ETF知识讲座.ppt

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1、基本框架基本框架1.ETF的概念的概念2.ETF2.ETF的性质的性质3.3.ETF的分类的分类4.4.ETF的优点的优点5.5.ETF套利的原理套利的原理6.6. ETF软件介绍软件介绍ETFETF基础基础知识知识回顾回顾ETFETF套利套利专题专题英文全称英文全称Exchange Traded Fund 中文名称中文名称“交易型开放式指数基金交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金，又称交易所交易基金 ETFETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品, ,交易手续与股交易手续与股票完全相同。票完全相同。ETFETF管理的资产是一揽子

2、股票组合，这一组合中的股票种管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证类与某一特定指数，如上证5050指数，包涵的成份股票相同，每只股票的指数，包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，数量与该指数的成份股构成比例一致，ETFETF交易价格取决于它拥有的一交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即揽子股票的价值，即“单位基金资产净值单位基金资产净值”。ETFETF的投资组合通常完全的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF50ETF的净值表现就

3、与上证的净值表现就与上证5050指数的涨跌高度一致。指数的涨跌高度一致。 ETF指数化投资的优指数化投资的优点：跟踪标的指点：跟踪标的指数，规避个股风数，规避个股风险险封闭式基金的优点：封闭式基金的优点：二级市场实时交易二级市场实时交易开放式基金的优点：开放式基金的优点：一级市场申购赎回一级市场申购赎回英文全称英文全称a.投资方法投资方法 指数型指数型ETF基金（基金（国外绝大多数国外绝大多数ETF是指数基金，是指数基金，国内的国内的ETF也是指数基金也是指数基金 ）积极管理型积极管理型ETF基金基金 b.投资对象投资对象 d.投资风格投资风格 c.投资区域投资区域 股票型股票型ETF基金（基

4、金（主流主流）债券型债券型ETF基金基金 单一国家（或市场）型单一国家（或市场）型ETF基金（基金（主流主流）区域性区域性ETF基金基金 市场基准指数基金（市场基准指数基金（主流主流）行业指数基金行业指数基金风格指数基金（如成长型、价值型、大盘、中盘、风格指数基金（如成长型、价值型、大盘、中盘、小盘）等小盘）等 1）分散投资，降低投资风险）分散投资，降低投资风险 投资者购买一个基金单位的华安投资者购买一个基金单位的华安180ETF180ETF，等于按权重购买了上证，等于按权重购买了上证180180指数的所有股票。指数的所有股票。 2）兼具股票和指数基金的特色）兼具股票和指数基金的特色 a.a.

5、对普通投资者而言，对普通投资者而言，ETFETF也可以像普通股票一样，在被拆分成也可以像普通股票一样，在被拆分成更小交易单位后，在交易所二级市场进行买卖。更小交易单位后，在交易所二级市场进行买卖。b.b.赚了指数就赚钱，投资者再也不用研究股票，担心踩上地雷股赚了指数就赚钱，投资者再也不用研究股票，担心踩上地雷股了；但由于我国证券市场目前不存在做空机制，因此目前仍是了；但由于我国证券市场目前不存在做空机制，因此目前仍是“指数指数跌了就要赔钱。跌了就要赔钱。”3）结合了封闭式与开放式基金的优点）结合了封闭式与开放式基金的优点 与封闭式基金相比与封闭式基金相比相同点相同点：同样可以在交易所挂牌交易，

6、就像股票一样挂牌上市，同样可以在交易所挂牌交易，就像股票一样挂牌上市，一天中可随时交易一天中可随时交易不同点不同点：ETFETF透明度更高。透明度更高。 从理论上讲不会存在太大的折价从理论上讲不会存在太大的折价/ /溢价溢价. . 与开放式基金相比与开放式基金相比 相同点相同点：可以在一级市场上进行申购赎回可以在一级市场上进行申购赎回 不同点不同点：ETFETF具有交易的便利性。具有交易的便利性。 ETFETF方便管理人操作，可提高基金投资的管理效率方便管理人操作，可提高基金投资的管理效率 4）交易成本低廉）交易成本低廉 二级市场印花税全免二级市场印花税全免 一级市场一级市场 5）提供当天套利

7、的机会）提供当天套利的机会1） T+0套利的前提套利的前提 ：ETF基金份额交易的规则基金份额交易的规则 当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得申购基金份额；当日买入的证券，同日可以申购基金份额，但不得卖出。5.ETF的套利原理的套利原理2） ETF套利的门槛套利的门槛 ：上交所的上交所的ETF的申赎份额为的申赎份额为100万份的整数倍；万份的整数倍；深交所深交所ETF的的申赎份额为申赎份额为50万份的整数倍。万份的整数倍。3）ETF套利的分类套利的分类 ：（1）瞬间套利）瞬间套利（2）延时套利）延时套利

