资协议 共享投资利润共享投资利润 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资4.4.吸收投资的优缺点吸收投资的优缺点 优点优点缺点缺点1 1能提高企业的资信和借款能力。能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高筹资资本成本较高2 2实物资产、无形资产投资能尽快实物资产、无形资

8、产投资能尽快形成经营能力。形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于没有证券作为媒介，不便于产权的交易产权的交易3 3筹资企业的财务风险较低。筹资企业的财务风险较低。容易分散企业控制权容易分散企业控制权 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资是股份公司为筹措自有资本而发行的有是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。代表持股人即股东在公司拥有的所有权。 股票：股票：第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资 1.1.股票的种类股票的种类普通股普通股:股东权利股东权

9、利优先股优先股:股东权利股东权利经营管理权经营管理权 分享盈余权分享盈余权 剩余财产要求权剩余财产要求权 优先认股权优先认股权 优先获得股利优先获得股利 优先分配剩余财产优先分配剩余财产 1）按股东权利和义）按股东权利和义务的不同务的不同 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资 1.1.股票的种类股票的种类2）股票按票面有无）股票按票面有无记名记名 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票 票面上载有股东姓名票面上载有股东姓名 将股东姓名记入公司股东名册将股东姓名记入公司股东名册 股东具备股票和股权手册才能领取股利股东具备股票和股权手册才能领取股利 股票的转让、继承要办理过户手

10、续。股票的转让、继承要办理过户手续。 票面上不记载股东姓名票面上不记载股东姓名 股票的转让、继承无需办理过户手续股票的转让、继承无需办理过户手续 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资 1.1.股票的种类股票的种类3）股票按票面是否）股票按票面是否表明金额表明金额 面值股票面值股票 无面值股票无面值股票 在票面上标明每张股票的金额数量在票面上标明每张股票的金额数量 不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。份，在股票上载明股数。 备注备注:我国公司法规定，股票必须标明面值我国公司法规定，股票必须标明面值

11、第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资 1.1.股票的种类股票的种类主体不同主体不同国家股国家股法人股法人股个人股个人股外资股外资股第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资 1.1.股票的种类股票的种类5）股票按发行时间）股票按发行时间的先后顺序的先后顺序 始发股始发股 新发股新发股 公司设立时发行的股票公司设立时发行的股票 公司增资时发行的股票公司增资时发行的股票 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资2 2股票的价值、价格股票的价值、价格 1）股票价值）股票价值票面价值票面价值 账面价值账面价值 清算价值清算价值 市场价值市场价值 股票上

12、标明的票面金额股票上标明的票面金额 是股票包含的实际资产价值是股票包含的实际资产价值 清算时股票每股所代表的实际价值清算时股票每股所代表的实际价值 市场交易价格市场交易价格 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资2 2股票的价值、价格股票的价值、价格 2）股票价格）股票价格发行价格发行价格 交易价格交易价格 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资股票的发行股票的发行1）股票发行的有关规定）股票发行的有关规定:（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等）股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等（2）股票发行，实行公开、公平、公正的原则）股票发行，实

13、行公开、公平、公正的原则（3）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额）股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资股票的发行股票的发行2）发行程序）发行程序公司设立发行始发股的程序如下：公司设立发行始发股的程序如下：公司做出新股发行决议；公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获公司做出新股发行决议；公司做好发行新股的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；提出募集股份申请；有关机构进行审核；签署承销协议；公告招股取有关的证明材料；提出募集股份申请；有关机构进行审核；签署

14、承销协议；公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；认股人招认股份，缴纳股款；召说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；认股人招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理设立登记，交割股票。开创立大会，选举董事会、监事会；办理设立登记，交割股票。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资股票的发行股票的发行3）股票发行方式、销售方式和发行价格）股票发行方式、销售方式和发行价格 发行销售方式发行销售方式:包 销代 销委 托 承 销 方 式自 销 方 式股 票 推 销自销方式：自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投是将股份公司自行直接将股票出

15、售给投资者，而不经过证券经营机构承销。资者，而不经过证券经营机构承销。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资委托承销方式委托承销方式委托承销方式：委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到是由证券经营机构代

16、理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资包销与代销方式对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险有利有利不利不利包销包销可以促进股票顺利出售，免于承可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；实际发行费用高；代销代销将股票以略高的价格售给承销商，将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。发行风险由发行公司自己承担。第二节第二

