cpa财务成本管理课件第二章--财务报表分析ppt(.4.4).ppt

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1、1.1财务报表分析的意义财务报表分析的意义n财务报表分析的目的n将财务报表数据转换为有用的信息，帮助报表使用人改善决策。n财务报表分析的使用人n财务报表分析的使用人一般包括权益投资者、债权人、治理层和管理层、政府、注册会计师、供应商、客户、员工等。n财务分析可分为两大层次：业绩评价和价值评估。前者包括短期偿债能力、长期偿债能力、营运能力和盈利能力；后者包括衡量市场价值的各种比率。n财务报表分析的原则n全面性原则；n客观性原则；n相关性原则。n可比性原则；n灵活性原则。 1.2 财务报表分析方法财务报表分析方法n趋势分析法 1.重要财务指标的比较 定基动态比率=（分析期数额固定基期数额）100%

2、 环比动态比率=（分析期数额前期数额）100% 2.财务报表的比较 3.会计报表项目构成的比较n比率分析法 【例1单项选择题】下列指标中，属于效率比率的是（）。A.流动比率B.资本利润率C.资产负债率D.流动资产占全部资产的比重 【答案】B 【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。n因素分析法n因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度的分析方法。n具体而言，因素分析法有以下两种：n连环替代法n差额分析法连环替代法 基期（计划）指标R0A0B0C0 （1） 第一次替代 A1B0C0

3、 （2） 第二次替代 A1B1C0 （3） 第三次替代 R1A1B1C1 （4）（2）（1）A变动对R的影响。（3）（2）B变动对R的影响。（4）（3）C变动对R的影响。 把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0差额分析法用下面公式直接计算各因素变动对R的影响。（A1A0）B0C0 A变动对R的影响。 A1（B1B0）C0 B变动对R的影响。 A1B1（C1C0）C变动对R的影响。连环替代法和差额分析法得出的结论是一致的。提示：n替代顺序的确定一般在题目条件中会有说明。n固定时期：按先后顺序分析，分析过的固定在报告期或用实际数，未分析过的固定在基期或用计划数。 【例2计算题】某企业209年3月

4、某种材料费用的实际数是6 720元，而其计划数是5 400元。实际比计划增加1 320元。由于材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成。因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如下表所示。项目项目单位单位计划数计划数实际数实际数差异差异产品产量产品产量 件件1201201401402020材料单耗材料单耗 千克千克/ /件件9 98 8-1-1材料单价材料单价 元元/ /千克千克5 56 61 1材料费用材料费用 元元5 4005 4006 7206 7201 3201 320要求：运用连环替代法和

5、差额分析法，计算各因素变动对材要求：运用连环替代法和差额分析法，计算各因素变动对材料费用总额的影响程度：料费用总额的影响程度：1.连环替代法连环替代法计划指标：计划指标：12095=5 400（元）（元） 第一次替代：第一次替代：14095=6 300（元）（元） 第二次替代：第二次替代：14085=5 600（元）（元） 第三次替代：第三次替代：14086=6 720（元）（元） (实际指标实际指标) n因素分析： -=6300-5 400=900（元） 产量增加的影响 -=5600-6 300=-700（元） 材料节约的影响 -=6720-5 600=1120（元）价格提高的影响 900-

6、700+1 120=1320（元） 全部因素的影响 2.差额分析法（1）由于产量增加对材料费用的影响：（140-120）95=900（元）（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响： 140（8-9）5=-700（元）（3）由于价格提高对材料费用的影响： 1408（6-5）=1 120（元） 全部因素的影响：900-700+1120=1320（元）1.3财务报表分析的局限性财务报表分析的局限性n财务报表本身的局限性n披露的财务信息可能不全、不正确、被扭曲。n财务报表的可靠性问题n财务指标的经济假设问题n项目成比例的经济假设，忽略了固定金额要素的存在，即使没有固定要素，分子和分母间的线性关系假设也未