8、（3）跨日套利）跨日套利（4）事件套利）事件套利T+0套利套利(1)(1)瞬间套利瞬间套利ETF市价ETF资产净值ETF份额净值与市价逐渐重合，无风险套利机会消失套利者在一级市场以较高的净资产价值赎回一揽子股票，并将其卖出，导致股票价格下降。套利者在二级市场以市场价格买入ETF份额，促使其价格回升。价格价格(1)(1)瞬间套利瞬间套利 a.a.定义：套利者企图利用定义：套利者企图利用ETFETF二级市场的瞬间价格与一级市场模拟二级市场的瞬间价格与一级市场模拟单位净值之间的差异而在一、二级市场上进行交易以期望赚取利润的单位净值之间的差异而在一、二级市场上进行交易以期望赚取利润的行为。由于这种行为

9、具有很高的时效性要求，所以称之为瞬间套利。行为。由于这种行为具有很高的时效性要求，所以称之为瞬间套利。 b.b.瞬间套利的类型：瞬间套利的类型： 溢价套利溢价套利：当：当ETFETF二级市场的价格高于基金在一级市场的模拟净值二级市场的价格高于基金在一级市场的模拟净值（IOPVIOPV）时，存在溢价套利机会。）时，存在溢价套利机会。 折价套利折价套利：当：当ETFETF二级市场的价格低于基金在一级市场的模拟净值二级市场的价格低于基金在一级市场的模拟净值（IOPVIOPV）时存在折价套利机会。）时存在折价套利机会。 溢价套利流程：溢价套利流程： 溢溢价价折价套利流程：折价套利流程： （2）延时套利

10、）延时套利 通常又被称为T+0趋势交易，也就是在正确判断市场及个股趋势的基础上通过ETF的交易规则来实现个股或ETF变相的T+0交易。 延时套利的特点： a、能够较好地把握盘中震荡的利好机会； b、一把在熊市中生存的利器； c、适合于对市场有一定的判断能力的T+0高手可以做ETF的买卖、申赎、撤单，以及成分股的买卖、撤单。 操作说明操作说明1）普通交易）普通交易进入【投资赢家交易客户端】-【ETF交易】-【ETF普通交易】，展示在我们面前的界面如下图所示。该界面主要包括几个模块：行情模块、ETF交易模块、操作日志模块等。 当界面起来后，程序先会做一个数据同步操作（包括同步持仓、同步委托），在同

11、步操作完成之前，ETF的相关操作就不能进行 ETFETF代码选择：点击界面代码选择：点击界面【ETFETF代码代码】的下拉框，选择一只的下拉框，选择一只ETFETF代码（不能人工输入），代码（不能人工输入），界面就会展示该界面就会展示该ETFETF相关信息（包括相关信息（包括ETFETF卖出可用、赎回可用）、卖出可用、赎回可用）、ETFETF成分股相关成分股相关信息（包括成分股卖出可用、申购可用）以及信息（包括成分股卖出可用、申购可用）以及ETFETF基金代码行情。（注意：如果基金代码行情。（注意：如果当天没做过当天没做过ETFETF相关操作，如申赎、买卖操作，那么界面初始化的时候就取不到相关

12、操作，如申赎、买卖操作，那么界面初始化的时候就取不到ETFETF的持仓信息，即的持仓信息，即ETFETF卖出可用及赎回可用都显示为卖出可用及赎回可用都显示为0 0。）具体信息如下图所示。）具体信息如下图所示。 篮子份数选择：在界面篮子份数选择：在界面【篮子份数篮子份数】文本框里输入篮子数目，数目的有效范围文本框里输入篮子数目，数目的有效范围为：为：1-91-9。当然也可以点击旁边的上下按钮来增加或减少篮子数目。当篮子数目。当然也可以点击旁边的上下按钮来增加或减少篮子数目。当篮子数目变化的时候，那么变化的时候，那么ETFETF的委托数量以及该的委托数量以及该ETFETF成分股的委托数量按权重比列

