某某电器股份公司财务报表分析(doc 19).docx

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1、 目录一、 公司基本情况简介.（1）二、 杜邦分析的基本原理.（3）三、 年报分析.（4） （一）、净资产收益率分析.（4） 1. 趋势分析.（4） 2. 影响因素分析.（5） 3. 小结.（5） （二）、资产净利率分析.（5） 1. 趋势分析.（5） 2. 影响因素分析.（6） 3. 小结.（7） （三）、销售净利率分析.（7） 1. 趋势分析.（7） 2. 影响因素分析.（7） （1）销售毛利率分析（7） （2）销售费用率分析（8） 3. 小结.（9） （四）、资产周转率分析.（10） 1. 趋势分析（10） 2. 影响因素分析（10） （1）流动资产周转率分析.（10） 应收帐款周转率分

2、析.（12） 存货周转率分析.（12） 小结.（13） （2）固定资产周转率分析.（13） 3. 小结（14） （五）、权益乘数分析.（14） 1. 趋势分析（14） 2. 影响因素分析（15） （1）资产负债率分析.（15） （2）流动比率分析.（16） （3）速动比率分析.（17） 3. 小结（17） （六）、总结.（18） 1. 公司存在的问题（18） 2. 建议（18）四、附录.（18） 四川长虹1999年2003年财务报表分析一、 公司基本情况简介股票代码600839证券名称四川长虹公司名称(中)四川长虹电器股份有限公司公司名称(英)SICHUAN CHANGHONG ELECTRI

3、C CO LTD交易所上海公司注册国家中国省份四川省城市绵阳市工商登记号20541230-8税务登记号码510702520120343注册地址四川省绵阳市高新区绵兴东路35号办公地址四川省绵阳市高新区绵兴东路35号行业分类通信及相关设备制造业同行业上市公司总数93公司经营范围视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通讯及计算机产品、化工产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，房屋租赁，转口贸易，电子商务，高科技风险投资及国家允许的

4、其他投资业务。兼营安防技术产品的制造与销售，公路运输，电子产品及零配件的维修与销售，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务法人代表赵勇总经理王凤朝联系人谭明献邮编621000E-MALLtan.mx主页地址区号0816电话2418486传真2418518注册资本(万元)216421.1422公司成立时间1988-07-18公司简介四川长虹电器股份有限公司（简称“本公司”）是1988年经绵阳市人民政府 绵府发(1988)33号批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行绵人行金（1988）字第47号批准本公司向社会公开发行了个人股股票。1993年本公 司按股份 有限公司规范意见有

5、关规定进行规范后，国家体改委体改生(1993)54 号批准本公司继续进行规范化的股份制企业试点。1994年3月11日，中国证监 会 证监发审字(1994)7号批准本公司的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。长虹精神团结创新 求真务实核心理念企业宗旨：员工满意 顾客满意 股东满意企业理念：科技领先 速度取胜所属板块日用电子器具制造业 可选消费 绵阳市 低市净率 全A 蓝筹280上市日期1994-03-11上市推荐人上海万国证券公司审计机构四川君和会计师事务所经办会计师贺军 何志良法律顾问四川省投资与证券律师事务所资产评估机构四川省资产评估事务所经办评估人员刘升汉二、 杜邦分析

6、法的基本原理三、年报分析（一）、 净资产收益率分析净资产收益率=净利润/平均所有者权益项目1998年1999年2000年2001年2002年2003年净利润额511,039,243.16115,950,200.80 88,535,874.77 176,202,704.06 241,651,875.00 股东权益额10,687,006,368.0412,899,725,064.7412,652,110,148.6612,741,313,930.5112,926,246,501.6913,168,033,372.79股东权益平均占用额11,793,365,716.3912,775,917,606.

