股指期货 .docx

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1、精品名师归纳总结股指期货股指期货 Stock Index Futures 的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指， 是指以股价指数为标的物的标准化期货合约， 双方商定在将来的某个特定日期， 可以依据事先确定的股价指数的大小， 进行标的指数的买卖。 作为期货交易的一种类型， 股指期货交易与一般商品期货交易具有基本相同的特点和流程。什么是股指期货股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货和股指期货。所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。双方交易的是肯定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。股指期

2、货 StockIndexFutures的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。2021年 3 月 26 日，证监会正式做出批复，同意中国金融期货交易所上市沪深300 股票指数期货合约。 随后中金所正式公布关于沪深 300 股指期货合约上市交易有关事项的通知，公布沪深 300 股指期货合约自 2021 年 4 月 16 日起正式上市交易。股指期货交易与股票交易的不同股指期货与股票相比，有几个特别鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要： 1 期货合约有到期日，不能无限期持有股票买入后可以始终持有，正常情形下股票数量不会削减。但股指期货都有固定的到期日， 到期就要摘牌。因此交易股指期货

3、不能象买卖股票一样，交易后就不管了， 必需留意合约到期日，以打算是提前了结头寸，仍是等待合约到期好在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票，或者将头寸转到下一个月。 2 期货合约是保证金交易，必需每天结算股指期货合约采纳保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15% 的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必需每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要依据结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结其次天开盘前必需补足即追加保证金。而且由于是保

4、证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。 3 期货合约可以卖空股指期货合约可以特别便利的卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临缺失。 4 市场的流淌性较高有争论说明 ,指数期货市场的流淌性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850 亿英镑。 5 股指期货实行现金交割方式期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只运算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就防止了在交割期股票

5、市场显现“挤市 ”的现象。 6 一般说来 ,股指期货市场是专心于依据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场就专心于依据个别公司状况进行的买卖。股指期货作用股指期货主要用途有三个：一、对股票投资组合进行风险治理，即防范系统性风险 我们平常所说的大盘风险 。通常我们使用套期保值来治理我们的股票投资风险。二、利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。三、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判定方向正确， 就可能获得很高的收益。例如假如保证金为10% ，买

6、入 1 张沪深 300 指数期货，那么只要股指期货涨了5% ，相对于保证金来说，就可获利50% ，当然假如判定方向失误，也会发生同样的亏损。股指期货交易的基本制度一、保证金制度投资者在进行期货交易时，必需依据其买卖期货合约价值的肯定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参加期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。例如：假设沪深300 股指期货的保证金为8% ，合约乘数为300 ，那么，当沪深300 指数为 1380点时，投资者交易一张期货合约，需要支付的保证金应当是 1380 3000.08=33120元。二、每日无负债结算制度每日无负债结算制度也称为“逐日盯市 ”制度，简

7、洁说来，就是期货交易所要依据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约运算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结期货交易实行分级结算，交易所第一对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易终止后，按当日结算价格结算全部未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应对的款项同时划转，相应增加或削减会员的结算预备金。交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再依据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果准时通知非结算会员及客户。假设经结算，会员的保证金不足，交易所应立刻向会员发出追加保证金通知，会员

8、应在规定时间内向交易所追加保证金。假设客户的保证金不足，期货公司应立刻向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。目前，投资者可在每日交易终止后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。三、价格限制制度涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。依据涨跌停板的规定， 某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。一个交易日内，股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基精确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上答应的最大涨幅构成当日价格上涨

9、的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去答应的最大跌幅就构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。四、持仓限制制度交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情形，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行肯定的限制，这就是持仓限制制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边运算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。五、强行平仓制度强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互协作的风险治理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓 量超出规定的限额，或当会员或客

10、户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。六、大户报告制度大户报告制度是指当投资者的持仓量到达交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情形。七、结算担保金制度结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员显现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结结算担保金分为基础担

11、保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参加交易所结算交割业务必需缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。影响股指期货价格的主要因素股票指数是用来反映样本股票整体价格变动情形的指标。而股票价格的确定特别复杂，由于人们对一个企业的内在价值的判定以及将来盈利前景的看法并不相同。悲观者要卖出，乐观者要买进，当买量大于卖量时，股票的价格就上升。当买量小于卖量时，股票的价格就下跌。所以，股票的价格与内在价值更多的时候表现为一样，但有时也会有背离。投资者往往会查找那些内在价值大于市场价格的股票，这样一来， 就使股票的股票指数的价格处于不断变化之中。总体