7、必正确。n比较基础问题n在比较分析时选择的比较参照标准不一定合理。财务比率之间的关系长期偿债能力比率长期偿债能力比率资产管理比率资产管理比率资产盈利能力比率资产盈利能力比率 负债负债流动负债流动负债非流动负债非流动负债 资产资产流动资产流动资产非流动资产非流动资产销售收入销售收入( (成本成本) )净利净利所有者权益所有者权益短期偿债能力比率短期偿债能力比率销售盈利能力比率销售盈利能力比率2.1短期偿债能力比率短期偿债能力比率n偿债能力的衡量方法有两种：n比较可供偿债资产与债务的存量n资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力强；n比较经营活动现金流量和偿债所需现金n如果产生的现金超过需要的现金

8、较多，则认为偿债能力强。净运营资本净运营资本长期资产长期资产长期资本长期资本流动资产流动资产非流动资产非流动资产流动负债流动负债非流动负债非流动负债股东权益股东权益短期债务与可偿债资产的存量比较净营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产1净营运资本n分析时需注意的问题：n营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产。n营运资本的数额越大，财务状况越稳定。与流动负债比（流动比率、速动比率、现金比率）与流动负债比（流动比率、速动比率、现金比率）速动资产速动资产现金（货币资金、交易性金融资产）现金（货币资金、交易性金融资产）流动资产流动资产各种应收和预付项目各种应收和预付项

9、目非速动资产非速动资产存货（变现慢、已损失未处理、已抵押和估价悬殊）存货（变现慢、已损失未处理、已抵押和估价悬殊）待摊费用（不能出售变现）待摊费用（不能出售变现）一年内到期的非流动资产和其他流动资产（有偶然性）一年内到期的非流动资产和其他流动资产（有偶然性）2短期债务存量比率流动负债流动资产流动比率 n分析时需注意的问题 （1）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较。（2）不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。 净营运资本配置比率及与流动比率关系：流动比率

10、流动资产流动负债流动资产流动资产净营运资本营运资本配置比率1-1-流动负债速动资产速动比率 n分析时需注意的问题（1）不同行业的速动比率有很大差别。（2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。表明1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障。流动负债交易性金融资产货币资金现金比率 【例3多项选择题】当流动资产大于流动负债时，下列表述正确的是（） A.流动比率大于1 B.长期资本的数额大于长期资产 C.速动比率大于1 D.净营运资本大于0 【答案】ABD。 【例4多项选择题】下列属于速动资产的有（ ）。 A.存货 B.待摊费用 C.预付款项 D.交易性金融资产 【答案】CD 【解析】流动资

11、产中货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等可以在较短时间变现的资产称为速动资产，另外的流动资产，包括存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等，称为非速动资产。 【例5多项选择题】流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（ ）。 A.流动比率提高 B.流动比率降低 C.流动比率不变 D.速动比率降低 【答案】BD 【总结总结】一个比率分子、分母同增相同的数，一个比率分子、分母同增相同的数，该比率会向该比率会向1 1靠拢，即原比率大于靠拢，即原比率大于1 1时，比率的时，比率的值会变小；原比率小于值会变小；原比率小于1 1时，比率的值会变大。时，比率的值会变大。 【例6多项

12、选择题】在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（ ）。 A.现金增加 B.交易性金融资产减少 C.银行存款增加 D.流动负债减少 【答案】ACD 【解析】现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债，交易性金融资产减少现金比率下降。短期债务与现金流量的比较 现金流量比率表明每1元流动负债的经营现 金流量保障程度。 该比率越高，偿债越有保障。 现金流量比率经营现金流量/流动负债影响短期偿债能力的其他因素n增强变现能力的因素 （1）可动用的银行贷款指标； （2）准备很快变现的非流动资产； （3）偿债能力的声誉。n降低短期偿债能力的因素 （1）与担保有关的或有负债； （2）经营租赁合同中承诺