7、7012,696,712,039.5912,833,780,216.10 13,047,139,937.24 净资产收益率（%）4.330.91 0.70 1.37 1.85 分析：净资产收益率反映了股东权益的收益水平，是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标的核心。从图表中可以看出长虹公司在1999年2001年之间净资产收益率下降幅度比较大，其原因在于2000年公司净利润有很大程度下降，其深层次原因是该时期行业竞争的激烈，产品价格的下降，但公司1999年净资产收益率低于行业大约5个百分点，而在2002年，2003年公司净资产收益率有所回升，但回升力度不大，因为同时行业回升幅度比长虹公司快。

8、从这一趋势看公司获利能力较以前相比有所下降。2.净资产收益率的影响因素分析净资产收益率=资产净利率*权益乘数 =净利润/平均所有者权益资产净利率=销售净利率*资产周转率 =税后净利/平均资产总额权益乘数=1/（1-资产负债率） =平均资产总额/平均所有者权益项目1999年2000年2001年2002年2003年净资产收益率4.330.910.701.37 1.85资产净利率2.890.700.520.971.21权益乘数1.501.291.331.411.54分析：从图表中可以看出，长虹公司1999年2001年净资产收益率的下降主要是由于资产净利率下降的幅度比较大，特别是2000年净利率异常的

9、下降，其深层次原因是净利润的减少，而净利润的减少主要是这个时期行业竞争的激烈，产品价格下降，利润降低。在2002年，2003年净资产收益率上升是由于资产净利率的提高和权益乘数增大共同引起的。3.小结净资产收益率反映了股东权益的收益水平，因此也称为所有者权益报酬率或股东权益报酬率。该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益，它直接关系着投资者投资报酬的实现程度，因而它是最被关注的、对企业具有重大影响的指标。该指标值越大，说明投资人投入资本的投资收益能力越强，因而对投资者越具吸引力。通过以上分析可以得出净资产收益率的波动主要是由于资产净利率和权益乘数变化共同引起的。因此，长虹公司要提高净资产收益率

10、可以从以下两个方面着手：（1）提高资产净利率。增强企业的销售获利能力，同时提高资产运用效率，以便尽可能提高资产净利率。（2）在既定的资产净利率的前提下，通过调整资本结构，适度提高资产负债率，从而提高权益乘数，进而提高净资产收益率。从以上图表中还可以看出，长虹公司的净资产收益率与资产净利率的走势是一致的，因此可以得出资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，提高资产净利率是提高净资产收益率的关键所在。(二)、 资产净利率分析1. 趋势分析资产净利率=销售净利率*资产周转率 =税后净利/平均资产总额销售净利率=税后净利/销售收入资产周转率=主营业务收入/总资产平均余额项目1998年1999年2000

11、年2001年2002年2003年净利润额 511,039,243.16 115,950,200.80 88,535,874.77 176,202,704.06 241,651,875.00 资产总额18,574,137,795.12 16,786,299,388.81 16,174,259,631.78 17,637,511,664.68 18,670,367,252.39 21,400,202,746.57 平均资产总额17,680,218,591.97 16,480,279,510.30 16,905,885,648.23 18,153,939,458.54 20,035,284,999.

12、48 资产净利率（%）2.89 0.70 0.52 0.97 1.21 分析：从图表中可以看出，长虹公司的资产净利率在1999年2001年出现了异常的下降，其原因主要是这个时期行业竞争的激烈，产品价格下降，利润降低。而2002年，2003年公司的资产净利率又有所回升，这主要是这两年公司的净利润的增加幅度高于平均资产总额的增加幅度。2资产净利率的影响因素分析项目1999年2000年2001年2002年2003年资产净利率2.890.700.520.971.21销售净利率5.151.080.931.401.71资产周转率0560.650.560.690.71分析：从图表中可以看出长虹公司1999年

13、2001年资产净利率的下降主要是由于销售净利率的大幅度下降，因为总资产周转率在这时期并没有下降，在2000年反而上升，2000年销售净利率下降幅度异常。这也正是2000年资产净利率大幅度下降的原因。在2002年，2003年长虹公司资产净利率的上升主要是由于销售净利率和资产周转率共同上升引起的。3小结资产净利率指标体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系，它是衡量企业总资产投资报酬的主要指标。通过以上分析可以得出长虹公司资产净利率的下降主要是由于销售净利率的下降，而资产周转率呈现一种上升趋势，说明公司的资产运用效率还比较好。公司要想提高提高资产净利率最主要的就是要提高销售净利率，因为这是影响资

14、产净利率的最关键的指标。从上面分析可以得出公司的资产净利率变化幅度较大，不能保持稳定，公司总的趋势是盈利能力有所下降。(三)、 销售净利率分析1趋势分析项目1999年2000年2001年2002年2003年主营业务收入净额 9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.6212,585,184,715.4114,133,195,502.38税后净利511,039,243.16115,950,200.8088,535,874.77176,202,704.06241,651,875.00销售净利率（%）5.15 1.08 0.93 1.40 1.