17、节 权益资金的筹集权益资金的筹集 二、股票筹资股票的发行价格股票的发行价格 股票发行价格股票发行价格（一）（一）等价等价（二）（二）时价时价（三）（三）中间价中间价溢价发行：溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。按低于股票面额的价格发行股票。我国我国公司法公司法规定规定:股票发行价格可以是票面金额（即等价），股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。不得低于票面金额（即折价）。 第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹

18、集 二、股票筹资普通股票筹资的优缺点普通股票筹资的优缺点 优点优点缺点缺点1 1、没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；资本成本较高；资本成本较高；（相对于债权资本）（相对于债权资本）2 2、股本没有固定的到期日；股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权可能分散公司的控制权3 3、筹资企业的风险小；筹资企业的风险小；新股东摊薄利润新股东摊薄利润4 4、增强信誉；增强信誉；形成资本公积形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。发行新股会导致股票价格下跌。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 银行借款的种类银行借款的种类 1）按借款期限）按借款期限短期借款短期借款 :1年年中期借

19、款：年以上，年以下中期借款：年以上，年以下长期借款长期借款 :年年第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 银行借款的种类银行借款的种类 2）按借款条件）按借款条件信用借款信用借款 :无担保无担保担保借款担保借款 :以特定的抵押品作担保的贷款。以特定的抵押品作担保的贷款。票据贴现票据贴现 :以持有的未到期的商业票据向银行贴付以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。一定的利息而取得的借款。 3）按提供贷款的机构分政策性银行借款、商业银行借款）按提供贷款的机构分政策性银行借款、商业银行借款 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 银行借款筹资的程序银行借

20、款筹资的程序 企业提出借企业提出借款申请款申请 银行审查借银行审查借款申请款申请 银企签订借银企签订借款合同款合同 企业取得借企业取得借款款 企业还本付企业还本付息息第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 （1）信贷额度信贷额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。企业可随时按需要向银行申请借款。 （2）周转信贷协定周转信贷协定:周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额

21、的贷款协定。周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某最高限额的贷款协定。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是例：某企业取得银行为期一年的周转信贷，金额是100万元，年度内使用万元，年度内使用60万元，使用期平均为万元，使用期平均为6个月，个月，贷款的年利率是贷款的年利率是12%。承诺费是。承诺费是0.5%。 要求：企业年终支付的承诺费和利息是多少？要求：企业年终支付的承诺费和利息是多少？ 答案：答案：6012%1/2600.5%1/2400.5%3.95万元万元 如果转换一下

22、：取得银行为期一年的周转信贷，金额如果转换一下：取得银行为期一年的周转信贷，金额100万元，年度内使用了万元，年度内使用了80万元，使用期万元，使用期9个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？个月，利率和承诺费率不变，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？ 答案：答案：8012%9/12800.5%3/12200.5% 如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？如果转换一下：取得银行为期半年的周转信贷，问：企业年终支付的承诺费和利息是多少？ 答案：答案：6012%1/2+400.5%1/2 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一

23、、银行借款 与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 （3）补偿性余额：补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。补偿性余额名义借款数额支付利息实际利率1第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 （3）补偿性余额：补偿性余额：例：某企业向银行借款例：某企业向银行借款100万元，年利率是万元，年利率是5%，银行要求补偿

24、性余额，银行要求补偿性余额20%，银行规定的存款，银行规定的存款年利率为年利率为2。要求：计算企业实际负担的年利率。要求：计算企业实际负担的年利率。 答案：实际利率答案：实际利率(1005%10020%2%)/(10010020%)5.75% 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 与银行借款有关的信用条件与银行借款有关的信用条件 （）借款抵押（）借款抵押（）偿还方式（）偿还方式:包括到期一次还本付息和贷款期内定期等额偿还两种方式包括到期一次还本付息和贷款期内定期等额偿还两种方式 。借款利息的支付方式借款利息的支付方式1）利随本清法）利随本清法 2）贴现法）贴现法 贴现法是银行向

25、企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。这种方式下实际利率高于名义利率。全部本金的一种计息方法。这种方式下实际利率高于名义利率。%100利息贷款金额利息贴现贷款实际利率第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200万元，期限万元，期限1年，名义利率年，名义利率10%，利息，利息20万元。按照贴现法付万元。按照贴现法付息，企业实际可动用的贷款为息，企业实际可动用的贷款为180万元万元(200万元万元20万元万元)，该项贷款