13、的付款； （3）建造合同、非流动资产购置合同中的分阶段付款。2.2长期偿债能力的比率长期偿债能力的比率n衡量长期偿债能力的财务比率，分为两类：n存量比率n流量比率资产权益率股东权益资产权益率股东权益/ /总资产总资产倒数倒数权益乘数权益乘数=总资产总资产/股东权益股东权益 =（负债总额（负债总额+股东权益）股东权益）/股东权益股东权益 =产权比率产权比率+1之和等于之和等于1 1资产负债率负债总额资产负债率负债总额/ /总资产总资产总债务存量比率 1资产负债率、产权比率和权益乘数 三者之间的关系：三者之间的关系：【例7多项选择题】权益乘数为4，则（）。 A.产权比率为5 B. 资产负债率为1/

14、4 C. 产权比率为3 D. 资产负债率为75【答案】CD【解析】权益乘数=产权比率+1=4，产权比率=3。权益乘数=1/资产权益率=1/（1-资产负债率）4，资产负债率为75。n资产负债率分析应重点注意问题： （1）资产负债率越低，企业偿债越有保证； （2）不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。负债负债广义资本结构广义资本结构（财务结构）（财务结构）非流动负债非流动负债流动负债流动负债所有者权益所有者权益 狭义资本结构狭义资本结构（长期资本结构）（长期资本结构）非流动负债股东权益非流动负债长期资本负债率2.长期资本负债率利息费用息税前利润利息保障倍数n 应重点注意问题 ：（1）息

15、税前利润净利润利息费用所得税费用， 通常可以用财务费用的数额作为利息费用。（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力。（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营 收益不能支持现有的债务规模。 总债务流量比率利息费用经营现金流量现金流量利息保障倍数该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。 债务总额经营现金流量现金流量债务比该比率越高，承担债务总额的能力越强。 2.3 资产管理比率资产管理比率n资产管理比率是衡量公司资产管理效率的财务比率。常用的有：n应收账款周转率n存货周转率n流动资产周转率n非流动资产周转率n总资产周转率n净营运资本周转率n应收账款周转率n三种表示形式n

16、应收账款周转次数销售收入/ 应收账款n应收账款周转天数365/应收账款周转次数n应收账款与收入比应收账款/销售收入n计算和使用应收账款周转率时应注意的问题： （1）如果能取得赊销额的数据，应用赊销额计算； （2）在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数。 （3）财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。 （4）应将应收票据纳入应收账款。 （5）应收账款周转天数不一定是越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。 （6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。 【例例8

17、 8多项选择题多项选择题】有关应收账款周转天数计算和分析，表有关应收账款周转天数计算和分析，表 述正确的有（）。述正确的有（）。 A.A.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多 B.B.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据 C.C.应收账款周转天数与企业的信用政策有关应收账款周转天数与企业的信用政策有关 D.D.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数平均数 【答案答案】BCDBCD n存货周转率n三种计量方式n存货周转

18、次数销售收入/ 存货n存货周转天数365/存货周转次数n存货与收入比存货/销售收入n计算和使用存货周转率时应注意的问题： （1）使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。 （2）存货周转率不是越低越好。 （3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。 （4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。n流动资产周转率n三种表示形式n流动资产周转次数销售收入/ 流动资产n流动资产周转天数365/流动资产周转次数n流动资产与收入比流动资产/销售收入n净营运资本周转率 净营运资本次数=销售收入净营运资本 净营运资本天数=365（销售收入净

19、营运资本）=365净营运资本周转次数 净营运资本与收入比=净营运资本销售收入n非流动资产周转率n非流动资产周转次数销售收入/ 非流动资产n非流动资产周转天数365/非流动资产周转次数n非流动资产与收入比非流动资产/销售收入n总资产周转率n三种表示形式n资产周转次数销售收入/ 总资产n资产周转天数365/总资产周转次数n资产与收入比总资产/销售收入n计算和使用资产周转率时应注意的问题：(1)资产周转率可以反映资产使用和管理的效率，在销售利润率不变的条件下，还可以反映盈利能力；(2)分析资产周转率的驱动因素，通常使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标(分母都为销售收入，分子中的各项资产的和等于

