2022年民营企业融资的社会资本约束 .pdf

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1、民营企业融资的社会资本约束3宋 云(云南财经大学会计学院,云南 昆明650221)摘 要文中从社会资本角度,对我国民营企业的融资困境进行分析,认为由于民营企业的家族治理特征,银行等正规金融机构不会根据标准的信贷政策对其进行资金支持,而通过关系型融资,由于社会资本的约束,银行也并不倾向民营企业,加之民营企业的特殊信任模式所造成的壁垒,使其融资面临更多约束 。关键词民营企业社会资本;融资;约束中图分类号 F830. 39文献标识码 A文章编号 1000 - 5110 (2010) 04 - 0111 - 06一 、 问题的提出在民营企业为我国的经济增长和就业等做出巨大贡献的同时,其发展过程中始终面

2、临的融资困难问题也日益受到普遍关注。根据美国快递巨头 U PS聘请的独立市场研究中心针对亚洲地区,特别是中国地区的民营企业进行的并于2007 年4 月发布的调查报告显示,超过 1200 家民营企业的决策者认为目前在企业业务融资中所面临的困难仍然十分普遍,其中外源型融资难问题尤其突出。作为中国经济的新生力量,民营企业的迅速发展意味着强烈的资金需求,但根据尼尔? 格雷戈里的抽样调查研究,中国民营企业初创期的启动资金90 %以上来自资金持有者、 当初的合伙人和家庭 ,在企业后来的经营期、 发展期和成熟期仍然严 重 依 赖 内 源 融 资 ( NeilGregory ,StoyanTenev and

3、Dileep M ? Wagle, 2000)。中小企业是我国民营企业的主体,其自留资金或者合作人的资金都难以满足企业发展壮大的需要,从长远看外源融资应该是其主要的融资方式。在资本市场严格的融资约束条件下,规模实力相对处于劣势的民营企业很难通过发行股票或者债券进行直接融资,在创业板上市的民营企业目前只是极少数 。大多数民营企业仍不得不把向银行等金融机构贷款作为主要的融资渠道,而这也正是其面临的最困难的问题。许多研究分析了民营企业陷入融资困境的原因 ,针对企业方面比较集中的问题归结为信用不足和信息不对称。根据 Stiglitz和 Weiss 从信息经济学的角度对中小企业融资问题的研究,中小企业与

4、银行等金融机构之间的信息不对称,使其很难从金融机构获得发展所需要的资金,而我国民营企业的主体就是中小企业。随着研究的深入,对于民营企业相关问题的研究也从纯粹的经济因素分析转向经济与社会因素相结合的分析方法,许多学者引入了社会资本的概念来进行分析, 1 p. 60 如储小平等认为,私营企业在成长壮大的过程中需要融合社会金融资本 、 社会人力资本、 社会网络资本和社会文化资本等四个层面的社会资本;周立新则总结出家族企业 (民营企业的主要形式) 最为重要的社会资本应该包括两个层面,企业所处社会整体的信任结构或信任环境 、 企业内部的信任结构,以及企业所具2010 年 7 月第 42 卷第 4 期云南

5、师范大学学报(哲学社会科学版)Jul. , 2010Vol. 42 No. 43收稿日期2010 - 04 - 21作者简介宋 云(1965) ,女,江苏南通人,云南财经大学讲师,研究方向为财务管理。资料来源:王丹舟,“民营企业外源融资困境的分析 基于新政策环境下的思考” 商场现代化2008年2月(上旬刊)NeilGregory ,“中国民营企业的融资问题”经济社会体制比较2001年6期名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 6 页 - - - - - - - -