13、也随着成分股的委托数量按权重比列也随着做相应的变化（前提是已经选择了做相应的变化（前提是已经选择了ETFETF代码）。相关信息如下图所示。代码）。相关信息如下图所示。 盘口价格选择：界面一共有四个盘口价格选择，分别表示盘口价格选择：界面一共有四个盘口价格选择，分别表示ETFETF买卖和该买卖和该ETFETF成分成分股买卖的盘口价格（在股买卖的盘口价格（在ETFETF选项中，买盘口代表选项中，买盘口代表ETFETF买盘价格，卖盘口代表买盘价格，卖盘口代表ETFETF卖卖盘价格；在篮子股票选项中，买盘口代表成分股买盘价格，卖盘口代表成分股卖盘价格；在篮子股票选项中，买盘口代表成分股买盘价格，卖盘口

14、代表成分股卖盘价格）。盘价格）。ETFETF买卖买卖ETFETF买卖的操作基本一样，都要经过买卖的操作基本一样，都要经过4 4个基本操作：个基本操作：(1)ETF(1)ETF代码选择代码选择(2)(2)篮子份数选择（默认为篮子份数选择（默认为1 1篮子）篮子）(3)(3)盘口价格选择（买入盘口价格选择（买入ETFETF默认为卖一价，卖出默认为卖一价，卖出ETFETF默认为买一价）默认为买一价）(4)(4)点击点击【买入买入ETFETF】 或或【卖出卖出ETFETF】 注意：注意：当点击当点击【买入买入ETFETF】或或【卖出卖出ETFETF】 时，将出现一个询问框，询问用时，将出现一个询问框，

15、询问用户是否确定买入或卖出该户是否确定买入或卖出该ETFETF。点。点【是是】，程序就会下出这笔，程序就会下出这笔ETFETF的的委托，在操作日志里查看这笔委委托，在操作日志里查看这笔委托是否委托成功；点托是否委托成功；点【否否】，程，程序就不会做任何操作，当然也就序就不会做任何操作，当然也就不会下出这笔不会下出这笔ETFETF的委托。的委托。 ETFETF申赎申赎ETFETF申赎的操作基本一样，都要经过申赎的操作基本一样，都要经过3 3个基本操作：个基本操作：(1)ETF(1)ETF代码选择代码选择(2)(2)篮子份数选择（默认为篮子份数选择（默认为1 1篮子）篮子）(3)(3)点击点击【申

16、购申购ETFETF】或或【赎回赎回ETFETF】 注意：注意： 当点击当点击【申购申购ETFETF】或或【赎回赎回ETFETF】 时，将出现一个询问框，询问用时，将出现一个询问框，询问用户是否确定申购或赎回该户是否确定申购或赎回该ETFETF。点。点【是是】，程序就会下出这笔，程序就会下出这笔ETFETF的的委托，在操作日志里查看这笔委委托，在操作日志里查看这笔委托是否委托成功；点托是否委托成功；点【否否】，程，程序就不会做任何操作，当然也就序就不会做任何操作，当然也就不会下出这笔不会下出这笔ETFETF的委托。的委托。 成分股买卖成分股买卖要经过要经过5 5个基本操作：个基本操作：（1 1）

17、ETFETF代码选择代码选择（2 2）篮子份数选择（默认为）篮子份数选择（默认为1 1篮子）篮子）（3 3）盘口价格选择）盘口价格选择（买入成份股默认为卖一价，卖出成份股默认为买一（买入成份股默认为卖一价，卖出成份股默认为买一价）价）（4 4）选择要操作的成分股）选择要操作的成分股（前提是已经选择了（前提是已经选择了ETFETF代码）。操作方法：鼠代码）。操作方法：鼠标左击一下各成分股前的复选框来切换复选框的选中状态（只有选中标左击一下各成分股前的复选框来切换复选框的选中状态（只有选中的成分股才进行操作）。当然还可以利用鼠标右键菜单的功能（的成分股才进行操作）。当然还可以利用鼠标右键菜单的功能

18、（【全全选选】、【全清全清】、【反选反选】）做批量操作。）做批量操作。 i. i.全选：全部成分股都被置于选中状态。全选：全部成分股都被置于选中状态。 iiii全清：全部成分股都被置于未选中状态。全清：全部成分股都被置于未选中状态。 iiiiii反选：操作前选中状态被置于未选中状态，未选中状态被置于选中状反选：操作前选中状态被置于未选中状态，未选中状态被置于选中状态。态。（5 5）点击）点击【买篮子股买篮子股】或或 【卖篮子股卖篮子股】 【补足篮子补足篮子】的操作同买入成分股操作，的操作同买入成分股操作，【清空篮子清空篮子】的操作同卖出的操作同卖出成分股操作。成分股操作。ETFETF成份股买卖