20、总资产)，而不使用“资产周转次数”。 销售收入净利润销售利润率 总资产净利润资产利润率 股东权益净利润权益净利率 销售利润率可以概括企业的全部经营成果。资产利润率是企业盈利能力(权益净利率)的关键。其驱动因素是销售利润率和资产周转率（资产利润率销售利润率资产周转率）。概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。2.4 盈利能力比率盈利能力比率 【例例9 9计算题计算题】甲公司2007年度简化资产负债表如下： 资产负债表 2007年12月31日 单位：万元资 产负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款非流动负债存 货实收资本100固定资产留存收益100资产合计负债及所有者权益合计 其他有关财务

21、指标如下：其他有关财务指标如下： （1 1）非流动负债与所有者权益之比：）非流动负债与所有者权益之比： 0.50.5 （2 2）销售毛利率：）销售毛利率： 1010 （3 3）存货周转率（按销售成本和存货年末数计算）存货周转率（按销售成本和存货年末数计算） 9 9次次 （4 4）平均收现期（应收账款按年末数计算）平均收现期（应收账款按年末数计算, ,一年按一年按360360天计天计算）：算）： 1818天天 （5 5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：）总资产周转率（总资产按年末数计算）： 2.52.5次次 要求：利用上述资料要求：利用上述资料, ,填充该公司资产负债表的空白部分填充该公司资

22、产负债表的空白部分 （要求在表外保留计算过程）。（要求在表外保留计算过程）。【答案】 资产负债表 2005年12月31日 单位：万元资 产负债及所有者权益货币资金50应付账款100应收账款50非流动负债100存 货100实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400负债及所有者权益合计 4002.5市价比率市价比率n市盈率n市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。市盈率=每股市价每股收益每股收益=普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数n提示n每股市价实际上反映了投资者对未来收益的预期。市盈率是基于过去年度的收益，如果投资者预期收益大

23、幅增长，市盈率将会相当高；如果预期收益下降，市盈率将会相当低。n对仅有普通股的公司而言， 每股收益=普通股股东净利润流通在外普通股加权平均数。 如果公司还有优先股，每股收益=（净利润-优先股股利）流通在外普通股加权平均股数。n市盈率被广泛评估股票价值（可用于非交易股票、只要求有评估企业收益和企业所属行业的市盈率两个数字），但该方法的评估结果存在很大误差（没有考虑不同企业增长率的差异、没有考虑不同企业财务风险与经营风险对每股收益的系统性影响、没有考虑不同企业会计政策和会计估计对每股收益的影响）。 n市净率n市净率是指普通股每股市价与每股净资产的比率。市净率=每股市价每股净资产每股净资产=普通股股

24、东权益流通在外普通股n有优先股的公司，普通股每股净资产的计算，需要从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，再除以流通在外普通股股数。 【例10单项选择题】假设某公司有优先股为20万股，清算价值为每股8元，拖欠股利为每股2元；2009年12月31日股东权益为600万元，普通每股市价15元，2009年流通在外普通股100万股。则该公司的市净率为（）。 A.4.5B.5C.4D.5.5 【答案】B【解析】本年每股净资产=600-（8+2）20100=4元/股，本年市净率=204=5。 【例10多项选择题】市净率是指普通股每股市价与每股净资产的比率。关于市净率，下列表述