6、 - 有的各种社会关系网络资源(周立新 ,2006) ;民营企业普遍存在的家族和企业合二为一的特征使企业内部具有较高的信任,能降低企业内的交易费用 ,却增加了“圈内人”与“圈外人”之间的交易费用 ;徐淑芳则认为解决信息不对称所导致的中小企业融资困难,应充分发挥社会资本的作用机制,因为社会资本作为一种非正式机制有效发挥作用 ,对于提高经济主体的信用水平、 减轻企业或个人的融资约束,促进金融和经济的发展具有重要影响 ,吴小瑾 、 陈晓红的实证检验则显示有更多社会资本的中小企业具有更高的信用水平,因而集群内的社会资本具有增强中小企业融资信用的作用 。社会资本是由社会学家率先提出,而后被经济学家等广泛

7、采纳并用来解释和说明各自研究领域问题的综合性概念和研究方法,目前运用这一方法对企业的研究大多比较注重企业的成长、 绩效等总体性的问题,作为一个有益的视角,笔者认为有必要针对民营企业的融资等重要问题做出具体分析 。二 、 社会资本概念的引入社会资本概念的正式提出源自法国社会学家皮埃尔 ?布尔迪厄 ( P?Bourdieu ,1980) ,在 20 世纪 90 年代受到普遍关注,经济学 、 政治学 、 社会学等不同领域的学者都从不同角度研究社会资本问题 。迄今为止 ,学术界对于社会资本的定义仍存在不同的理解,正如斯蒂格利茨(J ? Stiglitz ) 所言 : “社会资本是一个非常有用的概念,但

8、却是一个非常复杂的概念,不同的观点很多,促成了这种复杂性”。 1 p. 74 - 86在经济学领域,社会资本是自古典经济学家提出物质资本、 舒尔茨 ( 1961) 和贝克尔 ( 1964) 引入人力资本后被纳入经济学研究的第三种资本形式 ( Woolcock ,1997) 。对相关文献的研究表明,从组织 (企业) 观点对社会资本定义的描述比较典型的如罗伯特? 普特南 ( Putnam ,1993)2认为 ,社会资本是一种组织特点,如信任 、 规范和网络等 ,它是生产性的,能够通过对合作的促进而提高社会效率 。作为经济学家的斯蒂格利茨在解释具有广泛内涵的社会资本这一概念时考察的主要对象也是企业,

9、他指出“社会资本包括隐含的知识、网络的集合 、 声誉的累积以及组织资本,在组织理论语境下 ,它可以被看做是处理道德陷阱和动机问题的方法 。 ” 2 p. 86 根据安妮鲁德? 克里希娜的划分和解释,社会资本有两种类型:制度资本与关系资本 ,制度资本与促进互利集体行动开展的结构要素有关,如作用 、 规则 、 程序和组织;关系资本涉及在合 作中 影 响 行 动 的 价 值 、 态 度 、 准 则 和信念 。 1 p. 91 作为一种非正式机制,社会资本通过社会关系网络 、 人与人之间和合作主体之间的信任和互惠规范等方面,促进信息传递畅通,增加对合作次数的预期,使合作双方从一次博弈转化为多次重复博弈

10、 ;通过加强经济主体的联系,增进彼此了解 ,促进履行合作契约,从而降低制裁费用,增强彼此之间的合作关系。对许多国家或地区经济发展的研究都发现社会资本在其中发挥了非常重要的作用 ,例如帕特南总结的, “对经济增长迅速的东亚地区的研究几乎总在强调那里密集的社会资本的重要性,以至于这些经济有时被认为代表了一种新形式的 网络资本主义 。这些网络常常是以家族或者像海外华人这样的联系密切的种族社群为基础的,他们培养了信任,降低了交易成本,并且加速了信息的流动和创新。由此可以说,社会资本可以转化为金融资本。 ”对于金融交易而言,由于契约制订本身所固有的不完备性以及契约履行所涉及的不确定性,放贷方很难拥有充分

11、和完全的保障,而通过法律等正式机制解决问题的实施成本较高,且通常情况下耗时较长,效率不高,因此 ,在金融交易中正式机制的保护有限,信贷的风险判断其实很大程度上不仅是一个经济学问题,而且是一个社会学问题 。对于民营企业而言,由于其在融资过程中面临的经济学困境:信息严重不对称,交易成本较?211?云南师范大学学报(哲学社会科学版)第42卷 罗伯特 ? 帕特南:繁荣的社群-社会资本与公共生活,参见李慧斌、 杨雪冬主编:社会资本与社会发展,社会科学文献出版社2000版 。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 -