15、71 分析:从图表中可以看出长虹公司1999年2001年销售净利率下降幅度比较大,其主要原因是在这一时期净利润大幅度下降,净利润下降主要是由于这个时期行业竞争的激烈，产品价格下降，利润降低。在2002年和2003年销售净利率又有所回升,这主要是净利润上升的幅度超过主营业务收入增加的幅度。2售净利率的影响因素分析（1） 销售毛利率分析销售毛利率=销售毛利/主营业务收入 =（主营业务收入主营业务成本）/主营业务收入项目1999年2000年2001年2002年2003年主营业务收入9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62 12,585,1

16、84,715.41 14,133,195,502.38 主营业务成本8,239,072,036.66 9,107,927,632.16 8,321,104,995.35 10,710,749,849.71 12,082,643,144.10 销售毛利1,678,174,767.62 1,599,286,298.79 1,193,513,516.27 1,874,434,865.70 2,050,552,358.28 销售毛利率（%）16.92 14.94 12.54 14.89 14.51 分析：从图表中可以得出，长虹公司的销售毛利率在1999年2001年呈下降趋势，原因是该公司的主营业务产品

17、的价格下降，使其毛利率下降，而2002年，2003年与2001年相比毛利率呈上升趋势，其原因是主营业务收入增加的幅度高于主营业务成本增加的幅度。（2） 销售费用率分析项目1999年2000年2001年2002年2003年主营业务收入净额9,917,246,804.2810,707,213,930.959,514,618,511.6212,585,184,715.4114,133,195,502.38费用额合计1,118,467,422.12 1,329,426,453.58 1,200,778,127.26 1,786,749,419.62 1,916,910,075.34 其中：营业费用97

18、3,886,611.181,127,235,896.351,033,540,638.771,414,260,318.101,385,800,686.81管理费用125,364,553.55254,602,412.62245,531,967.42356,030,602.60460,460,831.49财务费用19,216,257.39-52,411,855.39-78,294,478.9316,458,498.9270,648,557.04销售费用率（%）11.28 12.42 12.62 14.20 13.56 分析：从图表中可以看出，长虹公司的销售费用基本呈上升趋势，其原因是长虹公司的主营业

19、务收入增长幅度低于费用增长的幅度，特别是2002年和2003年，这两年营业费用，财务费用和管理费用增长幅度很大，营业费用增长主要是由于出口的大幅度增长，从而形成相关费用（主要是运输、保险等费用）的大幅度增长，以及随销售数量的增加而相关变动费用相应增加所致，2003年度管理费用增加主要是由于坏帐准备与存货跌价准备大幅度增加所致，财务费用增加主要是由于负债的增加所致。项目1999年2000年2001年2002年2003年销售净利率5.151.080.931.401.71销售毛利率16.9214.9412.5414.8914.51销售费用率11.2812.4212.6214.2013.56分析：由上

20、图表可以看出，长虹公司在1999年2001年销售净利率异常下降的主要原因是销售毛利率的下降和销售费用率的上升共同引起的，在2002年公司销售净利率的上升主要是由于销售毛利率的上升抵消销售毛利率的上升从而引起销售净利率微小的上升。3.小结销售净利率指标反映了企业的销售获利能力，销售净利率越高，说明企业的销售获利能力越强。从以上分析可以得出，销售净利率的波动主要是由销售毛利率和销售费用率的变化共同引起的，但在这两个因素中，销售毛利率是关键。长虹公司销售净利率的下降主要是由与销售毛利率的下降和销售费用率的上升所引起的，而影响销售毛利率下降的又是公司产品价格的下降所致。从2002年和2003年来看，公