12、来说，影响股票指数波动的主要因素有： 1 宏观经济及企业运行状况一般来说， 在宏观经济运行良好的条件下， 股票价格指数会出现不断攀升的趋势。 在宏观经济运行恶化的背景下，股票价格指数往往出现出下滑的态势。同时，企业的生产经营状况与股票价格指数也亲密相关，当企业经营效益普遍不断提高时，会推动股票价格指数的上升，反之，就会导致股票价格指数的下跌。这就是通常所说的股市作为 “经济晴雨表 ”的功能。 2 利率 、 汇率 水平的高低及趋势通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其缘由是，在利率高企的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金削减，促使股票价格指数下跌。反之，利率水

13、平越低，股票指数就会越高。由于利率太低使存款和购买债券无利可图，使越来越多的投资者转而投向股票市场，从而拉动股票价格指数的上升。在世界经济进展过程中，各国的通货膨胀、货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来了日益明显的影响。但最近几年，西方国家往往在银行利率上升时，股票市场依旧活跃，缘由是投资者常常在两者之间挑选： 银行存款风险小，利率较高，收入稳固，但不敏捷，资金被固定在一段时间内不能挪作它用， 并且难以抵消通货膨胀造成的缺失。而股票可以买卖，较为敏捷， 风险虽大， 但碰上好运，可获大利。所以，在银行利率提高的过程原先较低 下，仍旧有一些具有风险偏好的投资者热

14、心于股票交易。有关汇率的争论基本与利率相仿，即本币的升值，有利于进口，不利于出口。而有关人民币的升息、升值对股市的影响就要综合起来加以分析。 3 资金供求状况与通胀水平及预期当肯定时期市场资金比较充裕时，股票市场的购买力比较旺盛，会推动股票价格指数上升，否就，会促使股票价格指数下跌。比方目前国内大量的外汇储备，导致货币供应量增加，通常会导致股指价格上涨。当然，资金过于充裕，也可能引发通货膨胀。再如政府支出增加，通常也会推动股票价格指数的上升。由于政府支出增加，将使国内资金充裕。同样，社会货币供应量的增减对股指也有影响。通常，货币供应量增加，社会一部分闲置资金就会投向证券交易，从而抬高股价。相反

15、，货币供应量减可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结少，社会购买力降低，股价也必定下跌。由货币供应量不断增大而导致的通货膨胀，在肯定限度内对生产有刺激作用，由于它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不随物价同比例上升的条件下，人们为了保值，将不再热心于存款，而转向投资股票。但是，假如通货膨胀上升过猛，甚至超过两位数，那么将造成人们实际收入下降和市场需求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。为何通货膨胀率水平特殊高，可能导致股市下跌了？由于通货膨胀的压力，提高利率可能增加股票卖压。再如原油价格特殊高，也可能对股指不利。由于石油为目前工业界最主要的能

16、源，因此油价上升即反映工业界成本提高，企业预期收益降低。一般来说，股市上涨黄金价格下挫。由于投资者普遍对经济前景看好，资金大量流向股市，股市投资火爆，金价就下降。当然金价的高低更多的与美元汇率有关系。所幸的是中国目前GDP增长率在 10% 以上，通货膨胀率掌握在2% 以内，是名副其实的高增长、低通胀。而最近国际原油价格的大幅下跌将为经济稳步成长供应动力。 4 突发政治安全大事股票价格指数的波动，不仅受经济因素的影响，而且受很多突发大事，诸如战争、政变、金融危机、能源危机等的影响。与其他因素相比，突发大事对股票价格指数的影响有两个特点：一是偶然性。即突发大事往往是突如其来的，因此相当多的突发大事

17、是无法预料的。二是非连续性。即突发大事不是每时每刻发生的，它对股票价格指数的影响不像其他因素那样连续和频繁。国家政局稳固使人民对国内经济进展有信心， 并使国家国际形象提升， 能够吸引国外资金， 国家公债出售信用佳， 股指表现好。 5 经济金融政策出于对经济市场化改革、行业结构调整、区域结构调整等，国家往往会出台变动利率、 汇率及针对行业、 区域的政策等， 这些会对整个经济或某些行业板块造成影响，从而影响沪深 300 成分股及其指数走势。 股份公司常常向银行借款， 随着借款额的增多，银行对企业的掌握也就逐步加强并取得了相当的发言权。在企业收益削减的情形下，虽然他们期望能够稳固股息，但银行为了自身