12、- - - - - - 第 2 页，共 6 页 - - - - - - - - - 高 ,很容易形成道德风险,社会资本尤其是其核心 信任 就 发 挥 着 非 常 重 要 的 作 用 。正 如Guiso 等人 (2003) 所认为的那样: “既然金融契约是主要的信任密集型契约,社会资本应当对金融市场的发展产生主要影响”。那么从社会资本角度进行分析,将有助于为民营企业的组织特征和融资难题提供新的解释和新的认识。三 、 民营企业的家族治理特征与融资的社会资本约束中国的民营企业普遍采用家族式的企业组织和管理方式,虽然即使在发达国家,家族式企业也是一种主要的组织形式,但如美国和日本等国的家族企业早已经演

13、进为专业化管理和理性组织的企业 ,实行现代企业的制度化管理。而我国民营企业的所有权与管理权仍紧密结合,尽管在企业形态上有许多已演变成混合家族式,各种管理岗位都向陌生人开放,但企业的决策权一直牢牢地掌握在企业主及其家族成员手中,企业控制权边界一直限定在某一范围之内。因此 ,我国绝大多数民营企业所采取的是家族企业的组织形式,其特征如钱德勒所表述: “ 企业创始者及其最亲密的合伙人 (和家族 ) 一直掌有大部分股权。他们与经理人员维持紧密的私人关系,且保留高阶层管理的主要决策权,特别是在有关财务决策、 资源分配和高阶层人员的选拔方面”。家族治理的特征,使大多数民营企业的管理更偏重通过一些关系性规则来

14、进行。在企业内部 ,主要依靠家族权威和内部忠诚来实现控制,形成以企业家为核心,充分利用家庭、 家族的天然凝聚力的企业文化。内部信任和相互依赖使企业内部的信息交流和知识传递极其充分,决定了民营企业能够迅速获得市场信息并及时作出反应,这样的灵活性是作为中小企业主体的民营企业保持市场竞争地位的关键所在,也说明家族企业并不一定是低效率的经济组织,它有可能比科层式企业更有效率 (陈凌 ,1998、 储小平 ,2000) 3。同时 ,许多学者的研究表明,家族式企业成功的秘诀不仅在于单个企业的灵活与内部团结,更重要的是这些企业主深深根植于当地的人际关系网络之中 ,并依赖人际关系网络这一重要的社会资本形成专业

15、化的企业间合作网络,从而不断获得市场信息和产品技术知识。家族化的组织管理方式、 家长权威高度集权的领导行为以及家族控制的意图带来的直接后果是 ,企业制度化管理改造的滞后甚至是漠视,制度不健全 、 管理不规范等问题普遍存在,尤其是众多的中小民营企业缺乏健全的经营制度和会计内控制度 ,在向正规金融机构申请贷款时往往难以提供真实 、 完整 、 规范 、 及时的资料,使得金融机构难以根据它们提供的资料做出决策。由于难以提供规范的数码式信息,正如在其经营和管理中依靠网络关系来弥补组织软弱的不足一样,民营企业需要利用人情,使用各种正当和非正当手段来拉近与银行之间的关系以期获得贷款,此方式反映出关系型融资的

16、某些特征。与以交易为基础的一般意义上的融资即距离型融资不同,金融机构的关系型融资不是根据借款人的“硬” 信息和标准的信贷政策 ,而是根据借款人的 “软” 信息为企业提供持续的融资支持。关系融资是建立在借贷双方相互信任 、 重视合作 、 追求双方长远合作利益基础之上的 ,前提是银行与企业保持长期的互动和交易,维持这种互动关系的主要纽带是信誉和信用,其实质就是通过社会资本的作用机制避免因信息不对称而产生的道德风险,促进融资交易的完成 。 4 p. 160 因此 ,企业和金融机构这两个主体之间的社会资本或其表象 相互关系的强度或深度就对信贷的定价和可获得性有着重要影响,而民营企业与银行等正规金融机构