25、正确的有（）。 A.市净率对于已经存在一定年限的旧经济股票公司是有用的 B.市净率对于新经济公司不是非常有用 C.该比率可用于整个企业的评估 D.该比率用于企业某个部门的评估 【答案】ABC 【解析】市净率对已经存在一定年限的旧经济股票公司是有用的，对于新经济公司，该比率不是非常有用。该比率仅可用于整个企业的评估，不能用于企业某一部分（如一个部门，一个产品或一个品牌）的评估。n市销率n市销率（或称收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率。市销率=每股市价每股销售收入每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数n市销率的最大优势在于相当程度上独立于会计政策和股利支付政策，因此，在评估

26、联营企业、分部以及新经济公司（如互联网、网上销售、生物技术公司等）股票非常有用。n传统财务分析体系的核心比率权益净利率权益净利率= =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数= =资产利润率资产利润率权益乘数权益乘数n基本框架图2.6杜邦财务体系杜邦财务体系权益净利率权益净利率资产利润率资产利润率权益乘数权益乘数销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率净利润净利润收入收入收入收入资产资产资产资产股东权益股东权益= 权益净利率权益净利率资产周转率资产周转率 权益乘数权益乘数资产负债表的概括资产负债表的概括(反映财务状况反映财务状况)销售净利率销售净利率利润表的概括利润表的概括(反

27、映经营成果反映经营成果)连接利润表和连接利润表和资产负债表资产负债表 反映经营战略反映经营战略(低盈利低盈利,高周转高周转,或相反或相反) 反映财务政策反映财务政策(高负债或低负债高负债或低负债)反映经营活动和反映经营活动和财务活动的业绩财务活动的业绩 反方向变化反方向变化 乘积为资产净利率乘积为资产净利率反方向变化反方向变化财务比率的解释与分解 【例11单项选择题】某企业2008年的销售净利率为5%，资产周转率为4；2009的销售净利率为4.5%，资产周转率为5。若两年的资产负债率相同，2009年的权益净利率比2008年的变化趋势为（）。 A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定【答案】C

28、 【解析】权益净利率销售净利率资产周转率权益乘数。资产负债率不变相同，权益乘数也相同。2008年的权益净利率54权益乘数20%权益乘数，2009年的权益净利率4.5%5权益乘数=22.5%权益乘数，因此，权益净利率2009年比2008年呈上升趋势。 【例12单项选择题】某公司今年与上年相比，销售收入增长10，净利润增长8，资产总额增加12，负债总额增加9。可以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（） A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定 【答案】C【例13计算题】 F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下（单位：万元）利润表数据上年本年营业收入1000030000销货成本（变动

29、成本）730023560管理费用（固定成本）600800营业费用（固定成本）5001200财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000流动资产合计750030000非流动资产500030000资产总计1250060000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000非流动负债029000负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润1004

30、00所有者权益合计1000015000负债及所有者权益总计1250060000 要求：进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算）： （1）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额（金额）。 （2）权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额（百分点）。 （3）资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额

31、（百分点）。 （4）资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定非流动资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额（天数）。【答案】 （1）净利润变动分析 上年净利润上年的所有者权益上年的权益净利率100001000/10000=1000 本年净利润本年的所有者权益本年的权益净利率150001200/15000=1200 净利润增加额=1200-1000=200万元 所有者权益变动对净利润的影响数额（15000-10000）1000/10000=500（万元） 权益净利率变动对净利润的影响数额 =（1200/150001000/10000）15000 =-30

32、0（万元） （2）权益净利率变动分析 上年的权益净利率 1000/1250012500/1000010 本年的权益净利率 1200/6000060000/150008 权益净利率变动的差额=10%8%-2% 资产净利率变动对权益净利率的影响数额（1200/60000-1000/12500）12500/10000=-7.5% 权益乘数变动对权益净利率的影响数额 =（60000/15000-12500/10000）1200/60000 =5.5%（3）资产净利率变动因素分析 上年资产净利率10000/125001000/100008 本年资产净利率30000/600001200/300002 资产