18、的安全，会支持企业少发或停发股息，因而影响了股票的价格。税收对投资者影响也很大，投资者购买股票是为了增加收益，假如国家对某些行业或企业在税收方面赐予优惠，那么就能使这些企业的税后利润相对增加，使其股票升值。会计准就的变化，不会实质性的影响股份公司的内在价值， 但是会使得某些企业账面上的盈余发生较大变化， 从而影响投资者的价值判定。股指期货定价与交易1、股指期货是怎样定价的？可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。同其它金融

19、工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会显现较大的差异。但是有一个基本原就是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应当与理论价格保持一样，至少在趋势上是这产的。为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定： 1 、投资者第一构造出一个与股市指数完全一样的投资组合即二者在组合比例、股指的 价值 与股票组合的市值方面都完全一样 。 2 、投资者可以在金融市场上很便利的借款用于投资。 3 、卖出一份股指期货合约。 4 、持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的全部股息用于投资。 5 、在股指期货合约交割日立刻

20、全部卖出股票组合。 6 、对股指期货合约进行现金结算。 7 、用卖出股票和平仓的期货合约收入来归复原先的借款。假定在 1999年 10 月 27 日某种股票市场指数为2669.8点，每个点 值25 美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5% 。2000 年 3 月到期的股票指数期货价格为2696点，期货合约的最终交易日为2000年的 3 月 19 日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6% 。再假设该指数在 5 个月期间内上升了，并且在 3 月 19 日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62% 。这时，依据我们的假设，股票组合的价值

21、也会上升同样的幅度，到达72500美元。依据期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会显现缺失，由于市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204 点，就缺失额是 5100美元。然而投资者仍在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益 为72500-66745=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元，两项收入合计 6670.2美元。再看一下其借款成本。在利率为6% 的条件下，借得66745美元，期限143 天，所付的利息大约是1569美元， 再加上投资期货的缺失5100美元， 两项合计 6669美元。在上述安全例中，简洁比较一下

22、投资者的盈利和缺失，就会发觉无论是投资于股指期货市场，仍是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会胜利，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结由此可见，对指数期货合约的定价F 主要取决于三个因素:现货市场上的市场指数I 、得在金融市场上的借款利率R 、股票市场上股息收益率D 。即 :F=I+I R-D=I 1-R+D其中 R 是指年利率， D 是指年股息收益率，在实际的运算过程中，假如持有投资的期限不足一年，就相应的进行调整。现在我们顺过头来，用刚刚给出股票指数期货价格公式运算在上

23、例给定利率和股息率条件下的股指期货价格:F=2669.8+2669.8 6%-3.5% 143/365=2695.95同样需要指出的是，上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实生活中要全部满意上述假设存在着肯定的困难。由于第一，在现实生活中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一样的投资组合几乎是不行能 的，当证券市场规模越大时更是如此。其，在短期内进行股票现货交易，往往使得交易成本较大。第三，由于各国市场交易机制存在着差异，如在我国目前就不答应卖空股票，这在肯定程度上会影响到指数期货交易的效率。第四，股息收益率在实际市场上是很难得到的，由于不同的公司、不同的市场

24、在股息政策上如发放股息的时机、方式等 都会不同，并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的，这必定影响到正确判定指数期货合约的价格。从国外股指期货市场的实践来看，实际股指期货价格往往会偏离理论价格。当实际股指期货价格大于理论股指期货价格时，投资者可以通过买进股指所涉及的股票， 并卖空股指期货而牟利。反之，投资者可以通过上述操作的反向操作而牟利。这种交易策略称作指数套利IndexArbitrage。然而，在成离市场中，实际股指期货价格和理论期货价格的偏离，总处于肯定的幅度内。例如，美国S&P500指数期货的价格，通常位于其理论值的上下0.5% 幅度内，这就可以在肯定程度上防止风险套

25、利的情形。对于一般的投资者来说，只要明白股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。股指期货的价格基本是环绕现货指数价格上下波动，假如无风险利率高于红利率，就股指期货价格将高于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货价格相对于现货指数显现升水幅度越大。相反， 假如无风险利率小于红利率， 就股指期货价格低于现货指数价格，而且到期时间越长，股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结以上所说的是股指期货的理论价格。但实际上由于套利是有成本的，因此股指期货的合理价格实际是环绕股票指数现货价格的一个区间。只有在价格落到区间以外 时，才会引