17、之间的社会资本的构建及其作用的发挥则受制于以下两方面的约束 :制度环境的约束。根据安妮鲁德? 克里希娜的分析 ,拥有合作的制度基础,有助于强化支持行动的预期 ,促成因社会资本而产生的合作。由于历史原因而形成的金融市场的制度安排,我国金融资源长期被引导到国有企业尤其是国有大中型企业中 ,形成了国有企业与国有商业银行信贷支持的刚性依赖关系,而二者之间长期的合作也产生了较密集的社会资本。与国有企业相比,民营企业成立时间短,而且在很长一段时间内都是依靠自身的积累来发展,使得民营企业与金融机构?311?第4期宋 云:民营企业融资的社会资本约束名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - -

18、- - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 6 页 - - - - - - - - - 打交道的频率很少,金融机构无法从历次的交易结果来评定民营企业的信用等级,更无从积累起与民营企业之间的社会资本。并且 ,社会资本能够在合作中发挥作用,依赖于双方的预期趋于一致 。民营企业面临着更多的技术、 市场 、 收益方面的不确定性,其履行契约的能力较低。据有关统计资料表明,我国现有 30 %的民营企业将在两年内消失 ,近 60 %将在 4 至 5 年内消失 。民营企业较高的经营风险使预期的不确定性增强,银行与企业之间的重复博弈过程难以完成,

19、降低了二者之间社会资本的强度以及他们长期合作的可能性 。信息交流的约束。通过社会资本促进关系型融资的有效性,要依靠银行与企业建立的长期协作关系 ,而长期协作的基础是信息的交流。民营企业信息“内部化”、 不透明 ,使其信息不对称问题比国有大型企业严重得多,银行与民营企业的协作 ,在很大程度上取决于银行对于民营企业各种“软” 信息的掌握,这些“软” 信息需要基层信贷经理和信贷员等更贴近民营企业的人员,从其上下游企业 、 主要经营者品行、 供应商 、 顾客交易状况甚至差旅费规模等各种渠道获知,并在平时积累的基础上加以判断而形成。银企之间交流 “软” 信息的过程 ,也是加强彼此关系、 建立共同遵守的信

20、念 、 规范以及采取合适行为的过程,即构建彼此之间社会资本的过程。由于银行信贷权力上收,能够了解民营企业 “软” 信息的基层人员没有贷款权力 ,只有推荐权,但却要承担大部分的收贷收息责任 ,使基层信贷人员趋向 “远离” 民营企业 ,限制了银行与企业的合作,也制约了二者社会资本的构建 。因此 ,有贷款权力但远离企业“软” 信息的上级银行只能凭企业的 “硬” 信息 (数码信息 ) 来决定是否贷款 。综合上述分析,民营企业融资困难确实是因为银行不会出于距离型融资的决策对其进行资金支持,但通过关系型融资决策,由于社会资本的约束 ,银行却并不青睐民企,而可能更偏向于国有企业 。 5 四 、 民营企业的信

21、任模式与社会资本约束从社会资本的构成来分析,信任 、 互惠 、 人际网络和合作是社会资本的重要构成要素,而信任则是核心要素,信任模式能在较大程度上衡量社会资本水平的高低,较高的社会资本水平与较高的信任水平相匹配。 “社会资本就是由社会或社会的一部分普遍信任所产生的一种力量”(福山 ,2001) 。著名经济学家阿罗( Arrow ,1972) 曾指出 : “每一个商品交易都内在地包含着信任的因素 ,毫无疑问 ,任何一项交易都是在一个时间段上展开的 。人们似乎有理由认为,经济落后很大程度上是由缺乏信任造成的。 ” 6 p. 30 信任在经济学中定义为一种治理机制,能够鼓励交流和信息流动,减少与契约