33、净利率变动的差额=8%-2%-6% 资产周转率变动对资产净利率的影响数额 =（30000/60000-10000/12500）1000/10000-3 销售净利率变动对资产净利率的影响数额 = (1200/30000-1000/10000)30000/60000-3 （4）资产周转天数分析 总资产周转天数变动=360/（30000/60000）-360/（10000/12500）=720-450=270（天） 非流动资产周转天数变动对总资产周转天数变动的影响数额 360/（30000/30000）-360/（10000/5000）180（天） 流动资产周转天数变动对总资产周转天数变动的影响数额

34、 360/（30000/30000）-360/（10000/7500）90（天）n传统分析体系的局限性n计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；n没有区分经营活动和金融活动损益；n没有区分有息负债与无息负债。3.1管理用财务报表管理用财务报表融资活动融资活动经营活动经营活动付款收款顾客其他企业净经营资产净金融资产债权人债务人股东投资收回投资权益融资债务融资产品和投资市场产品和投资市场公司资产公司资产资本市场资本市场管理用资产负债表n区分经营资产和金融资产n 区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。n金融资产是从资本市场

35、购入的各种金融工具，包括货币资金、应收票据、交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资等。除了金融资产以外的资产，都属于经营性资产。n提示:区分经营资产和金融资产应注意以下问题： （1）货币资金的处理有三种做法：全部列为经营性资产；根据“行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比”以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。全部列为金融资产。 （2）以市场利率计息短期应收票据，属于金融资产；无息应收票据，应归入经营资产。 （3）短期权益性投资不是生产经营活动所需要的，是金融资产。 （4）长期权益性投资的目的是改善本公司的经营，购买控股权控股就是间接购买另一个企业的资

36、产，应作为经营资产。 【例14单项选择题】编制管理用资产负债表时，有关经营资产和金融资产的划分，下列表述正确的有（）。 A.货币资金作为金融资产 B.应收票据列入经营资产 C.短期权益性投资是金融资产 D.长期权益性投资是金融资产 【答案】C 【解析】编制管理用资产负债表时，货币资金的处理有三种做法，不一定作为金融资产。只有无息应收票据归入经营资产，长期权益性投资的目的是改善本公司的经营，购买控股权控股就是间接购买另一个企业的资产，应作为经营资产。 n区分经营负债和金融负债n金融负债是公司在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一年内到期的长期负债、短期应付票据、应付融资租赁款、长期借款、应

37、付债券和优先股等。n除金融负债以外的其他所有负债，均属于经营负债 n管理用资产负债表 资产负债表资产负债表经营资产金融资产经营负债金融负债所有者权益总资产负债与所有者权益管理用资产负债表管理用资产负债表经营资产-经营负债金融负债-金融资产=净金融负债所有者权益净经营资产净金融负债与所有者权益 【提示】 （1）在左边变形的资产负债表两边同减经营负债和金融资产，就得到右边的管理用资产负债表。 管理用资产负债表基本等式 左边：净经营资产经营资产-经营负债 右边：净金融负债（净负债）金融负债-金融资产 净经营资产净金融负债股东权益 （2）净经营资产可以分为净经营性营运资本和净经营性长期资产。n净经营资

38、产=经营资产- 经营负债n=（经营性流动资产+经营性长期资产）-（经营性流动负债+经营性长期负债）n=（经营性流动资产- 经营性流动负债）+（经营性长期资产- 经营性长期负债）n=净经营性营运资本+净经营性长期资产 管理用资产负债表管理用资产负债表经营性流动资产经营性长期资产-经营性流动负债-经营性长期负债金融负债-金融资产=净金融负债所有者权益净经营资产净金融负债与所有者权益管理用资产负债表管理用资产负债表净经营性营运资本净经营性长期资产金融负债-金融资产=净金融负债所有者权益净经营资产净金融负债与所有者权益资产负债表资产负债表经营资产-经营负债金融负债-金融资产=净金融负债所有者权益净经营