19、操作流程成份股买卖操作流程撤单撤单（1）ETF买卖撤单买卖撤单 （2）成分股买卖撤单）成分股买卖撤单2）人工套利）人工套利 可以做可以做ETFETF的溢价套利和折价套利的溢价套利和折价套利操作说明：操作说明： 进入进入【投资赢家交易客户端投资赢家交易客户端】-【ETF交易交易】-【ETF人工套利人工套利】 当界面起来后，程当界面起来后，程序先会做一个序先会做一个数据数据同步同步操作（包括同操作（包括同步 持 仓 、 同 步 委步 持 仓 、 同 步 委托），在同步操作托），在同步操作完成之前，完成之前，ETFETF的相的相关操作就不能进行，关操作就不能进行，即左边图片展示的即左边图片展示的ET

20、FETF套利模块就不会套利模块就不会接受用户的操作。接受用户的操作。ETF套利模块套利模块 在套利编号的下拉框里，记载的是今天在套利编号的下拉框里，记载的是今天做过的所有套利编号。如果想新建套利做过的所有套利编号。如果想新建套利的话，那么就选择新建套利；选择具体的话，那么就选择新建套利；选择具体的套利编号，就可以跟踪到这个套利目的套利编号，就可以跟踪到这个套利目前的进度，可以继续操作（左图中前的进度，可以继续操作（左图中2-72-7所所标示的控件就不能再操作了）。标示的控件就不能再操作了）。最后一步：最后一步：点击点击【新建套利新建套利】 那么就在套利详细信息模块中就会展那么就在套利详细信息模

21、块中就会展示刚新建立的那个套利的具体信息示刚新建立的那个套利的具体信息 比比如：套利方向、当前状态等。如：套利方向、当前状态等。 举个例子：用溢价套利进行说明举个例子：用溢价套利进行说明（1）股票买入）股票买入 在成份股详细信息模块里选择要买入的股票，然后点击在成份股详细信息模块里选择要买入的股票，然后点击ETFETF套利模块套利模块里的里的【股票买入股票买入】。接着，套利详细信息模块中该套利的状态就变为。接着，套利详细信息模块中该套利的状态就变为“股股票买入中票买入中”，这时，我们可以做撤单和补单，当然在做补单之前一定要先，这时，我们可以做撤单和补单，当然在做补单之前一定要先撤单。当委托都成

22、交之后，套利详细信息模块中该套利的状态就变为撤单。当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套利的状态就变为“ETFETF申购申购”。（2）ETF申购申购 点击点击ETFETF套利模块里的套利模块里的【ETFETF申购申购】。套利详细信息模块中该套利的状。套利详细信息模块中该套利的状态就变为态就变为“ETFETF申购中申购中”。 当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套利的状态就变为利的状态就变为“ETFETF卖出卖出”。（3）ETF卖出卖出 点击点击ETFETF套利模块里的套利模块里的【ETFETF卖出卖出】。套利详细信息模块中该套利的状。套利详细信息模块

23、中该套利的状态就变为态就变为“ETFETF卖出中卖出中”。 这时，我们可以做撤单和补单，当然在做补单这时，我们可以做撤单和补单，当然在做补单之前一定要先撤单。之前一定要先撤单。 当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套利的当委托都成交之后，套利详细信息模块中该套利的状态就变为状态就变为“完成完成”。监控指标说明监控指标说明最新价：最新价：ETFETF在二级市场上的最新价。在二级市场上的最新价。IOPVIOPV：ETFETF的基金净值。的基金净值。计算计算IOPVIOPV：通过成份股的最新价计算出的基金净值。：通过成份股的最新价计算出的基金净值。溢价溢价IOPVIOPV：通过成份股卖一价计算出的

24、基金净值。：通过成份股卖一价计算出的基金净值。折价折价IOPVIOPV：通过成份股买一价计算出的基金净值。：通过成份股买一价计算出的基金净值。价差：计算价差：计算IOPVIOPV和最新价的差值。和最新价的差值。收益率：当前行情下进行套利的收益率。收益率：当前行情下进行套利的收益率。预期收益：当前行情下进行套利一份套利所得的收益。预期收益：当前行情下进行套利一份套利所得的收益。资金规模：当前行情下进行套利需要使用的资金。资金规模：当前行情下进行套利需要使用的资金。现货成本：买现货成本：买/ /卖成份股的成本。（溢价为买、折价为卖）卖成份股的成本。（溢价为买、折价为卖）现货冲击：买现货冲击：买/