22、有关的交易成本 ( Newman ,1998、 Moore ,1999) 。信任结构可以概括为两个层次:特殊信任与普遍信任。相关研究揭示 ,我国还处于以血缘、 族缘和地缘关系为基础的社会结构,向以社会经济主体间的合约为基础的社会结构的过渡中,目前社会信任结构的基本特征是 “差序格局” ,制度化的普遍信任度较低或社会信任度有限,特殊信任是社会的主要信任机制 。民营企业社会资本的核心是家庭,强调以企业主及其家族为中心建立人际网络,网络的内圈外圈 、 圈内圈外因关系亲疏远近不同而以不同的方式加以对待。家族和企业合二为一以及由此建立起的特殊信任模式,使民营企业的社会关系在本质上是血缘关系的延伸与扩展,

23、在这种非扩展信任的关系中,处在家族 (或泛家族 ) 信任之内的行为主体相对封闭且信任半径较小,因此企业信息 ,无论是有关企业投资、 营销网络铺设、 客户关系 、 盈利状况等方面的正面信息,还是如民营企业比较普遍存在的两本账(以合法或非法地减少纳税 ) ,甚至假冒伪劣产品、 违章经营等负面信息都高度集中于内部家族成员手中,处于网络之外的行为主体,如家族外部成员以及外部机构,由于信任困境很难获取民营企业发展的必要信息。民营企业对信息的控制,使其陷入因信息不对称产生的融资困境,根源就在于其社会资本的特殊信任而形成的壁垒。源于民营企业特殊信任的信息壁垒使其在向银行等正规金融机构融资时面临多重约束,而民

24、营企业与民间金融体系的关系则从另一个方面验证了社会资本在金融交易中的重要作用。民间金?411?云南师范大学学报(哲学社会科学版)第42卷 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 6 页 - - - - - - - - - 融是由民间资本支撑的信用体系,这种信用体系一般以非正规金融的形态存在。由于其供求关系 、 运行机制 、 交易行为与契约治理具有市场化特征 ,又与民营经济有着 “天然” 的体制姻缘,这些非正规金融资源有力地支持了民营企业的发展,并在此过程中构建起二

25、者之间较强的社会资本。Stiglitz和 Weiss 从信息经济学角度揭示了民间金融生存的内在机理与体制性根源,他们认为民间金融利用了私人相互信息和民间道德规范,构建了看不见的自选择机制,从而有效地解决了信息不对称问题。 7在大多数情况下,由于地缘与亲缘关系的存在 ,民间借贷市场的放贷者与民营企业之间的信息基本是对称的。Bose 的模型也表明,非正规金融市场的放贷者在一定的条件下只会贷款给那些他拥有私人信息,并且确信具有偿还能力和意愿的借款者 。林毅夫 、 张捷等人认为,基于人缘、 地缘而拥有的对借款者的信息获取优势,以及由于借款人社会身份所形成的“声誉机制” ,使得非正规金融得以顺利开展。在

26、非正规金融组织背景下 ,借贷双方基于彼此的相互了解、 信誉及共同遵守的道德规范和约定,亦即社会资本的作用,通过自选择机制产生的 “人以群分的匹配效应”,以及连带责任的特征,比正规金融组织更有能力进行监督 。 8我国沿海发达地区民间信用的发展状况,正好说明了其社会资本的水平以及信任模式的转变情况 。那里民营企业的发展较快,彼此间广泛的交流与合作使 “信任半径” 增大 ,又因为存在比较发达和规范的民间信用体系,这种信用体系的发展强化了区域对社会资本的投资意识 对信誉的重视在民营企业之间及民企与民间信贷机构间成为普遍的共识。 9作为一种非正式制度安排,民间信用制度具有一定的效率,但这种效率限于一定的