39、资产净金融负债与所有者权益管理用利润表n区分经营损益和金融损益n金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。n经营损益是指除金融损益以外的当期损益。n金融损益涉及以下项目的调整： （1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额很少，所以作为金融损益处理。 （2）财务报表的“公允价值变动损益”应计入金融损益。 （3）财务报表的“投资收益”中的金融资产的

40、投资收益属于金融损益。 （4）财务报表的“资产减值损失”中金融资产的减值损失属于金融损益。n分摊所得税n与经营损益和金融损益相关的所得税分摊通常采用简便方法，即根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。n管理用利润表的基本公式： 税后经营净利润=税前经营利润（1-所得税税率） =净利润+税后利息费用 =净利润+利息费用（1-所得税税率） 【例15单项选择题】某企业净利润63万元，利息费用10万元，平均所得税率为30%，则该企业的税前经营利润为（）。 A.100万元 B.80万元 C.120万元 D.97万元 【答案】A 【解析】净利润 税后经营利润 税后利息费用=税前经营利润（1

41、-所得税率）-利息费用（1-所得税率）， 63税前经营利润（1-30%） - 10（1-30%），则税前经营利润=100万元。管理用利润表管理用利润表项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额经营活动：营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用税前经营利润减：经营利润所得税税后经营利润金融活动：税前利息费用减：利息费用减少所得税税后利息费用税后净利润-管理用资产负债表和管理用利润表数据之间的关系：+净经营资产税后经营利润 股东权益 净负债 税后利息费用利用财务资源取得利用财务资源取得=净经营资产利润率权益净利率 税后利息率 净利润两者相除两者相除管理用现金流量表n在管理用现金流量表中，需

42、要区分经营活动现金流量和金融活动现金流量。n净经营现金流量n净经营现金流量有时被称为实体自由现金流量，或简称实体现金流量。 n实体自由现金流量=经营现金流量-经营资产总投资 =（税后经营利润+折旧与摊销）-（净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加）n实体自由现金流量有5种使用途径： （1）向债权人支付利息（注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用）； （2）向债权人偿还债务本金，清偿部分债务； （3）向股东支付股利； （4）从股东处回购股票； （5）购买有价证券和其他金融资产（形成新的债权）。n如果净经营现金流量是负数，企业用来筹集现金的来源有： （1）出售金融资产（减少债权）； （

43、2）借入新的债务； （3）发行新的股份。 n企业的金融现金流量n企业的金融现金流量包括三部分： （1）权益融资现金流，是与股东之间的交易形成的现金流。 （2）债务融资现金流，是与债权人之间的交易形成的现金流。 （3）购买或出售金融资产（增加或减少债权）。n实体自由现金流量优先被支付给债权人，剩余的部分称为股权自由现金流量。当然，也可能是从债务人处筹资，增加股权现金流量。 股权自由现金流量=实体自由现金流量-债务融资现金流出n股权自由现金流量是企业为股东创造的现金流量，它可以分配给股东。实际上多数企业并不将其全部分配给股东，而是留存一部分现金，以备将来的需要。多余的现金表现为金融资产的净增加。当

44、然也可能是运用金融资产给股东分红，表现为金融资产净减少。n金融资产净增加=股东自由现金流量-股权融资现金流出n管理用现金流量表的基本关系是：n实体自由现金流量=债务融资现金流出+股权融资现金流出+金融资产净增加 项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额经营活动现金流量：经营活动现金流量：税后经营净利润税后经营净利润加：折旧与摊销加：折旧与摊销= =经营活动毛现金流量经营活动毛现金流量减：净经营性营运资本增加减：净经营性营运资本增加减：净经营性长期资本增加减：净经营性长期资本增加加：折旧与摊销加：折旧与摊销实体现金流量实体现金流量金融活动现金流量：金融活动现金流量：税后利息费用（负号流出）税后利