26、的实际利率为：，该项贷款的实际利率为： %11.11%1002020020贴现贷款实际利率第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 一、银行借款 银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点优点优点缺点缺点借款筹资速度快；借款筹资速度快；筹资风险较高；筹资风险较高；借款成本较低；借款成本较低；（低于债券）（低于债券）限制条件较多；限制条件较多；借款弹性较大；借款弹性较大；财务杠杆作用。财务杠杆作用。筹资数量有限。筹资数量有限。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券债券的含义与特征债券的含义与特征 债券债券:是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿是债

27、务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。还本金的书面债务凭证。 债券与普通股的区别：债券与普通股的区别： 债券是债务凭证，股票是一种债权债券是债务凭证，股票是一种债权 债券支付的是利息，股票支付的股利债券支付的是利息，股票支付的股利 债券的风险小，股票风险大债券的风险小，股票风险大 债券是有期限的，股票是无限期的债券是有期限的，股票是无限期的 债券是属于公司的债务债券是属于公司的债务 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券2.债券的基本要素债券的基本要素 债券的面值债券的面值 债券的期限债券的期限 债券的利率债券的利率 债券的

28、价格债券的价格 债券到期时偿还债务的金额债券到期时偿还债务的金额 到期一次或分期还本或付息到期一次或分期还本或付息固定或浮动年利率固定或浮动年利率等价、溢价或折价等价、溢价或折价第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券3.债券的种类债券的种类1)按有无按有无抵押担保抵押担保分类分类 信用债券信用债券 抵押债券抵押债券 担保债券担保债券 无担保债券：没有抵押品或担保人无担保债券：没有抵押品或担保人附属信用债券：对发行者的普通资产和收益拥有附属信用债券：对发行者的普通资产和收益拥有次级要求权次级要求权以一定抵押品作抵押以一定抵押品作抵押 由一定保证人作担保由一定保证人作担保 第三节

29、第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券3.债券的种类债券的种类2)按债券上是否记有持券人的姓名或名称按债券上是否记有持券人的姓名或名称 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券 3)按能否转换为公司股票按能否转换为公司股票 记名债券记名债券 无记名债券无记名债券 一定时期按既定条件转换为本公司股票一定时期按既定条件转换为本公司股票 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券3.债券的种类债券的种类4)按是否参与公司盈余分配按是否参与公司盈余分配 参加公司债券参加公司债券 不参加公司债券不参加公司债券 外加按规定参加公司盈余分配外加按规定参加公司盈余分配 5)按利率不同按

30、利率不同 固定利率债券固定利率债券 非固定利率债券非固定利率债券 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券3.债券的种类债券的种类6)按能否上市按能否上市 7)按照偿还方式按照偿还方式 上市债券上市债券 非上市债券非上市债券 到期一次债券到期一次债券 分期债券分期债券 到期日一次集中清偿本金到期日一次集中清偿本金 分期、分批偿还的债券本金分期、分批偿还的债券本金 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券3.债券的种类债券的种类8)按照其他特征按照其他特征 收益公司债券收益公司债券 附认股权债券附认股权债券 附属信用债券附属信用债券 只有当公司获得盈利时方向持券人

31、支付利息只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息 附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利 当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券4.发行债券的资格和条件发行债券的资格和条件 （一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）国有独资公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或者其他两个以（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司上的国有投资主体设立的有限责任公司第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公

32、司债券 2)发行债券的条件发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。年的利息。我国我国公司法公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：规定发行公司债券必须符合下列条件：（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。发行公司债券

33、有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：发行公司债券有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（1）前一次发行的公司债券尚未募足的。）前一次发行的公司债券尚未募足的。（2）对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的。）对已发行公司债券或其债务有违约或延迟支付利息的事实，且仍处于持续状态的。 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券5.发行债券的程序发行债券的程序 作出发行债券的决议或决定作出发行债券的决议或决定 发行债券的申请和批准发行债券的申请和批准 制定募集办法并予以公告制定募集办法并予以公告 募集借款募集借款 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹

34、资 二、发行公司债券6.债券的发行价格债券的发行价格 决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素决定因素决定因素（一）债券面额（一）债券面额 F（二）债券利率（二）债券利率 i（三）市场利率（三）市场利率 K（四）债券期限（四）债券期限 n第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券6.债券的发行价格债券的发行价格 债券估价的基本模型债券估价的基本模型nnttKFKFiP111P债券价格债券价格F债券面值债券面值K市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率n付息总期数付息总期数特别注意：特别注意：票面利率与市场利率的票面利率与市场利率的区别区别第三节第三节

35、负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券6.债券的发行价格债券的发行价格 债券的发行价格债券的发行价格 等价发行等价发行 折价发行折价发行 溢价发行溢价发行 票面利率票面利率=市场利率市场利率 票面利率市场利率票面利率市场利率 票面利率市场利率票面利率市场利率 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券例：有一张面值是例：有一张面值是1000元，元，5年期的债券，票面利率是年期的债券，票面利率是10%，市场利率是，市场利率是8%。共发行。共发行10000张，确定债券的发行价格。要求：张，确定债券的发行价格。要求：（1）单利计息确定债券的发行价格和发行总额）单利计息确定债券的发行

36、价格和发行总额（2）一年复利一次债券的发行价格和发行总额）一年复利一次债券的发行价格和发行总额（3）一年复利两次债券的发行价格和发行总额）一年复利两次债券的发行价格和发行总额答案：答案：（1）1000（110%5（P/F,8%,5) 1020.9元元 发行总额发行总额1020.9100001020.9万元万元（2）1000（P /F,8%,5）+100010%(P/A,8%,5)1079.87元元 发行总额发行总额1079.87100001079.87万元万元（3）10005%(P /A,4%,10)+1000(P /F,4%,10)第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券7.

37、债券的偿还债券的偿还 到期偿还到期偿还提前偿还形式提前偿还形式:滞后偿还滞后偿还强制性赎回强制性赎回 通知赎回通知赎回 选择性赎回选择性赎回 转期：将较早到期的债券换成到期日较晚的债券转期：将较早到期的债券换成到期日较晚的债券 转换：将债券按一定的条件转换成本公司的股票转换：将债券按一定的条件转换成本公司的股票 1)债券的偿还时间债券的偿还时间 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券7.债券的偿还债券的偿还 2)债券的付息债券的付息利息率的确定利息率的确定 付息频率付息频率 付息方式付息方式 固定利率固定利率浮动利率浮动利率按年付息按年付息 按半年付息按半年付息 按季付息按季

38、付息 按月付息按月付息 到期一次付息到期一次付息 现金方式现金方式息票方式息票方式第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 二、发行公司债券8.债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点优点优点缺点缺点债券成本较低；债券成本较低；（利息税前扣除）（利息税前扣除）财务风险较高；财务风险较高；（定期偿付本息）（定期偿付本息）可利用财务杠杆；可利用财务杠杆；限制条件较多；限制条件较多；保障股东控制权；保障股东控制权；筹资数量有限。筹资数量有限。便于调整资本结构。便于调整资本结构。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 三、融资租赁1.融资租赁的含义及特点融资租赁的含义及特点 概念概念:是由租赁公司按照承租企业的

39、要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。特点特点: （1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方

40、不得中途解约。（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。种选择，通常由承租企业留购。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 三、融资租赁 2.融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序 选择租赁选择租赁公司公司办理租赁办理租赁委托委托 签订购货签订购货协议协议 签订租赁签订租赁合同合同办理验货办理验货与投保与投保 支付租金支付租金 处理租赁处理租赁期满的设期满的设备备 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资

41、 三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算资租赁租金的构成及计算 1)构成构成资产买价资产买价 租息租息 购买价格购买价格 运杂费运杂费 途中保险费途中保险费 融资成本融资成本 租赁手续费租赁手续费 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算资租赁租金的构成及计算 2)租金的支付方式租金的支付方式 (1)按支付时期的长短按支付时期的长短:年付、半年付、季付和月付。年付、半年付、季付和月付。(2)按支付时期先后按支付时期先后:先付租金和后付租金。先付租金和后付租金。 先付租金是指在期初支付；先付租金是指在期初支付； 后付租金是指在期末支付。后付租金是指在期末支付