26、发套利。2、股指期货的交易是如何进行的？期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时， 投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。 首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。然后， 手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。建立买卖头寸术语叫开仓后不必始终持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原先的头寸，这笔交易叫平仓。如第一天卖出10手股指期货合约，其次天又买回10 手合约。那么第一笔

27、是开仓10 手股指期货空头， 其次笔是平仓10 手股指期货空头。其次天当天又买入20 手股指期货合约，这时变成开仓 20 手股指期货多头。然后再卖出其中的10 手， 这时叫平仓10 手股指期货多头， 仍剩 10 手股指期货多头。一天交易终止后手头没有平仓的合约叫持仓。这个例子里， 第一天交易后持仓是10 手股指期货空头，其次天交易后持仓是10 手股指期货多头。3、股指期货的怎么结算的？股指期货的结算可以大致分为两个层次：第一是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情： 1 、交易处理和头寸治理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。

28、2 、财务治理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结 3 、风险治理，对结算对象评估风险，运算保证金。其中其次部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘邻近一段时间的均价也有直接用收盘价作为结算价的。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来运算盈亏。而平仓合约就用平仓价与持有成本价比较运算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。由于每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算

29、价了，因此和股票的成本价运算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中心对手方，即成为全部买方的唯独卖方，和全部卖方的唯独买方。结算所以自有资产担保交易履约。4、股指期货是如何交割的？股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采纳的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采纳的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或其次天的现货指数作为最终结算价，通过与该最终结算价进行盈亏结算来了结头 寸。股指期货风险股指期货市场风险揭示一股指期货本

30、身特有的风险除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股指期货仍具有一些特定的风险。基差是某一特定的点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差= 现货价格 -期货价格。基差的变化受制于持仓费用。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月下降为零。基差的打算因素主要是市场上商品的供求关系。对于初级产品，特殊是农产品的基差，除受一般供求因素的影响外，仍在很大程度上受季节性因素的左右。基差是衡量期货价格与现货价格之间关系的重要指标。基差是套期保值胜利与否的基础。套期保值的成效主要是由基差的变化打算。基差是发觉价格的标尺。基差

31、对于期货与现货之间的套利交易，特别重要。基差风险是股指期货相对于其他金融衍生产品期权、掉期等 的特殊风险。从本质上看，基差反映了货币的时间价值，一般应维护肯定区间内的正值 即远期价格大于即期价格 ，如美国标准普尔500 种股票价格指数期货S P500 的基差， 在一般情形下为 2 到 3 点。 但在庞大的市场波动中，也有可能显现基差倒挂甚至长时间倒挂的可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结反常现象。基差的反常变动，说明股指期货交易中的价格信息已完全扭曲，这将产生庞大的交易性风险。合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，如日经225 种股指期货和东京证券股指期货，在相同因素的影响下

32、，价格变动不同。表现为两种情形：1 是价格变动的方向相反。2 是价格变动的幅度不同。类似合约品种的价格，在相同因素作用下变动幅度上的差异，也构成了合约品种差异的风险。股指期货交易中，标的物设计的特殊性，是其特定风险无法完全锁定的缘由。从套期保值的技术角度来看，商品期货、利率期货和外汇期货的套期保值者，都可以在肯定期限内，通过建立现货与期货合约数量上的一样性、交易方向上的相反性来完全锁定风险。而股指期货由于标的物的特殊性，使现货和期货合约数量上的一样仅具有理论上的意义，而不具有现实操作性。由于，股票指数设计中的综合性，以及设计中权重因素的考虑，使得在股票现货组合中，当股票品种和权数完全与指数一样

33、时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零。因此，股指期货标的物的特殊性，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不行能，因而风险将始终存在。股指期货采纳现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。如在利率期货交易中，符合规格的债券现货， 无论如何也可以满意一部分交割要求。股指期货就只能是百分之百的现金交割， 而不行能以对应股票完成清算。二股指期货的投资者常会遇到的几类风险1. 法律风险股指期货投资者假如挑选了不具有合法期货经纪业务资格的期货公司从事股指期货交易，投资者权益将无法得到法律爱护。或者所挑选的期货公司在交易过