45、息费用（负号流出）金融负债增加（正号流入）金融负债增加（正号流入）= =债务融资现金流量债务融资现金流量股权自由现金流量股权自由现金流量股利分配（负号流出）股利分配（负号流出）股权资本发行（正号流入股权资本发行（正号流入= =股权融资现金流量股权融资现金流量金融资产净增加（负号净减少）金融资产净增加（负号净减少）股东权益税后利息税后经营利润股东权益净利润股东权益净利率股东权益税后利息股东权益税后经营利润股东权益净债务净债务税后利息股东权益净经营资产净经营资产税后经营利润股东权益净债务净债务税后利息股东权益净债务净经营资产税后经营利润)1 (n改进分析体系的核心公式3.2管理用财务分析体系管理用

46、财务分析体系权益净利率净经营资产利润率（净经营资产利润率税后利息率）净财务杠杆净经营资产利润率经营差异率净财务杠杆净经营资产利润率杠杆贡献率销售税后经营利润率净经营资产周转率杠杆贡献率权益净利率权益净利率净经营资产利润率净经营资产利润率净经营资产周转次数净经营资产周转次数 经营差异率经营差异率净负债净负债/权益权益税后利息率税后利息率税后经营利润率税后经营利润率净经营资产利润率净经营资产利润率杠杆贡献率杠杆贡献率n改进财务分析体系框架图改进财务分析体系框架图 _) )净负债增加的净利净负债增加的净利+(= 权益净利率权益净利率税后利息率税后利息率净财务杠杆净财务杠杆净 经 营 资净 经 营 资

47、产利润率产利润率经营差异率经营差异率净 经 营 资净 经 营 资产利润率产利润率净负债额净负债额经营差异率表示增加经营差异率表示增加1元净负债增加的净利元净负债增加的净利股东权益股东权益因净负债提高的权益净因净负债提高的权益净利率，即杠杆贡献率利率，即杠杆贡献率股东权益股东权益改进的财务分析体系指标的分解及含义 【例16多项选择题】某公司全部资金200万元，均为权益资金，权益净利率为10%，假设增加净负债100万元，税后利息率6%。增加净负债后净经营资产利润率为10%，则该企业增加负债后（）。 A.经营差异率为4% B.杠杆贡献率为2% C.权益净利率为12% D.增加净负债增加的净利润为4万

48、元 【答案】ABCD 【解析】经营差异率=净经营资产利润率税后利息率=10%-6%=4%，杠杆贡献率=经营差异率净财务杠杆=4%（100/200）=2%，权益净利率=净经营资产利润率杠杆贡献率=10%+2%=12%，增加净负债增加的净利润=经营差异率净负债=4%100= 4万元。 【例17单项选择题】若企业2007年末的经营资产为700万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，则该企业2007年末的净财务杠杆为（） A.2 B.2.5 C.1.5 D.3 【答案】C 【解析】净经营资产=700-200=500万元，净负债=400-100=300万元，所有者权益=5

49、00-300=200万元，净财务杠杆=300/200=1.5。n权益净利率的驱动因素分析权益净利率的高低取决于三个驱动因素(1)净经营资产利润率（可进一步分解为销售税后经营利润率和净经营资产周转次数）(2)税后利息率(3)净财务杠杆各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。n杠杆贡献率的分析n杠杆贡献率（净经营资产利润率杠杆贡献率（净经营资产利润率- -税后利息率）税后利息率）净财务杠杆净财务杠杆n经营差异率是净经营资产利润率和净利息率的差额，税后利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。n杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高

50、净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。n可以用连环代替法分别分析净利息率、经营差异率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响程度。 【例18单项选择题】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使杠杆贡献率提高（）。 A.净经营资产利润率提高 B.税后利息率下降 C.净经营资产利润率与税后利息率等额提高 D.净财务杠杆提高 【答案】ABD 【解析】杠杆贡献率（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆，从公式可以看出净经营资产利润率与税后利息率等额提高不会影响杠杆贡献率【例19计算题】某公司2009年调整资产负债表和利润表资料如下： 调整