42、。(3)按每期支付金额按每期支付金额:等额支付和不等额支付两种。等额支付和不等额支付两种。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 三、融资租赁3.资租赁租金的构成及计算资租赁租金的构成及计算 3)应付租金的计算应付租金的计算 :每期等额支付每期等额支付(1)后付租金后付租金 A=P/（P/A，i,n） (2)先付租金先付租金 A=P/(P/A，i，n-1)+1 第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 三、融资租赁4.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点优点优点缺点缺点迅速获得所需资产；迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通常要高于设备价成本较高，租金总额通常要高于设备价值的值的30%30%

43、；承租企业财务困难时期，支付租金也将承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。构成沉重的负担。限制较少；限制较少；免遭设备陈旧过时的风险；免遭设备陈旧过时的风险；全部租金分期支付，降低。付款风险；全部租金分期支付，降低。付款风险；租金税前扣除。租金税前扣除。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 四、利用商业信用 商业信用商业信用:指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。业之间的一种直接信用关系。 1.可利用的商业信用的形式可利用的商业信用的形式 赊购商品 预收货款 商业汇票第三节第三节 负债

44、资金筹资负债资金筹资 四、利用商业信用 2. 商业信用条件商业信用条件预收货款预收货款延期付款，但早付款没有现金折扣延期付款，但早付款没有现金折扣延期付款，但早付款可享受现金折扣，如延期付款，但早付款可享受现金折扣，如“2/10,1/30,n/60”。现金折扣一般为发票金。现金折扣一般为发票金额的额的1%5%之间。之间。第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 四、利用商业信用 3.现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算例例:某企业拟以某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料。这一信信用条件购进一批原料。这一信 用条件意味着企业如在用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受天之内付款，

45、可享受2的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。则放弃折扣天内付清。则放弃折扣的成本为：的成本为： %1003601NCDCD放弃现金折扣的成本%73.36%1001030360%21%2放弃现金折扣的成本第三节第三节 负债资金筹资负债资金筹资 四、利用商业信用 4.商业信用融资的优缺点商业信用融资的优缺点 优点优点缺点缺点便利便利 时间短时间短；如放弃现金折扣，资金成本较高。如放弃现金折扣，资金成本较高。限制较少；限制较少；成本低成本低【小结小结】主要筹资方式、筹资风险及其资本成本的比较主要筹资方式、筹资风险及其资本成本的比较 比较基础比较基

46、础筹资方式筹资方式筹资风险筹资风险资本成本资本成本1.普通股和长期负普通股和长期负债筹资比较债筹资比较普通股筹资普通股筹资小，（股利视经营需要和盈利情况而定）小，（股利视经营需要和盈利情况而定）高，（投资风险高，报酬高，不抵税，发行费高，（投资风险高，报酬高，不抵税，发行费用高）用高）长期负债筹资长期负债筹资大，（有固定的到期还本付息压力）大，（有固定的到期还本付息压力）低，（抵税，投资风险小，利率较低）低，（抵税，投资风险小，利率较低）2.长期负债和短期长期负债和短期负债比较负债比较长期负债长期负债小，（归还期长，可作长期安排）小，（归还期长，可作长期安排）高，（利率一般高于短期负债）高，（

47、利率一般高于短期负债）短期负债短期负债大，（短期要足够资金还本付息）大，（短期要足够资金还本付息）低，（利率一般低于长期负债）低，（利率一般低于长期负债）3.长期债券和长期长期债券和长期借款比较借款比较长期债券长期债券大，（协商改善筹资条件可能性很小）大，（协商改善筹资条件可能性很小）高，（利率高，发行费用高）高，（利率高，发行费用高）长期借款长期借款小，（可与银行直接协商改善筹资条件）小，（可与银行直接协商改善筹资条件） 低，（利率一般低于债券，直接筹资费用低）低，（利率一般低于债券，直接筹资费用低）4.长期借款和短期长期借款和短期借款比较借款比较长期借款长期借款小，（归还期长可作长期安排）小，（归还期长可作长期安排）高，（利率通常高于短期借款，注意特殊情况）高，（利率通常高于短期借款，注意特殊情况）短期借款短期借款大，（短期偿还，如附带条件风险加剧）大，（短期偿还，如附带条件风险加剧） 低，（利率通常低于长期借款，注意特殊情况）低，（利率通常低于长期借款，注意特殊情况）