21、司的销售净利率有所上升这是值得肯定的，但同时应该看到公司销售费用率的不断上升趋势，公司应采取相应的措施加强成本与费用的控制。(四)、 资产周转率分析1.趋势分析项目1999年2000年 2001年2002年2003年平均资产总额17,680,218,591.9716,480,279,510.3016,905,885,648.2318,153,939,458.5420,035,284,999.48比上年增减（%）-6.79 2.58 7.38 10.36 主营业务收入净额9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.6212,585,184,7

22、15.4114,133,195,502.38比上年增减7.97 -11.14 32.27 12.30 总资产周转率0.56 0.65 0.56 0.69 0.71 分析：从上图表可以看出，长虹公司的总资产周转率呈现一种上升趋势，主要原因是主营业务收入增长的幅度大于平均资产总额的增长幅度。但是公司在2001年由于主营业务收入的下降导致了总资产周转率的下降。以后主营业务收入的增长幅度都高于总资产平均占用额的增长幅度，这导致了资产周转率的上升。2.资产周转率影响因素分析（1）流动资产周转率分析流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均占用额项目1998年1999年2000年2001年2002年200

23、3年流动资产16,077,456,590.01 14,079,007,353.99 12,715,415,177.81 14,246,648,967.86 15,259,091,036.60 17,573,409,806.62 流动资产平均占用额15,078,231,972.00 13,397,211,265.90 13,481,032,072.84 14,752,870,002.23 16,416,250,421.61 比上年增减-11.15 0.63 9.43 11.27 主营业务收入净额9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62

24、12,585,184,715.4114,133,195,502.38比上年增减7.97 -11.14 32.27 12.30 流动资产周转率0.66 0.80 0.71 0.85 0.86 分析：从图表中可以看出公司的流动资产周转率近两年基本保持稳定，说明公司的流动资产变现能力基本稳定，公司在2001年流动资产周转率有一点下降，主要是流动资产平均占用额上升了0.63%，而主营业务收入却下降了11.14%从而导致流动资产周转率下降。在2002年虽然流动资产平均占用额增加了9.43%但与此同时主营业务收入上升了32.27%，因此在2002流动资产周转率有较大的上升。在2003年公司流动资产平均占用

25、额的增加与主营业务收入的增加基本相互抵消，因此2003年公司的流动资产周转率保持了2002年的水平。应收帐款周转率分析应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额 1998年1999年2000年2001年2002年2003年主营业务收入净额9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62 12,585,184,715.41 14,133,195,502.38 应收票据6,065,759,932.85 647,410,917.90 956,078,682.79 1,104,315,618.39 1,181,412,682.64 2,522,

26、373,167.35 应收账款1,310,681,551.85 2,689,769,696.34 1,820,566,188.90 2,880,707,599.02 4,220,208,975.03 4,985,133,465.38 应收账款平均余额5,356,811,049.47 3,056,912,742.97 3,380,834,044.55 4,693,322,437.54 6,454,564,145.20 应收账款周转率1.85 3.50 2.81 2.68 2.19 分析：从上图表中可以看出长虹公司应收帐款周转率总的趋势在下降，说明公司应收帐款的回收速度减慢，这主要是由于公司海外应

27、收帐款大幅度上升所致。 存货周转率分析存货周转率=主营业务成本/存货平均净额项目1998年1999年2000年2001年2002年2003年主营业务成本8,239,072,036.66 9,107,927,632.16 8,321,104,995.35 10,710,749,849.71 12,082,643,144.10 存货7,438,195,385.65 6,761,722,419.07 6,457,026,140.57 5,941,300,281.51 7,192,873,908.77 7,005,589,932.36 存货平均额7,099,958,902.36 6,609,374,2