34、程中存在违法违规经营行为，也可能给投资者带来缺失。2. 市场风险由于保证金交易具有杠杆性，当显现不利行情时，股价指数微小的变动就可能会使投资者权益遭受较大缺失。价格波动猛烈的时候甚至会由于资金不足而被强行平 仓，使本金缺失殆尽，因此投资者进行股指期货交易会面临较大的市场风险。3. 操作风险假设股指期货账户满仓操作，反向波动到达1% 就会造成爆仓，因此对于如何逃避股指期货的风险显得特别重要。要做到逃避风险，必需要第一熟识风险，股指期货其实是把双刃剑，用好了可以所向披靡，用的不好只能伤人伤己。所谓不同的杠杆比， 其实只是规定了您的账户的最大满仓手数不同而已，当您熟识到这个本质之后，就知道该如何应对

35、了。您完全可以通过自己掌握最大持仓手数来调剂杠杆比。比方在100 ：可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结1 的杠杆比之下，您的账户资金让你能够满仓50 手，此时假设您掌握最大持仓手数永久都不超过5 手，就您的真实杠杆比就下降到了10 ： 1 。依据统计，目前能保持盈利的账户一般真实杠杆比是掌握在4 ： 1 到 20 ： 1 之间，因此您严格的将自己的杠杆比掌握在这个区间就很大限度的掌握住了自己的风险4. 现金流风险现金流风险实际上指的是当投资者无法准时筹措资金满意建立和维护股指期货持仓之保证金要求的风险。股指期货实行当日无负债结算制度，对资金治理要求特别高。假如投资者满仓操作，就可

36、能会常常面临追加保证金的问题，假如没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，可能给投资者带来重大缺失。5. 连带风险为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者显现保证金不足、又未能在规定的时间内补足，或因其他缘由导致中金所对该结算会员下的经纪账户强行平仓时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受缺失。三期现套利中的风险由于指数期货市场实行每日无负债结算制度，使得套利者必需承担每日保证金变动风险。当保证金余额低于维护保证金时，投资者应于下一营业日前补足至原始保证金水平，未补足者就开盘时以市价强制平仓或减仓。假设投资者的保证金余额以盘中成交价运算低于维护保证金，期货公司有权执行

37、强制平仓或减仓。假设套利者资金调度不当，可能迫使指数期货套利部位提前解除，造成套利失败。因此，投资组合的套利时要保留一部分现金，以逃避保证金追加的风险。套利者可依据是否持有现货指数区分为纯粹套利者和准套利者两种。准套利者本身已拥有现货部位，当套利时机显现时，不用在市场上建立现货头寸，支付的套利成本较小。而纯粹套利者就须在建立现货部位上付出比较高的套利成本。因此，纯粹套利者所面临的价格区间相对于准套利者来说更宽。这样，对于有准套利者参加的套利时机，纯粹套利者处于不利位置，获利难度较高。套利者在买卖现货时假设遇到现货涨停或跌停而无法当日买入或卖出时，就面临推迟至其次个交易日交易的价格波动风险。当两

38、市流淌性不一样时，同样的交易量会引起期、现价格变化程度不一样。所以应亲密关注两市流淌性差异以及掌握仓位。指数期货套利区间的运算中涉及到上市公司现金股息，但由于我国股市中股利发放时间不确定，因此在运算套利区间时必需考虑股息发放时间。冲击成本和等待成本的精确估量比较困难，它不仅取决于套利资金量的大小，与交易当日市场流淌性也有很大关系，变动成本的错误估量可能导致套利失败。可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结由于在用沪深 300 指数期货合约套利时完全复制沪深 300 指数比较困难，而且复制成本较高。 在用沪深 300 指数的替代现货进行套利时， 要留意两者在套利期间显现较大偏离的可能，假

39、如在套利期间两者显现较大偏离就可能导致套利失败。四股指期货风险的成因股指期货市场风险来自多方面。从期货交易起源与期货交易特点分析，其风险成因主要有四个方面：价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机和市场机制是否健全。股票市场是国民经济的晴雨表，受政治、经济与社会诸多因素的影响，股票价格指数时刻在变化。而股指期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至反常波动， 从而产生较大风险。期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约价值肯定比例的保证金通常为 5% 10% 即可进行交易。这种以小博大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了原来就存在的价格波动风险。较小价格变化也会导致较