25、/卖成份股的冲击成本。（溢价为买、折价为卖）卖成份股的冲击成本。（溢价为买、折价为卖）现货费用：买现货费用：买/ /卖成份股的费用成本。（溢价为买、折价为卖）卖成份股的费用成本。（溢价为买、折价为卖）申赎费用：申赎费用：ETFETF申购赎回的费用。（溢价为申购、折价为赎回）申购赎回的费用。（溢价为申购、折价为赎回）ETFETF成本：买成本：买/ /卖卖ETFETF的成本。（溢价为卖、折价为买）的成本。（溢价为卖、折价为买）ETFETF冲击：买冲击：买/ /卖卖ETFETF的冲击成本。（溢价为卖、折价为买）的冲击成本。（溢价为卖、折价为买）ETFETF费用：买费用：买/ /卖的费用成本。（溢价为

26、卖、折价为买）卖的费用成本。（溢价为卖、折价为买）基本参数设置基本参数设置现金替代置信度：现金替代置信度：指当溢价套利需要进行现金替代时，考虑现金替代的风险程度。指当溢价套利需要进行现金替代时，考虑现金替代的风险程度。置信度越高，考虑的风险程度越高，但预计收益也会降低；反之置信度越低，考虑置信度越高，考虑的风险程度越高，但预计收益也会降低；反之置信度越低，考虑的预计收益就会提高，但考虑的风险程度会降低。的预计收益就会提高，但考虑的风险程度会降低。停牌操作置信度：停牌操作置信度：指当溢价套利时，有停牌股票无法买入使用了库存股份时，需要指当溢价套利时，有停牌股票无法买入使用了库存股份时，需要考虑使

27、用库存金额；当折价套利时，赎回的股票因停牌无法卖出时，需要考虑次日考虑使用库存金额；当折价套利时，赎回的股票因停牌无法卖出时，需要考虑次日卖出的损失风险程序。当有上述情况发生时，要考虑停牌操作的风险程序。置信度卖出的损失风险程序。当有上述情况发生时，要考虑停牌操作的风险程序。置信度越高，考虑的风险程度越高，但预计收益也会降低；反之置信度越低，考虑的预计越高，考虑的风险程度越高，但预计收益也会降低；反之置信度越低，考虑的预计收益就会提高，但考虑的风险程度会降低。收益就会提高，但考虑的风险程度会降低。股票、基金盘口比例：股票、基金盘口比例：用于设置在套利操作时考虑各盘口上挂单数量的比例。用于设置在

28、套利操作时考虑各盘口上挂单数量的比例。 例如当盘口上有例如当盘口上有1000010000股挂单时，设置盘口比例为股挂单时，设置盘口比例为20%20%时，则认为有时，则认为有20002000股是委托可股是委托可以买到的数量；盘口比例为以买到的数量；盘口比例为30%30%时，则认为有时，则认为有30003000股是委托可以买到的数量。以降股是委托可以买到的数量。以降低因市场同步交易而导致相应数量无法委托成功的情况。低因市场同步交易而导致相应数量无法委托成功的情况。 盘口比例低，则考虑每个盘口的可委托数量少，委托一次成功的概率就高，但由于盘口比例低，则考虑每个盘口的可委托数量少，委托一次成功的概率就

29、高，但由于考虑的盘口可委托数量少，就会取下一个盘口的数量参与委托，这样委托价格就会考虑的盘口可委托数量少，就会取下一个盘口的数量参与委托，这样委托价格就会提高，导致委托价格的提高，收益的下降。因此应合理设置盘口的比例值。提高，导致委托价格的提高，收益的下降。因此应合理设置盘口的比例值。 在本处设置的股票，基金盘口比例是对五个盘口统一设置，以方便进行设置操作。在本处设置的股票，基金盘口比例是对五个盘口统一设置，以方便进行设置操作。也可以在盘口比例设置功能中按盘口逐一设置。也可以在盘口比例设置功能中按盘口逐一设置。涨幅、跌幅提醒设置：涨幅、跌幅提醒设置：用于在个股的当前价格涨幅或跌幅超过所设置的涨用于在个股的当前价格涨幅或跌幅超过所设置的涨幅提醒或跌幅提醒，可以及时进行信息提醒幅提醒或跌幅提醒，可以及时进行信息提醒套利费率设置套利费率设置可以进行以下与交易成本有关的设置如图：可以进行以下与交易成本有关的设置如图： 费率设置可以设置相关委托费率，用来在操作中计算费率设置可以设置相关委托费率，用来在操作中计算成本利润。成本利润。Q&A