28、79.82 6,199,163,211.04 6,567,087,095.14 7,099,231,920.57 存货周转率1.16 1.38 1.34 1.63 1.70 分析：从上图表中可以看出长虹公司的存货周转率呈上升趋势，说明公司的存货变现能力有一定程度提高，存货的运用效率较高。说明存货的占用资金相对而言在减少，这是值得肯定的，但是公司总的存货占用资金在增加，虽然公司在2003年存货平均占用资金增加，但增加的幅度小于主营业务成本增加的幅度从而使公司在2003年存货周转率仍然有一定程度的提高。小结从上面的分析可以看出，长虹公司的流动资产周转率保持一定的稳定并有一定的上升主要是由于存货周转

29、率的影响，因为在这时期应收帐款都在下降，只有存货周转率有一定的上升，再从应收帐款和存货周转率的大小来看，可以得出，长虹公司的流动资产里面存货占的比重比较大，这同时说明公司存在大量的存货积压，这些存货多以小屏幕彩电甚至是黑白电视为主，出现积压主要是出口受到限制，在彩电更新换代迅速的今天，贬值甚至成为废品的可能极大。虽然主营业务收入有很大程度的上升，并且上升的幅度超过存货占用资金增加的幅度，但公司还应采取适当降低存货的占用资金。同时，公司应该采取措施加大对应收帐款的回收力度。（2） 固定资产周转率分析 固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均净值项目1998年1999年2000年2001年200

30、2年2003年主营业务收入9,917,246,804.28 10,707,213,930.95 9,514,618,511.62 12,585,184,715.41 14,133,195,502.38 固定资产净值1,513,055,022.19 1,820,985,230.772,328,952,513.632,379,716,116.402,526,569,993.022,954,993,179.04固定资产平均净值1,667,020,126.48 2,074,968,872.20 2,354,334,315.02 2,453,143,054.71 2,740,781,586.03 固定资

31、产周转率5.95 5.16 4.04 5.13 5.16 分析：从上表中可以看出长虹公司的固定资产周转率基本保持一种稳定局面，在2001年公司固定资产周转率下降了许多，主要原因是公司的主营业务收入的下降。从表中还可以看出公司的固定资产平均净值每年都在递增，说明公司在扩大生产经营规模，在从其主营业务收入增长来看，说明公司规模的扩大给公司带来了一定的收益。3小结总资产周转率用来分析企业全部资产的使用效率，该比率越高，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，从以上分析可知，长虹公司的总资产周转率比较稳定并呈现上升趋势，这是值得肯定的，这主要是由于公司的流动资产周转率有微小的上升和固定资产周转率有一点

32、点下降所共同引起的。在1999年公司的流动资产周转率比较低，比较接近总资产周转率，而固定资产周转率比较高，说明公司的固定资产在总资产中所占的比重较小，公司的资产结构不是太合理，在以后公司意识到此，加大了对固定资产的投入，使经营规模不断扩大，从以后的主营业务收入中可以看到公司扩大规模后带来了一定的效益，使总资产周转率也有一定的上升，资产的运用效率有所提高。因此公司可以根据自己的情况适当的调整资产结构，使其趋于更加合理。(五)、 权益乘数分析1趋势分析项目1999年2000年2001年2002年2003年平均资产总额17,680,218,591.9716,480,279,510.3016,905,

33、885,648.2318,153,939,458.5420,035,284,999.48平均所有者权益总额11,793,365,716.3912,775,917,606.7012,696,712,039.5912,833,780,216.1013,047,139,937.24权益乘数1.50 1.29 1.33 1.41 1.54 分析：从图表中可以看出，长虹公司的权益乘数呈现一种上升趋势，主要是由于公司的平均资产总额增长的幅度大于平均所有者权益的增长幅度,平均资产的增长主要是由于公司应收帐款和存货占用资金的增加引起的。2影响因素分析（1）资产负债率分析 项目1999年2000年2001年20

34、02年2003年平均负债总额5,886,852,875.58 3,704,361,903.60 4,209,173,608.64 5,320,159,242.44 6,988,145,062.24 平均资产总额17,680,218,591.97 16,480,279,510.30 16,905,885,648.23 18,153,939,458.54 20,035,284,999.48 资产负债率(%)33.30 22.48 24.90 29.31 34.88 分析:从图表中可以看出公司的资产负债率呈现一种上升趋势,主要原因是公司扩大生产经营规模需要资金，2003年为配合为期三年的信息化技术改