40、大风险，市 场状况恶化时，他们可能无力支付巨额亏损而发生违约。期货交易的杠杆效应是区分 于其他投资工具的主要标志，也是股指期货市场高风险的主要缘由。3 非理性投机投机者是期货交易中不行缺少的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发觉的参加者，不仅促进价格合理形成，而且提高市场流淌性。但是，在风险治理制度不健全的情形下，投机者受利益促使，极易利用自身的实力、位置等优势进行市场操纵等违法、违规活动。这种行为既扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，影响了发觉价格功能的实现，仍会造成不公正竞争，损害其他交易者的正值利益。4.市场机制不健全股指期货市场在运作中由于治理法规和机制不健全等缘由，可能产生流淌性风险

41、、结算风险、交割风险等。在股指期货市场进展初期，这种不健全的机制会产生相应风险，并可能导致股指期货与现货市场间套利有效性的下降，导致股指期货功能难以正常发挥。股指期货的风险治理金融期货市场是治理风险的场所，也是风险相对较高的市场。为保证金融期货的顺当推出、平稳运行和功能发挥，现阶段除了实行现行商品期 货交易结算当中普遍采纳的风险掌握方法外，参考国外金融期货市场的通行做法，结合我国商品期货市场十多年的胜利体会，仍考虑用以下四项制度从制度上防范和掌握金融期货的风险：1 风险隔离的制度。2 结算会员制度。3结算联保制度。4 保证金监掌握度1 、风险隔离制度金融期货的经纪业务由期货公司专营，证券公司等

42、金融机构参加金融期货经纪业务，必需通过参股或控股的期货公司进行，符合条件的证券公司作为介绍经纪商为投可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结资者供应金融期货交易的帮助服务。期货公司和证券公司的期货业务和证券业务隔离，金融期货市场的风险和现货市场隔离。作为一项分散和削减风险的制度支配，金融期货交易所会员将分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特殊结算会员四类，按交易所对结算会员、结算会员对交易会员、交易会员对客户的次序进行结算。通过提高结算会员的资格标准，使得实力雄厚的机构成为结算会员，从而到达分层逐级掌握和承担风险的目的。交易所的结算会员必需缴纳结算担保金，作为应对结算会员违约的共

43、同担保资金从而建立化解风险的缓冲区，进一步强化市场整体抗风险才能，为市场平稳运作供应保证。期货保证金存管的安全性是期货市场连续进展的基石。证监会依据安全优先、兼顾效率的总体原就，建立了新的保证金安全存管系统，成立了中国期货保证金监控中心来详细运营。金融期货业务由期货公司专营后，金融期货保证金将纳入安全存管的监控体系。股指期货交易策略一、股指期货套期保值1 、股指期货套期保值的原理是什么？股指期货套期保值和其他期货套期保值一样，其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势，通过在期货市场进行相应的操作来治理现货市场的头寸风险。由于股指期货的套利操作，股指期货的价格和股票现货股票指数之间的走势

44、是基本一样的，假如两者步调不一样到足够程度，就会引发套利盘入这种情形下，那么假如保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会显现下跌，但假如直接卖出股票，他的成本会很高，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场显现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以补偿股票显现的缺失。这就是所谓的空头保值。另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到将来资金到位后， 股票市场的确上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以补偿现货

45、成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。2 、股指期货套期保值分析卖出股指期货套期保值已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对将来的股市走势没有把握或猜测股价将会下跌的时候，为防止可编辑资料 - - - 欢迎下载精品名师归纳总结股价下跌带来的缺失，卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以补偿股票现货市场上的缺失。例 1： 国内某证券投资基金，在06 年 6 月 2 日时，其股票组合的收益到达了40% ，总市值为 5 亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要

46、上市，股票可能显现短期深幅下调，但对后市仍是看好。打算用沪深300 指数期货进行保值。假设其股票组合与沪深300指数的相关系数为 0.9 。6 月 2 日的沪深 300 指数现货指数为1400点，假设 9 月到期的期货合约为1420点。就该基金的套期保值数量为： 5 亿/1420100 0.9=3169手。06 年 6 月 22 日，股票市场企稳，沪深300 指数现货指数为1330 ， 9 月到期的日期现货市场期货市场06/06/02股票市值为 5 亿元，沪深 300 现指为1400 点以 1420 点卖出开仓 3169 手 9 月到期的沪深 300 指数期货，合约总值为06/06/22沪深 300 现指跌至 1330 点，该基金持有的股票价值削减5 亿 4.5%=22