27、范围内,大多建立在有效利用社区社会资本的基础上,如果交易超出了联系紧密的社会关系和人际网络的范围 ,信贷双方的信息不再对称,社会资本对民间信用的促进与保障作用就将受到限制。五 、 结论与对策建议我国民营企业基于以传统的血缘关系以及延伸之上的亲缘、 姻缘 、 地缘 、 业缘和学缘等私人关系而建立的家族组织管理,一方面解释了企业创业成功的原因,另一方面也成为许多民企无法进一步发展壮大的阻碍,尤其在对于企业发展至关重要的融资行为中,源于民营企业特殊信任的社会资本的不足使其面临更多的约束。要突破这些约束 ,社会资本的构建和投资至关重要。作为个体的民营企业,其融资行为中社会资本存在的诸多缺陷和不足,可以

28、通过合作或集群方式得以弥补 。对中小企业团体贷款的研究认为,建立同类借款者聚集的团体贷款组织,能有效制约借款者单独参与信贷市场遭受逆向选择的问题,同时 ,借款人会由于不还款而遭受“社会惩罚” ,将会避免道德风险的产生,因此 ,以中小企业为主体的民营企业可以以集群或团体的组织方式进行融资。由于主体之间的密切联系,一般认为 ,集群组织有更强的社会资本,因此 ,集群作为一个虚拟的组织对其中的企业具有较强的约束作用,这也是目前研究集群内企业间接融资优势的立足点之一 。 10 社会资本能够促使集群内企业之间构成一种长期的信任关系,使信息传递畅通,而失信行为能迅速被其他主体察觉,由于规则被集群内企业所认可

29、 ,违反规则的行为将面临被孤立的境地,确保了经济主体行为的一致性,从而促进集群内经济主体与金融机构的合作。同时 ,基于地理接近性的银行与民营企业间的信息程度增强,对多个同类型企业贷款的规模优势,以及由于重复博弈导致的企业声誉机制是集群内民营企业融资优势产生的根源 。 11 因此 ,在集群环境下利用信用合作组织进行民营企业集群融资,应当是可供选择的解决路径之一。 参 考 文 献 1帕萨 ? 达斯古普特、 伊斯梅尔? 撒拉格尔丁等.社会资本 一个多角度的观点 M .北京:中国人民大学出版社,2005. 2PutnamRD.TheProsperousCommunity:So2cialCapitala

30、ndPublicLifeJ .Am.Pros2pect , 1993. 3王宣喻,储小平.信息披露机制对私营企业融资?511?第4期宋 云:民营企业融资的社会资本约束名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 6 页 - - - - - - - - - 决策的影响J .经济研究,2002 ,(10) . 4 李慧斌 、 杨雪冬主编.社会资本与社会发展 M .北京:社会科学文献出版社,2000. 5 张杰.民营经济的金融困境与融资次序J .经济研究,2000 ,(4)

31、. 6 弗朗西斯? 福山,彭志华译.信任 社会美德与创造经济繁荣 M .海口:海南出版社,2001. 7 罗丹阳,殷兴山.民营中小企业非正规融资研究J .金融研究,2006 ,(4) . 8林毅夫,孙希芳.信息 、 非正规金融与中小企业融资J 经济研究,2005 ,(7) . 9王宣喻,瞿绍发,李怀祖.私营企业内部治理结构的演变及其实证研究J 中国工业经济, 2004 ,(1) . 10 周立新.家族企业网络演化:一个社会资本视角的分析J 求索,2006 ,(5) . 11 辛耀.研究农村金融产业组织效率的意义及方法探索J .贵州社会科学,2008 ,(12) .The FinancingLi

32、mitationsto Social CapitalforPrivateEnterprisesSONG Yun( School ofAccounting, Yunnan University ofFinance and Economics ,Kunming650221 , China )Abstract : In the perspective of social capital , the paper analyzes the financing difficultiesfacing Chi2na sprivate enterp rises. Due to the family 2contr

33、ol model of such enterprises , the established financialinstit utions like banks willnot provide loans according to the standard credit policies.The cooperativefinancingchannels for social capital are also limited due to the special credit model of the private enter2prises.Key words : social capital for private enterp rises ; financing ; limitation责任编辑 : 乔小洺 ?611?云南师范大学学报(哲学社会科学版)第42卷 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 6 页 - - - - - - - - -