35、造项目而贷款，加之2002年，2003年度海外应收帐款上升占用大量资金，为维持正常经营，公司不得不举债经营。(2) 流动比率分析项目1999年2000年2001年2002年2003年流动资产14,079,007,353.99 12,715,415,177.81 14,246,648,967.86 15,259,091,036.60 17,573,409,806.62 流动负债3,851,073,679.47 3,504,866,167.00 4,876,743,311.73 5,727,621,896.11 8,090,779,852.55 流动比率3.66 3.63 2.92 2.66 2.

36、17 分析:从上面图表中可以看出长虹公司的流动比率呈下降趋势,说明公司的短期偿债能力有下降趋势,但是流动比率数值比较大,说明公司的总体偿债能力还是比较强的,公司为了获取更多的收益适当调低了流动比率,这种流动比率的下降会增强公司的收益能力.(3) 速动比率分析项目1999年2000年2001年2002年2003年流动资产14,079,007,353.99 12,715,415,177.81 14,246,648,967.86 15,259,091,036.60 17,573,409,806.62 存货6,761,722,419.07 6,457,026,140.57 5,941,300,281.

37、51 7,192,873,908.77 7,005,589,932.36 速动资产7,317,284,934.92 6,258,389,037.24 8,305,348,686.35 8,066,217,127.83 10,567,819,874.26 流动负债3,851,073,679.47 3,504,866,167.00 4,876,743,311.73 5,727,621,896.11 8,090,779,852.55 速动比率1.90 1.79 1.70 1.41 1.31 分析:从上图表中可有得出公司的速动比率呈现下降趋势,说明公司的短期偿债能力在下降,通过速动比率的分析可以看出上

38、面的流动比率下降主要是由于变现能力强的流动资产相对以前的比重在下降.但是应当看到公司的速动比率仍然比较大,说明长虹公司的短期偿债能力还是比较强的,但其收益能力应该不是很高,因此从表中可以看出公司已意识到此,适当降低了速动比率,从总体上看对公司应该是有利的.3.小结权益乘数主要受资产负债率指标的影响，负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益,同时权益乘数对净资产收益率具有倍率影响,因此在资产总额不变的条件下,适度开展负债经营,可以用财务杠杆谋取更多的股东权益,达到提高资产净利率的目的,但要把握适度原则,从以上分析可知,长虹公司的权益乘数的上升主要是由于公

39、司的资产负债率的上升引起的,长虹公司适度提高了资产负债率,利用负债经营扩大经营规模.但同时也应该看到随着资产负债率的提高,公司的财务风险也在加大,从上面的表中可以看出,长虹公司的资产负债率虽然有所增长,但并不是很大,2003年只有34.88%,说明其财务风险并不是很大,因此这并不会影响企业的经营,而会增大公司的权益乘数,最终会影响公司的净资产收益率。(六)、总结1.公司存在的问题通过上面对长虹公司报表的分析可知,虽然在2002,2003年净利率有所上升,但在2004年预计亏损37亿,说明公司还存在一些问题,主要表现在：(1)成本和费用控制管理从报表中看出长虹公司的成本和费用都在上升，营业费用的

40、异常上升说明其落后的营销模式使其在市场上不具有强有力的竞争力。管理费用和财务费用也都出现了异常的上升，这应该引起注意。(2)应收帐款回收速度减慢，存货积压严重。从2001年开始至今，对美出口已成为长虹的重要支柱之一。然而，在一连串漂亮的主营收入和出口数字之下，长虹报表中应收账款的数量也连年见涨。2001年，长虹应收账款达28.8亿元，2002年为42.2亿元，2003年则达49.8亿元，所欠数额之大让人瞠目。再从最近公布资料显示2004年公司计提了10亿元左右的坏帐准备都说明公司在应收帐款管理方面存在问题。此外，存货问题同样是制约其发展的因素，到2003年底，四川长虹的库存商品达到了46.21亿元，计提跌价准备为3.1